RESEARCH REPORT:

INVESTMENT MANAGER

SELECTION by INFOVESTA

2

Investment Manager Selection

INVESTMENT MANAGER SELECTION

Seleksi manajer investasi merupakan salah satu langkah penting dalam proses implementasi

rencana investasi. Proses investasi yang dimulai dari tahapan formulasi Investment Policy

Statement, yang merupakan tahap di mana objektif investasi, toleransi risiko, ekspektasi

return dan risiko aset investasi serta kebijakan alokasi aset ditetapkan, tak akan produktif

tanpa adanya proses implementasi. Tak jarang manajer investasi ekternal dipilih sebagai

agent mewakili investor dalam melakukan keputusan investasi. Manajer investasi dipercaya

untuk menjalankan tugasnya dengan sebaik-baiknya demi kepentingan investor.

Akibat peran manajer investasi sebagai agent untuk menjalankan mandat dari investor sesuai

dengan kebijakan investasi yang tercantum pada Investment Policy Statement, proses seleksi

manajer investasi tak hanya dilakukan dengan tujuan memilih manajer investasi yang

dianggap memiliki kemampuan untuk outperformed benchmark saja, namun juga untuk

mengindentifikasi manajer investasi yang memiliki skill yang memadai serta memiliki

kepentingan yang sejalan dengan objektif investasi investor. Selain itu, investor juga perlu

menentukan seberapa besar porsi yang pantas dikelola oleh manajer investasi.

Pandangan investor, jangka waktu investasi, ukuran serta pengalaman investor dapat

mempengaruhi proses seleksi yang dilakukan. Investor dengan nominal portofolio yang

relatif besar umumnya memiliki akses yang lebih mudah ke manajer investasi. Namun di sisi

lain, nominal portofolio yang cukup signifikan berdampak pada pemilihan manajer investasi

yang lebih sesuai difokuskan pada manajer investasi yang memiliki pengalaman mengelola

portofolio dengan nominal yang cukup besar.

Kebutuhan likuiditas dan cash flow investor juga perlu dipertimbangkan dalam pemilihan

manajer investasi. Investor yang memiliki kebutuhan untuk melakukan penambahan atau

pencairan dana membutuhkan manajer investasi yang menawarkan likuiditas yang tinggi.

Sementara investor dengan jangka waktu panjang, membutuhkan manajer investasi yang

dapat menyesuaikan portofolio secara efektif untuk menyesuaikan kebutuhan investasi secara

jangka panjang.

Tujuan seleksi manajer investasi adalah untuk memilih manajer investasi yang dianggap

memiliki kapabilitas atau skill yang memadai dalam mengelola portfolio investasi serta sesuai

dengan kebutuhan perusahaan dalam rangka penempatan instrumen investasi yang sesuai

dengan kebijakan perusahaan.

3

Investment Manager Selection

Secara umum, proses seleksi manajer investasi dilakukan

sebagai berikut:

1. Pendefinisian kebutuhan manajer investasi

2. Pendefinisian universe manajer investasi

3. Penentuan daftar manajer investasi potensial

4. Penyaringan awal secara kuantitatif dan penentuan daftar pendek manajer

investasi

5. Analisis daftar pendek manajer investasi dan pemilihan finalis

6. Interview finalis dan penentuan final

7. Negosiasi kontrak

4

Investment Manager Selection

INVESTMENT MANAGER INDEX

Objective

Investment manager index dibentuk dengan tujuan untuk merepresentasikan performa

manajer investasi dalam mengelola produk reksa dana yang dimiliki. Dalam proses seleksi

manajer investasi, investment manager index digunakan sebagai proxy dalam melakukan

penilaian terhadap performa masing-masing manajer investasi. Untuk mengakomodasi

kebutuhan seleksi manajer investasi secara kuantitatif untuk penempatan reksa dana atau

Kontrak Pengelolaan Dana (KPD) dengan jenis yang lebih spesifik, maka investment

manager index dipisahkan berdasarkan masing-masing jenis reksa dana sebagai berikut:

a. Equity Fund Manager Index

Indeks manajer investasi yang dibentuk berdasarkan performa rata-rata produk reksa

dana saham denominasi Rupiah yang dikelola.

b. Balanced Fund Manager Index

Indeks manajer investasi yang dibentuk berdasarkan performa rata-rata produk reksa

dana campuran denominasi Rupiah yang dikelola.

c. Fixed Income Fund Manager Index

Indeks manajer investasi yang dibentuk berdasarkan performa rata-rata produk reksa

dana pendapatan tetap denominasi Rupiah di luar reksa dana yang membagikan

dividend.

Mutual Fund Universe and Methodology

Seluruh reksa dana jenis saham, campuran dan pendapatan tetap berdenominasi Rupiah

memenuhi persyaratan sebagai konstituen dalam investment manager index. Konstruksi

investment manager index dilakukan menggunakan data rata-rata return harian berbobot sama

(equal weighted). Return harian dihitung berdasarkan perubahan nilai aktiva bersih per unit

penyertaan (NAV) terakhir dibandingkan dengan periode sebelumnya dengan rumus sebagai

berikut:

Periode pembentukan indeks adalah harian sesuai dengan hari bursa, di mana nilai awal

indeks diset 1000 per 30 Desember 2004.

5

Investment Manager Selection

INITIAL SCREENING – QUANTITATIVE

Dari seluruh manajer investasi dalam universe, seleksi dilakukan dengan melakukan

penyaringan awal secara kuantitatif dengan mempertimbangkan faktor-faktor sebagai berikut:

- Total return

Merupakan return yang dihitung berdasarkan pertumbuhan indeks manajer investasi

per jenis reksa dana.

- Sharpe Ratio

Merupakan penilaian performa yang disesuaikan dengan risiko. Sharpe ratio

mengukur excess return (selisih kinerja terhadap suku bunga bebas risiko) per unit

standar deviasi.

- Dana Kelolaan

Penilaian dana kelolaan berdasarkan total dana kelolaan masing-masing jenis reksa

dana pada tiap manajer investasi berdasarkan data terkini.

Penilaian ketiga faktor tersebut dilakukan secara relatif terhadap seluruh manajer investasi

dalam universe yang kemudian dibobot dan dinyatakan dalam skor. Periode penilaian dibagi

menjadi 5 tahun, 3 tahun dan 1 tahun. Skor yang diperoleh untuk masing-masing periode

dirata-rata menjadi skor total.

Berikut merupakan diagram proses penilaian kuantitatif yang dilakukan:

Berdasarkan penilaian kuantitatif, berikut merupakan total skor untuk masing-masing

Manajer Investasi berdasarkan jenis reksa dana yang dikelola:

Manajer Investasi Reksa Dana Saham

No Manajer Investasi Skor

5 Tahun 3 Tahun 1 Tahun Total

1 PT Schroder Investment Management Indonesia 96.38 95.27 97.86 96.50

2 PT Panin Asset Management 83.45 82.30 79.49 81.75

3 PT RHB Asset Management Indonesia 78.28 85.95 74.59 79.60

4 PT Pratama Capital Assets Management Indonesia

89.66 91.08 54.80 78.51

5 PT Henan Putihrai Asset Management 76.72 79.05 79.39 78.39

6 PT Ciptadana Asset Management 74.83 74.73 76.84 75.46

7 PT BNP Paribas Investment Partners 74.83 70.81 66.53 70.72

8 PT Bahana TCW Investment Management 70.17 70.14 66.12 68.81

9 PT AXA Asset Management Indonesia 63.79 68.38 69.90 67.36

10 PT Danareksa Investment Management 53.97 65.81 77.14 65.64

11 PT First State Investment Indonesia 65.00 65.00 59.39 63.13

12 PT Corfina Capital 53.97 62.43 67.55 61.32

13 PT Trimegah Asset Management 70.69 48.65 52.76 57.36

14 PT MNC Asset Management 62.76 38.51 63.16 54.81

15 PT Millenium Capital Management 56.38 50.81 43.06 50.08

16 PT Batavia Prosperindo Aset Manajemen 43.45 48.11 55.92 49.16

17 PT Prospera Asset Management 0.00 65.95 75.92 47.29

18 PT Manulife Aset Manajemen Indonesia(”MAMI”) 47.59 41.89 48.27 45.91

19 PT Samuel Aset Manajemen 0.00 80.41 52.45 44.28

20 PT Nikko Securities Indonesia 0.00 64.86 67.86 44.24

21 PT Aberdeen Asset Management 35.86 47.70 44.90 42.82

22 PT Maybank Asset Management 42.41 36.76 49.08 42.75

23 PT Lautandhana Investment Management 41.55 41.08 44.29 42.31

24 PT Sinarmas Asset Management 30.86 60.14 30.71 40.57

25 PT Mandiri Manajemen Investasi 36.55 37.97 46.73 40.42

26 PT Syailendra Capital 41.55 27.84 37.04 35.48

27 PT BNI Asset Management 26.90 29.59 46.33 34.27

28 PT Archipelago Asset Management 0.00 50.81 49.80 33.54

29 PT Asanusa Asset Management 29.48 37.03 26.63 31.05

30 PT CIMB-Principal Asset Management 26.72 31.35 31.22 29.77

31 PT Pacific Capital Investment 0.00 0.00 86.53 28.84

32 PT Ashmore Asset Management Indonesia 0.00 0.00 80.51 26.84

33 PT Valbury Capital Management 0.00 0.00 79.69 26.56

34 PT Eastspring Investments Indonesia 0.00 48.11 28.88 25.66

35 PT GAP CAPITAL 0.00 29.86 44.39 24.75

36 PT Insight Invesment Management 0.00 0.00 72.76 24.25

37 PT Mega Asset Management 0.00 27.84 44.29 24.04

38 PT MEGA CAPITAL INVESTAMA 0.00 0.00 55.51 18.50

39 PT Narada Kapital Indonesia 0.00 0.00 53.16 17.72

40 PT Sucorinvest Asset Management 0.00 21.89 30.51 17.47

41 PT Semesta Aset Manajemen 0.00 0.00 44.39 14.80

8

Investment Manager Selection

42 PT Indo Premier Investment Management 0.00 0.00 41.63 13.88

43 PT EMCO Asset Management 12.76 8.78 16.12 12.55

44 PT PNM Investment Management 10.00 10.41 15.10 11.84

45 PT Avrist Asset Management 0.00 0.00 27.35 9.12

46 PT OSO MANAJEMEN INVESTASI 0.00 0.00 23.88 7.96

47 PT Treasure Fund Investama 0.00 0.00 10.00 3.33

48 PT Jisawi FINAS 3.45 2.70 3.47 3.21

49 PT Indoasia Aset Manajemen 0.00 0.00 6.12 2.04

Manajer Investasi Reksa Dana Campuran

No Manajer Investasi Skor

5 Tahun 3 Tahun 1 Tahun Total

1 PT Schroder Investment Management Indonesia 89.17 92.39 89.50 90.35

2 PT Pacific Capital Investment 89.29 89.57 90.40 89.75

3 PT Sinarmas Asset Management 86.55 83.15 78.90 82.87

4 PT Equity Securities Indonesia 75.00 78.04 80.60 77.88

5 PT Maybank Asset Management 73.93 70.22 70.50 71.55

6 PT Minna Padi Aset Manajemen 58.69 70.65 82.80 70.71

7 PT AXA Asset Management Indonesia 66.31 69.35 76.00 70.55

8 PT BNP Paribas Investment Partners 58.81 63.15 76.60 66.19

9 PT BNI Asset Management 62.62 63.04 67.60 64.42

10 PT Batavia Prosperindo Aset Manajemen 72.50 65.76 53.10 63.79

11 PT Mandiri Manajemen Investasi 59.76 61.85 68.40 63.34

12 PT Pratama Capital Assets Management Indonesia

81.19 82.17 23.40 62.25

13 PT Nikko Securities Indonesia 73.69 65.43 47.40 62.18

14 PT Semesta Aset Manajemen 65.60 64.35 49.30 59.75

15 PT First State Investment Indonesia 62.98 57.93 55.80 58.90

16 PT MNC Asset Management 78.93 47.28 49.40 58.54

17 PT. Surya Timur Alam Raya (STAR) 35.60 64.24 70.80 56.88

18 PT Manulife Aset Manajemen Indonesia(”MAMI”) 56.31 50.98 63.30 56.86

19 PT Harvestindo Asset Management 44.76 49.67 68.50 54.31

20 PT Syailendra Capital 67.02 47.83 47.80 54.22

21 PT Insight Invesment Management 41.79 48.37 71.40 53.85

22 PT Ciptadana Asset Management 53.33 51.41 53.20 52.65

23 PT Intru Nusantara 42.74 51.63 63.30 52.56

24 PT Sucorinvest Asset Management 67.50 39.24 45.50 50.75

25 PT Panin Asset Management 56.90 48.48 44.90 50.09

26 PT Samuel Aset Manajemen 56.90 40.11 36.50 44.50

27 PT Prospera Asset Management 29.88 58.91 44.00 44.26

28 PT CIMB-Principal Asset Management 38.57 52.39 41.50 44.15

29 PT Valbury Capital Management 21.67 56.09 54.20 43.98

30 PT Equator Investments 0.00 63.70 67.60 43.77

31 PT Danareksa Investment Management 35.95 37.83 55.40 43.06

32 PT Trimegah Asset Management 58.69 38.04 31.10 42.61

33 PT Lippo Securities Tbk 0.00 65.54 56.60 40.71

34 PT Asanusa Asset Management 46.31 46.63 28.70 40.55

35 PT Phillip Asset Management 40.24 35.76 36.20 37.40

9

Investment Manager Selection

36 PT Bahana TCW Investment Management 37.38 34.57 39.90 37.28

37 PT Henan Putihrai Asset Management 37.62 33.91 30.80 34.11

38 PT Aberdeen Asset Management 32.38 38.48 28.20 33.02

39 PT Kresna Asset Management 26.55 28.48 35.60 30.21

40 PT Mega Asset Management 0.00 35.87 50.80 28.89

41 PT Kiwoom Investment Management Indonesia 0.00 42.07 40.60 27.56

42 PT Indo Premier Investment Management 24.29 23.37 33.80 27.15

43 PT Reliance Manajer Investasi 0.00 0.00 75.30 25.10

44 PT MEGA CAPITAL INVESTAMA 22.74 22.72 24.00 23.15

45 PT Archipelago Asset Management 0.00 0.00 65.60 21.87

46 PT Jisawi FINAS 9.05 7.50 34.90 17.15

47 PT Avrist Asset Management 0.00 0.00 24.20 8.07

48 PT PNM Investment Management 6.31 6.41 7.20 6.64

49 PT. NET ASSETS MANAGEMENT 4.52 5.43 6.20 5.39

50 PT Indoasia Aset Manajemen 0.00 0.00 12.70 4.23

Manajer Investasi Reksa Dana Pendapatan Tetap

No Manajer Investasi Skor

5 Tahun 3 Tahun 1 Tahun Total

1 PT BNI Asset Management 83.45 80.29 84.52 82.75

2 PT. NET ASSETS MANAGEMENT 84.48 82.29 79.76 82.18

3 PT Kresna Asset Management 80.00 78.57 85.00 81.19

4 PT Sinarmas Asset Management 79.66 80.14 83.45 81.08

5 PT Equity Securities Indonesia 68.79 65.43 76.67 70.30

6 PT MNC Asset Management 67.07 65.14 71.43 67.88

7 PT Batavia Prosperindo Aset Manajemen 72.76 66.43 62.14 67.11

8 PT Maybank Asset Management 69.31 66.86 64.52 66.90

9 PT Samuel Aset Manajemen 70.52 64.57 63.10 66.06

10 PT Insight Invesment Management 52.59 49.71 77.38 59.89

11 PT CIMB-Principal Asset Management 60.34 56.14 61.07 59.19

12 PT PNM Investment Management 48.62 60.43 62.14 57.06

13 PT Nikko Securities Indonesia 52.93 55.29 56.55 54.92

14 PT. PG Asset Management 53.97 52.57 57.02 54.52

15 PT Trimegah Asset Management 53.28 52.43 54.05 53.25

16 PT Bahana TCW Investment Management 54.14 50.00 55.00 53.05

17 PT Mega Asset Management 0.00 81.71 73.57 51.76

18 PT Jisawi FINAS 52.93 48.86 52.38 51.39

19 PT Danareksa Investment Management 43.10 47.86 53.33 48.10

20 PT GAP CAPITAL 0.00 65.43 73.33 46.25

21 PT Mandiri Manajemen Investasi 42.76 45.57 43.10 43.81

22 PT Aberdeen Asset Management 48.10 45.14 37.98 43.74

23 PT Syailendra Capital 0.00 71.71 52.26 41.33

24 PT BNP Paribas Investment Partners 38.10 36.71 39.05 37.96

25 PT Manulife Aset Manajemen Indonesia(”MAMI”) 39.66 36.00 36.79 37.48

26 PT Schroder Investment Management Indonesia 40.00 39.29 32.86 37.38

27 PT First State Investment Indonesia 39.48 30.14 41.43 37.02

28 PT MEGA CAPITAL INVESTAMA 31.03 34.00 39.40 34.81

29 PT Prospera Asset Management 33.10 37.00 23.81 31.30

10

Investment Manager Selection

30 PT Pacific Capital Investment 0.00 47.29 35.71 27.67

31 PT AXA Asset Management Indonesia 0.00 35.71 40.24 25.32

32 PT RHB Asset Management Indonesia 0.00 0.00 70.95 23.65

33 PT Panin Asset Management 21.21 18.00 22.98 20.73

34 PT Indo Premier Investment Management 0.00 29.86 29.17 19.67

35 PT Reliance Manajer Investasi 0.00 0.00 52.62 17.54

36 PT Yuanta Asset Management (d/h) PT AMCI Manajemen Investasi Indonesia

0.00 0.00 46.07 15.36

37 PT Eastspring Investments Indonesia 0.00 0.00 43.57 14.52

38 PT Asanusa Asset Management 11.03 14.57 13.45 13.02

39 PT Avrist Asset Management 0.00 0.00 33.69 11.23

40 PT Ashmore Asset Management Indonesia 0.00 0.00 33.45 11.15

41 PT Lautandhana Investment Management 7.59 8.86 12.02 9.49

42 PT Ciptadana Asset Management 0.00 0.00 22.98 7.66

11

Investment Manager Selection

INVESTMENT MANAGER SCORING

Scoring manajer investasi dilakukan berdasarkan faktor penilaian kuantitatif dan kualitatif

sebagai berikut, namun terbatas pada ketersediaan data :

1. Tim pengelola investasi

Kualitas tim pengelola investasi merupakan salah satu faktor yang dianggap berpengaruh

signifikan pada kemampuan portofolio untuk outperformed dari benchmark atau industri

dan dalam mencapai target yang ditetapkan oleh investor. Pengalaman tim pengelola

investasi dalam mengelola portofolio sejenis, kemampuan masing-masing personel dalam

mengaplikasikan pengalaman dan keahlian mereka dalam mengelola produk dan

kombinasi keahlian tiap personel sebagai sebuah tim secara keseluruhan, pengetahuan

mendalam mengenai kondisi portofolio beserta isi portofolio baik kondisi terkini maupun

historis, peran tiap personel dalam tim dan pembagian tanggung jawab, alur informasi

atau komunikasi dalam tim, cara pengambilan keputusan dan penyelesaian konflik serta

kemampuan tim pengelola dalam melakukan riset dan kemudahan akses terhadap data

merupakan beberapa faktor yang menjadi sorotan dalam melakukan analisis terhadap tim

pengelola investasi.

Beberapa faktor yang menjadi fokus dalam analisis tim pengelola investasi antara lain:

Pengalaman pengelolaan produk sejenis

Skill tim pengelola investasi

Pengetahuan akan portofolio yang dikelola

Tim Backup

Kemampuan riset

2. Proses Investasi

Performance objective dan proses investasi yang didefinisikan secara jelas mempermudah

investor dalam memahami dan memonitor performa portofolio. Proses investasi yang

diimplementasikan secara efektif dan konsisten memperbesar peluang portofolio untuk

mengulang kesuksesan di masa lalu dibandingkan dengan portofolio yang dikelola secara

tidak konsisten.

Selain konsistensi dalam proses pengelolaan, kesesuaian atau kemiripan karakteristik

portofolio terhadap proses yang diterapkan serta kontrol risiko yang diterapkan manajer

12

Investment Manager Selection

investasi dengan melakukan review terhadap batasan

investasi dan eksposur portofolio menjadi faktor yang perlu diperhatikan.

Faktor-faktor yang dicermati dari aspek proses antara lain adalah

Konsistensi penerapan

Kematangan dan kedisiplinan proses

Konsistensi karakteristik portofolio dengan proses

Pembentukan portofolio dan review

3. Risiko portofolio

Konsentrasi portofolio pada individual aset atau sektor tertentu, ketersediaan prosedur

pengukuran risiko portofolio yang diterapkan, pergeseran karakteristik portofolio dan

implementasi proses investasi dari strategi yang telah ditentukan, kemudahan melakukan

penjualan isi portofolio tanpa memberikan dampak negatif pada harga, ketersediaan dan

kedisiplinan mekanisme penjualan isi portofolio menjadi beberapa fokus dalam

menganalisis aspek risiko portofolio.

Faktor yang diperhatikan dalam aspek ini adalah:

Diversifikasi

Style Drift

Likuiditas

Prosedur dan kedisiplinan dalam penjualan aset

4. Performa

Meski kinerja masa lalu tidak mencerminkan kinerja mendatang, penilaian performa

penting untuk dilakukan untuk mengevaluasi apakah kinerja manajer investasi sesuai

dengan yang diharapkan oleh investor. Faktor-faktor yang diperhatikan dalam melakukan

penilaian terhadap aspek performa adalah sebagai berikut:

Performa relatif terhadap benchmark

Performa relatif terhadap peers

Drawdown

13

Investment Manager Selection

Konsistensi Performa

5. Organisasi

Aspek penilaian berikutnya adalah organisasi di mana faktor-faktor yang dinilai adalah

sebagai berikut:

Turnover

Succession plan

Akomodasi pertumbuhan

Ownership/ Insentif

Backup / Recovery

Sistem computer

Kepatuhan

6. Operasional

Selain performa investasi, fungsi operasional yang baik juga membantu kelancaran tim

pengelola dalam menjalankan perannya masing-masing. Selain itu, kemudahan investor

untuk memperoleh informasi produk dari manajer investasi juga menjadi salah satu faktor

yang perlu dicermati.

Faktor-faktor yang dinilai dalam aspek operasional adalah sebagai berikut:

Administrasi

Reporting

Client Service

Kualitas dan Jumlah Karyawan