Оглавление

Медь ....................................................................................................................................................... 3

Мировой рынок ................................................................................................................................. 3

Российский рынок............................................................................................................................. 4

Динамика и прогноз цен на медь .................................................................................................... 5

Цинк ....................................................................................................................................................... 6

Мировой рынок ................................................................................................................................. 6

Российский рынок............................................................................................................................. 6

Динамика и прогноз цен на цинк .................................................................................................... 8

Драгоценные металлы ........................................................................................................................ 10

Рынок золота ................................................................................................................................... 10

Рынок серебра ................................................................................................................................ 11

Уголь ..................................................................................................................................................... 13

Мировой рынок ................................................................................................................................ 13

Показатели российского рынка угля .............................................................................................. 15

Динамика мировых цен на уголь ................................................................................................... 17

Медь Мировой рынок

Показатели рынка меди по итогам 2016 года продолжают демонстрировать рост: предложение

металла на рынке составило 23,6 млн тонн (+2,2% г/г), потребление – 23,74 млн тонн (+2,3%). При

этом в четвертом квартале 2016 года производство снизилось на 2,9% в годовом выражении – до

уровня в 6,036 млн тонн, а потребление напротив продемонстрировало наиболее существенный

прирост в 3,4% - до 6,3 млн тонн. Росту потребления в конце года способствовало увеличение

импорта меди в КНР.

Опережающий рост потребления меди в мире в свою очередь отразился на мировом балансе

рынка, который по итогам 2016 года был дефицитным и составил -120 тыс. тонн. Несмотря на то, что

недостаток металла купируется запасами, динамика потребления металла заметно выросла, о чем

свидетельствует снижение такого индикатора как «Количество недель потребления запасов».

В части производства меди эксперты ожидают существенного сокращения мощностей и

вероятных сбоев поставок меди на мировой рынок, что обусловлено закрытием низкорентабельных

и неэффективных производств и рудников. Ограничения по вводу новых месторождений также

обусловлены снижением инвестиций в условиях колебания цены меди на уровне близком к

среднемировой себестоимости.

Таблица 1 Мировые показатели рынка меди

Показатель Вес, тыс. тонн Изменение Прогноз

2014 2015 2016 абс. г/г 2017П 2018П

Производство 22 834 23 117 23 616 499 2,2% 24 254 24 942

КНР 7 959 7 999 8 389 390 4,9% 8 828 9 228

Америка 5 161 5 213 5 187 -26 -0,5% 5 286 5 386

Европа 3 741 3 721 3 828 107 2,9% 3 866 3 905

Прочие 5 973 6 184 6 212 28 0,5% 6 274 6 423

Потребление 23 211 23 200 23 735 535 2,3% 24 331 24 929

КНР 10 986 11 183 11 518 335 3,0% 11 893 12 285

США 1 834 1 842 1 864 22 1,2% 1 890 1 916

Европа 4 359 4 334 4 373 39 0,9% 4 412 4 456

Прочие 6 032 5 841 5 981 140 2,4% 6 136 6 271

Баланс -377 -83 -120 -37 44,6% -77 13

% от потребления 1,6% 0,4% 0,5% 0,3% 0,1%

Запасы металла 830 747 628 -119 -15,9% 550 563

К-во недель потребления запасов 1,9 1,7 1,4 1,2 1,2

Средняя цена на LME ($/тонн) $6 857 $5 493 $4 863 -11,6% $6 015 $6 600

Источник: ICSG

Российский рынок

По итогам 2016 года производство меди в России снизилось до уровня в 856 тыс. тонн, что

главным образом обусловлено сокращением содержания меди в сырье.

Текущая ситуация с российской сырьевой базой соответствует мировым тенденциям, которые

характеризуются снижением темпов роста добычи меди и дефицитом вторичного сырья. Однако

реализация ряда инвестиционных проектов в России, сырье с которых будет направленно в том

числе на российские перерабатывающие мощности, позволит существенно повысить сырьевую

обеспеченность российской медной отрасли.

В секторе потребления меди на внутреннем рынке РФ наблюдается прирост спроса на металл на

уровне 12,6% - до 337,24 тыс. тонн, что обусловлено возвратом экономики к прежним показателям,

в том числе и в медепотребляющих отраслях, таких как – машиностроение, производство

электрооборудования и транспортных средств. Так, например, индекс обрабатывающего

производства по направлению «производство машин и оборудования» продемонстрировал в

прошлом году рост +3,8%.

В целом российский рынок, исходя из анализа текущих производственных показателей, находится

в сбалансированном состоянии, обеспечивая растущие внутренние потребности и сохраняя

устойчивые позиции на экспортных направлениях.

Таблица 2 Фундаментальные показатели российского рынка меди, тыс. тонн

Показатели 2014 2015 2016 Изм. 16/15

Производство

Производство в России 893,47 873,92 856,98 -2%

Международная торговля

Импорт меди 0,11 0,00 0,00 -99,84%

Экспорт меди 283,44 556,42 496,33 -10,80%

Импорт медной катанки 2,92 1,15 1,83 58,26%

Экспорт медной катанки 386,93 210,68 167,34 -20,57%

Импорт проката из меди и медных сплавов (+порошки) 40,51 34,66 36,49 5,29%

Экспорт проката из меди и медных сплавов (+порошки) 47,86 32,71 34,91 6,73%

Потребление меди* 373,61 300,14 337,24 12,36%

*Потребление меди в РФ – показатель, оценивающий объемы видимого потребления меди в производстве

продукции пятого передела

Динамика и прогноз цен на медь

Учитывая существенный рост цен в конце 2016 года, информационно-аналитические агентства начали

пересматривать свои прогнозы среднегодовой цены в среднесрочной перспективе на повышение.

Согласно мнению аналитиков, фундаментальные показатели, технический анализ и оптимизм участников

рынка позволяют существенно увеличить ожидания по динамике котировок.

Сбои и сокращения поставок продолжат оставаться одним из ключевых факторов динамики цены меди

в краткосрочной и среднесрочной перспективе. И здесь помимо забастовок на рынок оказывают

существенное влияние такие события как – ограничение на экспорт сырья в Индонезии и истощение руд в

Чили. В первом случае речь идет о невозможности поставок сырья с одного из крупнейшего месторождения

мира – Grasberg, где правительство Индонезии и компания-оператор проекта Freeport McMoran не могут

договориться об условиях получения разрешения на экспорт. Во втором случае на рынок оказывает влияние

анонсированное снижение инвестиций чилийской государственной корпорации Codelco на $2,25 млрд.

Сокращение обусловлено сложностью реализации некоторых проектов, которые направлены на

предотвращение резкого падения выпуска меди из-за снижения ее содержания в руде. Инвестиции

компании будут направленны на наиболее доходные активы компании, в то время как ряд проектов

(например, Andina и Radomiro Tomic) будут отложены.

Однако даже без учета этих событий эксперты Международной исследовательской группы (ICSG) в своем

прогнозе от октября предполагали, что рынок в 2017 году будет практически полностью сбалансирован, а

это с учетом новых факторов может скорректировать прогноз в сторону дефицита. По разным оценкам такой

дефицит может достигать уровня в 100 тыс. тонн. В свою очередь Metal Bulletin Research в своем прогнозе

на 2017 год предполагает дефицит на уровне 77 тыс. тонн.

Среди прочего вновь эксперты начали возлагать положительные ожидания на рост потребления в КНР,

где проводимые программы стимулирования экономики со стороны правительства начали давать свои

результаты. Прогнозные модели строятся на основании того, что китайское правительство анонсировало

рост инвестиций в развитие энергосети страны. Согласно прогнозу аналитиков Citi Research, рост спроса на

медь в Китае составит в 2017 г. 3-4%.

Рисунок 1 Динамика и прогноз цен меди и баланс рынка до 2021 года

$6,857

5,493

$4,863

$5,747

$6,066 $6,117

$6,613

$7,169

-400

-350

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

$3,900

$4,400

$4,900

$5,400

$5,900

$6,400

$6,900

$7,400

$7,900

2014 2015 2016 2017П 2018П 2019П 2020П 2021П

тыс.

тон

н

$/тонн

Источник: РБК, LME, Metal Bulletin Research

Баланс рынка меди (пр. шкала)

Консенсус Медиана

Цинк

Мировой рынок Согласно данным Международной группы по исследованию свинца и цинка (ILZSG), по итогам

2016 года мировой объем добычи цинка составит 12,5 млн тонн, что на 5,5% меньше относительно

2015 года. Как уже было отмечено выше, снижение связанно с закрытием и приостановкой работы

ряда крупных шахт в Австралии, Ирландии, Индии и в Перу. При этом в 2017 г. ожидается небольшое

восстановление добычи в Австралии и Индии.

Снижение добычи привело также к уменьшению производства цинка. Так, в 2016 году

производство составит 13,2 млн. тонн, что ниже показателя 2015 года на 3,2%. В свою очередь

потребление увеличится на 0,8% - до 13,6 млн тонн.

Таблица 3 – Фактические и прогнозные показатели рынка цинка

Показатель 2014 г. 2015 г. 2016 гf. 2017 гf. Изм.16/15, %

Добыча 13 525 13 202 12 470 13 200 -5,5%

Производство 13 485 13 651 13 220 13 600 -3,2%

Потребление 13 735 13 462 13 570 13 850 0,8%

Баланс рынка -250 189 -350 -250 -

Источник: ILZSG f – прогнозное значение

По прогнозам ILZSG, на рынке цинка в 2017 году образуется дефицит в размере 250 тыс. тонн.

При этом рост общемирового потребления цинка будет обусловлен Китаем (на 1,3%), за счет

увеличения спроса со стороны автомобильной отрасли. Потребление металла в Европе останется

стабильным, рост прогнозируется на уровне 0,5%. В США ожидается рост данного показателя на

11,8%.

Российский рынок

Согласно Росстату, индекс металлургического производства в 2016 г. по сравнению с 2015 годом

составил 96,7%. Несмотря на общий спад в металлургической отрасли, объем производства цинка

по итогам 2016 года увеличился на 4,7% относительно 2015 года. В производстве плоского

оцинкованного проката (основном сегменте потребления цинка), также показало рост на 1,5%.

Таблица 4 – Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий

Показатель 2016 г. в % к 2015 г.

Металлургическое производство 96,7

Прокат плоский оцинкованный 101,5

Цинк необработанный нелегированный 104,7

Источник: Росстат

В России производством цинка занимаются: Челябинский цинковый завод (Челябинская обл.) и

Электроцинк (Республика Северная Осетия-Алания). Ближайшими конкурентами российских

предприятий являются предприятия Казахстана: «Казцинк» (Усть-Каменогорский и Риддерский

заводы), «Казахмыс» (Балхашский завод).

Таблица 5 Структура производства цинка в РФ

Источник: Расчеты

Доля России в общемировом производстве цинка (включая цинк-алюминиевые сплавы)

составляет около 2%. В период с 2013 - 2016 гг. российское производство цинка показывает

устойчивый рост. Производство цинка в 2016 году увеличилось на 7,6% до 255 тыс. тонн

относительно 2015 года. Рост был обеспечен в основном за счет внешних поставок. Так, экспорт в

рассматриваемый период составил 48,1 тыс. тонн, что значительно выше показателя 2015 года

(+69%).

Таблица 6 Динамика производства и потребления цинка в РФ

Мировое производство

98.1%

ЧЦЗ69%

Электроцинк31%

Россия1.9%

222.1229.4

236.8

254.7

241.5

219.1

240.2 240.6

200

210

220

230

240

250

260

2013 2014 2015 2016

тыс.

то

нн

Производство цинка Потребление цинка

Источник: Данные компании

Таблица 7 Импорт/Экспорт российского цинка, тонн

Показатель 2015 г. 2016 г. Изм. 2016 г./2015 г.

тыс. тонн %

Импорт цинка 31 950 33 983 2 033 6,4

Экспорт цинка 28 528 48 126 19 598 68,7

Источник: ФТС

Что касается видимого потребления цинка в РФ за 2016 год, то оно сохранилось на уровне 2015

года и составило 241 тыс. тонн. Доля импортного цинка в структуре потребления составляет 14%.

Большая часть цинка импортируется из Казахстана (64%).

Основными потребителями цинка на внутреннем рынке РФ являются производители

оцинкованного проката, на которых приходится 65%, следом идут предприятия, занимающиеся

оцинкованием металлоконструкций - 15%. На предприятия химической промышленности приходится

8%, на предприятия ОЦМ - 3%.

Рисунок 2 Структура потребления цинка в России по отраслям, %

Источник: Данные компании

Динамика и прогноз цен на цинк

В 2016 году котировки цинка показали лучший результат относительно других базовых металлов

(медь, свинец, никель) – по сравнению с 2015 годом средняя годовая стоимость металла

увеличилась на 9%, тогда как запасы на LME сократились на 17% (см. Таблицу 6). Подъем котировок

наблюдался на протяжении всего 2016 года и был связан с нехваткой на рынке доступных объемов

цинкового концентрата. Данный факт обусловлен закрытием месторождений Century в Австралии и

Lisheen в Ирландии. Также было объявлено сокращение добычи на рудниках Rampura Agucha в

Индии, и Antamina, Iscaycruz в Перу. Кроме этого, компанией Glencore был закрыт ряд шахт с

суммарным объемом производства 500 тыс. тонн в год (в пересчете на металл).

Таким образом, если еще в январе-мае 2016 года международная группа изучения свинца и

цинка (ILZSG) фиксировала профицит цинка на рынке в размере 53 тыс. тонн, то уже в январе-июне

2016 года был образован дефицит в количестве 138 тыс. тонн.

Цинкование (прокат)

65%

Горячее цинкование

15%

Химическая промышленность

8%

ОЦМ3% Прочие

9%

Среди других факторов повлиявших на рост котировок цинка можно выделить позитивные

экономические данные по Китаю. В частности, рост спроса был отмечен на рынках жилой

недвижимости1 и автомобилей (конечные отрасли потребления цинка). Кроме этого, выше

прогнозов оказался показатель индекса деловой активности (PMI) в промышленном секторе

экономики Китая.

Рисунок 3 - Динамика котировок и запасов цинка на LME в 2015-2016 гг.

Таблица 8 – Средние цены и запасы цинка, LME

Период

2015 г. 2016 г. Изм. 2016/2015

Запасы на

LME, тонн

Цена цинка

(Cash LME

Official) $ за

тонну

Запасы на

LME, тонн

Цена цинка

(Cash LME

Official) $ за

тонну

Запасы

на LME

Цена цинка

(Cash LME

Official)

1 кв. 593 019,8 2 079,8 465 314,5 1 678,5 -22% -19%

2 кв. 468 411,1 2 189,6 401 885,7 1 917,7 -14% -12%

3 кв. 504 750,0 1 847,1 444 075,0 2 254,5 -12% 22%

4 кв. 546 901,6 1 612,6 444 737,7 2 516,6 -19% 56%

Среднее значение 528 631,5 1 928,3 438 939,3 2 094,7 -17% 9% Источник: LME

Согласно прогнозу международной группы ILZSG (см. Таблицу 9), в 2017 году дефицит металла на

рынке сохранится и составит 250 тыс. тонн. При этом по оценкам индийской консалтинговой

компании BMI Research, дефицит может продлиться как минимум до 2020 года.

Учитывая сохраняющиеся предпосылки к существенному ограничению предложения цинка на

рынке, а также при сохранении положительных тенденций в экономиках Китая и США, ожидается

дальнейший рост котировок цинка. Согласно консенсус – прогнозу от инвестиционных и

исследовательских групп, средняя цена цинка в 2017 году составит $ 2843 за тонну, а в 2018 году -

$ 2 886 за тонну.

Рисунок 4 - Консенсус-прогноз стоимости цинка в 2017-2021 гг.

Таблица 9 -Консенсус-прогноз стоимости цинка в 2017-2021 гг.

Показатель 2016 2017П 2018П 2019П 2020П 2021П

1 При строительстве жилой недвижимости потребляются: различных оцинкованные металлоконструкции, профнастил, сэндвич-панели.

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

$1,400

$1,600

$1,800

$2,000

$2,200

$2,400

$2,600

$2,800

$3,000

31-D

ec-1

4

31-J

an-1

5

28-F

eb-1

5

31-M

ar-1

5

30-A

pr-1

5

31-M

ay-1

5

30-J

un-1

5

31-J

ul-1

5

31-A

ug-1

5

30-S

ep-1

5

31-O

ct-1

5

30-N

ov-1

5

31-D

ec-1

5

31-J

an-1

6

29-F

eb-1

6

31-M

ar-1

6

30-A

pr-1

6

31-M

ay-1

6

30-J

un-1

6

31-J

ul-1

6

31-A

ug-1

6

30-S

ep-1

6

31-O

ct-1

6

30-N

ov-1

6

31-D

ec-1

6

31-J

an-1

7

тонн$/тонн

Источник: LMEЗапасы цинка на LME Цена цинка на LME

Драгоценные металлы

Рынок золота

Таблица 10 - Динамика цен на золото в 2016 г., $/тр.унция

2016 год стал удачным для мирового рынка золота. Находясь в условиях мировой политической

неопределенности, а также под действием спроса со стороны Китая и Индии, средняя цена золота

на LBMA выросла по сравнению с 2015 г. почти на 8%, составив $1 249 за тройскую унцию. В 4-ом

квартале 2016 г. рынок, после некоторого оживления, вызванного выборами в США, успокоился, что

повлекло незначительное снижение цен.

Таблица 11 - Прогнозные значения цен на золото, $/тр. унция

Важным моментом, определяющим судьбу рынка золота в 2017 г. станет выбор магистрального

направления экономической политики в ЕС и США. В случае повышения ставок внутри США есть

опасность увеличения показателя инфляции на фоне ограниченного роста рынка труда и заработной

платы. В таком случае золото сыграет классическую роль универсального средства хеджирования

инфляционных рисков, что повысит его значимость в глазах инвесторов.

В Европейском союзе, помимо уже указанных политических факторов, на цену золота будет влиять

дальнейшая трансформация кредитно-денежной и фискальной политики ЕС в условиях экономии на

$900

$950

$1,000

$1,050

$1,100

$1,150

$1,200

$1,250

$1,300

$1,350

$1,400

Январь 2016

Февраль 2016

Март 2016 Апрель 2016

Май 2016 Июнь 2016 Июль 2016 Август 2016

Сентябрь 2016

Октябрь 2016

Ноябрь 2016

Декабрь 2016

$/т

р. у

нция

Источник: LBMA

$1,249.7

$1,342.5 $1,341.0 $1,338.8

$1,400.0

$1,466.0

$1,200

$1,250

$1,300

$1,350

$1,400

$1,450

$1,500

2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

$/т

р. у

нция

Источник: РБК

социальных обязательствах и необходимости стимулирования экспорта европейских

производителей. В открывающихся обстоятельствах, возможно, евро и фунт окажутся под сильным

давлением, что дополнительно подтолкнет инвесторов к выбору золота.

Стоит отметить, что в перспективе ближайших нескольких лет Азия станет лидирующим сегментом

для мирового рынка. Стоит сказать, что рост азиатского направления будет осуществлен за счет

нескольких факторов:

планы по аккумулированию золота в КНР;

рост популярности золота среди пенсионных фондов Японии;

создание шариатского стандарта золота и расширение возможностей инвесторов из

исламских стран для покупки данного металла.

В любом случае, определять цену на золото в долгосрочном периоде станут фундаментальные

факторы: на фоне снижения мировой добычи золота (-1,5%) в 2016 г., росте спроса на 2,2% и при

ожидающемся росте потребления в 2017 г. (+1,5% к уровню 2016 г.), цена на золото продолжит рост.

При этом, несмотря на замедление темпов экономического роста в Китае и Индии, спрос на золото

со стороны ювелирной промышленности этих стран будет расти в связи с продолжением эффекта

повышения общего уровня жизни в странах, и формирования платежеспособного спроса со стороны

увеличивающегося среднего класса.

Рынок серебра

Рынок серебра активно рос в первой половине 2016 года, после чего тенденция сменилась на

более плавный понижательный тренд, что, тем не менее, позволило удержаться цене на серебро на

довольно высоком уровне. Средняя стоимость серебра на LBMA в 2016 г. по сравнению с 2015 г.

выросла почти на 10%, составив $17,1 за тройскую унцию.

Рисунок 5 - Динамика цен на серебро, $/ тр.унция

Возможность широкого применения серебра в промышленности позволяет металлу в меньшей

степени зависеть от геополитических факторов и ориентироваться на мировое промышленное

развитие. В силу масштабного применения серебра в химической промышленности и

альтернативной энергетике (солнечная энергетика) на рынок серебра оказывает положительное

влияние план развития солнечной энергетики в КНР, крупнейшем мировом производителе данного

вида энергии. В 2016 г. мощность фотоэлектрической энергетики в КНР достигла 77,42 ГВт, при этом

в период 2016-2020 гг. китайские власти планируют к вводу еще 110 ГВт.

$10

$12

$14

$16

$18

$20

$22

Январь 2016

Февраль 2016

Март 2016 Апрель 2016

Май 2016 Июнь 2016 Июль 2016 Август 2016

Сентябрь 2016

Октябрь 2016

Ноябрь 2016

Декабрь 2016

$/тр

.унц

ия

Источник: LBMA

Рисунок 6 - Прогнозные цены на серебро, $/тр.унция

В силу ожидаемого снижения производства серебра (снижение в 2016 г. составило 3,2% по

сравнению с 2015 г.) в течение ближайших лет, на фоне сохранения дефицитного характера рынка,

прогнозируется рост цены на серебро.

$17.1

$18.9

$19.8 $19.9$20.3

$22.8

$15.0

$16.0

$17.0

$18.0

$19.0

$20.0

$21.0

$22.0

$23.0

$24.0

2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

$/тр

. унц

ия

Источник: РБК Цена за 2016 г. - фактическая средняя цена

Уголь

Мировой рынок Согласно прогнозу BP, доля угля в общемировой энергогенерации к 2035 г. сократится до 24 % (с

29% в 2015 г.). Однако потребление напротив будет расти (см. Рисунок 13). Основными драйверами

роста потребления угля останутся развивающиеся страны из АТР и Африки. В частности, в АТР стоит

отметить Индию, как страну возлагающую большие надежды на угольную энергетику. Индийское

правительство взяло курс на индустриализацию страны и видит уголь одним из ключевых

энергоресурсов для достижения поставленных целей. По данным BP к 2035 году доля Индии в

общемировом потреблении угля составит около 20%. Китай, несмотря на государственную политику

по сокращению доли угля в энергогенерации страны и переход на более экологичные

энергоресурсы, по прогнозам BP, сохранит свою позицию ключевого потребителя угля в мире с

долей в 50% к 2035 году. Такие страны как Южная Корея и Япония, также сохранят зависимость от

угольной энергетики. В настоящее время в мире ведутся научные работы по глубокой переработке

угля, как с целью производства энергетических продуктов для получения электроэнергии, так и с

целью получения ценных химических продуктов. Особенно актуальным является направление

использования угля для синтеза газа, метанола, жидкого топлива и других более экологичных

продуктов. Это дает возможность рассматривать уголь как надежный альтернативный источник

получения углеводородного сырья в будущем.

Рисунок 7 Динамика мирового потребления угля

3839.9

3896.8

4067.0

4072.3

3700

3750

3800

3850

3900

3950

4000

4050

4100

2015 г. 2020 г. 2025 г. 2030 г.

МЛ

Н Т

ОН

Н

Источник: BP energy outlook 2017

Рисунок 9 Доли энергоресурсов в мировом потреблении в 2015 г. Рисунок 8 Доли энергоресурсов в мировом потреблении в 2035 г.

Нефть29%

Газ25%

Уголь24%

Атомная энергия

5%

Гидроэнергия7%

Возобновляемые источники

10%

Источник: BP energy outlook 2017

Нефть33%

Газ24%

Уголь29%

Атомная энергия

4%

Гидроэнергия7%

Возобновляемые источники

3%

Источник: BP energy outlook 2017

Российский рынок

Согласно данным Металл Эксперт по итогам 12 мес.

2016 года в России было добыто 379,5 млн. тонн угля,

что на 2 % выше АППГ. При этом поставки на внутренний

рынок (видимое потребление угля2) составили 159,2 млн.

тонн, сократившись на 10,6% к показателю 2015 года, а

экспорт угля вырос на 10,7%, достигнув уровня в 159,9

млн. тонн.

Добыча энергетического угля, включая антрацит, по

итогам 2016 г. увеличилась на 2,5%, до 295,6 млн. тонн

относительно АППГ. Добыча коксующегося угля, также

продемонстрировала положительную динамику, ростом

на 1,4%, до 54,8 млн. тонн относительно АППГ.

На фоне улучшения внешнеэкономической

конъюнктуры рынка, российские компании

увеличили долю экспорта в поставках. Так, экспорт

энергетического угля вырос на 9,4%, до 138,3 млн. тонн,

коксующегося на 19,3%, до 21,6 млн. тонн относительно

АППГ. Стоит отметить, что коксующийся уголь из России в

основном импортировали украинские коксохимические

заводы, на фоне сокращение поставок из восточных

регионов страны.

Импорт энергетического и коксующегося угля по

итогам 2016 г. сократился на 6,6% и 38,4%,

соответственно. Этому прежде всего способствует рост

добычи внутри страны.

Поставки на внутренний рынок энергетического угля,

включая антрацит, по итогам 2016 г. сократились на 7%,

до 97,7 млн. тонн, коксующегося на 3,2%, до 36,6 млн.

тонн. Основными потребителем энергетического угля

является ТЭК (75%), коксующийся уголь полностью

потребляется коксохимическими заводами.

Видимое потребление = Поставки на внутренний рынок РФ + Импорт

Таблица 12 Основные показатели российской угольной отрасли

Показатель Год Изменение

2014 г. 2015 г. 2016 г. абс. %

Добыча 359,0 371,9 379,5 7,6 2,0% в т.ч. добыча УГМК 43,5 44,4 44,3 0,1 -0,2%

Экспорт 148,1 144,4 159,9 15,4 10,7%

Поставки на внутренний рынок РФ 136,3 142,8 134,3 -8,6 -6,0%

Импорт 28,1 26,9 24,9 -2,0 -7,6%

Видимое потребление в РФ, млн. тонн 164,4 169,8 159,2 -10,6 -6,2% Источник: Металл Эксперт

Рисунок 26 - Добыча угля в России по типам углей

Рисунок 10 Динамика добычи и поставок на внутренний

рынок угля в РФ

Рисунок 11 Добыча угля в РФ по типам углей

371.9 379.5

169.8 159.2

-2.7%

11.0%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2015 г. 2016 г.

МЛ

Н Т

ОН

Н

Источник: Металл Эксперт

Добыча

Видимое потребление

Темп прироста экспорта угля из РФ, % (правая шкала)

295.6 302.9

76.3 76.6

0

45

90

135

180

225

270

315

360

405

2015 г. 2016 г.

МЛ

Н Т

ОН

Н

Источник: Металл Эксперт

Энергетический Коксующийся

Таблица 13 Основные показатели рынка энергетического угля

Показатель Год Изменение

2014 г. 2015 г. 2016 г. абс. %

Добыча 285,4 295,6 302,9 7,3 2,5%

Экспорт 127,3 126,3 138,3 11,9 9,4%

Внутренние поставки на рынок РФ 99,9 105,1 97,7 -7,4 -7,0%

Импорт 26,4 26,1 24,4 -1,7 -6,6%

Видимое потребление 126,3 131,2 122,1 -9,1 -6,9% Источник: Металл Эксперт

Таблица 14 Основные показатели рынка коксующегося угля

Показатель Год Изменение

2014 г. 2015 г. 2016 г. абс. %

Добыча 73,6 76,3 76,6 0,3 0,5%

Экспорт 20,8 18,1 21,6 3,5 19,3%

Внутренние поставки на рынок РФ 36,4 37,8 36,6 -1,2 -3,2%

Импорт 1,7 0,8 0,5 -0,3 -38,4% Видимое потребление 38,1 38,6 37,1 -1,5 -3,9%

Источник: Металл Эксперт

Рисунок 12 Потребление коксующегося угля в РФ в 2016 г. Рисунок 13 Потребление энергетического угля в РФ в 2016 г.

Коксохимзаводы100%

Источник: Металл Эксперт

36,6 млн. тонн

ТЭК75%

Обеспечение населения,

ЖКХ, агропром

24%

Остальные потребители

1%

Источник: Металл Эксперт

97,7 млн тонн

Динамика мировых цен на уголь

Энергетический уголь

Со второго квартала 2016 г. цены на

энергетический уголь, вслед за коксующимся,

продемонстрировали существенный рост. Основным

драйвером роста цен на уголь стал Китай. Китайское

правительство не рассчитало баланс между

внутренним спросом и предложением на уголь,

при принятии программы сокращения

угледобывающих мощностей в стране. Добыча

угля в Китае начала сокращаться на фоне усилий

властей КНР по снижению выбросов,

загрязняющих окружающую среду.

Стремительный рост котировок в начале ноября

2016 года был обусловлен несколькими

факторами. В первую очередь, новый уровень

benchmark-цены между Австралией и Японией

резко вырос; стороны согласовали 94,75 $/т FOB

Newcastle (64,6 $/т в прошлом году). Это повлекло

увеличение спроса, в частности в Южной Корее и

Тайване. Возникшую тенденцию усилил дефицит

топлива на внутреннем рынке Китая и

сокращение добычи и экспорта угля в Индонезии.

В результате в середине ноября были

зафиксированы максимально высокие цены за

последние годы. Однако уже в середине декабря

низкая мировая торговая активность

спровоцировала откат цен. Ключевым фактором

стало полное отсутствие закупок со стороны Китая,

и других стран региона.

Вследствие сложившегося дефицита на

внутреннем рынке Китая, правительство страны

предприняло ряд мер с целью устранения

Порт Калорийность 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. Изм.

16/15,% 2017 г.*

Ньюкасл (Австралия) 6700kc GAD $93,5 $84,0 $70,5 $57,8 $64,6 -8,3% $85,1

Боливар (Колумбия) 11300 Btu GAR $83,0 $71,7 $66,5 $51,8 $57,6 -13,3% $84,0

Ричардc-Бей (ЮАР) 6000kc NAR $92,4 $80,6 $72,8 $57,2 $63,7 -12,4% $86,0

Восточный (РФ) 6700kc GAD $102,5 $89,6 $74,7 $61,5 $65,9 -11,8% $85,3

Циндао (КНР) 5800kc NAR $131,0 $111,0 $99,1 $73,2 $75,7 -23,6% $95,7

*2017 год накопленная средняя до 31.01.2017

Источник: Reuters

Рисунок 14 Динамика котировок энергетического угля (условия

поставки FOB) в ключевых портах мира

Рисунок 15 Динамика котировок энергетического угля (условия

поставки FOB) в ключевых портах мира

Таблица 15 Котировки энергетического угля в ключевых портах мира

$35.0

$45.0

$55.0

$65.0

$75.0

$85.0

$95.0

$105.0

$115.0

Jan

-14

Mar

-14

May

-14

Jul-

14

Sep

-14

Nov

-14

Jan

-15

Mar

-15

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

Nov

-15

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

Nov

-16

Jan

-17

$/Т

ОН

НА

Источник: Reuters

Ньюкасл (Австралия) Ричардc-Бей (ЮАР)

Восточный (РФ) Циндао (КНР)

$131

$111

$99

$73 $76

$43

$53

$63

$73

$83

$93

$103

$113

$123

$133

$143

2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г.

$/Т

ОН

НА

Источник: Reuters

Ньюкасл (Австралия) Ричардc-Бей (ЮАР)Восточный (РФ) Циндао (КНР)

нехватки. Была восстановлена работа некоторых закрытых шахт, а также выдано разрешение

Национальной комиссией по развитию и реформам о возврате к 330 рабочим дням в году. В

результате этих действий поставки местного угля выросли, что привело к ослаблению интереса к

импортному сырью. В Индии также зафиксировано падение закупок из-за низкого уровня спроса,

обусловленного происходящей в стране

демонетизацией.

Коксующийся уголь

По итогам 2016 года цена коксующегося

угля на мировом рынке выросла на 54,7% по

Hard Coking Coal, до $128 и на 56,8% по

Premium Hard Coking Coal, до $141

относительно АППГ. Однако начиная с декабря

2016 г. по январь 2017 г. цены снизились под

давлением тех же факторов, что повлияли на

котировки энергетического угля: сокращение

импорта Китаем и Индией, за счет

восстановления внутреннего производства, а

также снижение торговой активности всех

ключевых потребителей коксующегося угля в

АТР в преддверии праздников. Стоит отметить

что, Австралия по итогам 2016 г.

зафиксировала рост производства коксующегося угля, что также повлияло на динамику цен.

В качестве оценки динамики будущих цен, можно рассмотреть долгосрочный прогноз Всемирного

Банка по котировкам Австралийского угля. По оценке экспертов, стоимость энергетического угля в

Австралии в 2017 г. составит $70 за тонну, что на 6,2% выше фактической цены 2016 г. Это

обусловлено, тем что Китай продолжит программу сокращения внутреннего производства в марте-

апреле 2017 г. после прохождения зимнего сезона и нарастит импорт. Однако, стоит отметить, что в

долгосрочной перспективе китайское правительство нацелено заместить долю угля в

энергогенерации страны более экологичными видами топлива, что несомненно скажется на

мировых ценах, учитывая тот факт, что около 50% мирового потребления угля приходится на Китай.

Необходимо отметить, что Индия, один из крупных потребителей угля в регионе, нацелена в

среднесрочной перспективе снизить зависимость от импорта, что также будет оказывать давление

на цены. По прогнозам Мирового Банка, снижение цен до 2030 года, в среднем составит 1,5%.

Таблица 17 Прогноз цен энергетического угля в Австралии

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2030

Котировки энергетического угля (Австралия, FOB)

$57,5 $65,9 $70,0 $60,0 $55,0 $55,4 $55,9 $56,3 $56,8 $57,2 $57,7 $60,0

Темпы прироста котировок, % г/г (пр. шкала)

-18% 14,6% 6,2% -14,3% -8,3% 0,7% 0,9% 0,7% 0,9% 0,7% 0,9% 4,0%

Тип угля 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. Изм.,% 2017 г.

Hard Coking Coal $126 $104 $83 $128 54,7% $165

Premium Hard Coking Coal $140 $117 $90 $141 56,8% $177

*2017 год, накопленная средняя до 31.01.2017

Источник: Reuters

Рисунок 16 Динамика котировок коксующегося угля (условия

поставки FOB) в Австралии

Таблица 16 Средние котировки коксующегося угля (условия поставки FOB) в Австралии

$35

$85

$135

$185

$235

$285

$335

Jan

-14

Mar

-14

May

-14

Jul-

14

Sep

-14

Nov

-14

Jan

-15

Mar

-15

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

Nov

-15

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

Nov

-16

Jan

-17

$/Т

ОН

НА

Источник: Metal Bulletin

Hard Coking Coal Premium Hard Coking Coal

Источник: World Bank * Прогноз от 24.01.2017