Situación Cantabria 2013

Situación Cantabria

Santander, 3 de diciembre de 2013

Situación Cantabria, 3 de diciembre 2013

Mensajes principales

1

2

3

El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja

La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo

La economía de Cantabria tocó fondo en el primer semestre del año y podría crecer a partir del año que viene, pendiente de un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos

La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea

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Sección 1

Economía mundial: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes Sección 2

España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas Sección 3

La economía cántabra ha tocado fondo y retomará el crecimiento en 2014

Índice

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1

2

Ligera revisión a la baja del crecimiento global por la ralentización en economías emergentes, especialmente en Asia. La recuperación cíclica prevista es moderada

Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja:

•  Salida desordenada de la política monetaria de EE.UU.y debate sobre gasto y techo de deuda

•  Crisis en la zona del euro

•  Desaceleración en China y otros emergentes

Crecimiento mundial del PIB (%) Fuente: BBVA Research

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2014 (p)

Economías avanzadas Economías emergentes

Escenario base oct-13 Escenario base jul-13

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Global: PMIs manufactureros Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics

Mejora en economías avanzadas mientras se detiene el deterioro en emergentes

Reequilibrio del crecimiento global

… a la espera de avances en los datos de crecimiento

Mejoran las expectativas en las economías avanzadas …

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Global Economías avanzadas BBVA Eagles

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Diseño e implementación de políticas: riesgos a la baja

=

Salida desordenada del QE o falta de acuerdo

fiscal en EE.UU. Tipos más altos y aversión al riesgo

Ajuste en China y otras EM

Intensa desaceleración como efecto colateral de los dilemas de políticas

económica en emergentes

Crisis del euro Falta de avances decisivos

para fortalecer la unión bancaria y/o riesgos en los programas de rescate en

marcha

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Aceleración de la actividad con riesgos a la baja

Crecimiento económico (%) Fuente: BBVA Research, Haver

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Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES

Escenario base Escenario base julio-13

La recuperación global continúa con mayor apoyo de las economías avanzadas

Se debe vigilar la vulnerabilidad de algunos mercados emergentes a un entorno global de

menor liquidez

Las economías avanzadas siguen siendo vulnerables a las condiciones financieras

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Índice

Sección 1



La economía madrileña ha tocado fondo y retoma el crecimiento

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(p)

IC al 20%

IC al 40%

IC al 60%

Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)

La economía española ha tocado fondo en 2013 …

España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE

En 3T13, disminuye la contribución negativa de la demanda interna y se mantiene en positivo la

de la externa,…

La información disponible apunta a un crecimiento en torno al 0,3% en 4T13

..., como consecuencia de una política fiscal menos contractiva y exportaciones que

mantienen su crecimiento

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… y se espera que comience una recuperación en línea con los hechos estilizados de ciclos anteriores

Crecimiento de las exportaciones

Inversión en maquinaria y equipo

Excedente bruto de explotación

Nuevas operaciones de crédito (flujo)

Crecimiento del empleo

Crecimiento del PIB

Crecimiento del stock de crédito

Inflexión en 2013 y crecimiento en 2014

Estabilizándose

Disminuyendo

Variables que anteceden al

ciclo .

= .

Variables retardadas

Hechos estilizados

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Inflexión en 2013 y crecimiento en 2014


Mayor dinamismo de la inversión

España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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Exportaciones de bienes y servicios

Inversión en equipo y maquinaria

La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las

exportaciones …

De hecho, en los tres primeros trimestres del año se habría producido un crecimiento del

10%

… deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado

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Mejora de los flujos de nuevas operaciones de crédito

España: nuevas operaciones y amortizaciones de crédito al sector privado residente (tendencia, millones de euros) Fuente: BBVA Research a partir de BdE

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Nuevas Operaciones Amortizaciones

La economía española debe pasar por un proceso ineludible de reducción del

endeudamiento …

Se prevé que los flujos de crédito se recuperen a partir del primer semestre de 2014

… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes

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AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

La consolidación fiscal: menos esfuerzos a corto plazo

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Déficit2011

2012 2013 2014

El esfuerzo fiscal ha sido significativo en 2012 y 2013 …

Unos objetivos de déficit más consistentes con la recuperación, permitirán el crecimiento del

PIB en 2014

…, y permitirá que el déficit público se mantenga alrededor del 6,8% del PIB

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Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar

La recuperación económica no está asegurada, es muy sensible a las tensiones financieras y a la intensidad de las reformas,

y persisten numerosos riesgos

Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Son fundamentales los avances en la unión bancaria, que se deben llevar a cabo en los próximos

trimestres y las políticas para impulsar el crecimiento

Hay que trabajar para que la recuperación sea una realidad, consolidando de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovechar esta

oportunidad como ya ocurrió en el pasado

España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para reducir el desempleo, y aumentar

su competitividad y su capacidad de atraer inversiones extranjeras

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Sección 1



La economía cántabra ha tocado fondo y retomará el crecimiento en 2014

Índice

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2013: Cantabria se acerca a la salida de la recesión

Los principales indicadores de actividad regional, resumidos en el MICA–BBVA Cantabria, …

Pero Cantabria muestra un retraso frente al conjunto de España en la salida de la recesión

… señalan que estaría ya cerca de lograr un crecimiento positivo del PIB.

Indicador de Actividad: MICA-BBVA Cantabria (%) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

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MICA - BBVA PIB de Cantabria CRT


Cantabria: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA

Los resultados de las dos últimas oleadas de la Encuesta de Actividad BBVA en Cantabria

apuntan a una estabilización de la actividad.

… pero reflejan todavía las dudas sobre la intensidad de la recuperación

En 2013 se obtienen los mejores resultados de la encuesta…

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Evolución de la actividad a lo largo del trimestre

2013: Cantabria se acerca a la salida de la recesión


Exportaciones de bienes reales (mar-08=100; cvec) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Caída de las exportaciones de bienes desde el 2T12, ligada a una recesión europea con mayor

impacto en Cantabria …

… por la relativa concentración geográfica y sectorial de las exportaciones de Cantabria

Incrementar la diversificación, clave para recuperar el dinamismo exportador

2014: el inicio de la recuperación

I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (I)

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España Cantabria


Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

La recesión de Europa afecta a las exportaciones a los principales socios

comerciales

Y tras cuatro años favorables, la aportación de los EAGLES también se está reduciendo en 2013

Las exportaciones dependen a corto plazo de la recuperación europea. A más largo plazo, el

reto es la diversificación de destinos ...

I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (II)


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EAGLES*

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Contribución al crecimiento entre 2008 y 2012

Contribución 2008-12: 6%Crecimiento: +114%

US


La recuperación de las exportaciones pasa por dos sectores: bienes de equipo (33% del total) y

semimanufacturas (27%)

Ambos (especialmente equipo) han sufrido con crudeza la recesión europea

A medio y largo plazo, la diversificación de productos se convierte también en una

necesidad


I. El soporte exterior: exportaciones de bienes (III)

Cantabria: exportaciones de los principales bienes (mar-08=100, CVEC, nominales) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

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Total bienes Bienes de equipo Semimanufacturas


La preponderancia del turismo nacional explica la negativa evolución de los últimos años.

Aunque parece haberse empezado a corregir en viajeros, por el mayor ajuste de los precios.

Con todo, siguen siendo necesarios esfuerzos, que permitan trasladar la mejora a las

pernoctaciones


I. El soporte exterior: el turismo ante el reto de recuperar el dinamismo (I)

Cantabria: Entradas de viajeros y pernoctaciones (mar-2008=100; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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Viajeros España Viajeros Cantabria

Pernoctaciones España Pernoctaciones Cantabria

15 pp



El sector inmobiliario, más cerca del punto de corrección que la media española

Pero en ausencia de demandantes exteriores en el mercado cántabro …

II. Efecto de los ajustes en marcha: sector inmobiliario (I)

Variables del sector inmobiliario 2012 respecto al promedio 2004-2007 (% respecto al promedio 2004-2007) Fuente: BBVA Research a partir del Ministerio de Fomento

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… persiste la debilidad, tanto en la demanda como en la oferta

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Empleoconstrucción

Ventas Terminadas Iniciadas

Cantabria España

14 pp


Cantabria y España: Gasto real autonómico por habitante ajustado (2003=100l) Fuente: A. de la Fuente


Tras el esfuerzo realizado en los últimos años …

El progreso técnico y las mejoras de eficiencia deberían permitir mejores servicios con el

mismo nivel de gasto de 2003

… la corrección en Cantabria sitúa el gasto en niveles del año 2003

II. Menor efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (I)

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España Cantabria


Cantabria: capacidad/necesidad de financiación (% del PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP)


Durante 2013 se mantiene el esfuerzo en reducción del déficit

El cumplimiento del objetivo en 2013 reducirá las necesidades de ajuste en 2014

… lo que facilitará cumplir con el objetivo este año (-1,1%)

II. Efecto de los ajustes en marcha: consolidación fiscal (II)

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2011 2012 2013 Objetivo 2013


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Crecimiento en 2013


En 2013, la economía de Cantabria tocará fondo (-1,7%) y retomará el crecimiento en

2014 (+0,4%)

… condicionará la recuperación de la economía regional en 2014

El menor dinamismo del sector exterior cántabro, muy concentrado geográfica y

sectorialmente …

España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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ISD en 2008

Indicador Sintético de Desequilibrios (ISD) por CC. AA. Fuente: BBVA Research

El Indicador Sintético de Desequilibrios, mostraba que Cantabria era una de las

comunidades mejor posicionadas en 2008

Es necesario continuar con los esfuerzos para garantizar un crecimiento sostenido

Desde entonces, Cantabria ha sido una de las regiones con una corrección menor de sus

desequilibrios

Retos para el futuro (I): corrección de desequilibrios

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PIB por ocupado (España=100)

Retos para el futuro (II): productividad y desempleo

PIB por ocupado y tasa de paro, 2012 Fuente: BBVA Research

Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía …

Con un crecimiento potencial del PIB del 2,5% (0,6% para la productividad) hasta 2025 no se

recuperaría el nivel de empleo de 2007

… y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la

crisis

En ausencia de estas reformas, el crecimiento potencial y la creación de empleo serán más

reducidos y la recuperación lenta

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Retos para el futuro (III): la convergencia europea

La educación, el gasto en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una fuerte

relación con el PIB potencial

La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una

convergencia en PIB per cápita y empleo

Pese a encontrarse posicionada justo en la media de España, Cantabria debe aspirar a

converger con las mejores regiones europeas

índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)

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BE DE SE UK

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El crecimiento mundial se acelerará en 2014 por una mayor contribución de los países desarrollados aunque sigue habiendo riesgos a la baja

La economía española inicia un nuevo ciclo de moderado crecimiento, apoyada por las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo

La economía de Cantabria tocó fondo en el primer semestre del año y podría crecer a partir del año que viene, pendiente de un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos

La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para conseguir la convergencia europea

Situación Cantabria

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