Pontificia Universidad Catlica de Chile

Ingeniera Industrial y de Sistemas

ICS 3413 Finanzas

Prof. Toms Reyes y Claudio Tapia

Interrogacin 1 24/08/2015 80 puntos, 2:00 hrs.

Tarea 1: Resolver la tarea en grupos de 5 alumnos, preguntas 2 en adelante, en

papel, cada pregunta en hoja separada, siguiendo el formato publicado, e

idealmente escrita en computador. Entregar en papel en Secretara Docente del

Depto. de Ing. Industrial y de Sistemas, Edif. Ral Devs, Piso 2 entrada

poniente, antes del Lunes 31/08 a las 16:45 hrs. No se recibirn tareas atrasadas.

Los grupos sern los mismos durante todo el semestre. La correccin ser

relativa entre los grupos asignndose entre 0 y 4 puntos, de acuerdo al programa

de curso. Recordar que se corregirn slo dos preguntas, siempre que la tarea

est resuelta completa y con un orden aceptable, de lo contrario se asigna 0

puntos.

1. [10 pts.] Control de lectura: Responda slo 4 de las 6 preguntas, cada una en menos de 5 lneas, exponiendo los principales antecedentes de

los artculos:

a) Credit Suisse estima cobre a US$ y con actual precio

mineras estn a menos de del costo de produccin

(11/08/15).

b) Inversin privada en Chile proyectada a 2019 cae casi , a

su menor nivel en (13/08/15)

c) Inmobiliarios plantean que IVA a viviendas sea gradual, para

evitar baja del sector en 2017 (14/08/15)

d) Las cinco claves para entender cmo opera la compleja bolsa

de China (15/08/15)

e) La hora de las cadas que impactan a las divisas

latinoamericanas (19/08/15: The Wall Street Journal

Americas)

f) Adis a todo eso (21/08/15: The Economist)

2. [10 pts.] Usted tiene 2 proyectos mutuamente excluyentes. En la tabla siguiente estn los flujos de caja en pesos. Asuma que el ao 0 es justo

ahora, el ao 1 en un ao ms y as respectivamente. Adems se

entrega el VAN a una tasa de descuento en pesos de 2% anual

compuesta anual (ACA).

Proyecto Ao

0

Ao

1

Ao

2

Ao

3

VAN

al

2%

TIR

A -1.000 700 650 -100 216,8 17,93%

y -86.25%

B -1.500 400 400 1000 218,9 8,23%

a) Qu proyecto elegira si la tasa de descuento es de 2% ACA?

b) Qu proyecto elegira si la tasa de descuento es de 10%

ACA?

c) En qu rango de tasas (ACA) es preferible el proyecto A?

Hint: Si es necesario entregue una respuesta aproximada.

3. [10 pts.] El banco VSI ofrece tres opciones para que sus clientes ahorren. La opcin ms popular es un depsito a 30 das con un retorno

del 1% mensual compuesto mensual (MCM) al final del periodo. Otra

opcin es el depsito a 90 das con una tasa del 12% anual compuesta

trimestral (ACT). Finalmente los clientes que lo deseen pueden tener

una cuenta de ahorro que entrega una tasa de 0,02% diaria compuesta

diaria (DCD). Considere que las tasas se mantendrn iguales en el

futuro y estn en base 30/360.

a) Si dispone de $1.000.000 para depositar por 720 das, cunto

obtiene en cada tipo de instrumento?

b) Qu tasas deberan tener el depsito trimestral en tasa

trimestral compuesta trimestral (TCT) y la cuenta de ahorro

en tasa anual compuesta diaria (ACD) para ser equivalentes

(en 720 das) al depsito mensual?

c) Si el banco ofreciera una nueva forma de ahorro con una tasa

de inters diaria compuesta continua (DCC) en base 30/360,

cul tasa debera tener esta nueva forma de ahorro para ser

equivalente al depsito mensual (en 720 das)?

4. [10 pts.] Ud. ha decidido comprar un departamento como inversin y debe elegir entre dos alternativas disponibles en el mercado.

El departamento A cuesta hoy UF 5.000, se ubica en un sector

acomodado de la ciudad, cercano a un metro y Ud. estima que lo

podra arrendar durante 20 aos a un precio de UF 36 mensuales. Las

contribuciones del departamento (pagaderas por el dueo de forma

trimestral) son UF 7.

El departamento B cuesta hoy UF 3.000, se ubica en un sector

emergente de la ciudad y Ud. estima su precio de arriendo en UF 18

mensuales. Este departamento tambin podra arrendarlo por 20 aos.

Sin embargo, Ud. cree que a finales de 5 aos a partir de hoy estar

listo el metro en la zona lo que har subir los precios de arriendo

instantneamente un 50% (partiendo en el mes 1 del ao 6), para luego

mantenerse constantes durante el resto de los aos. Las contribuciones

del departamento B son UF 4 pagaderas trimestralmente.

Asuma que la tasa de descuento relevante es 5% ACA real (i.e., en

UF), y que ambos departamentos al final de los 20 aos tienen el

mismo valor de reventa en el mercado (entre ellos) y ninguno de los

dos requiere mantenciones intermedias. Adems, considere que el

pago del arriendo se recibe al final de cada mes y que las

contribuciones se pagan al final de cada trimestre.

a) Determine qu opcin tomara usando el mtodo del perodo

de recuperacin del capital o payback (no descontado).

b) Determine qu opcin tomara usando el mtodo del VAN.

5. [10 pts.] Un pozo de petrleo est siendo vaciado de tal forma que el flujo de caja que genera cada ao es 5% menor al ao anterior. Se

espera que en un ao ms se produzca un flujo de caja de $200.000 y

que genere flujos por 19 aos ms (20 flujos en total).

a) Cunto es el precio adecuado del pozo de petrleo hoy a una tasa

de descuento del 15% ACM?

Ahora usted cree que puede realizar una mejor estimacin del precio

usando un modelo en tiempo continuo. En este modelo el pozo

produce un flujo instantneo continuo partiendo ahora y por 20 aos.

El flujo de caja instantneo que el pozo produce ahora es $210.000.

Este flujo va decayendo continuamente a una tasa de 5% anual

compuesta continua (ACC). Esto quiere decir que en t aos, donde t

puede ser una fraccin, el flujo de caja es 210.000 0,05.

b) Cul es el precio adecuado del pozo de petrleo en este modelo

considerando una tasa de descuento de 15% ACC?

6. [15 pts.] La empresa ABC est decidiendo si entra o no en un proyecto que requiere una inversin hoy (principios del ao 1) de US$5.000.000

y genera ingresos por US$1.000.000 anuales a partir del ao 1. Para

esto requiere costos de operacin anuales de US$150.000 a partir del

ao 1 y costos de mantencin cada 3 aos por US$350.000 a partir del

ao 3. El proyecto genera flujos por 12 aos. Considere que los flujos

(ingresos, costos de operacin y costos de mantencin) ocurren al final

de los aos relevantes y crecen a una tasa de 2% ACA. La inversin

ocurre hoy (y crece a la misma tasa del 2% ACA en la letra c). La tasa

de descuento en US$ es 4% ACA.

Nota tcnica: En estricto rigor a partir de la informacin se podran

calcular flujos de caja libre a descontar (utilizando depreciacin,

impuestos, etc.). Por ahora considere que el flujo a descontar es

simplemente: Ingresos Costos Inversin.

a) Determine el valor presente neto del proyecto para la empresa

en US$.

b) Calcule la anualidad equivalente del proyecto en US$.

c) Determine el VAN del proyecto para la empresa en US$ si

decide entrar en el hoy y repetirlo a perpetuidad cada 12 aos.

7. [15 pts.] El gobierno le ofrece un subsidio habitacional. Este subsidio consiste en un prstamo por 1.200 UF que se paga en 3 cuotas anuales

de 480, 363 y 363 UF para los aos 1, 2 y 3 respectivamente. Con los

1.200 UF usted debe comprar una casa y no venderla por los prximos

2 aos. Dados sus conocimientos de finanzas se le ocurre aprovechar

esta oportunidad. Su plan es pedir el subsidio hoy y con ese dinero

comprar una casa de 1.100 UF (y quedarse con 100 UF). Luego en el

ao 2 puede vender esa casa sin uso a 1.100 UF. La tasa de descuento

relevante es de 15% ACA real (i.e., en UF).

Nota tcnica: En un subsidio tradicional uno no se podra quedar con

las 100 UF que sobran y habra que habitar la casa, entre otras

diferencias.

a) Asuma que los costos de mantencin de la casa por 2 aos son

despreciables. Es este plan conveniente segn el criterio del

VAN?

b) Una de las TIR de este plan es 120%, encuentre la(s) otra(s)

TIR(s).

Hint: Si es necesario entregue una respuesta aproximada.