GAHNESUS B S4112020

Pendahuluan

Makalah ini akan membahas tentang Hedging/

Lindung nilai yang duganakan berbagai

perusahaan, yaitu PT. Elangperdana Tyre

perusahaan yang bergerak dibidang pembuatan ban

dan memiliki transaksi impor jangka pendek. Teknik

yang digunakan adalah Forward Contract .

Perusahaan kedua PT. Indosat Tbk, perusahaan

terbesar dalam bidang industri telekomunikasi.

Dengan adanya obligasi dalam USD yang

dikeluarkan PT Indosat melakukan hedging dengan

teknik Interest rate swap dan Cross currency swap.

Pendahuluan

• Mengapa Topik Hedging?

Hedging dipandang sebagai salah satu cara

untuk melakukan perlindungan dari ketidak pastian

akibat adanya fluktuasi kurs ini, terutama

perusahaan yang melakukan transaksi

internasional.

Pendahuluan

Perbedaan latar belakang yang mencolok

antara kedua Perusahaan. Perbedaan teknik kedua

perusahaan dalam melakukan hedging adalah hal

yang menjadi menarik untuk didalami. Pilihan teknik,

kondisi transaksi perusahaan serta akibat yang

ditimbulkan dari tindakan hedging tersebut juga

menarik untuk diteliti.

Pendahuluan

Pada halaman selanjutnya akan dibahas

bagaimana kedua perusahaan melakukan hedging

dengan teknik yang berbeda. Pada bab II akan

dibahas teori yang digunakan dalam menganalisis

teknik yang digunakan. Kemudian akan dipaparkan

data empiris dari kedua perusahaan.dan analisis

dilakukan untuk mendalami kedua teknik tersebut.

Pada halaman kesimpulan akan dipaparkan

implikasi dari teknik hedging yang dilakukan.

Analisi dan Pembahasan

Teori dan Konsep:

• Pengertian Hedging menurut Saphiro 2010 adalah:

“lindung nilai. kontrak yang melindungi dari risiko

pasar, digunakan untuk mengurangi adanya

kerugian nilai mata uang /denominasi asset atau

kewajiban lancar yang diderita oleh individu atau

organisasi”.

Analisi dan Pembahasan

Teori dan Konsep:

1. Forword contract, kesepakatan antara bank dan pelanggan (yang bisa

bank lain) untuk “delivery “, pada hari yang telah ditentukan, sejumlah

pembayaran dalam sebuah mata uang yang ditentukan jumlahnya terhadap

dolar, nilai tukar telah ditetapkan pada saat kontrak dimasukkan.

• Cara menghitung forward rate

• Kemudian menetukan forward discount/ forward premium:

Analisi dan Pembahasan

Teori dan Konsep:

2. Interest rate Swap, adalah pengkonversian jenis suku bunga

kewajiban dari satu bunga fix rate menjadi floating rate atau

sebaliknya.

• Berikut adalah alur proses swap

Analisis dan Pembahasan

Teori dan Konsep:

3. Cross Currency swap, sama seperti interest rate swap,

cross currency swap mengkonversi bunga kewajiban

yang di denominasikan dalam mata uang tertentu yang

telah disepakati menjadi mata uang lain. dalam cross

currency swap terjadi perpindahan dana nominal di awal

dan di akhir kontrak.

Analisis dan Pembahasan

Teori dan Konsep:

3. Cross Currency swap, sama seperti interest rate swap,

cross currency swap mengkonversi bunga kewajiban

yang di denominasikan dalam mata uang tertentu yang

telah disepakati menjadi mata uang lain. dalam cross

currency swap terjadi perpindahan dana nominal di awal

dan di akhir kontrak.

Swap, baik interestrate swap maupun currency swap keduanya

dapat dilakukan untuk menekan funding cost. Berkenaan

dengan biaya funding yang akan dikeluarkan suatu perusahaan

Analisi dan Pembahasan

Data:

Analisis dan Pembahasan Analisis:

Total transaksi impor selama bulan Juli-Desember 2003

pada saat transaksi sebesar Rp. 5.815.684.493 yang

akan dibayarkan kemudian pada saat tanggal jatuh

tempo dalam Dollar menurut kurs pada saat pembayaran.

Pada tanggal jatuh tempo PT Elangperdana Tyre

seharusnya membayarkan kewajiban dengan total

keseluruhan sebesar Rp. 5.885.884.266, melalui adanya

hedging total biaya yang dikeluarkan menjadi sebesar

Rp. 5.843.285.647.

keuntungan yang diperoleh melalui hedging kontrak

impornya sebesar Rp. 42.598.619 (Rp. 5.885.884.266 -

Rp. 5.843.285.647).

Analisis dan Pembahasan Data:

• Indosat telah menerbitkan obligasi (surat utang) US dollars (Guaranteed

Notes I: USD 300 juta & II: & USD 250 juta) Indosat juga memiliki fasilitas

kredit ekspor dari Finlandia sebesar USD 34 juta.

• Indosat memasuki kontrak interest rate swap dan cross currency swap.

Nilai nominal dari kontrak tersebut pada akhir Desember 2006 sebesar

USD 400 juta atau sekitar 68,5% dari total kewajiban USD Indosat.

• Posisi interest rate swaps Indosat adalah membayar (Indosat membayar

bunga floating dan menerima bunga fixed).

• Posisi cross currency swaps Indosat :

Pertama membayar dollar dan menerima rupiah, tiap tahun membayar

bunga rupiah (floating) dan menerima bunga dollar (floating), dan di akhir

kontrak Indosat membayar rupiah, dan menerima dollar.

Indosat tidak melakukan full hedging, tapi partial hedging

Analisis dan Pembahasan Analisis:

• Pertama, Indosat menyadari adanya resiko fluktuasi rupiah

terhadap kesehatan keuangan perusahaan akibat kewajibannya

dalam USD.

• Kedua, interest rate swap menunjukkan kalau Indosat ingin

mengubah sebagian (karena tidak fully hedged) obligasinya dari

bunga tetap (fixed) ke bunga yang tidak tetap (floating). Indosat

mengeluarkan obligasi USD mewajibkannya untuk membayar

bunga dalam USD yang besarnya tetap setiap tahun.

Analisis dan Pembahasan Analisis:

• Mungkin Indosat merasa LIBOR rate tidak akan naik atau turun di

tahun-tahun mendatang sehingga bisa mengurangi funding cost-

nya. Transaksi ini menambah resiko Indosat terhadap fluktuasi

suku bunga LIBOR. Maka, transaksi ini tidak bisa dibilang

hedging, tapi merupakan upaya untuk menurunkan funding cost.

• Ketiga, menunjukan bahwa Indosat berusaha untuk mengurangi

resiko fluktuasi rupiah. Indosat telah memasuki interest rate swap

yang secara efektif telah mengubah obligasinya menjadi obligasi

floating. Indosat menggunakan Floating for floating pada cross

currency swap karena currency swap memperhitungkan juga

pembayaran bunga tiap tahunnya.

Analisis dan Pembahasan Pembahasan Analisis:

• Pada Kasus PT. Elangperdana Tyre forward kontrak digunakan karena

kewajiban atas impor yang harus dibayar adalah jangka waktu pendek.

Sehingga Forward contract merupakan instrument derivative yang cocok

dengan keadaan tersebut. Faktor- factor yang mempengaruhi tindakan

hedging seperti nilai tukar, tingkat inflasi, interest differential domestic dan

asing serta kebijakan pemerintah yang berlaku.

• PT Indosat menyadari :

– jika nilai rupiah melemah maka hutang obligasi dalam bentuk USD

akan membengkak.

– Maka Indosat memasuki kontrak cross currency swap yang

memperhitungkan pula pembayaran bunga tiap tahunnya.

– Pada saat yang sama perusahaan berusaha mengurangi funding

cost dengan membayar suku bunga mengambang, dengan harapan

bahwa suku bunga akan lebih rendah di masa depan.

Kesimpulan • PT Elangperdana Tyre seharusnya membayarkan kewajiban

dengan total keseluruhan sebesar Rp. 5.885.884.266, melalui

adanya hedging total biaya yang dikeluarkan menjadi sebesar Rp.

5.843.285.647. dengan demikian secara keseluruhan PT.

Elangperdana Tyre dapat menghemat pengeluaran melalui

keuntungan yang diperoleh melalui hedging kontrak impornya

sebesar Rp. 42.598.619.

• Pada saat tahun buku 2004,2005 dan 2006 indosat mengalami

kerugian dari sisi cross currency swap. Hal ini sama seperti efek

membeli asuransi saat ini (dengan biaya yang lebih tinggi dari

teknik lainnya) untuk mendapat perlindungan di masa depan.

• beragamnya bentuk hedging dapat disesuaikan dengan keadaan

Kesimpulan • Teknik hedging swap selalu dikaitkan dengan kegiatan pendanaan

dengan menghemat funding cost hal ini dapat dilihat dari interest

rate swap yang dilakukan Indosat. Sedangkan yang dilakukan

oleh PT. Elangperdana Tyre adalah hedging atas transaksi

impornya.

• Paada akhirnya hedging merupakan alat yang efektif dalam upaya

mengurangi ketidak pastian nilai tukar akan akan berpengaruh

pada transaksi yang dilakukan perusahaan jika dilakukan dengan

peramalan dan teknik strategi yang tepat.

Kesimpulan

• Keterbatasan makalah

Keterbatasan data empiris yang kurang akurat

menyebabkan keterbatasan pada perhitungan yang

dilakukan, sehingga analisis dan pembahasan

kasus Pada PT Indosat dan PT Elangpersada Tyre

merupakan pembahasan secara umum. Namun

penulis sedapat mungkin menyajikan data sehingga

interpretasi dibuat berdasarkan asumsi - asumsi

tertentu dari keadaan yang ada.

TERIMA KASIH………………