TTThhh aaannn accchhhaarrrttt’’’sss hTTThheee NNNEEEWWW ...tns.tnsitrade.com/TNB_ATNSCMS/upload/tb_home... · THANACHART SECURITIES 1 Short-term SET target : 1,200 Technical

THANACHART SECURITIES 1

Short-term SET target : 1,200

Technical SET range : 1,200-1,400

Thai Strategy Team

นพดล พิริยวุฒิ อดิศักด์ิ ผูพิพัฒนหิรัญกุล

Recap of The Quant & The Tactical:

แนะนํา AOT, BTS, CPALL, INTUCH และ JAS เปนกลุมหุนแนะนําระยะสัปดาห ซ่ึงคาดวาจะ Outperform ตลาดในระยะสัปดาห BTS: การเขาซ้ือขายของ BTS-W3 คาดวาจะทําใหหุน BTS มีแรงเก็งกําไรเขามามากขึ้นในสัปดาหน้ี ขณะท่ีสัปดาหหนามีปจจัยสนับสนุนจากการนําไปคํานวนดัชนี MSCI ทําให BTS มีแนวโนม Outperform ตลาดตอเน่ืองชวงน้ี โดยนักลงทุนระยะสั้น ควรพิจารณา “ขาย” BTS ในวันท่ี 26 พ.ย.น้ี

Technical

SET: ปดต่ํากวาเสนคาเฉล่ีย 1 สัปดาห 1,414 จุด มีแนวโนมออนตัวลงระยะสั้นหลุดต่ํากวา 1,400 จุด โดยคาดวาวันน้ีจะเคลื่อนไหวในกรอบ 1,397-1,416 จุด เปาหมายระยะสั้นทดสอบ 1,390 จุด วันน้ีหุนท่ีแนะนําซ้ือ: MAKRO (ซ้ือ) แกวงตัวขึ้นทะลุผาน 33.50 บาท เปนจังหวะซ้ือเก็งกําไร คาดวาจะทดสอบแนวตาน 35.50 บาท SCP (ซ้ือ) มีจังหวะซื้อเก็งกําไรในกรอบ 10.00-11.00 บาท เมื่อวานน้ีหุนท่ีแนะนําซ้ือ: CPALL (ซ้ือ) มีโอกาสทะลุผาน 42.50 บาท เปาหมาย 44.00 บาท BJC (ถือ) ราคาไมต่ํากวา 44.50 บาท มีโอกาสฟนตัวทดสอบแนวตาน 47.00 และ 49.00 บาท หุน Most Active: BTS (ซ้ือ) มีโอกาสขึ้นทดสอบ 9.65 บาท คาดวาจะขึ้นไปทดสอบแนวตานบริเวณยอดเดิมท่ี 9.65 บาท JAS (ซ้ือ) คาดวาจะไมต่ํากวา 7.80 บาท มีโอกาสฟนตัวขึ้นทดสอบ 8.40 บาท

TFEX Recommendation

SET50 Futures: แนะนํา “เปด” สถานะ Short โดยมีเปาหมายการปรับลดลงท่ี 935-940 จุด ขณะท่ีกําหนด Trailing Stop ท่ี 966 จดุ โดยปจจยัการเมืองยังเปนปจจัยกดดัน SET ตอเน่ือง แมคําตัดสิน ศาลฯ กรณีท่ีมา ส.ว.จะเปนคําตัดสินท่ีออกมาคอนขางเปนกลาง อยางที่ตลาดคาดการณไวก็ตาม Gold Futures: แนะนํา “ถือ” สถานะ Short ตอเน่ือง ดวยเปาหมายการปรับลดลงไปที่ 18,900 บาท ขณะท่ีกําหนด Trailing Stop ท่ี 19,500 บาท โดยรายงานการประชุม Fed ท่ีบงช้ีถึงการลดวงเงิน QE เปนปจจัยกดดันราคาทองคําอีกคร้ัง Oil Futures: แนะนํา “ถือ” สถานะ Long ตอเน่ือง ดวยเปาหมายการปรับสูงขึ้นท่ี 3,470 หรือ 3,500 ขณะท่ีกําหนด Trailing Stop ท่ี 3,380

T actical picks Yield Sto ck A ctio n 13F 14F 13F 14F 13F

(%) (%) (x) (x) (%)A OT IN 55.7 31.2 29.1 22.2 1.8B T S IN 56.3 80.9 65.6 36.3 4.0C P A LL IN 0.1 32.4 34.5 26.0 2.1IN T UC H IN 8.7 18.8 16.3 13.8 5.5T H C OM IN 298.8 49.9 31.9 21.3 1.3

EP S gro wth N o rm P E

Sto ck T P Stock Yield Sto ck T PA OT 250.0 T VO 8.4 T ELEC OMB T S 9.5 M COT 7.2 C ON ST R UC T IONC EN T EL 44.0 IN TUC H 5.5 A OT 250.0C P A LL 60.0 KKP 6.2 T R UE 7.5D T A C 155.0 SIR I 6.0IN T UC H 119.0 T ISC O 5.5P T T GC 96.0 B AN P U 5.3ST EC 26.0 QH 5.4T H C OM 47.0 A P 4.7T T C L 70.0 P TT GC 4.6

T o day's F undamental

R epo rt

Siam Senses C o re H o lding

To p D ividend Yield 2013F

Thanachart SecuritiesTTThhhaaannnaaaccchhhaaarrrttt’’’sss TTThhheee NNNEEEWWW EEEaaarrrlllyyy BBBiiirrrddd

Market Outlook การเมืองยังรอนแรง ขณะท่ีรายงานการประชุม Fed บงชี้แนวโนมการลดวงเงิน QE: SET เคลื่อนไหว “ผันผวน” โดยทําจุดสูงสุดท่ี 1,421 จุด ในชวงเชา แตปดตลาดปรับลดลง 0.54% ท่ี 1,404.81 จุด ดวยมูลคาการซื้อขาย 4.2 หม่ืนลานบาท แมคําวินิจฉัยศาลฯ พิจารณาวาท่ีมา ส.ว.ท่ีมาจากการเลือกตั้งเทาน้ันขัดตอรัฐธรรมนูญ แตไมไดรุนแรงถึงขั้นยุบพรรคฯ นักลงทุนตางชาติขายหุนสุทธิ 4,019 ลานบาท…แมคําวินิจฉัยศาลฯ ถือวาเปนกลางตอภาวะการลงทุน อยางไรก็ตามกลุมผูชุมนุมยังสรางเงื่อนไขเพิ่มขึ้นไมวาจะเปนกลุมผูสนับสนุนรัฐบาล หรือกลุมตอตานรัฐบาล ทําใหปจจัยการเมืองยังเปนปจจัยกําหนดทิศทางตลาดระยะสั้น ดวยแนวรับหลักบริเวณ 1,380 จุด ขณะท่ีรายงานการประชุม Fed ลาสุดบงช้ีถึงโอกาสในการลดวงเงิน QE เร็วๆ น้ี เปนปจจัยกดดันตลาดหุน Dow Jones เม่ือคืนน้ี “ทยอยสะสม” กลุมหุนทีมี Sensitivity กับปจจัยการเมืองนอย: แนะนํา “ทยอยสะสม” กลุมหุนท่ีมีรายไดอิงกับปจจัยการเมืองนอย อยางหุนกลุมคาปลีก (CPALL) หุนกลุมขนสง (BTS) หุนกลุมส่ือสาร (INTUCH, THCOM) ขณะท่ีกลุมหุนท่ีมี Sensitivity กับการเมืองสูงอยางกลุมรับเหมาฯ คาดวาจะ Underperform ตลาด

Short-term SET target : 1,430

Technical SET range: 1,397-1,416

Thursday, 21 November, 2013

Thanachart’s The NEW Early Bird

SET Index: 1,404.81 | Change: -7.63pt (-0.54%) | Gainer: 238 Loser: 425 Unchanged: 209 stocks | Turnover (Bt m): 41,697 | Mkt cap: (Bt bn) 12,301

Total Net Buy (Sell) > | Foreign (Bt m) : -4,019 | Retail (Bt m) : +5,026 | Local Fund (Bt m) : -1,771 | Prop Trade (Bt m) +764

STATISTIC NEXT PAGE >>>

THANACHART’S THE EARLY BIRD THURSDAY, 21 NOVEMBER, 2013


Market & Data Summary

Market Summary

Market data Close Δ Δ Value

(Index) (Pt) (%) (Bt m)

SET Index 1,404.8 -7.6 -0.5 41,697

SET50 Index 960.7 -5.4 -0.6 28,350

SET100 Index 2,109.8 -12.5 -0.6 34,313

SETHD Index 1,145.1 -5.9 -0.5 9,732

MAI Index 376.4 -0.9 -0.2 870 Source: SET

SET Index vs MSCI Asia x JP

Major Indices

Index Close Δ % Δ

Dow Jones 15,900.82 -66.21 -0.4

NASDAQ 3,921.27 -10.28 -0.3

FTSE 6,681.08 -16.93 -0.3

SHCOMP 2,206.61 +13.49 +0.6

Hang Seng 23,700.86 +43.05 +0.2

FTSSI (Sing) 3,184.23 -7.85 -0.2

KOSPI 2,017.24 -14.40 -0.7

JCI (Indonesia) 4,350.79 -47.55 -1.1

MSCI Asia 125.73 -0.41 -0.3

MSCI Asia x JP 554.18 -3.41 -0.6

MSCI World 1,611.34 -5.10 -0.3

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13440

490

540

590SET index (LHS)MSCI Asia x JP (RHS)

(Index) (Index)

Source: Bloomberg

Thailand Net Fund Flows

Net trade (Bt bn) Prev. -1M YTD

Foreign -4.02 -27.05 -131.75

Retail +5.03 +23.95 +40.21

Institutes -1.77 +1.97 +89.87

Proprietary +0.76 +1.13 +1.66

Source: SET

Regional Fund Flow

Net trade (US$ bn) Prev. MTD YTD Thailand (127) (841) (4,224)

India — 906 16,778

Indonesia (17) (321) (1,351)

Korea 82 (308) 4,664

Philippines (9) (123) 843

Taiwan (259) (868) 6,148

Asia-6 (330) (1,554) 22,858

Source: Bloomberg

Market Valuation

Market data 2013F 2014F 2015F

PE (x) 14.52 12.53 10.94

Norm EPS gw (%) 15.29 15.43 14.53

EV/EBITDA (x) 9.71 8.30 7.47

P/BV (x) 2.30 2.06 1.86

Yield (%) 3.29 3.86 4.45

ROE (%) 17.01 17.75 18.30

Net D/E (x) 0.68 0.63 0.56

Major Currency Close Δ % Δ

Dollar index 81.11 +0.41 +0.5

Bt/US$ - on shore 31.73 +0.00 +0.0

EUR/US$ 0.74 +0.00 +0.0

100JPY/US$ 100.20 +0.17 +0.2

1Y bond yield - TH 4.14 +0.06 +1.5

10Y bond yield - TH 2.80 +0.09 +3.4

Commodities Close Δ % Δ

NYMEX (US$/bbl) 93.85 +0.51 +0.5

BRENT (US$/bbl) 108.06 +1.14 +1.1

DUBAI (US$/bbl) 104.80 -1.70 -1.6

JET Fuel (US$/bbl) 122.02 +0.17 +0.1

Baltic Dry Index 1,527.00 +32.00 +2.1

Baltic Handysize Index 715.00 +7.00 +1.0

GRM Complex(US$/bbl) 3.53 +1.47 +71.1

Gold (US$/oz) 1,244.80 -13.20 -1.0

Coal (BJI)* 84.55 +0.55 +0.7

Cotton (US$/bbl) 78.14 +0.58 +0.7

(US$/tonne)* (US$ cent/lb)**

HDPE-Naphtha 580.00 -38.00 -6.1

Ethylene-Naphtha 460.00 -48.00 -9.4

PX-Naphtha 450.50 -65.00 -12.6

BZ-Naphtha 310.00 -13.00 -4.0

Steel-HRC 525.00 +0.00 +0.0

Rubber SICOM TSR20 2,320.00 +9.00 +0.4

Rubber TOCOM 2,583.90 +2.48 +0.1

Soybean (US$/bu.) 1,273.75 -2.50 -0.2

Soybean meal (US$/t) 407.00 -1.90 -0.5

Swine Price (Bt/kg) 68.33 +0.00 +0.0

Broiler Price (Bt/kg) 39.50 +0.00 +0.0

Vannamei Shrimp(Bt/kg) 285.00 +2.50 +0.9

Raw Sugar** 17.60 -0.05 -0.3

White Sugar** 468.30 -0.90 -0.2 Source: Thanachart estimates Sources: Bloomberg, Datastream

Most Active Value

1.1

1.1

1.2

1.4

1.4

1.9

2.2

2.3

2.4

4.8

0 2 4 6

INTUCH

PTTGC

BTS

KTB

KBANK

PTT

JAS

MEGA

ADVANC

TRUE

(Bt bn)

Top Gainer Price -1D (%)

4.0

4.0

4.0

4.7

4.7

4.8

5.5

7.3

7.9

14

0 5 10 15 20

OHTL

HFT

RASA

SCP

SPG

SUPER

GBX

ROCK

DRT

GJS

(%)

Top Looser Price -1D (%)

(4.3)

(4.3)

(4.3)

(4.4)

(4.5)

(5.3)

(7.0)

(8.2)

(8.3)

(16.7)

(20)(15)(10)(5)0

NSI

SIS

SCSMG

STEC

SPORT

WIIK

BROCK

RPC

SSF

N-PARK

(%)

Source: SET



News Update

mai –

บริษัทจดทะเบียน (บจ.) ใน mai เผยไตรมาส 3Q13 โชวยอดขาย 28,748 ลบ. เพ่ิมขึ้น 7.29% และมีกําไรสุทธิรวม 1,336 ลบ. ลดลง 26.84% y-y เหตุรับแรงกดดันดานตนทุนท่ีเพ่ิมขึ้นตอเน่ือง

(ขาวหุน)

CHO +

ไมทําใหผิดหวังลางขาดทุนสะสมหมดแลว ตอนนี้พลิกเปนมีกําไรสะสมแลว 9.312 ลบ. โดยผลประกอบการ 9 เดือน กวาดรายได 586.48 ลบ. และกําไรสุทธิ 25.37 ลบ. พุง 31.86% y-y เหตุสินคาของบริษัทไดรับการพัฒนาอยางตอเน่ือง ทําใหไดคุณภาพ รวมถึงความพึงพอใจสูงสุดของลูกคาสงผลใหบริษัทไดรับความไววางใจจากลูกคา และไดรับงานใหมเขามาอยางตอเน่ือง

(ทันหุน)

CPN +

เล็งเปดศูนยการคาเซ็นทรัลเฟสติวัล หาดใหญ ศูนยการคาแหงท่ี 23 ในวันท่ี 14 ธ.ค.น้ี หลังกอสรางคืบกวา 95% ใชทุมเงินลงทุน 7,200 ลบ. เพ่ือรองรับการขยายตัวของจ.สงขลาในฐานะหัวเมืองทองเที่ยวสําคัญของภาคใต


HMPRO +

โหมตลาด 2 เดือนสุดทายของปน้ี ทุมอีกกวา 500 ลบ. ผุดสาขาภาคเหนือตอนบน “เชียงราย” เปนสาขาที่ 63 บนพ้ืนท่ีกวา 25 ไร พรอมโปรโมชั่นสุดคุม ลดกระหน่ําสูงสุด 70% ตัง้เปายอดขายกวา 42 ลบ.ตอเดือน


JMT +

ซ้ือหน้ีสินเช่ือเชาซ้ือรถจักรยานยนตจาก "ธนบรรณ" มูลคา 1,222 ลบ. เดินหนาลุยซ้ือหน้ีเขาพอรตเพ่ิมตอเน่ือง เสริมความแข็งแกรง แยมตนปท่ีผานมาซื้อหน้ีไปแลวราว 7 พันลบ. และเร็วๆ น้ีมีดีลรอเซ็นสัญญาซ้ือหน้ีเพ่ิมอีก 3 ดีลหนุนเปาหมายการซื้อหน้ีดอยคุณภาพเขามาบริหารในปน้ีเพ่ิมอีกจํานวน 1 หม่ืนลบ. ตามโผ


LHBANK +

ลุนยอดปลอยสินเช่ือ 4Q13 เรงตัวขึ้น หลังเขาสูฤดูกาลเบิกใชสินเช่ือ ม่ันใจสินเช่ือรวมปน้ีเขาเปา 20% ลุยขยายฐานสินเช่ือธุรกิจและเอสเอ็มพีเพ่ิมในป 2014 รอรับแผนลงทุนโครงการใหญรัฐบาล


MC +

เขาคํานวณดัชนี MSCI Global Small Cap Indices ตั้งแตวันท่ี 26 พ.ย.น้ี สะทอนศักยภาพเติบโตและมีสภาพคลองเขาเกณฑ ระบุหลังโรดโชวมีนักลงทุนสถาบันตางประเทศเขามาถือหุน 8%


PTG +

ม่ันใจรายไดปน้ีตามเปาเติบโต 40% รับอานิสงสไตรมาส 4Q13 เขาไฮซีซันรับดีมานดหนาเทศกาลหนาหนาวพุง พรอมเดินหนาเปดสถานีบริการน้ํามันพีที เพ่ือใหครอบคลุมท่ัวประเทศ


SEAFCO +

เตรียมสอยงานใหมไมต่ํากวา 400 ลบ. มีลุนงบ 4Q13 สดใส จาก Backlog ท่ีมีอยู 1.25 พันลบ.หนุนผูบริหาร "ณรงค ทัศนนิพันธ" แยมรับงานตอกเสาเข็มท่ีพมาอีก 2-3 โครงการ


SINGER + / –

ยืดอกรับผลงาน หว่ันยอดขายป 2013 ชะลอตัวเหลือ 20% หลังกําลังซ้ือผูบริโภคหดตัว แตดานกําไรสุทธิเช่ือมีเซอรไพรซมากกวา 300 ลบ. สูงท่ีสุดรอบ 13 ปท่ีผานมา เรงทํากิจกรรมสงเสริมการขายชวงทายป หวังหนุนยอดเพ่ิมอูฟู


SLC + / –

ตั้งเปาป 2015 กลับมาพลิกมีกําไรสุทธิอีกครั้ง หลังยอมรับปหนาจะยังขาดทุนตอเน่ืองจากปน้ี เหตุมีการลงทุนคอนขางสูง ท้ังทีวีดิจิตอลและธุรกิจไอที แตวางเปารายไดปหนาเติบโต 40% จากปน้ี ขณะท่ีเล็งลางขาดทุนสะสมหมดเกลี้ยงกลับมาปนผลไดในป 2016


TKT +

คาดรายไดป 2014 ยังใกลเคียงกับป 2013 หลังคาดการณอุตสาหกรรมยานยนตยังไมฟนตัว แตวางแผนขยายฐานลูกคาใหมเพ่ิม แยมอยูระหวางเจรจาลูกคารายใหญอีก 1 ราย


TMI +

เปดเผยวา ในปลายปน้ีซ่ึงเปนชวงเทศกาลปใหมปริมาณยอดขายนาจะเพิ่มขึ้น จากการใชไฟตกแตงบานเรือน หรือท่ีสาธารณะตางๆ โดยตั้งเปาหมายไววารายไดรวมปน้ีจะโตประมาณ 20-30% แมยอดขายผลิตภัณฑของบริษัทในชวง 3 ไตรมาสที่ผานมา (ม.ค.-ก.ย.) อยูในภาวะทรงตัว


VIH +

เผยปหนาสรุปแผนรวมทุนโรงพยาบาลเอกชนในตางจังหวัด เนนโรงพยาบาลในพื้นท่ีชายแดน คาดรวมทุนสําเร็จมีเตียงเพิ่มเปน 800-900 เตียง จากปจจุบันมีอยู 500-600 เตียง พรอมสงซิกผลประกอบการไตรมาส 4/56 สดใส


This report is prepared by Thanachart Securities. Please contact our salesperson for authorisation. This report is prepared by Thanachart Securities. Please contact our salesperson for authorisation. Please see the important notice on the back page

รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพยธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพ้ืนฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเช่ือถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงค เพ่ือใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุนและใชเปนขอมูลประกอบการตดัสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรอืเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรพัยแตอยางใด ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชน จะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอน

THAILAND Sector Note 21 NOVEMBER 2013

Sector Outlook Sector Weighting Overweight

Thailand Cellular Sector เศรษฐศาสตรของโปรโมชั่น Sector Valuation Current Target Norm EPS grw ⎯ Norm PE ⎯ ⎯ P/BV ⎯ ⎯ Div yield ⎯ BBG price price 2013F 2014F 2013F 2014F 2013F 2014F 2013F 2014FCompany Code Rec. (Bt) (Bt) (%) (%) (x) (x) (x) (x) (%) (%)Advanced Info Service ADVANC TB BUY 228.00 334.00 5.1 15.2 18.4 16.0 14.3 13.0 4.9 6.3 Total Access Com. DTAC TB BUY 101.50 155.00 5.0 36.7 20.5 15.0 7.0 6.5 4.7 6.7 Shin Corp INTUCH TB BUY 77.00 119.00 7.7 19.8 16.4 13.7 10.0 8.7 5.5 6.2 True Corp TRUE TB SELL 9.00 7.50 na na na na 28.1 305.7 0.0 0.0

Source: Thanachart estimates, Based on 19 Nov 2013 closing prices Based o

ทามกลางความกังวงของการแขงขันดานราคาที่สูงข้ึนเรือ่ยๆ เรามองโปรโมชั่นเปนวธีิทางเศรษฐศาสตรทีจ่ะชวยกระตุนการโยกยายไป 3G และการรกุดาน DATA ผลประกอบการที่ออนตวัในปน้ีเปนเพียงการสะดุดแตไมใชการเปล่ียนแปลงของแนวโนมอตุสาหกรรม INTUCH ยังคงเปนตัวเลือกหลักของเรา

โปรโมชั่น 3G ไมใชสงครามดานราคา เราจะเห็นวาผูใหบริการโทรศัพทเคลื่อนทีไ่ดใชโปรโมช่ันเปนวิธีการเศรษฐศาสตรโดยใชราคาถูกลงเพื่อปริมาณการใชงาน และสิ่งนีไ้มใชสงครามดานราคา ผูใหบริการตองการที่จะเพ่ิมการโยกยายของ 3จี และการใช DATA จากการสํารวจเราพบวาการแข็งขันไมไดเปนในรูปสงครามราคาอยางป 2005-2006 1) ไมมีการตัดราคาแตการเพิ่มแพ็คเกจเพ่ือตอบสนองความตองการของลูกคาและไดลูกคามากขึ้น 2) สําหรับเเพ็กเกจราคาระดับกลางเเละระดับสูง ราคายังคงที่พรอมไดความจุอินเทอรเน็ตเพ่ิมข้ึนเเละความเร็วที่สูงข้ึนเเตจํานวนโทรฟรีนอยลง 3) ไมมีโปรโมช่ันสําหรับอินเทอรเน็ตไมจํากัดเพราะการใหอินเทอรเน็ตไมจํากัดตัดอาํนาจการกําหนดราคาของผูประกอบการ

การกระโดดของคาใชจายการตลาดเปนไปตามคาด ดวยบริการ 3จ ีใหมเเละสวนเเบงรายไดที่ลดลงของ 3จ ี20-25% เรามองเห็นเหตุผลเบ้ืองหลังการทําการตลาดที่เพ่ิมข้ึนของผูประกอบการ เพ่ือที่จะเรงการเคลื่อนยายไป 3จี และรับประโยชนจากการคาธรรมเนยีม 3G ที่ถกูกวา 2G การใชจายมาจากการใหคานายหนาของตัวแทนจําหนายที่เพ่ิมข้ึนและการโฆษณาไมไดเหนือความคาดหมายเพราะเราไดรวมการเพ่ิมข้ึนของคาใชจายในการตลาด 18% ใน 2013-14

การเตบิโตทีแ่ข็งแกรงของรายได ไมเหมอืนกับป 2005-2006 ทีร่ายไดของอุตสาหกรรมเกอืบคงที ่ครัง้นี้โปรโมช่ันกระตุนการใชงานและรายไดของบริการโดยรวมเติบโตข้ึน 9% y-y ใน 9M13 รายไดจาก DATA ยังคงทํายอดสูงสุดใหม เติบโตข้ึน 11% q-q และ 54% ใน 3Q13 การสดุดของอัตรากําไรข้ันตนนั้นมาจากคาใชจายลวงหนาเกี่ยวกับ 3จี ไมใชจากราคาโปรโมช่ัน การเคลื่อนยายไปยัง 3จี ที่รวดเร็วจะทําใหสวนแบงรายไดลดลงและเรามองการขยายตัวของอัตรากําไรข้ันตนจากการดําเนินงานเปน 4-6% ใน 2014 และ ใน 2015

จุดเขาที่หนาสนใจ ผลจากผลประกอบการที่นาผิดหวังของ ADVANC ใน 3Q13 และ ความเปนไปไดของการตัดเงินปนผล ทําใหราคาหุน INTUCH ลดลง 13% จากจุดสูงสุดที่ 88.25บาท เรามองวามันมากเกินไปเพราะเรายังคาดวาจะมีการเติบโตที่ดีข้ึนของกําไรและอัตราเงินปนผลตอบแทนสูงที ่ 6.2% INTUCH ยังคงเปนหุนเดนในหมวดธุรกจิโทรศัพทเคลื่อนที่ของเรา ตามโดย DTAC ที่มีการเติบโตของ DATA ที่แข็งแกรงกวาบนเครือขายที่พรอมและสวนแบงผูใชบริการในเมอืงที่สูงกวา ADVANC สวนการดําเนินงานของ TRUE นั้นยังคงประสบปญหาและเราเชือ่วาขาวดีจากการตั้งกองทุนนัน้ไดมผีลตอราคาหุนไปแลว

SARACHADA SORNSONG 662 – 617 4900

[email protected]

Strong 3G Response

10.3 9.0

4.0

0

5

10

15

ADVANC TRUE DTAC

(Subs)

Sources: Company data; Thanachart estimates

Rising Mobile Data Penetration

2025303540

1Q12

2Q12

3Q12

4Q12

1Q13

2Q13

3Q13

(%)


Robust Data Growth

6.0 6.8 7.4 8.7 9.7 10.4 11.5

0

5

10

15

1Q12

2Q12

3Q12

4Q12

1Q13

2Q13

3Q13

(Bt bn)


Than

acha

rtSe

curit

ies

SECTOR NOTE SARACHADA SORNSONG

THANACHART RESEARCH

Ex 1: Smartphone Packages Comparison

———— Low end ———— ———— Medium end ———— ———— High end ———— Old Current Old Current Old Current ADVANC Monthly fee (Bt/mth) 399.00 299.00 599.00 599.00 999.00 999.00 Airtime (min) 200.00 100.00 300.00 300.00 700.00 500.00 Data plan 250MB 500MB unlimited 500MB 1.5GB unlimited 1.0GB 2.0GB unlimited Throttling none 64Kbps none 64Kbps none 64Kbps DTAC Monthly fee (Bt/mth) 199.00 350.00 699.00 500.00 1,199.00 700.00 Airtime (min) 100.00 100.00 350.00 150.00 900.00 250.00 Data plan 20 hour 1GB unlimited 1GB unlimited 2GB unlimited 3GB unlimited 4GB unlimited Throttling 384Kbps 128Kbps 384Kbps 128Kbps 384Kbps 128Kbps TRUE Monthly fee (Bt/mth) 399.00 299.00 649.00 599.00 899.00 899.00 Airtime (min) 150.00 100.00 250.00 400.00 500.00 500.00 Data plan 200MB 500MB unlimited 1.5GB 2GB 2GB unlimited 3GB unlimited Throttling none 64Kbps none none 384Kbps 128Kbps

Sources: Company data, Thanachart compilation

Ex 2: iPhone Packages Comparison

———— Low end ———— ———— Medium end ———— ———— High end ———— Old Current Old Current Old Current ADVANC Monthly fee (Bt/mth) 275.00 210.00 519.00 460.00 899.00 839.00 Airtime (min) 150.00 150.00 250.00 250.00 500.00 500.00 Data plan 150MB 300MB 500MB 1GB Unlimited 2GB Unlimited 3GB Unlimited Throttling none none none 64kbps 384kbps 64kbps DTAC Monthly fee (Bt/mth) 449.00 350.00 580.00 500.00 699.00 700.00 Airtime (min) 225.00 100.00 250.00 150.00 350.00 250.00 Data plan 100MB 1GB Unlimited 1GB Unlimited 2GB Unlimited 1GB Unlimited 1GB Unlimited Throttling none 128kbps 384kbps 128kbps 384kbps 128kbps TRUE Monthly fee (Bt/mth) 399.00 599.00 599.00 899.00 999.00 999.00 Airtime (min) 130.00 400.00 300.00 500.00 500.00 500.00 Data plan 200MB 2GB 2GB 3GB Unlimited 5GB Unlimited 5GB Unlimited Throttling none none none 128kbps 384kbps 128kbps



THANACHART RESEARCH

Ex 3: Comparison Of Usage Of Same Pricing Packages

ADVANC ———— Bt399 ———— ———— Bt599 ———— ———— Bt799 ———— ———— Bt999 ———— Old New Old New Old New Old New Airtime 200 150 300 150 400 350 700 500 Data plan 500MB 500MB 500MB 1GB unlimited 1GB 1GB unlimited 1GB 2GB unlimited Throttling none none none 64Kbps none 64Kbps none 64Kbps

DTAC ——— Smartphone ——— ———— Iphone ———— Bt699 Bt700 Bt699 Bt700 Airtime 350 250 350 250 Data plan 1GB unlimited 4GB unlimited 1GB unlimited 4GB unlimited Throttling 384Kbps 128Kbps 384Kbps 128Kbps

TRUE ———— Bt399 ———— ———— Bt599 ———— ———— Bt899 ———— ———— Bt999 Old New Old New Old New Old New Airtime 150 250 300 400 500 500 500 500 Data plan 200mb 1GB 2GB 2GB 2GB unlimited 3GB unlimited 5GB unlimited 5GB unlimited Throttling none none none none 384kbps 128kbps 384kbps 128kbps


Ex 4: Marketing Expenses To Sales Ex 5: Handset Margin

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

2008 2009 2010 2011 2012

(%)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2008 2009 2010 2011 2012 2013F

(%)

Source: Company data Sources: Company data, Thanachart estimates

Ex 6: Higher Marketing Expenses Factored In

12.3

15.817.1 17.4

02468

101214161820

2012 2013F 2014F 2015F

(Bt bn)

Sources: Company data, Thanachart estimates


THANACHART RESEARCH

Ex 7: Growing Industry Revenues Ex 8: Data Revenues Continue Hitting New Highs

252275

307338

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2012 2013F 2014F 2015F

(Bt bn)

6.06.8

7.48.7

9.710.4

11.5

0

2

4

6

8

10

12

14

1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13

(Bt bn)

Sources: Company data, Thanachart estimates Source: Company data

Ex 9: Rising Benefits From Cut In Revenue Sharing Ex 10: Operating Margin Expansion In The Offing

0.04.2

21.4

35.5

45.3

05

10152025

3035404550

2012 2013F 2014F 2015F 2016F

(Bt bn)

3

8

13

18

23

28

33

38

43

2012 2013F 2014F 2015F 2016F

(%)

Sources: Company data, Thanachart estimates Sources: Company data, Thanachart estimates


THANACHART RESEARCH

Ex 11: Key Assumptions Comparison ADVANC DTAC INTUCH TRUE Sector Rating BUY BUY BUY SELL Overweight Share price (Bt) 228.00 101.50 77.00 9.00 Target price (Bt) 334.00 155.00 119.00 7.50 Upside (%) 46.49 52.71 54.55 (16.67) Consensus TP (Bt) 292.00 127.50 105.00 5.75 Differ from consensus (%) 14.38 21.57 13.33 30.43 Mobile subscribers (m) 2012 35.74 25.31 ⎯ 20.93 81.98 2013F 40.79 27.72 ⎯ 24.00 92.51 2014F 42.29 29.08 ⎯ 27.00 98.37 2015F 44.49 30.28 ⎯ 31.00 105.77 3G's migration rate (%) 2012 0.0 0.0 na 13.81 3.5 2013F 33.5 30.7 na 41.67 34.7 2014F 51.7 60.2 na 81.48 62.4 2015F 77.0 73.7 na 87.10 79.0 Capex (Bt bn) 2012 11.8 9.8 0.3 27.9 49.8 2013F 28.0 14.5 2.2 27.0 71.7 2014F 46.8 23.0 0.7 15.0 85.5 2015F 27.5 18.6 0.4 15.5 62.0 EBITDA (Bt bn) 2012 61.1 26.6 17.9 16.7 122.4 2013F 62.5 30.5 18.3 18.8 130.2 2014F 75.2 40.5 21.5 25.0 162.2 2015F 89.4 48.8 26.0 32.6 196.8 Normalized profits (Bt bn) 2012 34.8 11.2 13.9 (6.6) 53.3 2013F 36.6 11.7 15.0 (8.7) 54.6 2014F 42.1 16.0 18.0 (4.2) 71.9 2015F 51.6 21.6 22.3 0.8 96.4 EBITDA margin (%) 2012 43.2 29.7 209.7 18.7 37.2 2013F 43.0 32.0 197.9 19.9 37.7 2014F 48.7 38.9 182.6 24.4 43.5 2015F 52.8 42.8 194.0 29.4 48.3 Net margin (%) 2012 24.6 12.4 162.0 (7.5) 16.2 2013F 25.2 12.2 161.2 (9.2) 15.8 2014F 27.3 15.4 151.8 (4.2) 19.3 2015F 30.5 18.9 165.8 0.6 23.6 ROA (%) 2012 37.1 10.9 26.9 (4.0) 15.7 2013F 36.2 11.3 30.9 (4.8) 12.5 2014F 35.6 14.1 36.3 (2.3) 15.4 2015F 37.6 17.8 41.7 0.4 19.4 ROE (%) 2012 84.2 32.0 63.8 (38.9) 50.9 2013F 80.7 33.7 63.6 (96.7) 48.3 2014F 85.1 44.8 68.0 (166.4) 62.3 2015F 95.3 56.4 72.7 95.7 77.0

Sources: Company data, Thanachart estimates Based on 19 Nov 2013 closing prices


THANACHART RESEARCH

Valuation Comparison

Ex 12: Comparison With Regional Peers

EPS growth —— PE —— — P/BV — —EV/EBITDA— —Div yield—

Name BBG code Country 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F

(%) (%) (x) (x) (x) (x) (x) (x) (%) (%)

China Mobile 941 HK HK (1.9) (4.4) 13.1 13.7 2.1 1.9 3.4 3.4 3.3 3.2

China Unicom Hon 762 HK HK 55.7 36.2 26.3 19.3 1.3 1.3 4.1 3.6 1.5 1.9

Bharti Airtel BHARTI IN India 14.3 41.1 51.3 36.4 2.5 2.3 8.4 7.4 0.3 0.3

Idea Cellular IDEA IN India (0.7) 93.9 58.0 29.9 4.2 3.6 11.3 8.0 0.0 0.2

Onmobile Global ONMB IN India (0.9) 6.0 6.1 5.7 0.3 0.3 1.9 1.5 3.7 6.1

Reliance Communi RCOM IN India (17.8) 120.4 52.5 23.8 0.8 0.9 10.1 8.6 0.3 0.3

Tata Communication TCOM IN India na na na na 5.9 6.2 7.0 5.4 0.7 0.8

Indosat ISAT IJ Indonesia (21.4) 226.6 64.5 19.7 1.1 1.0 3.6 3.4 1.4 2.2

Telekomunikasi Indonesia TLKM IJ Indonesia 11.6 8.4 15.2 14.1 3.7 3.4 5.6 5.2 4.2 4.8

DiGi.Com DIGI MK Malaysia 36.1 9.5 22.7 20.7 1.0 0.9 12.4 11.8 4.4 4.8

Singapore Telecom ST SP Singapore 2.2 3.6 16.5 15.9 2.4 2.4 13.0 13.4 4.3 4.6

StarHub STH SP Singapore 3.3 3.7 20.0 19.3 1.1 1.2 10.5 10.1 4.7 5.1

SK Telecom 017670 KS S.Korea 26.4 na 9.8 23.6 na na na na 4.2 4.3

Taiwan Mobile 3045 TT Taiwan 6.0 4.3 16.6 16.0 6.2 6.1 na na 5.7 6.1

Advanced Info Service* ADVANC TB Thailand 5.1 15.2 18.4 16.0 14.3 13.0 10.9 9.5 4.9 6.3

Total Access Comm. * DTAC TB Thailand 5.0 36.7 20.5 15.0 7.0 6.5 8.6 6.8 4.7 6.7

Shin Corp * INTUCH TB Thailand 7.7 19.8 16.4 13.7 10.0 8.7 13.7 11.4 5.5 6.2

True Corp * TRUE TB Thailand na na na na 28.1 305.7 13.0 10.0 0.0 0.0

Average 8.2 41.4 26.8 18.9 5.4 21.5 8.6 7.5 3.0 3.5

Sources: Bloomberg Note: * Thanachart estimates, using Thanachart normalized EPS Based on 19 Nov 2013 closing prices

When a report covers six or more subject companies please access important disclosures for Daiwa Capital Markets Hong Kong Limited at

http://www.daiwacm.com/hk/research_disclaimer.html or contact your investment representative or Daiwa Capital Markets Hong Kong Limited at

Level 26, One Pacific Place, 88 Queensway, Hong Kong.

APPENDIX SARACHADA SORNSONG

THANACHART RESEARCHCAPITAL MARKETS

STOCK PERFORMANCE

Absolute (%) Rel SET (%) 1M 3M 12M YTD 1M 3M 12M YTD

SET Index (2.5) 4.2 10.0 1.5 ⎯ ⎯ ⎯ ⎯

Telecom Index (10.2) (7.0) 25.5 16.9 (7.7) (11.2) 15.4 15.4

ADVANC TB (12.3) (10.6) 15.2 9.1 (9.8) (14.8) 5.1 7.6

DTAC TB (12.5) (9.8) 20.8 15.0 (10.0) (14.0) 10.8 13.5

INTUCH TB (8.9) (8.6) 24.7 11.6 (6.4) (12.8) 14.7 10.1

TRUE TB (2.2) 7.8 86.7 65.1 0.3 3.6 76.7 63.7

Source: Bloomberg SECTOR - SWOT ANALYSIS

S — Strength W — Weakness

มีผูประกอบการเพียง 3 รายเทานั้นในตลาด

มีอุปสรรคในการเขามายังตลาดสูง เน่ืองจากอุตสาหกรรมดําเนินธุรกิจภายใตสัญญาสัมปทาน และพวกเขาไดประโยชนจากการประหยัดจากขนาด

ผูประกอบการเอกชนดําเนินธุรกิจภายใตสภาวะแวดลอมที่มี

กฎระเบียบเครงครัด

O — Opportunity T — Threat

เทคโนโลยีใหม (3G) เสมือนปจจัยขับเคลื่อนกําไรใหมของกลุมส่ือสาร

มีโอกาศเติบโตในตลาดบรอดแบรนด

ทั้งสามผูประกอบการมีกรณีพิพาทในเรื่องการแกไขสัญญา

สัมปทานในอดีต

การจัดเก็ยภาษีตางๆ

REGIONAL COMPARISON

— EPS growth — ———— PE ——— ——— P/BV ——— —– EV/EBITDA –— —— Div. yield ——

Sector 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F

(%) (%) (x) (x) (x) (%) (%) (x) (x) (x)

Hong Kong 26.9 15.9 19.7 16.5 1.7 1.6 3.7 3.5 2.4 2.6 India (1.3) 65.3 42.0 24.0 2.7 2.6 7.7 6.2 1.0 1.5

Indonesia (4.9) 117.5 39.9 16.9 2.4 2.2 4.6 4.3 2.8 3.5 Malaysia 36.1 9.5 22.7 20.7 1.0 0.9 12.4 11.8 4.4 4.8

Singapore 2.8 3.6 18.2 17.6 1.8 1.8 11.8 11.7 4.5 4.8 South Korea 26.4 na 9.8 23.6 na na na na 4.2 4.3

Taiwan 6.0 4.3 16.6 16.0 6.2 6.1 na na 5.7 6.1 Thailand 5.9 23.9 18.5 14.9 14.8 83.5 11.5 9.4 3.8 4.8

Average 12.3 34.3 23.4 18.8 4.4 14.1 8.6 7.8 3.6 4.0

Advanced Info Service* 5.1 15.2 18.4 16.0 14.3 13.0 10.9 9.5 4.9 6.3

Total Access Com.* 5.0 36.7 20.5 15.0 7.0 6.5 8.6 6.8 4.7 6.7

Shin Corp * 7.7 19.8 16.4 13.7 10.0 8.7 13.7 11.4 5.5 6.2

True Corp * na na na na 28.1 305.7 13.0 10.0 0.0 0.0 Average* - Thailand 5.9 23.9 18.5 14.9 14.8 83.5 11.5 9.4 3.8 4.8

Source: Bloomberg Consensus Note: * Thanachart estimate – using normalized EPS Based on 19 Nov 2013 closing prices

This report is prepared by Thanachart Securities. Please contact our salesperson for authorisation. Please see the important notice on the back page

รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพยธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพ้ืนฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเช่ือถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงค เพ่ือใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุนและใชเปนขอมูลประกอบการตดัสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรอืเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรพัยแตอยางใด ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชน จะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอน

BUY (Unchanged) TP: Bt 334.00 (From: Bt 340.00 ) 21 NOVEMBER 2013

Change in Numbers Upside : 46.5%

Advanced Info Service (ADVANC TB)

ราคาหุนถูกกดดนัมากเกนิไป

การยอของราคาหุน ADVANC ท่ี 15% ใน 1 เดือนน้ันมากเกินไปและเปนโอกาศซื้อท่ีดี เราคาดวาการจายเงินปนผลจะไมลดลงมากและมองวาผลประกอบการที่ออนแอใน 3Q13 น้ันเปนเพียงการสะดุดมากกวาการเปลี่ยนแปลงในสวนการเติบโตของรายได แนะนํา “ซ้ือ” ท่ีราคาเปาหมาย 334 บาท

SARACHADA SORNSONG662 – 617 4900

[email protected]

ปรับกําไรลงและราคาเปาหมายใหมที่ 334 บาท จากรายไดทีอ่อนเเอใน 3Q13 เราไดตัดการประมาณการรายไดลง 2% ปนี้ 4% ในป 2014 เเละ 4% ในป 2015 ดวยสมมติฐานของการเปลี่ยนเเปลงที่วา 1) รายได Voice ที่ลดลงโดยเฉลี่ย 2% เเละเรามองวารายไดจาก Voice จะลดลงอกี 3% ในป 2013 เเละ 2% ในป 2014 2) อัตรากําไรจากการดําเนินงานทีร่ะมัดระวังมากขึน้จากรายจายเครือขายที่สูงข้ึน เราปรับกําไรลดลงเราคาดวากําไรจากการดําเนินงานจะโตขึ้น 3%ในป 2014 เเละ 4% ในป 2015 จากผลการปรับกาํไรลดทําใหเราตดัราคาเปาหมายจากการคิดลดกระแสเงินสดลงจาก 340 บาทเปน 334 บาท

ผลตอบรบั 3G ที่เเข็งเเกรง ถึงเเมรายไดจะลดลงเรายังมั่นใจกบัวงจรการเติบโตใหมของ ADVANC ดวยการประมาณการ 3 ป (2013-16) EPS CAGR ที่ 26% รายไดที่ไมรวม Voice ซึ่งถือเปนปจจัยการเติบโตหลักยังแข็งแกรงและเติบโตที่ 25% y-y 9M13 ดวยการโยกยายของ 3G ที่รวดเร็วและการใชสมารทโฟนที่เพ่ิมข้ึนทําให ADVANC มีรากฐาน 3G ที่แข็งแกรง เราคาดวารายได non-voice จะเพ่ิมข้ึน 30% ใน2014 และ 2015 ผลประโยชนจากสวนแบงรายไดที่ลดลงจะทําใหอัตรากําไรฟนตัว และ ADVANC จะมีการเติบโตของรายไดดีข้ึนที่ 15% ในป 2014

คาดวาเงินปนผลจะลดลง 1.18 บาทตอหุน นอกเหนอืไปจากผลประกอบการที่ออนแอแลว ยงัมีการสดุดในการจายปนผลของ ADVANC ในชวง 2H13 การสดุดมาจากการยอของกําไรของงบเดียวจากกําไรรวมเนือ่งมาจากการขาดทุนจากการดอยคาของ DPC ทั้งนี้ ADVANC เปนเจาของ DPC 100% ซึ่งดําเนนิการบนเครือขาย GSM 1800MHz เมื่อสัมปทาน 2G หมดในเดือนกันยายนป 2013 พรอมกับคาบริการโรมมิ่งที่ลดลง มูลคาของ DPC ก็ไดลดลงเกินกวาตนทุนของ ADVANC ที่ 4.5พันลบ. ดวยเงินสดในมือของ DPC ประมาณ 1พันลบ. เราคาดวาการขาดทุนจากการดอยคาจะอยูที ่ 3.5 พันลบ. ซึ่งจะรวมอยูในงบการเงินของ ADVANC ใน 4Q13 ถึงแมวาการขาดทุนครั้งนี้จะไมมีผลกับกําไรรวม เราคาดวาการขาดทุนจากการดอยคาจะทําใหเงินปนผลตอหุนใน 2H13 ของ ADVANC ลดลง 1.18-4.8 บาท

ราคาหุนลดลงเกินควร คงคําแนะนํา “ซ้ือ” ราคาหุน ADVANC ลดลงถึง 15% ใน 1 เดือน เรามองวามันเปนการลงที่เกินควรเนื่องจากผลกําไรทีอ่อนแอของ 3Q13 เปนเพียงการสดุด ในขณะที่เราคาดวาจะมีการลดเงินปนผลเพียง 10% ดวยผืนฐาน 3G ที่แข็งแกรงและผลประโยชนจากสวนแบงรายไดทีล่ดลงทําให ADVANC มีแนวโนมการเติบโตของกําไรแข็งแกรงที่ 15% ในป 2014 และ 23% ในป 2015 แมวาจะมีการจายปนผลที่นอยลง อัตราเงินตอบแทนจากปนผลยังคงสูงอยูที่ 5% ปนี้และ 6%ในป 2014 เรามองสวนตางที่ 47% จากราคาเปาหมาย 334 บาท และคงคําแนะนําซื้อ

Than

acha

rtSe

curit

ies

COMPANY VALUATION

Y/E Dec (Bt m) 2012A 2013F 2014F 2015F

Sales 141,568 145,291 154,351 169,221

Net profit 34,883 36,456 42,103 51,625

Consensus NP ⎯ 37,209 43,805 50,991

Diff frm cons (%) ⎯ (2.0) (3.9) 1.2

Norm profit 34,781 36,556 42,103 51,625

Prev. Norm profit ⎯ 37,672 44,052 53,613

Chg frm prev (%) ⎯ (3.0) (4.4) (3.7)

Norm EPS (Bt) 11.8 12.4 14.3 17.5

Norm EPS grw (%) 31.0 5.1 15.2 22.6

Norm PE (x) 19.4 18.4 16.0 13.0

EV/EBITDA (x) 11.0 10.9 9.5 8.0

P/BV (x) 15.5 14.3 13.0 11.9

Div yield (%) 4.8 4.9 6.3 7.7

ROE (%) 84.2 80.7 85.1 95.3

Net D/E (%) 1.2 18.9 80.9 73.7

PRICE PERFORMANCE

10 014 018 02 2 02 6 03 0 03 4 0

N o v- 12 M ar- 13 Jul- 13 N o v- 13

( B t / shr)

( 2 0 )( 10 )0102 03 04 050

( %)A D V A N C

R el t o SET Index

COMPANY INFORMATION

Price as of 19-Nov-13 (Bt) 228.00

Market cap (US$ m) 21,465.0

Listed shares (m shares) 2,973.1

Free float (%) 36.2

Avg daily turnover (US$ m) 62.0

12M price H/L (Bt) 311.0/191.0

Sector Telecom

Major shareholder INTUCH 40.45%

Sources: Bloomberg, Company data, Thanachart estimates

COMPANY NOTE ADVANC SARACHADA SORNSONG

THANACHART RESEARCH

Ex 1: 12-month DCF-based TP Calculation

(Bt m) 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 2022F 2023F 2024FTerminal

ValueEBITDA 62,503 75,206 89,410 104,655 114,902 125,829 132,164 139,654 147,531 155,076 164,610 173,639 —Free cash flow 21,920 17,378 47,779 55,194 72,915 81,618 86,612 94,674 100,592 106,286 113,032 119,128 1,505,713

PV of free cash flow - 17,330 39,447 41,389 49,675 50,517 48,704 48,354 46,676 44,806 43,291 41,441 523,788

Risk-free rate (%) 4.5 Market risk premium (%) 8.0 Beta 1.0 WACC (%) 10.1 Terminal growth (%) 2.0

Enterprise value - add investments

995,419

Net debt (2013F) 8,969 Minority interest 221 Equity value 986,229

# of shares 2,955 Equity value/share (Bt) 334


APPENDIX ADVANC SARACHADA SORNSONG

THANACHART RESEARCH

COMPANY DESCRIPTION COMPANY RATING

Rating Scale

Very Strong 5

Strong 4

Good 3

Fair 2

Weak 1

บริษัท แอดวานซ อินโฟร เซอรวิส จํากัด (มหาชน) (ADVANC) เปนบริษัทที่ไดรับสัมปทาน 25 ป (หมดอายุในป 2015) โดยองคการโทรศัพทแหงประเทศไทย เพื่อใหบริการโทรศัพทเคลื่อนที่ ADVANC ใหบริการโทรศัพทเคลื่อนที่ระบบ Analog ไปจนถึงระบบ Nordic

012345

*C o rp.go vernance Liquidity

R iskmanage

ment

M anagement

F inancial management

None 0

Source: Thanachart Source: Thanachart; *CG Awards

THANACHART’S SWOT ANALYSIS


เปนผูประกอบการโทรศัพทเคลื่อนที่ใหญที่สุดในตลาด

มีเครือขายครอบคลุมมากที่สุด

มีการประหยัดจากขนาด

ฐานะการเงินแข็งแกรง

มีความสามารถในการรองรับที่จํากัด

ใชเงินลงทุนสูง

มีอํานาจตอรองต่ํา


การประมูลใบอนุญาติ 2.1 GHz 3G ใหม

การควบรวมและการเขาซื้อกิจการ

การสิ้นสุดการเขาถึงเครือขายหลงัจากที่สัมปทานสิ้นสุดลงในป 2015

การเปลี่ยนแปลงโครงสรางสวนแบงรายได

การจัดเก็บภาษีตางๆ

CONSENSUS COMPARISON RISKS TO OUR INVESTMENT CASE

Consensus Thanachart Diff

Target price (Bt) 292.00 334.00 14%

Net profit 13F (Bt m) 37,209 36,456 -2%

Net profit 14F (Bt m) 43,805 42,103 -4%

Consensus REC BUY: 24 HOLD: 6 SELL: 5

HOW ARE WE DIFFERENT FROM THE STREET?

ราคาเปาหมายเราอยูที่ 334 บาท

การประมาณการกําไรสุทธิเราอยูที่ 42 พันลบ. ในป 2014F

ประเด็นการลงทุนและราคาเปาหมายของเราอิงสมมติฐานวา ADVANC จะไดใบอนุญาต 3G และใหบริการ 3G ไดดี ความลาชา หรือการไมไดใบอนุญาต 3G เปนความเสี่ยงตอคําแนะนําของเรา

การเปลี่ยนแปลงในหลักเกณฑขอบังคับอาจจะทําใหสัมปทานที่มีอยูของ ADVANC ส้ินสุดลง ซ่ึงสงผลกระทบตอประมาณการกําไร และ TP ของเราอยางมีนัยสําคัญ

Sources: Bloomberg consensus, Thanachart estimates

Source: Thanachart

This report is prepared by Thanachart Securities. Please contact our salesperson for authorisation. Please see the important notice on the back page

BUY (Unchanged) TP: Bt 119.00 (From: Bt 120.00 ) 21 NOVEMBER 2013

Change in Numbers Upside : 54.5%

Shin Corporation Pcl (INTUCH TB)

ปรับลด NAV

กําไรและราคาเปาหมายที่ลดลงของ ADVANC ทําใหเราไดปรับลดกําไรและราคาเปาหมายของ INTUCH เปน 119 บาท กําไรท่ีออนแอของ ADVANC ใน 3Q13 เปนเพียงการสดุดในขณะท่ี THCOM กําลังมีแนวโนมทางธุรกิจท่ีดีขึ้น เรามองไมเห็นการเปลี่ยนแปลงในการเติบโตอันแข็งแกรงและความเปนหุนปนผลสูงของ INTUCH

SARACHADA SORNSONG662 – 617 4900

[email protected]

ปรับลดกําไรและราคาเปาหมายเปน 119บาท กําไรที่ลดลงของ INTUCH 3-4% ใน 2013-2015 เราไดลดผลกําไรของ INTUCH 5% ในป 2013-14F และ 2% ในป 2015 ในขณะเดียวกนัTHCOM มีผลกําไรทีแ่ข็งแกรงและเราคาดวากําไรจะเติบโตข้ึนกวาเดิมหลังจาก Thaicom 6 และ Thaicom 7 ไดเปดตัว ถานับราคาเปาหมายใหมของ ADVANC ที่ 334 บาท ราคาเปาหมายของ THCOM ที่ 47บาทและสวนลด NAV 10% เราไดลดราคาเปาหมาย INTUCHลงเปน 119 บาท เรายังคงลดเงินปนผลตอหุนในป 2014 ของ INTUCH ลง 1 บาทเพื่อสะทอนเงินปนผลที่ลดลงจาก ADVANC ในสวนของการขาดทุนจากการดอยคาและการสมมติฐานรายไดทีร่ะมัดระวังของเรา จากที่กลาวมา INTUCH ยังคงเปนหุนปนผลสูงและเราประมาณการผลตอบแทนจากปนผล 6.2% ในป 2014

การเตบิโตชาลงแตแนวโนมระยะยาวไมเปล่ียนแปลง รายไดที่ลดลงของ ADVANC โดยหลักแลวมาจากการใชบริการ Voice ที่ลดลงและคาใชจายของ 3G รายได Non-Voice ซึ่งถือเปนตัวกระตุนการเติบโตของกลุมนัน้ยังแข็งแกรงและเติบโต 26%y-y ใน 9M13 การโยกยายอันรวดเร็วไปยัง 3G และพ้ืนฐานที่แข็งแกรงของ 3G ทําใหเราประมาณการรายได Non-voice เพ่ิมข้ึน 30% ในป 2014 และป 2015 ผลประโยชนจากสวนแบงรายไดทีล่ดลงจะทําใหอัตรากําไรกลับตัวและ ADVANC จะมีรายไดทีเ่ติบโตข้ึน 15% ในป 2014 ดังนั้นเราจงึมั่นใจกับวงจรการเติบโตของกําไรกับการประมาณการ 3 ป (2013-16) EPS CAGR ที่ 27%

THCOM กับการมองเห็นกําไรทีช่ัดเจน เราประมาณการผลกําไรเติบโต 299% 50% และ 33% ในป 2013-15 ดวยองคประกอบหลักคือ 1) Thaicom 6 เปดตัวในเดอืนธันวาคมและ Thaicom 7 ในป 2014 2) เงินจากการขายแบนดวิดธ IPSTAR โดยเฉพาะในประเทศอินเดีย จีน และไทยที่ขายหมดแลว 3) ผลประโยชนจากการดําเนินงาน Thaicom 6 นาจะทํากําไรไดดีหลังจากเปดตัวในขณะทีเ่รามอง Thaicom 7 วาจะขาดทุนเล็กนอยในชวงปแรกของการดําเนินงาน

การขาดทุนเล็กนอยจากดิจิตอลทีว ีINTUCH ไดตัดสินใจประมูลชอง variety ระบบ SD และจะไมมีการเปล่ียนแปลงรูปแบบธุรกิจโดย INTUCH จะเปนจะเปนผูบริหารมากวาผูผลิตรายการ รายการจะถูกนําเขาหรือ INTUCH สามารถปลอยเชาสล็อตใหกับผูผลิตรายการ ถึงแมวาการลงทุนจะขาดทุนในชวง 4 ถึง 5ปแรกเราคาดวาจะเปนจํานวนไมมาก จากสมมติฐานทีร่ะมัดระวังเชนคาธรรมเนียมใบอนุญาติเบ้ืองตน (upfront fees) 1.2พันลบ. คาโฆษณาเฉลี่ย 20,000บาทตอนาที และ การใชการโฆษณา(ad utilization) 30-35%ในชวง 2014-16 การขาดทุนจะนอยกวา 100 ลบ.ตอป

Than

acha

rtSe

curit

ies

COMPANY VALUATION

Y/E Dec (Bt m) 2012A 2013F 2014F 2015F

Sales 8,545 9,257 11,786 13,392

Net profit 13,787 15,021 17,989 22,302

Consensus NP ⎯ 14,945 17,776 20,806

Diff frm cons (%) ⎯ 0.5 1.2 7.2

Norm profit 13,942 15,021 17,989 22,302

Prev. Norm profit ⎯ 15,875 18,920 22,735

Chg frm prev (%) ⎯ (5.4) (4.9) (1.9)

Norm EPS (Bt) 4.3 4.7 5.6 7.0

Norm EPS grw (%) 48.6 7.7 19.8 24.0

Norm PE (x) 17.7 16.4 13.7 11.1

EV/EBITDA (x) 14.0 13.7 11.4 9.2

P/BV (x) 11.0 10.0 8.7 7.4

Div yield (%) 4.9 5.5 6.2 7.9

ROE (%) 63.8 63.6 68.0 72.7

Net D/E (%) 15.2 9.8 (3.8) (20.6)

PRICE PERFORMANCE

30

50

70

90

110

Nov-12 M ar-13 Jul-13 Nov-13

(Bt/shr)

(20)(10)01020304050(%)INTUCH

Rel to SET Index

COMPANY INFORMATION

Price as of 19-Nov-13 (Bt) 77.00

Market cap (US$ m) 7,818.1

Listed shares (m shares) 3,206.4

Free float (%) 45.0


12M price H/L (Bt) 99.8/60.3

Sector Telecom

Major shareholder Aspen Holdings 41.62%

Sources: Bloomberg, Company data, Thanachart estimates

COMPANY NOTE INTUCH SARACHADA SORNSONG

THANACHART RESEARCH 2

Ex 1: 12-month NAV-based TP Calculation

% ownership No. of shares Target price INTUCH value Remark (Bt) (Bt m) ADVANC 40.45% 2,973 334.00 401,674 DCF methodology using WACC of 10.1% THCOM 41.14% 1,096 47.00 21,191 DCF methodology using WACC of 10.0% Cash in hand 2,000 Standalone account Total NAV 424,865 No. of Shin shares 3,206 NAV/share (Bt) 132.5 @ 10% discount to NAV (Bt/share)

119.0


APPENDIX INTUCH SARACHADA SORNSONG

THANACHART RESEARCH

COMPANY DESCRIPTION COMPANY RATING

Rating Scale

Very Strong 5

Strong 4

Good 3

Fair 2

Weak 1

INTUCH เปนบริษัทโฮลดิ้งซ่ึงมีการลงทุนในธุรกิจโทรคมนาคม ดาวเทียมและสื่อ บริษัทถือหุน 40.45%ใน ADVANC ผูนําในการใหบริการโครงขายโทรศัพทเคลื่อนที่ในประเทศโดยมีจํานวนผูใชบริการสูงสุดและมีสวนแบงของรายไดมากที่สุด บริษัทยังถือหุน 41% ในTHCOM ซ่ึงใหบริการดาวเทียม ไทยคม 4 และดาวเทียม IPSTAR INTUCH มีทุนจดทะเบียน 5 พันลบ.และจายแลว 3.21 พันลบ.

012345

*C o rp.go vernance Liquidity

R iskmanage

ment

M anagement

F inancial management

None 0

Source: Thanachart Source: Thanachart; *CG Awards

THANACHART’S SWOT ANALYSIS


ฐานะการเงินแข็งแกรง

ธุรกิจหลักอยาง THCOM และ ADVANC เปนผูนําในอุตสาหกรรม

ผลการดําเนินงานพึ่งพาธุรกิจหลัก เพราะเงินปนผลเปนรายไดหลักของ

บริษัท


ใบอนุญาต 4G และดาวเทียมใหม

การลงทุนในตางประเทศ

การเปลี่ยนแปลงของกฏเกณฑและขอระเบียบตางๆ

สงครามราคาในตลาดใหบริการโทรศัพทมือถือซ่ึงจะสงผลกระทบตอ

การทํากําไรของ ADVANC ซ่ึงเปนรายไดหลักของบริษัท

CONSENSUS COMPARISON RISKS TO OUR INVESTMENT CASE

Consensus Thanachart Diff

Target price (Bt) 105.00 119.00 13%

Net profit 13F (Bt m) 14,945 15,021 1%

Net profit 14F (Bt m) 17,776 17,989 1%

Consensus REC BUY: 25 HOLD: 0 SELL: 0

HOW ARE WE DIFFERENT FROM THE STREET?

ราคาเปาหมายของเราสูงกวาของตลาด เน่ืองจากเราใชสมมติฐาน NAV discount ต่ํากวาโบรคเกอรอื่น ในขณะที่ราคาเปาหมายของ ADVANC และ THCOM สูงกวาตลาด

ในขณะเดียวกันเราแบงปนมุมมองท่ีสอดคลองกับกําไร INTUCH ใน 2013-14

กําไรสวนใหญของ INTUCH มาจาก ADVANC และ THCOM

สงครามราคาที่รุนแรงในตลาดผูใหบริการโทรศัพทมือถือและการเปลี่ยนแปลงในกฎขอระเบียบตางๆ จะสงผลกระทบเชิงลบตอการดําเนินงานของ ADVANC และความสามารถในการทํากําไรจะสรางความเสี่ยงตอการจายปนผลให INTUCH

ความลมเหลวใดๆของการเปดตัว Thaicom 6 และ Thaicom 7

Sources: Bloomberg consensus, Thanachart estimates

Source: Thanachart



Fundamental Story

Construction Sector – Overweight News update

Saksid Phadthananarak | Email: [email protected]

ราง พ.ร.บ. เงินกู 2 ลานลบ. ผานวุฒิสภาแลว

ปจจุบันอยูในขั้นตอนสุดทายคือการลงพระปรมาภิไธยของพระมหากษัตริย

แตพรรคประชาธิปติยไดย่ืนคํารองตอศาลรัฐธรรมนูญแลว

แมจะไมมี พ.ร.บ. น้ี เราคาดวาการลงทุนจะเร่ิมในชวง 2H14

เรามองวากลุมรับเหมากอสรางไดประโยชนมากที่สุด

ราง พ.ร.บ. เงินกู 2 ลานลบ. ผานการพิจารณาวาระ 3 ของวุฒิสภาเมื่อวานนี้ และปจจุบันน้ีอยูในขั้นตอนสุดทาย ซ่ึงเปนการลงพระปรมาภิไธยของพระมหากษัตริย หากรางพ.ร.บ. กลายเปนกฎหมาย จะทําใหรัฐบาลสามารถกูเงินไดถึง 2 ลานลบ. ภายในวันท่ี 31 ธ.ค.20 เพ่ือลงทุนในโครงการโครงสรางพ้ืนฐาน

แตอยางไรก็ตาม พรรคประชาธิปตยไดยื่นคํารองตอศาลรัฐธรรมนูญในประเด็นเร่ืองพ.ร.บ.น้ีขัดตอรัฐธรรมนูญหรือไมแลว ดังน้ันจึงดูเหมือนวาการลงทุนโครงสรางพ้ืนฐานนาจะถูกเลื่อนออกไปจนกวาจะมีคําตัดสินของศาล

ขาวและความลาชาของการลงทุนโครงสรางพ้ืนฐานน้ีอยูในความคาดหมายของตลาดแลว แตอยางไรก็ตามเรามองวาราง พ.ร.บ.น้ีจะผานหรือไม รัฐบาลนาจะสามารถใชงบประมาณ 114 พันลบ. ตอป สําหรับการลงทุนในโครงการโครงสรางพ้ืนฐาน และการดําเนินการนาจะเริ่มตนตั้งแต 2H14 เปนตนไป

เราใหนํ้าหนักลงทุนเปน “OVERWEIGHT” กลุมรับเหมากอสราง เน่ืองจากผูรับเหมาไดรับประโยชนโดยตรงมากท่ีสุดจากการที่รัฐบาลมีการลงทุนในโครงสรางพื้นฐาน นอกจากนี้แมวาโครงการโครงสรางพ้ืนฐานยังไมไดเร่ิมขึ้น แตปจจุบันผูรับเหมามีมูลคางานในมือสูงเปนประวัติการณแลวซ่ึงจะชวยรองรับการเติบโตของผูรับเหมาไปอยางนอย 2 ปขางหนา เราจึงแนะนํา “ซ้ือ” สําหรับ STEC โดยมีราคาเปาหมาย 26 บาท/หุน และ CK โดยมีราคาเปาหมาย 27 บาท/หุน



Fundamental Story

Airports of Thailand Pcl (AOT TB) - BUY News update

Saksid Phadthananarak | Email: [email protected]

จํานวนผูโดยสารเดือนต.ค. เติบโต 14%

ผูโดยสารของ AOT เติบโต 14%y-y ในเดือนต.ค.13

แมจะมีการยกเลิกทัวรศูนยเหรียญชาวจีน

ซึ่งชวยยืนยันมุมมองของเราที่มองวาการทองเที่ยวไทยมีความยืดหยุน

AOT ยังคงเปน Country Top Pick และเรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ”

แมจะมีการยกเลิกทัวรศูนยเหรียญของชาวจีนตั้งแตวันท่ี 1 ต.ค.13 และความตึงเครียดทางการเมือง แต AOT ยังรายงานอัตราการเติบโตของจํานวนผูโดยสารอยางตอเน่ืองโดยเติบโตแข็งแกรงท่ี 14% y-y ในเดือนต.ค. ขณะท่ีเท่ียวบินเพ่ิมขึ้น 17.9%y-y โดยจํานวนผูโดยสารระหวางประเทศของ AOT ขยายตัว 12%y-y และจํานวนผูโดยสารภายในประเทศเพิ่มขึ้น 17.4%y-y

ซ่ึงน่ีไดยืนยันมุมมองของเราวาการทองเท่ียวไทยมีความยืดหยุนตอวิกฤติตางๆ ปจจุบันเราสมมติใหจํานวนผูโดยสารของ AOT เติบโต 10.4%y-y ในป FY14 และ 7.6% ในป FY15

เรายังคงชอบ AOT เน่ืองจากมีกระแสเงินสดจํานวนมาก ธุรกิจมีลักษณะผูกขาดในอุตสาหกรรมทองเท่ียวของไทยที่มีการเติบโตสูง เปนชวงท่ีสายการบินราคาประหยัดไดรับความนิยม และมี upside อยางมากจากรายไดคาสัมปทานหลังการเปดอาคารผูโดยสารที่ 2 ของสนามบินดอนเมือง ในกลางป 2014 การขยายสนามบินภูเก็ตในป 2015 และสุวรรณภูมิ เฟส 2 ในป 2018

AOT ยังคงเปน Country Top Pick ของเรา เรายังคงแนะนํา “ซ้ือ” AOT

Ex 1: AOT’s Total Passengers Ex 2: AOT’s Aircraft Movements

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

Jan-

12Fe

b-12

Mar

-12

Apr-

12M

ay-1

2Ju

n-12

Jul-1

2Au

g-12

Sep-

12O

ct-1

2N

ov-1

2D

ec-1

2Ja

n-13

Feb-

13M

ar-1

3Ap

r-13

May

-13

Jun-

13Ju

l-13

Aug-

13Se

p-13

Oct

-13

('000 passengers)

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

55,000

Jan-

12Fe

b-12

Mar

-12

Apr-

12M

ay-1

2Ju

n-12

Jul-1

2Au

g-12

Sep-

12O

ct-1

2N

ov-1

2D

ec-1

2Ja

n-13

Feb-

13M

ar-1

3Ap

r-13

May

-13

Jun-

13Ju

l-13

Aug-

13Se

p-13

Oct

-13

(Flights)

Source: Company data Source: Company data

Key Valuations

Y/E Sep (Bt m) 2012 2013F 2014F 2015F

Revenue 30,472 35,866 40,496 47,023

Net profit 6,500 13,296 13,379 16,941

Norm net profit 6,550 10,196 13,379 16,941

Norm EPS (Bt) 4.6 7.1 9.4 11.9

Norm EPS gr (%) 59.6 55.7 31.2 26.6

Norm PE (x) 45.4 29.1 22.2 17.5

EV/EBITDA (x) 20.8 15.2 13.4 11.4

P/BV (x) 3.8 3.4 3.1 2.8

Div. yield (%) 0.9 1.8 1.8 2.3

ROE (%) 8.7 12.4 14.7 16.9

Net D/E (%) 31.5 5.0 12.2 20.4 Source: Thanachart estimates

Stock Data

Closing price (Bt) 208.00

Target price (Bt) 250.00

Market cap (US$ m) 9,385


12M H/L price (Bt) 225.0/85.8

Price Performance

40

90

140

190

240

Nov-12 Feb-13 M ay-13 Aug-13 Nov-13

(Bt)

(50)

0

50

100

150(%)Airports of Thailand

Rel to SET Index

Source: Bloomberg



Fundamental Story

True Corporation Pcl (TRUE TB) - SELL Analyst Meeting

Sarachada Sornsong | Email: [email protected]

คาด IPO IFF กอนส้ินป

การเติบโตของรายไดไมเปลี่ยนแปลงที่ <10%

มีแผนท่ีจะใชจายดานการตลาดนอยลง

คาดวา IPO IFF จะสําเร็จส้ินปน้ี

ขาวดีไดสะทอนในตัวหุนแลว คงคําแนะนํา “ขาย”

แมเราจะมั่นใจวาการดําเนินงานของ TRUE จะดขีึ้นและรับขาวดีจากการจัดตั้งกองทุน (IFF) แตขาวดีไดสะทอนในราคาของหุนแลว เราคงคําแนะนําขายและเลือก INTUCH เปนตัวเดนของหมวดสื่อสาร

TRUE ยังสามารถคงการเติบโตของรายไดท่ี <10% ตามความคาดหมาย

ในขณะที่โทรศัพทเคล่ือนท่ีกําลังมีการเติบโตของ Data ท่ีเพ่ิมขึ้น Broadband แพ็คเกจก็ไดผลตอบรับดีเชนกัน แตยอดผูสมัคร Pay-TV ในหมวด Premium ไดลดลงเนื่องจากผลกระทบของโปรแกรม English Premier League (EPL) ท่ีขาดไปแตบริษัทมองวาไดผานพนจุดต่ําสุดมาแลว

หากมองไปขางหนา TRUE ยงัคงตองการรักษาตําแหนงผูนําในหมวด 3G ในขณะที่ลูกคารายเดือนสวนใหญไดใชบริการ 3G แลวเปาหมายตอไปของ TRUE คือกระตุนใหลูกคาประเภทเติมเงินหันมาใชบริการ 3G เชนกัน

ตราบใดที่ไมมีเงินอุดหนุนโทรศัพทเคล่ือนท่ีจากคูแขง TRUE ยังคงมองวาจะไมจายเงินอุดหนุนเชนกัน และเพ่ือกระตุนการโยกยายไปยัง 3G บริษัทมีนโยบายวางขายโทรศัพทสมารทโฟนและโทรศัพทท่ีมีคุณสมบัติ 3G ในราคาที่ถูกลง

หลังจากที่มีการใชจายอยางหนักใน 2 ปท่ีผานมา TRUE ตองการที่จะใชจายทางการตลาดนอยลงในป 2014 และ CEO ไดรับประกันวาคาใชจายทางการตลาดใน 4Q13 จะลดลงอยางแนนอน

ในสวนของ IFF บริษัทไดตั้งเปาวา IPO จะสําเร็จภายในสิ้นปน้ี เงินสวนใหญจาก IFF จะใชจายหน้ีและจะนําเงินท่ีเหลือมาประมูลดิจิตอล TV ใบอนุญาติ 4G และพัฒนาเคร่ือขาย 4G ตอไป

แมวาสวนของผูถือหุน TRUE จะลดมาที่ 6 พันลบ.และมีการขาดทุนเพ่ิม บริษัทไมไดหวงในสวนน้ีและหวังท่ีจะดันสวนของผูถือหุนกลับไปดวยเม็ดเงินจาก IFF และการขายทรัพยสินบางสวน เม่ือ IFF ผานเงินสวนใหญจะถูกนําไปจายหน้ี และ TRUE หวังวาอัตราสวนหน้ีสิน (financial leverage ratio) จะดีขึ้นหลังจาก IFF เสร็จส้ิน เปาหมายของบริษัทคือการลดหนี้สินสุทธิตอ EBITDA ใหลดลง 3 เทาจากปจจุบันท่ี 5 เทา

Key Valuations

Y/E Dec (Bt m) 2012 2013F 2014F 2015F Revenue 89,382 94,773 102,336 111,085

Net profit (7,427) (8,697) (4,223) 783

Norm net profit (6,632) (8,697) (4,223) 783

Norm EPS (Bt) (0.5) (0.6) (0.3) 0.1

Norm EPS gr (%) na na na na

Norm PE (x) na na na na

EV/EBITDA (x) 13.5 13.0 10.0 7.6

P/BV (x) 9.7 27.9 304.0 107.3

Div. yield (%) 0.0 0.0 0.0 0.0

ROE (%) (38.9) (96.7) (166.4) 95.7

Net D/E (%) 673.9 2,168.1 11,472.0 6,465.6 Source: Thanachart estimates

Stock Data

Closing price (Bt) 8.95

Target price (Bt) 7.50

Market cap (US$ m) 4,141


12M H/L price (Bt) 11.4/4.5

Price Performance

2.5

4.5

6.5

8.5

10.5

12.5

Nov-12 Feb-13 M ay-13 Aug-13 Nov-13

(Bt)

(20)020406080100(%)True Corp

Rel to SET Index

Source: Bloomberg



Technical Market Outlook

DAILY (21 พ.ย.13) WEEKLY (18–22 พ.ย.13) MONTHLY (พ.ย.13) แนวรับ: 1,397 แนวตาน: 1,416 แนวรับ: 1,390 แนวตาน: 1,440 แนวรับ: 1,388 แนวตาน: 1,436 เส่ียงหลุด 1,400 จุด กําลังจะลงทดสอบ 1,390 จุด ฟนตัวไมผาน 1,436 จุด

SET Index หลุด 1,410 จุด เปนสัญญาณลบ แกวงตัวลงไปทดสอบ 1,388 จุด

ตลาดเผชิญกับความเสี่ยงอีกครั้ง หลังจากที่ขึ้นไปไมผานเสนคาเฉล่ียระยะ 1 เดือน และกลับลงมาอยูต่ํากวาเสนคาเฉล่ียระยะส้ัน 1 สัปดาหซ่ึงอยูท่ีระดับ 1,414 จุดเมื่อวันกอน เปนสัญญาณลบระยะสั้น อีกท้ังดัชนี SET ยังหลุดต่ํากวาเสนคาเฉล่ียระยะกลาง 1,409 จุด ทําใหเกิดจังหวะตัดขายหุนท่ีถืออยูในชวงสองสัปดาหท่ีผานมา เพ่ือสะทอนภาพความเสี่ยงท่ีตลาดจะกลับเปนแนวโนมขาลง โดย มีแนวรับระยะสัปดาหท่ี 1,390 จุด เปนจุดท่ีสําคัญ ในกรณีหลุดแนวรับน้ี ตลาดจะลงตอไปท่ี 1,380 จดุ และมีเปาหมายแนวโนมขาลงไปทดสอบ 1,340 จุด

ถือหุนไมเกิน 50% หรือลดเหลือ 25% แรงขายหุนส่ือสาร พลังงานและธนาคารเมื่อวานนีกดดันตลาด ขณะท่ีนักลงทุนตางชาติยังคงขายหุนออกตอเน่ือง กรณีท่ีดัชนี SET หลุดต่ํากวา 1,390 จุด ซ่ึงจะพบวาเสนคาเฉล่ียระยะสั้นน้ันวกกลับลงตัดเสนคาเฉล่ียระยะ 3 เดือน จะตัดสินลดนํ้าหนักลงทุนเน่ืองจากตลาดหุนยังคงอยูในแนวโนมขาลงตอไปท้ังชวงส้ันและแนวโนมระยะกลาง และไปรอดูจังหวะซื้อหุนกลับท่ีระดับ 1,340 จุดอีกครั้ง

หุนท่ีแนะนําซ้ือวันน้ี: MAKRO (ซ้ือ) ราคามีทิศทางแกวงตัวขึ้นทะลุผาน 33.50 บาท เปนจังหวะซ้ือเก็งกําไร คาดวาจะทดสอบแนวตาน 35.50 บาท SCP (ซ้ือ) แนวโนมฟนตัวระยะสั้น มีจังหวะซ้ือเก็งกําไรในกรอบ 10.00-11.00 บาท

หุนท่ีแนะนําซ้ือวันกอน: CPALL (ซ้ือ) กําลังทดสอบแนวตาน 42.50 บาท ซ่ึงเปนจุดขายระยะสั้น ขณะท่ีออนตัวซ้ือท่ีแนวรับ 41.50 บาท มีโอกาสทะลุผาน 42.50 บาทขึ้นไปทดสอบเปาหมาย 44.00 บาท และ 48.00 บาท BJC (ถือ) แรงขายกดราคาปดต่ํากวา 46.00 บาท เสียสมดุลระยะสั้น ราคาไมต่ํากวา 44.50 บาท คาดวาจะมีโอกาสฟนตัวกลับขึ้นไปทดสอบแนวตาน 47.00 และ 49.00 บาท

หุน Most Active: BTS (ซ้ือ) ยังคงมีแนวโนมขึ้นตอ ราคาขึ้นสวนภาวะตลาด และมีโอกาสขึ้นทดสอบ 9.65 บาท คาดวาจะขึ้นไปทดสอบแนวตานบริเวณยอดเดิมท่ี 9.65 บาท เปนจุดขายทํากําไรระยะสั้น หรือกรณีทะลุผานแนวตาน 9.65 บาทได จะขึ้นตอไปท่ี 9.90-10.00 บาท JAS (ซ้ือ) ราคาปรับตัวลงมาทดสอบ 8.00 บาท ความเสี่ยงตามตลาด แตคาดวาจะไมต่ํากวา 7.80 บาท และมีโอกาสฟนตัวขึ้นทดสอบ 8.40 บาท

สัปดาหท่ีผานมาดัชนี SET ทะลุ

ผานเสนแนวโนมลงและมีจังหวะ

ฟนตัว แตยังไปไดไมไกลนัก ดัชนีปรับตัวลงตอเน่ือง 3 วัน และยังคงมีความเสี่ยงต่ํากวา 1,400 จุด ไปทดสอบแนวรับถัดไปที่ 1,390 จุด ซ่ึงเปนแนวตัดขาดทุนครั้งกอนจึงควรเพิ่มความระมัดระวังยิ่งขึ้น

นพดล พิริยวุฒิ, [email protected], +66 2617 4900



Technical Ideas


MAKRO – แนวโนมขึน้

คาดวาจะบวกตอ มีจังหวะซื้อเก็งกําไรระยะสั้น วันน้ีทะลุผาน 33.75 บาท ไดจะเปนสัญญาณซ้ือเก็งกําไร และราคามีโอกาสขึ้นไปทดสอบยอดเดิมท่ี 35.00-35.50 บาท เปนจุดขาย แนวโนมหลักเปนทิศทางขึ้น โดยมีโอกาสที่จะทะลุผานยอดเดิม 34.00 บาทไดอีกครั้ง และราคามีแนวโนมขนไปทํายอดสูงสุดใหม กรณีทะลุผาน 35.50 บาทได จะมีแนวโนมขึ้นตอไปเคลื่อนไหวในกรอบ 35.50-37.50 บาท

แนวรับ33.00บาท แนวตาน 35.50 บาท

SCP – แนวโนมขึ้นตอเนื่อง

ซื้อเก็งกําไร ราคาเริ่มฟนตัวระยะสั้น เปนการสิ้นสุดการพักฐาน คาดวาจะผาน 10.00 บาท ขึ้นไปทดสอบแนวตาน 10.50 บาท และถัดไปท่ี 11.00 บาท ตามลําดั้บ เปาหมายยอดเดิมท่ีระดับ 12.00 บาท แนวโนมราคามีทิศทางขึ้นตอเน่ือง และคาดวาจะมีโอกาสขึ้นไปทดสอบยอดสูงสุดเดิมเดือน พ.ค. ท่ีระดับ 11.80-12.00 บาท เปนจุดขายทํากําไรท่ีสําคัญ

แนวรับ 9.50 บาท แนวตาน 11.00 บาท



Most Active Comments:

ตลาดยังเคลื่อนไหวลงหลุดตํ่ากวา 1410 จุดเปนสัญญาณลบ และมีจังหวะตดัขายหุนออกเพื่อลดความเสี่ยง เม่ือวานนี้ราคาหุนเปนสวนใหญถูกขายออกและหลุดต่ํากวาแนวรับ นําโดยหุนส่ือสาร ADVANC ท่ีหลุดต่ํากวา 230.00 บาท เปนสัญญาณขายลดเสี่ยง และรอซ้ือกลับท่ี 220.00 บาท INTUCH ไมผาน 78.00 บาท ขายและรอซื้อกลับท่ี 75.50 บาท ขณะท่ี TRUE ราคาปดต่ํากวา 9.00 บาท สวน JAS ประคองตัว แมวาจะเส่ียงหลุดต่ํากวา 8.00 บาท แตก็ยังคงถือไวหรือซ้ือในกรณีท่ีลงไปทดสอบ 7.80 บาท

Technical Most Active

Most active stocks ชื่อหุน ปด (% chg) คําแนะนํา แนวรับ แนวตาน ความเห็นทางเทคนิค TRUE 8.95 -0.56 ขาย 8.80 8.60 9.00 9.50 หลุดต่ํากวา 9.00 บาท เปนจังหวะตัดขายลดเสี่ยงระยะสั้น ADVANC 226.00 -0.88 ขาย 225.00 220.00 234.00 242.00 หลุดต่ํากวา 230.00 บาท เปนจังหวะขายลดความเสี่ยงระยะสั้น MEGA 20.80 -2.35 ขาย 20.50 19.50 21.50 22.00 เร่ิมมีแรงขาย ระวังหลุด 20.50 บาท จะเปนจังหวะขายระยะสั้น JAS 8.10 -1.22 ถือ 8.00 7.80 8.20 8.40 แกวงตัวแคบ 8.00-8.20 บาท รอทะลุผาน 8.20 บาท ซ้ือตาม PTT 305.00 -0.97 ขาย 303.00 296.00 308.00 312.00 หลุด 308.00 บาท เปนจังหวะตัดขายลดเสี่ยงระยะสั้น BTS-W3 1.23 +14.95 รอขาย 1.20 1.10 1.30 1.40 คาดวาจะขึ้นไมเกิน 1.30 บาท เปนจุดขายทํากําไรระยะสั้น KBANK 180.50 +0.28 ถือ 178.00 172.00 182.00 184.00 ระวังหลุด 178.00 บาท สัญญาณขายระยะสั้นเพ่ือลดความเสี่ยง KTB 19.50 -2.50 ถือ 19.40 19.20 20.40 20.80 จังหวะขายแรงเกิดสัญญาณลบระยะสั้น ระวังหลุด 19.20 บาท BTS 9.35 - รอขาย 9.30 9.00 9.50 9.65 คาดวาจะขึ้นไมเกินยอดเดิม 9.65 บาท เปนจุดขายทํากําไร PTTGC 76.00 -2.25 ขาย 75.00 73.00 76.50 78.00 ปดต่ํากวา 78.00 บาท เปนจังหวะขายลดความเสี่ยงระยะสั้น


BTS – ซื้อเก็งกําไร

โอกาสขึ้นทดสอบ 9.65 บาท ราคาที่เคล่ือนไหวบวกระยะสั้น ยังคงมีแนวโนมขึ้นตอ และนาสนใจเมื่อเทียบกับหุนขนาดใหญอื่น โดยพบวาในขณะที่หุนกลุมอื่นราคาลดระดับลง แต BTS ขึ้นสวนภาวะตลาดได และยังคงมีโอกาสขึ้นไปทดสอบแนวตานบริเวณยอดเดิมท่ี 9.65 บาท

สัญญาณทางเทคนิคเปนบวก จากเครื่องมือ Directional พบวาเปนแนวโนมขึ้น และรอจังหวะราคาทะลุผาน 9.65 ไดจะมีโอกาสขึ้นตอไปโดยมีเปาหมายถัดไปที่ 9.90-10.00 บาท เปนจุดขายสําคัญ

แนวรับ 9.30 บาท แนวตาน 9.65 บาท



Recap & Strategy: “เปด” สถานะ Short S50Z13 เคลื่อนไหวผันผวนตลอดวัน โดยปรับสูงขึ้นในชวงเชากอนคําตัดสินศาลฯ กรณีท่ีมา ส.ว. แตปดตลาดที่ 960.90 จุด หรือปรับลดลง 6.30 จุด โดยนักลงทุนตางชาติเปดสถานะ Long สุทธิ 108 สัญญา...สําหรับแนวโนม S50Z13 ระยะสั้นมีแนวโนมเคลื่อนไหวตามปจจัยการเมืองโดยเฉพาะทาทีของกลุมผูชุมนุมตอตานรัฐบาล ขณะท่ีทางเทคนิคสถานะ Short กลับมาไดเปรียบหลังปดตลาดต่ํากวา 966 จุด แนะนํา “เปด” สถานะ Short ดวยเปาหมายการปรับลดลงท่ี 935-940 จุด ขณะท่ีกําหนด Trailing Stop ท่ี 966 จุด

Symbol Maturity

Date Settlement

Price Change

(Bt) Theory

PricePrem/

DiscountS50X13 28-Nov-13 962.50 -5.70 960.82 0.2% S50Z13 29-Dec-13 960.90 -6.30 961.54 -0.1% S50H14 28-Mar-14 957.60 -7.40 963.60 -0.6%

SET50 Futures

Rec:

Short

Trailing Stop:

966

Trading Range:

935-966

Recap & Strategy: “ถือ” สถานะ Short ตอ ราคาทองคําตลาด COMEX สงมอบเดือน ธ.ค.ปรับลดลง 1% ปดท่ี US$1,260.90/ออนซ หลังรายงานการประชุม Fed ลาสุด บงช้ีถึงการลดวงเงิน QE เน่ืองจากเศรษฐกิจมีการฟนตัวอยางท่ีคาดการณไว ซ่ึงการประชุม FOMC คร้ังตอไปคือวันท่ี 17-18 ธ.ค.น้ี และตองติดตามตัวเลขการจางงานนอกภาคเกษตรตนเดือน ธ.ค.ใกลชิด ขณะท่ีถาพิจารณาในทางเทคนิคสถานะ Short ยังไดเปรียบตอเน่ือง แนะนํา “ถือ” สถานะ Short ดวยเปาหมายการปรับลดลงท่ี 19,100 บาท หรือ 18,900 บาท ขณะท่ีกําหนด Trailing Stop ท่ี 19,400 บาท

Symbol Maturity

Date Settlement

Price Change

(Bt) Theory

PricePrem/

DiscountGFZ13 29-Dec-13 19,190 -20 18,953 1.3% GFG14 27-Feb-14 19,280 10 19,031 1.3% GFJ14 29-Apr-14 19,340 -20 19,111 1.2%

Gold Futures

Rec:

Short

Trailing Stop:

19,400

Trading Range:

18,900-19,400

Recap & Strategy: กําหนด Trailing Stop ท่ี 3,380 ราคาน้ํามันดิบเบรนทสงมอบเดือน ม.ค.ปรับสูงขึ้น US$1.14 ปดตลาดที่ US$108.06/bbl ดวยปจจัยสนับสนุนจากแนวโนมเศรษฐกิจฟนตัวของสหรัฐฯ หลังจากรายงานการประชุม Fed บงช้ีถึงโอกาสในการลดวงเงิน QE หลังตัวเลขการจางงาน และเศรษฐกิจฟนตัวตอเน่ือง ขณะท่ีถาพิจารณาในทางเทคนิค สถานะ Long ไดเปรียบตอเน่ืองโดยมีเปาหมายการปรับสูงขึ้นท่ี 3,470-3,500 แนะนํา “ถือ” สถานะ Long ตอเน่ือง โดยมีเปาหมายการปรับสูงขึ้นท่ี 3,470 หรือ 3,500 ขณะท่ีกําหนด Trailing Stop ท่ี 3,380

Symbol Maturity

Date Settlement

Price Change

(Bt) Theory

PricePrem/

DiscountBRZ13 16-Dec-13 3,387 -36 3,431 -1.3% BRF14 16-Jan-14 3,383 -36 3,439 -1.6% BRG14 12-Feb-14 3,389 -36 3,445 -1.6%

Oil Futures

Rec:

Long

Trailing Stop:

3,380

Trading Range:

3,380-3,470

Futures Trading

อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA , [email protected], +66 2617 4900



Regional Fund Flows

Regional Fund Flows vs. MSCI Asia ex JP (YTD 2013) Thailand Foreign Net Buy / Sell vs. SET Index (YTD 2013)

460

480

500

520

540

560

580

Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13

(Index)

0

5

10

15

20

25

30(US$ bn)Accum. Asia-6 (RHS)

MSCI Asia ex JP (LHS)

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13

(Index)

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1(US$ bn)Accum. Fund Flow s Thailand (RHS)

SET Index (LHS)

Regional Fund Flows (YTD 2013) Regional Fund Flows (Week To Date, 18-20 Nov 13)

16,778

6,148 4,664843

(1,351)(4,224)

(10,000)

(5,000)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

Indi

a

Taiw

an

Kore

a

Philip

pine

s

Indo

nesi

a

Thai

land

(US$ m)

303 298

19 (6)

(144)(212)(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

Kore

a

Indi

a

Indo

nesi

a

Philip

pine

s

Thai

land

Taiw

an

(US$ m)

Net Foreign Fund Flows (US$ m) Index Change (%) Thailand India Indo Korea Phil Taiwan Asia-6 Thailand India Indo Korea Phil Taiwan ——————————————— Yearly ——————————————— ————————————— y-y % —————————————

2011 (167) (512) 2,950 (7,206) 1,329 (9,488) (13,094) (0.7) (24.6) 3.2 (11.0) 4.1 (21.2)2012 2,504 24,548 1,707 15,039 2,548 5,047 51,392 35.8 25.7 12.9 9.4 33.0 8.9

YTD 2013 (4,224) 16,778 (1,351) 4,664 843 6,148 22,858 0.9 6.2 0.8 1.0 5.9 6.6 ——————————————— Monthly ——————————————— ————————————— m-m % —————————————

Sep-13 299 1,994 (26) 6,958 (70) 4,020 13,175 6.9 4.1 2.9 3.7 1.9 1.9 Oct-13 88 2,470 (175) 4,283 (164) 2,228 8,729 4.3 9.2 4.5 1.7 6.4 3.4

Nov-13 (841) 906 (321) (308) (123) (868) (1,554) (2.6) (2.5) (3.5) (0.6) (6.5) (2.9) ——————————————— Weekly ——————————————— ————————————— w-w % —————————————

21-25 Oct 13 16 672 (12) 1,010 (106) 218 1,799 (2.0) (1.0) 0.8 (0.9) (1.0) (1.1)28 Oct-1 Nov (91) 798 (65) 504 (16) 469 1,599 (1.8) 2.5 (3.2) 0.2 0.7 0.5

4-8 Nov 13 (209) 209 (101) (524) (69) 5 (689) (1.7) (2.5) 1.0 (2.7) (3.5) (1.9)11-15 Nov 13 (431) 362 (192) (249) (48) (674) (1,232) 1.1 (1.3) (3.2) 1.0 (0.1) (0.6)18-20 Nov 13 (144) 298 19 303 (6) (212) 258 (1.1) — 0.4 0.6 (3.0) 0.3

———————————————— Daily ———————————————— ————————————— d-d % ————————————— 14-Nov-13 (48) 253 (12) (62) (13) (201) (83) 0.8 1.0 1.5 0.2 0.1 0.415-Nov-13 (54) — (17) 55 (8) (86) (109) 0.4 0.0 (0.7) 1.9 0.3 0.518-Nov-13 (18) 142 25 (13) 6 44 186 0.2 2.2 1.3 0.3 (0.0) 0.219-Nov-13 1 156 11 233 (3) 3 402 (0.8) 0.2 0.1 1.0 (1.2) 0.820-Nov-13 (127) — (17) 82 (9) (259) (330) (0.5) (1.2) (1.1) (0.7) (1.8) (0.7)

Net Fund Flows / Market Cap (%) 2012 0.70 4.26 0.67 1.88 1.38 1.16 1.96

YTD 2013 (1.11) 3.17 (0.39) 0.44 0.55 0.82 0.72

Sources: Bloomberg, Thanachart compilation



Thailand Fund Flows

Daily Fund Flows

As of 20-Nov-13 ————— Equity Market ————— —— Futures Market (contracts) —— ————— Bond Market —————

(Bt m) Buy Sell Net Buy Sell Net Buy Sell Net

Foreign Investors 9,926 13,944 (4,019) 2,714 2,707 7 3,232 1,647 1,585

Institution Investors 2,386 4,157 (1,771) 12,472 24,056 (11,584) 12,376 9,172 3,204

Retail Investors 24,210 19,184 5,026 38,669 27,092 11,577 2,750 453 2,297

Proprietary Trading 5,176 4,412 764 — — — — — —

Equity Market (SET) Futures Market Bond Market

764

(1,771)

(4,019)

5,026

(6,000)(4,000)(2,000)

02,0004,0006,000

Foreign LocalInst.

Retail PropTrade

(Bt m)

7

(11,584)

11,577

(15,000)(10,000)(5,000)

05,000

10,00015,000

Foreign LocalInst.

Retail

(contracts)

3,204

1,585

2,297

0500

1,0001,5002,0002,5003,0003,500

Foreign LocalInst.

Retail

(Bt m)

Daily Trading Turnover Breakdown By Investor Type

Equity Market Turnover: Bt41,697m

Futures Market Volume: 53,855 contracts

Bond Market Turnover: Bt29,630m (2 sides B&S)

Foreign29%

Local Fund8%

Prop Trade11%

Retail52%

Retail61%

Foreign5%

Local Fund34%

Local Fund61%

Foreign14%Retail

25%

Net Foreign Fund Flows By Market

Equity Market Futures Market Bond Market

(7.8)(27.0)

(42.1)

(131.7)(140)(120)(100)(80)(60)(40)(20)

0

1W 1M 3M YTD13

(Bt bn)

(0.1)

(6.5)

0.4

27.8

(10)(5)05

1015202530

1W 1M 3M YTD13

('000 contracts)

0.5

(26.7)

73.7

424.9

(100)

0

100

200

300

400

500

1W 1M 3M YTD13

(Bt bn)

Sources: SET, TFEX, Thai Bond Market Association



Commodities Update (I)

WTI, Dubai, Brent (PTT, PTTEP, TOP, PTTGC, BCP) Source: Bloomberg GRM Simple (IRPC, RPC)

GRM Complex (BCP, TOP, PTTGC, IRPC, ESSO)

Sources: Bloomberg, TNS

70

80

90

100

110

120

130

140

Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13

WTI

Brent

Dubai

(US$/bbl) 93.33

108.06

104.80

-0.01

+1.14

-1.70

(9)

(4)

1

6

11

16


GRM-Simple

GRM-Complex

(US$/bbl) (2.45) +1.29

3.53 +1.47

HDPE, LDPE, Ethylene (PTTGC, SCC, IVL) Source: Datastream Paraxylene, Benzene (PTTGC, TOP, IRPC) Source: Datastream

0

100

200

300

400

500

600

700

800


LDPE-Naphtha

HDPE-NaphthaEthylene-Naphtha

(US$/tonne) 695.00

580.00460.00

-58.00

-38.00-48.00

0

100

200

300

400

500

600

700

800


PX-Naphtha

Benzene-Naphtha

(US$/tonne) 450.50

310.00

-65.00

-13.00

Handysize & Baltic Dry Index (TTA, PSL) Source: Bloomberg Coal – BJI (BANPU, LANNA, UMS) Source: BANPU

300

400

500

600

700

800

900


500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500Handysize Index (LHS)

Balitc Dry Index (RHS)

(Index) 1,527 +32 (Index)

715 +7

70

80

90

100

110

120

130


(US$/tonne) BJI 84.55 +0.55

Steel-HRC, Steel-Rebar (SSI, GJS, GSTEEL, TSTH) Source: Bloomberg Broiler, Swine (CPF, GFPT) Source: OAE

450

500

550

600

650

700

750


Steel-HRC

Steel-Rebar

(US$/tonne) 525

583 +7.50583

+0.00

20

30

40

50

60

70

80


Sw ine Price

Broiler Price

(Bt/kg.) 68.3 39.5

+0.00+0.00



Commodities Update (II)

JET Fuel Oil (THAI) Source: Datastream Gold Source: Bloomberg

90

100

110

120

130

140

150


(US$/bbl) 122.02 +0.17JET Fuel Oil

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000


Gold(US$/oz) 1,258.00 -15.50

Rubber (STA, TRUBB) Source: Bloomberg Soybean meal & Corn (CPF, GFPT) Source: Bloomberg

2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000


SICOM-TSR20

TOCOM

(US$/tonne) 2,320.00 2,583.90

+9.00+2.48

250

300

350

400

450

500

550

600


500

600

700Soybean meal (LHS)Corn No.2 Yellow (RHS)

(US$/tonne) 407.00 -1.90 (US$/bu.)

425.25 -1.00

Soybean & Palm Oil (CPI, TVO, UPOIC, UVAN) Source: Bloomberg Cotton (IVL) Source: Bloomberg

1,0001,0501,1001,1501,200

1,2501,3001,3501,4001,450

Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-131,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500Soybean (LHS)Malaysian Crude Palm Oil

(US$/bu.) 1,273.75 -2.50 (US$/bu.)

2,557.00 +0.00

60

70

80

90

100

110


Cotton No.2(US$/lb) 78.14 0.58

Sugar (KSL, KBS) Source: Bloomberg Shrimp (ASIAN, CFRESH, CPF, TUF) Source: OAE

1012141618

2022242628


450

500

550

600

650

700

750

800Raw Sugar Price (LHS)White Sugar Price (RHS)

(US$ cents/lb) 17.60 -0.05 (US$/tonne)

468.30 -0.90

100120140160180200220240260280300


Vannamei Shrimp 41-50 shrimp/kg(Bt/kg) 285.00 +2.50



Management Stock Trading

แบบรายงานการเปลี่ยนแปลงการถือหลักทรัพยของผูบริหาร (แบบ 59-2)

ชื่อบริษัท ชื่อผูบริหาร วันท่ีไดมา วิธีการไดมา ประเภท จํานวน ราคา มูลคา /จําหนาย /จําหนาย หลักทรัพย (หุน) (บาท) (บาท)

ARROW เลิศชัย วงศชยัสิทธิ์ 18/11/56 ขาย หุนสามัญ 10,000,000 6.50 65,000,000 BGH นฤมล นอยอ่ํา 19/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 10,000 128.50 1,285,000 CHG อภิรุม ปญญาพล 18/11/56 ขาย หุนสามัญ 1,100,000 10.14 11,154,000 CHG อภิรุม ปญญาพล 19/11/56 ขาย หุนสามัญ 400,000 10.10 4,040,000

COLOR มัทนา หอระดาน 14/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 6,100 2.04 12,444 CPALL กอศักดิ์ ไชยรัศมีศักดิ์ 18/11/56 ขาย หุนสามัญ 100,000 42.00 4,200,000 MILL ภุชงค จงวิไลเกษม 20/11/56 ขาย หุนสามัญ 200,000 1.66 332,000 MILL ภุชงค จงวิไลเกษม 20/11/56 ขาย ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซ้ือหุน2 100,000 0.23 23,000 SCC ชลณัฐ ญาณารณพ 19/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 1,000 422.00 422,000 SCC สมชาย หวังวัฒนาพาณิช 18/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 1,000 424.00 424,000 SIRI ทัศนิน มหาอํามาตยาธิบดี 14/11/56 ขาย หุนสามัญ 50,000 2.08 104,000

TCOAT เลิศชัย เจริญอาภรณวัฒนา 15/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 10,200 18.53 189,006 TMILL ปรีชา อรรถวิภัชน 19/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 42,800 3.10 132,680 UTP มงคล มังกรกนก 18/11/56 ซ้ือ หุนสามัญ 150,000 2.98 447,000 VTE โสรัจ โรจนเบญจกุล 19/11/56 รับโอน หุนสามัญ 1,500,000 0.00 0

Source: www.sec.or.th

แบบรายงานการไดมาหรือจําหนายหลักทรัพยของกิจการ (แบบ 246-2)

Sell/Buy/ หลักทรัพย ชื่อผูไดมา/จําหนาย เพ่ิม-ลด ประเภท %ไดมา/ %หลังไดมา/ วันท่ีไดมา/ หมายเหตุ

concert party/ หลักทรัพย จําหนาย จําหนาย จําหนาย เพ่ิม-ลด ม.258

ARROW นาย ธวัชชัย ลิปธร BUY หุน 5.00 25.00 18/11/56 ขอมูลเบ้ืองตน QH บริษัท หลักทรัพยจัดการกองทุนกรุงศรี จํากัด BUY หุน 0.31 5.06 15/11/56 VTE นางสาว รัชนี บัณฑวรรณ SELL หุน (3.61) 4.83 19/11/56

Source: www.sec.or.th

หมายเหต:ุ *กรณท่ีีมีการรายงานเปนกลุม ชื่อผูไดมา/จําหนาย จะแสดงขอมูลของบุคคลในกลุมท่ีมีการเปลี่ยนแปลง สวน %การไดมา/จําหนายและ %หลังการไดมา/จําหนาย จะแสดงตัวเลขของทั้งกลุม และบุคคลตามมาตรา 258 (นยิามตามบุคคลมาตรา 258)



Cash Balance Lists

หุน Turnover List ที่ตองวางเงินสดไวลวงหนาเต็มจํานวนกอนการซื้อขาย (Cash Balance)

ชวงวันท่ี หุน %1W-Turnover มูลคาซ้ือเฉล่ียตอวัน PE ratio หรือบริษัทท่ีมีผล %Premium Cash balance (ลานบาท) การดําเนินงานขาดทุน

14 ต.ค. – 22 พ.ย.13 UV 50.48 569.83 ขาดทุน ─ 21 ต.ค. – 29 พ.ย.13 CGD 72.19 488.29 ขาดทุน ─ 4 พ.ย. – 13 ธ.ค.13 EVER 46.02 144.94 ขาดทุน ─ 18 พ.ย. – 27 ธ.ค.13 IFEC 56.46 140.30 42.61 ─ 18 พ.ย. – 27 ธ.ค.13 JUTHA 253.29 150.91 ขาดทุน ─ 18 พ.ย. – 27 ธ.ค.13 LVT 79.95 108.63 ขาดทุน ─ 18 พ.ย. – 27 ธ.ค.13 SUPER 135.34 435.87 48.55 ─

หมายเหต:ุ เนื่องจากการลงทุนในหลักทรัพยดังกลาวมีการซื้อขายผิดไปจากสภาพปกติของตลาด ดังนั้นผูลงทุนควรศึกษาขอมลูกอนการตัดสนิใจลงทุน หลักเกณฑการคัดเลือก กรณีเปนหุนสามัญ: 1) มีมูลคาการซื้อขายเฉลี่ยตอวันในรอบสปัดาหไมนอยกวา 100 ลบ. 2) มีอัตราการซือ้ขายหมุนเวยีนไมนอยกวา 40% 3) ม ีPE Ratio ไมนอยกวา 40 เทา หรือขาดทุน กรณีเปนใบสําคัญแสดงสิทธ:ิ 1) มีมูลคาการซื้อขายเฉลี่ยตอวันในรอบสปัดาหไมนอยกวา 100 ลบ. 2) มีอัตราการซือ้ขายหมุนเวยีนไมนอยกวา 100% 3) มีคา %Premium ไมนอยกวา 20% Source: www.sec.or.th



NVDR Active

NVDR Turnover Net Buy Values (Bt m) NVDR Turnover Net Sell Values (Bt m)

Symbol 20 Nov 19 Nov 18 Nov 15 Nov 14 Nov Symbol 20 Nov 19 Nov 18 Nov 15 Nov 14 Nov

1 ADVANC 442.2 6.6 388.2 324.9 (134.3) 1 SCB (205.9) 9.2 5.0 58.8 27.6

2 INTUCH 402.9 (131.0) 114.9 76.1 (52.7) 2 LH (186.2) (81.5) 16.9 (10.1) (13.8)

3 TOP 168.8 9.2 48.0 30.9 8.5 3 DTAC (136.5) (93.4) (44.3) (372.4) (62.8)

4 BTS 97.9 193.0 24.1 57.7 151.8 4 PTTGC (125.0) (52.7) (48.1) (110.0) (128.4)

5 KKP 93.1 9.8 11.7 9.5 5.9 5 LPN (73.4) (42.8) (6.6) (33.6) (15.1)

6 BANPU 71.8 48.3 29.0 38.2 11.5 6 BBL (62.9) (1.6) 44.2 (143.0) (52.8)

7 TRUE 53.5 3.4 (48.7) 21.9 (60.8) 7 THCOM (48.5) 1.9 0.4 7.0 3.9

8 JAS 49.2 (0.5) 31.3 21.2 6.3 8 SPALI (46.7) (17.8) (13.3) (14.8) (1.7)

9 PTTEP 37.4 96.1 50.6 33.2 27.6 9 KTB (45.9) 8.3 202.0 193.6 13.0

10 AOT 31.9 49.7 59.8 (52.2) 82.6 10 CPF (38.8) 47.9 (18.9) (29.9) 56.4

11 PS 31.0 1.2 4.8 14.2 3.7 11 BEC (37.7) 10.3 13.1 59.9 7.1

12 BGH 26.9 (75.2) (5.8) 8.4 12.4 12 BCH (25.2) (3.0) (18.2) (15.2) (14.4)

13 EGCO 23.6 28.9 10.9 9.1 78.9 13 MBK (20.6) 0.4 (0.3) (0.1) (0.8)

14 TUF 23.0 25.5 2.9 1.7 (13.3) 14 CK (19.1) 11.2 20.0 7.1 (7.8)

15 M 19.3 24.5 9.4 (1.4) (0.1) 15 PTT (18.6) 62.2 (99.4) 0.1 (44.4)

16 CPN 15.6 21.6 22.3 (1.2) (27.5) 16 SIRI (15.2) (26.4) (61.3) (33.7) (14.9)

17 VGI 12.7 81.2 1.4 3.9 37.6 17 CENTEL (13.1) 9.3 3.0 (0.2) (0.9)

18 TRC 11.9 3.6 1.4 0.0 0.3 18 STEC (11.7) 0.1 32.2 1.3 (12.6)

19 BH 9.2 (4.1) 11.0 8.6 21.3 19 ROBINS (11.4) (4.4) 9.8 6.6 (0.3)

20 EARTH 7.9 1.7 (7.3) (0.7) 0.4 20 TISCO (10.1) 2.3 7.1 1.3 1.1

NVDR Most Active Values (Bt m) NVDR Outstanding Share (m shares)

Symbol BUY SELL TOTAL NET % Turnover Symbol No. of Shares

in Hand Paid Up Capital

Shares% of Paid

Up Capital

1 INTUCH 660.9 258.0 918.8 402.9 37.1 1 TISCO-P 0.02 0.03 66.2

2 KBANK 369.0 379.0 748.0 (10.0) 0.0 2 BBL 578.8 1,908.8 30.3

3 ADVANC 535.8 93.6 629.3 442.2 13.1 3 KBANK 663.6 2,393.3 27.7

4 PTTGC 181.8 306.8 488.7 (125.0) 20.4 4 INTUCH 738.3 3,206.4 23.0

5 DTAC 164.3 300.8 465.1 (136.5) 0.0 5 SPALI 373.0 1,716.6 21.7

6 SCB 68.5 274.3 342.8 (205.9) 0.0 6 E-W1 75.0 347.0 21.6

7 PTT 152.3 170.8 323.1 (18.6) 0.0 7 GOLD-W1 74.2 370.3 20.0

8 BBL 121.4 184.4 305.8 (62.9) 31.7 8 THRE 614.4 3,512.5 17.5

9 TOP 235.8 67.0 302.8 168.8 0.0 9 LPN 247.1 1,475.7 16.8

10 SCC 134.3 143.5 277.7 (9.2) 0.0 10 LH 1,675.9 10,025.9 16.7

11 CPALL 131.1 130.4 261.5 0.7 0.0 11 TCAP 198.4 1,277.8 15.5

12 LH 17.0 203.2 220.2 (186.2) 0.0 12 DTAC 366.0 2,367.8 15.5

13 TRUE 132.5 78.9 211.4 53.5 0.0 13 TWFP 14.2 95.1 15.0

14 PTTEP 115.8 78.4 194.1 37.4 10.3 14 EGCO 76.5 526.5 14.5

15 BTS 131.7 33.8 165.4 97.9 0.0 15 THIP 1.2 8.0 14.5

16 KKP 98.2 5.1 103.2 93.1 0.0 16 LALIN 113.0 825.0 13.7

17 AOT 66.1 34.2 100.3 31.9 0.0 17 AP 391.3 2,859.9 13.7

18 KTB 24.8 70.7 95.5 (45.9) 0.0 18 STEC 200.3 1,525.1 13.1

19 BANPU 82.5 10.7 93.1 71.8 8.2 19 PRANDA 53.0 409.1 13.0

20 PS 60.6 29.6 90.2 31.0 0.0 20 GBX 138.7 1,089.1 12.7

Source: SET

http://www.sec.or.th/



Short Sell

Securities Volume Turnover Average Price Last Price % Price Change % Short Sell Volume

(shares) (Bt) (Bt) (Bt) From Average Price Comparing with Main Board

AP 2,196,300 11,163,310 5.08 5.05 0.65% 22.46%

TTCL 81,100 2,808,200 34.63 34.50 0.37% 21.36%

MCOT 81,300 2,678,575 32.95 32.50 1.37% 18.35%

ROJNA 100,000 760,360 7.60 7.65 -0.61% 15.11%

KBANK 814,600 146,259,650 179.55 180.50 -0.53% 10.27%

THCOM 644,200 24,858,425 38.59 38.25 0.88% 8.40%

LPN 639,000 12,057,970 18.87 18.80 0.37% 8.32%

CHINA 30,000 161,100 5.37 5.38 -0.19% 8.24%

INTUCH 1,089,500 84,754,350 77.79 77.25 0.70% 7.56%

KKP 218,600 9,172,575 41.96 42.00 -0.09% 7.54%

ITD 6,245,700 34,493,435 5.52 5.40 2.27% 6.39%

SAT 59,000 874,040 14.81 14.70 0.78% 6.38%

CK 2,837,700 59,419,930 20.94 20.70 1.16% 5.37%

TRUE 22,500,400 204,738,980 9.10 8.95 1.67% 4.27%

CPALL 1,011,900 42,652,775 42.15 42.25 -0.23% 4.23%

MDX 30,000 282,000 9.40 9.30 1.08% 4.09%

AAV 147,700 774,340 5.24 5.15 1.80% 3.45%

DTAC 208,500 21,129,500 101.34 99.75 1.59% 3.45%

JAS 9,000,000 72,900,000 8.10 8.10 0.00% 3.35%

TUF 31,200 1,942,200 62.25 62.75 -0.80% 2.97%

SIRI 900,000 1,834,700 2.04 2.02 0.92% 2.83%

IVL 504,000 12,126,500 24.06 23.90 0.67% 2.59%

PTTGC 371,500 28,698,925 77.25 76.00 1.65% 2.52%

KTB 1,470,100 29,063,960 19.77 19.50 1.38% 2.11%

STPI 10,000 187,000 18.70 18.70 0.00% 1.86%

QH 677,800 1,943,908 2.87 2.82 1.70% 1.76%

PTT 90,000 27,620,000 306.89 305.00 0.62% 1.48%

BGH 44,500 5,760,750 129.46 129.50 -0.03% 1.36%

CENTEL 22,100 849,975 38.46 37.75 1.88% 1.35%

TOP 79,400 5,094,875 64.17 64.50 -0.52% 1.25%

SCB 64,500 10,624,000 164.71 164.00 0.43% 1.23%

PTTEP 52,100 8,712,200 167.22 168.50 -0.76% 1.02%

PS 44,000 977,650 22.22 22.00 1.00% 0.82%

BH 4,000 372,500 93.13 92.25 0.95% 0.75%

ADVANC 64,500 14,704,500 227.98 226.00 0.87% 0.61%

CPF 104,100 2,793,825 26.84 26.75 0.33% 0.59%

BBL 8,000 1,591,500 198.94 199.50 -0.28% 0.33%

BEC 8,900 489,625 55.01 53.50 2.83% 0.28%

THAI 10,000 170,000 17.00 17.20 -1.16% 0.22%

AOT 4,200 874,400 208.19 208.00 0.09% 0.18%

BJC 14,000 633,500 45.25 45.00 0.56% 0.17%

EGCO 1,100 144,450 131.32 129.00 1.80% 0.17%

STEC 9,500 215,250 22.66 21.50 5.39% 0.08%

BCP 1,000 32,000 32.00 32.00 0.00% 0.04%

BLAND 200,000 348,000 1.74 1.74 0.00% 0.03%

LH 11,000 110,000 10.00 9.95 0.50% 0.03%

SPALI 3,000 47,100 15.70 15.90 -1.26% 0.03%

Source: SET




Foreign Board & Big Lot

Foreign Board Securities Volume Value Foreign Price Local Price % Premium/Discount

(shares) (Bt) (Bt) (Bt) From Local Price

KBANK-F 5,035,900 911,846,131 179.50 180.50 (0.55)

BBL-F 1,333,400 267,609,450 201.00 199.50 0.75

SCC-F 493,300 212,288,400 440.00 426.00 3.29

PTTGC-F 805,600 62,048,005 79.00 76.00 3.95

BAY-F 379,900 14,634,150 38.50 38.50 0.00

QH-F 2,752,000 7,826,413 4.50 2.82 59.57

LH-F 755,700 7,603,100 10.10 9.95 1.51

EASTW-F 311,500 4,049,500 5.00 12.80 (60.94)

BANPU-F 26,600 746,114 27.75 27.75 0.00

DTAC-F 1,000 100,000 100.00 99.75 0.25

Source: SET

Big Lot Securities Volume Value Avg. Price Last Price % Price Change Transaction

(shares) (Bt) (Bt) (Bt) From Average Price

BANPU 13,784,900 386,520,921 28.04 27.75 1.05 2

INTUCH 1,520,400 118,787,760 78.13 77.25 1.14 2

PTTEP 523,300 87,239,186 166.71 168.50 (1.06) 1

PTTGC 806,900 61,879,386 76.69 76.00 0.91 1

BAY 680,000 26,248,000 38.60 38.50 0.26 4

SPALI 1,493,000 23,575,963 15.79 15.90 (0.69) 1

TRUE13C1402A 8,000,000 5,840,000 0.73 0.49 48.98 1

ADVANC 15,000 3,393,000 226.20 226.00 0.09 1

TMB23CA 2,500,000 650,000 0.26 0.27 (3.70) 1

KTB23CA 20,000,000 200,000 0.01 0.01 0.00 1

Source: SET





Warrant Table As of 20/11/13

In / Out Exercise Conversion Expiry Last Price(B) Warrant Volatility B&S Prem/Disc Gearing Implied ExerciseMoney price ratio (W:S) date underlying of stocks price(B) to B&S volatility period

AGE-W1 In 0.711 1:1.4060 13-Feb-14 2.36 2.12 15.4% 2.24 (5.4%) 1.57 na Last business day of Jun and DecAIM-W2 In 0.100 1:1.0000 22-Aug-16 0.57 0.35 29.8% 0.32 10.1% 1.63 145.3% 22 Aug 2016AMC-W1 Out 3.000 1:1.0000 7-Mar-14 2.46 0.36 53.3% 0.11 229.1% 6.83 106.4% Last business day of Mar and SepAQUA-W2 Out 0.750 1:1.0000 15-Mar-14 0.85 0.40 48.6% 0.11 267.6% 2.13 314.1% 30 Jun and 30 DecBLAND-W3 Out 1.700 1:1.0000 7-Nov-15 1.74 0.56 26.5% 0.29 95.3% 3.11 60.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBLAND-W4 Out 2.000 1:1.0000 2-Jul-18 1.74 0.39 26.5% 0.28 38.2% 4.46 36.6% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Sep 2013)BROOK-W4 In 0.838 1:1.2550 8-Aug-16 1.96 1.40 23.8% 0.99 41.1% 1.76 139.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBSM-W1 In 0.500 1:1.0000 3-Jan-16 1.65 1.11 29.6% 0.78 41.5% 1.49 na Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 31 Mar 2014)BTS-W3 Out 12.000 1:1.0000 1-Nov-18 9.35 1.23 15.0% 0.60 103.7% 7.60 25.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Dec 2016)BWG-W1 In 1.200 1:1.0000 13-Jul-14 2.46 1.23 27.3% 1.14 7.6% 2.00 90.6% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCCP-W1 In 1.000 1:1.3340 29-Sep-14 5.90 5.90 50.6% 5.50 7.3% 1.33 215.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCCP-W2 In 1.000 1:1.0000 30-Sep-16 5.90 4.60 50.6% 4.08 12.8% 1.28 176.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Dec 2013)CEN-W3 Out 2.000 1:1.0000 10-Jun-15 3.34 1.48 27.2% 1.21 22.0% 2.26 70.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCHO-W1 In 0.500 1:1.0000 27-Oct-16 1.95 1.37 85.5% 1.06 29.3% 1.42 na Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Dec 2014)CIG-W4 Out 1.000 1:0.5000 29-Oct-14 0.65 0.12 19.7% 0.00 na 2.71 185.1% Last business day on a monthlyCMO-W1 Out 2.000 1:1.0000 11-Nov-15 1.92 0.54 30.2% 0.29 86.0% 3.56 58.2% End of Apr, OctCOLOR-W1 Out 4.000 1:1.0000 16-Jun-16 1.95 0.25 26.8% 0.03 876.4% 7.80 55.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 17 Jun 2014)CPI-W1 Out 2.250 1:1.0000 1-Jul-15 2.28 0.38 21.8% 0.25 55.0% 6.00 37.5% End of Jun, Dec (1st on 30 Dec 2013)CSP-W1 Out 3.900 1:1.0000 29-Nov-13 2.40 0.01 35.0% 0.00 na 240.00 174.8% End of May, NovCWT-W2 Out 1.000 1:1.0000 30-Jan-16 1.67 1.04 26.9% 0.61 71.9% 1.61 134.0% End of Jun, Dec (1st on 30 Dec 2013)DEMCO-W5 Out 12.000 1:1.0000 5-Feb-15 8.10 1.45 70.6% 1.44 0.9% 5.59 71.0% Last business day of Jan, Jul (1st on 31 Jan 2014)DEMCO-W6 Out 15.000 1:1.0000 5-Feb-16 8.10 1.20 70.6% 1.87 (35.8%) 6.75 55.8% Last business day of Jan, Jul (1st on 31 Jan 2014)DIMET-W1 Out 0.500 1:1.0000 1-Nov-17 1.23 0.82 29.5% 0.52 56.4% 1.50 330.0% End of Jun, Dec (1st on 30 Dec 2014)EARTH-W3 In 1.466 1:1.0230 15-Sep-16 7.20 5.00 7.7% 5.87 (14.8%) 1.47 na 15 Mar, 15 SepECL-W1 In 1.000 1:1.0120 1-Dec-13 1.13 0.10 14.7% 0.09 13.8% 11.44 83.3% End of Jun, DecEMC-W3 Out 1.205 1:1.2450 29-Mar-14 0.69 0.11 128.4% 0.09 25.8% 7.81 143.5% End of Jun, DecEPCO-W1 In 2.266 1:1.0150 20-Oct-14 3.90 1.47 27.8% 1.39 5.4% 2.69 52.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecERW-W2 In 2.800 1:1.0000 17-Dec-13 4.42 1.48 30.3% 1.48 0.1% 2.99 67.4% 17 Dec 2013E-W1 Out 1.408 1:1.0650 22-Dec-20 0.98 0.35 7.7% 0.02 1695.0% 2.98 47.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecE-W2 Out 2.000 1:1.0000 22-Dec-20 0.98 0.24 7.7% 0.00 68898.2% 4.08 43.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecFOCUS-W1 Out 3.000 1:1.0000 15-Jun-14 1.91 0.27 28.1% 0.00 11124.3% 7.07 118.2% Last business day of Jan, Apr, Jul, NovGEN-W3 Out 0.937 1:1.0660 15-May-14 0.81 0.22 40.6% 0.05 379.9% 3.92 126.6% 30 DecGEN-W4 Out 1.200 1:1.0000 9-Jun-16 0.81 0.28 40.6% 0.09 220.5% 2.89 93.1% 30 Dec (1st on 30 Dec 2013)GJS-W2 Out 0.207 1:3.6300 12-Dec-17 0.08 0.09 156.7% 0.21 (56.3%) 3.23 75.5% End of Jun and DecGJS-W3 Out 0.150 1:4.0000 7-Feb-20 0.08 0.19 156.7% 0.26 (27.8%) 1.68 90.5% End of Jun and DecGLAND-W1 Out 1.000 1:1.0290 26-May-14 2.98 3.00 9.8% 2.05 46.6% 1.02 589.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec GLAND-W2 In 1.000 1:1.0000 30-Jun-16 2.98 1.74 9.8% 1.97 (11.6%) 1.71 na End of Jun (1st on 28 Jun 2013)GL-W2 Out 2.957 1:11.8360 31-Oct-14 6.40 42.00 74.3% 41.43 1.4% 1.80 80.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecGOLD-W1 In 3.000 1:1.0000 31-Mar-14 6.80 3.66 40.5% 2.96 23.5% 1.86 227.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecGSTEL-W1 Out 0.550 1:1.0000 29-Sep-19 0.12 0.07 72.3% 0.04 97.1% 1.71 111.9% Last business day of Jun and Dec GSTEL-W2 Out 0.550 1:1.0000 26-Sep-19 0.12 0.08 72.3% 0.04 101.2% 1.50 113.8% Last business day of Jun and DecIEC-W1 Out 0.036 1:1.0000 18-Jun-14 0.03 0.01 304.0% 0.02 (49.9%) 3.00 144.8% End of Mar, Jun, Sep, DecILINK-W1 Out 20.000 1:1.0000 23-Jun-16 18.70 4.06 18.3% 1.96 106.9% 4.61 38.3% End of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Sep 2013)JMART-W1 In 3.000 1:1.0000 30-Dec-13 20.10 16.00 19.2% 17.08 (6.3%) 1.26 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecKAMART-W In 2.000 1:1.0000 7-May-14 5.55 3.28 66.1% 3.38 (3.0%) 1.69 na Last business day of Jul-13, Oct-13, Jan-14, 6-May-14KCE-W2 In 5.000 1:1.0000 19-Jun-16 19.00 13.60 23.4% 11.65 16.7% 1.40 137.1% 1-10 Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 1-10-Sep-13)KMC-W2 Out 1.120 1:0.8930 20-Jun-15 0.42 0.08 33.1% 0.00 8885.3% 4.69 101.4% End of Mar, Jun, Sep, DecKMC-W3 Out 0.600 1:1.0000 19-May-16 0.42 0.13 33.1% 0.03 307.6% 3.23 87.1% End of Dec (1st on 30-Dec-13)LIVE-W1 In 0.174 1:1.1524 21-Jan-14 0.44 0.20 43.2% 0.24 (15.7%) 2.54 na Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec LVT-W3 Out 1.250 1:1.0000 14-Feb-14 1.13 0.27 176.3% 0.27 (0.6%) 4.19 175.4% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecMATCH-W2 In 1.293 1:1.0820 29-May-14 2.66 1.37 30.5% 1.32 3.7% 2.10 80.7% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecMILL-W1 Out 1.706 1:2.9313 24-Feb-14 1.67 0.12 26.2% 0.19 (37.6%) 40.79 17.6% Last business day of Jun and DecMILL-W2 Out 2.500 1:1.0000 29-May-16 1.67 0.23 26.2% 0.08 205.9% 7.26 46.1% Last business day of Jun and Dec (1st on 20 Dec 2013)NBC-W1 Out 3.000 1:1.0000 11-Jul-18 4.20 2.06 15.3% 1.19 73.3% 2.04 71.0% 15 Jun and 15 Dec (1st on 15 Dec 2013)NEP-W2 Out 0.500 1:1.0000 15-Dec-16 1.14 0.71 15.9% 0.51 38.8% 1.61 121.6% Last business day of 15 Mar,15 Jun,15 Sep,15 DecNINE-W1 Out 4.000 1:1.0000 11-Jul-18 4.10 1.15 23.2% 0.71 62.6% 3.57 45.4% 15 Jun and 15 Dec (1st on 15 Dec 2013)NIPPON-W Out 1.000 1:1.0000 30-May-16 1.54 0.61 21.0% 0.41 48.7% 2.52 77.8% Last business day of Feb, May, Aug, Nov (1st on 30 Aug 2013)NMG-W3 Out 1.000 1:1.0000 19-Jun-18 1.41 0.61 23.6% 0.38 58.8% 2.31 70.3% 15 Jun and 15 Dec (1st on 13 Dec 2013)NNCL-W2 In 1.000 1:1.0000 29-Dec-15 2.48 1.45 19.9% 1.06 37.4% 1.71 156.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecNUSA-W1 Out 1.000 1:1.0000 31-May-16 0.75 0.24 21.9% 0.04 527.7% 3.13 74.2% Last business day of May, Nov (1st on 29 Nov 2013)NWR-W1 Out 2.200 1:1.0000 26-Jun-14 2.56 1.06 26.9% 0.40 163.7% 2.42 142.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 26 Sep 2013)PF-W3 Out 1.000 1:1.0000 18-Jul-15 1.02 0.58 23.2% 0.15 295.5% 1.76 123.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecPLE-W2 Out 3.200 1:1.0000 20-Oct-15 2.02 0.44 32.3% 0.07 522.1% 4.59 84.0% 20 Oct 2015PRINC-W1 In 1.200 1:1.0000 30-Sep-16 2.32 1.11 41.6% 0.86 29.1% 2.09 93.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 20 Dec 2013)PYLON-W1 In 1.760 1:1.2500 25-Apr-15 6.05 4.92 20.4% 3.72 32.2% 1.54 278.7% 30 Jun and 30 DecRCI-W1 Out 3.000 1:1.0000 22-Oct-15 3.50 1.44 27.7% 0.73 96.9% 2.43 82.4% 22 Oct 2014, 22 Oct 2015RML-W3 Out 2.750 1:1.0000 15-May-15 1.27 0.28 38.8% 0.02 1495.5% 4.54 101.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecROJNA-W2 In 3.334 1:1.1998 30-Jul-14 7.65 4.50 23.5% 5.19 (13.3%) 2.04 na Last business day of Feb, May, Aug, NovROJNA-W3 Out 4.000 1:1.0000 18-Jul-16 7.65 3.88 23.5% 3.58 8.3% 1.97 46.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecRS-W2 In 1.900 1:1.0000 19-May-14 8.45 6.20 18.1% 6.13 1.1% 1.36 131.2% End of Jun, DecSIMAT-W1 Out 1.012 1:1.4821 28-Aug-14 4.92 6.85 46.0% 4.91 39.6% 1.06 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSINGHA-W Out 6.000 1:1.0000 28-Nov-14 0.30 0.06 70.2% 0.00 na 5.00 214.4% End of May , Nov SIRI-W1 Out 1.114 1:1.1670 20-Jan-15 2.02 1.27 7.9% 0.97 31.0% 1.86 107.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSLC-W1 Out 0.940 1:0.4250 16-May-15 0.99 0.22 27.5% 0.07 213.8% 1.91 117.6% Last business day of May, NovSLC-W2 Out 0.570 1:0.1749 28-Oct-15 0.99 0.11 27.5% 0.08 45.2% 1.57 106.7% Last business day of Mar, SepSLC-W3 Out 1.000 1:1.0000 14-Sep-16 0.99 0.45 27.5% 0.17 167.2% 2.20 88.8% Last business day of Mar, SepSMM-W2 Out 1.406 1:1.0667 25-Apr-14 1.42 0.32 28.2% 0.10 213.3% 4.73 99.0% Monthly basis on the 25thSPORT-W3 Out 1.679 1:1.1615 21-Apr-15 3.80 2.68 51.5% 2.28 17.8% 1.65 110.6% End of Mar, Jun, Sep, Dec SPORT-W4 In 1.698 1:1.0306 15-Aug-14 3.80 2.00 51.5% 1.86 7.8% 1.96 99.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSTAR-W2 Out 2.900 1:1.0000 3-Jun-16 3.42 0.67 16.1% 0.63 6.9% 5.10 20.0% 3 Jun (1st on 3 Jun 2014)TASCO-W3 Out 68.410 1:1.0000 17-Apr-14 60.25 5.55 23.0% 1.03 438.2% 10.86 58.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTCC-W1 Out 0.719 1:1.3901 30-Oct-14 1.07 0.52 22.6% 0.51 2.6% 2.86 32.4% End of Jun TCC-W2 Out 0.821 1:1.2178 3-May-18 1.07 0.51 22.6% 0.44 15.3% 2.56 33.1% Last business day of Feb, May, Aug, NovTCC-W3 Out 0.875 1:1.1425 1-Apr-22 1.07 0.58 22.6% 0.48 22.1% 2.11 35.1% Last business day of Feb, May, Aug, NovTCC-W4 Out 1.000 1:1.0000 14-May-23 1.07 0.48 22.6% 0.32 50.0% 2.23 45.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Dec 2013)TCJ-W1 Out 9.804 1:1.0200 17-Mar-16 12.40 4.76 16.9% 3.07 54.9% 2.66 52.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTCMC-W1 In 2.000 1:1.0000 26-Aug-16 3.40 1.30 30.7% 1.07 20.9% 2.62 61.4% Last business day of Mar, Sep (1st on 31 Mar 2014)TFD-W2 Out 5.000 1:1.0000 15-May-16 8.10 4.62 29.6% 3.07 50.5% 1.75 95.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTH-W1 Out 1.000 1:1.0000 9-Sep-17 1.50 1.19 25.5% 0.58 104.1% 1.26 141.4% Last business day of Sep (1st on 30 Sep 2015)TICON-W3 Out 18.841 1:1.0615 31-Jan-14 17.00 0.43 18.4% 0.07 517.8% 41.97 37.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTICON-W6 Out 7.767 1:1.0300 3-Oct-14 17.00 10.00 18.4% 9.65 3.7% 1.75 68.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTIES-W2 Out 1.000 1:1.0000 14-May-15 1.24 0.48 29.7% 0.22 115.8% 2.58 116.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Sep 2013)TLUXE-W2 Out 2.500 1:1.0000 20-Feb-15 2.76 0.70 11.5% 0.29 141.4% 3.94 62.1% Last business day of Mar and SepTMI-W1 In 0.250 1:1.0000 4-Oct-15 1.61 1.26 33.9% 0.91 37.8% 1.28 na Last business day of May and Nov (1st on 29 Nov 2013)TPAC-W1 Out 5.000 1:1.0000 21-May-16 6.35 1.80 64.6% 2.46 (26.8%) 3.53 36.5% Last business day of Mar and Sep (1st on 30 Sep 2013)TRT-W2 Out 5.500 1:1.0000 5-Oct-15 5.25 1.02 17.3% 0.43 137.7% 5.15 41.9% Last business day of Mar and Sep (1st on 30 May 2014)TRUBB-W1 Out 3.200 1:1.2500 7-Aug-14 1.97 0.33 7.6% 0.00 na 7.46 88.6% Last business day of Jun and DecTSF-W2 Out 0.227 1:1.3199 14-May-15 0.70 0.64 42.6% 0.55 15.3% 1.44 134.9% Last business day of May, NovTTA-W3 Out 17.000 1:1.0000 12-Sep-15 16.50 5.05 22.5% 1.85 173.1% 3.27 66.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTVD-W1 Out 3.500 1:1.0000 14-Jul-16 3.56 1.30 21.4% 0.60 115.9% 2.74 56.7% Last business day of Jun, Dec (1st on 30 Dec 2013)TWZ-W2 Out 0.400 1:1.0000 12-Sep-14 0.40 0.13 52.4% 0.05 137.7% 3.08 135.4% 12 Sep 2014TYM-W1 Out 5.000 1:1.0000 23-Jun-14 3.46 0.18 21.2% 0.00 6147.4% 19.22 58.5% Last business day of Mar, SepUAC-W1 Out 6.250 1:1.2000 31-Jan-16 8.25 3.34 16.1% 2.41 38.4% 2.96 47.7% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecUKEM-W1 Out 0.500 1:1.0000 5-Nov-14 1.21 0.77 23.6% 0.60 27.3% 1.57 170.1% Last business day of Jun, DecUWC-W1 In 1.000 1:1.0000 13-Nov-15 2.44 1.31 22.8% 1.09 20.3% 1.86 104.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecWAT-W1 Out 0.400 1:2.4961 14-Feb-15 0.07 0.05 141.6% 0.03 54.4% 3.49 168.4% End of Jun and DecWAT-W2 Out 0.400 1:1.0000 28-Jun-16 0.07 0.03 141.6% 0.03 14.2% 2.33 153.6% End of Jun and Dec (1st on 30 Dec 2013)

Sources: Companies data, Thanachart



Calendar

NOVEMBER 2013

Mon Tue Wed Thu Fri

18 19 20 21 22 New listing: Warrant BTS-W3 3,944 m units, Exercise 1:1 @12.00, 5 yrs First exercise: 30-Dec-2016 Last exercise: 01-Nov-2018 New share trading: ADVA13C1404A 100m units XD: MAKRO @0.50 XR: CPNRF 1:[email protected] XW: GL 3:1 @free

New listing: Commerce MEGA Lifesciendes Public Company 865.3 m shares, Par @0.50 (IPO 164 m shares @17.5) New listing: DW KTB23C1408A 120 m units BCP01C1404A 70 m units BCP01P1404A 30 m units BEC01C1404A 50 m units TISC01C1404A 51 m units BEC01P1404A 25 m units BH01C1404A 24.3 m units CENT01C1404A 55.5munits CENT01P1404A 26 m units DTAC01C1404A 80 m units DTAC01P1404A 40 m units GLOB01P1403A 32 m units GLOW01C1404A 29 m units TOP01C1404A 80 m units IVL01C1404A 75 m units IVL01P1404A 75 m units MINT01C1404A 150 m units MINT01P1404A 77 m units TOP01P1404A 38 m units SPAL01C1404A 50 m units TUF01C1404A 60 m units TUF01P1404A 26 m units

New listing: Warrant CHO-W1 359.9 m units, Exercise 1:1 @0.50, 3 yrs First exercise: 30-Dec-2014 Last exercise: 27-Oct-2016 New share trading: ITD13C1404A 100m units XD: CHOW @0.10 MONO @0.072

New listing: DW JAS13C1405A 100 m units JAS13P1405A 45.9 m units TRUE13C1406A 100m units XD: ARIP @0.035 BKI @2.75 NBC @0.03 POST @0.10 XE: ERW-W2 1:[email protected]

XD: AS @0.10 CHG @0.09 CPNRF @0.30 FPI @0.20 SPG @0.40 THREL @0.20 WHAPF @0.182 XR: AIT 1:[email protected] TFI 2:1 @1.00 XW: EVER 2:1 @free

Events: TH–สศช. แถลงตัวเลข (GDP) 3Q13 และแนวโนมป 2013-14 TH–18-20 พ.ย. นปช.นัดชุมนุม ใหญเพ่ือ แสดงพลัง ปกปองรัฐบาลที่มาจากการ เลือกตั้งท่ีสนามกีฬา เอนกประสงค เมืองทองฯ US–ขอมูลเงินทุนไลเขาและ ยอดซื้อพันธบัตรรัฐบาล สหรัฐของตางชาติเดือน ก.ย. US–ดัชนีตลาดที่อยูอาศัยเดือน พ.ย.จากสมาคมผูสรางบาน แหงชาติ (NAHB)

Events: TH–18-20 พ.ย. นปช.นัดชุมนุม ใหญเพ่ือ แสดงพลัง ปกปองรัฐบาลที่มาจากการ เลือกตั้งท่ีสนามกีฬา เอนกประสงค เมืองทองฯ US–ประสิทธิภาพการผลิต- ตนทุนแรงงานตอหนวยใน 3Q13

Events: TH–18-20 พ.ย. นปช.นัดชุมนุม ใหญเพ่ือ แสดงพลัง ปกปองรัฐบาลที่มาจากการ เลือกตั้งท่ีสนามกีฬา เอนกประสงค เมืองทองฯTH–ศาลรธน.นัดฟงคําตัดสิน ปมแกไขที่มาส.ว. TH–20-29 พ.ย. ฝายคานยื่น อภิปรายไมไววางใจ US–EIA petroleum report US–ดัชนีราคาผูบริโภค (CPI) เดือนต.ค. US–ยอดคาปลีกเดือนต.ค. US–สต็อกสินคาคงคลังภาค ธุรกิจเดือนก.ย.

Events: JP–BOJ Meeting US–จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห US–ดัชนีราคาผูผลิต (PPI) เดือนต.ค. US–ดัชนีผูจัดการฝายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิต เบื้องตนเดือนพ.ย. US–ผลสํารวจแนวโนมธุรกิจ เดือนพ.ย.จาก เฟดฟลาเดลเฟย

Events: TH–Foreign reserves TH–23 พ.ย. ท่ีประชุมวุฒิสภา พิจารณารางพ.ร.บ.กูเงิน 2 ลานลานบาท



NOVEMBER 2013

Mon Tue Wed Thu Fri

25 26 27 28 29 XD: AMATA @0.25 LHK @0.12 SPF @0.335 TNPF @0.19

XD: BKKCP @0.1285 BTSGIF @0.158 CNT @0.05 CSS @0.06 DSGT @0.055 FUTUREPF @0.303 HANA @0.50 KAMART @0.06 KPNPF @0.1625 MJLF @0.23 TCIF @0.133 TFUND @0.185 TIF1 @0.1607 TLOGIS @0.20 TRIF @0.26 TTLPF @0.33

XD: MC @0.15 M-II @0.131 Last trading: BCP01CE / BCP01PE BEC01CC / BH01CC DTAC01CE / DTAC01PE GLOW01CC / IVL01CH IVL01PH / MINT01CC MINT01PB / SPAL01CD TISC01CD / TISC01PC TOP01CE / TOP01PE TUF01CD / TUF01PC

XD: TNH @0.60 Last trading: BCP23CA / BTS23CA KTB23CA / PTTE23CA SCC23CA

Events:

Events:

Events: TH–MPC Meeting US–EIA petroleum report

Events: TH–ปดสมัยประชุมสภาสามัญ ท่ัวไป TH–สศอ. แถลงดัชนี อุตสาหกรรมประจําเดือน US–จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห

Events: TH–BoT Econ TH–29-30 พ.ย. รัฐบาล จัด ครม.สัญจรครั้งสุดทายปน้ี ท่ีจ.สงขลา TH–Foreign reserves

DECEMBER 2013

Mon Tue Wed Thu Fri

2 3 4 5 6 XE: JMART-W1 1:[email protected] XW: LIVE 5:1@Free Delisted: CSP-W1 ECL-W1 Last trading: BAY28CB / BBL28CB BIGC28CB / BTS18CA BTS28CB / CPAL18CA CPAL28CC / ESSO28CB HMPR28CB / IRPC28CB IVL28CD / JAS18CA JAS28CB / KBAN28CD KTB28CC / TCAP28CB THAI28CB / TRUE28CD TUF18CA

Last trading: ADVA03CA ESSO03CC JAS03CA

Expired: BCP01CE / BCP01PE BEC01CC / BH01CC DTAC01CE / DTAC01PE GLOW01CC / IVL01CH IVL01PH / MINT01CC MINT01PB / SPAL01CD TISC01CD / TISC01PC TOP01CE / TOP01PE TUF01CD / TUF01PC

Holiday

Expired: BCP23CA / BTS23CA KTB23CA / PTTE23CA SCC23CA

Events: TH–กระทรวงพาณิชยรายงาน ตัวเลขเงินเฟอ

Events:

Events: US–EIA petroleum report

Events: UK–BOE Meeting EU–ECB Meeting US–จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห

Events: TH–Foreign reserves



หัวหนาฝาย Head of Research

พิมพผกา นิจการุณ, CFA Pimpaka Nichgaroon, CFA [email protected]

พลังงาน และสาธารณูปโภค Analyst – Energy & Utilities

สุพัณณา สุวรรณเกิด Supanna Suwankird [email protected]

สถาบันการเงิน และสื่อสาร Financial, Telecom

สรัชดา ศรทรง Sarachada Sornsong [email protected]

อสังหาริมทรัพย, นิคมฯ และพาณิชย Property & Commerce, Industrial Estate

พรรณารายณ ติยะพิทยารัตน Phannarai Tiyapittayarut [email protected]

ขนสง รับเหมา และอิเล็กทรอนิกส Transportation, Construction, Electronics

ศักดิ์สิทธิ์ พัฒนานารักษ Saksid Phadthananarak [email protected]

Ad Hoc Research และการแพทย Small caps, Healthcare

ศิริพร อรุโณทยั Siriporn Arunothai [email protected]

บันเทิง อาหาร และโรงแรม Medias, Foods, Hotel

เกวลี ทองสมอางค Kalvalee Thongsomaung [email protected]

วิเคราะหทางเทคนิค Technical

นพดล พิริยวุฒ ิNoppadol Piriyawut [email protected]

นักกลยทุธการลงทุน Retail Strategist

อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA Adisak Phupiphathirungul, CFA [email protected]

แปล Translator

ลาภินี ทิพยมณฑล Lapinee Dibyamondol' [email protected]

มลฤดี เพชรแสงใสกุล Monrudee Petchseangsaikul

[email protected]

สุขสวัสดิ์ ลิมาวงษปราณี Suksawat Limawongpranee

[email protected]

วราทิพย รุงประดับวงศ Varathip Rungpradubvong

[email protected]

สุเนตร รักษาวัด Sunet Raksawad

[email protected]

เกษมรัตน จิตกุศล Kasemrat Jitkuson

[email protected]

รตา ล้ิมสุทธิวันภมู ิRata Limsuthiwanpoom

[email protected]

ทีมสนับสนุนขอมูล Database

สุจินตนา สถาพร Sujintana Sthaporn

[email protected]

DISCLAIMERS

Investors should use this report as one of many tools in making their investment decisions since Thanachart Securities may seek to do other business with the companies mentioned in the report. Thus, investors need to be aware that there could be potential conflicts of interest that could affect the report's neutrality.

รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพยธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเชื่อถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงคเพื่อใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุนและใชเปนขอมูลประกอบการตัดสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรือเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรัพยแตอยางใด ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปล่ียนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชน จะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอน

Equity research team

+66 2617 4900

Data support team +66 2617 4900

mailto:[email protected]











Documents

TTThhh aaannn accchhhaarrrttt’’’sss hTTThheee NNNEEEWWW ...tns.tnsitrade.com/TNB_ATNSCMS/upload/tb_home... · THANACHART SECURITIES 1 Short-term SET target : 1,200 Technical