Tgs Porto Cttn

8/16/2019 Tgs Porto Cttn

1/14

11

1. EFFICIENT MARKER

BENTUK-BENTUK EFISIENSI PASAR

Pasar efsien yang ditinjau dari sudut in ormasi saja disebut dengan efsiensi pasarsecara in ormasi (in ormationally e cient market) sedang pasar efsien yang ditinjaudari sudut kecanggihan pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkanin ormasi yang tersedia disebut dengan efsiensi pasar secara keputusan (decisionallye cient market).

• Efsiensi Pasar Secara In ormasi

unci utama untuk mengukur pasar yang efsien adalah hubungan antara hargasekuritas dengan in ormasi. !ama ("#$%) menyajikan & macam bentuk utama dariefsiensi pasar berdasarkan ketiga macam bentuk dari in ormasi' yaitu in ormasi masalalu' in ormasi sekarang yang sedang dipublikasikan dan in ormasi pri at sebagaiberikut ini

a) Efsiensi pasar bentuk lemah (*eak orm)

Pasar dikatakan efsien dalam bentuk lemah jika harga + harga dari sekuritastercermin secara penuh ( ully re,ect) in ormasi masa lalu. -entuk efsiensi pasarsecara lemah ini berkaitan dengan teori langkah acak (random *alk theary).

b) Efsiensi pasar bentuk pasar setengah kuat (semistrong orm)

ikatakan demikian jika harga + harga sekuritas secara penuh mencerminkan ( ullyre,ect) semua in ormasi yang dipublikasikan termasuk in ormasi yang berada dilaporan + laporan keuangan perusahaan emiten. In ormasi tersebut dapat berupa ")In ormasi yang dipublikasikan yang hanya mempengaruhi harga sekuritas dariperusahaan yang mempublikasikan in ormasi tersebut. /ontohnya dalam bentukpengumuman. 0) In ormasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga +harga sekuritas sejumlah perusahaan. /ontohnya peraturan pemerintah atauperaturan dari rebulator yang berdampak pada harga + harga sekuritas perusahaanyang terkena regulasi

c) In ormasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga + harga sekuritassemua perusahaan yang terda tar di pasar saham. /ontohnya peraturan pemerintahyang berdampak ke semua perusahaan emiten.

• Efsiensi pasar bentuk kuat (strong orm)

ikatakan demikian jika harga + harga sekuritas secara penuh mencerminkan ( ullyre,ect) semua in ormasi yang tersedia termasuk in ormasi yang pri at.


2/14

22

• Efsiensi Pasar Secara eputusan

Efsiensi pasar secara keputusan juga merupakan efsiensi pasar bentuk setenah kuatmenurut ersi !ama yang didasarkan pada in ormasi yang didistribusikan.Perbedaannya adalah jika efsiensi pasar secara in oemasi hanya mempertimbangkan

sebuah aktor saja' yaitu ketrsediaan in ormasi' maka efsiensi pasar secaraeputusan mempertimbangkan 0 buah aktor' yaitu ketersediaan in ormasi dankecanggihan pelaku pasar.

DEFINISI EFISIENSI PASAR

Secara umum efsiensi pasar ( Market efciency) didefnisikan oleh -ea er ("#1#)sebagai hubungan antara harga2harga sekuritas dengan in ormasi. Secara detaiolefsiensi pasar dapat didefnisikan dalam beberapa macam defnisi

Defnisi Efsiensi Pasar berdasarkan pada nilai in rinsik sek!ri as .

onsep a*al dari e siensi pasar yang berhubungan dengan in ormasi laporankeuangan berasal dari praktek analis sekuritas yang mencoba menemukansekuritas2sekuritas dengan harga yang kurang benar (mispriced).Sekuritas sekuritas yang dihargat kurang benar (mispriced) merupakansekuritas2sekuritas yang haganya menyimpang dari nilai intrinsiknya atau nilai

undamentalnya. 3ntuk konteks seperti ini'maka efsiensi pasar (markete ciency) diukur dari seberapa jauh harga4harga sekuntas menyimpan. dari

nilai intrisiknya "Bea#er$ 1%&%'. Den(an de)ikian s!a ! pasar *an(efsien )en!r! k+nsep ini dapa didefnisikan seba(ai pasar *an(nilai-nilai sek!ri asn*a idak )en*i)pan( dari nilai-nilaiin insikn*aDefnisi Efsiensi Pasar berdasarkan ak!rasi dari ekspek asi,ar(a .

!ama ("#$%) mendefnisikan paar yang efsien sebagai berikut Suatu pasar sekuritasdikatakan efsien jika harga2harga sekuritas mencerminkan secara penuh 5In ormasiyang tersedia6. efnisi ini menimbulkan banyak perdebatan' dan sehingga !ama jugamenyadari bah*a defnisinya sulit dibuktikan secara empiris' karena dibutuhkan suatubenchmark yang menunjukkan akurasi dari ekspektasi harga semua in estor. !amamencoba mengin ormasikan defnisinya dengan mendefnikan suatu ungsi dariharga2harga di masa datang yang tergantung dari sel in ormasi yang tersedia diperiode sekarang. !ungsi dari harga2harga di masa mendatang akibat in ormasi yangtersedia menjadi bench mark yang kemudian dibandingkan dengan ungsi harga2harga di masa datang yang terjadi karena in ormasi yang benar2benar digunakan olehpasar. Perbedaan harga dari kedua ungsi tersebut dianggap sebagai pasar yang tidakefsien.


3/14

33

Defnisi Efsiensi Pasar efsiensi pasar berdasarkan Dis rib!si In +r)asi

5Pasar dikatakan efsien terhadap suatu sistem in ormasi ' jika harga2harga sekuritasbertindak seakan2akan setiap orang mengamati sistem in ormasi tersebut6.

57he 8arket is efcient *ith respect to some specifed in ormation system' i and ony i security prices add as i e eryone obser es the in ormation system).6

efnisi ini secara implisit mengatakan bah*a jika seorang mengamati suatu sistemin ormasi yang menghasilkan in ormasi' maka setiap orang dianggap mendapatkanin ormasi yang sama.

Pendapat 9 efnisi tersebut diungkakan oleh -ea er ("#$%).

efnisi -ea er juga menimbulkan masalah dalam hal pengujian pasar yang efsientersebut. 3ntuk menguji pasar juga dibutuhkan pembanding dan dan benchmark yang

digunakann adalah return normal yang diperoleh pelaku pasar. :eturn hasil hasil dariin ormasi kemudian dibandingkan dengan return normal. ;ika hasilnya tidakmenyimpang berarti pasar sudah efsien dan sebaliknya' jika hasilnya menyimpangmaka pasar dikatakan tidak efsien.

efnisi Efsiensi Pasar didasarkan pada proses dinamik.

efnisi Efsiensi Pasar didasarkan pada proses dinamik memperimbangkan distribusi

in ormasi yang tidak simetris dan menjelaskan bagaimana pada harga2harga akanmenyesuaikan karena in ormasi tidak simetris tersebut.

efnisi yang mendasarkan pada proses yang dinamik ini menekankan padakecepatan penyebaran in ormasi yang tidak simetris' pasar dikatakan efsien jikapenybaran in ormasi ini dilakukan secra cepat sehingga in ormasi menjasi simetris'yaitu setiap orang memiliki in ormasi ini.

;ones ("##


4/14

44

". In estor adalah penerioma harga yang berarti bah*a sebagai pelaku pasar'in estor seorang diri tidak dapat mempengaruhi hara dari satu securitas. >argadari suatu securitas ditentukan oleh banyak in estor yang menentukan demanddan suply.

0. In ormasi tersedia luas kepada seluruh pelaku pasar pada saat yang bersamaandan harga untuk memperoleh in ormasi tersebut murah.

&. In ormasi dihasilkan seara acak dan tiap2tiap pengumuman in ormasi si atnyarandom satu dengan yang lainnya.

?. In estor bereaksi dengan mengunakan in ormasis ecara penuh dan cepat'sehinga harga dari sekuritas berubah dengan semestinya mencerminkanin ormasi tersebut untuk mencapai keseimbangan yang baru.

an sebaliknya jika kondisi2kondisi di atas tidak terpenuhi' kemungkinan pasar ridak

efsien dapat terjadi . dengan demikian pasar dapat menjadi tidak efsien jika kondisi2kondisi berikut ini terjadi

". 7erdapat sejumlah kecil pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga darisekuritas.

0. >arga dari in ormasi adalah mahal dan terdapat akses yang tidak seragamantara pelaku pasar yang satu dengan yang lainnya terhadap suatu in ormasiyang sama.

&. In ormasi yang disebarkan dapat diprediksi dengan baik oleh sebagaian pelaku2pelaku pasar.

?. In estor adalah indi idu2indi idual yang lugas (@ai In etsors) dan tidakcanggih (3nsophAs ed In estors).

3ntuk pasar yang tidak efsien masih banyak in estor yang bereaksi terhadapin ormasi secara lugas' karena mereka mempunyai kemampuan yang tebatas didalam mengartikan dan menginterpretasikan in ormasi yang diterima. arena mediatidak canggih' maka sering kali mereka melakukan keputusan yang salah yangakibatnya securitas bersangkutan dihindari secara tidak tepat


5/14

55

. TEC2NICA ANA /SIS 3 FUNDAMENTA ANA /SIS

Analisa Teknikal " e4,ni4al anal*sis' merupakan salah satu analisis atau kaedah2kaedah pendekatan yang menilai pergerakan suatu harga saham' alas' kontrak

berjangka ( uture contract)' indeks dan beberapa instrumen ke*angan yang lain.

Para analis teknikal melakukan kajian yang mendasar terhadap pola pergerakan hargakomoditi yang berulang dan boleh diramal. -ahkan analisis teknikal juga bolehdiertikan sebagai suatu kajian utama mengenai harga' termasuk besarnya ( olume)dan kedudukan terbuka (open interest).

;adi pada intinya analisis teknikal merupakan analisis terhadap pola pergerakan hargadi masa lampau dengan tujuan untuk meramalkan pergerakan harga di masa yangakan datang. Bnalisis teknikal ini sering juga disebut dengan chartist kerana paraanalisisnya melakukan kajian dengan menggunakan grafk (chart)' dimana merekaberharap dapat mencari suatu pola pergerakan harga sehingga mereka dapatmengeksploitasinya untuk mendapatkan keuntungan.

P:I@SIP BSB: B@BCISIS teknikal

Bda tiga prinsip yang digunakan sebagai asas dalam melakukan analisis teknikal'iaitu

1. Marke Pri4e Dis4+!n s E#er* ,in(

Iaitu segala kejadian2kejadian yang boleh menyebabkan gejolak dalam bursa alassecara keseluruhan atau harga mata *ang suatu negara seperti aktor ekonomi'politik undamental dan termasuk juga kejadian2kejadian yang tidak dapat diprediksisebelumnya seperti adanya peperangan' gempa bumi dan lain sebagainya akantercermin pada harga pasaran.

. Pri4e M+#es in Trend

Iaitu harga mata*ang asing akan tetap bergerak dalam satu trend. >arga mulabergerak ke satu arah' turun atau naik. 7rend ini akan berterusan sehinggapergerakan harga melambat dan memberikan peringatan sebelum berbalik danbergerak ke arah yang bertentangan.

5. 2is +r* Repea s I Sel

erana analisis teknikal juga menggambarkan aktor psikologi para pelaku pasar'maka pergerakan bersejarah dapat dijadikan acuan untuk memprediksi pergerakanharga di masa yang akan datang. Pola bersejarah ini dapat dilihat dari masa ke masa


6/14

66

di grafk. Pola2pola ini mempunyai makna yang boleh diinterprestasikan untukmemprediksi pergerakan harga.

-eberapa Penunjuk yang digunakan dalam Bnalisa 7eknikal

S!pp+r 3 Resis an4e

Bdalah tahap ketahanan harga yang bergerak antara bullish (3ptrend) dan bearish(do*ntrend). -ullish mendorong harga2harga naik' dan bearish menurunkannya.Penunjuk harga pada dasarnya bergerak menunjukkan sampai seberapa jauh harga

bergerak naik atau turun.

Support and :esistance Ce els Support adalah peringkat tahanan harga diba*ahharga pasaran ketika itu' di mana buying interest seharusnya bisa menguasai tekanan

jualan dan mempertahankan harga agar tidak jatuh.

S!ppl* and de)and

Daris supply menunjukkan uantity (seperti jumlah saham) di mana penjual akanmelakukan aksi pada harga yang diberikan. Bpabila harga naik' uantity penjual jugameningkat saat itu sehingga banyak pelabur ingin menjual pada harga tertinggitersebut. Daris demand menunjukkan jumlah saham di mana pembeli ingin membelipada harga yang diberikan. Bpabila harga naik' uantity pembeli menurun saat itusehingga sedikit pelabur yang mahu membeli pada harga yang tinggi

Pada harga yang diberikan' chart supply 9 demand menunjukkan berapa banyakpembeli dan penjual. i pasaran terbuka' garis ini secara berkala berubah2ubah.Ekspektasi pelabur boleh berubah dan juga harga yang ditunjukkan antara pembelidan penjual masuk akal. -reakout diatas le el resistance merupakan bukti up*ardshi t pada garis permintaan mana lebih banyak pembeli ingin membeli pada hargatinggi. Sama dengan kegagalan support le el menunjukkan baha*a garis supply telah

berubah do*n*ard

Traders 6re)+rse

8engikuti penetrasi le el support 9 resistance' sangat umum bagi peniaga2peniagauntuk mempersoalkan tahap harga terkini. /ontohnya' selepas breakout diatasresistance le el' pembeli dan penjual boleh mempersoalkan kesahan harga baru dan


7/14

77

memutuskan menjual. >al ini menjadikan enomena yang disebut 5traders remorse6di mana harga2harga kembali ke le el support 9 resistance mengikuti breakout harga.

Resis an4e be4+)es s!pp+r

Satu dari dua hal yang akan terjadi apabila harga instrument fnancial mendekati le elsupport 9 resistance. i satu sisi' hal tersebut dapat bertindak balas sebagai re ersalpoint. engan kata lain' ketika harga saham jatuh ke tahap support' harga akan naikkembali. Sementara di sisi lain le el support 9 resistance akan bergerak balik saatpenetrasi.

/ontohnya' ketika harga pasaran jatuh diba*ah le el support' le el support dahuluakan menjadi le el resistance sementara pasaran kemudian kembali ke le elsebelumnya

TREND INES

onsep trend sangat penting dalam pendekatan technical terhadap analisis pasaran.Semua peranti yang digunakan oleh chartist2le el support dan resistance' pricepattern' mo ing a erages dan trend lines dan sebagainya2mempunyai tujuan asasdalam membantu mengukur trend pasaran untuk tujuan menyertai dalam trendtersebut.

M+#in( A#era(es

8o ing B erages adalah salah satu teknikal indicator serba guna dan yang palingumum digunakan' kerana cara terbentuknya dan akta baha*a sangat mudah dikiradan di uji. 8o ing B erages adalah asas sistem untuk banyak trend mechanical. Padadasarnya trend yang mengikuti pasaran' oleh kerana itu hanya memberitahu kepadakita trend yang berlaku selepas akta.

-eberapa taip 8o ing a erages didalam chart

Simple 8o ing B erage (S8B)F EGponential 8o ing B erage (E8B)F Smoothed 8o ing B erage (7-CB)F Cinear Heighted 8o ing B erage (CH8B)

FUNDAMENTA ANA /SIS

Analisis !nda)en al adalah metode analisis yang didasarkan pada undamentalekonomi suatu perusahaan . 7eknis ini menitik beratkan pada rasio fnansial dankejadian 2 kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung memengaruhi

https://id.wikipedia.org/wiki/Analisishttps://id.wikipedia.org/wiki/Fundamentalhttps://id.wikipedia.org/wiki/Ekonomihttps://id.wikipedia.org/wiki/Perusahaanhttps://id.wikipedia.org/wiki/Rasio_finansialhttps://id.wikipedia.org/wiki/Fundamentalhttps://id.wikipedia.org/wiki/Ekonomihttps://id.wikipedia.org/wiki/Perusahaanhttps://id.wikipedia.org/wiki/Rasio_finansialhttps://id.wikipedia.org/wiki/Analisis


8/14

88

kinerja keuangan perusahaan. Sebagian pakar berpendapat teknik analisisundamental lebih cocok untuk membuat keputusan dalam memilih saham

perusahaan mana yang dibeli untuk jangka panjang. Bnalisis undamental dibagidalam tiga tahapan analisis yaitu analisis ekonomi ' analisis industri ' dan analisisperusahaan

Bnalisis undamental perusahaan

Secara umum' analisis undamental ini melibatkan banyak sekali data ariabel yangharus dianalisis' dimana beberapa di antara ariabel tersebut yang cukup pentinguntuk diperhatikan yaitu

Per !)b!,an pendapa an " revenue growth '

Rasi+ laba er,adap sa,a) *an( beredar " earning per share -EPS'

Rasi+ per !)b!,an EPS

Rasi+ ,ar(a sa,a) er,adap laba perle)bar sa,a) " price earningratio '

Rasi+ ,ar(a sa,a) er,adap per !)b!,an laba perser+an " priceearning growth ratio '

Rasi+ ,ar(a sa,a) er,adap pen7!alan " price/sales ratio '

Rasi+ ,ar(a sa,a) er,adap nilai b!k! " price book value '

Rasi+ ,! an( perser+an " debt ratio '

• Mar(in ke!n !n(an bersi, " net proft margin )

Men(,i !n( rasi+8enghitung kondisi perusahaan biasanya dilakukan dengan menggunakan rasio2rasio

keuangan. :asio secara garis besar di bagi dalam < kategori utama antara lain' yaitu keuntungan (pro tability) ' harga ( price )' likuiditas ( liquidity )' daya ungkit (le erage)'dan efsiensi.

Rasio laba terhadap saham beredar (EPS)(EPS euntungan bersih 9 ;umlah saham beredar)

:asio ini digunakan untuk mengukur suatu tingkat keuntungan dari perusahaan. @ilaiini akan dibandingkan dengan nilai pada k*artal yang sama pada tahun sebelumnya

https://id.wikipedia.org/wiki/Keuanganhttps://id.wikipedia.org/wiki/Sahamhttps://id.wikipedia.org/wiki/Analisis_ekonomikhttps://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Analisis_industri&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Analisis_perusahaan&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Analisis_perusahaan&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Data_variabel&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/wiki/Keuntunganhttps://id.wikipedia.org/wiki/Keuanganhttps://id.wikipedia.org/wiki/Sahamhttps://id.wikipedia.org/wiki/Analisis_ekonomikhttps://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Analisis_industri&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Analisis_perusahaan&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Analisis_perusahaan&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Data_variabel&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/wiki/Keuntungan


9/14

99

untuk menggambarkan pertumbuhan tingkat keuntungan perusahaan. >asilperhitungan rasio ini dapat digunakan untuk memperkirakan kenaikan ataupunpenurunan harga saham suatu perusahaan di bursa saham .

Rasio pertumbuhan EPS

iperoleh dengan memperbandingkan nilai rasio laba terhadap saham beredar (EPS)pada tahun berjalan dengan nilai EPS pada k*artal yang sama pada tahunsebelumnya untuk menggambarkan pertumbuhan tingkat keuntungan perusahaan.>asil perhitungan rasio ini dapat digunakan untuk memperkirakan kenaikan ataupunpenurunan harga saham suatu perusahaan di bursa saham .

Rasio harga saham terhadap laba perlembar sahamP9E :atio >arga saham 9 EPS

-iasa juga disebut dengan P/E Ratio yang dihitung dengan cara membagi hargasaham dengan keuntungan per lembar saham. :asio ini digunakan untukmembandingkan suatu perusahaan dengan P/E Ratio rata2rata dari perusahaan dalamkelompok industri sejenis.

Rasio harga saham terhadap pertumbuhan laba perseroan ( PE0 ra i+ )PED :atio P9E ratio 9 pertumbuhan tahunan EPS

Semakin rendah PED :atio suatu perusahaan maka berarti harga sahamnya adalahdiba*ah harga semestinya ( undervalued ) dan perusahaan memiliki rasiopertumbuhan EPS yang tinggi. 8isalnya suatu perusahaan dengan pertumbuhan EPSsebesar 0".arga saham 9 penjualan per lembar saham:asio ini biasanya digunakan untuk menilai suatu perusahaan yang masih baru ataubelum mendapatkan keuntungan dimana rasio ini. Semakin rendah P/S ratio suatuperusahaan dibandingkan dengan perusahaan lain dalam kelompok industri yangsejenis menunjukkan semakin bagus perusahaan tersebut.

Rasio harga saham terhadap nilai buku "PB89 Ra i+'P-9K :atio >arga saham 9 (total harta 2 total hutang)

Semakin rendah P-9K rasionya berarti harga saham tersebut murah atau beradadiba*ah harga sebenarnya' namun hal ini juga dapat berarti ada sesuatu yang

merupakan kesalahan mendasar pada perusahaan tersebut. 8isalnya perusahaanLLL memiliki harta sebesar :p. "%% miliar dan hutangnya sebesar :p. $% miliar makanilai buku perusahan tersebut adalah :p. &% miliar dan apabila saham yang beredar


10/14

10

Rasio hutang perseroanebt :atio 7otal 3tang 9 7otal Bset

:asio ini mengukur seberapa banyak aset yang dibiayai oleh hutang . 8isalnya' rasiohutang &% J artinya bah*a &%J dari aset dibiayai oleh hutang. :asio hutang bisaberarti buruk pada situasi ekonomi sulit dan suku bunga tinggi' dimana perusahaan

yang memiliki debt ratio yang tinggi dapat mengalami masalah keuangan' namunselama ekonomi baik dan suku bunga rendah maka dapat meningkatkan keuntungan.

Marjin keuntungan bersih@et proft margin euntungan bersih 9 7otal penjualan

8arjin keuntungan bersih' atau marjin laba bersih ( bahasa Inggris Net pro t margin )'adalah rasio tingkat proftabilitas yang dihitung dengan cara membagi keuntunganbersih dengan total penjualan. :asio ini menunjukan keuntungan bersih dengan totalpenjualan yang di peroleh dari setiap penjualan.

Perputaran inventarisPerputaran in entaris -iaya barang yang terjual 9In entaris

Perputaran in entaris ( inventory turnover ) adalah rasio efsiensi yang dihitung denganmembagi biaya barang yang terjual dengan in entaris ' yang menunjukkan seberapaefsien perusahaan mengatur in entarisnya' yaitu berapa kali perputaran in entarisselama satu tahun. ;enis rasio ini sangat bergantung pada jenis industri di manaperusahaan berada. Sebagai contoh' toko kue akan mempunyai tingkat perputaranyang jauh lebih tinggi daripada pabrik pesa*at. Sehingga yang perlu diperhatikanadalah membandingkan hasil yang diperoleh dengan rasio dari perusahaan2perusahaan yang lain dalam industri sejenis.

https://id.wikipedia.org/wiki/Hutanghttps://id.wikipedia.org/wiki/Suku_bungahttps://id.wikipedia.org/wiki/Bahasa_Inggrishttps://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Inventaris&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Efisien&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/wiki/Hutanghttps://id.wikipedia.org/wiki/Suku_bungahttps://id.wikipedia.org/wiki/Bahasa_Inggrishttps://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Inventaris&action=edit&redlink=1https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Efisien&action=edit&redlink=1


11/14

11

5. Perke)ban(an Be,a#i+ral Finan4ele!" #udi $artono

perkembangan dan kemunculan be!avioral nance dia*ali dengan penolakanterhadap hipotesa pasar efsien. Pro esor :obert ;. Shiller dari 3ni ersitas Nale adalahseorang yang mempunyai pengaruh besar dengan mengungkapkan bah*a pasaradalah tidak sepenuhnya efsien. 8elalui kertas kerja yang berjudul %o &tock pricemove too muc! to be 'u&ti ed by &ub&equent c!ange& in dividend& yang dipublikasidi !e merican Economic Revie* pada tahun "#1"' ia menunjukkan terjadi e+ce&&volatility antara harga saham dengan undamental yang mendasarinya' harga sahamber,utuasi lebih tinggi dari undamentalnya. ertas kerja tersebut menimbulkanperdebatan yang luas dari kalangan akademisi' Paul B. Samuelson menyatakan daripendapat Shiller bah*a 5pada tingkat pasar secara keseluruhan tidak menunjukkanefsiensi secara makro6 dan pasca kejatuhan indeks o* ;ones pada Oktober "#1$'-ruce Hasserstein mengatakan 5buku pro essor Shiller mena*arkan kenyataan barubagaimana pasar tidak sepenuhnya rasional dan efsien6 dan Peter Spiro ("##%)menyatakan bah*a ia adalah pemimpin dari penentang ekspektasi rasional9pasarefsien *alaupun banyak analis keuangan tidak menyetujui hipotesa pasar efsentetapi dia yang pertama kali menentang secara terbuka dan Spiro menyebutnyasebagai 5guru6 (Sch*ert' "##").

Pada saat Shiller menunjukkan adanya ketidak efsienan pasar melalui e+ce&&volatility ' ia sendiri tidak mengetahui aktor apa yang menerangkan pasar menjaditidak efsien. ipengaruhi oleh istrinya yang seorang mahasis*a doktoral bidangpsikologi pada uni ersitas ale*are' ia mencoba mena*arkan penjelasan ketidakefsienan pasar dengan pendekatan ilmu sosial dan pada makalah yang berjudul

P


12/14


13/14

13

bar "." Skala kata yang dihitung dengan judul 5 be!avioral nance 6 dan pasar efsien padatahun "#1


14/14

14

penelitian pada bidang tersebut terus berkembang dari *aktu2ke*aktu' baik dari segikuantitas maupun kualitas (Shiller' 0%%&). emikian juga alasan komite nobel ekonomimemberi hadiah karena bidang tersebut paling akti dalam ekonomi' yang diukur daripublikasi dijurnal utama' desertasi doktor baru' seminar dan *ork&!op dan kon erensi(7he :oyal S*edish Bcademy o Sciences' 0%%0). Halaupun masih terdapat banyak

kritik terhadap ilmu tersebut' Pro esor ;ay :itter (0%%&) dari 3ni ersitas !loridamempunyai keyakinan bah*a be!avioral nance bukan cabang dari ilmu keuangantetapi mempunyai masa depan sebagai main &tream dari ilmu keuangan. Senadadengan apa yang diyakini Pro esor ;ay :itter' Pro esor :ichard :oll dari3/CB nder&on Sc!ool o, Management yang pada tahun "#1$ terpilih sebagaipresiden merican inance &&ociation menyatakan 5pada tiga dekade yang lalu tidak terdapat riset dalam ilmukeuangan main&tream yang menghubungkan ilmu psikologi dan disiplin yang sesuai.Sekarang' terdapat banyak re erensi dalam jurnal utamaQtidak ada keragu2raguanbah*a be!avioral nance secara cepat menjadi main&tream ' paling tidak jika kitamengukur jarak ilmu main&tream dengan bagian yang sangat kecil dari halaman yangdipublikasi pada jurnal peer revie* 6. (diterjemahkan dari ai' 0%%?' hal. ?& dikutipdari :oll' 0%%"' hal.M2$)

7elah dimuatnya pemikiran2pemikiran tentang be!avioral nance pada jurnal2 jurnal main&tream seperti .ournal o, inance0 .ournal o, inancial Economic0 !eRevie* o, inancial Studie& dan .ournal o, inancial and 1uantitative naly&i& yangmerupakan jurnal2jurnal keuangan papan atas di Bmerika telah menumbuhkankeyakinan dari Pro esor ;ay :itter dan Pro esor :ichard :oll bah*a be!avioral

nance merupakan t!e ne+t nancial main&tream &cience yang akan digunakan dalammenjelaskan dan memprediksi enomena2 enomena dari ekonomi keuangan.

Perkembangan teori be!avioral nance tidak hanya mempengaruhi secara

akademisi' tetapi sudah mempengaruhi bagaimana pelaku pasar mengelola dananyadengan panduan disiplin tersebut. Secara praktis teori tersebut telah digunakan olehbeberapa manajer in estasi besar seperti ;.P 8organ dan 8organ Stenley yang telahmembentuk satu de isi pengelola dana dengan menggunakan disiplin be!avioral

nance . :eksadana tersebut telah diluncurkan pada bulan Pebruari 0%%&' dan selamatiga tahun mempunyai kinerja yang sangat kuat. Pada laporan per &% ;uni 0%%M'

jumlah dana yang telah dikelolanya mencapai 3S $% milyar' atau setara dengan :p.$%% trilyun dengan kurs per 3S 9:p. "%.%%%'%.(;P 8organ Bsset 8anagement' 0%%M).Ini menunjukkan bah*a pemahaman ekonomi keuangan dengan model perilakumanusia yang telah diintregasikan oleh aniel ahneman' :obert ;. Shiller dan:ichard >. 7haler telah mendapatkan tempat yang layak dan bergengsi' tidakterbatas mempengaruhi cara berpikir akademisi tetapi sudah digunakan oleh praktisiuntuk mencari keberuntungan dipasar modal maupun jenis pasar lainnya.

Documents

Tgs Porto Cttn