Resumen Económico Semanal

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Resumen

Las pasadas dos semanas, han sido de mayor proactividad por parte de las autoridades que lo visto a inicios de este año, por una parte, se reunieron los líderes europeos para definir la estructura de los fondos de rescate, discutiéndose temas como la soberanía fiscal que el año pasado eran impensables. Además, se tuvo una ronda de relajamiento monetario por parte de las principales economías del mundo, lo que de todas formas no sorprendió demasiado al mercado, debido a que el problema no estaría por el lado de la falta de liquidez, sino que por el lado de la economía real. De todas formas, es positivo ver una mayor coordinación a nivel mundial en torno a estos temas.

Resumen Económico Semanal (Del 25 junio al 06 de julio 2012)

EE.UU. - Tanto la encuesta de la Universidad de Michigan como la del Conference

Board muestran un deterioro en la confianza del consumidor americano. - Las órdenes de bienes durables muestran un repunte en la industria,

principalmente por el componente de aeronáutica. - El ISM de manufacturas muestra un negativo panorama para la industria,

mientras que el de servicios, si bien presenta un deterioro, se mantiene sobre la marca de los 50 puntos.

- El reporte de empleos señala que se siguen creando trabajos pero a niveles más bajos que lo necesario para disminuir la tasa de desempleo.

EUROZONA - El Banco Central Europeo bajó la tasa de referencia en 25 puntos base.

REINO UNIDO - El Banco Central de Inglaterra aumentó su programa de “Quantitative Easing”

en 50 billones de libras

JAPÓN - La encuesta Tankan muestra una mejora en el sentimiento de las grandes

empresas. - CHINA - El PMI manufacturero muestra un deterioro respecto a meses pasados pero

logra mantenerse sobre los 50 puntos. - El Banco Central de China bajó la tasa de interés en 31 puntos base.

BRASIL - El PMI manufacturero indica una contracción en este sector. - El IPC se desacelera, llegando a su menor nivel en dos años.

CHILE - Se ve un leve aumento en la tasa de desempleo. - El IPC muestra una inflación negativa para el mes de junio. - El IMACEC sorprende al alza, mostrando una economía más resiliente que lo

esperado.




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Internacional

EE.UU. La confianza del Conference Board mostró un mayor deterioro en la confianza de los consumidores, cayendo por cuarta vez consecutiva, y por el momento, parecieran haber pocos factores capaces de gatillar una mejora en la confianza. Si bien el precio del petróleo ha estado en los niveles más bajos desde hace bastante tiempo, no ha sido suficiente como para mejorar la confianza. La confianza de la Universidad de Michigan también sorprendió a la baja en la nueva corrección, consistente con lo visto en el Conference Board, nuevamente debido a las malas noticias provenientes de Europa.

Si bien las encuestas de manufacturas muestran un mal panorama, por el lado de las órdenes de bienes durables, la sorpresa fue bastante positiva. Dentro de los factores que afectaron de manera positiva, estuvieron las órdenes de aeronáutica. Excluyendo transportes, la fortaleza estuvo en maquinaria y electricidad. De todas formas este indicador es más rezagado que los ISM y las confianzas, por lo que se debe ver que es lo que trae el próximo informe de bienes durables.

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Conference Board

U. de Michigan

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.

Órd. B. Dur. Ex TrasportesÓrdenes Bienes Dur.

Juni

o

U. de Michigan

Esperado Efectivo Anterior Revisado

74,1 73,2 74,1 --

Conference Board


63,0 62,0 64,9 64,4

May

o

Órdenes bienes durables (Var. Mensual)


0,5% 1,1% 0,2% -0,2%

O. B. dur. Ex transporte (Var. Mensual)


0,7% 0,4% -0,6% --




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El ISM manufacturero mostró contracción en junio, por primera vez desde julio del 2009. Respecto de los componentes del índice, se tuvieron las nuevas órdenes contrayéndose al igual que las órdenes de exportación, reflejando la mayor debilidad presente en Europa y China. Otro aspecto muy negativo de esta encuesta fue el hecho de que los contratos pendientes de ejecución se ubicaron en 44.5, es decir, con una fuerte caída. Respecto del ISM de servicios, este mostró crecimientos respetables durante junio, cayendo un poco más que lo esperado, pero manteniéndose en niveles saludables, las nuevas órdenes se mantienen expandiendo fuertemente, pero las órdenes de exportación igual cayeron, lo que es consistente con la encuesta manufacturera.

La creación de trabajo en junio fue bastante débil, pero se tienen algunos indicadores positivos en manufacturas e ingresos personales. Las revisiones netas para abril y mayo fueron de -1000 en total. A nivel de sectores, el sector público continúa destruyendo trabajos con una destrucción de trabajos de 4000 para el mes pasado, que de todas formas es mucho menos que el mes anterior. Dentro de los aspectos positivos de este reporte, hubo una ganancia notable en empleo del sector manufacturero, teniéndose además un aumento importante en las horas trabajadas, lo que contrasta fuertemente con la reciente encuesta de ISM manufacturero.

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Prom

. trim

.

ISM Manufacturero

ISM Servicios

4,0%5,1%6,2%7,3%8,4%9,5%10,6%-800

-600 -400 -200

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Creación empleo (prom. anual) Desempleo

Ju

nio

ISM Manufacturero


52,0 49,7 53,5 --

ISM Servicios


53,0 52,1 53,7 --

Juni

o

Empleos Creados (Miles de empleos)


100K 80K 69K 77K

Tasa de desempleo


8,2% 8,2% 8,2% --




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EUROZONA

La tasa de interés en Europa fue bajada hasta los 75 puntos base, lo que era ampliamente esperado por el mercado. Esta es la tercera baja en la tasa de interés desde que Mario Draghi entró al Banco Central. A través de esta bajada, es la esperanza del BCE que se les haga menos atractivo para los bancos comerciales tener su plata depositada en el BCE y así se vean incentivados a aumentar los préstamos.

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TPM

Ju

lio Tasa de referencia EBC


0,75% 0,755 1,00% --




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REINO UNIDO

El Banco Central de Inglaterra mantuvo la tasa de interés pero aumentó su programa de QE en 50 billones de libras. Con esto el programa de QE llegó a 375bn de libras, y fue en conjunto con otros Bancos Centrales del mundo, lo que de todas formas no fue suficiente como para sorprender al mercado.

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TPM

Julio

Tasa de referencia BoE


0,50% 0,50% 0,50% --




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JAPÓN El sentimiento para las grandes empresas en Japón mejoró más de lo esperado para el segundo trimestre, este índice pasó de ser -4 en el trimestre pasado a -1. Este nivel es el mayor desde septiembre del 2011, cuando alcanzó un nivel de 2. El sentimiento en el sector servicios también presentó una gran mejora, pasando de un nivel de 5 a 8. Se debe evaluar si estos mejores niveles se mantienen altos, llevando a la economía de Japón a una verdadera recuperación después del terremoto.

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2

Manufacturas

Servicios

2Q

Tankan Manufacturero


-4 -1 -4 --

Tankan no Manufacturero


7 8 5 --




7

Juni

o

PMI Manufacturero


49,9 50,2 50,4 --

PMI Servicios


-- 56,7 55,2 --

Julio

Tasa de Interés


-- 6,005 6,31% --

CHINA El PMI manufacturero de China llegó a su menor nivel en los últimos 7 meses. Sin embargo, el sector manufacturero se sigue expandiendo pero a un menor nivel. De todas formas, la caída en junio está relacionada a estacionalidades, por lo que la caída para este mes en realidad no fue tan abrupta. Respecto del PMI de servicios este sigue mostrando buenos niveles de expansión, manteniéndose más firme que la industria manufacturera, probablemente debido a la mayor fortaleza de la economía doméstica, en comparación a la economía exportadora.

La tasa de interés en China fue nuevamente baja, esta vez por 31pb, llevándola a un nivel de 6%. Finalmente, se está viendo a las autoridades chinas actuar para tratar de aminorar los efectos de la desaceleración económica. Ya van dos bajas en la tasa de interés y dos bajas en la RRR, y de mantenerse la debilidad en la economía con una inflación bajo control, no hay duda que se seguirán viendo acciones de este tipo.

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PMI manufacturero




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BRASIL El PMI manufacturero para Brasil, mostró un mayor deterioro en las condiciones de negocios de la industria manufacturera. Tanto el producto, como las nuevas órdenes cayeron durante el mes, con las tasas de contracción al mayor nivel en los pasados ocho meses, lo que las empresas manufactureras atribuyeron a una menor demanda de parte de los clientes. Además, se tuvieron pérdidas de trabajos por tercer mes consecutivo.

La inflación de Brasil se desaceleró a su menor nivel en dos años, principalmente por exenciones impositivas temporales aplicadas al sector automotriz, lo que nuevamente abre las puertas para un nuevo corte en la tasa Selic, en el esfuerzo por parte de las autoridades brasileras de acelerar la actividad.

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PMI Manufacturero

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IPC

Juni

o

PMI Manufacturero


-- 48,5 49,3 --

Juni

o

IPC (Var. Anual)


4,97% 4,92% 4,99% --




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May

o

Tasa de desempleo


6,7% 6,7% 6,5% --

Juni

o

IPC (Var. Mensual y anual)


0,1% -0,3% 0,0% --

3,0% 2,7% 3,1% --

IPC Subyacente (Var. Mensual)


0,1% 0,0% 0,3% --

CHILE La tasa de desempleo del trimestre móvil marzo-mayo se ubicó en 6,7%, registrando un aumento de 0,2 punto porcentual respecto del trimestre móvil anterior, y una disminución de 0,5pp en doce meses. El aumento trimestral, se explica por el incremento de los desocupados y la leve reducción de los ocupados. Esta última incidida principalmente por la disminución de empleo en la agricultura, acorde a la estacionalidad del período.

El IPC registró una variación mensual de -0,3%, acumulando un aumento de 0,4% en el año y de un 2,7% en 12 meses. En junio 8 de las 12 divisiones presentaron caídas en sus índices. Al parecer, las presiones inflacionarias que presenciamos a principio de año estarían reduciéndose, teniéndose una economía que, a pesar de estar creciendo a buenos niveles y en pleno empleo, aún no experimenta presiones inflacionarias. De todas formas, el ambiente económico global se mantiene en mal estado, lo que tiene efecto sobre el índice de precios del país.

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DesempleoEmpleoF.T.

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IPC IPCX IPCX1




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El IMACEC de mayo sorprendió fuertemente al alza, superando el crecimiento del mes anterior y lo que era esperado por el mercado. Dentro de los componentes que incidieron de manera positiva, estuvo el crecimiento del comercio y de la industria manufacturera. Podemos ver que la economía chilena se mantiene fuerte ante la debilidad económica mundial, de todas formas, se debe monitorear cómo evoluciona, en especial en el caso de que haya un deterioro en la economía china.

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Variación 12 mesesPromedio Año Móvil

May

o

Imacec


4,5% 5,3% 4,8% --




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Acciones 1

Semana 1

mes 3

meses 6

meses 1

año

MSCI EE.UU. -0,8% 1,6% -0,4% 3,8% 8,5%

MSCI Inglaterra 0,2% 4,3% 0,2% -1,1% -1,3%

MSCI Euro ex UK -3,3% 2,9% -7,0% -4,1% -19,1%

MSCI Japón 0,2% 7,0% -0,5% 0,5% -4,6%

MSCI Asia Pacifico 1,6% 6,6% -0,3% 2,4% -6,3%

MSCI Asia Em. 0,9% 4,1% -4,5% 2,0% -11,2%

MSCI Europa Em. -0,2% 3,8% -5,0% 0,7% -14,3%

MSCI Latinoamérica 0,2% 3,8% -9,8% -5,9% -13,5%

MSCI Chile 0,2% 1,6% -6,6% 1,7% -9,6%

*índices MSCI en pesos

Commodities 1 Semana 1 mes 3 meses 6 meses 1 año

CRB 0,6% 4,6% -3,4% -9,2% -9,9%

Oro -1,2% -1,1% -0,1% -4,1% 10,7%

Petróleo -0,9% -0,1% -15,8% -18,6% -5,2%

Celulosa -4,0% -5,2% 0,2% -4,4% -14,1%

Cobre -2,4% 2,9% -7,4% -2,5% -15,7%

Azúcar 4,3% 10,2% 2,4% 3,8% -15,6%

*retornos en pesos

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100105110115120

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EE.UU. UK Euro ex UK

Japón Pacífico Asia EM

EE Latam Chile

708090

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Oro Cobre Petróleo

Celulosa Azúcar CRB

Mercado Accionario Internacional

Mercados Desarrollados:Al alza terminaron estas semanas los mercados bursátiles globales, a pesar de las bajas acumuladas en los últimos días del período. La razón de este buen comportamiento, fueron las luces entregadas por la autoridad política en Europa, sobre una posible regulación común del sistema bancario. Japón fue el que lideró las alzas,con un crecimiento de 3,9% en dólares

Mercados Emergentes: Los mercados emergentes también gozaron de alzas en sus bolsas, de más de 3% en las dos últimas semanas. Ninguna región destaco por sobre las otras en materia de rentabilidad.

Mercado Local:El IPSA incrementó su valor en las últimas dos semanas, en línea con el rendimiento de las principales bolsas en el exterior, las cuales también experimentaron alzas. Los papeles que más subieron fueron Multifoods 13,76%, Aquachile 8,90%, Vapores 5,40%, Ripley 4,26% y Concha y Toro 4,22%. El sector salmonero, experimentó una importante alza asociada a una eventual mejora en los próximos seis meses para el precio del salmón, mientras que por su parte Vapores informó un incremento de un 7% en su índice de tarifas para el mes de mayo, lo que impulsó el precio de la acción. Por su parte, el alza de Concha y Toro se debería a que informó, positivos resultados preliminares para 2T12. Para las próximas semanas continuaría el período de opción preferente del aumento de capital de Cencosud y las aperturas en bolsa de Inversiones La Construcción (ILC) por US 500 millones y Hortifrut por US 75 millones.




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Mercado Renta Fija Local y tipo de cambio Dólar: Una apreciación de 1,44% registró el peso chileno, con respecto al dólar estadounidense al terminar el período. Los acuerdos logrados en Europa, en relación a la crisis en esa zona, incentivaron la toma de posiciones en activos de mayor riesgo por parte del mercado. Tasas: Las tasas de los papeles en UF del Banco Central registraron alzas hasta el plazo de 10 años. La excepción fue el papel de 5 años, que se había estado transando con un castigo por motivos técnicos. Menores expectativas de inflación influyeron principalmente en este comportamiento, que se vio acentuado una vez que se conoció el IPC de junio de -0,3%. Los papeles más largos de 20 y 30 años casi no experimentaron variación. Los papeles en pesos en cambio, se vieron favorecidos por esta coyuntura y experimentaron bajas de 6 y 10 puntos base respectivamente.

Monedas 1

Semana 4

Semanas 12

Semanas 26

Semanas 52

Semanas

Dólar 2,1% 1,0% 4,4% 2,6% 10,9%

Euro -3,0% -1,8% -6,1% -3,3% -13,8%

Libra Esterlina -1,3% 0,1% -2,4% 0,4% -3,5%

Yen 0,2% -0,2% 2,5% -3,4% 1,2%

Franco -2,9% -1,8% -6,1% -2,3% -14,4%

Yuan -0,2% 0,1% -0,9% -0,9% 1,6%

Real -0,9% -0,2% -10,1% -8,5% -23,0%

Peso 0,5% 0,8% -2,9% 2,5% -7,1%

Renta Fija 1

Semana 4

Semanas 12

Semanas 26

Semanas 52

Semanas

RF Chile 0,0% 0,3% 1,6% 3,0% 6,9%

Deuda soberana EE.UU. 0,6% 0,6% 3,4% 2,6% 8,9%

Deuda soberana Euro -2,5% -2,1% -1,3% 0,5% -0,2%

Deuda corporativa EE.UU. 0,9% 1,7% 3,3% 5,9% 9,0%

Deuda corporativa Euro -1,8% -0,2% -4,4% 3,1% -7,8%

Deuda HY EE.UU. 0,6% 2,5% 2,4% 6,8% 6,2%

Deuda HY Euro -1,8% 1,5% -4,7% 8,1% -9,3%

Deuda emergente 1,1% 3,0% 3,8% 8,4% 11,4%

Caja Intl

*retornos en pesos

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Dólar Euro YenLibra Franco Suizo YuanReal Peso

76828894

100106112118

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RF Chile Deuda soberana EE.UU.

Deuda soberana Euro Deuda corporativa EE.UU.

Deuda corporativa Euro Deuda HY EE.UU.

Deuda HY Euro Deuda emergente




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11,4%9,0%8,9%

8,5%6,9%

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-1,3%-4,6%

-5,2%-6,3%

-7,8%-9,3%

-9,6%-9,9%

-11,2%-13,5%

-14,3%-19,1%

-24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16%

Deuda emergenteDeuda corporativa EE.UU.

Deuda soberana EE.UU.MSCI EE.UU.

RF ChileDeuda HY EE.UU.

Deuda soberana EuroMSCI Inglaterra

MSCI JapónPetróleo

MSCI Asia PacíficoDeuda corporativa Euro

Deuda HY EuroMSCI Chile

CRBMSCI Asia Em.

MSCI LatinoaméricaMSCI Europa Em.MSCI Euro ex UK

Rentabilidad 12 meses en pesos




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8,3%7,6%

7,2%5,8%

3,5%3,3%

2,3%2,2%

1,5%1,3%

0,9%-0,1%

-1,4%-2,4%

-4,5%-5,5%

-7,5%-9,7%

-17,9%

-30%-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12%15%18%

Deuda emergenteDeuda HY EE.UU.

Deuda HY EuroDeuda corporativa EE.UU.

MSCI EE.UU.RF Chile

Deuda soberana EE.UU.MSCI Chile

MSCI Asia PacíficoDeuda corporativa Euro

MSCI Asia Em.MSCI Europa Em.

MSCI JapónMSCI Inglaterra

Deuda soberana EuroMSCI Latinoamérica

MSCI Euro ex UKCRB

Petróleo

Rentabilidad año a la fecha en pesos




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Glosario Resumen Económico BCU: Bonos del Banco Central en UF BCP: Bonos del Banco Central en pesos. Liquidez: Respecto de un activo se refiere a la facilidad de convertirlo en efectivo sin que pierda su valor en el mercado. MoM: Se refiere al cambio porcentual de una medida en base al mismo momento el mes pasado. PIB: (GDP en inglés) Producto Interno Bruto, medida que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios finales de un país durante un período. PMI: Sigla en inglés que se refiere a encuesta a los gerentes de compras. PMI manufacturero y de servicios. PMI manufacturero, es una encuesta a los gerentes de compra de empresas manufactureras, y es por esto que es un índice líder (es decir con la capacidad de indicar la dirección de la economía en el futuro) porque se refiere por ejemplo a cuanto creen que tienen que comprar en función de cuanto creen que van a vender a futuro. Renta Fija: Se refiere a instrumentos que un cupón conocido, como un bono. Renta Variable: Se refiere a instrumentos que otorgan un dividendo variable y desconocido, va asociado a un mayor riesgo y por lo tanto un mayor retorno esperado de la inversión. Spread: Se refiere a la diferencia existente entre la tasa de interés exigida a dos activos. También puede ser una medida de riesgo relativo a la hora de comparar los niveles de interés de dos activos riesgosos (En bonos corporativos es la diferencia entre la tasa libre de riesgo con respecto a la tasa del Bono Corporativo). TIR: Tasa Interna de Retorno, se refiere a el nivel de retorno que se le debe exigir a un activo para que el valor neto presente sea cero. TPM: Tasa de política monetaria, es la tasa objetivo de la Política Monetaria del Banco Central. Treasuries: Es una manera de referirse a los Bonos del Tesoro Americano, los que son percibidos como el activo libre de riesgo por definición, de forma que al analizar el riesgo de un activo Americano se hace respecto a esta tasa. Volatilidad: Se refiere a la variabilidad existente en los precios de los activos, principalmente en las acciones. Es esperable que al tener un activo de mayor riesgo, como una acción (en contraste a un Bono del Tesoro de EE.UU por ejemplo), la variabilidad en su precio sea mayor. YoY: Se refiere al cambio porcentual de una medida en base al mismo momento el año pasado.

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