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Resultados 1S2015
29 de Julho de 2015
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Os dados contidos na presente apresentação poderão incluir informação confidencial e/ou privilegiada e destinam-se
exclusivamente aos seus destinatários. A cópia, reprodução ou distribuição não autorizada desta apresentação é
estritamente proibida. Esta apresentação é fornecida “tal como está”, sem qualquer garantia expressa ou implícita.
A informação a seguir é fornecida unicamente para efeitos gerais e não constitui aconselhamento profissional. Esta
apresentação poderá incluir informação e declarações projectadas que poderão, no final, revelar-se incorrectas, em
virtude de riscos inesperados e incertezas, nomeadamente em matéria de inflação, flutuações cambiais e de taxas de
juro, volumes de tráfego, ou quaisquer outras questões legais que possam afectar a actividade da sociedade. Todos
os dados referidos no presente documento deverão reportar-se à data do documento. Apesar de todos os esforços
desenvolvidos com vista a apresentar uma informação actual e correcta, a BCR não presta qualquer garantia. A
sociedade declina toda e qualquer responsabilidade pela actualização, revisão ou correcção da informação aqui
contida.
BRISA Concessão Rodoviária, S.A.
Sede: Quinta da Torre da Aguilha, Edifício BRISA, São Domingos de Rana
Capital social: EUR 75 000 000
Matriculada na Conservatória do Registo Comercial de Cascais sob o número único e de pessoa colectiva 502790024
Destaques
Resultados 1S2015
Evolução do Tráfego
Desempenho Operacional
Capex
Estrutura da Dívida
Liquidez
Guidance
Conclusão
Anexo 1: Estrutura Accionista
Anexo 2: P&L e B/S
4
Destaques
1
Resultados 1S2015
7º trimestre consecutivo de crescimento de
tráfego (YoY) 2 Forte evolução operacional
3 Posição de liquidez confortável 4 Guidance revisto em alta
147,0
162,7 70,6%
72,8%
68.50%
69.50%
70.50%
71.50%
72.50%
135
145
155
165
1H14 1H15
EBITDA
MargemEBITDA
10,7%
2,2 p.p.
Operação de Troca de Obrigações concluída em
Abril permitiu suavizar o perfil de maturidades e
diminuir custos financeiros
€ 265 milhões em cash
Nova linha bancária de €75 milhões, aumentando o
montante total contratado para €325 milhões (maioria
das linhas com maturidade posterior a 2016)
Posição de liquidez sólida, cobrindo reembolsos de
M/LP posteriores a 2016
Receitas de portagem
Custos operacionais
Guidance mantido
EBITDA - CAPEX
Estimativa anterior (Dez. 14): > 3%
Nova estimativa (Jun. 15): > 5%
Estimativa anterior (Dez. 14): > € 300 milhões
Nova Estimativa (Jun. 15): > € 310 milhões
2,4% 1,2%
6,5% 5,2% 4,6%
7,5% 6,5%
4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15
Crescimento
do tráfego
(TMD, YoY)
Destaques
Resultados1S2015
Evolução do Tráfego
Desempenho Operacional
Capex
Estrutura da Dívida
Liquidez
Guidance
Conclusão
Anexo 1: Estrutura Accionista
Anexo 2: P&L e B/S
Comportamento do tráfego no 1S2015 reforça tendência de
recuperação
TMD por auto-estrada
TMD (Tráfego Médio Diário) /Crescimento trimestral VKM
Resultados
1S2015
A1 A2 A3 A4 A5 A6 A9 A10 A12 A13 A14 TOTAL
TMD 26 910 11 146 16 054 25 001 61 627 4 156 16 103 5 134 16 993 2 877 3 728 15 757
% change 6,0% 8,5% 9,2% 8,0% 5,5% 7,8% 5,7% 5,4% 7,2% 8,4% 10,6% 7,0%
3T 14
4T 14
1T 15
2T 15
Crescimento VKM
2S 14
1S 15
6
16 082
13 364
14 66915 101
19 062
17 128
14 370
15 350
20 061
16 082
4T 3T 2T 2T 1T
2T13 to 2T14
2T14 to 2T15
3T 14
4T 14
1T 15
2T 15
+5,2%
+6,5%
+7,5%
+4,6%
2S 14
+5,0%
1S 15
+7,0%
Trimestral (homólogo) Semi-anual (homólogo)
Tráfego cresceu 7,0% no 1º semestre, o que compara com um aumento de 4,0% no mesmo
período de 2014
Receitas de portagem cresceram 7,1% no 1º semestre, acima do forte aumento de 4,1%
registado no mesmo período de 2014
Comportamento do tráfego significativamente acima da estimativa para 2015
7
Tráfego e Receitas de Portagem (variação homóloga)
Tráfego
Receita
Forte desempenho das receitas de portagem, suportadas
pelo crescimento orgânico do tráfego
Resultados
1S2015
1T14 1S14 9M14 YE14 1T15 1S15
TMD (orgânico) 4,0% 3,7% 4,2% 4,2% 6,1% 6,9%
Efeitos calendário -2,8% 0,3% 0,3% 0,3% 1,3% 0,1%
Outros 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0%
Like-for-like 1,2% 4,0% 4,5% 4,5% 7,5% 7,0%
Mix classes 0,5% 0,4% 0,4% 0,4% -0,3% -0,3%
Tarifas 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Outros -0,4% -0,3% 0,2% 0,5% 0,7% 0,4%
Total 1,3% 4,1% 5,1% 5,5% 8,0% 7,1%
Resultados Operacionais (EBITDA)
EBITDA aumentou 10,7% para €162,7 milhões 8
Forte crescimento das receitas,
alidado a uma disciplina de
controlo de custos, originou um
crescimento na margem EBITDA de
2,2 p.p., para valores mais
próximos dos registados em 2011
Proveitos operacionais cresceram 7,3%
Custos permaneceram estáveis, com Opex
ligeiramente negativo apesar do aumento
significativo das receitas
Resultados
1S2015
Eur mn 1S14 1S15 Variação
Proveitos operacionais 208,3 223,5 7,3%
Receitas de portagem 202,6 217,0 7,1%
Áreas de serviço 3,6 3,7 2,3%
Outras receitas op. 2,0 2,8 37,4%
Custos operacionais -61,3 -60,8 -0,7%
Serviços externos -60,0 -59,5 -0,8%
Custos com pessoal -0,8 -0,8 -1,5%
Outros custos oper. -0,6 -0,6 5,2%
EBITDA 147,0 162,7 10,7%
Margem EBITDA 70,6% 72,8% 2,2pp
177
150 139
147
163
73,3%
70,4% 69,6%
70,6%
72,8%
65.00%
67.00%
69.00%
71.00%
73.00%
115
125
135
145
155
165
175
185
1S11 1S12 1S13 1S14 1S15
EBITDA Margem EBITDA
EBITDA e Margem EBITDA
10,7%
2,2 p.p.
Resultados Financeiros
9
Resultados
1S2015
Apesar do ligeiro aumento da dívida bruta, a BCR beneficiou do efeito positivo entre as recentes
emissões de obrigações (€300 milhões em 2014 e 2015) e os recentes reembolsos (€225 milhões
em Dez 14; €63,5 milhões em Mar 15; €192,7 milhões em Abr 15)
Cupões mais baixos, com efeito positivo em ‘Juros suportados’
Menores comissões, com efeito positivo em ‘Outros custos financeiros’
Eur mn 1S14 1S15 Variação
Resultado fin. líquido -58,4 -51,7 11,5%
Proveitos financeiros 1,9 1,1 -44,3%
Custos financeiros 60,3 52,7 -12,5%
Juros suportados 48,1 41,6 -13,5%
IFRIC12 3,8 4,4 17,6%
Outros custos financeiros 8,4 6,7 -20,3%
Custos financeiros mantiveram tendência de queda
Resultado financeiro líquido melhorou 11,5%, reflectindo melhores condições de mercado
-51 -59 -65 -58 -52
14 15
Resultados Financeiros (Eur mn)
11,5%
1S12 1S13 1S14 1S15 1S11
Resultado Líquido
10
Resultados
1S2015
Eur mn 1S14 1S15 Variação
EBITDA 147,0 162,7 10,7%
Margem EBITDA 70,6% 72,8% 2,2pp
Amortizações e prov. 78,3 82,0 4,7%
EBIT 68,7 80,7 17,5%
Margem EBIT 33,0% 36,1% 3,1pp
Resultado fin. líquido -58,4 -51,7 11,5%
Resultado antes
imposto 10,3 29,0 180,9%
Imposto -2,1 -8,1 -
Resultado líquido 8,2 20,9 153,0%
Rentabilidade aumenta significativamente
Aumento das receitas, estabilidade dos custos e melhor resultado
financeiro permitiram crescimento significativo do resultado líquido
Resultado líquido de € 20,9 milhões (+153%
face ao per. homólogo), suportado pelo
aumento das taxas de portagem, pelo controlo
dos custos e um melhor resultado financeiro
Resultado líquido (Eur mn)
32
9
-3
8
21
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1S11 1S12 1S13 1S14 1S15
153%
Geração de cash-flow (EBITDA – CAPEX)
11
Forte geração de cash-flow com o crescimento do EBITDA a
compensar um maior volume de Capex
Capex maioritariamente concentrado em grandes reparações na A1, A2 e A3
Capex deverá aumentar no 2S2015, devido aos trabalhos afectos a grandes reparações
Resultados
1S2015
Eur mn 1S14 1S15 Variação
EBITDA 147,0 162,7 10,7%
Margem EBITDA 70,6% 72,8% 2,2pp
Capex 7,5 22,6 201,0%
Obra nova 1,0 0,0 -96%
Alargamentos 1,7 2,9 75%
Grandes reparações¹ 1,4 15,2 1 019%
Outros (equipamento, supervisão, etc) 3,5 4,4 26%
EBITDA - Capex 139,5 140,1 0,4%
¹ De acordo com IFRIC12, é considerado como custo operacional e não como CAPEX
12
Gestão financeira e perfil de amortização da dívida a M/LP
Resultados
1S2015
A operação de troca efectuada em Abril traduziu-se numa menor
concentração de maturidades de dívida a M/LP
0
100
200
300
400
500
600
700
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
milhões Eur
BEI Obrigações
Quantidade
cancelada Nova emissão
a 10 anos @
1,875%
Liability Management
BCR continua a gerir de forma activa o perfil de amortização da dívida a M/LP
Em Abril, foi concluída com sucesso uma operação de troca de obrigações:
Nova emissão de obrigações a 10 anos, € 300 milhões com um cupão de 1,875% (o mais baixo de
sempre para uma empresa portuguesa). A emissão foi colocada essencialmente junto de investidores
institucionais internacionais
€192,7 milhões cancelados da emissão de €600 milhões, cupão de 4,5% com maturidade em Dec 2016
(capital em dívida €407,3 milhões)
13
Resultados
1S2015
Eur mn 2012 2013 2014 Var. 1S15 YtD
Obrigações (EMTN) 1 788 1 408 1 483 +75 1 527 +44
BEI 702 663 624 -39 604 -19
Linhas bancárias 36 82 52 -30 75 +23
Total (dívida bruta) 2 526 2 153 2 160 +6 2 206 +46
Cash 310 139 339 +200 265 -74
Dívida líquida 2 216 2 014 1 820 -194 1 941 +121
Redução considerável da dívida líquida nos últimos anos (-12%
ou € 275 milhões desde final de 2012)
Estrutura da Dívida (nominal)
69%
27%
4%
Obrigações BEI Linhas banc.
Breakdown da dívida
Dívida bruta atingiu € 2 206 milhões em Jun.15, dos quais 69% são Obrigações emitidas no âmbito
do programa de EMTN. O aumento de €46 milhões desde o início do ano é explicado por :
Operação de troca concluída em Abril (emissão de € 300 milhões @ 1,875% e cancelamento de € 192,7
milhões @ 4,5%)
Reembolso de uma emissão privada que atingiu a maturidade (€ 63,5 milhões @ 6,4%)
Posição de cash em Jun.15 é de € 265 milhões (menos € 74 milhões do que no final de 2014), com
a 1ª distribuição realizada (€184 milhões) parcialmente compensada pela geração de cash
14
Resultados
1S2015
Posição de liquidez
A BCR tem fundos próprios e linhas bancárias
para satisfazer os próximos reembolsos de
dívida:
Forte posição de liquidez, com reembolsos de M/LP totalmente
cobertos para além de 2016
402,7
58,5
461,2
100
200
300
400
500
EMTN BEI Total
Reembolsos M/LP até 2016 totalmente
cobertos
€265 milhões em cash
Nova linha bancária, de €75 milhões
assinada durante 1H15, aumenta o
total de linhas bancárias disponíveis
para €325 milhões, com maioria a
vencer-se depois de 2016. Reduzida
utilização de linhas permite liquidez
disponível adicional (cerca de € 250
milhões não utilizados)
Forte geração de cash
Menor concentração de maturidades
1
2
3
4
7,01 6,88 6,44 5,98 5,38 5,49 5
5.25
5.5
5.75
6
6.25
6.5
6.75
7
7.25
15
Dívida líquida / EBITDA1
Nível de Trigger/Lock-up
>6,5 até 2S2013
>6,25 até 2S2014
>6,00 em 1S2015
6.88
5.98
2S2012 1S2013 2S2013 1S2014
A redução da dívida líquida e o aumento do EBITDA tem permitido uma diminuição
substancial do rácio Net Debt/EBITDA nos últimos anos
Apesar da distribuição realizada em Abril no montante de €184 milhões, o distanciamento
para o nível de lock-up em Jun.15 permanece significativo
1 O valor das rubricas utilizadas no cálculo dos rácios pode ser diferente do reportado nas contas devido a ajustamentos feitos para reflectir as definições dos contratos financeiros
Resultados
1S2015
Significativo distanciamento
do nível de lock-up
Todos os rácios em cumprimento dos limites estabelecidos e
com uma folga significativa
2S2014 1S2015
Destaques
Resultados 1S2015
Evolução do Tráfego
Desempenho Operacional
Capex
Estrutura da Dívida
Liquidez
Guidance
Conclusão
Anexo 1: Estrutura accionista
Anexo 2: P&L e B/S
17 Guidance revisto em alta
Guidance
Final 2015
Estimativa anterior: > 3%
Nova Estimativa: > 5%
Estimativa anterior : nulo
Nova Estimativa: nulo (mantida)
Estimativa anterior: > € 300 milhões
Nova Estimativa: > € 310 milhões
Crescimento das
Receitas de
portagem
Evolução de
Opex
EBITDA - CAPEX
Destaques
Resultados1S2015
Evolução de Tráfego
Desempenho Operacional
Capex
Estrutura da Dívida
Liquidez
Guidance
Conclusão
Anexo 1: Estrutura accionista
Anexo 2: P&L e B/S
19
Conclusão
Conclusão
Tráfego cresceu 7,0% , suportado pelo robusto crescimento orgânico
7º trimestre consecutivo de crescimento positivo do tráfego
Taxas de crescimento de tráfego acima do guidance
Crescimento
sustentado do
tráfego
Aumento significativo das receitas e estabilidade dos custos operacionais
conduz a crescimento do EBITDA de10,7% YoY, atingindo € 162,7 milhões
Margem EBITDA cresceu 2,2 p.p. para 72,8%
EBITDA – CAPEX de € 140,1 milhões
Forte
desempenho
operacional e
geração de cash
Operação de troca de obrigações concluída em Abril (nova emissão de
obrigações de € 300 milhões a 10 anos e € 192,7 milhões da emissão com
maturidade em Dez.16 cancelados) permite um perfil de maturidades mais
suave e um menor custo da dívida
Nova linha de crédito de €75 milhões assinada durante1S15, permite
aumentar a liquidez adicional disponível (total das linhas bancárias disponíveis
aumentou para €325 milhões, dos quais 250 milhões não utilizados)
Posição de cash de € 265 milhões
Posição de liquidez sólida, cobrindo reembolsos a M/LP para além de 2016
Perfil de
maturidades
suavizado e
posição de
liquidez sólida
Guidance para crescimento de tráfego e EBITDA – CAPEX revisto em alta Guidance revisto
Destaques
Resultados1S2015
Evolução do Tráfego
Desempenho Operacional
Capex
Estrutura da Dívida
Liquidez
Guidance
Conclusão
Anexo 1: Estrutura accionista
Anexo 2: P&L e B/S
Estrutura Accionista
21
Anexo 1
Actual Estrutura Accionista
Brisa – Concessão
Rodoviária, S.A. (BCR)
Brisa – Concessão Rodoviária, SGPS, S.A.
Brisa Auto Estradas de
Portugal, S.A.
70%
Outros
Investidores
30%
100%
Em Junho de 2015, a Brisa – Auto-Estradas de Portugal, S.A.
(“Brisa”) entidade que indirectamente detém a totalidade do
capital e dos direitos de voto da BCR, informou a BCR que na
sequência de contratos de compra e venda de acções a favor
de outros investidores acordou a alienação de 30% do capital e
direitos de voto da Brisa – Concessão Rodoviária, SGPS, S.A.
(“BCR SGPS”), sociedade que directamente detém a totalidade
do capital da BCR.
Esta alienação não implica alterações na gestão operacional e
estratégia financeira da BCR, em nada afectando a estrutura
de ring-fencing criada para protecção dos investidores.
Na sequência desta operação, a Brisa continuará a deter o
controlo da BCR SGPS,S.A., permanecendo detentora de 70%
do respectivo capital e direitos de voto.
Não há alterações operacionais na BCR. A estrutura de ring-fencing
permanece inalterada
P&L
22
Anexo 2
Eur mn 1S14 1S15 Variação
Proveitos operacionais 208,3 223,5 7,3%
Custos operacionais 61,3 60,8 -0,7%
EBITDA 147,0 162,7 10,7%
EBITDA Margin 70,6% 72,8% 2,2pp
Amortz. deprec.& prov. 78,3 82,0 4,7%
EBIT 68,7 80,7 17,5%
EBIT Margin 33,0% 36,1% 3,1pp
Resultado fin. líquido -58,4 -51,7 11,5%
Resultado antes imposto 10,3 29,0 180,9%
Imposto -2,1 -8,1 -
Resultado líquido 8,2 20,9 153,0%
Receitas de portagem aumentam consideravelmente acima da estimativa
Variação de Opex em linha com estimativa, apesar do aumento significativo das receitas
Melhores Resultados financeiros devido a melhores condições de mercado
Margem EBITDA perto do nível de 2011
Conjunto de efeitos antes referidos resulta em aumento significativo da rentabilidade
Aumento das receitas, estabilidade dos custos e melhor resultado
financeiro permitiram crescimento significativo do resultado
líquido
Balanço
23 Forte estrutura de balanço
Activos correntes incluem €265 milhões em cash
Impacto da distribuição de €184 milhões, feita em Abril
milhões euros 2014 1S15 % variação
Activo 3 155 3 010 -4%
Não-corrente 2 725 2 663 -2%
Corrente 378 295 -21%
Impostos diferidos 52 52 0%
Capital Próprio 727 566 -22%
Passivo 2 428 2 444 1%
Dívida M/Longo-prazo 1 956 2 033 4%
Dívida curto-prazo 182 126 -31%
Outros 290 285 -2%
Anexo 2