UNIVERSITE MOHAMMED V Dpartement: T.C.C

ECOLE SUPERIEURE DE TECHNOLOGIE Filire: MBF.1

Sal

Demander par:Raliser par: Chahti Oumaima

Mr. Dehbi Laaroussi Rehab

Stati Khawla

Introduction:

Depuis une quinzaine d'annes, l'conomie des pays vit de profondes mutations : libration de plusieurs secteurs, libration des prix, drglementation et drgulation bancaire, dcloisonnement bancaire.

Cest pour cela le champ de la finance englobe des marchs aux fonctions diversifies. Certains de ces marchs assument un rle de financement.

Ils constituent des marchs de capitaux, c'est--dire des lieux sur lesquels des agents qui ont des besoins de financement peuvent trouver en face deux des agents disposs avancer des fonds excdentaires en contrepartie dune rmunration approprie: Cest le rle que tiennent le march financier pour des financements long terme et le march montaire par des financements court terme.

Le march financier se prsente donc comme une composante du march de capitaux qui permet le financement de lconomie.

Cest le lieu dmission et dchange des valeurs mobilires, principalement les actions et les obligations.

I. Gnralit sur le march financier:

1. Dfinition du march financier:

Le march financier est un march des fonds prtable et des titres (actions, obligations ) a long terme (7ans 15ans)

Le march financier est un lieu permettant la confrontation des demandeurs et des offreurs pour un produit donn. Cest donc un espace gographique particulier o se dterminent les cours dchange, c'est--dire le prix dchange des produits en question. Ce march permet de mettre en contacte direct les agents conomiques besoins de financement et ceux excdent de financement. Ainsi il participe au financement de lconomie marocaine.

2. Mesures de la performance:

Indice MASI (Moroccan All Shers Index)

Cette mesure prsente lvolution du march dans son ensemble, et fourni une mesure LT pour la gestion des portefeuilles actions. Cest un indice global de capitalisation.

Indice MADEX (Moroccan Most Active Shares Index)

Compos des valeurs cts en continu, et il est reprsentative des valeurs les plus actives (en terme de liquidit mesures sur le semestre prcdent), et dont les variations sont fortement corrles lensemble du march.

II. Les types et le rle du march financier:

1. Les types du march financier:

a. Le march primaire:

Cest le march dmission des titres nouveaux (actions, obligations), il permet aux agents conomiques de se procurer les fonds ncessaires pour financer leurs investissements

Le march est donc un intermdiaire entre un investisseur et un emprunteur. Il remplit un rle dintermdiation.

Le march primaire est celui des missions de titres. Il met en relation les agents dficit de financement c'est--dire les entreprises, les collectivits locales et lEtat qui mettent des produits financiers (actions, obligations et autres produits), et les agents surplus de financement, les pargnants, essentiellement les mnages, qui les souscrivent. Ce compartiment remplit une fonction de financement, dallocation du capital. Ce march nest pas localis dans un lieu particulier.

Schma du march primaire

Intermdiaire financier

(Prt) (Valeurs mobilires)

(Emprunt ) (Epargne)

(Emprunteur) (Investisseur)

b. Le march secondaire:

Dfinition :

Cest le march dont lequel se ngocient les titres dj mis. Il assure ainsi la liquidit du march primaire. Le march secondaire ne concerne que lchange des valeurs mobilires dj mises. Par exemple, un pargnant ayant souscrit une mission dobligations dEtat peut souhaiter revendre ce titre achet lEtat; cest sur le march secondaire quil pourra raliser cette opration. Cest donc sur ce march secondaire que varient les prix des valeurs mobilires, appels cours. Ces cours peuvent alors scarter considrablement du cours dmission fix par lmetteur de valeur mobilires (march primaires). Sur le march secondaire, qui correspond au terme de Bourse, lmetteur nintervient plus (sauf sil souhaite racheter ses propres actions) puisque seules les offres et les demandes de titres dterminent les cours. A la Bourse, les titres dj mis schangent contre de largent liquide.

Fonctionnement:

Ce march est organis et contrl par trois organismes :

-Le conseil des marchs financiers: qui rglemente et contrle les activits du march.

-La socit des Bourses: qui responsable du fonctionnement du march.

-La commission des oprations de Bourse(COB): qui surveille les marchs veille la bonne information et la rgularit du march.

Objectifs :

Les objectifs du march secondaire sont de permettre la confrontation la plus large possible des acheteurs et des vendeurs et de valeurs mobilires.

Les ordres de Bourse : qui doivent comporter les indications suivantes :

Le sens de lopration: achat ou vent dun titre

Le nombre, la nature des titres, le nom de la socit

Les conditions dexcution

La dure dexcution

Le march concern

March financier

Primaire

Secondaire

Echange des titres et

Valeurs mobilires

Emetteurs

Tout dtenteur

Les agents qui veulent placer leurs pour les conserver long terme, soit

conomies et qui achtent des titres

pour spculer dans les cours.

March primaire

=

March financier

=

Emission de nouvelles valeurs mobilires

March secondaire

=

Bourse

=

Echange et cotation des valeurs mobilires dj mises

2. Le rle du march financier:

Le march financier a deux rles fondamentaux :

Contrat direct :

Sous rserves des intermdiaires boursiers les agents ayant un besoin de financement et ceux qui ont une capacit de financement

Se passer du contrle bancaire sur lconomie et de lempire des banques sur les moyens de financement.

Et il ya dautre rles qui se rsument en:

Valorisation des socits

Les marchs financiers permettent dapprcier la valeur (de vente) dune socit. En multipliant le cours de laction de la socit par le nombre dactions mises par cette socit depuis sa cration, on calcule la capitalisation boursire de cette socit. Cest en fait le prix quil faudrait payer pour acheter la totalit des actions de la socit, pour en devenir pleinement propritaire.

Restructuration des socits

Les socits cotes en bourse peuvent utiliser le march boursier pour oprer des oprations de fusion, ou des fusions acquisitions. Il faut alors que les actions changent de mains pour permettre une socit de prendre le contrle dune autre socit, avec ou sans son consentement. Ce sont des oprations parfaitement normales dans une conomie qui se transforme sous leffet des innovations et de la concurrence. Lobjectif est de permettre une augmentation de la taille de lentreprise sans passer par la formation brute de capital fixe (achat dquipements nouveaux) mais en achetant une entreprise dj en place.

Mutualisation et couverture des risques

Mutualiser les risques cest partager les risques avec dautres. Lexistence dun march organis et rglement dune part, le trs grand nombre doprations intervenant chaque jour pour chaque titre cotdautre part, permettent de partager les risques. Le nombre de titres changs conduit un prix qui traduit une opinion largement partage ce qui vite de prendre une dcision avec une information de faible qualit.

III. Le passage du financement indirect au financement direct au Maroc:

Aprs l'indpendance, le Maroc s'est retrouv affront un nombre de problmes auxquels il devait faire face. L'conomie marocainet sensiblement fragile et domine principalement par le secteur primaire. Les autorits publiques ont procd alors par la ralisation des investissements d'envergure, visant le dveloppement de l'conomie nationale. Cependant, Les rpercutions des actions entreprises par l'Etat au niveau du systme financier taient dsastreuses. Au dbut des annes 80, les ressources de l'Etat ont t puises et un programme d'ajustement structurel a t mis en place.

1. Aperu de la situation conomique marocaine au lendemain de l'indpendance:

Au lendemain de l'indpendance en 1956, le Maroc tait dpourvu d'un tissu industriel. Il tait court d'une vritable classe d'entrepreneurs, ainsi que de capitaux privs.

Les pouvoirs publics marocains; tout en ayant conscience de la fragilit du tissu conomique marocain et de son incapacit faire face la concurrence internationale, ont pris en charge l'ensemble des investissements d'infrastructures et d'industrialisation. Il tait important et crucial de prendre l'conomie nationale en main et la dvelopper l'abri de la concurrence trangre.

Une politique d'import-substitution s'est alors impose. Ce choix a t renforc par les prix de phosphate et l'abondance des disponibilits montaires internationales dans les annes 70. Cette politique est fonde sur le dveloppement des exportations afin de permettre une intgration dans le march mondial, tout en veillant sur la protection de l'conomie nationale de la concurrence trangre sur son territoire (droits de douane, contrle de change...). L'objectif de cette politique tait le dveloppement du tissu conomique national et la promotion de la croissance.

Cette orientation supposeune politique interventionniste de l'tat qui se prononcera tuteur sur l'conomie, en combinant les initiatives prives et publiques, avec une prdominance de l'investissement public.

Il s'agit d'une politique d'expansion qui ncessite une politique montaire souple et un dficit budgtaire important.

A partir d'une perspective gnrale, la politique import-substitution a permis de renforcer le tissu industriel, et dans un sens, l'mergence d'une bourgeoisie nationale dynamique.

Le taux de croissance a atteint un niveau moyen annuel de 7,3 % sur une priode de 1973-1977 alors que celui la avait t relativement modeste depuis l'indpendance, marquant, ainsi, un succs remarquable de la politique import-substitution. Cependant, ce n'tait pas le cas au niveau du systme financier.

2. Les rpercutions de la politique conomique sur le systme financier:

Cette politique s'est avre incapable de gnrer les moyens de financement ncessaire la poursuite des travaux de dveloppement et au remboursement de la dette extrieur.

Le dficit budgtaire a entrane l'Etat marocain dans une attitude d'gosme totale en ce qui concerne les sources de financement. Cette attitude a pris l'aspect d'un dtournement des liquidits disponibles au niveau national du systme bancaire et du march financier vers l'Etat, au dtriment des entreprises, crateurs de richesses et d'emplois.

2.1. Les changements au niveau du systme bancaire:

Au lendemain de l'indpendance, le dveloppement conomique du pays s'imposait. L'absence de fonds privs pour ce faire a amen les pouvoirs publics marocains entreprendre des investissements d'envergure.

L'objectif de dveloppement a permis la cration de trois banques de dveloppement spcialises contrls par l'Etat: la caisse nationale du crdit agricole (CNCA) qui distribue les crdits aux agriculteurs et aux entreprises agro-industriels, le crdit immobilier et htelier (CIH) qui finance le logement et l'quipement htelier, et la banque nationale pour le dveloppement conomique (BNDE) qui est charge de la distribution du crdit aux autres secteurs d'activit.

Pour assurer le financement de ces institutions, l'Etat imposait aux banques et aux investisseurs institutionnels de dtenir un portefeuille de bons des banques de dveloppement, ainsi que de bons d'Etat2(*). Ce dernier drainait vers lui le maximum de ressources financire, d'o les difficults rencontres par les entreprises pour collecter des fonds en l'absence de modes de financement alternatifs.

2.2. Les changements au niveau du march financier:

Le Maroc a institu, en 1966, une bourse sous forme d'tablissement public dot de la personnalit juridique et de l'autonomie financire. Aussi, il fut cre une Socit Nationale d'Investissement (SNI) dont l'objet est l'largissement du march par des missions divers, pour permettre au grand public d'avoir accs au march et ne pas le limiter aux investisseurs institutionnels.

Durant plus de 10 ans et jusqu' 1983, le march des actions n'a enregistr que des baisses successives.

Rapporte aux dpts bancaires, le meilleur rapport enregistr par l'pargne financire t en 1976 et 1978, hauteur de 23 %. La contribution de l'pargne financire au financement des investissements s'tablit 1/6 de leur montant. La faiblesse de la couverture des investissements par l'pargne financire provenait principalement de la faiblesse des missions de valeurs mobiles sur le march.

Pour ce qui est de l'offre et la demande, le march a t caractris par une polarit provoque par, la prdominance des missions du trsor au sein du march et des souscriptions de la caisse des dpts et des compagnies d'assurances. Ce phnomne de concentration empchait l'largissement du march.

L'Etat a avantag; fiscalement, les titres qu'il met par un niveau de rmunration lev et un taux d'imposition faible, ce qui a eu pour consquence, une quasi-absence des placements financiers alternatifs.

D'une faon gnrale, les actions entreprises par l'Etat l'ont entrane dans un cercle vicieux: pour promouvoir la croissance conomique, l'Etat procde des investissements d'envergure qui ncessitent des ressources. Ces derniers seront collects auprs des institutions financires et auprs du public au dtriment des entreprises. Il en rsulte un gaspillage du potentiel de croissance de celles-ci et un cot en terme de cration d'emplois. Donc moins de revenu pour les mnages et moins de recettes fiscales pour l'Etat. La raret des ressources a entran une hausse des taux d'intrt, et par la suite, le dveloppement des entreprises s'est retrouv inhib.

Ce systme, qui a pnalis la croissance conomique et la croissance des revenus, a pris fin au dbut des annes 80, quand l'Etat s'est retrouv incapable de faire face ses engagements vis--vis de ses cranciers internationaux. Sa dette extrieure a atteint un niveau d'environ 22 milliards de dollars, le seuil de l'insolvabilit pour le Maroc6(*). C'est alors que la banque mondiale et le fond montaire international se sont intervenus avec un programme d'ajustement structurel.

3. Les conditions d'une libralisation financire russite:

La libralisation financire doit remplir un certain nombre de conditions; d'abord conomiques, rglementaires, institutionnelles et fiscales, pour qu'elle puisse russir.

3.1. Conditions macroconomiques et financires:

Des investissements relancer:

Le march financier n'est qu'un reflet de la situation conomique du pays. C'est pourquoi il est ncessaire de promouvoir l'investissement et la croissance, travers l'encouragement des investissements privs; national et international. Le dveloppement du systme financier n'est que la rsultante d'une conomie en pleine croissance9(*).

Des agrgats consolider:

l'heure de la mondialisation de l'conomie; et toujours dans le cadre de l'attrait des investissements national et tranger, la confiance est un facteur dterminant de l'attractivit d'une conomie. Pour ce faire, l'Etat doit matriser les dpenses publiques et amliorer leurs emplois, et rduire la pression fiscale par largissement de l'assiette fiscale en plaant l'ensemble des secteurs d'activits au mme niveau d'imposition. Cela permettra une rduction court terme des taux d'imposition. L'exprience des pays mergent a montr que la rduction continue des dficits du secteur publique est un facteur important de promotion des investissements privs.

Un secteur financier au service de la croissance:

Il est clair que l'investissement ncessite des modes de financement divers et adapts aux besoins des diffrents intervenants. D'o la ncessit d'un secteur financier diversifi et efficient, mais qui prsente, avant tout, des cots avantageux et comptitifs.

L'ajustement entre le cot du capital et sa rentabilit, ainsi que les taux de rmunration long terme avantageux encouragent les investissements productifs et les placements long terme.

Il est signaler aussi que, parier sur un seul compartiment du march et ngliger l'autre; comme dans le cas d'une conomie d'endettement, risque de crer des effets d'tranglement par manque de fluidit au niveau du march tout entier. D'o la ncessit de l'unification et la non fragmentation du march de capitaux

Enfin, il est important de s'assurer de l'harmonisation des reformes introduites en terme de programmation et d'ordre d'excution.

Une fiscalit incitative:

Le dveloppement du march des capitaux exige un alignement des conditions pour l'ensemble des intervenants et une concurrence loyale entre les diffrents produits. La diffrence entre le traitement fiscale des missions du secteur prive et celles du secteur publiques doit tre supprime. L'Etat ne doit pas dicter les taxes et les impts sur certaines catgories et exonrer d'autres partiellement ou compltement.

Cette unification de traitement fiscale a pour objet le dtournement d'une partie de l'pargne publique vers le march financier.

En plus, Il ne faut pas assimiler les dpts a terme et les placements en valeur mobilires de la fortune. Accorder des avantages fiscaux encourage les placements, et le financement par la bourse.

3.2. Conditions institutionnels, rglementaires et politiques:

Cadre juridique moderniser:

Le systme judiciaire marocain est inspir du systme franais et date de la priode du protectorat. Le dveloppement du secteur priv ne peut se faire qu'au sein d'un environnement institutionnel moderne et adquat. En plus, rglementer la concurrence dans une conomie librale vite que cette conomie ne se transforme en jungle o rgne la loi du plus fort.

Structures boursires moderniser:

L'objectif du march financier est de stimuler l'offre des titres par augmentation de capital et assurer une liquidit minimale au march. Mais ceci ne peut tre fait qu'avec l'instauration de mcanismes et rgles juridiques visant la garantie de la transparence et scurit des transactions et d'informations fiables.

Une image dfendre:

La stabilit politique constitue un principal facteur d'attrait d'investissement, tant national qu'tranger. La promotion du Maroc; en tant qu'un terrain fertile d'investissement et de rentabilit scuris et crdible, lui permettra de profiter de l'excdent de liquidits national et international.

Donc, c'est tout le management de l'Etat qui doit tre amlior.

L'objectif, au del de la volont d'instaurer les piliers d'une conomie librale, est l'volution vers une conomie de march, vu les limites du systme de l'conomie d'endettement. Le financement par le march prsente, d'aprs l'exprience internationale, les solutions aux contraintes du financement par endettement.

IV. LES ACTEURS DU MARCHE FINANCIER AU MAROC

1. La Bourse des Valeurs de Casablanca:

La gestion de la bourse des valeurs de Casablanca est confie une socit anonyme appele la Bourse des Valeurs de Casablanca (BVC).

Le capital de la socit gestionnaire de la bourse est souscrit dans son intgralit par les socits de bourse agres, il est dtenu tout moment parts gales par lensemble des socits de bourse.

Sa mission sarticule autour des points suivants :

prononcer lintroduction des valeurs mobilires la cote de la Bourse des valeurs et leur radiation ;

Organiser les sances de cotation travers un systme lectronique ;

veiller la conformit des oprations effectues par les Socits de Bourse ;

porter la connaissance du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires toute infraction quelle aura releve dans lexercice de sa mission.

2. Les socits de bourse:

Les socits de bourse sont les seules habilites exercer directement le mtier dintermdiation et de ngociation en bourse.

Les socits de bourse bnficient dun monopole de ngociation des valeurs mobilires inscrites la bourse des valeurs.

La cration dune socit de bourse est soumise autorisation du Ministre des Finances. Par ailleurs, avant dexercer son activit, toute socit de bourse doit prsenter des garanties suffisantes dun point de vue organisationnel, technique et financier.

Le capital social de la socit de bourse doit tre dau moins de 1,5 millions de Dirhams, lorsque son activit concerne lexcution des oprations de bourse ; il doit tre suprieur 5 millions de dirhams lorsquelle assure galement la garde des titres et la contrepartie.

Les socits de bourse ont pour rle :

dexcuter les oprations de bourse ;

de placer les titres mis par des personnes morales faisant appel public lpargne ;

dassurer la garde des titres ;

dentreprendre le dmarchage de la clientle (pour lacquisition des valeurs mobilires) ;

Les transactions effectues par l'entremise des socits de bourse donnent lieu au paiement de commissions par le vendeur et l'acheteur au profit de la socit gestionnaire.

3. Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires:

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) est un tablissement public de surveillance et de contrle des oprateurs de bourse. Il a pour missions principales de :

protger l'pargne investie en valeurs mobilires ou en autres placements suite un appel public l'pargne ;

veiller au respect de la loi par les intermdiaires financiers (socits de bourse, banques et OPCVM).

informer les investisseurs par la dlivrance d'un visa aux notes d'information qui sont mises la disposition du public. Ces notes sont publies lorsqu'il y a un appel public l'pargne, (introduction en bourse, mission de valeurs mobilires,

augmentation de capital...).

instruire les demandes d'agrment des SICAV et des fonds communs de placement (FCP).

4. Les banques

Les banques ne bnficient pas dun accs direct au march boursier. Leur intervention dans le domaine des titres est centre

autour de la conservation de valeurs mobilires et de la collecte des ordres des clients pour les acheminer vers les socits de

bourse.

5. Maroclear:

Maroclear ou Dpositaire Central est charg de :

1. raliser tout acte de conservation adapts la nature et la forme des titres qui lui sont confis (action, obligations,) ;

2. administrer les comptes courants de valeurs mobilires ouverts au nom de ses affilis (banques, metteurs, socits de

bourse et OPCVM)

3. exercer des contrles sur la tenue de la comptabilit titres des banques et socits de bourse.

6. Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires (OPCVM):

Pour le petit pargnant qui dsire investir en Bourse et qui na aucune ide des valeurs acheter ou vendre, il lui est conseill

de placer son argent dans ce quon appelle un organisme de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM).

Les OPCVM sont crs pour les raisons suivantes :

assurer une rpartition des risques inhrents aux valeurs mobilires pour une meilleure gestion des portefeuilles, surtout ceux

des particuliers qui nont pas une connaissance approfondie sur les diffrents marchs boursiers ;

dcharger les pargnants des soucis lis la complexit du suivi des valeurs mobilires ;

offrir des produits permettant de bnficier davantages fiscaux.

Les O.P.C.V.M sont composs des:

- Socits dInvestissement Capital Variable (S.I.C.A.V) ;

- Fonds Communs de Placement (F.C.P).

Les OPCVM se rpartissent en quatre types :

- les OPCVM actions.

- les OPCVM obligations ;

- les OPCVM diversifis ;

- les OPCVM montaires ;

Notons que les OPCVM diversifis ont pour but, lacquisition dun portefeuille, portant sur diffrents types de valeurs mobilires de manire diviser le risque.

V. La libralisation du march financier marocain et la refonte du systme bancaire

La crise conomique des annes 80; provoque par l'puisement des ressources de l'Etat pour des causes de croissance conomique, a permis de mettre le point sur la source du mal. Il s'agissait d'une crise interne au niveau des sources de financement.

La structure de l'conomie marocaine est caractrise par la dominance des banques comme source unique de financement des projets d'investissement en l'absence d'un march financier dynamique. Dans le mme sens, ces tablissements de crdits ne disposent pas d'une marge de libert suffisante, qui est rduite par l'encadrement de crdit, les taux d'intrt fixes et les emplois obligatoires. Cela rend leur capacit de financement limite et leur comptitivit restreinte.

Le Maroc a entam donc, ds 1983 une srie de rformes des structures de l'conomie. Ces rformes ont port entre autres, sur la restructuration du systme financier, en se concentrant principalement sur deux axes gnraux: la libralisation du march financier par la mise en place de mcanismes institutionnelles et juridiques, afin de le rendre actif et attractif, et une refonte du systme bancairepar le renforcement de sa capacit concurrentielle dans un cadre de contrle et supervision adquat et efficace15(*).

1. La libralisation du march financier marocain:

Le cadre juridique et institutionnel qui rgie le fonctionnement du march financier marocain s'est vu rorganiser et moderniser, afin de le rendre capable de remplir ses fonctions au sein de l'conomie en terme de mobilisation de l'pargne et de financement de l'conomie, tout en veillant son intgrit et sa transparence, ainsi qu' la protection des pargnants.

2. Les objectifsde la libralisation du march financier:

Les principaux objectifs; assigns par la rforme, cherchaient le rtablissement de l'quilibre des grandeurs macroconomiques et la croissance conomique sur des bases plus saines. En ce qui concerne les principaux objectifs intermdiaires lis au march financier, le souhait est de favoriser l'accs au financement direct sur le march tant pour les entreprises que pour les tablissement de crdits eux-mmes, et encourager les pargnants orienter leur excs de liquidit vers le march travers des mcanismes qui visent :

- protger les pargnants: La rglementation du march vise en premier lieu protger les pargnants contre les manipulations et les manoeuvres trompeuses ou frauduleuses que sont les dlits d'initis, le non respect des rgles de priorit et le dtournement des avoirs des clients.

- garantir que les marchs soient quitables, efficaces et transparents16(*): la structure des marchs ne doit, en aucun cas, favoriser, de faon injustifie, certains investisseurs par rapport d'autres. Les informations utiles, tant antrieures que postrieures la ngociation d'un titre, doivent tre disponibles et accessibles de faon permanente sur le march, circulent librement et sans dlai, et se refltent; tout moment, dans le processus d'ajustement des prix.

- rduire les risques systmiques: c'est--dire, la rduction des dfaillances de ses acteurs, et mme dans les cas o une dfaillance financire se produit, son impact doit, autant que possible, tre rduit au minimum par des mcanismes appropris.

L'atteint de ces objectifs spcifiques au march financier, mnera la ralisation d'objectifs conomique gnraux suivants:

Attnuer la pression qui s'exerce sur les crdits bancaires;

Dvelopper la concurrence de productivit entre les entreprises, car, au niveau du march financier, la performance de celles-ci estconsidre comme facteur d'attraction des investisseurs;

Mobiliser l'pargne liquide tant au niveau national qu'au niveau international en terme d'encouragement des IDE;

Crer les conditions ncessaires au dveloppement des relations financires directes entre les diffrents agents conomiques17(*).

La ralisation de ces objectifs dpend essentiellement de la pertinence et de l'ordre des mcanismes instaurs.

Conclusion:

La littrature conomique, aprs avoir oppos le financement des entreprises par le crdit bancaire (conomie d'endettement) et le financement par l'mission de titres (conomie de march), tend dsormais attribuer un rle complmentaire aux deux. Les tudes tendent prouver que pour se dvelopper une conomie a besoin d'un march financier actif et organis et d'un systme bancaire fiable.

L'objectif de notre expos n'est pas de discuter du pourquoi des marchs financiers et de leur rle nfaste ou bnfique. Le contenu se focalise plutt sur le comment : qui sont les acteurs, comment ils interagissent, les produits financiers qu'ils ngocient, les fonctions autour desquelles ils sorganisent.

Bibliographie:

Le plaisir dapprendre lconomie: Manuel de lconomie

Finance de march: Pierre RAMAGE. ditions: dorganisation

Webographie:

www.wikipdia.com

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