PVC震荡筑底 四季度回升成主基调

金瑞期货 化工研发团队陈述人 涂晋昌

0755-83511884， tjc@jrqh.com.cn

提 纲

宏观：金融属性弱化 商品回归基本面一

供需结构：将从供给过剩走向供需平衡二

上游成本：原油和煤炭价格走强对价格构成支撑三

下游消费：房地产为 PVC带来实质性消费需求四

结论及操作策略五

一、金融属性弱化 商品回归基本面

1 、商品金融属性弱化 (1) 全球央行加息预期到来，伴随着流动性的缩减，商品金融属性开始弱化。

(2) 美元贬值，美元的计价作用削弱，多元化的货币品种和结算结构正在兴起。

后期商品价格走势将受基本面主导！

二、供需结构：将从供给过剩走向供需平衡

国内 PVC产能过剩问题突出

数据来源：中国氯碱网

二、 PVC产业将从供给过剩走向供需平衡

PVC供需变化图

数据来源：中国氯碱网

二、 PVC产业将从供给过剩走向供需平衡

小结 产能过剩供给压力是 PVC价格运行的沉重包袱。

如何解决？1 、抑制过剩产能增长2 、实施反倾销

二、 PVC产业将从供给过剩走向供需平衡

国内 PVC进口图 单位：万吨

数据来源：中国氯碱网

二、 PVC 产业将从供给过剩走向供需平衡

小结 PVC 供给过剩的包袱，有望改善， PVC 产业结构将走向合理。

自 7 月起， PVC进口量就迅速下降，出口显著回升。 8 月份的进口下降至 11.3万吨，出口上升至 5 万吨。我们预计，下半年进口 PVC的数量将进一步下降，进出口格局将显著改善，从而使得进口 PVC对国内市场的冲击大大降低。

三、上游原料成本对价格构成支撑

1 、原油走出震荡区间 趋势向上

(1) 经济复苏，国际机构上调原油需求预期

(2) 第四季度的冬季取暖油需求预期

三、上游原料成本对价格构成支撑

2 、煤炭价格企稳回升

国际煤价低位企稳 呈回升态势！

数据来源：Wind

三、上游原料成本对价格构成支撑

煤炭：下游需求稳定增长

数据来源：Wind

三、上游原料成本对价格构成支撑

全国煤炭月度产量与增速

数据来源：国家统计局

三、上游原料成本对价格构成支撑

煤炭价格上涨原因： 1 经济回暖，拉动用煤消费 2 冬季用煤高峰 3 安全生产上，小煤矿大面积关闭，大煤矿严格检查，第四季度供应不会明显上涨。

第四季度煤炭价格将稳中有升！

三、上游原料成本对价格构成支撑

小结 上游原油和煤炭价格上涨，带动 PVC生产成本上升，从而对 PVC价格构成支撑。

四、房地产为 PVC带来实质性消费需求

国内房地产新开工面积回升

国内房地产投资快速增长

数据来源：Wind

四、房地产为 PVC带来实质性消费需求

房屋销售面积带动开工面积逐渐上升

今年 8月份，全国商品房竣工面积 0.38亿平米，同比增长 26.7%，同时，新开工面积 0.81亿平米，同比增幅 24.6%。市场预期， 4季度新开工面积将会继续呈增长态势，对房地产行业敏感的 PVC，需求将会逐渐改善。

数据来源：Wind

五、结论及操作策略

结论：第四季度 PVC震荡上行成主基调

操作策略 成本支撑在 6500-6700之间，在此区间内建多

7000一线有较强阻力，仓位减轻。 10月份中长线多单持有

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