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INSTITUT NATIONAL DE STATISTIQUE ET D’ECONOMIE APPLIQUEE

Rôle de Bank Al-Maghrib dans la régulation du marché monétaire

Préparé par : Hicham Makkaoui Option : Economie appliquée

Année universitaire : 2006/2007

Bank Al-Maghrib et la régulation du marché monétaire : 1) Bank Al-Maghrib : Chaque fois qu’une économie utilise une monnaie fiduciaire, le cas du Maroc par

exemple, un organisme doit être responsable de la régulation du système monétaire.

Au Maroc cet organisme est Bank Al-Maghrib, c’est un exemple de banque centrale :

une institution chargée de surveiller le système bancaire et de réguler la quantité de

monnaie dans l’économie.

Bank Al-Maghrib a deux travaux à faire. Le premier travail c’est réguler les banques et

s’assurer du bon fonctionnement du système bancaire. Bank Al-Maghrib surveille la

situation financière de chaque banque et facilite leurs transactions. Il se comporte aussi

comme la banque des banques, il peut donner des crédits aux banques elles-mêmes

quand elles veulent emprunter. Quand par exemple une banque n’a pas de cash

suffisant Bank Al-Maghrib peut agir comme un prêteur en vue de maintenir

complément la stabilité du système bancaire.

Le deuxième et plus important travail de Bank Al-Maghrib est de contrôler la quantité

de monnaie dans l’économie appelé l’offre de la monnaie. Les décisions prises par les

élaborateurs des politiques concernant l’offre de monnaie constituent la politique

monétaire.

2) La Masse monétaire : La masse monétaire est la quantité de monnaie qui circule dans une économie, mais

c’est quoi exactement cette quantité de monnaie ? Pour répondre à cette question,

imaginons qu’on veut la mesurer, qu’est ce que doit contenir cette mesure ?

La première partie à inclure dans la masse monétaire se compose des billets de banque

et des pièces de monnaie qui se trouvent dans les portefeuilles et les poches du public.

Parfois et quand vous achetez un bien ou service vous pouvez payer en écrivant un

chèque, et ceci ni possible que si vous disposez d’un compte bancaire, alors la masse

monétaire doit contenir les dépôts à vue, et puisqu’on a intégré ces dépôts à vue dans

la masse monétaire on doit aussi intégré une large variété d’autres comptes dans

d’autres banques et d’autres institutions financières.

Bank Al-Maghrib travaille avec trois agrégats de monnaie : M1, M2 et M3.

L'agrégat M1 recense les moyens de paiement proprement dits, directement utilisables

dans le règlement des transactions. Il comprend les billets et monnaies en circulation et

les comptes créditeurs à vue ouverts auprès des établissements bancaires, du Trésor et

du Service des chèques postaux.

L'agrégat M2 englobe, outre M1, les avoirs à vue qui ne peuvent être mobilisés par

émission de chèques (avoirs en comptes sur carnets auprès des banques et sur livrets

chez la Caisse d'épargne nationale).

Enfin, l'agrégat M3 est composé de l'ensemble M2 auquel s'ajoutent les placements,

auprès des banques, ayant une échéance fixe mais pouvant donner lieu, sans risque de

perte en capital, à la création d'instruments de paiement. Il s'agit des comptes à terme

et des bons à échéance fixe ainsi que des certificats de dépôt.

Exemple : Valeurs des agrégats de monnaie au mois septembre 2006

3) Bank Al-Maghrib et le contrôle de l’offre de monnaie : Bank Al-Maghrib a le pouvoir d’augmenter ou de diminuer le nombre de dirhams

dans l’économie, on va discuter après comment Banque Al-Maghrib change l’offre de

monnaie, mais on va attirer l’attention sur le premier outil utilisé par la banque

centrale, les opérations d’open market : la vente et l’achat des titres de l’état.

Quand Bank Al-Maghrib décide d’augmenter l’offre de monnaie, elle crée des dirhams

et elle les utilise pour acheter les titres de l’état auprès du public, après cette opération

les dirhams appartiennent au public. Ainsi un achat sur l’open market des titres par la

Bank Al-Maghrib augmente l’offre de monnaie. Réciproquement, si Bank Al-Maghrib

décide de diminuer l’offre de monnaie, elle vend les titres de l’état au public. Après

cette opération de vente les dirhams n’appartiennent plus au public et retournent à

Bank Al-Maghrib. Ainsi une vente sur l’open market des titres de l’état diminue l’offre

de monnaie.

Bank Al-Maghrib est une institution très importante parce que les changements dans

l’offre de monnaie peuvent affecter profondément l’économie (l’inflation par

exemple).

4) Les banques et l’offre de monnaie : a) Le système de 100% banque de réserves :

On a vu comment Bank Al-Maghrib peut intervenir pour contrôler l’offre de

monnaie en vendant ou en achetant les titres de l’état, mais quand elle intervient ?

Comme on a dit la masse monétaire contient les billets de banque et les pièces

métalliques dans les portefeuilles et poches du public, et les dépôts à vue dans les

banques, puisque les dépôts à vue sont dans les banques, le comportement des banques

peut influencer la quantité des dépôts à vue et par conséquent l’offre de monnaie. Dans

cette partie on va expliquer comment les banques affectent l’offre de monnaie et

comment elles compliquent le travail de la banque centrale de contrôle de l’offre de

monnaie.

Pour voir comment les banques influencent l’offre de monnaie, imaginons un

monde sans aucune banque. Dans ce monde les billets de banque et les pièces de

monnaie constituent la seule forme de monnaie, pour être concret supposons par

exemple que la quantité totale des billets de banque et des pièces de monnaie est 100

DH, donc l’offre de monnaie est égale à 100 DH.

Maintenant supposons que quelqu’un a ouvert une banque appelée Banque X, Banque

X est seulement une institution pour déposer l’argent c'est-à-dire qu’elle accepte de

déposer l’argent chez elle mais n’accorde pas de crédits. L’objective de la banque est

d’offrir aux clients un endroit sécurisé pour déposer leurs argent. Chaque fois que

quelqu’un dépose son argent dans la banque, Banque X le met dans sa salle forte

jusqu’il vient pour retirer son argent ou qu’il écrit un chèque à quelqu’un d’autre. Les

dépôts que la banque a reçu et ne les a pas utilisé pour accorder des crédits s’appellent

les réserves. Donc dans cette économie imaginaire tous les dépôts sont des réserves, on

dit qu’on est en présence d’un système de 100% banque de réserves.

On peut exprimer la situation financière de Banque X par un compte sous forme T qui

montre les changements dans l’actif et le passif de la banque.

Banque X

Actif passif

Réserves 100.00 DH dépôts 100.00 DH L’actif de la banque 100DH contient les réserves qu’elle a dans sa salle forte, alors que

le passif 100 DH contient ce qu’il doit.

Maintenant étudions l’offre de monnaie dans cette économie imaginaire. Avant que

Banque X ouvre, l’offre de monnaie est 100DH composé de billets de banque et pièces

de monnaie. Après Banque X ouvre et les gens déposent leur argent dans la banque,

l’offre de monnaie est le même 100DH mais cette fois-ci il est composé de dépôts à

vue. Chaque dépôt dans la banque diminue la quantité des billets de banque et des

monnaies et augmente la quantité des dépôts à vue du même montant sans que l’offre

de monnaie change.

Donc, si les banques mettent tous les dépôts à vue dans les réserves, les banques

n’influencent pas l’offre de monnaie.

b) Création de la monnaie avec le système des réserves fractionnées :

Supposons que les banquiers dans Banque X veulent changer leur politique de

système de 100% banque de réserve, et accorder des crédits en utilisant une somme de

ce qu’ils ont en réserve, les ménages qui veulent acheter des maisons et les entreprises

qui ont besoin d’acquérir des biens d’investissement seront heureux si on leur accorde

une somme d’argent. Bien sur Banque X doit laisser une somme dans ses réserves

pour la donner aux clients qui veulent retirer leur argent. Mais si le flux de l’argent

concernant les nouveaux dépôts à vue est proche de celui concernant l’argent retiré par

les clients la banque n’a besoin de laisser qu’une fraction de ces dépôts dans ses

réserves, on dit que Banque X adopte un système appelé système des réserves

fractionnées.

La fraction du total des dépôts que la banque garde s’appelle le ratio de réserve (the

reserve ratio) il est déterminé après une combinaison entre la régulation du

gouvernement et la politique de la banque.

Supposons que Banque X a un ratio de réserve de 10 % c'est-à-dire qu’elle garde 10%

de ses dépôts comme réserves et accorde des crédits avec ce qui reste.

Banque X

Actif Passif

Réserves 10.00DH dépôts 100.00DH

Crédits 90.00DH Banque X a encore en passif 100 DH car accordant des crédits ne peut pas modifier ce

qu’elle doit aux clients. Mais ce qui est en actif est réparti entre les réserves et les

crédits.

Etudions l’offre de monnaie dans l’économie. Avant que Banque X n’accorde aucun

crédit, l’offre de monnaie est égale à 100 DH de dépôts à vue. Alors, quand Banque X

accorde des crédits l’offre de monnaie augmente. Les déposants ont encore des dépôts

à vue égale à 100 DH, mais maintenant les emprunteurs tiennent 90 DH de billets de

banque et de pièces de monnaie. L’offre de monnaie (billets de banque et monnaies +

dépôts à vue) est égale à 190 DH. Ainsi quand les banques gardent une fraction de

dépôts à vue en réserve, la banque crée la monnaie.

c) Le multiplicateur monétaire :

La création de la monnaie ne s’arrête pas avec Banque X. supposons que

l’emprunteur de Banque X utilise les 90 DH pour acheter quelque chose d’une

personne qui va ensuite déposer ces billets de banque et pièces de monnaie dans

Banque Y.

Banque Y

Actif Passif

Réserves 9.00 DH dépôts 90.00 DH

Crédits 81.00 DH Après le dépôt, le passif de la banque est 90 DH. Si la Banque Y a un ratio de réserve

de 10%, elle laissera 9 DH en réserve et accorde 81 DH de crédit, alors Banque Y a

créé une quantité de monnaie additionnelle égale à 81 DH. Si cette 81 DH est déposée

dans une autre banque ayant un ratio de réserve de 10%, cette banque garde 8.10 DH

en réserve et emploie 72.90 DH dans des crédits.

Banque Z

Actif Passif

Réserves 8.10 DH dépôts 81.00 DH Crédits 72.90 DH Donc, Chaque fois que la monnaie est déposée dans une banque et des crédits sont

accordés plus de monnaie est créée.

Combien de monnaie est éventuellement créée dans cette économie ? Dépôt original = 100.00 DH Crédit accordé par Banque X = 90.00 DH = 0.9*100.00 DH Crédit accordé par Banque Y = 81.00 DH = 0.9*90.00 DH Crédit accordé par Banque Z = 72.00 DH = 0.9*81.00 DH

• • •

Total de l’offre de monnaie = 1000 DH

Il parait que même si ce processus continue infiniment il ne va pas créer une quantité

infinie de monnaie. Si on fait la sommation des quantités de monnaie créée par chaque

banque, on trouve que le 100 DH a généré 1000 DH. Le montant de monnaie que le

system bancaire a généré par chaque DH s’appelle le multiplicateur monétaire ou le

coefficient d’expansion monétaire. Dans cette économie imaginaire, ou les 100 DH

de réserves ont généré 1000 DH de monnaie, le multiplicateur est égal à 10. Si le ratio

de réserve est égal à 5% par exemple, les banques vont laisser dans leurs réserves

seulement 5% des dépôts et utiliser ce qui reste pour accorder des crédits, ce qui

implique une quantité de monnaie créée plus élevée. Ainsi si le ratio de réserve est

grand, les crédits accordés sont petits, et le multiplicateur est petit. Dans le cas du

système de 100% banques de réserve, le ratio de réserve est égale à 1, le multiplicateur

de monnaie est égale 1 et les banques n’accordent pas de crédit et ne créent pas de

monnaie.

5) Outils utilisés par Bank Al-Maghrib pour contrôler l’offre de monnaie :

Comme on a déjà dit Bank Al-Maghrib est responsable du contrôle de l’offre de

monnaie dans l’économie. Maintenant qu’on sait comment le système des réserves

fractionnées fonctionne, on est dans une position meilleure qui nous permet de

comprendre comment la banque centrale fait son travail.

La banque centrale peut intervenir en utilisant trois outils : les opérations d’open

market, les réserves-encaisse, et le taux d’escompte. Voyons comment la banque

centrale utilise chacun de ces outils.

a) Les opérations d’open market :

La banque centrale dirige les opérations d’open market quand elle achète ou vend

les obligations d’état au public. Pour augmenter l’offre de monnaie, la banque centrale

demande à ses négociateurs d’obligations d’acheter les obligations dans le marché

national des obligations. Les dirhams qu’utilise Bank Al-Maghrib pour acheter les

obligations augmentent le nombre de DH en circulation. Une partie de ces DHs est

utilisée comme billets de banque et pièces de monnaie alors que l’autre partie est

déposée dans les banques. Chaque DH utilisé comme billets de banque et pièces de

monnaie augmente l’offre de monnaie de 1 DH. Chaque DH déposée dans la banque

augmente l’offre de monnaie à un niveau plus grand car il augmente les réserves des

banques et par suite le montant d’argent que le système bancaire peut créer.

Pour réduire l’offre de monnaie, la banque fait le contraire : elle vend les obligations

de l’état au public dans le marché nationale des obligations. Le public paye en utilisant

ce qu’il a de billets de banques et pièces de monnaie et de dépôts à vue ce qui réduit

directement la quantité de monnaie en circulation. En même temps il y a des gens qui

retirent leur argent des banques, les banques se trouvent ainsi avec une petite quantité

de réserves, par suite elles réduisent leurs crédits et le processus de création de

monnaie.

Banque Al Maghreb peut utiliser les opérations d’open market pour changer l’offre de

monnaie chaque fois qu’il le faut sans changer ni les lois ni les régulations des

banques. Grâce à ceci les opérations d’open market est l’outil de politique monétaire le

plus utilisé.

b) Les réserves-encaisses:

Bank Al-Maghrib influence aussi l’offre de monnaie par les réserves-encaisses, qui

sont des régulations sur la valeur minimale de réserves que les banques doivent garder.

Les réserves-encaisses influencent combien d’argent le système bancaire peut créer

avec chaque DH de réserves. Une augmentation dans les réserves-encaisses veut dire

que les banques doivent avoir plus de réserves et par suite elles peuvent accorder

moins de crédits avec chaque DH déposée ; comme résultat, elles haussent le ratio de

réserve, abaisse le multiplicateur de monnaie et diminue l’offre de monnaie.

Réciproquement, une diminution dans les réserves-encaisses abaissent le ratio de

réserve, faire monter le multiplicateur de monnaie et augmente l’offre de monnaie.

Bank Al-Maghrib utilise rarement les changements dans les réserves-encaisses car les

changements fréquents vont disloquer le business des banques. Quand par exemple la

banque centrale augmente les réserves-encaisses il y a des banques qui ont des

manques de réserves et il n y a pas de changements dans les dépôts à vue. Comme

résultat, elles doivent arrêter d’accorder des crédit jusqu’elles atteignent le niveau de

réserves demandé.

c) Le taux d’escompte :

Le troisième outil dans la boite à outils de Bank Al-Maghrib est le taux

d’escompte, le taux d’intérêt sur les crédits accordés par la banque centrale aux

banques. Une banque emprunte de la banque centrale quand ses réserves n’atteignent

pas le niveau de réserves demandé. Ceci se produit parce que la banque a accordé

beaucoup de crédits ou parce que récemment plusieurs clients ont retiré leur argent de

la banque. Quand la banque centrale accorde un tel crédit à une banque, le système

bancaire a plus de réserves qu’avant, et ces réserves additionnelles lui permettent de

créer plus de monnaie.

La banque centrale peut modifier l’offre de monnaie en changeant le taux d’escompte.

Un taux d’escompte élevé détourne les banques d’emprunter des réserves de la banque

centrale. Ainsi, un accroissement du taux d’escompte réduit la quantité de réserves

dans les banques et par suite réduit l’offre de monnaie. Réciproquement, un taux

d’escompte modéré encourage les banques d’emprunter des réserves de la banque

centrale, accroît les quantités de réserves et accroît l’offre de monnaie.

La banque centrale n’utilise pas le taux d’escompte seulement pour contrôler l’offre

de monnaie mais aussi pour aider les institutions financières qui ont des problèmes.

6) Conclusion : C’est vrai que les trois outils de contrôle utilisés par Bank Al-Maghrib - les opérations

d’open market, les réserves-encaisses et le taux d’escompte- ont un grand impact sur

l’offre de monnaie, mais ce contrôle n’est pas précis et la banque centrale doit

résoudre deux problèmes.

Le premier problème c’est que la banque centrale ne peut pas contrôler le montant

d’argent que les ménages choisissent de déposer dans les banques. Plus d’argent

déposé par les ménages dans les banques implique plus de réserves dans les banques

implique plus d’argent créé par le système bancaire. De même moins d’argent déposé

dans les banques implique moins de réserves dans les banques implique moins

d’argent créé par le système bancaire.

Le deuxième problème du contrôle monétaire c’est que la banque centrale ne peut pas

contrôler le montant d’argent que les banques choisissent de prêter, par suite elle ne

pas être sur de combien d’argent le système bancaire va créer.

Donc, dans le système des réserves fractionnées, la quantité de monnaie dans

l’économie dépend du comportement des déposants et des banquiers. Et puisque la

banque centrale ne peut ni contrôler ni prévoir parfaitement ce comportement, elle ne

peut pas contrôler parfaitement l’offre de monnaie. Malgré ceci si la banque centrale

est vigilante ces problèmes ne sont pas vraiment grands. Chaque semaine elle peut

collecter des données sur les dépôts et réserves des banques pour savoir s’il y a

changement dans le comportement des déposants et des banques. Ensuite elle réagit

selon ces changements et maintient l’offre de monnaie dans le niveau espéré.