Revista del BCC (Julio - Septiembre 1999 / Año 2 / No. 3)

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Las opiniones expuestas en los artículosde esta revista son exclusivaresponsabilidad de los especialistas quelos firman. El Banco Central de Cubano se identifica necesariamente con el

SUMARIO

ANÁLISIS

Las fluctuaciones del EURO y sus implicacionespara la economía cubana: ideas para un debate

Por: Marlén Sánchez Gutiérrez

La crisis de Rusia: colosal triunfo de laeconomía de mercado

Por: Nelson Martínez Díaz

La edad dorada de los fondos de cobertura aterminado

Por: Luis Torres

Ideas en torno a la nueva arquitectura financierainternacional

Por: Marlén Sánchez Gutiérrez

ACONTECER

El banco cubano, libre de problemas

Por: Milagros Escobar González

Creación infantil y un homenaje merecido

A cargo de : Milagros Escobar González

Fiduciaria a la medida

Por: Milagros Escobar González

TÉCNICA BANCARIA

Un granito de arena a un universo donde quedamucho por hacer

Por: Maria Eugenia Suárez

La moneda y la banca en Cuba desde eldescubrimiento hasta el crac bancario de 1920

Por: Julio Cesar Mascaros

Un paso más en la automatización del sistemabancario cubano

Por: Jorge Barrera Ortega

JURÍDICA

La ley Helms-Burton como el árbol que nacetorcido

Revista del BCC (Julio - Septiembre 1999 / Año 2 / No. 3)

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Comité Editorial: Sergio Placencia, Gustavo Roca, Julio Fernández De Cossío, EstebanMartell, Nuadis Planas, Ana Mari Nieto, Julio Guerrero, Adolfo Cossío, Jorge Barrera, JorgeFernández, Mercedes García y Mario Hernández.Editora: Milagro EscobarCoordinadores de la Revista: Guillermo Sirvent Morales (BPA), Lourdes Martínez(BANDEC), Ariel Rodríguez (NB), Elizabeth Castro (BNC)Corrección de estilo: Carmen Alling GarcíaDiseño Impreso: Rolando Cabello Rdguez, Esther Peña Bazaín Diseño Web: Sochi ValdésPublicación a cargo del Centro de Información Bancaria y Económica (CIBE).

REVISTA COMPLETA EN FORMATO PDF

criterio de los autores.

Por: Michelle Abdo

DETRÁS DE LA MONEDA

Moneda circular sin cordoncillo

Por: Manuela González Fuentes

Oficinas de Representación de BancosExtranjeros en Cuba

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MARLEN SANCHEZ GUTIERREZ *

EL FUTURO DEL EURO YCUBA

Desde la perspectiva de la econo-mia cubana el analisis del euro rasanecesariamente par la consideracionde dos aspectos: uno positivo y otronegativo. Paradojicamente 10 posi-tivo se asocia al bloqueo al coal es-tamos sometidos hace ya casi cuatrodecadas; indiscutiblemente, ante laimposibilidad de parler usaf el dolarnorteamericano en las operacionescomerciales y financieras internacio-nales, la aparicion del euro se pre-senta como una alternativa frente aldolar, que si bien no elimina total-mente el riesgo cambiario para nues-tras transacciones, 10 disminuyesignificati vamente.

Lo negativo tiene relacion con elperiodo de transito propuesto para laentrada del euro en la circulacionmundial como moneda tangible, des-de el lro. de enero de 1999 hasta ellro. de julio del 2002. Este, comocualquier periodo de transito, gene-ra incertidumbres y no solo suponeacomodo y consolidacion de los pal-ses in (paises que conforman laUnion Economica Monetaria) y deleuro como moneda, sino que consti-tore, ademas, una etapa de expecta-tivas, familiarizacion, imprevistos yde definiciones para los out (paisesque estan fuera de la Union) y paralos mercados financieros interna-cionales, etapa que necesariamentepasara par el cuestionamiento de sisera 0 no exitosa la Union Econo-mica Monetaria (UEM).

Es cierto que existe un consensobastante generalizado sabre el exitode la UEM en general, y del euro enparticular; de hecho, se puede dis-tinguir un conjunto de elementos quetienden a favorecer el proyectoeuro, a saber:

0 Existe voluntad polfticapara llevar adelante el proyecto.Europa ha concedido una alta prio-ridad a la consecucion de la UEM;

es un proposito que cuenta con unaactiva participacion de todos losagentes economic os involucrados,incluidos los gobiernos nacionales yel gobierno supranacional europeo.En terminos practicos, a Emopa Ieinteresa, par un lado, fortalecersehacia adentro para enfrentar el retoque impone la globalizacion y la lu-cha par la hegemonia mundial y, parotro, complementar el avance delproceso integracionista via instru-mentacion del mercado unificado,para 10 cualla existencia de una mo-neda unica es vital.

0 No se trata de un proyectonuevo, sino que es consecuencia deun largo proceso preparatorio quefoe sentando las bases de maneraorden ada para el adecuado funcio-namiento de la UEM. Los Criteriosde Convergencia -aunque con sus li-mitaciones- lograron la union indis-pensable entre raises muy diferen-tes.

0 Los vinculos mutuos dentrode la Union Europea, tanto comer-ciales como financieros, hall forta-lecido internamente el bloque eco-nomico, creando una zona de esta-bilidad menos vulnerable a losshocks externos y a los cambios enla economia mundial. La instaura-cion del mere ado unificado, juntocon el cumplimiento de los Criteriosde Convergencia, ha significado unaestricta disciplina fiscal, monetariay cambiaria que se empefianin engarantizar en el tiempo a traves delPac to de Estabilidad y del SistemaMonetario Europeo II.

0 Empefio par transmitir lamaxima confianza a los mercadosfinancieros mediante el anuncio an-ticipado de las tasas de cambia fijasbilaterales de las monedas partici-pantes y, desde elIde enero de1999, de las tasas fij as irrevocablesen relacion con el euro. La transpa-rencia de la polftica monetaria delBanco Central encaminada casi ex-clusivamente al control de la infla-

cion, asi como la obligatoriedad derendir cuentas de forma sistematica,constituyen tambien elementos queimprimen confianza a los mere ados.

Sin embargo, no debe perderse devista que junto con estos elementosque tienden a favorecer el euro, co-existen otros que de alguna manerapudieran entorpecer y hastaenlentecer el proceso de implanta-cion yconsolidacion del euro. Parejemplo:

0 Todavia se habla de econo-mias muy diferentes. De hecho, noexiste una polftica economica co-mUll; las economias se acercan y escierto, pero sucede que la conver-gencia es fundamentalmente en elpIano monetario; persisten diferen-tes niveles de PIB per capita y tasasde desempleo y estado de las cuen-tas extern as tambien diferentes. Laefectividad de los indicadares histo-ricamente seleccionados para medirel verdadero caracter de la polfticamonetaria y fiscal siempre foe muycuestionada, sabre todo, en 10 que adisciplina fiscal se refiere.

0 El terreno de la UEM es, partanto, vulnerable a "choquesasimetricos" entre las economias quese integran. En consecuencia, pudie-ran presentarse situaciones muy pe-culiares en algunas de ellas que im-posibilite la puesta en practica deuna polftica monetaria unica.

0 La opcion de que las deci-siones acerca de los dos pilares ba-sicos de la polftica economic a (po-lftica monetaria y fiscal) se adoptenen niveles tan diferentes, puede re-sultar inmanejable en terminos prac-ticos, atentando asi contra el buendesenvolvimiento del proyecto.

0 Par primera vez en la historiase prop one la consecucion de unaunion monetaria sin union polftica.Se asume que el mismo avance de laUEM estimule y fomente esta union,pero no es de esperar que en estecarta plaza los europeos opten parceder totalmente su soberania nacio-

~ ANALISIS 3N6tese como los vinculos con lospaises de la UEM son mucho masfuertes en esta materia que en tc.~r-minas comerciales netamente.

Las ventajas de las relaciones deCuba con el mere ado europeo vanmas aHa de las potencialidades quebrinda el euro en si mismo; se estahablando de un gran mere ado que,par demas, no tiene fronteras, unmercado de 360 millones de consu-midores, con una politic a comercialunica que, de hecho, permitiria es-tablecer una estrategia comercialcubana comun para todo el bloque,pero teniendo en cuenta requeri-mientos de calidad6, regulacionestecnicas y sanitarias, 10 cual nosobliga a subir nuestros patrones deexigencia en terminos decompetitividad en su sentido masamplio.

Cuba igualmente se beneficiariade la mayor transparencia, estabili-dad de precios y bajas tasas de inte-res que prevalecera en la zona euro.Ademas, esto es de esperar y cons-tituye una ventaja adicional paranuestro comercio que el euro seaampliamente utilizado par los paisesout y, en mellor medida, par el Testade la Europa no comunitaria.

IMPACTO DE LASFLUCTUACIONES DELEURO SOBRE ELINTERCAMBIOCOMERCIAL

Un primer elemento a considerar,en el caso particular de Cuba, es quenuestros principales rubros de ex-portaci6n y tambien una buena par-te de 10 que se importa son produc-tos bursatiles y, en consecuencia, sedenominan en d6lares. Esto signifi-ca que la moneda de contrataci6n esdiferente a la moneda de pago. POTtanto, en el analisis habra necesaria-mente que hacer apreciaciones espe-cificas teniendo en cuenta si:

0 Las exportaciones e impar-taciones estan denominadas en d6-lares estadounidenses.

0 Las exportaciones e impor-taciones estan denominadas en d6-lares estadounidenses, pero son pa-gaderas en euros.

0 Las exportaciones e impor-taciones estan denominadas en d6-lares estadounidenses, pero son pa-gaderas en otras monedas libremen-te convertibles.

0 Las expartaciones e impor-taciones estan denominadas eneuros.

. Exportacionese importacio-Des denominadas en d6lares estado-unidenses

En teoria si el d6lar se aprecia,todas las mercancias que se comer-cializan con d6lares se encarecen y,par tanto, las exportaciones en esamoneda se hacen menos competiti-vas. POTel contrario, las importa-ciones se estimulan porque resultamas barato comprar en d6lares. Esteanalisis es, par tanto, valida paratodas aqueHas exportaciones e im-portaciones cubanas denominadas end6lares, y no requiere de ningun co-mentario adicional.

. Exportacionese importa-ciones denominadas en d6lares es-tadounidenses y pagaderas eneuros

En el caso de que la mone(la al-ternativa al d6lar sea el euro, al im-portador de niquel europeo, parejemplo, Ie conviene mas en un con-texto de d6lar apreciado pagar dichoniquel en euros y no en d6lares(seahorrara el casto del cambia). Comoeso 10 puede lograr s6lo compran-dole a Cuba, donde si puede pagaren su moneda pese a que se trata deun producto bursatil, nuestras expor-taciones condenadas ya a seT paga-deras en otras monedas -en nuestroejemplo, euros- terminaran par es-timularse.

POTotTOlado, las importacionescubanas se veran desestimuladas,contrario a 10 que dice la teoria,puesto que, aunque es negocio com-prar en d6lares, necesariamente ten-dremos que usaf el euro y, en conse-cuencia, para importar tendremosque dar ahara muchos mas euros pard6lar.

Dicho de OtTOmodo, nos con vie-ne en el pIano puramente comercialque el euro se deprecie -basta unpiso, par supuesto- porque nuestrasexportaciones en euros 0 las contra-tadas en d6lares, pero pagaderas eneuros y dirigidas exactamente a lospaises de la UEM, se yen estimula-das. Desde luego, desde el punta devista de la importaci6n se presentala complicaci6n de que, en este caso,habra que dar muchos mas euros parcada d6lar con la agravante, ademas,de que importamos mucho mas de 10que exportamos y, en consecuencia,aunque nos entran mas euros par lavia de la exportaci6n, nos salen maspar las compras al exterior.

Desde luego, aqui habria que con-siderar un elemento adicional al ana-lisis y este es el tipo de cambia ex-plicito en el contrato. Normalmente

no se pacta la operaci6n a un tipoforward, sino al spot que regira enel momenta de realizar la transac-ci6n, general mente liDOSdias antes,par 10 que se carre un gran riesgode cambia. Prevalecera la incerti-dumbre durante to do ese tiempo ypuedo exponerme, incluso, a gran-des perdidas. En cambia, si yo fijoen el contrato una tasa forward, co-nazca de antemano el riesgo decambia en que incurro y puedo uti-lizar mecanismos de cobertura.

En cualquiera de los casas, sinembargo, pudiera parecer que al im-portador de nuestro ejemplo Ie esindiferente pagar en una u otra mo-neda porque en ultima instancia, alfirmarlo, el se obliga a pagar eneuros con independencia de si en elmomenta de la transacci6n esta mas0 menos apreciado 0 depreciado de10 esperado, haya 0 no explicitadoal tipo de cambia que 10 hara. Perono Ie es del to do indiferente porquenecesariamente tendra que pagar co-misi6n par hacer la conversi6n en elmomenta de la transacci6n. Ademas,desde el punta de vista de riesgocambiario, este es mucho mayor sino fija tipo de cambia alguno; sidecidiera pac tar un tipo spot 0forward, la diferencia con el casoanterior fuese que ya el decide asu-mir ese riesgo y sabra, par tanto, aque atenerse.

. Exportacionese importa-ciones denominadas en d61ares es-tadounidenses y pagaderas en otramoneda libremente convertible(MLC) diferente al euro

En tal caso, conviene que el eurose aprecie porque asi compra masotras MLC y, en consecuencia, ha-bra mayor disponibilidad de recur-sos para enfrentar los diferentescompromisos de pagos.

. Exportacionese importa-ciones denominadas en euros

Si par el contrario el intercambiose denomina y efectua en euros, en-tonces queda claro que un euro de-preciado nos favarece en terminospracticos porque tiende a abaratartodas las mercancias que se comer-cializan con esa moneda y, en con-secuencia, estimula las exportacio-lies en euros.

Sin embargo, hay un elemento queno resulta Dada irrelevante en esteanalisis y es precisamente el impac-to devaluatorio sabre las importa-ciones. En estos momentos -todaviade periodo especial- existe undesfase entre el piso que tiene laexportaci6n y el techo de la impor-

~ ANALISIS 4

.

tacion. Dicho de olea manera, si bien enun contexto de euro depreciado entra-nin mas euros par lag exportaciones enesa moneda, no debe perderse de vistaque igualmente saldran mas par la viade lag importaciones, solo que en nues-tro caso necesariamente tenemos queimportar alimentos y combustible, parcitar 10mas perentorio.

a sea, si la estructura de log pasivostambien esta en euros y estos son muysuperiores a logingresos potenciales parexportacion, par muy competitiva que setome la misma se vera asfixiada par unvolumen de importaciones tan grandesque hara practicamente desaparecer laventaja primordial de la exportacion.

IMPACTO DE LASFLUCTUACIONESDELEURO SOBRE EL TURISMO

Partiendo de la premisa de que ennuestro pais es el dolar el media funda-mental de pago intemamente para todaslag operaciones relacionadas con el tu-rismo, y teniendo en cuenta, ademas, queEuropa constituye nuestra principalfuente emisora de vigilantes, se intenta-ra en esta parte del trabajo ver como in-fluye la apreciacion 0 depreciacion deleuro frente al dolar en lag motivacionesde log turistas que optan par la opcionCuba.

Si el euro se aprecia leg convendra,par supuesto, viajar a la Isla porquecada euro compra ahara muchos masdolares; nuestros ingresos par con-cepto de servicios tienden a aumen-tar, ya que el turismo, su partida masdinamica, se estimula.

Si par el contrario, el euro se de-precia, el turismo europeo a nuestropais pudiera verse desestimuladoporque ahara el turista perderia conel cambia; a su llegada al pais severa obligado a desembolsar maseuros para comprar el dolar que ne-cesita para sus gastos de estancia.

Desde luego, aqui habria que con-sidecar que como tendencia log pa-quetes turisticos se venden en lamoneda del pais, y que en el ambitodel turismo se viene manejando yestudiando la introduccion de unnuevo paquete turfstico que incluyetodo tipo de gasto que supuestamen-te hara el turista en su instalacionhotelera. De cualquier manera, estono elimina totalmente el riesgo decambia, aunque sf 10disminuye por-que el turista tendril necesariamenteque cambiar sus euros cuando lleguea Cuba y desee hacer usa de log ser-vicios que se Ie brinden, incluso, enel caso del Paquete to do incluido,

es de esperar que existan siempregastos adicionales.

Par tanto, a log efectos del turis-mo nos conviene un euro apreciado;par supuesto, en este analisis se haceigualmente abstraccion de log facto-res precio y competitividad que, eneste caso, nos favorecen. La pregun-ta, entonces, seria si real mente logturistas cambiasen su opcion de ve-nir a Cuba en un contexto de eurodepreciado y, aunque la respuestapertenece al campo de 10 subjetivo,sf debe tenerse en cuenta que el tu-rismo nuestro es barato en compara-cion con oleos pafses, y que muchagente viene a Cuba par su excelentebelleza natural, pero tambien par ra-zones de simpatia al pueblo y su Re-volucion. 7

Dado el peso que tiere el turismoeuropeo en log ingresos de nuestrabalanza de bienes y servicios, es im-prescindible que nuestro sistemabancario este preparado para un in-cremento de la oferta de euros encualquiera de sus variantes. Esta cla-ro que durante el periodo de transi-to se reforzara la tendencia a la uti-lizacion de dinero electronico, tar-jetas de credito, etc., y este es elmomenta que hay que aprovecharpara crear y perfeccionar estructu-rag y mecanismos que ya para juliodel 2002 tendran que funcionar a laperfeccion.

REFLEXIONES FINALES

0 El impacto de lag fluctuacio-nes del euro frente al dolar en el te-frena monetario, comercial y econo-mica no necesariamente tiene quesee del mismo sesgo. De hecho, uneuro fuerte ganaria prestigio y con-fianza en el tercena monetario, peroen el pIano estrictamente comercialperderia estas ventajas potenciales.

0 Nos conviene un euro pri-mero que todo estable; en terminospuramente comerciales un euro apre-ciado estimularfa el turismo -prin-cipal fuente de ingreso del pais-,abarataria lag importaciones en esamoneda, pero encareceria nuestradelicta pagadera en euro. Un eurodepreciado estimularia en cierta for-ma lag exportaciones dirigidas a lazona euro y disminuiria la delicta enterminos reales. Solo que en estoexiste una barrera psicologica, unumbral que sobrepasado tiende a dis-torsionar log efectos potenciales deuna depreciacion 0 de una aprecia-

cion. Dicho de oleo modo, la deva-luacion es positiva en el pIano co-mercial, pero basta un pi so, maximecuando se trata de una moneda nue-va que quiere imponerse en log mer-cados financieros como alternativaa la moneda que par muchas deca-das se ha erigido como centro delSistema Monetario Internacional.

0 Mucha cautela durante el

periodo de transito bacia la implan-tacion definitiva del euro como mo-

neda. EI Reglamento Europeo esta-blece el principia de NO obliga-cion, NO prohibicion para la uti-lizacion del euro. Prepararse parael 2002 es muy import ante y, en esesenti do, el papel rector del bancocentral es clave, mas que esperar queel euro sea una moneda fuerte 0 de-bi!, 10 optima seria que fuera unamoneda estable, pero lograr esa es-tabilidad tomara algun tiempo y, enconsecuencia, es conveniente notomar decisiones definitivas y, so-bre todo, saber distinguir entre 10transitorio y 10 estructural quepueda afectar al euro en esta eta-pa.

1 La curva J describe el retardo tempo-ral con que una depreciaci6n real mejo-ra la cuenta corriente. Para la mayodade log pafses industrializados este pe-dodo oscila entre 6 meses y un ano, se-gun muestra la evidencia empfrica. VerKrugman. Economfa Internacional. Ter-cera Edici6n, pagina 564.2Esto, sin embargo, no parece see siem-pre asf, en ocasiones 0 bien no se espe-cifica en el contrato el tipo de cambioal que se efectuara la operaci6n, 0 biense pacta que sera al tipo vigente en elmomento de la firma del contrato.3 Los principales socios comercialesnuestros son Espana, Canada, Rusia,Mexico y Venezuela.4 Banco Central de Cuba. Informe Eco-n6mico. 1997.5 Ibid.6 En la actualidad, el mere ado europeose considera uno de log mas exigentesa nivel mundial.7 No obstante, un euro excesivamenteapreciado invitarfa a la reflexi6n y a labusqueda de alternativas.

* Gerente de Investigaciones delBCC

~ ANALISIS 5

LACRISISDERUSIA:

COLOSALTRIUNFODELAu

NELSON MARTINEZ DIAZ *

EN 10sultimos tiempos 10smedias de comunicacion detodo e1 mundo se hall hecho eco, casi a diario, de 1asdificultades economicas, socia1esy politicas de Rusia.Crisis financieras, deva1uaciones del rubIo, cafdas en 1a

balsa, deudas sin pagar, programas anticrisis, negociacionescon e1 FMI y acreedores, huelgas obreras, conflictosinteretnicos, escandalos de corrupcion y cambios de gobier-nos son algunos de los lamentables hechos que se hall con-vertido noticias en el pais mas grande del mundo (17,1 millo-lies de Km2)y el sexto mas poblado (147,1 millones de habi-tantes).

Para comprender mejor los orfgenes de tal crisis resultaimprescindible, aunque de manera muy somera, recordar laepoca en que para resolver algunos problemas economicos enla URSS, se inicio un proceso de reformas conocido primera-mente (1985) como aceleracion del desarrollosocioeconomico del pais, y llamado posteriormente (1986)perestroika.

Entre las principales preocupaciones de caracter economi-co de las autoridades sovieticas, en esos alios, estaban los bajosniveles de productividad a1canzadosen determinadas raffias,la forma de utilizar de manera mas plena y racionallos recur-sos, 1aca1idadde los productos de consumo de la poblacion,10s rendimientos agrfcolas, el atraso tecnologico y el incre-mento de las inversiones que nunca terminaban. Estos aspec-tos fueron abordados en el XXVII Congreso del Partido Co-munista de la Union Sovietica (PCUS) celebrado del 25 defebrero al 6 de marzo de 1986, y en los plenos del ComiteCentral de 1985 y 1986.

Todos estos problemas debfan resolverse, segun se decfaentonces, dentro del objetivo estrategico de "perfeccionar elsocialismo sovietico". Se hablaba de una politica economicapara mejorar los mecanismos de gestion administrativos, in-tensificar e1enfoque regional de la planificacion, reforzar ladisciplina, potenciar la politica social e impulsar el desarrolloacelerado de la ciencia y la tecnica.

Asf, entre 1985 y 1987 se observaron ciertos avances enel crecimiento industrial, el reequipamiento de las empresas,1acalidad de los productos para la poblacion y en 1aconstruc-cion de viviendas. Comenzaron las transformaciones en el sis-tema de direccion de la agricultura y la industria, buscando ladescentralizacion adecuada, y se ampliaron los derechos delas empresas y de los organos locales de gobiemo. A fines de1986 se estudiaba con mucho cuidado la creacion de empre-sas mixtas con capital extranjero, donde la produccion debfaestar dirigida solo a la exportacion.

El ano 1988 marca el comienzo de la ruptura del procesode reformas con su proyeccion inicial. En 1aXIX Conferencia

Nacional del PCUS, jumo de 1988, aparecio la tesis de que eldesarrollo de la economfaera frenado par las conservadorases-tructuraspoliticas existentes,y se comenzo una reforma politicaradical que abarcolas propias estructurasestatalesy del partido.En nombre de la democratizacion de la sociedad y la glaznot(transparenciainformativa) comenzo a desmantelarseun siste-ma centralizadoy complejoque habfafuncionadodurantedece-mos.

Comoresultadode 10sintensosprocesospoliticossedesaten-dieron 10sasuntos econornicos,y tanto en 1988 como en 1989bubo un estancamiento de la produccion. Par otra parte, em-peoro el abastecimiento de vfveres y artfculos para la pobla-cion, 10cual causaba malestar entre los ciudadanos. Con ma-yor agudeza salieron a relucir muchos problemas naciona1esy territoria1esque ya estaban latentes.

Par otra parte, ya en 19891a situacion financiera empeoro.El deficit fiscal alcanzola cifra de 120000 rnillones de rub10s,siendo el volumen total de los gastos presupuestarios500 000 millones, aspecto que provocaba una seria amenazaal poder adquisitivo del rublo.

A finales del 1989 el Comite Estatal de Estadfsticas faci-litaba los primeros datos respecto al auge del mercado negro,y, par ejemplo, los choferes del transporte estatal y los em-pleados de las gasolineras obtenfan 2 000 millones de rublosanuales par la reventa de combustible. Asimismo, el sobre-precio que tenia que pagar la poblacion a los trabajadores dela sa1udestatal gratuita era de 8 000 millones de rublos.

Otro hecho de vital importancia que produce incalculablesconsecuenciasala economfaes ladesaparicionde la URSScomoEstado,productode los acuerdosdeMinsk dediciembrede 1991.El25 delpropioIDesse declaraa Rusiacomo suherederaprinci-pal; solo en extension era el 76 por ciento de la URSS.

Poco a poco, el llamado proceso de perestroika cambia elrumba inicial de las reformas y comenzo el viraje bacia eldesmantelamiento de las relaciones socialistas de producciony la implantacion acelerada del capitalismo.

Fueron innumerables los diferentes programas de refor-mas estructurales que se propusieron para el paso a una eco-nomfa de mercado, entre los cua1espodemos citar: el de "unaeconomfa mixta de mercado" de Abalkin (noviembre 1989),"una economfa de mercado regulada" de Ryzhkov (mayo1990), "el programa de transicion bacia una economfa demercado" (programa de los 500 dfas) de Shatalin (agosto -septiembre 1990), 0 el programa de transicion durante 6 aliosy media de Yablinski-Allison Gunio 1991).

Finalmente, entre las principales medidas que se aplicaronestaban 1adesregu1aciontotal de los precios y su libre forma-

~ ANALISIS 6

ci6n par la oferta y demanda del mercado; la liberalizaci6ndel comercio exterior; la plena convertibilidad del rublo enlas transacciones corrientes y de capital; el desarrollo de lapropiedad privada y, en particular, la privatizaci6n aceleradade la propiedad estatal. Todo esto aparejado de radicales re-formas fiscales, monetarias y del sistema bancario en general.

Aunque resulte obvio, es bueno repetir que todo este pro-ceso de reforma estructural, y en particular la privatizaci6n,fue dirigido y estimulado par el FMI y el Banco Mundial.Cabe destacar que la privatizaci6n era la medida fundamentalde la poHtica econ6mica de los reformistas rusos y sus aseso-res occidentales, y como tal era contemplada en el"memorando del gobiemo ruso sabre la reforma econ6mica",documento de febrero de 1992, cuyo objetivo era obtener elbeneplacito del Fondo Monetario Intemacional para accederal estatus de miembro de esa organizaci6n intemacional, he-cho que se consum6 en junio del propio ana.

Estas instituciones financieras intemacionales no desapro-vechaban oportunidades para proc1amar que "el progreso dela privatizaci6n en Rusia ha sido el centro de los logros delgobiemo en la reforma estructural" (FMI - World EconomicOutlook, mayo de 1994).

Segun informe del Banco Mundial de 1995, en apenas 3alios se habia privatizado el 80 par ciento de las pequenasempresas y el 66 par ciento de las medianas y grandes. El 84par ciento de la fuerza laboral estaba empleada en empresascon la mayoria del capital privado. Los gobemantes rusoscumplieron su objetivo con creces, la privatizaci6n rosa resul-t6 dos veces mas nipida que en la Republica Checa.

Pero veamos algunosde los resultadosecon6micosduranteydespuesde la implantaci6nde lasrefonnasdemercado.. De 1990 a 1998 el Producto Intemo Bruto de esepais decreci6 en todos los alios, excepto en 1997 que obtu-vo un 0,4 par ciento, siendo el decrecimiento total de alre-dedor del 50 par ciento.. Al cierre de 1998 el PIB de Rusia fue de 276 658,6millones de d61aresestadounidenses, inferior al de Rolanda,pais con una poblaci6n 10 veces mellor.. En la actualidad, Rusia tiene menos ingresos percapita que los paises del CARICOM.. En 1995 el 36 par ciento de las empresas resulta-ban irrentables; en la agricultura esta cifra a1canzaba un57,2 par ciento.. De 1991 a 1996 se cerraron 6 000 grandes empresas.

Iu.J

. En enero de 1997 se senalaba que el 70 par cientode las capacidades industriales no estaban en condicionesde producir articulos competitivos.. Los precios al consumidor de 1993 al 1995 cre-cieron a un ritmo de 3 digitos, y en 1998 10hicieron en un27,84 par ciento con respecto a 1997.. Si al cierre de 1993 el rublo se cotizaba a 1,24 enrelaci6n con el d61ar, hay su valor es de mas de 25 rublospar d61ar. S610 en los ultimos 12 meses el rublo se ha de-preciado con respecto al d61ar estadounidense en mas deun 350 par ciento.. En 1997 las cifras oficiales de desempleo fueronde un 10,8 par ciento, aunque la mayoria de los especialis-tas senalan que es muy superior y ronda el 20 par ciento, a10 cual se sumaba la desgracia de los millones de trabaja-dares que se pasaron meses sin cobrar sus salarios.. Despues de aagosto de 1998 se estima que unos700 bancos dejaran de existir y millones de depositantestienen bloqueados sus ahorros en rublos 0 en d61ares, y susesperanzas de recuperarlos algun dia son minimas.. Desde 1990 se hall fugado del pais capitales quehubieran servido para pagar dos veces la delicta extematotal, la cual asciende a mas de 140000 millones de d61a-res.. El Banco Mundialestima en 30 millonesel numero derusos pobres, otras fuentes locales duplicanesta cifra.

Como se puede observar, en Rusia ha ocurrido un retro-ceso productivo y un deterioro de los principalesindicadores econ6micos y sociales en proporciones jamasvistas en ese pais, inc1uyendo el periodo de la invasi6n nazien la segunda guerra mundial.

Ante semejante realidad no sera muy dificil sacar lasconc1usiones correctas del porque de la crisis en Rusia.De par sf, muchos ya 10 hall hecho dentro y fuera deRusia.

A nuestro juicio, quien ha sido mas exacto es el compa-nero Fidel, cuando expres6 en la Cumbre de America Lati-na y el Caribe -Uni6n Europea, en Rio de Janeiro, Brasil-que 10 ocurrido en Rusia era "un eolosal triunfo de laeeonomia de mereado y de las reeetas politic as de Oeci-dente" .

*EspecialistaDireecion Estudios Eeonomieos. BCC

~ ANALISIS 7

Laedad doradadelosfondos

de cobertura ha. '- -Jr--]'1ermln.@j~

~~e,~~~~ :~C"f~"':

~ ANALISIS 8TIPOS DE FONDOS YOBjETIVOS DEINVERSION

IIIIi~

Fondo de crecimientoagresivo: Incremento maxima delprecio. Invierten en acciones decompafifas nuevas.

Fondo de crecimiento eingresos: Incremento de losprecios e ingresos corrientes.Invierten en compaiiias conconsistentes pagos de dividendos.

Fondo de ingresos fijos yacciones: Altos ingresoscorrientes. Invierten en bonos yacciones de alto rendimiento.

Fondos de ingresos de opcion:Altos ingresos corrientes. Inviertenen los dividendos que pagan lasacciones comunes, indicadorutilizado en las Opciones Call.

Fondos generales del mercadomonetario: Ingresos corrientes ymaxima seguridad. Invierten entitulos valores a carlo plaza.

Fondos del mercado monetariodel gobierno norteamericano:Ingresos corrientes y maximaseguridad. Invierten en emisionestanto de las agenciasgubernamentales, como del tesorode los Estados Unidos.

Fondos de balance: Ingresoscorrientes, crecimiento a largoplaza y seguridad. Invierten en unamezc1a de bonos, accionespreferentes y comunes.

Fondos del mercado monetariolibre de impuestos: Ingresos libresde impuestos y seguridad.Invierten en pagan~s municipales ybonos.

Fondos de bonos municipales:Ingreso libre de impuesto.Invierten en bonos exentos deimpuestos estatales, federales 0locales.

,.,i

I

LOS FOND OS DECOBERTURA(HEDGEFUNDS), TIPICO EjEMPLODE UN FONDO DEINVERSIONESPECULATIVO

Caracteristicas fundamentalesde los HEDGE FUNDS

1. Estan organizados comosociedades de responsabilidadlimitada, con frecuencia instaladas

en paraisos fiscales, por 10 que,generalmente, no estan sujetos aregulaciones estatales.

2. Son instituciones abiertas s6loa inversionistas muy acaudalados.Par ejemplo, el Long Term CapitalManagement (LTCM) -Administraci6n de Capital a LargoPlaza-, hay en conflictos, exigia unainversi6n minima de 10 millones ded6lares estadounidenses.

3. Ofrecen la posibilidad deobtener ganancias absolutas en vezde ganancias relativas. Es decir, seconcentran en ganar dinero, y noen mejorar el rendimiento de unindice bursatil.

4. Hist6ricamente hall sidoeficientes: cuando los mercadosson a1cistas acumulan gananciassuperiores a las que obtienen losindices burscitiles de Wall Street 0los mercados de renta fija (bonos).Y cuando los mercados van a labaja, sus perdidas resultan menoresque las sufridas par otrosinversionistas institucionales 0individuales. De ahi, el elevadonivel de notoriedad que ~ana1canzado.

5. Cobran elevadas comisiones alos inversionistas que les confiansus capitales, general mente el20 % de las ganancias obtenidas ensus operaciones.

6. Son conocidos como rondosapalancados (endeudados). Esdecir, especulan utilizando losrecursos que los inversionistas hallconfiado a su administraci6n y conrecursos ajenos tornados de losbancos en calidad de prestamos. Secalcula que:

- 1/3de los hedge funds operas6lo utilizando los recurs os que losinversionistas Ie hall confiado.

- Un 54 % se apalanca -lamadeuda- s6lo en magnitud semejanteal capital que los inversionistas Iehall confiado. En este caso, el nivelde apalancamiento es de 1 a 1.

- Se estima que el resto seapalanca en proporci6n de 10veces el capital aportado par susinversionistas. En este caso, elapalancamiento es de lOa 1.

Sin embargo, cuando el LTCMentr6 en crisis tenia unapalancamiento de 50 a 1, peroesto se considera excepcional yprovocado par las perdidas

patrimoniales anteriormentesufridas. En cualquier caso, sunivel de apalancamiento siemprefoe muy elevado. Normalmente erade 20 a 1.

7. Contratan personal de la maselevada calificaci6n tecnica, tantoen 10 referente a operaciones demercado, como para la realizaci6nde analisis macroecon6micosdirigidos a pronosticar elcomportamiento de la economiamundial y de determinados paisesy mercados.

8. Seentiende que los hedgefunds disponeD de informacionesprivilegiadas. Es posible encontrarseiialamientos hechos parperiodistas especializados, queconsignan que los hedge funds «seenteran siempre antes que nadie».Esto haec suponer que estasentidades utilizan cierto tipo deespionaje, el soborno de fuentes 0funcionarios publicos, etc. Estetipo de actividad es conocido como"inside trading" y constituye undelito pen ado par la ley.

9. Las informaciones masrecientes indican que existianalrededor de 3 000 hedge fundsque administraban alrededor de200 000 millones de d6lares,propiedad de diferentesinversionistas, y se caIcula que, enconjunto, operan -tomando en cuentasu nivel de apalancamiento-aproximadamente con un mill6n demillones de d6lares estadounidenses.

La caida del selecto rondo decobertura, mas conocido en el argotfinancierocomo hedge fund, LONG-TERM CAPITAL MANAGEMENT(LTCM), es un caso que vale la pellacomentar.

Este rondo asesorado par dosPremios Nobel en Economia,Myron Scholes y Robert Merton,oblig6 a la elite financierainternacional a diseiiar unaoperaci6n de salvamento.

En los ultimos cuatro aiios este

rondo de cobertura habia reportadoa sus selectos participes laaportaci6n minima de 10 millonesde d6lares, rentabilidades positivassabre sus inversiones, pr6ximas al50 %, y cay6 finalmente en suspropias redes especulativas y conposiciones abiertas superiores a los200 000 millones de d6lares, las

- -

-- --

~ ANALISIS 9cuales estaban financiadas concreditos bancarios con tasas de

intereses superiores alas oficiales.Ante la adversidad del mercado,

dicho fondo se declar6 incapaz deconseguir nuevas creditos que Iepermitiesen capear el temporal.

En un principia parecian jugaral segura. Aportaban basicamenteal estrechamiento del diferencial

de deuda de valses europeos, algasabre 10 que nadie duda, dado elestablecimiento de la moneda

unica europea, el euro; pero nocontaron con que par el caminobacia la convergencia podianencontrarse con alguna turbulenciacomo la suma de la crisis rusa, ladebacle asiatica y de AmericaLatina.

Entre la n6mina de quienessalieron a ayudar a este fonda,dirigido par toda una leyenda enWall Street esta John Meriwether,figuran 10 mejor de las finanzasestadounidenses: Merril Lynchcuyo presidente actu6 deaglutinador del equipo; GoldmanSachs, J.P. Morgan, Salomon SmithBarney, Bankers Trut, Barclays yChase son algunos de los bancosque realizaron aportaciones paracompletar el paquete de ayuda par3 500 millones de d6lares.

Ademas, participaron europeos dela envergadura de Deutsche BankSociete General y UBS, entidad ala que la ruin a del LTCM pudosuponerle perdidas multimillonarias.

Para la mayor parte de losexpertos en el lema, esta crisistuvo dos culpables claros: Par unlado, la actuaci6n irresponsabledel propio fondo que fa1l6 en 10principal, la medicion del riesgo;y, par otro, los demas bancos,especialmente los de inversi6n, quedeslumbrados par los "exitos" dequienes les pedian dinero pasaronpar alto una de las reglas de ora dela banca: valorar el riesgo delcliente. Y algun riesgo debiaentrafiar preslar a LTCM, cuandode la lectura de su balance sededucia un apalancamiento(endeudamiento) de mas de 20veces el importe de lasaportaciones de los participes delfondo.

La inexistencia de un organismosupervisor para este tipo de fondoscaracterizados par operar enmercados no organizados y resultarexcesivamente opacos, incluso,para sus propios participes, haceque el fallo de los bancos en susupervisi6n elemental sea muchomas grave.

El salvamento del LTCM fue unadecisi6n de la Reserva Federal de losEE.UU., que utiliz6la intermediaci6ndel banco de inversiones mas grandedel mundo -Merrill Lynch- pararealizar las coordinaciones con lasrestantes entidades hom6logas.

l,Por que la autoridad monetariade EE. UU. quebrant6 el principiade las inversiones de riesgo (el quefracasa desaparece y punta)? Todoindica que 10 hizo no para salvar elhedge fund en bancarrota, sinopara evitar una crisis internacionalde incalculables dimensiones.

El LTCM tenia 80 mil millones ded6lares estadounidenses hacienda elarbitraje de tasas de interes contitulos emitidos par el gobierno deEE.UU.; pero los grandes bancos deinversiones y comerciales estabanhacienda ese mismo arbitraje par unmanto total de 3 millones demillones de d6lares estadounidenses.

Si el LTCM quebraba, los 80 milmillones de d6lares en bonossaldrian de inmediato a la venta,las perdidas habrian sidogigantescas y no pocos bancos enEE. UU. Y Europa hubieran sufridoun muy fuerte impacto.

Adicionalmente, el portafolio delLTCM incluia 10 mil millones ded6lares estadounidenses en bonos dela deuda publica de Francia.

Ello explica que AlanGreenspan, presidente de laReserva Federal de EE.UU., en unacomparecencia ante el Comite deBanca de la Camara deRepresentantes de su pais, elideoctubre de 1998, alegara:

1. "La volatilidad existente enlos mercados exigia una rapidasoluci6n a los problemas deLTCM".

2. "Si el fracaso del LTCMhubiera reducido las dimensiones delmercado -reducir su capitalizaci6n yliquidez- ,se hubiera ocasionado unperjuicio sustancial a mochasparticipantes en el mercado,

incluyendo algunos no directamenteimplicados con esa entidad, y pudierapotencialmente haber afectado laeconomia de muchas naciones,inc1uida la nuestra".

El colapso del LTCM ocurri6 enuna coyuntura muy desfavorable.Wall Street estaba en aceleradacaida, la Reserva Federal habiadecretado su primera reducci6n enlas tasas de interes de carlo plazay los inversores y prestamistasinternacionales estaban reduciendorapidamente sus exposiciones yasumiendo una muy estrechaselectividad en la concesi6n denuevas prestamos. En otraspalabras, la liquidez se reduciriarapidamente en los mercados,particularmente para los llamadosvalses emergentes para los cualesel dinero se bacia cada vez masescaso y caro.

Esta coyuntura, ademas de losproblemas de Asia, Rusia ydespues en America, tuvo mochaincidencia en el colapso final delLTCM.

La caida del LTCM sacudi6 elsistema financiero mundial; lossupervisores bancarios de las masprestigiosas instituciones decredito de todo el mundo quierencontrolar los hedge funds.

Ahora los vigilantes del sistemabancario creeD que ha llegado elmomenta de acotar el campo.Habra reglas para evitar la evasi6nde capitales a traves de los hegdefunds domiciliados en paraisosfiscales, se crearan modelos quepropicien la transparencia para quelos gestores de esos fondospubliquen cuanto dinero tieneninvertido y coal es la magnitud delos riesgos.

Los observadores de todo elmundo coincideD en que aunquedan malas noticias par conocer;alga esta segura, la ectad dorada delos hedge funds ha terminado.

FUENTES CONSULTADAS:

The Economist. 23 de octubre de 1998

Bloomberg. VariosEl Economista. 6 de octubre de 1998CNN Interactivo. Octubre 1998

* Vicepresidente del Banco de In-versiones Nueva Banca

~ ANALISIS 10

Ideasen torno a la nueva

arquitectura financierainternacionalMARLEN SANCHEZ GUTIERREZ *

DURANTE los ultimos tres decenios se hall veni-do produciendo profundas transformaciones enla economia mundial, que explican basta ciertopunta la creciente inestabilidad e incertidumbre quecaracterizan la esfera monetaria y financiera actual.Especificamente la decada anterior fue testigo de unaaguda revolucion en el mundo de las finanzas interna-cionales: acelerada integracion de los mercados, f

~ ANALISIS 11macroeconomicas, las regulaciones financieras, la so-lucion del problema de la delicta y la financiacion parael desarrollo, entre OlIOS.

Aunque se aprecia consenso en torno a la necesidadde cambios y no son pocos los que aclaman una "nuevaarquitectura financiera internacional", las posiciones enrelacion con ciertas cuestiones medulares son todaviadiferentes, predominando basta el momenta muchas pre-guntas y pocas respuestas convincentes.

HACIA UN NUEVO SISTEMAMONETARI 0- FINAN CIEROINTERNACIONAL

"El debate sabre la reforma del Sistema MonetarioInternacional ha provocado un diluvio de metaforas ar-quitectonicas, en cuyo contexto las propuestas presen-tadas van desde la decoracion de interiores basta unarenovacion radical"4.

Es realmente muy sintomatico que el Fondo Moneta-ria Internacional sea una de las instituciones que conmayor enfasis haya plante ado un conjunto de medidaspara supuestamente fortalecer y mantener el actual or-den economico internacional. Es obvio, sin embargo,que estos elementos de "fortalecimiento" no tratan decambial el sistema, sino que parten de elevar el papeldel FMI sin realizar trans formaciones estructurales yfuncionales profundas. Resulta evidente que "el Fondosigue insistiendo en su protagonismo en cuanto a seT

, parte de las soluciones, y no de los problemas, como 10ha sido basta ahora"5.

Es cierto que debe verse con satisfaccion que ya muypocos se cuestionen la necesidad de una reforma inte-gral del sistema financiero; solo habria que preguntarsesi actualmente las condiciones estan creadas para dise-fiaTun nuevo sistema diferente al actual.

La meta, aunque resulta aplaudible, parece ambicio-sa y en torno a ella pudieran planearse multiplesinterrogantes: Si no existen condiciones para crear algadiferente, l,cual podria seT la alternativa: reformar 10que existe?, l,Admite reformas el sistema actual?, l,Deque corte?, l,Que puede considerarse adaptable 0 asi-mil able de 10 que se plantea en la tan comentada NuevaArquitectura? l,Lo optima selia desmantelar el FMI ycrear una nueva institucion 0 el Fondo soportaria unarenovacion?, l,De soportarla, que alcance tendria?, l,Quetanto resolveria una reforma en media del caDs finan-ciero actual?, l,Es esa la solucion?

Muchas de estas preguntas, par supuesto, son difici-les de responder y cualquier intento de reflexion que sehaga en torno a ell as va a estar matizado par un deter-minado contenido teorico e ideologico y, en consecuen-cia, pueden resultar controvertidas.

De cualquier manera, cualquier intento de reformadel sistema actual deberia considerar los siguientes ele-mentos:

1. Crear nuevas instituciones multilaterales demo-cr1iticas, justas y que no esten regidas exclusivamentepar el G-7. Si realmente los que estan lidereando el pro-yecto de la Nueva Arquitectura son el FMI y el BM,l,pOTque entonces no see transparentes y sentar a la mesade negociaciones a toda la Comunidad Internacional?,l,Por que no convocar una conferencia monetaria inter-nacional y replantearse una discusion abierta sabre lanecesidad de redefinir las reglas y bases de un sistema

que real mente cuente con la participacion de todos lospaises?

Lamentablemente no siempre 10 optima es 10 masprudente, y en el contexto actual no parecen estar crea-das las condiciones para convocar un nuevo BrettonWoods. Esta claro que a los principales lideres mundia-les, que se encargarian par si solos de congelar iniciati-vas de este tipo, no parece interesarles, al menDs par elmomenta.

No obstante, si de alguna manera hubiera que con vi-vir con las instituciones actuales, entonces tendrian quepasar par una reforma de sus estructuras, par una de-mocratizacion, una revision del Convenio Constitutivoque aborde el lema de las cuotas desde un angulo maspragm1itico y con una filosofia diferente que no nece-sariamente condicione el aporte inicial con la cuantiapermisible de acceso a financiamiento, ni haga depen-del todo el proceso de lama de decisiones denteD de lainstitucion de ese aporte inicial, ni donde tampoco im-peren los condicionamientos politicos, ni de politica.

Urge que el Fondo agilice su mecanismo de concesi6nde financiamiento, la ayuda como elemento de preven-cion ha sido basta el momenta inefectiva. Es cierto quehistoricamente ha jugado mejor el papel de "bombero quede policia". Ademas, su funcion de "supervision" ha sidomuy rigida para los subdesarrollados y en extrema laxa paralos industrializados que son los que, en ultima instancia,mas pueden incidir en el adecuado funcionamiento del Sis-tema Financiero Internacional par ellugar que ocupan den-tro del tablero mundial. 6

Desde el punta de vista de los recursos, pudieranconsiderarse alternativas al tradicional sistema de cuo-tas que obviamente seguini siendo la fuente fundamen-tal. Facultar a la institucion para captar financiamientoen los mercados internacionales constituye una idea pro-puesta sabre la cual vale la pella pensar.

POTOtTOlado, los criterios de condicionalidad tie-nen que flexibilizarse. Mas alIa del debate de 10 legiti-mo 0 no que resulta la condicionalidad, 10 importantees no extenderla a areas sensibles desde el punta de vistaestrategico que son solo competencia de las autorida-des nacionales, ni tampoco exigir la aplicacion de lamisma terapia a problemas diferentes. El concepto dediagnostico unico, receta unica, tiene necesariamenteque revisarse.

"Adicionalmente el BM, que constituye en la actua-lidad el mayor acreedor multilateral de los paises sub-desarrollados y que ejerce una notable influencia en lasreformas que en ellos se aplican, tiene tambien que mo-dificar su condicionalidad, sabre tOdD,en ciertos aspec-tos que suponen una franca injerencia en la estrategiade desarrollo economico y en cuestiones politic as queexceden sus atribuciones como entidad financiera. Asi-mismo, como institucion cuya mision originaria era fomen-tar el desarrollo, esta obligada a incremental los desem-balsas de prestamos a los paises mas atrasados para coadyu-vaTa la creacion de una base economic a solida y al comb a-te de la pobreza"7.

2. Ampliar los usos de los Derechos Especiales deGiro (DEG). Aunque esta claro que los DEG estan muylejos de convertirse en la moneda centro del Sistema, sihay que verlos como una fuente adicional de liquidezque, en el caso de los paises subdesarrollados, pudierasignificar una alternativa frente a los glandes proble-mas de pagos acumulados y los constantes desequilibriosde sus balanzas de pagos.

~ ANALISIS 12Cuando la crisis de la delicta,

entre las multiples solucionesque se ofrecieron para aliviar elpeso que esta significaba, Fran-cia propuso la posibilidad dehacerle frente a dichas obliga-ciones con DEG. Esta propues-ta, sin embargo, como muchasarras se quedo en el pIano de lasideas, pero bien pudieradesempolvarse en el contextoactual.

Desde luego, aceptar estosignificaria nuevamente ir alConvenio Constitutivo del FMIpara ampliar los usos a esta mo-neda y hacerla extensiva, ade-mas, a un grupo mas amplio deinstituciones financieras regio-nales.8

Par tanto, el as unto no esemitir mas DEG; eso seria solouna parte de la solucion del pro-blema. Lo importante es lograrun acuerdo efectivo en cuanto ala utilizacion que se Ie puedadar a esos DEG y en que mar-cos pudieran operar.

3. Retomar con especialfuerza el problema de la AyudaOficial para el Desarrollo, alcual tiene que darsele un trata-miento diferenciado dentro delconjunto de las modalidades definanciamiento existentes, y teniendo en cuenta las par-ticularidades de lospafses subdesarrollados (PSD).

Es hora ya de que a la cooperacion financiera para eldesarrollo se Ie conceda ellugar que merece en la agen-da economica internacional. La tendencia al debilita-miento progresivo de las corrientes financieras oficia-les, tanto bilaterales como multilaterales, ha pas ado aser una gran preocupacion para economistas, academi-cas y politicos.

En el debate internacional sabre el lema se hace ne-cesario incorporar una nueva vision de la cooperacionpara el desarrollo, acorde con las exigencias de un mun-do globalizado que margina cada vez mas a un gruponada reducido de parses. Ellenguaje helle que cambiarporque cambiaron los patrones de la economfa mundial.Resulta c1ave el replanteo de los historicos compromi-sos del Norte con el Sur, y un buen comienzo pudieraser que los pafses de la OCDE se comprometan aflexibilizar posiciones frente a sus deudores agobiadospar una delicta que, en cierta forma, se ha alimentadopar sf sola.

4. "Exigir un tratamiento del lema de la delicta dis-tinto al que hasta ahara ha recibido par parte de susacreedores privados y oficiales; manejar de manera masjusta la distribucion de los costas del ajuste y mas efec-tivas las alternativas que considere, sin exc1uir la sus-pension de pagos con anuencia internacional en pafsesque muestren graves signos de falta de liquidez, ni laaplicacion de controles de cambia ante una fuga de ca-pital incontenible".

"Acciones de esta naturaleza, tanto par los costasnormales que originan, como par las represalias que

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pueden acarrear9, requieren la accion coordinada y coo-perativa de acreedores y deudores y, paralelamente, lacreacion de un marco imparcial de caracter internacio-nal y con suficientes atribuciones para organizar proce-sos ordenados de reprogramacion y refinanciacion dedeudas e, inc1uso, aplicar los principios fundamentalesen materia de insolvencia en el caso de una moratoria"10.

5. Concretar el papel que deberfan jugar los orga-nismos del Sistema de Naciones Unidas. Desde el pun-to de vista dellado real de la economfa, habrfa igual-mente que considerar la necesidad de promover unaautentica apertura de los mercados de bienes y servi-cios que favorezca el crecimiento de los parses sub de-sarrollados. En esto la Organizacion Mundial de Comer-cia (OMC) tendrfa que jugar un papel decisivo.

6. Valorar la contribucion positiva que pudiera tellerel euro en la estabilidad monetaria internacional. Has-ta el momenta se ha subestimado el impacto que tieneen los mercados internacionales para la ejecucion detransacciones comerciales y financieras internacionalesla coexistencia del mismo con el dolar estadounidense.

Si bien es descartable un eventual desplazamiento deldolar par el euro en el mediano plaza, no deben perdersede vista las potencialidades de la moneda unica, una vezconsolidado el proyecto de la Union Monetaria.

7. Un mayor control del capital golondrina a partirde la adopcion de normas transparentes en materia deinformacion y supervision, no solo en el pIano interno,sino tambien internacional.

Par otro lado, no se concibe una reforma que no seaampliamente discutida par todos los parses, que no in-

00 ANALISIS 13

corpore en la agenda aquellos temas esenciales que ata-fien al grupo mas vulnerable dentro del ambito econo-mica mundial. En este sentido, las estrategias mas pru-dentes deberian estar en torno a:

0 Incrementar la capacidad de negociacion con elG-7 y defender un espacio en el proceso de conforma-cion de la Nueva Arquitectura, con el objetivo de pri-vilegiar y hacer valeT sus intereses como grupo. Darleun vuelco al Movimiento de Palses no Alineados y alGrupo de los 77 y definir posiciones claras en torno aproblemas economicos medulares.

Dicho de OtTOmodo, luchar par no mantenerse almargen del debate internacional sabre el lema, pero nosin antes prepararse. Los valses desarrollados saben 10que quieTen, como lograrlo, tienen sus objetivos biendefinidos; en cambia, los subdesarrollados tienen queinsistir mas en la concertacion, en la adopcion de posi-ciones de grupo, tienen que tratar de lograr desarrollarel mismo grado de claridad respecto a 10 que deseanbuscar y encontrar en terminos de insercion en un mun-do financiero global.

0 Lograr que queden bien representados en laArquitectura resultante los intereses de las diferentessubregiones, pese a la gran heterogeneidad que, comose sabe, prevalece bacia el interior de cada una de ellas.

0 Encontrar y mantener un espacio para que elgrupo de valses mas pobres, con independencia del areageografica a la que pertenezca, pueda definir en los fo-ros internacionales posiciones concretas que atafien asu pesimo desenvolvimiento economico.

0 Crear nuevas instituciones regionales y fortale-cer las existentes.

0 Considerar un enfoque regional en terminos desupervision financiera. Es cierto que los principios deBasilea ban jugado su pavel en materia bancaria, verabien pudieran teller en cuenta si no las especificidadesde valses -cuestion mas compleja-, al menDs las parti-cularidades regionales. Las instituciones regionales pu-dieran desempefiar un pavel decisivo en esta materia,aunque teniendo en cuenta que sin una contrapartidanacional y sin voluntad politica para aunar esfuerzospoco se podra avanzar.

0 "Fomentar la generacion y la adecuada canali-zacion del ahorro interno, aspecto que merece la maxi-ma atencion de las autoridades economicas. Para estaengorrosa tarea se cuentan con pocos y costosos instru-mentos, vera indiscutiblemente los puntas de partidapara acometerla son la consolidacion de la estabilidadmacroeconomic a y el fortalecimiento.del sistema finan-ciero y bancario, plies ambos aspectos resultan deter-minantes para la confianza de los rea1es y potencialesahorristas que en condiciones de apertura financiera tie-Den amplias opciones para invertir su capital, siguien-do el criteria de rentabilidad y seguridad"ll .

0 Lograr que la nueva institucionalidad que secree 0 la vieja reformada rompa con el esquema tradi-cional en virtud del cual en la elite directiva este repre-sentada solo el G-7. Es preciso conseguir que al menDsorganismos regionales como MERCOSUR y la ASEAN,par ejemplo, Carmen parte de este selecto grupo. Des-de luego, para eso se necesita fortalecer los esquemasde integracion regional, cuestion que no parece seTmuydificil, puesto que se ha convertido en la unica altern a-tiva Creole a la globalizacion. Sin dudas, "la integra-cion regional es la unica herramienta que tendremos el

proximo milenio para teller una voz solida y Valente enel concierto internaciona1"lz.

Finalmente, no debe perderse de vista que resultaimposible lograr una estabilidad internacional sin unacontrapartida en el ambito nacional; es necesario incor-porar al debate una amplia galla de problemas naciona-les. Al margen de la globalizacion y 10 que 1a mismasupone, los valses tienen una responsabilidad muy gran-de en cualquier intento de reforma del orden monetarioy financiero mundial. Lo global pas a necesariamentepar 10 nacional. Si no se logra una adecuada supervi-sion interna, ni un adecuado control de los movimien-tos de capitales, ni una mayor transparencia, ni un di-sella de politic a economica consistente en el pIano do-mestico, no se podra lograr una insercion racional, niun orden mundial sostenible.

POTOtTOlado, si bien es cierto que se hace necesariocrear nuevas instituciones multilaterales democratic as,justas, que no esten regidas solo par el G- 7, tambien escierto que se impone una "vision pragmatica y realistade las posibilidades que estan al alcance de los valses yde 10 q~e sin grandes traumatismos podria lograrse enmateria de cooperacion internacional"13 . En este senti-do, todo apunta bacia 1a inevitabilidad de con vivir conlas instituciones financieras actuales, en cuyo caso siresulta impostergable su reforma estructural.

1 SoberonFrancisco. Palabras de apertura a la Conferencia In-ternacional sabre el Euro auspiciada par el BCC. Noviembre de1998.2 Soberon Francisco. El FMI, EE.UU. y la crisis asiatica. EnJuventud Rebelde. Junio de 1998.3 ClEM. "La Reforma del Sistema Monetario Internacional".Junio de 1999.

4Eichengreen Barry. Eichengreen aboga par reforzar los cimien-tos del Sistema Monetario Internacional. Boletin del FMI. 29marzo de 1999. Pagina 87.5 CIEM. Obcit. Pagina 9.6 Es ciertoque los programasde ajusteno se adecuanalas nece-sidades de los valses industrializados par ser netamentedeflacionistas las formulas neomonetaristas; sin embargo, no secanace un caso en el que el Fondo como institucion supuesta-mente garante del adecuado funcionamiento del Sistema Mone-tario Internacional, haya exigido cuentas a EE.UU. par sus cre-cientes deficit comerciales, 0 Japon par sus excesivos superavit.(,Es esto racional?7 Garcia, Mercedes. Panorama Monetario Financiero Interna-

cional: Razones para una reforma, vagina 9.8 De hecho, ya algunos baneos regionales estan autorizados autilizar el DEG, aunque para transacciones muy especificas.9Aunque la vision convencional de los costas de una moratoria,que admite la posibilidad de una represalia externa masiva, nose mantiene en la actualidad, si se considera que existe un con-junto de riesgos inmediatos para los deudores, que en la practicason factibles de aplicar, asociadas fundamentalmente a la posi-bilidad de obtener nuevo financiamiento.10 Garcia Mercedes. Obcit. Pagina 12.II Garcia Mercedes. Obcit. Pagina 15.12 Palabras de Enrique Iglesias en la V Cumbre del MERCOSUR,

Santiago de Chile. Mayo de 1999.13 Garcia Mercedes. Obcit. Pagina 16.

* Gerente de Investigaciones del BCC2do. Premio en el Evento Provincial de Globalizacionque convoca la Asociacion Nacional de Economistasde Cuba.

I ACONTECER I

ERROR DEL MILENIO, Y2K 0 A2K

~

anCO CUDano

14

MILAGROS ESCOBAR GONZALEZ

PARA el 30 de noviembre todos los organismos einstituciones de nuestro pais tendn'in sus sistemasde computaci6n y automatizaci6n actualizados, ycon la correspondiente certificaci6n de que entran'in enel ano 2000 sin elllamado error del milenio.

Asi 10 anunci6 Carlos Lage, Secretario del ComiteEjecutivo del Consejo de Ministros, al hacer lasconc1usiones en la entrega de los primeros cuatrocertificados de "Listos para enfrentar el error delmilenio" al Instituto deAeronautica Civil, al BancoCentral de Cuba, alMinisterio de Ciencia,Tecnologia y MedioAmbiente y la corporaci6nCIMEX.

Destac6 Lage que desdefecha tan temprana como1996 el pais tom6 concienciade la complejidad, alcance ycosta del cambia de fechasen el 2000; lascomputadoras y sistemasautomatizados podrianreconocerequivocadamente esa fechacomo un retorno a 1900.

El Secretario del Consejode Ministros dio a conocerque actualmente 30 000profesionales cubanos estanvinculados directamente alarea informatica y que, en gran medida, gracias aellos ha sido po sible acometer satisfactoriamente loscambios necesarios emprendidos par el pais en estaarea.

En los informes rendidos par cada organismo y lacorporaci6n CIMEX, se dio a conocer, entre otrosaspectos, que todos los servicios para el control devuelos en los aeropuertos hall pas ado pruebas

satisfactorias, mientras el sistema nacional bancarioesta libre de posibles anomalfas par el cambia defecha.

En el pais estan habilitadas 20 empresas paraextender certificados a organismos e instituciones quede forma gradual hayan actualizado sus sistemasinformaticos, con el fin de enfrentar el error delmilenio.

Georgina Barreiro, subgerente deesta Direccion.

Jorge Barrera director de Informati-ca y Computacion.

Este, tambien llamado Y2K (Y:year, 2, K:mil, 0sea, ano 2000) y A2K ( con la misma explicaci6n),podrfa provocar varias consecuencias al sistemabancario que pueden ir desde 10 mas terrible, que es lainmovilizaci6n del sistema completo, basta 10 quealgunos pudieran considerar mas "sencillo", que sonerrores en calculos financieros, expres6 Jorge BarreraOrtega, director de Informatica y Computaci6n del

~ ACONTECER 15

Desde la concepcion misma de lossistemas fue necesario tamar en

cuenta la captacion y almacenamientode fechas posteriores al primero de

enero del 2 000, debido a que lacontabilizacion de prestamos a largo

plaza asllo requerla

Banco Central de Cuba, a donde acudimos par habeTsido este uno de los cuatro organismos a los que se lesotorgo la certificacion recientemente como libres delfatidico error.

-Para los especialistas en computacion - comento -el error del milenio es alga muy claro porque, ademas,hay abundante literatura especializada que se consultopara prepararlos. Muchas de las soluciones sedividieron en dos aspectos: el primero es un productodesarrollado par nosotrosmismos en el cual secorrigieron los errores.El segundo es que hayque garantizar que losproductos que secompren seancompatibles con el 2000.

Para GeorginaBarreiro, subgerente deesta Direccion, ha sidomuy importante elproceso seguido par elBCC en la preparacionpara enfrentar el A2K:/- El sistema bancariobubano comenzo unproceso acelerado de modernizacion a partir de 1995,bas ado fundamentalmente en la introduccion masivade medias de computacion y comunicaciones.

"Durante los ultimos cuatro aDOSse hall dotado anuestros bancos comerciales de unas 1000computadoras personales conectadas en alrededor de500 redes de area local.

"Una de las caracterfsticas de este proceso ha sidola utilizacion, de forma casi exclusiva, de sistemasautomatizados desarrollados par tecnicos cubanospara las tare as operativas y contables de los bancos".

Agrega el director Jorge Barrera que los productosinformaticos utilizados par los bancos se hanadquirido en forma centralizada, al igual que seasumio el proceso previa a dicha aquisicion. "Lo masfuerte file la revision de IDShardware desarrolladosen casa", acota.

Todos los trabajos de concepcion y elaboracion deestos sistemas se realizaron ya en la presente decada,basicamente de 1993 a 1997, con herramientas desoftware que simplifican el tratamiento de los datosrelacionados con fechas, explica Barrera.

-Par otra parte, -anade la subgerente- desde laconcepcion misma de los sistemas file necesario tamaren cuenta la captacion y almacenamiento de fechasposteriores al primero de enero del 2000, debido aque la contabilizacion de prestamos a largo plaza asi10 requeria.

"Inmersos en la tarea de interconectar lassucursales del sistema bancario mediante la redpublica de trasmision de datos e introducir nuevastecnologias, tales como las tarjetas plasticas y loscajeros automaticos, a mediados de 1997 en unchequeo de la automatizacion de este sistema seoriento examinar en detalle el problema del aDO2000y ratificar las conclusiones a las que se arribaran conentidades externas".

POTsupuesto, en los paises mas desarrollados "losdolores de cabeza" SeIaD mucho mas delicados que en

Cuba. POTesta ocasion, habeT tenido acceso a lacomputacion en forma mas limitada y con un poco deretraso respecto alas naciones del Primer Mundo harepresentado una ventaja. Al respecto, Barrera dice:

-El problema del sistema bancario cubano ante elerror del milenio es, sin dudas, extraordinariamentemenDs complejo que el de entidades financieras depaises desarrollados que utilizan sistemas concebidosy realizados durante los aDOSsesenta. No obstante, la

cantidad de elementosdisimiles, que participanen la explotacion denuestros sistemas y quepotencialmente puedenfuncionarincorrectamente, alcambial el mileniodemandaba tambien unaatenci6n especial.

"Contando ya con estoselementos, se analizanuevamente este asunto yse decidio que, ademas delos esfuerzos internospara la solucion delproblema del aDO2000,

era imprescindible que entidades externas examinarany certificaran con el mayor rigor tecnico posible lasaplicaciones en explotacion.

"Fue asi como a inicios de 1998 se contacta con laempresa Centersoft, con el fin de que emprendiera unprograma de certificacion del software de todos losbancos.

"Entre mayo y octubre de ese mismo ana, en untrabajo en el cual se destaco la alta profesionalidad ydedicacion de los especialistas de Centersoft, se hizouna auditoria, se reviso detalladamente el codigofuente y se Ie hicieron las pruebas funcionales almodulo central del sistema operativo contable(conocido par el nombre de SABIC) y utilizado encinco de los ocho bancos cubanos.Fue un trabajocompleto: revision, diagnostico y correccion.

"Posteriormente se realizo una segunda revision yse comprob6 que no habian dificultades. Finalmente,los especialistas de Centersoft determinaron que estesistema estaba libre del error del milenio y que sepodia certificar como tal.

"Este primer trabajo permitio, segun comentaronlos companeros de Centersoft, precisar la metodologiade certificacion que ellos utilizaron despues en elTesta del sistema bancario y en atlas entidades".

En cumplimiento de la resolucion 123/98 del SIMEsabre el problema del aDO2000, se Cleo despues unacomision mediante la cual se continuo la orientacion ycontrol de los trabajos correspondientes.

-Gracias a este esfuerzo -agrega la subgerente-ya en la actualidad todos los sistemas utilizados enlos bancos han sido revisados y modificados paraque sean compatibles con el nuevo milenio, yentidades externas han certificado la mayorfa deellos.

-En este contexto - indica Barrera -cabe destacar elsistema de comunicaciones SISCOM, desarrollado partecnicos cubanos para la interconexion de cualquierbanco a la red de la Sociedad Mundial para

~ ACONTECER 16

,Actualmente, unas dos terceras partesdel parque son equipos con unidades

centrales de procesamiento del tipo 586y 686. A todos se les realizaron pruebas

detalladas y se actualizaron lossistemas basicos de entrada libre

(BIOS) en los casas requeridos. La otratercera parte de las computadoras son

del modelo 486 y con ellas seinstrumentaron las medidas de

software, con el fin de garantizar sucorrecto funcionamineto ante el

problema del 2000

Telecomunicaciones Financieras Interbancarias,conocida par las siglas de SWIFT, el cual pas6satisfactoriamente y en los plazas establecidos laspruebas sabre el error del milenio orientadas par esacampania, en los seis bancos donde funciona.

"En cuanto alas computadoras como tales, se logr6la soluci6n del problema del ano 2000 sin inversionesadicionales alas previstas en los programas dedesarrollo de la automatizaci6n del sistema bancario.

"Actualmente, unas dos terceras partes del parqueson equipos con unidades centrales de procesamientodel tipo 586 y 686. A todos se les realizaron pruebasdetalladas y se actualizaron los sistemas basicos deentrada libre (BIOS) en los casas requeridos. La otratercera parte de las computadoras son del modelo 486y con ellas se instrumentaron las medidas desoftware, con el fin de garantizar su correctofuncionamiento ante elproblema del 2000".

De igual forma seactualizaron lasaplicaciones no cubanasy las versiones de todoslos sistemas deexplotaci6n utilizados,tanto en las maquinasindividuales, como en losservidores de redes.

El director deInformatica yComputaci6n del BCCquiso destacar laelaboraci6n de planes decontingencias en todoslos bancos, segun 10orientado .

-En 10 que amodificaci6n de c6digode programas se refiere,dijo, se requiri6 de unesfuerzo mucho mayor para garantizar el correctofuncionamiento de los sistemas para el 29 de febrerodel ano 2000, que para el cambia del milenio: haysoluciones no s610 para el Banco Central de Cuba,sino para todo el sistema bancario.

"EII00 % de las computadoras pueden seguirexplotandose sin dificultad".

FATIDICO PROBLEMA

La llegada del nuevo milenio obliga a que en lascomputadoras se "almacenen" los datos con tres 0cuatro mimeros para diferenciar el inicio de ese ano conel de 1900. De 10 contrario, se confundira toda lainformaci6n que guardan.

Este 31 de diciembre muchos empresarios,ejecutivos e informiiticos del mundo se hallaranfrente a sus ordenadores para conocer que les deparael nuevo milenio: venturas financieras 0 fatidicasconsecuencias para sus negocios, a causa del errordel 2000: los dos primeros digitos cuya importanciano previeron en la decada de los 60 los pioneros dela informatica, y que ahora pueden hacer retrocedercualquier data a 1900, cuando la mas elementalcomputadora ni siquiera era un sueno.

El efecto2000ha mantenidoinsomnesa todoslosrelacionados con la informatica, pues de no adoptarse lasmedidas necesarias, las empresas se veran ante problemasoperativos, financieros y de credibilidad de imagen.

Conmocionados par esta verdad, ya en diciembre delpasado ano y enjunio del presente, en Naciones Unidas secelebraron reuniones con la participaci6n de loscoordinadores nacionales del ano 2000 de todos los valsesmiembros, para debatir sabre el estado de progreso de susrespectivos programas.

Se estima que a nivel global el problema costara mas de600 000 millones de d61ares,sin considerar las posiblesdemandas legales a partir del venidero ana.

Son varias las fechas criticas para conocer si funcion6adecuadamente la conversi6n de los equipos y sistemas. EnCuba se haran esas comprobaciones del 31 de diciembre de1999 al primero de enero del 2000, del 28 al 29 de febrero

del mismo ano y del 28 al29 de febrero del 2004, partratarse, como es evidente,de atlas bisiestos.

En Cuba la Direcci6nNacional de Informatica seubic6 en el Ministerio de laIndustria Sideromecanica yla Electr6nica (SIME),donde se elabor6 unaestrategia nacional.

La premura parenmendar el error esjustificada; de no hacerse,las computadorasconfundiran 0 perderan lamayor parte de lainformaci6n que circulapar las redes. Las situadasen bancos, empresas,institucionesgubernamentales yalmacenes erraran en las

cuentas matematicas que se les ordenen, invirtiendose losregistros 16gicos:los mas j6venes apareceran con mas ectadque los ancianos, los productos frescos tendran etiquetas devencidos, muchas tarjetas de credito perderan su valor real.

La estrategia cubana contra estos danos ha pasado pordiferentes fases. La primera estuvo destinada a laconcientizaci6n del problema. En la segunda se formarontecnicamente a los especialistas que detectarian losproblemas y les buscarian soluciones, mientras que latercera esta dirigida a la realizaci6n del diagn6stico a nivelde pais, que incluye un levantamiento general y laconversi6n de sistemas.

Estas labores tienen un respaldo gubernamental. Duranteel pasado ano se emitieron dos resoluciones ministeriales deobligatorio cumplimiento: la 123 que estableci6 la creaci6n,en todas las entidades, de comisiones tecnicas y normativasde como proceder con sus equipos; la 176 especifica elproceso de certificaci6n del ano 2000.

En cuanto a la integraci6n mundial, Cuba haparticipado en numerosas reuniones, eventos einiciativas de diferentes organizaciones de lasNaciones Unidas, apropiandose de 10 positivo desus experiencias. De una forma mas limitada habrindado consultas, conversiones de sistemas einformacion a otros valses.

~ 17ACONTECER-

1

CreacioninlanlilUn numeroso grupo de nifios yadolescen-

, tes, familiares de los trabajadores del siste-ma bancario, particip6 en el concurso deCreaci6n Phistica y Juvenil, a cuyos ganado-res se les otorg6 diploma acreditativo.

En las palabras de reconocimiento a losparticipantes se trasmiti6 el agradecimientodel Ministro Presidente del Banco Central deCuba, Francisco Sober6n Valdes, par el inte-

res demostrado, quien, a su vez, los exhort6a continuar demostrando sus aptitudes y sen-sibilidad cultural, 10 cuallos ayudani a for-marse integralmente.

El mensaje expresaba tambien una felicita-ci6n par el Dfa de Ia Rebeldfa Nacional "espe-rando de ustedes una actitud ejemplar y revoIu-cionaria siendo buenos hijos, buenos hermanos,buenos estudiantes y buenos artistas". (M.E.G.) II

I

EL pasado 23 de julio la Central deTrabajadores de Cuba Ie confiri6 elSella 60 Aniversario de Ia CTC a JoseJulio Rodriguez.

Par tal motivo, se efectu6 un acto en lasede del grupo Nueva Banca, en el cual sepronunciaron las siguientes palabras:

"Este reconocimiento no es mas querecoger el producto de una cosecha cuando:

- El see humano dedica su vida a sembrarcon su sudor el bienestar de una sociedad.

- Al hombre, como see social, no Ie esajeno el dolor ni la miseria del oleo.

- Siente amor par ese que labra la tierra.- Siente orgullo al ver ondear su bandera.- Vibra de emoci6n par saber libre e

independiente su Patria a la cual se line conlos valores de amor que siente par los suyos,sus hijos, sus hermanos, su esposa-compaiiera ideal-, plies s610 con una grancompaiiera puede el hombre veneer lasdificultades.

Logra asf recibir la admiraci6n y respetode sus semejantes.

La naturaleza Ie proporcion6 a Jose JulioIa inteligencia que ha puesto al servicio dela Revoluci6n. Es par ello que hay esnuestro Presidente, y par see ejemplo detrabajador, de revolucionario, deinternacionalista, de dirigente, recibe elSella 60 Aniversario de la CTC.

Muchas felicidades y salud para quecontinue junto con nosotros y sus seresqueridos con la obra revolucionaria".

Aleida Valdes, directora de Servicios del Grupo NuevaBanca, tuvo a su cargo las palabras de felicitacion aJose Julio Rodriguez (el primero a la izquierda).

00.}

ACONTECER 18

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MILAGROS ESCOBAR GONZALEZ

DESDE octubre del pas adoana, y par primera vez, unamujer -cubana, par demas-ocupa la vicepresidencia del ComiteLatinoamericano de Pideicomiso(COLAFI), actividad a la que Cuba seinserta desde 1995. Esta suerte Iecorresponde a Mercedes L6pez Marrero,quieTIse desempena como presidenta dela Compafiia Piduciaria S.A. del grupoNueva Banca en nuestro pais.

;, Que especificidad presenta elfideicomiso y como definiria estaactividad?

- Puedo definirla como una rela-ci6n versatil y unica en que el clien-te deposita su confianza en un fidu-ciario y Ie transfiere bienes y dere-chos para el cumplimiento de un finespecffico, lfcito y viable, 0 Ie soli-cita un servicio donde no hay trans-ferencia de bienes, formalizado me-diante un contrato de mandata.

"Los servicios son tan variadoscomo la imaginaci6n pueda suponer.S610 hemos recorrido el inicio deuna gran diversidad en la que ya nosacompanan los bancos del sistemacubano.

"Algunos autores defineD al fidei-comiso como un instrumento juridi-co con una expresi6n financiera.Ennuestro caso se encuentra apoyadoen el marco normativo y legal deldecreta-ley 173 del Consejo de Es-tado, que define las instituciones fi-nancieras no bancarias y aprueba lasoperaciones de fideicomiso, comple-mentado par la resoluci6n No.5 delBanco Central de Cuba, donde seotorga licencia especffica a la Com-pallia Piduciaria S.A. para realizarcualquier actividad en esta materiareconocida en la practica internacio-nal.

"La figura del fideicomiso tradi-cionalmente ha dado respuesta, con-fianza, certidumbre y seguridad ju-ridica a la intermediacion financie-ra en desarrollos turisticos, a proyec-tos de inversi6n e inmobiliarios ensus divers as modalidades y, en es-pecial, como depositario y emisor degarantias fiduciarias parfinanciamientos otorgados par pro-motores.

"Dada su rapida proliferaci6ndentro de las jurisdicciones de fle-

xibilidad fiscal y la formaci6n deconsorcios de empresas, sabre todo,en la zona del Caribe, cada dia elfideicomiso constituye un mecanis-mo mas conocido y menos excepcio-nal".

;, En que contexto surge la Com-pallia Fiduciaria S.A., que antece-dentes tiene en Cuba y como secomporta esta actividad en Ame-rica Latina?

- El fideicomiso tuvo cierta rele-vancia en Cuba antes de 1959 y todoindica que lIego aqui, igual que alresto de Latinoamerica, mediante losnorteamericanos. El ejemplo masconocido entre las organizacionesbancarias cuban as es el TrustCompany of Cuba, aunque tambien10 utilizaron otros bancos.

"Con posteriori dad a la naciona-lizaci6n de la banca, dej6 depracticarse esta modalidad de mane-ra especffica, aunque quedaron com-portamientos inherentes a dicha fi-gura.

"La Compafifa Fiduciaria S.A. seaprob6 para responder alas necesi-

~ ACONTECER 19dades de creditos y servicios banca-riDS del pais y apoyar el desarrollode los vinculos de nuestras empre-sas e instituciones con los mercadosfinancieros externos.

"En America Latina el fideicomi-so ha experimentado un destacadocrecimiento, atendiendo a su condi-cion de instrumento util para cana-lizar, y controlar recursos, asi comode apoyo a programas subvenciona-dos par los presupuestos estatales".

;,Que servicios hall prestadodesde su surgimiento? ;,C6mo losvalora?

- Aun teniendo en cuenta que enlos ires alios transcurridos se hallprestado diversos servicios y en elultimo bienio se ha elevado el com-portamiento de las cifras registradasentre fideicomisos, mandatos y otrosencargos de confianza par encima delos 350 millones de dolares, no sonlos numeros 10 mas importante, sinohabernos ganado la confianza denuestros c1ientes, maxima expresionde nuestro trabajo, aportando solu-ciones a los problemas que con masfrecuencia se presentan en el ambi-to de la intermediacion financiera yen los requerimientos de asesorfa yconsultorfa de procesos y de exper-tos a empresarios cubanos y extran-jeros.

"Se trata de una verdadera filo-sofia de atencion personalizada, sinlimite de tiempo, donde el clienterequiere y obtiene par media de sufiduciario el diseno de un traje a lamedida para solucionar sus necesi-clades, las cuales no son factibles decubrir en la Hamada bancaestandarizada.

"La Campania Fiduciaria S.A. hadotado su equipo de trabajo con lapreparacion indispensable para en-frentar sus retos con una verdaderafilosoffa de que el cliente es 10 pri-mero y habeT sabido captar rapiday eficazmente los preceptos de unnegocio que se atiene a instrumen-tos jurfdicos, conceptuales,operacionales y de sistemas que Ieson inherentes y que constituyen losprincipios recogidos en las normasy regulaciones internacionales y enel Codigo de Etica del fiduciario la-tinoamericano.

"Estos ingredientes hall hecho po-sible que en solo dos alios la Com-pallia se haya ubicado en un Ingardestacado en la region, par 10 coalobtuvo la vicepresidencia segundadel Co mite Latinoamericano de Fi-deicomiso, perteneciente a la Fede-racion Latinoamericana de Bancos,(FELABAN), 10que, desde luego, Ieconfiere un compromiso mayor en su

actuacion intern a y ante el sistemabancario cubano".

;,Quien 0 quienes hall recibidolos beneficios directos de la acti-vidad fiduciaria?

- En estos alios se hall beneficia-do el tomenta y desarrollo de la pro-duccion forestal cubana, la adquisi-cion de insumos para la industriaazucarera, la recuperacion de equi-pas de carga para la produccion agrf-cola e industrial, la importacion depiezas, partes y equipos de transpor-te especializado y de otros insumosnecesarios a empresas nacionales,asi como el control del pago de losportadores energeticos del Ministe-ria del Azucar, 10 que constituyo elprimer fideicomiso publico en mo-neda libremente convertible.

"Referido a mandatos y otros ser-vicios de confianza, se hall benefi-ciarlo el control' de losfinanciamientos recibidos del exte-rior amparados en cartas de garan-tias de pago en exportaciones deazucar, el control de la facilidad decredito otorgada a Cuba con destinoa la remotorizacion delequipamiento no tecnologico de losMinisterios del Azucar, del Trans-porte y de Comunicaciones, asicomo apoyar la gestion de cobras ypagos entre empresas nacionales yextranjeras.

"En otros servicios y fideicomi-sos especiales se hall destacado lasconsultorias de procesos y de exper-tos dirigidas al desarrollo de orga-nizaciones y empresas, y se hall re-cibido, entre otros, los encargos derealizar el diagnostico, el analisis yla propuesta de reordenamiento dela Union de Empresas del Tabaco,impartir el primer adiestramientosabre innovacion tecnologica a losgerentes y especialistas del ConsejoNacional de Ciencias e Investigacio-nes Tecnologicas en Caracas, Vene-zuela, y la emision de fianzas y ga-rantfas de tiel cumplimiento de pago,producto que se reforzara proxima-mente, en atencion a la creacion deun rondo con participacion de capi-tal extranjero para este fin".

Dentro de la administraci6n,;,en que consiste el registro conta-ble de las operaciones?

-Este acapite es aun bastante des-conocido en nuestro entorno, pues setrata de un patrimonio que los clien-tes transfieren al fiduciario para elcumplimiento de un fin especifico.Ese deja de pertenecer temporalmen-te al c1iente, pero tampoco es del fi-duciario, quien queda obligado a re-gistrar tales operaciones en cuentasde orden, separadas del patrimonio

del banco 0 entidad fiduciaria, 10coal constituye un principia insos-layable en esta materia y es 10 que,en esencia, aporia mayor transparen-cia a la actividad en virtud de queese c1iente, ya calificado con el nom-bre de fideicomitente, siempre co-Dace donde se encuentran sus bienesy derechos que hall sido separadosconvenientemente de los de su fidu-ciario y del Testa de los c1ientes.

"EI cumplimiento de tales com-promisos requiere de un personal al-tamente calificado, manuales de ins-truccion, procedimientos y un sopor-te tecnologico de avanzada, capacesde apoyar tan elevadas exigencias delos fideicomitentes".

;,Cmiles hall sido las mejores ex-periencias en estos aDOSde traba-jo?

- Una de las experiencias mas reve-ladoras en este ambito ha sido la laborde enlace, asesona y participacion en elmontaje de negocios y otros serviciosque en materia financiera se hall venidodesarrollando con inversionistas ex-tranjeros, evitando que personas in-teresadas en estudiar y montar susopciones de negocios en Cuba apo-yen su gestion en individuos pocoescrupulosos que, en ocasiones, sededican a cazar este tipo de gestiony les hacen perder tiempo y recur-sos financieros.

"Tambien esta vinculada a esteproposito la proteccion de los inte-reses de inversionistas extranjerosque desean desarrollar sus negociosaqui, para facilitar el desarrollo delos proyectos que les son de interesmediante su intermediacion financie-ra especializada".

;, Cmiles son las proyecciones ya que sector se dirige la actividadfiduciaria futura?

- Los productos factibles desuscribir en estos esfuerzos de losdenominados fideicomisos inter-nacionales seran, sin duda, degran utilidad para empresarioscubanos y extranjeros par la posi-bilidad que tendran de acceder anuevas fuentes de financiamientoexternas e internas.

"Esto en el caso de los que se en-cuentran en rase de evaluacion,mientras que los que estan en proce-so de negociacion recibiran la utili-dad porque el analisis de losfinanciamientos, su destino y recu-peracion se ejecutaran bajo los pre-ceptos de la administracion fiducia-ria, aportando mayor transparenciay garantfa alas operaciones".

~ ~IA 20

"Un ~ITtIDDTIDU@ w@ @j~~ITO(t

aununiversodonde I iiI~~Ir~'~'quedamuchopor1l:\1I"Ii~

MARIA EUGENIA SUAREZ *

H~y, cuando repasamos el caminorecorrido basta alcanzar 10que enu momenta parecfa una quimera,afloran a nuestra mente los recuerdos delos momentos iniciales en que elMinistro Presidente Francisco Sober6nValdes nos propuso disefiar un corsodirigido al sector empresarial y denegocios del pais. Coma el aDo 1995,se iniciaba el proceso de reorganizaci6ndel Sistema Bancario Nacional ysimultaneamente se producfantransformaciones importantes en laesfera econ6rnica y financiera, con 10coal se puso de manifiesto la necesidadde contribuir en alguna medida a lapreparaci6n de este personal.

Asumida la tarea, se requiri6 iden-tificar las necesidades mas apremian-tes de formaci6n, con el prop6sito deelaborar el programa, seleccionar elclaustra mas adecuado de profesoresy establecer la estrategia de participa-ci6n en el corso de los organismos yministerios.

La experiencia acumulada par los di-rectivos y especialistas que se desempe-fiabancomoprofesores,asf como los cri-terios ernitidos par los participantes,enriquecieron y modificaron los pro-gramas iniciales de las diferentes dis-ciplinas, y a la vuelta de dos afios cul-minaron sus estudios 1 200 personasen 31 ediciones del corso. Sin embar-go, las cifras reportadas como necesi-dades de formaci6n par los organismosno se correspondfan con las posibili-dades de responder a esa demanda: lamodalidad presenciallimitaba la par-ticipaci6n de los profesionales. Fueentonces que surgi6 un nuevo reto, uti-lizar las posibilidades que ofrecen lastecnicas multimedias y disefiar el cur-so hacienda usa de ellas.

UNA IDEA DESAFIANTE

La idea result6 desafiante, deman-daba una preparaci6n inicial para aco-meter el trabajo, requerfa de tiempopara aprender y dominar esta tecnica,pero la vida imponfa hacerle frente alreto. Se evaluaron objetivamente las

posibilidades y se decidi6 emprender-10,para 10coal se cont6 con un colec-tivo arrestado y motivado a enfrentarlos escollos que par el camino pudie-ran presentarse.

Se constituy6 un grupo integradopar tres profesores del Centro Nacio-nal de Superaci6n Bancaria y dos es-pecialistas de la Direcci6n de Sistemasdel Banco Central de Cuba: un progra-mador y un disefiador.

Se iniciaron largas jornadas queconllevaron un riguroso trabajo demesa con cada uno de los especialis-tas que impartfan el corso de formapresencia!, y quienes supieron combi-nar con dedicaci6n sus responsabilida-des en las distintas entidades del sis-tema bancario con el proceso deproducci6n del CD-ROM.

Muchos fueron los dfas de-dicados a la elaboraci6n deguiones, la programaci6n, eldisefio, la revisi6n ortografica ylas grabaciones, basta que al finen octubre de 1997 sali6 alaluzla primera versi6n del corso denegociadores y empresariossobre relaciones mercantiles yfinanciero-bancarias, realidadque trajo consigo la impresi6nde 400 compactos que fuerondistribuidos entre los ministe-rios, organismos de la Admi-nistraci6n Central del Estado,instituciones, universidades,j6venes clubes de computaci6n, go-biernos provinciales del Poder Po-pular, comites provinciales del Par-tido y otros. lEI objetivo?, validarel producto.

UN NUEVO DESAFIO

Con el criteria de los usuarios seacometi6 un nuevo desaffo, y en 1998se hizo realidad el suefio: producir lasegunda version mejorada en cuantoa contenido, presentaci6n e incorpo-raci6n de un diccionario que contienealrededor de 5 000 terminos econ6mi-co-financieros.

Se imprimieron 10 000 capias enCD-ROM, que se distribuyen de for-ma gratuita y de acuerdo con las soli-citudes de los organismos de la Admi-nistraci6n Central del Estado, institu-ciones y otras entidades, posibilitan-do con ello el acceso masivo de los di-rectivos, especialistas y funcionariosque necesitan los conocimientos parael desempefio de su cotidiana labor,brindandoles la posibilidad de estudiaren su puesto de trabajo, administran-do su tiempo, su ritmo de aprendizajey la consulta recurrente en el momen-to que 10 requieran. En fin, cumpli-mas con nuestro objetivo: "Aportarun granito de arena a un universodonde nos queda mucho por hacer".

Contenido del corso:

Derecho mercantil

Aspectos mercantiles y financie-ros del comercio intemacional

Garantfas bancariasTftulos valoresFormas de cobras y pagosAnalisis econ6rnico-financieroAlgunos indicadores basicos de

evaluaci6n de inversionesValuaci6n de activos

* Jefa Dpto. Computacion. Centro Na-cional de Superacion Bancaria