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Sumário
1. BOP: Definição2. BOP: Estrutura básica3. BOP: Determinantes de curto prazo4. BOP: Brasil5. Posição do investimento internacional6. BOP e contas nacionais
3
Bibliografia básica
R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves
Economia Internacional. Teoria e Experiência Brasileira
Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 9.
4
5
Ver ainda
Carmem Aparecida Feijó et alContabilidade Social. O Novo Sistema de
Contas Nacionais do BrasilRio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2003, cap. 5.
6
1. BOP: definição
Registro de todas as transações entre residentes e não-residentes em um determinado período
7
BOP: apresentação resumidaGeralmente, saldo líquidoFluxos de bens, serviços, doações e ativos entre residentes e não-residentes em um determinado período
8
Transações de crédito (receita, entrada) +Transações de débito (despesa, saída) –
9
BOP: transferências
Mercadorias: Bens e serviços
Direitos: capital
Unilaterais: mercadorias e capital
10
2. Estrutura básica
Conta correnteBalança de bensBalança de serviçosRendasTransferências unilaterais
Conta de capital e financeiraErros e omissões
11
Concepção geral
Conta correnteTransferência de bens e serviçoTransferência de capital - renda dos fatoresTransferência unilaterais (bens, capital)
Conta de capital e financeiraTransferências unilaterais (K, perdão de dívida)Transferência de direitos (cessão e aquisição)
12
Concepção geral (cont.)
Conta financeiraTransferência de capital – transferência de direitos
Ativos reais (IED)Ativos financeiros (IED, IEI, empréstimos, financiamentos, outros)Ativos monetários (reservas)
13
Conta corrente
Fluxos de bensFluxos de serviçosRenda dos fatores: capital e trabalhoFluxos de capitais (exercício de direitos e obrigações)Transferências unilaterais: sem contrapartidaVariação do ativo/passivo externo líquido
14
Conta de capital e financeira
Variação no estoque de todos os ativos financeiros exceto aqueles da reserva oficial Inclui transferências de patrimônio (conta de capital)Aquisição e cessão de direitos (conta financeira)
15
Conta de capital e financeira
Conta de capitalTransferências unilaterais: transferência de capital (perdão de dívida; governo)Transferências de direitos: ativos não financeiros (ativos reais e intangíveis)
16
Conta de capital e financeira
Conta financeiraTransferência de direitos
Ativos reais (IED)Ativos financeiros (investimento externo indireto, empréstimos, financiamentos, outros)
17
BOP: saldo
Saldo da conta corrente +Saldo da conta de capital e financeira +Erros e omissões
Saldo + = superávitSaldo - = déficit
18
X – M Ξ K + R
X = exportação de bens e serviçosM = importação de bens e serviçosK = exportação líquida de capitaisR = variação das reservas internacionais
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3. BOP: determinantes – curto prazo
Taxas de juros, taxa de lucro, taxa de câmbio, liquidez internacional, crédito doméstico, dívida pública, controles diretos, expectativas
Conta de capital
Eficácia dos controlesErros e omissões
Migração, ajuda externa, taxa de câmbioTransferências unilaterais
Passivo externo, ativo externo, taxas de juro, taxa de câmbio, expectativas
Rendas
Renda, custos relativos, preços internacionais, capacidade ociosa, eficiência sistêmica, política comercial, taxa de câmbio, distribuição de riqueza e renda, expectativas
Balança comercial bens e serviços
20
Variação das reservas internacionais
Saldo global do BOP = variação das reservas internacionais (reservas oficiais)
No entanto, ajustes (erros e omissões, precificação, composição, remuneração das reservas, etc.)
21
4. Balanço de pagamentos do Brasil2010 (US$ milhões) Fonte: http://www.bacen.gov.br
- 2,27 Transações correntes/PIB (%)
Memo:
- 49 101 Variação de reservas ( - = aumento)- 3 484 Erros e omissões98 983 Conta financeira1 119 Conta capital
100 102 Conta capital e financeira- 47 518 Transações correntes
2 845 Transferências unilaterais correntes (líquido)109 804 Despesas39 174 Receitas
- 70 630 Serviços e rendas181 649 Importações201 915 Exportações20 267 Balança comercial (FOB)
22
7 704 Outros serviços
- 1 720 Serviços governamentais
- 13 683 Aluguel de equipamentos
- 2 453 Royalties e licenças
- 3 296 Computação e informações
396 Financeiros
- 1 113 Seguros
- 10 503 Viagens
- 6 404 Transportes
62 892 Despesas
31 821 Receitas
- 31 071 Total
Serviços 2010 (US$ milhões)
23
- 4 481 Renda de outros investimentos
- 3 288 Juros de títulos de dívida (renda fixa)
- 6 784 Lucros e dividendos
- 10 072 Renda de investimento em carteira
- 1 913 Juros de empréstimos intercompanhias
- 23 591 Lucros e dividendos
- 25 504 Renda de investimento direto
- 40 057 Renda de investimentos
498 Salários e ordenados
46 911 Despesas
7 353 Receitas
- 39 558 Total de rendas
Rendas 2010 US$ milhões
24
Déficit de transações correntes do balanço de pagamentos (% PIB): 2002-10
-7,00
-6,00
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0
20
40
60
80
100
120
140
Brasil Média mundial Mediana mundial Brasil no ranking mundial (ordem crescente - quanto menor a ordem maior é o déficit)
25
49 166 Passivos
- 51 490 Ativos
- 2 324 Outros investimentos
- 245 Passivos
133 Ativos
- 112 Derivativos
30 111 Títulos de renda fixa
37 684 Ações
67 795 Passivos
- 9 548 Títulos de renda fixa
6 211 Ações
- 3 337 Ativos
64 458 Investimentos em carteira
8 321 Empréstimos intercompanhias
40 141 Participação no capital
48 462 No país
15 263 Empréstimos intercompanhias
- 26 763 Participação no capital
- 11 500 No exterior
36 962 Investimento direto (líquido)
98 983 Conta financeira
1 119 Conta capital
100 102 Conta capital e financeira
2611 Empréstimos a não-residentes não-bancários4/
3 Instrumentos derivativos14 Outros ativos de reserva
1 080 Volume em mil onças troy1 525 Ouro (inclusive depósitos em ouro)3/
4 547 DES2 269 Posição de reserva no FMI4 926 iii) Bancos sediados no exterior2/
-dos quais: domiciliados no exterior-ii) Bancos sediados no Brasil
20 775 i) Outros bancos centrais, BIS e FMI2/
25 701 b) Total de moeda e depósitos em:273 461a) Títulos
299 162 Reservas em moeda estrangeira (em divisas conversíveis)
307 516 Ativos de reservas oficiais1/
Reservas internacionais fev 2011 US$ milhões
27
4/ Inclui valores de créditos de exportação.
3/ Engloba estoque de ouro financeiro disponível e depósitos a prazo. Até setembro de 1999, avaliado pela cotação média de quarenta dias da LondonPMFixing; a partir de outubro de 1999, pela cotação de final de período.
2/ A partir de maio de 2010, dado revisado em função de correção de erro no sistema de apuração.
Notas sobre as reservas internacionais
1/ A partir de novembro de 2000, posições marcadas a mercado.
28
Brasil: Reservas internacionais 1992-2010
-
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
300 000
350 000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-
5
10
15
20
25
US$ milhões (esq.) Meses de importação de bens
29
5. Posição internacional de investimentos do Brasil (estoque)
145 926 sendo Empréstimos
161 037 Outros investimentos
3 781 Derivativos
226 051 Títulos de renda fixa
430 234 Investimentos em ações
656 284 Investimentos em carteira
95 137 Empréstimos intercompanhia
377 441 Participação no capital1/
472 579 Investimento estrangeiro direto
1 293 681 Total
2010 - final do anoPassivo externo
30288 575 Ativos de reservas9 396 Outros ativos
34 049 Moeda e depósitos
341 Empréstimos
71 155 Crédito comercial (de fornecedores)
114 941 Outros investimentos
153 Derivativos
15 760 Títulos de renda fixa
834 Investimentos em ações
16 594 Investimentos em carteira
22 460 Empréstimos intercompanhia
152 724 Participação no capital1/
175 184 Investimento direto brasileiro no exterior
595 448 Total
2010 - final do anoAtivo
31-698 233 2010
-605 662 2009
-283 800 2008
-550 396 2007
-389 842 2006
-331 085 2005
-297 609 2004
-272 474 2003
-230 515 2002
-264 975 2001
- 347 282 2000
- 165 513 1995
US$ milhõesPosição internacional de investimento
32
2,31,3Ativo total3,21,6Outros investimentos0,40,1Investimentos em ações1,60,7
Empréstimos intercompanhia
1,20,6Participação no capital1,30,6Investimento estrangeiro direto
Taxa de retorno sobre o ativo externo médio
5,34,0Passivo total5,93,8Outros investimentos6,64,0Títulos de renda fixa3,01,7Investimentos em ações4,72,5Investimentos em carteira4,82,4
Empréstimos intercompanhia
6,37,0Participação no capital6,06,1Investimento estrangeiro direto
Taxa de retorno sobre o passivo externo médioMédia 2003-102010
33
Despesas relativas ao passivo externo como proporção (%) do superávit da balança comercial: 2002-10
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
Investimento direto Investimento em carteira Outros investimentos Despesas totais
34
- 50 607 - 61 771 - 27 683 - 11 948 74 821 Dívida total líquida (G)=(C-D-E-F)
16 630 18 474 16 560 21 938 8 990 Haveres de bancos comerciais (F)
2 227 2 435 2 657 2 894 2 939 Créditos brasileiros no exterior (E)
288 575 238 520 193 783 180 334 85 839 Reservas internacionais - conceito caixa
288 575 239 054 206 806 180 334 85 839 Reservas internacionais - conceito liquidez (D)
83 607 77 155 67 351 70 272 76 269 Dívida total do setor público não financeiro
103 940 95 502 84 160 85 956 89 245 Dívida total do setor público
256 824 198 192 198 340 193 219 172 589 Dívida total (C)
2010 2009 2008 2007 2006
Indicadores de endividamento externo (final do ano, valores US$ milhões)
35
6,2 5,5 5,1 3,5 1,5 Reservas / serviço da dívida (razão)
1,3 1,3 1,0 1,2 1,3 Dívida total / exportações (razão)
112,4 120,6 104,3 93,3 49,7 Reservas (liquidez) / dívida total (%)
12,3 12,4 12,0 14,1 15,9 Dívida total / PIB (%)
2,2 2,7 2,3 3,8 5,2 Serviço da dívida / PIB (%)
23,0 28,5 19,0 32,4 41,3 Serviço da dívida / exportações (%)
2010 2009 2008 2007 2006 DÍVIDA EXTERNA - ndicadores
36
6. BOP e contas nacionais
BOP e agregados macroeconômicos
Y = C + I + G + X – M = C + S + T
Y = PIB
X = exportação de bens e serviços
M = importação de bens e serviços
37
Equilíbrio macroeconômico
(X – M) = (S – I) + (T – G)
(M – X) = (I – S) + (G – T)
Déficit BOP = excesso de gastos
38
Absorção interna
CC = TB + SF + TU
TB = X TB = X –– MM = saldo da conta comercial do BOP (excluindo renda de fatores e transferências unilaterais) (trade balance)
AI = C + I + G = absorAI = C + I + G = absorçção internaão interna
Y = Y = C + I + GC + I + G + + X X -- MM
Y = Y = AIAI + + TBTB
39
PIB e RNB
YN = produto nacional bruto (PNB)
YN = AI + TB + SF
SF = renda líquida enviada ao exterior
SF = serviço dos fatores (juros + lucros + salários)
YN = Y + SF
YN – AI = CC – TU, onde CC-TU = TB+SF
40
PIB Brasil 2005 (R$ milhões)
-11,5-247.362Importação de bens e serviços
15,1324.842Exportação de bens e serviços
16,2347.976Formação bruta de capital
19,9427.553Gastos do governo
60,31.294.230Consumo final famílias
100,02.147.239PIB
Part. %Valor
41
Absorção interna e demanda externa líquida
3,677480Demanda externa líquida
96,42069759Absorção interna
100,02147239PIB
Part. %Valor
42
PIB e RNB Brasil 2005 (R$ milhões)
2.085.653Renda nacional bruta
61.586
Rendas de propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo (± 3% PIB)
2.147.239Produto interno bruto
43
Grau de abertura (X/Y) e penetração das importações (M/Y) (%)
X/Y e M/Y (%): 1991-2009
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Importações - bens e serviços - (% PIB) Exportações - bens e serviços - (% PIB)
44
Contribuição de X e M no crescimento do PIB (%)
Contribuição para o crescimento do PIB (%): 1991-2009
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Importações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%)
Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%)
45
Demanda externa líquida (X-M): contribuição no crescimento do PIB
Demanda externa líquida: contribuição na var. do PIB (%): 1991-2009
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Demanda externa líquida, contribuição na var. do PIB PIB - var. real anual - (% a.a.)
46
Variação das X e do PIB (%): 1991-2009
Variação % das exportações e do PIB: 1991-2009
-15,00
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
PIB - var. real anual - (% a.a.) Exportações - bens e serviços - var. real anual - (% a.a.)
47
Variação real das exportações de bens e do PIB (%): 1991-2009
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) PIB - var. real anual - (% a.a.)
Contribuição de X (% da taxa de var. PIB)2000-07 = 48,6%2003-07 = 50,1%
48
Obrigado!
