Brussels • London - www.liedekerke.com
PRIIPs
Wat zijn uw voornaamste risico’s?
En hoe kan u zich wapenen?
Tom Van Dyck en Joan Carette
25 oktober 2016
Brussels • London - www.liedekerke.com 2
Tom Van Dyck
Partner
+32 2 551 15 51 (direct)
+32 491 34 07 82 (mobile)
Hoe kunnen we u van dienst zijn?
Know-how: Newsletters en training
Advies:
Contracten en procedures
Onderhandelingen: In dialoog met de toezichthouders
Litiges:
Raad geven en winnen
« […] impressed by the level of attention we receive – we feel that we get red
carpet treatment »
« praise from clients [...] »
Chambers 2014 en 2016
Joan Carette
Counsel
+32 2 551 15 44 (direct)
+32 477 89 79 05 (mobile)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Structuur
RIP PRIIPs?
Welke producten zijn KID-plichtig?
Welke klanten zijn in scope?
Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?
(capita selecta)
Hoe moet u de KID verstrekken?
Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID
verplichtingen wijzigen?
Brussels • London - www.liedekerke.com
25 oktober 2016: IFE Compliance en
assurance
31 december 2016: PRIIPs
3 januari 2018: MiFID II
23 februari 2018: IDD
Analyse van uw mogelijke risico’s
RIP PRIIPs? (1/3)
2 maanden!
16 maanden!
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
RIP PRIIPs? (2/3)
Copyright FundAssist
Resolutie Europees Parlement,
14 september 2016
« Het Europees Parlement […]
overwegende dat de regels in de
gedelegeerde verordening, als zij
ongewijzigd blijven, dreigen in te
gaan tegen de geest en de
bedoeling van de wetgeving, te
weten de kleine belegger te
verzekeren van duidelijke,
vergelijkbare, begrijpelijke en niet-
misleidende informatie; […]
1. maakt bezwaar tegen de
gedelegeerde verordening van de
Commissie »
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
RIP PRIIPs? (3/3)
« Last Thursday, during a panel co-
organised by the Green Party and
the European Free Alliance Party,
Ugo Bassi from FISMA DG
announced that a new PRIIPs RTS
draft will soon be presented to the
European Parliament.
The new draft covers the points
raised by the EP motion and might
propose a quick fix for 6, 9 or 12
months delay of implementation. Mr
Bassi said that RTS are expected to
be adopted in February 2017. […]
Additionally, the EC College of
Commissioners meeting on 22
November should bring more clarity
on the PRIIPs implementation
timetable »
(web.greensefa.streamovations.be
October 2016)
Copyright Silverfinch.com
Brussels • London - www.liedekerke.com
Structuur
RIP PRIIPs?
Welke producten zijn KID-plichtig?
Welke klanten zijn in scope?
Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?
(capita selecta)
Hoe moet u de KID verstrekken?
Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID
verplichtingen wijzigen?
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Welke producten zijn KID-plichtig (1/4)?
Wat is een verzekeringsPRIIP?
Een verzekeringsproduct
Waarmee een waarde op vervaldag of een afkoopwaarde wordt
aangeboden
Waarbij die waarde op vervaldag of afkoopwaarde (geheel of gedeeltelijk) is
blootgesteld, (rechtstreeks of onrechtstreeks) aan marktfluctuaties
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Welke producten zijn KID-plichtig (2/4)?
Wat zijn wél verzekeringsPRIIPs? Tak 21 producten met winstdeelname of met een financiële afkoopvergoeding
Tak 23 producten, incl. fonds dédiés
Tak 26 producten met winstdeelname of met een financiële afkoopvergoeding
Rentes in tak 21 of tak 23
Wat zijn geen verzekeringsPRIIPs? Tak 21 of Tak 26 producten zonder winstdeelname en zonder een financiële
afkoopvergoeding
Zuivere overlijdensdekkingen
Tweede pijler verzekeringen
Pensioenspaarverzekeringen of langetermijnspaarverzekeringen
Wat indien u een product aanbiedt met een optioneel fiscaal luik
(vb. pensioensparen)? Indien de klant bij aankoop het fiscaal luik activeert: Geen KID
Indien de klant wacht met het fiscaal luik te activeren: Wel een KID
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Welke producten zijn KID-plichtig (3/4)?
Moet u een KID opstellen voor bestaande (reeds
gecommercialiseerde) PRIIPs?
Strikte lezing
« voordat deze retailbeleggers door een overeenkomst of aanbod met
betrekking tot dat PRIIP zijn gebonden » - cf. art. 13.1; KID als
« precontractuele informatie »
Interpretatie van de Europese Commissie:
« The driver for determining if a KID is required is whether a new contract is
issued (or there is a variation to an existing contract) as a result of the
transaction. While this is likely to rule out switches and top-ups within many
closed life books, it would be seen as good practice to provide a client with a
KID if they switch investment funds or add further money to a policy » - KII HUB
report on the workshop of 11 July 2016)
Ruimere lezing:
« Een persoon die advies geeft over een PRIIP […], verstrekt retailbeleggers
tijdig het essentiële-informatiedocument voordat deze retailbeleggers door een
[…] aanbod met betrekking tot dat PRIIP zijn gebonden » - cf. art. 13.1; zie ook
considerans 26 (« […] tijdig te verstrekken voordat de transactie wordt
gesloten […] ») en art. 13.4 (« de eerste transactie »)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Welke producten zijn KID-plichtig (4/4)?
Triggering event KID of niet?
Run-off Op zich niet determinerend tenzij er geen transacties meer kunnen worden verricht
Top-up KID (tenzij gedocumenteerd kan worden dat er geen advies verstrekt wordt)
Afkoop Geen KID (noch aanbod, noch verkoop)
Arbitrage KID (tenzij gedocumenteerd kan worden dat er geen advies verstrekt wordt of tenzij reeds vooraf bepaald)
Wijziging partij KID (indien bijvoorbeeld een polishouder of verzekerde wordt toegevoegd)
Overdracht KID (avenant)
Verpanding KID (avenant)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Structuur
RIP PRIIPs?
Welke producten zijn KID-plichtig?
Welke klanten zijn in scope?
Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?
(capita selecta)
Hoe moet u de KID verstrekken?
Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID
verplichtingen wijzigen?
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Welke klanten zijn in scope? (1/1)
Wie zijn de klanten?
Niet-professionele beleggers (MiFID en MiFID II)
Ook rechtspersonen kunnen « niet-professioneel » zijn (zie ook « downgrade »)
Ook consumenten kunnen « professioneel » zijn (zie ook « upgrade »)
Hiermee wordt een trend bevestigd, die de afgelopen jaren steeds
meer financiële regelgeving (en compliance) is gaan bepalen
Retailklant
Consument
Professionele klant
Brussels • London - www.liedekerke.com
Structuur
RIP PRIIPs?
Welke producten zijn KID-plichtig?
Welke klanten zijn in-scope?
Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?
(capita selecta)
Hoe moet u de KID verstrekken?
Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID
verplichtingen wijzigen?
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (1/7)
Hoe ziet de KID
eruit?
U vindt hiernaast de
template die op 30
juni 2016 werd
voorgesteld door de
Europese Commissie
Dit voorstel werd
echter op 14
september 2016
verworpen door het
Europees Parlement
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (2/7)
De rubriek « product » en in het bijzonder de « comprehension
alert » (art. 8.3.b)
« U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien
moeilijk te begrijpen is »
Cf. considerans 18: « Een product dient in het bijzonder als niet eenvoudig en
moeilijk te begrijpen te worden beschouwd indien het belegt in onderliggende activa
waarin retailbeleggers gewoonlijk niet beleggen, indien het een aantal verschillende
mechanismen gebruikt om het uiteindelijke rendement op de belegging te
berekenen, waardoor er een hoger risico op een verkeerd begrip door de
retailbelegger ontstaat of indien de uitbetaling van de belegging de irrationele
gedragspatronen van de gebruiker benut, bijvoorbeeld door het aanbieden van een
vaste rente als lokkertje gevolgd door een veel hogere variabele voorwaardelijke
rente, of een iteratieve formule. »
Sommigen argumenteren dat Belgische KIDS geen comprehension alerts dienen te
bevatten (cf. commercialiseringsverbod, moratorium, art. 30 verzekeringswet)
Dit lijkt ons risicovol (vb. considerans 18 is niet limitatief; quid andere MS?;
sancties?). Wij raden aan dat bij de minste twijfel de comprehension alert wordt
opgenomen
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (3/7)
De rubriek « wat is dit voor een product ? » en in
het bijzonder de beschrijving van het type retail
investeerder voor wie de PRIIP bedoeld is (art. 2.3
RTS)
Deze doelgroep-vereiste is gericht aan (potentiële) klanten
Hierdoor onderscheidt de doelgroep-vereiste zich van
de doelmarkt-vereiste van art. 25 IDD, die in essentie
enkel de relatie producent-distributeur betreft
De doelgroep-vereiste is ook wezenlijk verschillend
van de suitability test, die in essentie enkel de
individuele klant betreft
Niettemin moet de doelgroeps-vereiste
Coherent zijn met de bepaling van de doelmarkt (art.
25 IDD)
Coherent zijn met de bepaling van de suitability
(misselling risico)
Voldoende granulair zijn (ook als deze vb. enkel een
tak 21 betreft)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (4/7)
De rubriek « Wat gebeurt er als de PRIIP-ontwikkelaar niet
kan uitbetalen? »
Belgische verzekeraars kunnen hier de mogelijke tussenkomst van het
Belgisch Garantiefonds melden
Dit kan worden aangevuld met de tekst omtrent de afgescheiden
vermogens uit het (niet-inwerkinggetreden deel van het) transversaal KB
Indien informatie wordt verstrekt over een garantiegever, dient dit zeer
zorgvuldig verwoord te worden (zodat er geen misleiding of verwarring
kan ontstaan omtrent de exacte omvang van de garantie)
Distributeurs dienen zich te bekwamen in dit aspect, ook
indien zij PRIIPS van buitenlandse ontwikkelaars
distribueren (know your product)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (5/7)
De rubriek « Wat zijn de kosten? »
Kan men (bij stilzwijgen van de RTS) de gemiddelden als basis nemen?
De RTS geven bijvoorbeeld geen duidelijkheid over hoe de kosten
moeten worden berekend indien de distributeur zijn/haar
specifieke commissies kan kiezen binnen een bepaalde vork
In dat geval lijkt het ons aanbevolen uit te gaan van het maximum
(niet van het gemiddelde, en zeker niet van het minimum)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (6/7)
De rubriek « Andere nuttige informatie »
Algemene voorwaarden?
Regels verkoop op afstand?
Fondsdocumentatie?
Beheersreglement (vb. als voor een MOP gekozen wordt voor de
formule generieke fiche aangevuld met een bijkomend document – art.
10-14 RTS)?
Document met de fiscale behandeling van het product?
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Probleempunten bij het opstellen van KIDs (7/7)
Wat is uw risico als de KID
achteraf foutief blijkt?
Art. 11 PRIIPS VO
(burgerrechtelijke sanctie) – Quid
Art. 30ter Twin Peaks II?
Art. 22-29 PRIIPS VO (zware
administratieve sancties)
Samenlezing met WER, in het
bijzonder art. VI.97 WER
(misleiding omtrent voornaamste
kenmerken) of art. VI.99 WER
(misleidende omissies)
Samenlezing met de
prospectuswet (art. 58, §1, 2,
art. 61, §4 – jo art. 2.1 PRIIPS
VO)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Structuur
RIP PRIIPs?
Welke producten zijn KID-plichtig?
Welke klanten zijn in-scope?
Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?
(capita selecta)
Hoe moet u de KID verstrekken?
Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID
verplichtingen wijzigen?
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Hoe moet u de KID verstrekken? (1/3)
Triggering event Consequentie Juridische grond
« Ter beschikking stellen » KID moet bestaan en bekendgemaakt worden (op de website)
Art. 5.1
« Ontwikkelen of veranderen »
Op voorhand verstrekken aan CA (MS optie)
Art. 4.4 jo 5.2
« Overeenkomst aanbieden of afsluiten”
Op voorhand verstrekken aan CA (MS optie)
Art. 4.5 jo 5.2
« Advies geven » Tijdig verstrekken aan klant Art. 13.1
« Verkopen » Tijdig verstrekken aan klant Art. 13.1
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Hoe moet u de KID verstrekken? (2/3)
De PRIIPS KID moet « voldoende tijdig » worden bezorgd
aan de klant zodat hij/zij kennis kan nemen van de
informatie in de KID voordat hij/zij gebonden is door het
contract
U kan wel rekening houden met
De kennis en ervaring van de klant
De complexiteit van de PRIIP
De snelheid waarmee de klant vraagt om het contract te sluiten (vb. als
de waarde van de PRIIP snel kan evolueren
Brussels • London - www.liedekerke.com
Analyse van uw mogelijke risico’s
Hoe moet u de KID verstrekken? (3/3)
De verplichting tot het herzien en actualiseren van de KID
Minstens elke 12 maanden of bij een wijziging die een belangrijke
impact heeft of kan hebben (correct, duidelijk en niet-misleidend). Dit zal
bijvoorbeeld het geval zijn als de PRIIP in een andere risicoklasse
terechtkomt
O.i. sluit een periodieke benadering (vb. een vaste trimestriële
consistentie-check) niet alle risico’s uit
Vanuit een risico-perspectief lijkt het aanbevolen om procedures te
implementeren m.b.t. ongoing monitoring. Het lijkt bovendien raadzaam
dergelijke procedures te integreren met product governance (incL de
informatie-uitwisseling met de distributeur)
Actualisatie van de website (« zo snel mogelijk ») – Problematische
considerans 22 (waarvan het effect o.i. (deels) kan gemitigeerd worden
via implementatie van procedures tussen ontwikkelaar en distributeur
Brussels • London - www.liedekerke.com
Structuur
RIP PRIIPs?
Welke producten zijn KID-plichtig?
Welke klanten zijn in-scope?
Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?
(capita selecta)
Hoe moet u de KID verstrekken?
Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID
verplichtingen wijzigen?
Brussels • London - www.liedekerke.com
Enkele conclusies
Zal PRIIPs uw AssurMiFID verplichtingen wijzigen? (1/2)
Vijf (voorlopige) conclusies
Een correcte cliëntencategorisering zal een nog groter belang krijgen
U kan ervoor kiezen om de identificatie van de PRIIPs doelgroep te
implementeren vanuit een geïntegreerde benadering (doelgroep-doelmarkt-
geschiktheidstest)
U kan ervoor opteren om de distributie-overeenkomsten te herzien (informatie-
uitwisseling; due diligence standaards; duidelijke afbakeningen van de
aansprakelijkheid; concrete afspraken omtrent de verstrekking en actualisatie van
de KIDs; toegenomen belang van juist documenteren en dossierplichten)
Het is belangrijk correct te anticiperen op de wisselwerking tussen inducements
(AssurMiFID / MiFID II), kostenbepaling PRIIPs KID en kostenbepaling UCITS
KID
De chronologie van de beleggingsbeslissing moet hereikt worden – incl. de
wisselwerking tussen alle vormen van disclosure: KID (PRIIPs), KID (UCITS),
reclame, het beheersreglement, de algemene voorwaarden, de overeenkomst, en
de onderliggende fondsdocumentatie (incl. prospectus en samenvatting)
Brussels • London - www.liedekerke.com
Enkele conclusies
Zal PRIIPs uw AssurMiFID verplichtingen wijzigen? (2/2)
Vragen?