Situación Navarra 2013

Situación Navarra Zertan den Nafarroa 19 de abril de 2013

Situación Navarra / Zertan den Nafarroa 1S13

Página 2

Sección 1

Economía mundial: mejora la percepción del escenario económico global Sección 2

España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?

Sección 3

Navarra: menores desajustes internos, pero un sector exterior más volátil, y dependiente del núcleo europeo

Índice


Página 3

2013 empieza con mejores expectativas

Eurozona: el BCE reduce el riesgo de ruptura del euro, acuerdo sobre Grecia, aprobación de la Unión Bancaria y señales de estabilización

de la actividad económica

-> significativa reducción de las tensiones financieras y primas de riesgo, mejora de las bolsas, aumenta el apetito por el riesgo,

apreciación del euro, etc

Aceleración del PIB en China: mejora en las expectativas de crecimiento

Estados Unidos: QE3, acuerdo fiscal (fiscal cliff y se pospone tres meses la restricción del límite de deuda)

Sensación de que lo peor ya ha pasado


Página 4

Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research

-1,50

-1,00

-0,50

0,00

0,50

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2,00

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nov

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-12

feb

-13

EE. UU. UEM

2013 empieza con mejores expectativas


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EE.UU. Acuerdos pendientes: recorte automático de gasto público y techo de deuda

Zona euro

Factores de riesgo del escenario global

Otros riesgos globales

Tensiones geopolíticas, en especial en el norte África. Corea y Oriente próximo

Guerra de divisas, y desaceleración en China y en otros emergentes

Cumplimiento de los objetivos de dé!icit !iscal

Incertidumbres electorales

Implementación de acuerdos de unión bancaria y rescate de Chipre


Página 6

El crecimiento seguirá siendo muy heterogéneo

Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research

3,64,1

1,82,3

0,3

1,3

5,86,1

-2

0

2

4

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8

-2

0

2

4

6

8

2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014

Mundo EEUU Zona euro Eagles

Feb-13 Nov-12

La elevada dispersión en los ritmos de crecimiento se mantiene

Los avances de gobernanza en Europa y acuerdos adicionales sobre el déficit fiscal en EEUU son condiciones necesarias para la recuperación

Los EAGLEs han mostrado su resistencia frente a la crisis, reforzando el paradigma de “new normal”

Un mundo a tres velocidades


Página 7

Sección 1


España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación? Sección 3


Índice


Página 8

2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera

En primavera, el 28,6% de los analistas esperaba una caída mayor al 2,1% en 2012 (el 50% entre un 1,4% y un 1,8%).

¿Qué puede explicar la mejora relativa?

3. La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han podido evitar una mayor destrucción de empleo

2. Reducción de los CLUs y mejora la competitividad de los productos españoles frente a exterior

1. Menor efecto del ajuste fiscal sobre la actividad económica


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2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo España: demanda interna, exportaciones e importaciones (4T2007=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

70

85

100

115

130

dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Importaciones

Demanda interna

Exportaciones

Mejora ligeramente la previsión del PIB de 2013, con una caída del 1,1%, por el efecto arrastre de 2012

Significativa corrección del déficit de la balanza por cuenta corriente

Un comportamiento muy heterogéneo de las exportaciones, demanda interna e importaciones

-> una economía dual para las empresas


Página 10

España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research

2014: el inicio de la recuperación

1. Progresiva mejora de la confianza exterior en la economía española -> menores tensiones financieras

y menor incertidumbre

3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha (fiscal, construcción y bancario)

2. Recuperación de la UEM y efectos arrastre sobre la inversión privada

-0,10

-0,05

0,00

0,05

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0,20

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-08

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9

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1

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1

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2

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2

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2

Dec

-12

M

ar-1

3

Jun-1

3

Sep-1

3

PIB % a/a (excluyendo sector público, construcción y servicios financieros)

ITF España (t-2, derecha)


Página 11

Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar

El escenario base es muy sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos

Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo

en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento

Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado

España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividad de su

economía


Página 12

Reformas, reformas, … y más reformas

Fiscalidad •  Régimen especial IVA PYMES y

autónomos

•  Bonificación IS del 10% por reinversión, I+D+i, etc.

•  Reforma AA.PP. , pensiones

Empleo •  Tarifa plana a la SS

•  Bonificación cuotas en contratos parciales <30 años

•  Primer empleo joven, ETT contratos aprendizaje, etc.

Mejora del crédito •  22 mm en líneas ICO

•  10 mm bancos privados

•  Garantías/avales, pago a proveedores, titulizaciones PYMES, MAB, morosidad etc.

Crecimiento •  Reforma energética, transporte

ferroviario, etc.

•  Unidad de mercado

•  Cargas administrativas


Página 13

Sección 1


España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?

Sección 3


Índice


Página 14

Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de FMI

2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera

El ajuste !iscal ha sido signi!icativo, pero el PIB no se ha resentido como se esperaba. Posibles causas:

2. Algunas medidas se han interpretado como temporales

1. Se han recortado gastos con un multiplicador reducido en tiempos de estrés fiscal

3. El ajuste !iscal se ha acompañado con medidas compensadoras (plan de pago a proveedores)

AND ARA

AST

BAL

CAN

CNT

CYL CLM

CAT

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NAV

PVA

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CVA

ESP

Rʺ″ = 0.5008

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

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0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

Cre

cim

iento

del

PIB

en 2

01

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de

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ción

Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012


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2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera Navarra: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research

La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han podido evitar una

mayor destrucción de empleo

… el comportamiento de los salarios reales y de otras variables es consistente con una mayor

eficiencia del mercado de trabajo

Aunque es necesario disponer de más información para identificar las perturbaciones que están detrás

del empleo y del PIB …

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Rem. realpor

asalariado

Ocup. CN PIB Rem. realpor

asalariado

Ocup. CN PIB

2009 2012


Página 16

2013: el año que se tocará fondo

-1,8% -1,2% 1,1%

2012 2013 2014

Navarra

-1,4% -1,1% 1,1% España

Crecimiento del PIB en Navarra y España Fuente: INE y BBVA Research

-5,0

-4,0

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0,0

1,0

2,0

2009 2010 2011 2012 2013(p) 2014(p)

Navarra España


Página 17

Navarra: crecimiento del PIB y previsiones del modelo MICA-Navarra Fuente: BBVA Research

Los indicadores de demanda interna en 1T13 y la encuesta BBVA apuntan a una menor contracción

que en 4T12

La actividad continuaría en contracción, pero menor que en 4T12

Sin embargo, as exportaciones todavía no muestran una recuperación

2013: el año que se tocará fondo

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

mar-07

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mar-08

sep-08

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sep-09

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sep-10

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sep-14


Página 18

PVA

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GAL

AND

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BAL

MAD

CYL

ESP

-2,0

-1,8

-1,6

-1,4

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-0,8

-0,6

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-0,2

0,0

-3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0

Cre

cim

ient

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el P

IB e

n 2

01

3

Esfuerzo fiscal a realizar en 2013 (p.p. PIB) neto de ajustes en el sistema de financiación

Esfuerzo fiscal a realizar para lograr el objetivo y previsión de crecimiento del PIB en 2013 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

2014: el inicio de la recuperación

1. Progresiva mejora de la confianza exterior en la economía española -> menores tensiones financieras

y menor incertidumbre

3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha (fiscal, construcción y bancario)

2. Recuperación de la UEM y efectos arrastre sobre la inversión privada


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MAD

PVAS

NAV

ARA

CANT

CYL

RIO

AST

CAT

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GAL

VAL

BAL

MUR

CLM

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AND

Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2

Inversión residencial(stock no vendido / parque de vivienda) 1 1 0 2 0 1 3 2 2 2 1 3 2 2 2 0 2

Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto)

2 3 1 1 2 1 1 2 2 2 1 2 2 1 1 1 2

Diversificación sectorial exterior: 1 2 3 2 1 2 1 1 2 1 2 2 1 1 1 1 1Apalancamiento en el sector privado 3 1 2 2 2 1 2 1 3 3 1 3 3 3 2 1 3Tasa de desempleo 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3Deuda autonómica (% PIB) 2 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3PIB per cápita relativo 0 0 1 1 2 2 1 2 1 2 2 2 2 2 2 3 2Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 2 2 2 2 2 2 0 1 1 2 1 0 2 3 2Tasa de ahorro de los hogares 2 0 0 1 1 2 1 2 2 3 2 2 3 2 1 1 2

Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 1 1 2 2 1 2 2 1 2 2 3 3Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 3 3 2I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 3 2 2 2 2Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 3 3 2 2 3Indicador g lobal 0 ,4 0 ,4 0 ,6 1,1 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4

Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research

Retos a futuro de la economía navarra


Página 20

Retos a futuro (I): mejora de la competitividad

UE: crecimiento acumulado de las exportaciones* y de los costes laborales unitarios, 1T08-3T12 (%) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

Desde 2008 se observa un comportamiento diferencial positivo de las exportaciones respecto a

otros países de la UEM

… pero otros determinantes son incluso más importantes

La mejora de la competitividad-precio explica parte de la dinámica …

NAV

AUS

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CY

EE

EUEMU

FIN

FRA

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IRE

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PRT

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SI

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-15

-10

-5

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5

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15

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25

30

-10 0 10 20

Cre

cim

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de

las

export

acio

nes

Crecimiento de los costes laborales unitarios


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Retos a futuro (II): mejora del PIB per cápita

Navarra: descomposición del PIB per cápita relativo (España=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Pese a un factor demográfico minimamente desfavorable, Navarra consigue un PIB per cápita

más elevado

La productividad por ocupado, siendo mayor, no es una ventaja determinante.

Sobre todo, un mercado laboral más eficiente: más empleo y mayor participación laboral

80%

85%

90%

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

20

01

20

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20

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20

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20

11

20

12

PIB/POB PIB / OCU OCU / ACTACT / PET PET /POB


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Libertad económica y PIB por persona en edad de trabajar Fuente: BBVA Research a partir de INE y Cabrillo et al.

Mayores restricciones económicas se asocian a menores niveles de PIB per cápita

… lo que facilita que las empresas tengan mayor tamaño y aprovechen ventajas comparativas (I+D, más propensión exportadora, capital humano, etc.)

Navarra es la segunda comunidad con un mejor índice de libertad económica …

AND

ARA

AST

BAL

CAN

CANT CYL

CLM

CAT

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MAD

MUR

NAVPV

RIO

14000

16000

18000

20000

22000

24000

26000

28000

0,10,30 ,50 ,7

PIB po

r pe

rson

a en

eda

d de

trab

ajar

Índice de libertad económica


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Retos a futuro (II): mejora del PIB per cápita Distribución del número de empresas por tamaño…. (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research

ESP

AND

ARA

ASTBAL

CANA

CNT

CYL

CLM

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GAL

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PVAS

RIO

0,00%

0,05%

0,10%

0,15%

0,20%

0,25%

0,30%

93,0% 94,0% 95,0% 96,0% 97,0%

Gra

ndes

em

pres

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más

de

20

0 t

raba

jado

res)

Microempresas (0 a 9 trabajadores)

Mayores restricciones económicas se asocian a menores niveles de PIB per cápita

… lo que facilita que las empresas tengan mayor tamaño y aprovechen ventajas comparativas (I+D, más propensión exportadora, capital humano, etc.)

Navarra es la segunda comunidad con un mejor índice de libertad económica …


Página 24


Investigación y Desarrollo y PIB per capita

AND

ARA

AST

CANTCYL

CLM

CAT

VAL

EXT

GAL

MAD

MUR

NAVPVAS

RIO

R2 = 0 ,7509

60

70

80

90

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110

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140

150

0,0 0,2

0,4

0,6

0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0

I+D s/ PIB (%): promedio 2000 -‐2009

PIB pe

r cáp

ita (2

009)

BAL

CANA

Fuente: INE y BBVA Educación y PIB per capita

Rio

PvasNav

Mur

Mad

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Ext

Val

Cat

CLM

CyL Cant

Can

Bal

Ast

Ara

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ESP

R2 = 0 ,8412

12.000

14.000

16.000

18.000

20 .000

22.000

24.000

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

% de población con al menos educación secundaria (2008)

PIB pe

r cáp

ita en

2008 (€ con

stan

tes de

2000)

Fuente: INE, Ángel de la Fuente y BBVA ResearchEducación y PIB per capita Fuente: INE, Ángel de la Fuente y BBVA Research

Investigación y Desarrollo y PIB per capita Fuente: INE y BBVA Research

El capital humano y tecnológico tiene una elevada capacidad explicativa del PIB per cápita y del crecimiento


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Ocupados en sectores de alta y media-alta tecnología en 2007 vs cambio la tasa de paro entre 2007 y 2011 Fuente: BBVA Research a partir de INE

Retos a futuro (III): mejora del capital humano

ESP

AND

ARA

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CAN

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CYL

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RIO

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tal 2

00

7 (

%)

Cambio en la tasa de Paro entre 2007-2011 (%)

El capital humano, determinante del esfuerzo en I+D, y del PIB per cápita …

Las CC.AA. con empleos más cualificados han destruido menos empleo

… pero también una ventaja para el mercado laboral


Página 26

El nivel de capital humano de los adultos y el gasto por estudiante sitúan a Navarra por encima de la

media nacional en resultados educativos …

… lo que puede suponer un lastre para la mejora del capital humano de Navarra

… pero hay margen de mejora en la eficiencia en el sistema educativo …

Indicador global de desempeño, bruto y depurado Fuente: A. de la Fuente

Retos a futuro (III): mejora del capital humano

93

95

97

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109

93 95 97 99 101 103 105 107

Indicad

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o

Indicador bruto

Ba

PVas

Cana

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Mur

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Cat

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Gal

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Mad

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CyL

AraAst


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Mensajes principales

1

2

3

La percepción del escenario económico global ha mejorado con la caída de las tensiones financieras, particularmente en Europa, y con el acuerdo para evitar, por ahora, el “abismo fiscal” en EE.UU. Los riesgos son menores y menos probables

La continuidad de la recuperación necesita de la implementación de políticas apropiadas en EE.UU. y, sobre todo, en el área del euro

España: con las cautelas debidas por los riesgos existentes, en 2013 se tocará fondo y se pondrán las bases para comenzar a crecer en 2014. Pero se debe aprovechar la ventana de oportunidad para continuar las reformas


La velocidad de la recuperación en 2014, sujeta a mejoras en la competitividad y a la diversificación geográfica de las exportaciones

A largo plazo, la mejora del sistema educativo debe buscar la mejora de la eficiencia para mantener el diferencial en renta per cápita

4

5

6

Situación Navarra Zertan den Nafarroa 19 de abril de 2013


Página 29

Escenario 2012-2014

España y Europa: previsiones macroeconómicas Fuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research

España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares 0 .6 0 .9 -‐0 .8 0 .1 -‐1.9 -‐1.2 -‐2.8 -‐0 .3 -‐0 .3 0 .9G.C.F AA.PP 1.5 0 .7 -‐0 .5 -‐0 .1 -‐4.0 -‐0 .2 -‐7.2 -‐0 .5 -‐1.8 0 .2Formación Bruta de Capital Fijo -‐6.2 -‐0 .3 -‐5.3 1.6 -‐9.0 -‐3.8 -‐6.8 -‐1.3 2.6 3.3Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados 2.6 6.3 2.3 4.6 -‐6.1 -‐6.0 -‐1.5 -‐2.3 6.4 4.9Equipo y Maquinaria 3.0 6.4 2.4 4.6 -‐6.3 -‐6.0 -‐1.7 -‐2.4 6.4 4.9Construcción -‐9.8 -‐4.4 -‐9.0 -‐0 .3 -‐11.5 -‐3.1 -‐10 .2 -‐1.5 0 .3 2.0

Vivienda -‐10 .1 -‐2.9 -‐6.7 0 .8 -‐7.1 -‐1.7 -‐8.3 -‐1.2 2.1 2.6Otros edificios y Otras Construcciones -‐9.6 -‐5.9 -‐11.0 -‐1.4 -‐15.5 -‐4.6 -‐12.2 -‐1.8 -‐1.6 1.3

Variación de existencias (*) 0 .1 0 .6 -‐0 .1 0 .2 0 .0 -‐0 .5 0 .0 0 .0 0 .0 0 .0

Demanda nacional (*) -‐0 .6 1.2 -‐1.9 0 .5 -‐3.8 -‐2.0 -‐4.6 -‐0 .5 0 .0

Exportaciones 11.3 11.0 7.6 6.5 3.3 3.1 6.3 3.3 8.2 3.8Importaciones 9.2 9.5 -‐0 .9 4.3 -‐4.7 -‐0 .4 -‐4.4 1.8 5.8 3.8

Saldo exterior (*) 0 .3 0 .7 2.3 1.0 2.5 1.5 3.4 0 .8 1.1 0 .2

PIB pm -‐0 .3 2.0 0 .4 1.5 -‐1.4 -‐0 .5 -‐1.1 0 .3 1.1 1.3Pro-‐memoriaPIB sin inversión en vivienda 0 .5 2.2 1.0 1.5 -‐1.0 -‐0 .4 -‐0 .7 0 .3 1.0 1.3PIB sin construcción 1.6 2.8 2.1 1.7 0 .2 -‐0 .1 0 .1 0 .4 1.2 1.3Empleo total (EPA) -‐2.3 -‐0 .5 -‐1.9 0 .5 -‐4.5 -‐0 .7 -‐3.8 -‐0 .5 -‐0 .2 0 .4Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20 .1 10 .1 21.6 10 .2 25.0 11.4 26.8 11.8 26.1 11.4Saldo por cuenta corriente (%PIB) -‐4.5 0 .0 -‐3.5 0 .1 -‐1.4 1.1 0 .3 1.3 0 .9 1.4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -‐9.7 -‐6.2 -‐9.0 -‐4.1 -‐7.2 -‐3.0 -‐5.9 -‐2.3 -‐4.6 -‐1.8IPC (media periodo) 1.8 1.6 3.2 2.7 2.4 2.5 2.0 1.6 1.1 1.5IPC (fin de periodo) 3.0 2.0 2.4 2.9 2.9 2.3 1.2 1.5 1.3 1.6(*) contribuciones al crecimiento

(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca

(e): estimación; (p): previsión

(Tasa de crecimiento, % a/a)20 10 20 12 (e) 20 14 (p)20 13 (p)20 11

Economy & Finance

Situación Navarra 2013