Investasi Asing Langsung, Anggaran Modal Multinasional & Country Risk)

Tujuan-tujuan BAB INIMenerangkan motif umum untuk memprakarsai investasi asing langsungmenggambarkan manfaat diversifikasi internasional. Membandingkan analisis anggaran modal dari sebuah MNC versus anak perusahaan induk, menunjukkan bagaimana anggaran modal multinasional dapat diterapkan untuk menentukan apakah sebuah Proyek internasional harus diterapkan menjelaskan bagaimana risiko proyek internasional dapat dinilai. mengidentifikasi faktor umum digunakan oleh kebanyakan MNC untuk mengukur sebuah risiko politik negara, mengidentifikasi faktor umum digunakan oleh kebanyakan MNC untuk mengukur risiko keuangan sebuah negara, menjelaskan teknik-teknik yang digunakan untuk mengukur country risk) menjelaskan bagaimana MNC menggunakan penilaian resiko negara ketika membuat keputusan keuangan.

PendahuluanMnc umum mengubah jadi huruf besar pada kesempatan bisnis asing dengan melibatkan diri dalamInvestasi Asing Langsung (FDI),yang merupakan investasi di aset-aset nyata (seperti tanah, bangunan-bangunan, atau bahkan tumbuhan yang ada) di negara-negara asing. Mereka terlibat dalamusaha patungan dengan perusahaan asing, memperolehperusahaan asing, dan membentuk anak perusahaan asing baru. Salah satu jenis DFI ini dapat menghasilkan pengembalian tinggi ketika diatur dengan benar. Namun, DFI memerlukan investasi substansial dan karenanya letakkan banyak modal risiko. Selain itu, jika tidak melakukan investasi serta mengharapkanMNC mungkin mengalami kesulitan menjual proyek asing ia dibuat. Diberikan-kembali dan ciri-ciri DFI risiko, MNC cenderung dengan hati-hati menganalisa keuntungan potensial dan biaya& melakukan analisis resiko negarasebelum menjalankan setiap jenis DFI. Manajer Keuangan harus memahami potensi kembali dan risiko yang berkaitan dengan DFI,aplikasi darianggaran modal untuk proyek-proyek internasional& pengukuran country risksehingga mereka dapat membuat keputusan investasi yang memaksimalkan nilai MNC.

Apa yang dimaksudPMAL?Investasi Asing Langsung(PMAL)adalah investasi langsung ke produksi atau bisnis di sebuah negara oleh perorangan atau perusahaan negara lain, baik dengan membeli sebuah perusahaan di negara target atau oleh operasi perluasan dari bisnis yang ada di negara ituuntuk mendapatkan beberapa mengukur kepemilikan control. Investasi Asing Langsung berbeza denganportfolio investmentyang merupakan investasi pasif di atas efek negara lain sepertistocksdanbonds. Investasi Asing Langsung (FDI) terjadi ketika sebuah perusahaan menginvestasikan langsung di fasilitas baru untuk menghasilkan dan/atau pasar di negara asing. Setelah perusahaan yang menjalankan pmal ia menjadi perusahaan enterprise.

Bentuk-bentuk PMALAda dua bentuk PMAL:FDI HorizontalFDI vertikalFDI Horizontalterjadi ketika sebuah perusahaanmemasuki sebuah negara asing untuk berinvestasidalam industri yang samaatau untuk menghasilkan produk jenis yang samaseperti ini telah beroperasi di di rumah.Ini akan misalnya sebuah perusahaan minuman ringan di UK berinvestasi di Uganda dalam membuat minuman ringan seperti Pepsi.

FDI vertikalterjadi ketika sebuah perusahaan melalui pmal bergerak ke hulu hilir atau dalam rantai nilai yang berbeda yakni, ketika perusahaan-perusahaan melakukan kegiatan nilai-menambahkan tahap demi tahap dalam posisi vertikal fashion dalam sebuah negara tuan rumah. Ia dapat dua jenis:

Mundur - investasi dalam industri yang memberikan masukan dalam sebuah perusahaan produksi dalam negeri (biasanya industri ekstraktif) Meneruskan - investasi di sebuah industri yang memanfaatkan output dari sebuah perusahaan produksi dalam negeri (biasanya distribusi dan penjualan)

Perquisites diperlukan oleh sebuah perusahaan untuk melaksanakan PMALDalam menentukan apakah untuk berinvestasi di luar negeri, manajemen pertama-tama harus menentukan apakah perusahaan memiliki keuntungan kompetitif yang memungkinkan untuk bersaing secara efektif dalam pasar rumah. Keunggulan kompetitif perusahaan harus tertentu, dapat dipindahkan, dan yang cukup kuat untuk mengkompensasi firma untuk potensi kerugian dari luar negeri (operasi pertukaran asing resiko, risiko politik, dan meningkatnya biaya badan).Berdasarkan pengamatan perusahaan yang berhasil berinvestasi di luar negeri, kita dapat menyimpulkan bahwa ada beberapa persyaratan untuk melakukan PMAL:

Skala Ekonomi Keahlian Manajeral Teknologi Lanjutan Kekuatan Keuangan Produk-produk yang berbeda Daya Saing pasar rumah

Skala EkonomiSkala ekonomi yang dapat dikembangkandalam produksi, pemasaran, keuangan, penelitian dan pengembangan, transportasi, dan membeli. Semua daerah-daerah tersebut memiliki keunggulan kompetitif yang signifikan, apakah ukuran besar adalah karena operasi domestik atau internasional. Ekonomi produksi dapat datang dari penggunaan skala besar pabrik otomatis dan peralatan atau dari kemampuan untuk produksi rationalize melalui spesialisasi di seluruh dunia. Misalnya, beberapa produsen otomotif, seperti Ford, rationalize mesin dengan memproduksi manufaktur di satu negara, terhenti dalam tubuh dan lain dalam satu lagi dan berkumpul masih di tempat lain, dengan lokasi sering didikte oleh keuntungan komparatif.Ekonomi pemasaran terjadi ketika perusahaan yang cukup besar untuk menggunakan media iklan yang paling efisien untuk membuat identifikasi merek di seluruh dunia, serta untuk mendirikan distribusi di seluruh dunia, pergudangan dan sistem servis. Ekonomi keuangan berasal dari akses ke berbagaiinstrumen keuangan penuh dan sumber-sumber dana seperti keadilan, bond dll. di rumah dan program-program pengembangan penelitian biasanya terbatas kepada perusahaan-perusahaan besar karena ambangbatas ukuran minimum untuk mendirikan sebuah laboratorium dan staf ilmiah. Ekonomi transportasi menambah kepada perusahaan-perusahaan tersebut dapat dikirimkan dalam carload ataupengapalan undi. Ekonomi pembelian datang dari diskon kuantitas dan daya pasar.

Manajerial dan keahlian PemasaranKeahlian manajeral meliputi keahlian dalam mengelola organisasi industri besar baik dari sudut pandang teknis dan manusia. Ia jugameliputi pengetahuan teknik analisa modern dan aplikasi mereka dalam bidang bisnis fungsional. Keahlian manajeral dapat dikembangkan melalui pengalaman sebelumnya dalam pasar luar negeri. Dalam kebanyakan studi empiris, perusahaan-perusahaan multinasional yang teramati untuk ekspor ke sebuah pasar sebelum pembentukan sebuah fasilitas produksi di sana. Demikian juga, mereka memiliki pengalaman sebelumnya sourcing bahan-bahan mentah dan modal manusia di negara-negara asing lainnya.

Teknologi LanjutanTeknologi Lanjutan mencakup keterampilan teknik dan ilmiah.Ia tidak terbatas pada MNEs, tetapi perusahaan-negara industri yang paling memiliki suatu keuntungan dari akses ke teknologi terus spin-offs dari militer dan program ruang. Studi empiris telah didukung pentingnya teknologi sebagai salah satu sifat MNE.

Kekuatan KeuanganPerusahaan-perusahaan menunjukkan kekuatan keuangan dengan meraih dan mempertahankan biaya global dan ketersediaan modal. Ini adalah sebuah variabel biaya yang kompetitif kritis yang memungkinkan mereka untuk mendanai pmal dan kegiatan asing lainnya. MNEs orang-orang yang tinggal di cairan pembersih dan unsegmented pasar modal yang diberkati dengan atribut ini.Namun, MNEs yang tinggal di industri kecil dan atau negara-negara emerging market dapat mengikuti sebuah strategi proaktif untuk mencari portofolio asing dan investor perusahaan.Perusahaan ukuran kecil dan menengah sering kekurangan ciri-ciri yang menarik investor asing. Mereka terlalu kecil atau tidak menarik untuk mencapai sebuah biaya modal global. Hal ini akan membatasi kemampuan mereka untuk mendanai pmal dan tinggi mereka biaya modal marjinal mengurangi jumlah proyek asing yang dapat membuat diperlukan tingkat pengembalian yang lebih tinggi.

Produk-produk yang berbedaPerusahaan menciptakan perusahaan mereka sendiri keuntungan tertentudengan memproduksi dan memasarkan produk yang berbeda. Produk tersebut berasal dari inovasi berbasis riset atau pemasaran berat belanja untuk memperoleh identifikasi merek. Lebih jauh lagi, penelitian dan proses pemasaranterus menghasilkan aliran dibedakan produk-produk baru. Sulit dan mahal bagi para pesaingnya untuk menyalin produk tersebut dan mereka selalu menghadapi waktu lag jika mereka coba. Setelah dikembangkan dibedakan produk-produk pasar rumah rumah tangga, perusahaan dapat memutuskan untuk mereka di seluruh dunia, pasar keputusan yang konsisten dengan keinginan untuk memaksimalkan kembali pada penelitian berat dan pengeluaran pemasaran.

Pasar Rumah-CompetivenessMenganjurkan pasar rumah kompetitif dapat mempertajamkeunggulan kompetitif perusahaan yang relatif perusahaan untuk berada di pasar rumah kurang kompetitif. Fenomena ini dikenal sebagai "Diamond keuntungan nasional". Untuk Diamond telah empat komponen sebagaimana digambarkan di dalam pameran di halaman berikutnya.Keberhasilan yang kuat dalam bersaing dalam industri tertentu tergantung sebagian o ketersediaan produksi faktor-faktor (tanah, modal, tenaga kerja & Technology) untuk industri yang sesuai. Negara-negara yang baik secara alamiah dilimpahi dengan faktor-faktor yang sesuai atau dapat membuat mereka mungkin akan bertelur perusahaan-perusahaan yang kedua yang kompetitif home dan berpotensi jadi di luar negeri. Misalnya, sebuah tenaga kerja yang cukup berpelajarandalam pasar rumah menciptakan sebuah keunggulan kompetitif perusahaan di beberapa industri berteknologi tinggi. Perusahaan-perusahaan yang dihadapi canggih dan Pelanggan makin menuntut di sisi rumah mampu untuk mengasah kualitas produksi dan pemasaran mereka keterampilan pusat. Jepang adalah pasar seperti itu.Perusahaan-perusahaan di industri-industri yang dikelilingi oleh sebuah kritis industri terkait dan pemasok akan lebih kompetitif karena-Nya mendukung dibuang. Misalnya, perusahaan elektronik yang terletak di pusat-pusat excellence, seperti di San Francisco Bay Area, dikelilingi oleh efisien, pemasok kreatif dan menikmati akses ke lembaga pendidikan yang terdepan dalam pengetahuan.Pasar rumah yang kompetitifperusahaan kekuatan untuk fine tune operasional mereka dan strategi kontrol untuk industri tertentu mereka dan lingkungan negara. Perusahaan-perusahaan Jepang belajar bagaimana untuk mengatur untuk menerapkan cukup terkenal mereka-di-waktu sistem kontrol inventaris. Salah satu kunci adalah untuk menggunakan berupa angka subkontraktornya dan pemasok yang didorong untuk mencari di dekat pabrik perakitan akhir.

Dalam beberapa kasus, pasar negara asal belum atau besar tetapi MNEs kompetitif yang ada di sana telah namun dikembangkan relung pasar global yang disajikan oleh anak-anak perusahaan asing.Persaingan Global dalam industri oligopolistic pengganti untuk kompetisi dalam negeri. Misalnya, sebuah jumlah penduduk MNEs Di Scandinavia, Switzerland dan Belanda jatuh dalam kategori ini. Sebagian hal ini Novo Nordisk (Denmark), Norske Hydro (Norwegia), Nokia (Finlandia), L.M. Ericsson (Swedia), Astra (Swedia), ABB (Swedia/Swiss), Roche Memegang (Swiss), Royal Dutch Shell (Belanda), Unilever (Belanda) dan Philips (Belanda).Industri Emerging Market juga telah mengembangkan aspiratif MNEs Global dalam pasar relung walaupun mereka kekurangan pasar negara asal kompetitif. Sebagian hal ini eksportir tradisional dalam bidang sumber daya alam seperti minyak, pertanian dan mineral, tetapi mereka dalam masa transisi untuk menjadi MNEs. Mereka biasanya mulai dengan penjualan luar negeri anak perusahaannya, sendi, usaha-usaha dan aliansi strategis. Ini adalah beberapa contoh Petrobas (Brazil), YPF (Argentina) dan Cemex (Meksiko). Kategori lain adalah orang-orang yang memiliki perusahaan telah baru-baru ini dalam industri telekomunikasi diswastanisasikan. Ini adalah beberapa contoh Telefonos de Mexico dan Telebras (Brazil). Masih ada yang lain yang dimulai sebagai produsen komponen elektronik tetapi adalah membuat peralihan pabrik yang di luar negeri. Ini adalah beberapa contoh Samsung Electronics (Korea) dan Acer Komputer (Taiwan).

Motif Investasi Asing LangsungMnc biasanya menganggap investasi asing langsung karena dapat meningkatkankeuntungan mereka dan meningkatkan kekayaan pemegang saham. Dalam banyak kasus, MNC terlibat dalam DFI karena mereka tertarik dalam meningkatkan pendapatan, mengurangi biaya-biaya, atau keduanya.

Motif Revenue-RelatedBerikut ini adalah motif khas dari MNC yang mencoba untuk meningkatkan pendapatan:

menarik permintaan sumber-sumber baru.Sebuah corporation sering mencapai pertumbuhan panggung ketika terbatas pada halaman utama Indonesia, mungkin karena persaingan yang ketat. Bahkan jika ia menghadapi persaingan kecil, pangsa pasar di negara asal mereka mungkin sudah dekat puncak yang berpotensi. Justru itu, perusahaan dapat mempertimbangkan untuk pasar luar negeri di mana ada potensi permintaan. Banyak negara-negara berkembang, seperti Argentina, Cile, Meksiko, Hungaria, dan Cina, telah dianggap sebagai sumber-sumber menarik permintaan baru. Banyak MNC telah menembusi negara-negara ini sejak hambatan-hambatan telah dihapus. Karena konsumen di beberapa negara telah secara historis telah dilarang darimembeli barang-barang yang dihasilkan oleh perusahaan-perusahaan di luar negara mereka, pasar untuk beberapa barang-barang tidak baik dan menawarkan potensi penetrasi untuk oleh MNC.Hiburan menonton film laris Corp. telah baru-baru ini telah didirikan di toko video Australia,Cile, Jepang,dan beberapa negara-negara Eropa tempat video-mobil konsep relatifbaru. Dengan lebih dari2.000 menyimpan di Amerika Serikat, yang menonton film laris potensi pertumbuhan diAmerika Serikat terbatas.Cina telah juga menarik MNC. Motorola baru-baru ini telah menginvestasikan lebih dari $1 miliar dalam usaha patungan di Cina. The Coca-Cola Co. telah menginvestasikan sekitar $500 juta di bottling fasilitas di Cina, dan PepsiCo telah menginvestasikan sekitar $200 juta di bottling fasilitas. Yum Merek Lain telah waralaba KFC dan Pizza Hut waralaba di Cina. Mnc lainnya, seperti Ford Motor Co., United Technologies, General Electric, Hewlett-Packard, IBM, dan juga telah menginvestasikan lebih dari $100 juta di Cina untuk menarik oleh konsumen di sana. Permintaan

Memasuki pasar yang menguntungkan.Jika perusahaan lainnya di industri telah membuktikan bahwa pendapatan unggul dapat direalisasikan dalam pasar lainnya, sebuah MNC mungkin juga memutuskan untuk dijual di pasar-pasar. Ia mungkin berencana untuk memotong secara masal yang berlaku, harga tinggi. Masalah yang sama dengan strategi ini adalah yang sebelumnya didirikan di sebuah pasar baru penjual mungkin mencegah pesaing baru dari mengambil dari usaha mereka dengan menurunkan harga mereka saat pesaing baru mencoba untuk menembus pasar ini.

Memanfaatkan keunggulan monopoli.Perusahaan yang mungkin menjadi internationalized jika mereka memiliki sumber daya atau tidak keterampilan yang tersedia untuk perusahaan yang bersaing. Jika sebuah perusahaan memiliki teknologi lanjutan dan telah dieksploitasi kelebihan ini berhasil di pasar lokal,perusahaan dapat berusaha mengeksploitasi it secara internasional. Kenyataannya, perusahaan mungkin memiliki lebih banyak keuntungan yang berbeda di pasar yang kurang teknologi lanjutan.

bereaksi terhadap pembatasan perdagangan.Dalam beberapa kasus, MNC menggunakanpmal sebagai defensif daripada sebuah strategi agresif. Khususnya, MNC dapat mengejar pmal mengutak-atik hambatan-hambatan perdagangan.Misalnya,produsen otomotif Jepang didirikan tumbuhan di Amerika Serikat dalam mengantisipasibahwaekspor mereka ke Amerika Serikat akan tunduk pada pembatasan perdagangan yang lebih ketat. Perusahaan-perusahaan Jepang mengakui bahwa hambatan-hambatan perdagangan dapat didirikan yang akan membatasi atau melarang ekspor mereka. Dengan memproduksi mobil di Amerika Serikat, pabrikan-pabrikan Jepang dapat mengelabui hambatan-hambatan perdagangan.

Meningkatkan Keragaman secarainternasional.Sejak ekonomi negara-negara-negara tidak bergerak dengan sempurna dalam tandem dari waktu ke waktu, arus kas bersih dari produk-penjualan di berbagai negara harus lebih stabil dari penjualan yang dapat dibandingkan dengan produk yang satu negara. Oleh memetik keuntungan penjualan (dan mungkin bahkan produksi) secara internasional, sebuah perusahaan dapat membuat arus kas bersih sedikit tidak stabil. Jadi, kemungkinan kekurangan likuiditas akan cenderung.Selain itu, perusahaan dapat menikmati biaya yang lebih rendah dari sebagai pemegang saham modal dan kreditur mengesani MNC risiko yang akan melemah sebagai akibat dari arus kas lebih stabil. Beberapa perusahaan yang mengalami penjualan lemah karena mengurangi permintaan AS untuk produk-produk mereka. Mereka menjawab dengan meningkatkan perluasan mereka dalam pasar luar negeri. At&T dan NortelMengejar bisnis di jaringan Cina. Teknologi AS direncanakan ekspansi besar di Eropa dan Asia. IBM peningkatan kehadiran mereka di Cina, India, Korea Selatan, dan Taiwan. CiscoDiperluas secara substansial dalam sistem Cina, Jepang, dan Korea Selatan. Ekspansi asing menggerakkan hati manusia sebuah MNC, sumber-sumber pendapatan dan dengan itu mengurangi ketergantungan-pada ekonomi AS. Wal-mart tidak hanya telah diversifikasi secara internasional tetapi telah menyebar bisnisnya ke banyak pasar yang sedang berkembang. Justru itu, ia adalah kurang sensitif terhadap resesi di negara-negara yang lebih maju seperti orang-orang di Eropa Barat.

Motif Cost-RelatedMnc juga terlibat dalam FDI dalam usaha untuk mengurangi biaya-biaya. Berikut ini adalah motif khas dari MNC yang mencoba untuk memangkas biaya:

memanfaatkan sepenuhnya dari skala ekonomi.Suatu perusahaan yang mencoba untuk menjual produk utama di pasar baru dapat meningkatkan pendapatan dan kekayaan pemegang saham karenaskala ekonomi(biaya rata-rata lebih rendah per unit yang dihasilkan dari peningkatan produksi). Perusahaan-perusahaan tersebut memanfaatkan banyak mesin yang paling kemungkinan besarakan memperoleh manfaat dari skala ekonomi.Penyingkiran hambatan-hambatan perdagangan oleh Single European Act memungkinkan MNC untuk mencapai skala ekonomi yang lebih besar. Beberapa berbasis AS MNC mengukuhkan tanaman Eropa mereka karena penyingkiran tarif antara negara-negara di Uni Eropa (EU) perusahaan berkemampuan untuk mencapai skala ekonomi di sebuah pabrik Eropa tunggal tanpa dikenakan biaya pengekspor berlebihan. Undang-undang ini juga skala ekonomi yang disempurnakan dengan membuat peraturan-peraturan di televisi, ads standar mobil, dan produk dan jasa lain seragam di Uni Eropa. Sebagai hasil, Colgate-Palmolive Co. dan MNC lain adalah manufaktur lebih produk homogen yang dapat dijual di semua negara-negara Uni Eropa. Adopsi euro juga mendorong konsolidasi dengan mengurangi resiko nilai tukar dalam negara-negara ini.

Menggunakan faktor-faktor luar negeri produksi.Biaya tenaga kerja dan tanah dapat berbeda-beda di antara negara-negara secara dramatis. Mnc sering berusaha menyetel tanah di lokasi di mana produksi dan tenaga kerja yang murah. Karena pasar untuk ketidaksempurnaan seperti informasi yang tidak sempurna, biaya transaksi relokasi, dan hambatan-hambatan untuk entri industri,biaya tenaga kerja tertentu tidak serta merta menjadi sama di antara pasar. Justru itu, ianya berguna untuk MNC ke pasar survei untuk menentukan apakah mereka dapat memperoleh keuntungan dari biaya yang lebih murah dengan memproduksi di pasar-pasar. Banyak berbasis AS MNC, termasuk Black & Decker, Eastman Kodak, Ford Motor Co., dan General Electric, telah didirikan anak perusahaannya di Meksiko untuk mencapai biaya tenaga kerja yang lebih rendah.Meksiko telahmenarik hampir $8 miliar dalampmal dari perusahaan-perusahaan dalam industri otomotif, terutama karena tenaga kerja yang murah. Pekerja Meksiko di General Motors' anak perusahaannya yang kegiatan memproduksi sedan manufaktur truk dan mendapatkan upah harian yang kurang dari rata-rata kenaikan perjam nya rate untuk pekerja serupa di Amerika Serikat. Ford juga memproduksi truk-truk pada anak perusahaannya berbasis di Mexico.Non-pabrikan-pabrikan mobil AS juga pasar tenaga kerja yang murah di Mexico. Volkswagen dari Jerman memproduksi Kumbang Scarab di Mexico. Daimler AG dari Jerman memproduksi 12-lebih sering terlihat hanyalah kendaraan truk-truk di Meksiko, dan Nissan Motor Co. dari Jepang menghasilkan beberapa dari kereta di Mexico.Perusahaan-perusahaan Jepang lain juga semakin menggunakan Mexico dan negara-negara upah rendah lainnya untuk produksi. Misalnya, Sony Corp. baru-baru ini telah didirikan pabrik di Tijuana. Matsushita Outlet Industrial Co. memiliki pabrik besar di Tijuana.Baxter International telah didirikan di pabrik-pabrik di Meksiko dan Malaysia untuk mengubah jadi huruf besar pada menurunkan biaya-biaya produksi upah (terutama) internet. Honeywell telah kemitraan di negara-negara seperti Korea dan India di mana biaya produksi rendah. Ia juga telah anak perusahaannya di negara-negara di mana biaya produksi rendah, seperti Mexico, Malaysia, Hong Kong, dan Taiwan.

Menggunakan bahan baku luar negeri.Karena biaya transportasi, sebuah corporation dapat berusaha menghindari mengimpor bahan baku dari suatu negara, khususnya ketika iaberencana untuk menjual produk akhir kembali ke konsumen di negara itu. Di bawah keadaan-keadaan seperti itu, solusi yang lebih layak mungkin untuk mengembangkan produk ini di negara tempat bahan-bahan mentah berada.

Menggunakan teknologi asing.Perusahaan-perusahaan semakin mendirikan pabrik di luar negeri atau memperoleh tanaman luar negeri yang ada untuk belajar teknologi negara asing. Teknologi ini kemudian digunakan untuk meningkatkan proses produksi mereka sendiri dan meningkatkanefisiensi produksi di semua tanaman anak perusahaan di seluruh dunia.

bereaksi terhadap gerakan-gerakan nilai tukar.Bila sebuah perusahaan mengesani bahwa mata uang asing adalah dianggap undervalued, perusahaan dapat mempertimbangkan pmal di negara itu, sebagai pengeluaran pensiun awal harus relatif rendah.Alasan yang terkait untukFDI seperti itu adalah untuk menyeimbangkan mengubah permintaan ekspor perusahaan karena fluktuasi nilai tukar. Misalnya, bila produsen otomotif Jepang membangun pembangkit listrik di Amerika Serikat, mereka dapat mengurangi paparan terhadap fluktuasi nilai tukar oleh dikenakan biaya dolar untuk produksi mereka yang offset pendapatan dolar. Walaupun MNC tidak terlibat dalam proyek-proyek besar hanya sebagai sebuah cara tidak langsung dari berspekulasi mata uang pada, studi kelayakan dari proyek-proyek yang diusulkan dapat bergantung pada dan nilai tukar diharapkan ada gerakan tersebut.

Dalam paradigma oli dan InternasionalisasiDalam paradigma OLI (Buckley dan Casson, 1976; Dunning 1977) adalah sebuah upaya untuk menciptakan sebuah kerangka kerja secara keseluruhan untuk menjelaskan mengapa MNEs memilih pmal daripada melayani pasar luar negeri melalui mode alternatif seperti licensing, kemitraan, aliansi strategis, kontrak manajemen dan mengekspor.Dalam paradigma oli menyatakan bahwa sebuah perusahaan harus memiliki beberapa keuntungan kompetitif dalam pasar rumah - "Ya" atau pemilik yang tertentu dapat ditransfer ke luar negeri jika perusahaan yang berhasil dalam investasi asing langsung. Kedua, perusahaan harus menarik oleh karakteristik tertentu dari pasar luar negeri - "L" untuk lokasi - yang akan tertentu memungkinkan untuk memanfaatkan keunggulan kompetitif yang di pasar. Ketiga, perusahaan yang akan mempertahankan posisi kompetitif dengan berusaha mengontrol seluruh rantai nilai industri dalam - "Saya" atau internasionalisasi. Ini membawa kepada investasi asing langsung daripada licensing outsourcing atau."Ya" dalam oli berdiri untuk pemilik-keuntungan tertentu. Seperti yang dijelaskan sebelumnya, sebuah perusahaan harus memiliki keunggulan kompetitif dalam pasar rumah. Perusahaan harus ini, tidak mudah tertentu disalin dan dalam bentuk yang memungkinkan mereka untuk dapat ditransfer ke luar negeri anak perusahaannya. Misalnya skala ekonomi dan kekuatan keuangan perusahaan tidak selalu karena mereka dapat tertentu yang dicapai oleh banyak perusahaan lain. Teknologi jenis-jenis tertentu dapat dibeli, dilisensikan, atau disalin. Bahkan dibedakan produk ini dapat kehilangan keuntungan mereka untuk sedikit versi diubah, upaya pemasaran yang cukup dan harga yang tepat."L" dalam oli berdiri untuk lokasi - keuntungan tertentu. Faktor-faktor ini adalah pasar biasanya ketidaksempurnaan atau genuine keuntungan komparatif yang menarik FDI di lokasi tertentu. Faktor-faktor ini mungkin termasuk biaya rendah tetapi tenaga kerja produktif, sumber-sumber unik dari bahan-bahan mentah, pasar domestik yang besar, investasi pertahanan ke pesaing lain gerai travel atau pusat-pusat keunggulan teknologi."Saya" dalam oli berdiri untuk internasionalisasi. Menurut teori, komposisi utama untuk mempertahankan keunggulan kompetitif tertentu yang kuat adalah milik informasi tertutup dan kontrol modal manusia yang dapat menghasilkan informasi baru melalui keahlian dalam penelitian. Jelaslah, sekali lagi penelitian besar perusahaan intensif merupakan yang paling sesuai dengan gambaran ini.

Meminimalkan biaya transaksi dalam faktor kunci dalam menentukan keberhasilan sebuah strategi internasionalisasi. FDI dimiliki mengurangi biaya badan yang timbul dari informasi asimetris, kurangnya kepercayaan dan kebutuhan untuk memantau mitra asing, pemasok dan lembaga-lembaga keuangan. Pembiayaan diri menghapus keperluan untuk memelihara perjanjian utang tertentu pada anak-anak perusahaan asing yang didanai secara lokal atau oleh mitra usaha patungan. Jika sebuah perusahaan multinasional yang rendah biaya global dan ketersediaan tinggi, modal mengapa berbagi dengan mitra usaha patungan, distributor, lisensi borongan dan bank-bank lokal, semua yang mungkin mempunyai biaya modal lebih tinggi?

Membandingkan ManfaatPmal di antara negara-negaraTabel berikut merangkum kemungkinan manfaatpmal dan menjelaskan bagaimana MNC dapat menggunakan pmal untuk mencapai manfaat tersebut. Kebanyakan MNC mengejar pmal berdasarkan harapan mereka akan menangkap satu atau lebih dari keuntungan potensial dirangkum dalam tabel berikut.

Cara Menggunakan DFI untuk mencapai keuntungan Ini

Motif Revenue-Related

Menarik permintaan sumber-sumber baruMembentuk anak perusahaan atau memperoleh pesaing di sebuah pasar baru.

Masukkan pasar dimana keuntungan superior mungkin.Memperoleh pesaing yang dikontrol dengan pasar lokal.

Memanfaatkan keunggulan monopoli.Membentuk anak perusahaan di sebuah pasar di mana para pesaingnya tidak dapat menghasilkan produk yang sama; menjual produk di negara itu.

Bereaksi terhadap pembatasan perdagangan.Membentuk anak perusahaan di sebuah pasar di manaketatnya pembatasan perdaganganakan sangat mempengaruhi perusahaan itu volume ekspor.

Melakukan diversifikasi secara internasional.Mendirikan anak perusahaannya di pasar yang siklus usaha berbeda dari orang-orang di mana anak-anak perusahaan yang ada.

Motif Cost-Related

Memanfaatkan sepenuhnya dari skala ekonomi.Membentuk anak perusahaan dalam pasar baru yang dapat menjual produk-produk yang dihasilkan di tempat lain; ini memungkinkan untuk peningkatan produksi dan mungkin lebih besar efisiensi produksi.

Menggunakan faktor-faktor luar negeri produksiMembentuk anak perusahaan di sebuah pasar yang relatif rendah biaya-biaya tenaga kerja atau tanah; menjual produk selesai untuk negara-negara di mana biaya produksi lebih tinggi.

Menggunakan bahan baku luar negeri.Membentuk anak perusahaan di sebuah pasar di mana bahan-bahan mentah yang murah dan roda; menjual produk selesai untuk negara-negara di mana bahan-bahan mentah lebih mahal.

Menggunakan teknologi asing.Berpartisipasi dalam sebuah usaha patungan untuk mempelajari tentangproses produksi atau operasi lainnya.

Bereaksi terhadap gerakan-gerakan nilai tukar.Membentuk anak perusahaan dalam pasar baru di mana mata uang lokal yang lemah tetapi diharapkan untuk memperkuat dari waktu ke waktu.

Keuntungan potensial dari pmal berbeda-beda dengan negara tersebut. Negara-negara Eropa Barat memiliki hubungan baik yang telah pasar dimana permintaan untuk produk dan layanan yang palingbesar. Justru itu, negara-negara ini mungkin menarik MNC yang ingin menembus pasar karena mereka telah produk yang lebih baik dari apa yang telah yang ditawarkan. Negara-negara diEropa Timur, Asia, dan Amerika Latin cenderung memiliki relatif rendah biaya-biaya tanah dan tenaga kerja. Jika sebuah keinginan untuk mendirikan sebuah MNC murah fasilitas produksi, ia juga akan mempertimbangkan faktor-faktor lain seperti etos kerja dan keterampilan masyarakat setempat, ketersediaan tenaga kerja, dan kebudayaan yang sama. Walaupun sebagian besar upaya-upaya untuk meningkatkan bisnis internasional didorong oleh satu atau beberapa manfaat yang tercantum di sini, beberapa kelemahannya tidak juga dikaitkan dengan DFI.Iowa Co., sebuah produsen pakaian besar, ingin mengejar DFI di Filipina atau Mexico karena biaya menghasilkan pakaian yang akan lebih rendah di kedua negara. Iowa Co. menentukan bahwa biaya langsung dari produksi akan lebih rendah di Filipina. Namun, ada beberapa biaya tidak langsung dari DFI lain yang juga harus dipertimbangkan. Iowa Co. menentukan bahwa kondisi ekonomi di Filipina tidak yakin, bahwa pembatasan pemerintah mungkin dikenakan pada anak perusahaan di sana, dan bahwa inflasi dan gerakan nilai tukar mungkin tidak menguntungkan. Yang paling penting, keselamatan karyawan yang akan dikirim di sana untuk mengelola anak perusahaan mungkin mengancam oleh kelompok-kelompok teroris. Setelah mempertimbangkan semua biaya,\ Iowa Co. memutuskan untuk tidak mengejar DFI di Filipina.

Membandingkan Manfaat Pmal Sepanjang WaktuSebagai kondisi berubah dari waktu ke waktu, begitu juga kemungkinan manfaat dari mengejar investasi asing langsung di berbagai negara. Justru itu, beberapa negara mungkin menjadi lebih menarik sasaran-sasaran sementara negara-negara lain menjadi kurang menarik. Pilihan dari negara-negara target untuk DFI telah berubah dari waktu ke waktu. Kanada sekarang menerima proporsi yang lebih kecil dari totalDFI daripada menerima di masa lalu, sementara Eropa, Amerika Latin, dan Asia menerima proporsi yang lebih besar daripada di masa lalu. Lebih dari setengah dari semua DFI oleh perusahaan-perusahaan AS adalah di negara-negara Eropa. Kelahiran beberapa negara-negara Eropa Timur dan perluasan UE disebabkan untuk beberapa peningkatan penanaman modal asing di Eropa, terutama Eropa Timur. Meningkatnya fokus pada Amerika Latin adalah sebagian disebabkan oleh pertumbuhan ekonomi yang tinggi, yang telah mendorong MNC untuk mengubah jadi huruf besar pada sumber-sumber baru untuk produk-produk mereka demand. Selain itu, MNC telah mentargetkan Amerika Latin dan Asia untuk menggunakan produksi faktor-faktor yang sedikit mahal di negara-negara asing dari di Amerika Serikat.

Beberapa tahun yang lalu,Georgia Co. meramalkan DFI di Thailand, di mana ia akan memproduksi dan menjual telepon selular. Ia memutuskan biaya yang terlalu tinggi. Sekarang ianya masih mempertimbangkan biaya karena di Thailand telah ditolak. Georgia dapat peminjaman ruang kantor dengan biaya rendah. Ia juga dapat membelisebuahpabrik dengan biaya lebih rendah karena pabrik yang baru-baru ini gagal berdiri kosong. Selain itu, baht Thailand telah secara substansial sendiri terdepresiasi terhadap dolar baru-baru ini, jadi Georgia Co. dapat melakukan investasi di Thailand pada saat dolar dapat dipertukarkan dengan nilai tukar yang menguntungkan.Georgia Co. juga menemukan, namun, bahwa sementara karakteristik yang berhubungan dengan biaya telah ditingkatkan, yang berhubungan dengan pendapatan ciri-ciri sekarang kurang menarik. Sebuah tunjangan baru di Thailand mungkin tidak menarik permintaan sumber-sumber baru dikarenakan ekonomi lemah. Selain itu, Georgia mungkin tidak dapat memperoleh keuntungan yang berlebihan di sana karena ekonomi yang lemah mungkin memaksa perusahaan yang ada untuk menjaga harga mereka sangat rendah di untuk bertahan hidup. Georgia Co. harus membandingkan aspek-aspek yang menguntungkan DFI di Thailand dengan aspek kesembuhannya dengan menggunakananggaran modal multinasional.

Manfaat Diversifikasi InternasionalSebuah proyek internasional dapat mengurangi resiko yang kuat secara keseluruhan sebagai hasil dari manfaat diversifikasi internasional. Kunciuntuk diversifikasi internasional adalah memilih proyek asing yang tingkat performa tidak sangat korelasikan dari waktu ke waktu. Dengan cara ini, berbagai proyek internasional seharusnya tidak mengalami kinerja yang buruk secara bersamaan.Merrimack Co., sebuah perusahaan AS, rencana-rencana untuk berinvestasi dalam proyek baru dalam Amerika Serikat atau Inggris. Setelah proyek selesai, ia akan membentuk 30% dari total dana perusahaan berinvestasi dalam dirinya sendiri. Sisa 70% investasi dalam usahanya adalah khusus di Amerika Serikat. Ciri-ciri proyek yang diusulkan diprakirakan untuk 5-tahun untuk kedua sebuah lokasi Inggris dan AS, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.Merrimack Co. rencana untuk menilai kelayakan dari setiap usulan proyek berdasarkanrisiko diharapkan dan kembali, dengan menggunakan waktu 5 tahun horizon. Diharapkan setelah pajak-tahunan pengembalian investasi pada bisnis yang berlaku adalah 20%, dan variabilitas dari kembali (yang diukuroleh penyimpangan standar) diharapkan dapat .10. Firmadapat menilai diharapkanperforma secara keseluruhan berdasarkan mengembangkan proyek di Amerika Serikat dan di Inggris. Dalam melakukan hal tersebut, ia adalah pada dasarnya membandingkan dua portofolio. Dalam portofolio pertama, 70% dari total dana yang telah berinvestasi dalam ketentuan bisnis AS, dengan sisa 30% berinvestasi dalam proyek baru yang terletak di Amerika Serikat. Dalam portofolio kedua lagi, 70 persen dari total dana perusahaan telah berinvestasi dalam bisnis yang berlaku, tetapi sisa 30% telah berinvestasi dalam proyek baru yang terletak di Inggris. Oleh karena itu, 70% dari portofolio investasi' adalah sama. Perbedaan adalah dalam sisa 30% dana yang diinvestasikan.

Ciri-ciri usulan proyek

Bisnis yang ada Jika berada di dalam Kita Jika berada di UK

Berarti diharapkan pengembalian atas investasi tahunan (setelah pajak)20%25%25%

Standard penyimpangan tahunan diharapkan setelah-pengembalian investasi pajak.10.09.11

Perkiraan korelasi setelah-tahunan pengembalian investasi pajak dengan setelah pajak kembali dari bisnis AS yang berlaku--.80.02

Jika proyek baru berada di Amerika Serikat, perusahaan secara keseluruhan yang diharapkan setelah pajak kembali(rp) adalah:Rp=[(70%X20%)]+[(30%X25%)]= 21,5%

% dana berinvestasi dalam bisnis yang berlakuDiharapkan kembali pada bisnis yang berlaku% dana berinvestasi dalamproyek AS baruDiharapkan kembali pada proyek AS baruPerusahaan ini diharapkan keseluruhan kembali

Perhitungan ini adalah berdasarkan bobot tingkat pengembalian dari menurut persentase dana totalberinvestasi dalam setiap investasi.

Jika firma menghitung yang secara umum diharapkan kembali dengan proyek baru yang terletak di Inggris sebagai ganti dari Amerika Serikat, hasil-hasil tersebut tidak berubah. Ini adalah karena proyek baru tersebutdiharapkan kembali sama terlepas dari negara lokasi. Oleh karena itu, dalam hal kembali, dan proyek baru telah keuntungan.Dengan menganggap terhadap risiko, proyek baru diharapkan untuk menunjukkan variasi sedikit lebih dalam kembali selama 5 tahun jika ia berada di Amerika Serikat. Sejak biasanya lebih suka perusahaan lebih stabil kembali pada investasi mereka, ini adalah sebuah keuntungan. Namun, memperkirakan resiko proyek individu tanpa mempertimbangkan perusahaan secara keseluruhan akan sebuah kesalahan. Korelasi yang diharapkan dari proyek baru yang kembali dengan orang-orang yang berlaku juga harus mempertimbangkan bisnis. Ingat bahwa variasi portofolio ditentukan oleh variasi individu dari setiap komponen serta pasangan mereka correlations bijaksana. Dalam berlawanan dari suatu portfolio terdiri atas hanya dua investasi (A dan B) adalah dihitung sebagai

Di manaDanMewakili persentase dana total investasi yang dialokasikan untuk A dan B, masing-masing;DanAdalah standard penyimpangan dari kembali investasi A dan B, masing-masing, danCORRABadalah koefisien korelasi dari kembali investasi antara sebuah dan B. persamaan ini untuk berlawanan dapat diterapkan portofolio untuk masalah yang dihadapi. Portofolio yang mencerminkan perusahaan secara keseluruhan. Pertama, perusahaan secara keseluruhan, komputasi berlawanan di kembali menganggap ia menemukan proyek baru di Amerika Serikat (berdasarkan pada informasi yang diberikan di atas chart). Variasi iniAdalah:

Jika Merrimack Co. memutuskan untuk menemukan proyek baru di Inggris sebagai ganti dari Amerika Serikat, variasi secara keseluruhan dalam kembali akan berbeda karena proyek yang berbeda dari proyek AS baru dalam ketentuan variasi individu dalam kembali dan korelasi dengan bisnis yang berlaku. Variasi keseluruhan dari perusahaan itu kembali berdasarkan menemukan proyek baru di Inggris diperkirakan berlawanan dalam portofolio kembali ():

Justru itu, Merrimack akan menghasilkan lebih stabil kembali jika proyek baru terletak di Inggris. Perusahaan itu variasi secara keseluruhan dalam kembali adalah hampir 29,7% kurang jika proyek baru terletak di Inggris daripada di Amerika Serikat.Variasi yang dikurangi jika menemukan di dalam negeri, karena hubungan dari proyek baru tersebut diharapkan kembali dengan pengembalian dari bisnis yang berlaku. Jika proyek baru terletak dalam Merrimack negeri (Amerika Serikat), kembali diperkirakan akan lebih sangat korelasikan dengan orang-orang yang berlaku dari bisnis mereka akan jika proyek itu terletak di Inggris. Bila kondisi ekonomi dari kedua negara (seperti Amerika Serikat dan Inggris) tidak sangat korelasikan, kemudian sebuah perusahaan dapat mengurangi risiko oleh memetik keuntungan bisnis mereka di kedua negara dan bukannya memusatkan perhatian hanya dalam satu.

Analisis diversifikasi dari Proyek InternasionalSeperti halnya investor, sebuah MNC investasi dengan diposisikan di seluruh dunia adalah berkenaan dengan resiko dan kembali ciri-ciri investasi. Portofolio investasi semua mencerminkan MNC dalam himpunan.

Virginia, Inc. menganggap sebuah strategi global dari pengembangan proyek-proyek seperti yang ditunjukkan dalam pameran berikut. Untuk setiap poin pada grafik mencerminkan sebuah proyek tertentu yang baik telah dilaksanakan atau sedang dipertimbangkan. Poros pengembalian dapat diukur oleh calon kembali pada aset-aset atau kembali pada keadilan. Risiko dapat diukur oleh fluktuasi potensial dalam kembali yang dihasilkan oleh masing-masing proyek.Pameran berikutmenunjukkan bahwa Proyek A mempunyai tingkat pengembalian yang diharapkan tertinggi semua proyek-proyek. Sementara Virginia, Inc., dapat menghabiskan sebagian besar sumber daya ke arah proyek ini untuk mencoba mencapai tingkat pengembalian tinggi, risiko yang mungkin terlalu tinggi oleh itu sendiri. Selain itu, proyek seperti ini mungkin tidak dapat menyerap tetap modal yang tersedia jika pasar yang berpotensi untuk pelanggan terbatas. Justru itu, Virginia, Inc., mengembangkan suatu portfolio proyek. Dengan mengkombinasikan Proyek A dengan beberapa proyek-proyek lainnya, Virginia, Inc., dapat menurunkan diharapkan kembali. Pada sisi lain, ia juga dapat mengurangi risiko secara substansial.

Jika Virginia, Inc., sesuai menggabungkan proyek-proyek, portofolio proyek mungkin dapat mencapai risiko-kembali tradeoff diperlihatkan dengan setiap poin pada curve di dalam Pameran 13.3. Kurva ini mewakili sebuah perbatasan proyek efisien portofolio yang menunjukkan resiko yang ganteng-kembali ciri-ciri, dalam bahwa tidak ada satu proyek tersebut ourperform portofolio ini. Istilahefisienmengacu ke risiko minimal untuk diberikan diharapkan kembali. Portofolio proyek ourperform proyek individu dianggap oleh Virginia, Inc., karena sifat-sifat diversifikasi didiskusikan sebelumnya. Bagian bawahatau lebih korelasi negatif, dalam waktu pengembalian proyek, akan lebih rendah risiko portofolio proyek. Sebagai proyek-proyek baru diajukan, perbatasan efisien portofolio proyek yang tersedia untuk Virginia, Inc.mungkin shift.

Membandingkan Portofolio di sepanjang perbatasanDi sepanjang perbatasan efisien portofolio proyek, portofolio tidak dapat ditentukan sebagai "" untuk semua MNC optimal. Ini adalah karena MNC berbeda-beda dalam kesediaan mereka untuk menerima risiko. Jika MNC adalah sangat konservatif dan mempunyai pilihan dari portofolio apa pun yang diwakili oleh frontier dalam pameran di atas, ia mungkin akan lebih memilih salah satu yang berpameran risiko rendah (di dekat bagian bawah frontier). Sebaliknya, strategi yang lebih agresif akan untuk melaksanakan suatu portfolio proyek yang berpameran risiko-kembali ciri-ciri seperti mereka yang dekat bagian atas perbatasan.

Membandingkan batasan di antara MNCLokasi yang sebenarnya dariperbatasan efisien portofolio proyek tergantung pada bisnis di perusahaan yang terlibat. Beberapa MNC memiliki batas negara mungkin portofolio proyek yang lebih berharga dari pada batas negara MNC lainnya.Baja Euro, Inc.menjual steel semata-mata untuk negara-negara Eropa dan sedang mempertimbangkan untuk proyek-proyek yang berkaitan dengan lain. Para perbatasan efisien portofolio proyek berpameran risiko besar (karena mereka menjual hanya satu produk ke negara-negara ekonomi yang bergerak dalam tandem). Sebaliknya, Produk Global, Inc., yang menjual berbagai produk untuk negara-negara di seluruh dunia, memiliki tingkat rendah risiko portofolio proyek. Oleh karena itu, perbatasan efisien portofolio proyek lebih dekat ke poros vertikal. Perbandingan inidigambarkan dalam pameran berikut.tentu saja, perbandingan ini mengasumsikan bahwa produk Global, Inc.adalah berpengetahuan tentang semua produk-produknya dan pasar-pasar di mana ia menjual.

Diskusi kami menyarankan bahwa MNC dapat mencapai jauh lebih berharga risiko-kembali ciri-ciri dari portofolio proyek mereka jika mereka cukup dingin memperkaya keragaman produk di antara dan pasar geografis. Ini juga berkaitan dengan advantage sebuah MNC memiliki lebih dari sebuahperusahaan domestik semata-mata hanya dengan sebuah pasar lokal. Dalam MNC mungkin dapat mengembangkan portofolio yang lebih efisien proyek dari dalam negeri rekan sejawatnya.

Di antara negara-negara diversifikasiPameran Berikutmenunjukkan bagaimana pasar saham nilai-nilai berbagai negara telah berubah dari waktu ke waktu. Sebuah negara nilai pasar saham mencerminkan harapan-harapan peluang bisnis dan pertumbuhan ekonomi. Perhatikan bagaimana perubahan dalam nilai-nilai pasar saham berbeda-beda di setiap negara, yang mengesankan bahwa bisnis dan kondisi ekonomi berbeda-beda di setiap negara. Justru itu, ketika sebuah MNC menggerakkan hati manusia usahanya di antara negara-negara dan bukannya memusatkan perhatian pada hanya satu negara asing, dengan mengurangi paparan terhadap ada sebuah negara asing. Namun, kondisi ekonomi umumnya korelasikan dari waktu ke waktu, karena kelemahan dari satu negara dapat menyebabkan pengurangan impor meminta dari negara-negara lain. Perhatikan bahwa pada tahun 2002 (ketika Amerika Serikat mengalami resesi), semua pasar saham adalah mereka yang lemah, yang mencerminkan ekspektasi kondisi ekonomi lemah di negara-negara ini. Namun, tingkat kelemahan berbeda-beda dari waktu ke waktu. Kondisi ekonomi yang kuat dalam 2005-2006 periode ini, tetapi menjadi semakin kuat di pasar yang sedang berkembang seperti Brazil, India, dan Mexico.

Keputusan-keputusan selepas PMALSetelah investasi asing langsung terjadi, keputusan-keputusan secara berkala perlu untuk menentukan apakah perluasan harus mengambil tempat di lokasi yang diberikan. Selain itu, sebagai proyek menghasilkan pendapatan perusahaan, MNC harus memutuskan apakah akan memiliki dana dimaafkan untuk orang tua atau digunakan oleh anak perusahaan. Jika anak perusahaan memiliki menggunakan untuk dana yang akan lebih berharga dari orang tua yang menggunakan, anak perusahaan harus mempertahankan dana. Tentu saja, persentase tertentu dari dana tersebut akan diperlukan untuk menjaga operasi, tetapi sisa dana dapat dikirim ke orang tua, dikirim ke anak perusahaan lain, atau dihisap oleh perorangan untuk tujuan ekspansi. Fakta-fakta yang relevan dengan keputusan apakah anak perusahaan harus reinvest pendapatan yang harus dianalisa pada kasus-kasus dasar. Keputusan yang sesuai tergantung pada kondisi ekonomi di negara perusahaan dan negara orang tua, serta pembatasan yang diadakan oleh pemerintah negara host.

Pandangan-pandangan Pemerintah HostPMALSetiap pemerintah harus menimbang keuntungan dan kerugian dari investasi asing langsung di negara mereka. Ia mungkin memberikan insentif untuk mendorong beberapa bentuk PMAL, rintangan untuk mencegah bentuk-bentuk lain, dan menerapkan ketentuan FDI pada beberapa bentuk-bentuk lain FDI.

Insentif untuk mendorong PMALFDI ideal dapat mengatasi masalah-masalah seperti pengangguran dan kurangnya teknologi tanpa mengambil dari dari perusahaan-perusahaan lokal.

Mempertimbangkan sebuah MNC yang bersedia untuk membangun pabrik produksi dalam negeri, yang akan menggunakan tenaga kerja lokal dan memproduksi barang yang tidak menggantikan langsung untuk secara lokal yang dihasilkan barang-barang lain. Dalam hal ini, pabrik tidak akan menyebabkan pengurangan dalam penjualan dengan perusahaan lokal. Pemerintah host biasanya lebih terbuka terhadap jenis FDI ini. Diinginkan lain bentuk pmal dari sudut pandang dari pemerintah host adalah pabrik yang menggunakan tenaga kerja lokal dan kemudian ekspor produk-produk (menganggap tidak ada perusahaan lokal lainnya produk-produk ekspor ke area yang sama).

Dalam beberapa kasus, pemerintah akan menawarkan insentif untuk MNC yang menganggap FDI negara dalam. Pemerintah yang khususnya bersedia menawarkan insentif bagi PMA yang akan menghasilkan tenaga kerja warga setempat atau peningkatan teknologi. Insentif umum yang ditawarkan olehpemerintah host termasuk pajak pada pendapatan yang dihasilkan di sana, sewa tanah dan bangunan bebas, pinjaman dengan bunga rendah, energi bersubsidi, dan mengurangi peraturan lingkungan. Tingkat pemerintah yang akan menawarkan berbagai insentif tergantung pada seberapa besar MNC, akan menguntungkan negara yang FDI.

Keputusan dengan Sekutu Research Associates, Inc. (berbasis AS MNC), untuk membangun sebuah fasilitas produksi dan office di Belgia sangat termotivasi oleh subsidi Pemerintah Belgia. Subsidi Pemerintah Belgia sebagian besar dari biaya perawatan dengan Sekutu Research Associates dan menawarkan konsesi pajak dan suku bunga yang menguntungkan pada pinjaman untuk bersekutu.

Sementara banyak pemerintah mendorong PMAL, mereka menggunakan berbagai jenis insentif. Prancis telah secara berkala menjual tanah pemerintah dengan harga diskon, sementara Finlandia dan Ireland menarik MNC pada akhir tahun 1990-an oleh memaksakan sangat rendah tarif pajak perusahaan pada usaha tertentu.

Hambatan-hambatan DFIPemerintahyang kurang sabar untuk mendorongFDI yang terkena mempengaruhi secara lokal perusahaan, kecuali jika mereka percaya bahwa kompetisi kenaikan diperlukan untuk melayani konsumen. Oleh karena itu, mereka cenderung sama mengatur FDI apa pun yang dapat mempengaruhi perusahaan lokal, konsumen, dan kondisi ekonomi.

Rintangan pelindungketika MNC terlibat dalampmal oleh memperoleh sebuah perusahaan asing, mereka mungkin menghadapi berbagai hambatan-hambatan yang dikenakan oleh badan-badan pemerintah host. Semua negara memiliki satu atau lebih badan-badan pemerintah yang memantau merger dan akuisisi. Lembaga ini mungkin mencegah MNC dari memperoleh perusahaan di negara mereka jika mereka percaya akan mencoba untuk meletakkan karyawan off. Mereka bahkan dapat membatasikepemilikan asing dari perusahaan-perusahaan lokal.

"Perekat Merah" Hambatan-hambatansyarat mutlak barrier untukpmal di beberapa negara adalah "perekat merah" terlibat, seperti prosedural dan persyaratan dokumentasi. Sebuah MNC mengejar DFI tunduk pada persyaratan yang berbeda di setiap negara. Oleh karena itu,sulit bagi sebuah MNC untuk menjadi profisien pada proses kecuali ia berkonsentrasi pada pmal dalam satu negara asing. Upaya saat ini untuk membuat peraturan-peraturan seragamdi seluruh Eropa telah menyederhanakan pekerjaan kertas yang diperlukan untuk memperoleh perusahaan Eropa.

Perusahaan-perusahaan lokal yang hambatan industri dari beberapa industri di negara-negara tertentu memiliki pengaruh besar pada pemerintah dan kemungkinan besar akan menggunakan pengaruh mereka untuk mencegah kompetisi dari MNC yang mencoba FDI. Mnc yang menganggap pmal perlu menyadari pengaruh bahwa perusahaan-perusahaan lokal ini memiliki pada pemerintah lokal.

Halangan lingkungansetiap negara menguatkuasakan batasan lingkungan sendiri. Beberapa negara dapat menegakkan lebih dari batasan-batasan ini pada anak perusahaan yang orang tuanya adalah berdasarkan di negara yang berbeda. Kode bangunan, pembuangan limbah produksi bahan-bahan, dan kontrol polusi contoh-contoh batasan yang memaksa anak perusahaannya untuk dikenakan biaya tambahan. Banyak negara-negara Eropa yang baru-baru ini telah dikenakan lebih sulit antipollution undang-undang sebagai hasil dari masalah-masalah yang berat.

Rintangan peraturansetiap negara juga menetapkan batasan peraturan sendiri yang berhubungan dengan pajak, convertibility mata uang, pendapatan remittance, hak-hak karyawan, dan kebijakan lain yang dapat mempengaruhi arus kas dan anak perusahaan yang didirikan di sana. Karena peraturan ini dapat mempengaruhi arus kas, manajer keuangan harus mempertimbangkan mereka ketika melakukan penilaian terhadap kebijakan-kebijakan. Juga, perubahan apa pun dalam peraturan ini mungkin memerlukan revisikebijakan keuangan yang ada, maka manajer keuangan harus memantau peraturan-peraturan bagi potensi perubahan dari waktu ke waktu. Beberapa negara mungkin memerlukan perlindungan hak-hak karyawan. Jika demikian, manajer harus berusaha produksi yang efisien untuk karyawan pahala agar tujuan-tujuan tenaga kerja dan pemegang saham akan dekat.

Perbedaan etikatidak ada standar konsensus bisnis yang berlaku untuk semua negara. Praktik bisnis yang dianggap tidak etis di satu negara mungkin sama sekali dalam etika yang lain. Misalnya, MNC berbasis AS sangat menyadari bahwa praktik bisnis tertentu yang diterima di beberapa negara-negara berkembang akan ilegal di Amerika Serikat. Suap untuk pemerintah untuk menerima potongan pajak khusus atau karunia lain merupakan hal yang umum di beberapa negara. Jika MNC tidak berpartisipasi dalam praktek-praktek, mereka mungkin di sebuah merugikan saat mencoba FDI kompetitif di negara tertentu.

Ketidakstabilan politikpemerintahbeberapa negara mungkin mencegahFDI. Jika sebuah negara adalah rentan terhadap perubahan yang aliran listriknya terputus tiba-tiba di pemerintah dan konflik politik, studi kelayakan dari FDI dapat bergantung pada hasil dari konflik mereka. Mnc inginmenghindari situasi di mana mereka mengejar DFI di bawah pemerintahan yang kemungkinan besar akandihapus setelahterjadi FDI.

Anggaran modal dalam PMALPerusahaan-perusahaan multinasional (MNCs) mengevaluasi proyek internasional dengan menggunakan anggaran modal multinasional,yang membandingkan manfaat dan biaya-biayaproyek asing ini. Mengingat bahwa banyak MNC menghabiskan lebih dari $100 juta per tahun pada proyek-proyek internasional, anggaran modal multinasional adalah fungsi penting. Banyak proyek internasional yang tidak dapat dipulihkan dan tidak dapat dengan mudah dijual ke perusahaan-perusahaan lain di harga yang wajar. Penggunaan betul anggaran modal multinasional dapat mengenali proyek internasional layak implementasi.Metode yang paling populer darianggaran modal multinasional melibatkan menentukan proyek yang net present value oleh memperkirakan masa kini nilai proyekarus kas masa depan dan menolak pengeluaran pensiun awal yang diperlukan untuk proyek. Anggaran modal multinasional biasanya menggunakan proses yang sama. Walau demikian, keadaan khusus dari proyek internasionalyang mempengaruhi arus kas masa depan atau discount rate digunakan untuk harga diskon arus kas dan membuat anggaran modal multinasional lebih rumit. Manajer Keuangan harus memahami bagaimana untuk menerapkan anggaran modal untuk proyek-proyek internasional, sehingga mereka dapat memaksimalkan nilai dari MNC.

Anak perusahaan versus Perspektif Orang TuaAnggaran modal harus untuk sebuah proyek multinasional dilakukan dari sudut pandangananak perusahaan yang akan mengelola proyek atau orang tua yangkemungkinan besar akan banyak keuangan dari proyek? Beberapa ingin mengatakan bahwa perspektif perusahaan harus digunakan karena ia akan bertanggung jawab untuk mengelola proyek. Selain itu, sejak anak perusahaan adalah subset dari MNC, apa yang baik bagi anak perusahaan akan muncul untuk akan baik bagi MNC. Pemikiran ini, namun, ini tidak semestinya sudah benar. Salah satu bisaberpendapat bahwa jika orang tua adalah pendanaan projek, maka ia harus mengevaluasi hasil dari sudut pandang. Studi kelayakan dari analisis anggaran modal dapat berbeda-beda dengan perspektif karena net setelah pajak arus kas ke anak perusahaan dapat berbeda dengan tajam dari orang-orang untuk orang tua. Perbedaan semacam itu bisa disebabkan oleh beberapa faktor-faktor, beberapa yang dibahas di sini.

Diferensial PajakJika pendapatan yang disebabkan oleh suatu hari nanti akan dapat dimaafkan proyek untuk orang tua, MNC perlu mempertimbangkan bagaimana pemerintah orang tua pajak pendapatan ini. Jika pemerintah orang tua memberlakukan tarif pajak tinggi pada dimaafkan dana, proyek layak dari sudut pandang perusahaan, tetapi tidak dari sudut pandang orang tua. Di bawah skenario seperti itu, orang tua tidak harus mempertimbangkan untuk mengimplementasikan proyek, walaupun ia muncul layak dari perspektif perusahaan.

Pembayaran DibatasiMempertimbangkan sebuah proyek potensial untuk diimplementasikan dalam sebuah negara di mana pembatasan pemerintah memerlukan bahwa sebuah persentase pendapatan perusahaan tetap berada di negara tersebut. Sejak orang tua mungkin tidak pernah memiliki akses untuk dana ini, proyek tidak menarik bagi orang tua, walaupun dapat menarik bagi anak perusahaan. Salah satu solusi yang memungkinkan adalah untuk biarkan anak perusahaan memperolehpembiayaan parsial untuk proyek dalam negara tuan rumah. Dalam hal ini, bagian dari dana tidak diizinkan untuk dikirim ke orang tua dapat digunakan untukmenutupi biaya pembiayaan dari waktu ke waktu.

Pembayaran yang berlebihanMempertimbangkan orang tua yang mengenakan biaya anak perusahaannya yang sangat tinggi biaya administratif karena management dipusatkan di markas. Untuk anak perusahaan, biaya, mewakili sebuah mengorbankan. Untuk orang tua, biaya, mewakili penghasilan yang mungkin secara substansial melebihi biaya yang sebenarnya dalam mengelola anak perusahaan. Dalam hal ini, proyek yang mungkin muncul rendah pendapatan dari perspektif perusahaan dan high dari perspektif orang tua. Kelayakan pengadaan proyek lagi perspektif tergantung pada. Dalam banyak kasus, mengabaikan perspektif orang tua akan memutarbalikkan benar nilai proyek luar negeri.

Pergerakan nilai tukarKetika pendapatan mereka dimaafkan untuk orang tua, mereka biasanya dikonversi dari mata uang lokal perusahaan untuk orang tua yen. Jumlah yang diterima oleh orang tua itu adalah dipengaruhi oleh nilai tukar yang ada. Jika proyek anak perusahaan adalah dinilai dari perspektif perusahaan, arus kas dan cepat diperkirakan untuk anak perusahaan yang tidak memiliki untuk dapat dikonversi untuk orang tua yen.

Rangkuman faktor-faktor

Pameran di atasmengilustrasikan proses dari pendapatan waktu dihasilkan oleh anak sampai orang tua menerima dana dimaafkan. Pameran menunjukkan bagaimanaarus kas dan anak perusahaan dapat dikurangi dengan waktu mereka mencapai orang tua. Dalam pendapatan perusahaan dikurangi pada awalnya oleh pajak perusahaan membayar kepada pemerintah host. Kemudian, penghasilan yang dipertahankan oleh anak perusahaan (baik oleh pilihan perusahaan atau sesuai dengan peraturan pemerintah host), dengan dampak yang ditargetkan sebagai dana untuk dapat dimaafkan. Dana tersebut yang diampuni tunduk pada sebuah pajak potongan oleh pemerintah host. Sisa dana dikonversi untuk orang tua yen (pada nilai tukar yang berlaku) dan dimaafkan untuk orang tua.

Diberikan berbagai faktor yang ditunjukkan di sini yang dapat mengurangi pendapatan perusahaan,arus kas dan benar-benar diampuni oleh anak perusahaan mungkin mewakili hanya sebagian kecil untuk menciptakan pendapatan. Kelayakan pengadaan proyek dari perspektif orang tua tidak bergantung pada arus kas perusahaan tetapi pada menyediakan ows tunai yang pada akhirnya orang tua menerima.

Perspektif orang tua sesuai dengan mencoba untuk menentukan apakah sebuah proyek akan meningkatkan nilai perusahaan. Mengingat bahwa orang tua pemegang saham Perseroan adalah pemiliknya, ia harus membuat keputusan-keputusan yang memuaskan pemegang saham. Masing-masing proyek, baik negeri maupun luar negeri, harus akhirnya menghasilkan arus kas yang cukup untuk orang tua untuk meningkatkan kekayaan pemegang saham. Perubahan dalam orang tua biaya yang juga harus disertakan dalam analisis. Unit orang tua mungkin dikenakan biaya tambahan untuk memantau manajemen perusahaan asing baru atau mengukuhkan dalam laporan keuangan perusahaan. Setiap proyek yang dapat membuat jaring positif nilai sekarang untuk orang tua harus meningkatkan kekayaan pemegang saham.

Satu pengecualian untuk pemerintahan menggunakan perspektif orang tua terjadi ketika anak perusahaan asing tidak sepenuhnya dimiliki oleh orang tua dan proyek asing adalah sebagian didanai dengan dikekalkan pendapatan orang tua dan anak perusahaan. Dalam hal ini,anak perusahaan asing telah grup pemegang saham yang ia harus memenuhi. Penyusunan dibuat antara orang tua dan anak perusahaannya harus diterima ke dua entiti hanya jika pengaturan meningkatkan nilai-nilai kedua. Sasarannya adalah untuk mengambil keputusan dalam kepentingan-kepentingan kedua kelompok pemegang saham dan tidak untuk mentransfer kekayaan dari satu entitas yang lain.

Walaupun pengecualian ini kadang-kadang terjadi, sebagian besar anak-anak perusahaan asing dari MNC yang dimiliki oleh orang tua sepenuhnya. Contoh-contoh dalam teks ini secara implisit menganggap bahwa anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh orang tua (kecuali jika diperhatikan jika tidak) dan oleh karena itu fokus pada perspektif orang tua.Langkah-langkah dalam Anggaran Modal MultinasionalAnggaran modal multinasional, seperti anggaran modal dalam negeri tradisional, yang memfokuskan diri pada aliran kas dan arus keluar dikaitkan dengan calon proyek investasi jangka panjang. Anggaran Modal multinasional teknik-teknik yang digunakan dalam analisis FDI tradisional, seperti pembangunan pabrik manufaktur di negara lain, serta dalam field tumbuh dari international merger dan akuisisi.Anggaran modal untuk sebuah proyek asing menggunakan kerangka teoritis yang sama seperti anggaran modal dalam negeri - dengan sangat sedikit perbedaan penting. Langkah-langkah dasar adalah sebagai berikut:

Mengenali modal awal diinvestasikan atau berisiko Memperkirakan arus kas dan diperolehi dari proyek dari waktu ke waktu, termasukperkiraan dariterminal atau salvage nilaiinvestasi. Mengenali discount rate yang sesuai untuk menentukan nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan. Menerapkan anggaran modal kriteria pengambilan keputusan seperti NPV atau IRR untuk menentukan akseptabilitas proyek.

Kompleksitas anggaran untuk sebuah proyek asingAnggaran modal untuk sebuah proyek luar negeri cenderung lebih rumit daripada kasus rumah tangga. Beberapa faktor yang lebih kompleks ini. Arus Kas orang tua harus dibedakan dari arus kas proyek. Masing-masing dua jenis arus kas dan memberikan kontribusi terhadap pandangan berbeda yang bernilai. Uang yang mengalir dari sebuah proyek asing berada dalam mata uang asing dan dengan itu tunduk pada exchange risiko dari sudut pandang dari perusahaan orang tua. Manajer TI harus mengevaluasi risiko politik karena peristiwa-peristiwa politik dapat secara drastis mengurangi nilai arus kas yang diharapkan. Arus kas orang tua sering tergantung pada bentuk pembiayaan. Dengan itu, kita tidak dapat memisahkan arus kas dari keputusan pembiayaan. Negara asing mungkin memaksakan menahan pajak pada penerimaan devisa seperti royalti, biaya lisensi, bunga dan pembayaran dividen dibayar oleh anak perusahaan dengan orang tua di luar negeri. Sebagai tambahan,negara asal mungkin juga menetapkan pajak pada perusahaan induk pada pendapatan yang diterimanyadari anak perusahaan asing.Jika sebuah perjanjian penghindaran pajak ganda adalah pada tempatnya, orang tua mungkin menerima sebagian kredit atau total, untuk, Pajak dibayar di luar negeri. Perusahaan induk mungkin memiliki sejumlah dana yang terkumpul di sebuah negara asing yang tidak dapat dipulangkan atau dapat dipulangkanhanya setelah membayar hukuman berat pajak. Ia mungkin masuk akal untuk menginvestasikan dana blok tersebut dalam anak perusahaan atau usaha patungan dalam negara asing. Manajer TI harus mengantisipasi berbeda dari internet inflasi nasional yang dapat mempengaruhi arus kas yang berbeda-beda Nilai Terminal lebih sulit untuk memperkirakan karena pembeli potensial telah secara luas pandangan yang berbeda

Ternyataformulasi perhitunganpendekatan &NPVWalaupun beberapa teknik anggaran modal yang tersedia, teknik yang umum digunakan adalah untuk memperkirakan arus kas dan nilai diminggu yang akan diterima oleh orang tua dan mengiraNPVdari proyek, seperti yang ditunjukkan di sini:

Di manaPapan IO=pengeluaran pensiun (investasi awal)CFt=aliran kas dalam periodetNilai SVn = salvageK=tingkat pengembalian yang diperlukan pada proyekN=masa pakai proyek (jumlah waktu)

Jika Proyek-proyek, orang-orang dengan independen NPV positif akan diterima sementara orang-orang dengan NPV akan menolak negatif Ia dua proyek-proyek saling terpisah;proyek dengan NPV tertinggi lebih dari nol akan diterima. Dalam discount rate, k, adalah tingkat pengembalian yang diharapkan pada proyek-proyek risiko serupa sebagai riskiness firma ini secara keseluruhan.

Ada dua pendekatan tersedia memperkirakan NPV dalam hal anggaran modal multinasional: Home Pendekatan Mata Uang Pendekatan Mata Uang Asing

Home Pendekatan Mata Uang Mengkonversi semua arus kas asing ke mata uang dalam negeri (menggunakan nilaitukar seakan mempertegas) Menghitung NPV dalam mata uang dalam negeri (menggunakandiscount rate) dalam negeri Pendekatan Mata Uang Asing Menghitung NPV dalam mata uang asing (menggunakandiscount rate asing) Mengkonversi dolar NPV ke mata uang rumah(menggunakan nilai tukar spot)

Contoh dari mata uang asing dan Home Pendekatan mata uangIndia Pharma Terbatas, sebuah India- berdasarkan perusahaan multinasional, adalah mengevaluasi sebuah proposal investasi luar negeri. India Pharma ekspor produk farmasi telah meningkat menjadi sedemikian rupa sehingga ia sedang mempertimbangkan suatu proyek untuk membangun pabrik di AS Proyek akan memerlukan sebuah pengeluaran pensiun awal $100 juta dan ini diharapkan dapat menghasilkan arus kas berikut terhadap kehidupan empat tahun. Aliran Kas tahun (dalam jutaan) 1 $ 30 2 $ 40 3 $ 50 4 $ 60Nilai tukar spot saat ini adalah Rs.45 per dolar AS, risiko suku bunga bebas di India adalah 11% dan risiko suku bunga bebas di AS adalah 6%--yang dipelihara dalam internet pasar keuangan.India dan farmasi tingkat pengembalian yang diperlukan pada sebuah proyek semacam ini adalah 15%. Harus India Pharma melaksanakan proyek ini?

Home Pendekatan Mata Uang:Untuk menerapkan pendekatan ini kita harus datang dengan cepat (atau diharapkan nilai tukar). Nilai tukar spot yang diharapkan pada saat t adalah:

Di mana,

Di contoh kita, = 45, = 11% & = 6%

Nilai tukar spot Diprakirakan Tahun

1 Rs. =47.12

2 Rs. =49.35

3 Rs. = 51.67

4 Rs. = 54.11

Dengan menggunakan nilai tukar spot seakan mempertegas bersama-sama dengan suku bunga spot saat ini dari RS. 45 kita dapat mengubah arus kas dolar ke rupee seperti yang ditunjukkan di bawah ini:

TahunAliran kas dalam Dolar (juta) (1)Nilai tukar yang diharapkan (2)Aliran kas dalam rupee (juta)(1)*(2)

0-100Rs. 45.00-Rs. Sebanyak 4500

130 47.12 1413.6

240 49.35 1974.0

350 51.67 2583.5

460 54.11 3246.6

Diberikan rupee discount rate 15%, NPV dalam rupee adalah:

NPV = - Sebanyak 4500 + =Rs. 1776.8 jutaPendekatan mata uang asing:Untuk menerapkan pendekatan mata uang asing kita harus datang ke atas dengan risiko-disesuaikan dolar discount rate yang berhubungan dengan risiko disesuaikan rupee discount rate 15%. Untuk melakukan ini, kita harus menemukan premi risiko implicit di 15%:

(1+ bebas risiko rupee rate) (1+premi risiko) = (1+ Risiko-disesuaikan rupee rate)(1+ 0.11) (1+premi risiko) = (1+ 0.15)

Dengan itu, (1 + premi risiko) = =1.036

Menerapkan di atas premi risiko untuk resiko rate dolar bebas dari 6%, kita menemukan bahwa risiko disesuaikan rate dolar adalah: (1+ Risiko disesuaikan rate dolar) = (1,06) (1.036) = (1.0982)Diberikan dolar arus kas, NPV dalam dolar adalah:

NPV = - 100 + = $ 39.484 jutaNilai tukar spot-adalah Rs. 45 per dolar, rupee NPV dari proyek ini adalah: NPV = 39.484 * Rs. 45 = Rs. 1776.8 jutaUntuk Anggaran Modal Multinasional InputTerlepas dari proyek jangka panjang untuk dipertimbangkan, sebuah MNC akan biasanya memerlukan ramalan karakteristik ekonomi dan keuangan yang berhubungan dengan proyek. Masing-masing ciri-ciri yang secara ringkas diterangkan di sini:

1.Investasi awal.Orang tua, investasi awal dalam sebuah proyek dapat merupakan sumber utama dana untuk mendukung proyek tertentu. Pada awalnya dana berinvestasi dalam sebuah proyek dapat meliputi bukan saja yang perlu untuk memulai proyek tetapi juga dana tambahan, seperti modal kerja, untuk mendukung proyek dari waktu ke waktu. Dana-dana yang dibutuhkan untuk membiayai inventaris, upah, dan biaya lain hingga proyek mulai menghasilkan pendapatan. Karena aliran kas tidak akan selalu menjadi cukupmenutupi uang tunai mendatang arus keluar, modal kerja yang diperlukan di seluruh proyek, seumur hidupnya.

2.Harga dan permintaan konsumen.Harga di mana produk bisa dijual dapat diperkirakan menggunakan produk-produk yang kompetitif di pasar-pasar sebagai perbandingan. Sebuah jangka panjang analisis anggaran modal proyeksi memerlukan untuk tidak hanya masa mendatang tetapi seumur hidup yang diharapkan dari proyek seperti dengan baik. Harga masa depan kemungkinan besar akan responsif untuk masa depan laju inflasi di negara tuan rumah (tempat proyek adalah untuk mengambil tempat), tetapi masa depan laju inflasi tidak dikenal. Justru itu, masa depan tingkat inflasi harus cepat untuk mengembangkan pengarah di harga produk dari waktu ke waktu.Ketika memproyeksikan jadwal arus kas, sebuah ramalan akurat permintaan konsumen untuk produk yang sangat berharga, tetapi permintaan di masa depan lazimnya sukar untuk memperkirakan. Misalnya, jika proyek adalah tumbuhan di Jerman yang menghasilkan otomobil, MNC harus memperkirakan berapa persentase dari pasar otomatis di Jerman ia dapat tarik dari produsen otomotif perundang-undangan yang berlaku. Setelah sebuah pangsa pasar persentase ini diprakirakan, diproyeksikan permintaan dapat dihitung. Perkiraan permintaan terkadang dapat dibantu oleh data sejarah pada pangsa pasar MNC di industri lain ditarik saat mereka memasuki pasar ini, tetapi data historis tidak selalu merupakan indikator akurat di masa depan. Selain itu, banyak proyek yang mencerminkan sebuah upaya pertama, jadi tidak ada pendahulunya untuk meninjau sebagai sebuah indikator di masa depan.

3.Biaya.Seperti perkiraan harga, biaya variabel ramalan dapat dikembangkan dari menilai berlaku biaya perbandingan komponen-komponen (seperti kenaikan perjam nya biaya tenaga kerja dan biaya bahan-bahan). Biaya tersebut harus biasanya bergerak dalam tandem denganmasa depan laju inflasi di negara tuan rumah. Bahkan jika variable cost per unit dapat diramalkan dengan tepat, proyeksi total biaya variabel (variable cost per unit kali kuantitas yang dihasilkan) mungkin salah jika permintaan tersebut adalah membuang anggapan bahwa diprakirakan.Secara periodik, biaya tetap dapat lebih mudah untuk memprediksi dari variable cost karena biasanya tidak sensitif terhadap perubahan dalam permintaan. Namun, sensitif terhadap perubahan apa pun di negara tuan rumah, laju inflasi dari waktu ramalanadalah dibuat sehinggalah waktu fixed biaya-biaya yang dikeluarkan.

4.Undang-undang pajak.Undang-undang pajak pendapatan pada dihasilkan oleh anak perusahaan asing atau dimaafkan ke MNC induk berbeda-beda di setiap negara. Di bawah keadaan-keadaan tertentu, MNC menerima kesimpulan pajak atau sks pembayaran pajak oleh anak perusahaan untuk negara tuan rumah (lihat bab apendiks untuk rincian lebih lanjut). Menahan pajak juga harus dipertimbangkan sekiranya mereka yang dikenakan pada dimaafkan dana oleh pemerintah host.Karena setelah-arus kas pajak yang diperlukan untukanalisis anggaran modal yang memadai,efek pajak internasional harus ditentukan pada setiap usulan proyek luar negeri.

5.Dana dimaafkan.Dalam beberapa kasus, host pemerintah akan mencegah anak perusahaan dari mengirim pendapatan untuk orang tua. Pembatasan ini mungkin mencerminkan sebuah upaya untuk mendorong belanja lokal tambahan atau untuk menghindari penjualan yang berlebihan dari mata uang lokal dalam exchange untuk beberapa mata uang lainnya. Sejak batasan-batasan pada transfer dana mencegah dari datang kembali kas orang tua, diproyeksikan arus kas bersih dari perspektif orang tua akan terpengaruh. Jika orang tua adalah menyadari batasan-batasan ini, ia dapat menggabungkan mereka ketikamemproyeksikan arus kas bersih. Kadang-kadang, walau demikian, pemerintah host menyesuaikan pembatasan-waktu; dalam hal ini, MNC hanya dapat memperkirakan pembatasan masa depan dan menggabungkan perkiraan ini ke dalam analisis.

6.Nilai tukar. Setiap proyek internasional akan terpengaruh oleh fluktuasi nilai tukar selama kehidupan proyek, tetapi gerakan-gerakan ini sering sangat sulit untuk memperkirakan. Ada cara-cara hedging terhadap mereka, walaupun kebanyakan hedging teknik-teknik yang digunakan untuk menutup posisi jangka pendek. Sementara ianya mungkin untuk memberikan kepastian atas waktu yang lebih lama (dengan jangka panjang kontrak forward mata uang atau pengaturan swap), MNC tidak mempunyai cara untuk mengetahui jumlah dana yang ia harus pembatas. Hal ini karena hanya menebak pada biaya masa depan dan pendapatan karena proyek. Justru itu, MNC mungkin memutuskan untuk tidak pembatas proyeksi matauang asing arus kas bersih.

7.Salvage (likuidasi nilai).Setelah pajak-salvagenilai proyek paling sulit untuk memperkirakan. Ia akan tergantung pada beberapa faktor, termasuk keberhasilan proyek dan sikap angkatan pemerintah terhadap proyek. Sebagai sebuah kemungkinan ekstrim, pemerintah host dapat mengambil alih proyek tanpa terpasang dengan benar kompensasi yang MNC.

Beberapa proyek memiliki hayat istilah yang dapat menjadi sulit untuk menilai, sementara proyek-proyek lain telah kuurapi hayat tertentu, pada akhir yang mereka akan dilikuidasi. Ini akan membuat anggaran modal lebih mudah untuk menerapkan analisis. Ia harus diakui bahwa MNC tidak selalu memiliki kontrol penuh atas keputusan seumur hidup. Dalam beberapa kasus, peristiwa-peristiwa politik dapat memaksa perusahaan lain untuk melikuidasi proyek lebih awal dari rencana. Kemungkinan bahwa peristiwa-peristiwa itu akan terjadi berbeda-beda antar negara.

8.Tingkat pengembalian yang diperlukan.Setelah arus kas yang relevan dari sebuah usulan proyek diperkirakan mencapai, mereka dapat transaksi pada proyek yang diperlukan tingkat pengembalian, yang mungkin berbeda dari MNC, biaya modal karena bahwa proyek tertentu yang risiko.

Contoh Anggaran Modal multinasionalAnggaran modal untuk MNC adalah perlu untuk semua proyek jangka panjang yang layak dipertimbangkan. Proyek-proyek yang dapat berkisar dari sebuah perluasan kecil divisi anak perusahaan untuk penciptaan sebuah tunjangan baru. Bagian ini memberikan contoh yang melibatkan kemungkinan pengembangan sebuah tunjangan baru. Ia bermula dengan anggapan bahwa menyederhanakan analisis anggaran modal. Kemudian, pertimbangan tambahan akan diperkenalkan dengan menekankan potensi kerumitan analisis tersebut. Contoh ini menggambarkan satu dari banyak cara yang mungkin tersedia yang akan mencapai hasil yang sama. Juga, ingatlah bahwa masalah yang riil dan mungkin melibatkan lebih extenuating daripada yang ditunjukkan di sini keadaan.

, Sparta Inc. sedang mempertimbangkan perkembangan anak perusahaan di Singapura yang akan manufaktur dan menjual lapangan terlarang secara lokal. Manajemen Sparta telah meminta beberapa departemen untuk menyediakan informasi yang relevan untuk analisis anggaran modal. Selain itu, beberapa eksekutif Sparta telah bertemu dengan pejabat pemerintah di Singapura untuk mendiskusikan anak perusahaan yang diusulkan. Proyek ini akan berakhir pada 4 tahun. Semua informasi yang relevan berikut.

Investasi awal:sekitar 20 juta dolar Singapura (S$), yang meliputi dana untuk mendukung modal kerja yang dibutuhkan dalam proyek tersebut. Diberikan tukar spot yang ada dari $.50 per dolar Singapura, Dolar AS jumlah orang tua, investasi awal adalah $10 juta.

Permintaan dan harga:harga perkiraan dan jadwal permintaan selama setiap 4 tahun berikutnya yang ditunjukkan di sini:Tahun 12 Tahun3 Tahun4 Tahun

Harga per penebangan liarS$ 350S$ 350S$ 360S$ 380

Permintaandi Singapura60.000 unit60.000unit100.000 unit100.000unit

Biaya-biaya:biaya variabel (untuk bahan-bahan, dsb.), tenaga kerja per unit telah diperkirakan dan dikukuhkan sebagai yang ditunjukkan di sini:Tahun 12 Tahun3 Tahun4 Tahun

Variable cost per Penebangan LiarS$ 200S$ 200S$ 250S$ 260

Dengan mengorbankan ruang kantor ekstra leasing adalah S$1 juta per tahun. Biaya Overhead tahunan lainnya diperkirakan akan S$1 juta per tahun.Depresiasi:Pemerintah Singapura akan memungkinkan anak perusahaan Sparta untuk melemah biaya pabrik dan perlengkapan dengan laju maksimum S$ 2 juta per tahunPajak:Pemerintah Singapura akan memaksakan sebuah 20% nilai pajak pendapatan. Selain itu akan memaksakan sebuah 10% pajak potongan pada dana apa pun dimaafkan oleh anak perusahaan untuk orang tua.Dana dimaafkan:pemerintah Singapura janji-janji tidak ada batasan pada arus kas dan untukdapat dikirim kembali ke perusahaan induk.Nilai diminggu:Pemerintah Singapura akan membayar orang tua S$12 juta untuk menganggap pemilikan anak perusahaan pada akhir 4 tahun.Nilai Tukar:menganggap bahwa spot kurs rata-rata nilai tukarDolar ASterhadap satu dolar Singapuraadalah $0.50.Tingkat pengembalian yang diperlukan:Inc. memerlukan Sparta 15% kembali pada proyek ini.

AnalisisAnggaran modal analisis akan dilakukan dari perspektif orang tua, berdasarkan pada anggapan bahwa anak perusahaan ini dimaksudkan untuk menghasilkan aliran kas yang pada akhirnya akan diberikan pada untuk orang tua. Justru itu, net nilai sekarang (NPV) dari perspektif orang tua berdasarkan perbandingan nilai yang ada dari arus kas dan diterima oleh orang tua untuk pengeluaran pensiun awal oleh orang tua. Seperti yang dijelaskan sebelumnya,sebuah proyek internasional,NPVtergantung pada apakah orang tua atau perspektif anak perusahaan yang digunakan. Sejak perspektif orang tua AS digunakan, arus kas dan keprihatinan adalah dolar akhirnya diterima oleh orang tua sebagai hasil dari proyek. Tingkat pengembalian yang diperlukan adalah berdasarkan pada biaya modal digunakan oleh orang tua untuk membuat investasi mereka, dengan suatu penyesuaian untuk risiko proyek. Untuk pembentukan anak perusahaan untuk manfaat induk Sparta, ada nilai arus kas masa depan (termasuk nilai diminggu) akhirnya diterima oleh orang tua harus melebihi orang tua, pengeluaran pensiun awal.

Analisis anggaran modal untuk menentukan apakah, Sparta Inc., harus mendirikan anak perusahaan yang disediakan di dalam Pamerandi bawah ini. Langkah pertama adalah untuk menggabungkan permintaan dan perkiraan harga untuk memperkirakan pendapatan total (lihat baris 1 melalui 3). Kemudian, biaya yang merangkum untuk memperkirakan biaya total (lihat baris 4 sampai 9). Selanjutnya, sebelum pajak pendapatan mereka precomputed (dalam baris 10) dengan menolak biaya total dari total pendapatan. Pajak Pemerintah Host baris (11) kemudian dikurangkan dari sebelum pendapatan pajak untuk menentukan setelah pendapatan pajak untuk anak perusahaan baris (12).

Tahun 0Tahun 12 Tahun3 Tahun4 Tahun

1.Permintaan60.00060.000100,000100,000

2.Unit harga perS$350S$350S$360S$380

3. Total pendapatan = (1)*(2)S$ 21,000,000S$ 21,000,000S$ 36,000,000S$ 38,000,000

4. Variable Cost per unitS$200S$200S$250S$260

5. Total biaya variabel = (1)*(4)S$ 12,000,000S$ 12,000,000S$ 25,000,000S$ 26,000,000

6. Biaya sewa tahunanS$ 1,000,000S$ 1,000,000S$ 1,000,000S$ 1,000,000

7. Biaya tahunan tetap lainnyaS$ 1,000,000S$1000,000S$1000,000S$ 1,000,000

8.Nontunai mengorbankan (penyusutan)S$2.000.000,00S$2.000.000,00S$2.000.000,00S$2.000.000,00

9.Total mengorbankan=(5)+(6)+(7)+(8)S$ 16,000,000S$ 16,000,000S$ 29,000,000S$ 30,000,000

10.Sebelum -pendapatan pajak dari anak perusahaan=(3)-(9)S$ 5,000,000S$ 5,000,000S$ 7,000,000S$ 8,000,000

11.pajak pemerintah Host(20%)S$ 1,000,000S$ 1,000,000S$ 1,400,000S$ 1,600,000

12.Setelah pajak pendapatan anak perusahaanS$ 4,000,000S$ 4,000,000S$ 5,600,000S$ 6,400,000

Aliran kas 13.Net untukanak perusahaan = (12)+(8)S$ 6,000,000S$ 6,000,000S$ 7,600,000S$ 8,400,000

14. S$ diampuni oleh subsidary(100%) net pengurangan cashflowS$ 6,000,000S$ 6,000,000S$ 7,600,000S$ 8,400,000

15.Pajak Potongan pada dimaafkan dana (10%)S$6,000,00S$6,000,00S$7,600,00S$8,400,00

16.S$ dimaafkan setelah Pajak PotonganS$ 5,400,000S$ 5,400,000S$ 6,840,000S$ 7,560,000

17.nilai DimingguS$ 12,000,000

18. Nilai tukar S$$0.50$0.50$0.50$0.50

19.aliran kas untuk tua$2,700,000$2,700,000$3,420,000$9,780,000

20.PV dari aliran kas orang tua (15% discount rate)$2,347,826$2,041,588$2,248,706$5,591,747

21.investasi awal oleh tua$10.000.000

22.Cumulative NPV-$ 7,652,174-$ 5,610,000-$ 3,361,880$2,229,867

Depresiasi mengorbankan ditambahkan ke setelah pajak pendapatan perusahaan untuk mengiraarus kas bersih ke anak perusahaan (baris 13). Semua dana ini akan diampuni oleh anak, jadi line 14 adalah sama dengan baris 13. Anak perusahaan yang mampu mengirimsemua aliran kas bersih untuk orang tua sejak investasi awal yang disediakan oleh orang tua termasuk modal kerja. Dana dimaafkan untuk orang tua, tunduk kepada 10% pajak potongan baris (15), sehingga jumlah sebenarnya dana untuk dapat dikirim setelah pajak ini ditampilkan di baris 16. Nilai diminggu yang proyek ditampilkan di baris 17. Dana untukdapat dimaafkan pertama-tama harus dapat dikonversi ke dolar pada nilai tukar baris (18) yang ada pada waktu itu. Arus Kas dari orang tua dari anak perusahaan ditampilkan di baris 19. Dana berkala yang diterima dari anak perusahaan tidak tunduk kepada pajak perusahaan AS sejak ianya diandaikan bahawa orang tua akan menerima kredit untuk, Pajak dibayar di Singapura yang akan mengimbangi pajak hutang kepada pemerintah AS.

Arus kas bersih per baris (19) adalah transaksi di tingkat pengembalian yang diperlukan (15% rate dalam contoh ini) untuk memperolehnilai sekarang (PV)dari masing-masing periode arus uang baris (20). Akhirnya,NPV kumulatifbaris (22) ditentukan oleh arus kas konsolidasi dalam transaksi untuk masing-masing periode dan menolak investasi awal (di dalam baris 21). Misalnya, seperti pada akhir tahun 2, kumulasiNPVadalah-$ 5,610,586. Ini ditentukan oleh mengukuhkan bangsa-$2,347,826 pada tahun 1, $2,041,588 pada tahun 2, dan menolak investasi awal $10.000.000. KumulasiNPVdi masing-masing periode mengukur seberapa awal pengeluaran pensiun telah pulih hingga titik yang oleh penerimaan transaksi keuangan. Dengan itu, ia dapat digunakan untuk memperkirakan berapa banyak waktu ia akan mengambil untuk memulihkan pengeluaran pensiun awal. Untuk beberapa proyek, kumulasiNPVtetap dalam semua periode negatif, yang mengesankan bahwa transaksiarus kas dan tidak pernah melebihi pengeluaran pensiun awal. Yang, pada tahap awal pengeluaran pensiun tidak pernah sepenuhnya pulih. Nilai kritis sejalan 22 adalah salah satu untuk jangkamasa terakhir karena mencerminkanNPVdari proyek.

Di contoh kita, kumulasiNPVsebagai akhir zaman akhir adalah $2,229,867. KarenaNPVpositif,, Sparta Inc., mungkin menerima proyek ini jika discount rate 15% telah benar-benar memberikan kontribusi untuk proyek yang risiko. Jika analisis belum dipertanggungjawabkan risiko, bagaimanapun, mungkin Sparta memutuskan untuk menolak proyek. Cara MNC akun dapat untuk risiko dalam anggaran modal dibahas sebentar lagi.

Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan dalam Anggaran Modal MultinasionalContoh Inc.diabaikan berbagai Sparta faktor-faktor yang dapat mempengaruhi analisis anggaran modal, seperti:fluktuasi nilai tukarInflasi pengaturan Pembiayaan dana yang Diblokir Nilai diminggu yang tidak pasti dampak proyek terhadap arus kas yang berlaku insentif pemerintah Host opsi Nyata

Masing-masing dari faktor-faktor ini akan dibincangkan dalam putar

Fluktuasi Nilai TukarIngat bahwa, Sparta Inc., menggunakan dolar Singapura saat ini tukar spot ($.50) sebagai memperkirakan untuk semua periode masa depan kekhawatiran. Perusahaan yang menyadari bahwa nilai tukar biasanya akan berubah-ubah dari waktu ke waktu, tetapi ia tidak tahu apakah dolar Singapura akan memperkuat atau melemahkan di masa depan. Walaupun kesulitan dalam tepat memperkirakan exchange rates dikenal, sebuah analisis anggaran modal multinasional setidaknya dapat menggabungkan skenario lain untuk gerakan nilai tukar, seperti sebuah skenario pesimis dan sebuah skenario optimis. Dari sudut pandang orang tua, penghargaan atas dolar Singapura akan menguntungkan sejak dolar Singapura arus akan suatu hari nanti dapat dikonversi untuk lebih dolar AS. Sebaliknya, depresiasi akan tidak menguntungkan, sejak melemahkan dolar Singapura akan mengkonversi untuk kurang dolar AS dari waktu ke waktu.

Pameran berikutmenggambarkan kedua lemahnya dolar Singapura (lemah-S$) skenario dan dolar Singapura yang kuat-kuat (S$) skenario. Di bagian atas meja, diantisipasi setelah pajak arus kas dolar Singapura (termasuk nilai diminggu) akan ditampilkan untuk anak perusahaan dari garis-garis 16 dan 17 dari pameran di atas. Jumlah dalam dolar AS yang-dolar Singapura mengkonversi tergantung pada kurs yang ada di berbagai masa ketika mereka berubah. Jumlah Dolar Singapura dikalikan dengan nilai tukar diprakirakan akan menentukan perkiraan jumlah dolar AS diterima oleh orang tua.

Perhatikan dari pameran berikut bagaimana arus kas dan diterima oleh orang tua berbeda tergantung pada skenario. Dolar Singapura yang kuat adalah jelas bermanfaat, seperti yang ditunjukkan oleh peningkatan nilai dolar AS dari arus kas dan diterima. Perbedaan yang besar dalamarus kas dan diterima oleh orang tua dalam skenario yang berbeda menggambarkan dampak dari ekspektasi nilai tukar pada studi kelayakan dari sebuah proyek internasional.

Perkiraan NPV yang berdasarkan kurs proyeksi digambarkan dalamgrafik setelah mengikuti pameran. PerkiraanNPVpaling tinggi jika dolar Singapura diharapkan untuk memperkuat dan terendah jika diharapkan untuk melemahkan. PerkiraanNPVnegatif yang lemah-S$ skenario tetapi positif untuk stabil-S$ dan kuat-S$ skenario ini. Proyek ini yang sebenarnya akan bergantung pada kelayakan distribusi peluang-tiga skenario untuk dolar Singapura selama proyek, seumur hidupnya. Jika ada kemungkinan bahwa tinggi yang lemah-S$ skenario akan terjadi, proyek ini tidak boleh diterima.

Beberapa berbasis AS MNC mempertimbangkan proyek-proyek di negara-negara di mana mata uang lokal terikat untuk dolar. Mereka dapat melakukan analisis anggaran modal yang terlalu berani nilai tukar akan tetap fixed. Mungkin, namun, bahwa mata uang lokal akan krismon pada beberapa titik di masa depan, yang dapat memiliki dampak besar padaarus kas dan yang akan diterima oleh orang tua. Oleh karena itu, MNC mungkin re-memperkirakan proyek,NPVberdasarkan skenario devaluasi tertentu yang ia percaya bisa saja terjadi. Jika proyek masih layak di bawah skenario ini, MNC mungkin merasa lebih nyaman mengejar proyek.

Tahun 0Tahun 12 Tahun3 Tahun4 Tahun

S$ dimaafkan setelah Pajak PotonganS$ 5,400,000S$ 5,400,000S$ 6,840,000S$ 19,560,000

-S$ skenario yang kuat

Nilai tukar S$$0,54$0,57$0.61$0.65

Aliran kas untuk tua$2,916,000$3,078,000$4,172,400$12,714,000

PV dari aliran kas orang tua (15% discount rate)$2,535,652$2,327,410$2,743,421$7,269,271

Investasi awal oleh tua10.000.000

NPV kumulatif-$ 7,464,348-$ 5,136,938-$ 2,393,517$4,875,754

-S$ Skenario Lemah

Nilai tukar S$$0.47$0.45$0.40$0.37

Aliran kas untuk tua$2,538,000$2,430,000$2,736,000$7,237,200

PV dari aliran kas orang tua (15% discount rate)$2,206,957$1,837,429$1,798,964$4,137,893

Investasi awal oleh tua10.000.000

NPV kumulatif-$ 7,793,043-$ 5,955,614-$ 4,156,650-$18,757

InflasiAnalisis anggaran modal secara implisit menganggap inflasi, sejak variable cost per unit dan harga produk secara umum telah meningkat dari waktu ke waktu. Di beberapa negara, inflasi dapat sangat tidak stabil dari tahun ke tahun, dan karenanya sangat mempengaruhiarus kas bersih proyek tersebut. Di negara-negara di mana laju inflasi yang tinggi dan tidak stabil, ia akan hampir mustahil untuk anak perusahaan dapat secara akurat memperkirakan inflasi, setiap tahun.Perkiraan inflasi yang tidak akurat dapatmenyebabkan tidak akurat perkiraan arus kas bersih.Walaupun fluktuasi inflasi akan mempengaruhi kedua biaya-biaya dan pendapatan dalam arah yang sama, besarnya perubahan mereka dapat menjadi sangat berbeda. Hal ini khususnya benar apabila proyek melibatkan mengimpor sebagian komponen manufaktur dan menjual produk secara lokal. Ekonomi lokal inflasi akan kemungkinan besar mempunyai dampak yang lebih kuat pada pendapatan daripada pada biaya-biaya dalam kasus-kasus sepertidampak gabungan inflasi dan fluktuasi nilai tukar padaarus kas bersih perusahaan mungkin menghasilkan sebagian mengimbangi efek dari sudut pandangan orang tua. Nilai tukar-negara-negara yang berlipat ganda yang sangat cenderung melemah dari waktu ke waktu. Justru itu, bahkan jika pendapatan perusahaan menggembung, mereka akan BMW Seri 7 terbaru dengan run flat apabila ditaubatkan ke dalam mata uang home orang tua (jika mata uang perusahaan telah melemahkan). Efek yang mengimbangi tidak eksak atau konsisten, walaupun. Karena inflasi hanya satu dari banyak faktor-faktor yang mempengaruhi kurs, tidak ada jaminan bahwa mata uang akan melemahketika laju inflasi lokal relatif tinggi. Oleh karena itu, orang tidak dapat mengabaikan dampak terhadap inflasi dan tukar pada arus kas bersih.

Pengaturan PembiayaanBanyak proyek-proyek asing sebagian didanai oleh anak-anak perusahaan asing. Untuk menggambarkan bagaimanapembiayaan luar negeri ini dapat mempengaruhi studi kelayakan dari proyek, pertimbangkan hal berikut ini revisi di contoh, Sparta Inc.

Anak Perusahaan Pendanaan:menganggap bahwa anak perusahaan meminjam S$10 juta untuk membeli kantor-kantor yang leased dalam contoh awal. Menganggap bahwa anak perusahaan akan membuat pembayaran bunga pada pinjaman ini (S$1 juta) per tahun dan akanmembayar kepala sekolah (S$10 juta) pada akhir tahun 4, bila proyek tersebut akan dihentikan.Sejak pemerintah Singapura memungkinkan maksimal S$2 juta per tahun dalam penyusutan untuk proyek ini, depresiasi anak perusahaan rate akan tetap tidak berubah.menganggap kantor-kantor diharapkan untuk dijual untuk S$10 juta setelah pajak pada akhir tahun 4.

Masalah anggaran modal dalam negeri akan tidak termasuk pembayaran utang dalampengukuran arus kas dan karena semua biaya pembiayaan ditangkap oleh discount rate. Proyek-proyek asing lebih rumit, namun, khususnya bila anak perusahaan asing keuangan sebagian investasi dalam proyek luar negeri. Walaupun mengukuhkan investasi awal yang dibuat oleh orang tua dan anak perusahaannya menyederhanakan proses anggaran modal, ia dapat menyebabkan kesalahan estimasi signifikan. Perkiraanarus kas asing yang akhirnya dimaafkan untuk orang tua dan tunduk kepada resiko nilai tukar akan berlebihan jik