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光大期货 研究团队
钢矿策略周报
2021年1月24日
P 2
钢材：现货市场逐步休市，期货盘面盘整偏弱
目录
1、本周钢材期现货价格震荡下跌，螺纹表现强于热卷；
2、高炉、电炉开工率、产能利用率回落，螺纹周产量回落、热卷周产量回升；
3、12月生铁日均产量回落，粗钢及钢材日均产量回升；
4、全国建材成交量大幅回落，螺纹、表需回落，水泥磨机开工率回落；
5、12月地产数据强劲，基建不及预期；
6、螺纹总库存累积加快，热卷总库存小幅回落；
7、江苏钢厂吨钢亏损扩大，电炉钢厂小幅亏损。
p 3
p 4
1.1 价格：本周黑色系商品震荡下跌，焦煤及热卷跌幅较大，螺纹、铁矿、焦炭反复震荡为主
数据来源:wind,光大期货研究所
商品类型 指标 1月22日 1月15日 周涨跌（元/吨） 周涨跌幅（%）
期货
螺纹2105 4287 4345 -58 -1.33%
热卷2105 4330 4472 -142 -3.18%
铁矿2105 1046 1047.5 -1.5 -0.14%
焦煤2105 1626 1740.5 -114.5 -6.58%
焦炭2105 2765 2781.5 -16.5 -0.59%
现货
上海20mm螺纹 4,290 4,330 -40 -0.92%
上海5.5mm热卷 4,470 4,560 -90 -1.97%
上海1.0mm冷卷 5,410 5,570 -160 -2.87%
上海20mm中板 4520 4550 -30 -0.66%
普氏62%铁矿指数 168.60 172.80 -4.2 -2.43%
日照港61.5PB粉 1,140 1,131 9 0.80%
唐山钢坯 3,830 3,810 20 0.52%
唐山焦炭 2750 2650 100 3.77%
柳林主焦煤 1570 1530 40 2.61%
注：本表期货价格为本周五夜盘收盘与上周五夜盘收盘对比，其他图表期货价格为截止周五日盘收盘价格。
1.2 价格：螺纹、热卷基差小幅扩大
图表1：上海地区螺纹基差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表2：上海地区热卷基差（单位：元/吨）
p 5
螺纹期货价格 上海地区螺纹现货价格 螺纹基差 热卷期货价格 上海地区热卷现货价格 热卷基差
2021-01-22 4,294 4,290 125 4,362 4,470 108
2021-01-15 4,360 4,330 100 4,489 4,560 71
变化 -66 -40 25 -127 -90 37
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2100
2600
3100
3600
4100
4600
5100
5600基差：上海（右） 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海
期货收盘价(活跃合约):螺纹钢
0
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400
500
600
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2300
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3300
3800
4300
4800
5300基差：上海（右） 上海热卷现货价格 热卷期货收盘价
1.3 价格：螺纹现货华东、华南下跌20-50元，华北、西南上涨20-50元，东北基本平稳
p 6
图表3：上海地区螺纹现货价格（单位：元/吨） 图表4：北京地区螺纹现货价格（单位：元/吨）
图表5：广州地区螺纹现货价格（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表6：沈阳地区螺纹现货价格（单位：元/吨）
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1.4 价格：热卷现货价格各地下跌30-90元不等
p 7
图表7：上海地区热卷现货价格（单位：元/吨） 图表8：沈阳地区热卷现货价格（单位：元/吨）
图表9：广州地区热卷现货价格（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表10：天津地区热卷现货价格（单位：元/吨）
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2016 2017 2018 2019 2020 2021
1.5 价格：期货卷螺差收窄，现货卷螺差扩大
图表11：期货卷螺差（单位：元，吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表12：现货卷螺差（单位：元，吨）
p 8
单位：元/吨 热卷期货价格 螺纹期货价格 期货卷螺差 上海热卷现货 上海螺纹现货 现货卷螺差
2021-01-22 4,362 4,294 68 4,560 4,290 270
2021-01-15 4,489 4,360 129 4,560 4,330 230
变化 -127 -66 -61 0 -40 40
-500
-300
-100
100
300
500
700
3000
3500
4000
4500
5000
5500 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 日
期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 日
期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 日
-700
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-100
100
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700
900
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5500
2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01
现货卷螺差
价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海
价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海
1.6 价格：期货与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差扩大
p 9
图表13：螺纹主力合约与唐山钢坯价差（单位：元/吨） 图表14：北京螺纹与唐山钢坯价差（单位：元/吨）
图表15：杭州一线、三线钢厂螺纹价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表16：上海螺纹与张家港废钢价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
-400
-200
0
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400
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01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
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01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
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2016 2017 2018 2019 2020 2021
1000
1250
1500
1750
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2250
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2750
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2000
3000
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1
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21
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5
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61
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71
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0
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11
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1
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3
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01
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22
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1
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3
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7
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0/1
0
20/1
12
0/1
2
21/0
1
上海地区螺纹与张家港废钢价差
价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海
重废（重二）行情价格：≥10mm：张家港（日）
1.7 价格：冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差收窄
p 10
图表17：上海地区冷热卷价差（单位：元/吨） 图表18：天津热卷与唐山带钢价差（单位：元/吨）
钢材价差(单位：元/吨) 本期价格 上期价格 涨跌
上海（冷卷-热卷） 940 1,010 -70
北京螺纹-唐山钢坯 280 250 30
上海螺纹-张家港废钢 1,410 1,440 -30
天津热卷-唐山带钢 220 240 -20
螺纹主力-唐山钢坯 464 484 -20
杭州一线三线钢厂螺纹价差 100 70 30
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
-400
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0
200
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01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2018 2019 2020 2021
1.8 价格：螺纹5-10价差小幅收窄，10-1价差在100元左右
图表19：螺纹5-10价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表20：螺纹10-1价差（单位：元/吨）
p 11
单位：元/吨 RB01 RB05 RB10 RB10-01 RB05-102021-01-22 4,085 4,294 4,183 98 1112021-01-15 4,192 4,360 4,240 48 120
变化 -107 -66 -57 50 -9
-500
-250
0
250
500
750
1000
10 11 12 01 02 03 04
RB1505-RB1510 RB1605-RB1610 RB1705-RB1710
RB1805-RB1810 RB1905-RB1910 RB2005-RB2010
RB2105-RB2110
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
01 02 03 04 05 06 07 08 09
RB1610-RB1701 RB1710-RB1801
RB1810-RB1901 RB1910-RB2001
RB2010-RB2101 RB2110-RB2201
1.9 价格：热卷1-5价差小幅收窄、 10-1价差在100元左右
图表21：热卷5-10价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表22：热卷10-1价差（单位：元/吨）
p 12
单位：元/吨 HC01 HC05 HC10 HC10-01 HC05-102021-01-22 4,150 4,362 4,241 91 1212021-01-15 4,530 4,489 4,355 -175 134
变化 -380 -127 -114 266 -13
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
HC1605-HC1610 HC1705-HC1710 HC1805-HC1810
HC1905-HC1910 HC2005-HC2010 HC2105-HC2110
-100
0
100
200
300
400
500
01/18 02/18 03/18 04/18 05/18 06/18 07/18 08/18 09/18
HC1610-HC1701 HC1710-HC1801 HC1810-HC1901
HC1910-HC2001 HC2010-HC2101 HC2110-HC2201
1.10 价格：螺矿比收窄、螺焦比收窄
图表23：05合约螺矿比
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表24：05合约螺焦比
p 13
螺矿比 螺焦比
2021-01-22 4.10 1.55
2021-01-15 4.14 1.57
变化 -0.04 -0.02
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04
1605 1705 1805 1905 2005 2105
1
1.5
2
2.5
3
3.5
05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04
1605 1705 1805 1905 2005 2105
2.1 供应：12月份粗钢日均产量回升，生铁日均产量回落，中厚宽钢带、钢筋产量同比增速加快
图表25：粗钢月度日均产量（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表26：生铁月度日均产量（单位：万吨）
p 14
257.83 254.77
283.43
297.65305.27 301.16 305.97 308.53
297.42 292.2294.35
160
180
200
220
240
260
280
300
320
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
220.57216.03
240.07
249.42255.47 252.19 253.37 252.6
245.71240.03 239.42
160
180
200
220
240
260
280
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
单位：万吨，%
生铁日均产量 粗钢日均产量 钢材日均产量
2020-12 239.42 294.35 388.19
2020-11 240.02 292.20 391.13
变化值 -0.25 0.74 -0.75
单位：万吨，% 12月 同比 1-12月 同比钢筋产量 2,358.0 6.4 26,639.1 5.1
中厚宽带钢产量 1,566.6 17.4 17,046.1 12.2
2.2 供应：螺纹周产量继续回落，热卷周产量回升
p 15
图表27：螺纹周产量（单位：万吨） 图表28：热卷周产量（单位：万吨，周）
图表29：五大品种钢材周度总产量（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
800
850
900
950
1000
1050
1100
1150
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
200
250
300
350
400
450
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
280
290
300
310
320
330
340
350
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
单位：万吨 螺纹周产量 热卷周产量 五大品种钢材周产量
2021-01-22 344.52 337.09 1046.13
2021-01-15 345.37 332.93 1052.01
2020-01-24 307.54 342.5 990.98
环比变化 -0.85 4.16 -5.88
同比变化 36.98 -5.41 55.15
2.3 供应：高炉、电炉开工率和产能利用率回落
图表30：247家钢厂高炉开工率及产能利用率（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表31：71家电炉开工率及产能利用率（单位：%）
p 16
单位：% 高炉开工率 高炉产能利用率 电炉开工率 电炉产能利用率
2021-01-22 83.2 91.12 65.07 60.87
2021-01-15 84.24 91.24 66.41 63.15
变动 -1.04 -0.12 -1.34 -2.28
65
70
75
80
85
90
95
100
Mysteel全国247家钢厂高炉开工率（周） %
Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率（周） %
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
产能利用率 开工率
2.4 供应：张家港废钢到货量小幅回落、钢厂废钢库存继续增加
图表32：张家港废钢到货量（单位：万吨）
资料来源：富宝，Mysteel, 光大期货研究所
图表33：钢厂废钢库存（单位：万吨）
p 17
单位：万吨 张家港废钢日均到货量 钢厂废钢库存
2021-01-22 2.48 437.49
2021-01-15 2.56 413.44
变化值 -0.08 24.05
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
1月1日
1月10日
1月19日
1月30日
2月22日
3月6日
3月19日
3月28日
4月6日
4月15日
4月24日
5月3日
5月12日
5月21日
5月30日
6月8日
6月17日
6月26日
7月5日
7月14日
7月23日
8月1日
8月10日
8月19日
8月28日
9月6日
9月15日
9月24日
10月
3日10月
12日
10月
21日
10月
30日
11月
8日11月
17日
11月
26日
12月
5日12月
14日
12月
23日
2018年 2019年 2020年 2021年
1
51
101
151
201
251
301
351
401
451
501
0105 0205 0305 0405 0505 0605 0705 0805 0905 1005 1105 1205
2018 2019 2020 2021
3.1 需求：全国建材成交量大幅回落，华东螺纹出库量回落
p 18
图表34：沪市线螺终端采购量（单位：万吨） 图表35：杭州市场螺纹日均出库量（单位：万吨）
图表36：全国建材成交量五日平均（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
单位：吨,%沪市线螺终端采购
量杭州市场螺纹日均出库 全国建材成交量
2021-01-22 7,900 23000 110542
2021-01-15 13,800 30200 140106
变化 -42.75 -23.84 -21.10
0
1
2
3
4
5
6
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2018 2019 2020 2021
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
0
10000
20000
30000
40000
50000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2017 2018 2019 2020 2021
图表38：华东大区建材成交量五日平均（单位：万吨）
3.2 需求：全国各大区域成交量全面回落，水泥磨机开工率回落
p 19
图表37：南方大区建材成交量五日平均（单位：万吨）
图表39：北方大区建材成交量五日平均（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表40：全国粉磨加权开工率（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
0
20000
40000
60000
80000
100000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
0
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30000
40000
50000
60000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
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30
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2016 2017 2018 2019 2020 2021
3.3 需求：螺纹表需继续回落，热卷表需回升
p 20
图表41：螺纹周度表观消费量（单位：万吨） 图表42：热卷周度表观消费量（单位：万吨）
图表43：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
单位：万吨 螺纹表观消费量 热卷表观消费量五大品种钢材表观消
费量
2021-01-22 276.61 338.69 955.23
2021-01-15 299.36 318.46 972.78
2020-01-24 175.68 316.32 778.55
环比变化 -22.75 20.23 -17.55
同比变化 100.93 22.37 176.68200
400
600
800
1000
1200
1400
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
200
250
300
350
400
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
-150
-50
50
150
250
350
450
550
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2017 2018 2019 2020 2021
3.4 需求：1-12月固定资产投资增速继续回升，房地产增速回升，基建增速回落，工业增加值增速加快
图表44：固定资产投资完成额累计同比（单位：%，月）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表45：工业增加值月度同比（单位：%，月）
-35-30-25-20-15-10-505
101520253035
16/0
7
16/0
9
16/1
1
17/0
1
17/0
3
17/0
5
17/0
7
17/0
9
17/1
1
18/0
1
18/0
3
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5
18/0
7
18/0
9
18/1
1
19/0
1
19/0
3
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5
19/0
7
19/0
9
19/1
1
20/0
1
20/0
3
20/0
5
20/0
7
20/0
9
20/1
1
固定资产投资完成额:累计同比 %
房地产开发投资完成额:累计同比
固定资产投资完成额:制造业:累计同比 %
固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 %
-40.00
-20.00
0.00
20.00
201
7-0
8
201
7-1
0
201
7-1
2
201
8-0
2
201
8-0
4
201
8-0
6
201
8-0
8
201
8-1
0
201
8-1
2
201
9-0
2
201
9-0
4
201
9-0
6
201
9-0
8
201
9-1
0
201
9-1
2
202
0-0
2
202
0-0
4
202
0-0
6
202
0-0
8
202
0-1
0
202
0-1
2
工业增加值:当月同比
工业增加值:采矿业:当月同比
工业增加值:制造业:当月同比
工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:当月同比
p 21
单位：% 固定资产投资完成额 房地产开发投资 制造业投资完成额 基建（不含电力）投资完成额 工业增加值2020-12 2.90 7.00 -2.20 0.90 7.32020-11 2.60 6.80 -3.50 1.00 7变化值 0.3 0.2 1.3 -0.1 0.3
3.5 需求：12月房地产投资增速小幅回落，资金来源增速加快
图表46：房地产月度投资增速（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表47：房地产开发资金来源（单位：%）
p 22
(16.33)
1.14
6.97 8.09 8.54
11.67 11.78 12.01 12.73 10.93
9.35
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00 房地产开发资金来源:合计:累计同比
房地产开发资金来源:国内贷款:累计同比
房地产开发资金来源:自筹资金:累计同比
房地产开发资金来源:其他资金:累计同比
单位：% 房地产开发投资 房地产开发资金来源（累计） 国内贷款（累计） 自筹资金（累计） 其他资金（累计）2020-12 9.35 8.10 5.70 9.00 8.232020-11 10.93 6.60 5.40 7.90 6.10变化值 -1.6 1.5 0.3 1.1 2.1
3.6 需求：房地产销售高位小幅回落，新开工、施工增速加快，竣工回落，购置土地大幅回升
图表48：房屋新开工月度增速（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表49：房屋施工月度增速（单位：%）
p 23
(44.88)
(10.45)
(1.31)2.52
8.86 11.32
2.41 (1.95)
3.52 4.12 6.33
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
2.86 (3.48) (1.92) (2.89)
11.43 16.63
13.22
(4.55) (1.85)
11.92
28.03
-40
-20
0
20
40
60
80
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
单位：% 商品房销售面积 房屋新开工面积 房屋施工面积 竣工面积购置土地面
积2020-12 11.47 6.33 28.03 -0.15 20.552020-11 12.05 4.12 11.92 3.09 -15.62变化值 -0.6 2.2 16.1 -3.2 36.2
3.7 需求：12月地方专项债发行回升，基建三大子行业投资增速一降两升
图表50：基建三大子行业增速（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表51：地方政府专项债发行额（单位：亿元）
p 24
-40.00
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
固定资产投资完成额:交通运输、仓储和邮政业:累计同比
固定资产投资完成额:电力、热力、燃气及水的生产和供应业:累计
同比固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比
0.00
5,000.00
10,000.00
15,000.00
20,000.00
25,000.00
30,000.00
35,000.00
40,000.00
45,000.00
201
8-08
201
8-09
201
8-10
201
8-11
201
8-12
201
9-01
201
9-02
201
9-03
201
9-04
201
9-05
201
9-06
201
9-07
201
9-08
201
9-09
201
9-10
201
9-11
201
9-12
202
0-01
202
0-02
202
0-03
202
0-04
202
0-05
202
0-06
202
0-07
202
0-08
202
0-09
202
0-10
202
0-11
202
0-12
地方政府债券发行额:专项债券:当月值 地方政府债券发行额:专项债券:累计值
单位：亿元，% 交通运输 电热燃气及水生产 水利环境公共设施 地方专项债（月度） 地方专项债
2020-12 1.40 17.60 0.20 1,107.65 41,404.47
2020-11 2.00 17.50 -0.30 490.78 40,296.83
变化值 -0.60 0.10 0.50 616.87 1,107.64
3.8 需求：12月四大家电产量维持较高增长，家电出口加快，造船行业表现有所好转
图表52：家电产量累计同比（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表53：家电出口累计同比（单位：%）
p 26
-50
-25
0
25
50
75
产量:空调:累计同比 产量:家用电冰箱:累计同比
产量:家用洗衣机:累计同比
产量单位：%
彩电 空调 家用电冰箱 家用洗衣机 造船完工量新接船舶订单
量手持船舶订单量
2020-12 4.70 -8.30 8.40 3.90 4.93 -0.48 -12.92
2020-11 5.80 -8.80 6.30 3.60 -2.64 -8.68 -11.13
变化值 -1.10 0.50 2.10 0.30 7.57 8.20 -1.79
-25
-15
-5
5
15
25
35
45
出口数量:空调:累计同比 出口数量:洗衣机:累计同比
出口数量:冰箱:累计同比
出口单位：% 空调 洗衣机 冰箱 彩电
2020-12 13.90 -2.20 35.60 6.80
2020-11 13.00 -2.70 33.70 6.80
变化值 0.90 0.50 1.90 0.00
4.1 库存：五大品种总库存增加90.9万吨，公历同比减少108.67万吨，农历同比增加330.1万吨
p 26
图表54：五大钢材社会库存（单位：万吨，周） 图表55：五大钢材钢厂库存（单位：万吨，周）
图表56：五大钢材厂库+社库（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
单位：万吨 五大品种钢材社会库存五大品种钢材钢厂库存五大品种钢材总库存
2021-01-22 1015.94 594.97 1610.91
2021-01-15 944.14 575.87 1520.01
2020-01-24 1184.82 534.76 1719.58
环比变化 71.8 19.1 90.9
同比变化 -168.88 60.21 -108.67
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
4.2 库存：螺纹总库存增加67.91万吨，公历同比减少91.93万吨，农历同比增加196.75万吨
p 27
图表57：螺纹社会库存（单位：万吨，周） 图表58：螺纹钢厂库存（单位：万吨，周）
图表59：螺纹厂库+社库（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
单位:万吨 螺纹社会库存 螺纹钢厂库存 螺纹总库存
2021-01-22 480.49 288.73 769.22
2021-01-15 425.3 276.01 701.31
2020-01-24 596.73 264.42 861.15
环比变化 55.19 12.72 67.91
同比变化 -116.24 24.31 -91.93
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2017 2018 2019 2020 2021
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2017 2018 2019 2020 2021
160
660
1160
1660
2160
2660
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
4.3 库存：热卷总库存总库存减少1.6万吨，公历同比增加20.85万吨，农历同比增长68.25万吨
p 28
图表60：热卷社会库存（单位：万吨，周） 图表61：热卷钢厂库存（单位：万吨，周）
图表62：热卷厂库+社库（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
单位:万吨 热卷社会库存 热卷钢厂库存 热卷总库存
2021-01-22 206.66 112.74 319.4
2021-01-15 211.11 109.89 321
2020-01-24 206.43 92.12 298.55
环比变化 -4.45 2.85 -1.6
同比变化 0.23 20.62 20.85
0
100
200
300
400
500
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2017 2018 2019 2020 2021
0
50
100
150
200
250
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
160
260
360
460
560
660
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2016 2017 2018 2019 2020 2021
5.1 利润：螺纹盘面利润收窄，热卷盘面利润收窄
图表63：螺纹05合约盘面利润（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表64：热卷05合约盘面利润（单位：元/吨）
p 28
单位：元/吨 螺纹盘面利润 热卷盘面利润
2021-01-22 139 207
2021-01-15 192 321
变化值 -53 -114
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1605 1705 1805 1905 2005 2105
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1605 1705 1805 1905 2005 2015
5.2 利润：江苏高炉钢厂吨钢毛利大幅亏损，电炉钢厂利润再次转亏
图表65：江苏钢厂螺纹钢毛利（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
图表66：电炉钢成本及利润（单位：元/吨）
p 29
单位：元/吨 江苏钢厂吨钢毛利 华东电炉利润
2021-01-22 -276 -16
2021-01-15 -179 6
变化值 -97 -23
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
16/0
7
16/0
9
16/1
1
17/0
1
17/0
3
17/0
5
17/0
7
17/0
9
17/1
1
18/0
1
18/0
3
18/0
5
18/0
7
18/0
9
18/1
1
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1
19/0
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5
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7
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9
19/1
1
20/0
1
20/0
3
20/0
5
20/0
7
20/0
9
20/1
1
21/0
1
吨钢盈亏
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
3000
3200
3400
3600
3800
4000
4200
4400
华东电炉成本 华东电炉利润（右）
6.1 政策：上海、深圳升级楼市调控，严控炒房
p 30
➢1月21日，上海市发布《关于促进本市房地产市场更平稳健康发展的意见》， 销售方面，对夫妻离异 3 年内购买商品住房的，其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算、完善选房制度，优先满足“无房家庭”自主购房需求、将二手房增值税征免年限从 2 年提高至 5 年； 土地方面，增加商品房住房用地供应，特别是在郊区轨道交通站点周边、五大新城（南汇、松江、嘉定、青浦、奉贤新城）加大供应力度； 资金层面，引导商业银行进一步加强审贷管理，对购房人首付资金来源、债务收入比加大核查力度；严防信用贷、消费贷、经营贷等资金违规流入房地产市场；进一步完善住房租赁体系，扩大保障性租赁住房覆盖面；政策方面加大扰乱市场秩序等行为查处力度。
➢1月23日晚，深圳市住建局发布《深圳市住房和建设局关于进一步加强我市商品住房购房资格审查和管理的通知》，提出八项楼市调控措施。措施的核心聚焦在加强房地产市场监管，加强购房人资格审查方面，包括：启动“购房意向登记系统”，购买新建商品住房的购房人需登录该系统进行购房意向登记，并要求所登记的信息必须真实有效，与认购环节提供的书面材料一致；对弄虚作假者，将被停止使用该系统及合同网签系统三年；并被停止在深圳购买、承租保障性住房和人才住房资格三年，取消公共住房轮候资格，停止公积金贷款资格三年；其失信行为也将被推送至市公共信用信息平台，进行联合惩戒。并于22日对12名购房人在申购时弄虚作假采取了惩戒措施。
资料来源：上海住建局、深圳住建局、光大期货研究所
6.2 政策：北方钢厂冬储政策相继出台，山东地区钢厂定价最为强势
p 27
➢山东钢厂冬储政策执行时间为1月22日起至2月22日止，永锋、石横锁价执行直螺HRB400Eφ18规格执行4250元/吨，盘螺HRB400Eφ8规格执行4450元/吨。西王特钢执行螺纹HRB400Eφ18规格执行4230元/吨，盘螺HRB400Eφ8、10规格执行4430元/吨。
➢山西不少钢厂已开始出台第二轮冬储政策，较第一轮价格上调50-100元，如山西晋钢第一轮冬储螺纹钢锁价4050元，保值4100元，自1月21日起第二轮锁价4150元，保值4200元；山西金烨第二轮冬储价格上调50元，盘螺4250元，线材4300元。
➢在河南建筑钢材市场流通的主要品牌钢厂中，出台建筑钢材冬储政策的钢厂比较少，出台的冬储政策主要有锁价买断和远期保值两种政策。今年郑州螺纹钢冬储成本价格区间为4100-4200元/吨，较去年冬储成本高500元/吨左右。从远期保值情况来看，基本上按照遇涨不涨或涨一半，遇降则降或者降一半的方式进行保值，保值时间持续到3月底。从上款政策来看，一般按月息8厘、9厘以及1分三种计算，上款日期截止到2021年1月31日。
➢据调研四川建筑钢材主要流通钢厂冬储政策情况来看，目前出台冬储政策的钢厂主要以省外钢厂为主，政策多以保价贴息为主，计息时间多在2月1日至3月31日，大多结算价格按照网价下浮，整体优惠程度低于去年。
➢西北市场商户冬储积极性较高，户均冬储量1. 45万吨左右。锁价模式为多数商户首选，后期为规避高成本风险转向计息模式。区内中螺纹基价冬储买断成本均值约3920元/吨，新疆地区成本均值最低为3676元/吨。
资料来源：我的钢铁、光大期货研究所
6.3 政策：汽车芯片缺货，多家车企宣布减产
p 27
➢2020年12月6日，大众汽车公开表示，因为半导体芯片供应短缺问题，大众将调整中国、北美，甚至欧洲的汽车产量。这次的芯片短缺将影响到大众旗下众多品牌，其中奥迪截止到1月18日已经解雇了1万名员工，以缓解长期停产给公司带来的压力。
➢1月8日，福特也宣布了其位于美国肯塔基州的工厂因为芯片短缺被迫停产；同一天，本田也启动了减产方案，将削减思域和雅阁在北美地区的产量。1月12日，广汽丰田因为芯片短缺宣布部分生产线停产。随后，菲亚特克莱斯勒、日产、戴姆勒、斯巴鲁等多家车企都因为半导体芯片短缺纷纷宣布部分工厂被迫停产。
➢此前1月14日，斯巴鲁在官网公告，由于使用半导体的某些零部件交付中断，将于本周五和周六暂停在群马县的总装和发动机工厂的生产。最新报道显示，斯巴鲁2月份将减产3万部。
➢通用汽车韩国分公司近日也表示，已取消原取定于1月23日在富平工厂的加班安排，以削减汽车产量。据悉，通用汽车韩国分公司迄今未收到充分的ECU芯片以及用于车载信息娱乐系统的芯片产品。这是韩国汽车制造商首次因芯片短缺而减产。
➢业界预测，目前因为芯片短缺而造成的车企大规模减产停产预计会在3月份得到缓解，并且在4月份之后会逐步恢复正常，但是想要完全满足当前的市场需求，并生产出汽车行业所需的优质芯片，至少还需要六个月的时间。
资料来源：我的钢铁、光大期货研究所
7.1 总结：当前钢材市场面临的多空因素对比
p 29
利多因素 利空因素
螺纹现货及盘面利润均处低位，成本支撑较强 需求快速回落，累库速度加快
钢厂冬储定价较高，挺价意愿强烈 国内疫情多点散发，民工提前返乡
钢厂减产检修增多，供应有所回落 汽车缺芯事件影响较大，不少汽车产减产
12月地产数据向好，需求仍有韧性 地产调控加码，预期有所减弱
p 35
总结
螺纹方面，本周螺纹周产量回落0.85万吨，总库存增加67.91万吨，表观消费量减少22.75万吨至276.61万吨，同比增加100.93万吨。螺纹周产量继续回落，库存累积速度快于季节性，数据表现稍弱于预期。12月房地产投资同比增长9.35%，商品房销售面积同比增长11.47%，房屋新开工面积同比增长6.33%，施工同比增长28.03%，房屋新开工、施工增速继续加快，投资及销售增速也维持高位，反映出地产韧性依然较强。不过近期国内疫情在多地散发，各地针对外地务工人员春节返乡制定了严格的防疫措施，多数民工已提前返乡，工地停工提前，且节后民工返城时间也不确定，使得市场对后期需求预期有所减弱。下周现货市场或将逐步休市，期货盘面更多是博弈预期，预计整体或将盘整偏弱运行。
热卷方面，本周热卷产量回升4.16万吨，总库存减少1.6万吨，表需环比增加20.23万吨至338.69万吨，同比增加22.37万吨。热卷库存下降，表需明显回升，数据表现不错。12月彩电、空调、电冰箱、洗衣机产量同比分别下降6.8%、下降2.9%、增长8.1%和增长5.1%，较11月份增幅分别回落11.9、8.4、14.4和8个百分点。而近期汽车芯片短缺事件再次加剧，全球多家重点车企宣布削减汽车产量，短期内芯片短缺的局面仍难以缓解。近期冷轧价格跌幅较大，冷热价差快速收窄，对热卷走势形成一定压制。预计下周热卷期货盘面仍将震荡偏弱运行为主。
策略方面，短期螺纹热卷区间操作为主。
钢材总结：现货市场逐步休市，期货盘面盘整偏弱
page 36
铁矿石：短期供需格局不变，价格高位震荡
目录
1、铁矿石盘面下跌，主力合约下跌6.5元
2、主流品种普遍上涨，块矿涨幅较大
3、澳巴合计发运量环比回落
4、内矿产能利用率、铁精粉产量小幅回升
5、高炉开工率及产能利用率小幅回落
6、港口库存环比增加26.33万吨
p 37
图表2：09合约收盘价（单位：元/吨）图表1：05合约收盘价（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 38
1.1 价格：铁矿石主力合约i2105下跌6.5元
单位：元/吨 I01 I05 I09
2021-01-22 919.0 1046.5 971.5
2021-01-15 1160.0 1053.0 979.5
变化值 -241.0 -6.5 -8.0
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1月2日 2月3日 3月6日 4月6日 5月8日 6月8日 7月9日 8月9日 9月9日 10月17
日11月17
日12月18
日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
图表4：PB粉基差（单位：元/吨）图表3：金布巴粉基差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 39
1.2 价格：05合约PB粉基差收窄2.5元，金布巴粉基差收窄15.6元
0
50
100
150
200
250
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
金布巴基差
期货收盘价(活跃合约):铁矿石
车板价(下午):日照港:澳大利亚:金布巴粉:61%
0
50
100
150
200
250
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
PB粉基差
期货收盘价(活跃合约):铁矿石
车板价(下午):日照港口:澳大利亚:PB粉矿:61.5%
单位：元/吨 铁矿石期货 PB粉价格 金布巴价格 PB粉基差 金布巴基差
2021-01-22 1046.5 1140.0 1100.0 196.7 179.7
2021-01-15 1053.0 1135.0 1107.0 199.3 195.3
变化值 -6.5 5.0 -7.0 -2.5 -15.6
图表6：铁矿石9-1价差（单位：元/吨）
p 40
1.3 价格：铁矿石5-9价差扩大1.5元， 9-1价差收窄1元
图表5：铁矿石5-9价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
单位：元/吨 I09-I01 I05-I09
2021-01-22 52.5 75.0
2021-01-15 53.5 73.5
变化值 -1.0 1.5
-40
-20
0
20
40
60
80
100
09 09 10 10 11 11 12 12 01 01 02 02 03 03 03 04 04 05
1705-1709 1805-1809 1905-1909 2005-2009 2105-2109
-50
0
50
100
150
200
250
01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 07 08 08 09
1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201
p 41
1.4 日照港现货价格：主流品种大部分上涨，块矿价格涨幅最大
图表7：日照港粉矿价格（单位：元/吨） 图表8：日照港球团价格（单位：元/吨）
图表9：日照港块矿价格（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
400
600
800
1000
1200
1400
400
600
800
1000
1200
1400
卡粉 纽曼粉 超特粉 金布巴粉 PB粉 印粉61%
600
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1000
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1400
1600
1800
600
800
1000
1200
1400
1600
1800 日照港乌克兰球团63% 迁安球团62%不含税出厂价
日照港乌克兰精粉65% 迁安精粉66%干基含税
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
160063%纽曼块 62.5%PB块
单位：万吨 卡粉 纽曼粉 PB粉2021-01-22 1,317.00 1,160.00 1,140.002021-01-15 1,300.00 1,157.00 1,131.00变化值 17 3 9
单位：万吨 金布巴粉 超特粉 印粉61%2021-01-22 1,100.00 939.00 1,020.002021-01-15 1,105.00 939.00 1,011.00变化值 -5 0 9
纽曼块 PB块 乌克兰球团2021-01-22 1491 1498 15402021-01-15 1429 1435 1520变化值 62 63 20
迁安球团 乌克兰铁精粉 迁安铁精粉2021-01-22 1470 1360 12492021-01-15 1470 1305 1204变化值 0 55 45
p 42
1.5 品种价差：块粉价差持续大幅扩大，PB块-PB粉环比扩大77元
图表10：粉块价差（单位：元/吨） 图表11：高中品位粉块价差（单位：元/吨）
图表12：中低品及中品粉矿价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
-100
0
100
200
300
400
-100
0
100
200
300
400PB块-PB粉 纽曼块-纽曼粉
0255075100125150175200225250275300
0255075
100125150175200225250275300
卡粉-纽曼粉 卡粉-金布巴粉 卡粉-PB粉
0255075100125150175200225250
0255075
100125150175200225250
PB粉-混合粉 PB粉-麦克粉 PB粉-金布巴粉
PB粉-超特粉 PB粉-杨迪粉
p 43
2.1供应：澳洲发运量下降231.6万吨，巴西发运量增加104.1万吨
图表13：澳巴合计发货量（单位：万吨） 图表14：澳洲发货量（单位：万吨）
图表15：巴西发货量（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
1000
1500
2000
2500
3000
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
500
700
900
1100
1300
1500
1700
1900
2100
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
200
400
600
800
1000
1200
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 单位：万吨 澳巴合计发货量 澳洲发货量 巴西发货量
2021-01-15 1946.5 1389.1 557.4
2021-01-08 2074 1620.7 453.3
变化值 -127.5 -231.6 104.1
年初至今累计值 6652.6 4881.3 1771.3
累积同比变化值 1475.3 952.8 522.5
图表17：巴西铁矿石发至中国比例（单位：%）
p 44
2.2 供应：澳洲发至中国1226.8万吨，占比88.32%，12月份巴西出口中国数量2388万吨，占比72%
图表16：澳洲铁矿石发至中国比例（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
0.65
0.7
0.75
0.8
0.85
0.9
0.95
1
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1月
2018年 2019年 2020年
单位：万吨 澳洲发至中国量 澳洲发至中国比例 巴西出口中国数量 巴西出口中国比例
2021-01-15 1226.8 88.32% 2020-12-31 2388.1 72.01%
2021-01-08 1356.8 83.72% 2020-11-30 2204.8 75.63%
变化值 -130 4.60% 变化值 183.3 -3.63%
年初至今累计值 4166.2 85.53% 年初至今累计值 24811.7 71.56%
累积同比变化值 766.8 -0.92% 累积同比变化值 3096.8 10.52%
p 45
2.3 供应： BHP / RIO发货量回落， FMG / VALE发货量回升
图表18：RIO发货量（单位：万吨） 图表19：BHP发货量（单位：万吨）
图表20：FMG发货量（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
图表21：Vale发货量（单位：万吨）
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
100
200
300
400
500
600
700
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
100
200
300
400
500
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
200
400
600
800
1000
1月1日 2月21日 4月14日 6月8日 8月2日 9月25日 11月17日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
图表23：6港到货量（单位：万吨）图表22：26港到货量（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 46
2.4 供应：26港到港量大幅增加，环比增加410.8万吨
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
2800
1月1日 3月8日 5月18日 7月31日 10月11日 12月21日
2018年 2019年 2020年 2021年
500
700
900
1100
1300
1500
1700
1月1日 3月8日 5月18日 7月31日 10月11日 12月21日
2018年 2019年 2020年 2021年
单位：万吨 26港到港量 北方6港到港量2021-01-15 2641.7 1560.1
2021-01-08 2230.9 1155.7
变化值 410.8 404.4
年初至今累计值 7005.2 3727.5
累计值同比变化 1250.4 681.5
图表23：581座矿山铁精粉产量（单位：万吨）图表22：中国铁矿石进口量（单位：吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 47
2.4 供应：12月中国进口铁矿石环比减少140万吨；12月国产精粉2300万吨，环比减少48万吨；
60,000,000
70,000,000
80,000,000
90,000,000
100,000,000
110,000,000
120,000,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2017年 2018年 2019年 2020年
单位：万吨 中国铁矿石进口量：合计 单位：万吨 国产铁精粉产量
2020-12 9675 2020-12 2300
2020-11 9815 2020-11 2347.5
变化值 -140 环比 -47.5
年初至今累计值 117037 年初至今累计值 27048.5
累计值同比变化 9980 累计值同比变化 481.4
1500
1600
1700
1800
1900
2000
2100
2200
2300
2400
2500
1月 11月
2019年 2020年
p 48
2.5 供应：内矿开工率、铁精粉产量、铁精粉库存小幅回升
图表24：266座矿山产能利用率（单位：%） 图表25：266座国内铁精粉产量（单位：万吨/天）
图表26：内矿铁精粉库存（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
50
55
60
65
70
75
1月3日 4月17日 8月4日 11月23日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
30
32
34
36
38
40
42
44
46
1月3日 4月17日 8月4日 11月23日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
100
120
140
160
180
200
220
1月3日 3月1日 5月10日 7月19日 9月27日 12月6日
2019年 2020年 2021年
单位：%，万吨 内矿产能利用率
2021-01-22 66.03
2021-01-08 65.79
变化值 0.24
同比 3.3
内矿铁精粉日均产量 内矿铁精粉库存
41.66 103.4
41.51 101.66
0.15 1.74
2.08 -51.53
图表28：高炉产能利用率（单位：%）图表27：高炉开工率（单位：%）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 49
3.1 需求：高炉开工率回落1.04%，产能利用率回落0.12%
60
65
70
75
80
85
90
95
1月1日 4月10日 7月6日 9月18日 11月29日
2018年 2019年 2020年 2021年
60
65
70
75
80
85
90
95
100
1月1日 4月10日 7月6日 9月18日 11月29日
2018年 2019年 2020年 2021年
单位：% 高炉开工率 高炉产能利用率
2021-01-22 83.2 91.12
2021-01-15 84.24 91.24
环比 -1.04 -0.12
同比 -1.96 4.47
图表29：钢厂日度铁水产量（单位：万吨/天）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 50
3.2 需求：247家钢厂日均铁水环比回落0.32万吨；12月日均铁水产量下降0.61万吨
图表30：统计局日均生铁产量（单位：万吨，%）
180
190
200
210
220
230
240
250
260
1月1日 4月10日 7月24日 10月4日 12月14日
2018年 2019年 2020年 2021年
150
170
190
210
230
250
270
3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2017年 2018年 2019年 2020年
单位：万吨 247家钢厂日均铁水产量 单位：万吨 统计局口径日均铁水产量
2021-01-22 242.55 2020-12-31 239.40
2021-01-15 242.87 2020-11-30 240.02
环比 -0.32 环比 -0.61
同比 11.92 同比 23.07
图表32：铁矿石港口日度成交量（单位：万吨）图表31：疏港量（单位：万吨/天）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 51
3.3 需求：疏港量环比增加22.26万吨，港口日均贸易量环比减少18.6万吨
180
200
220
240
260
280
300
320
340
1月1日 2月7日 3月12日 4月12日 5月13日 6月13日 7月14日 8月14日 9月14日10月24日11月29日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
50
100
150
200
250
1月2日 2月7日 3月14日 4月16日 5月21日 6月22日 7月23日 8月23日 9月23日10月31日12月1日
2018年 2019年 2020年 2021年
单位：万吨 45港日均疏港量 主要港口日均贸易量
2021-01-22 318.76 130.78
2021-01-15 296.5 149.38
环比 22.26 -18.6
同比 18.61 -14.72
p 52
3.4 需求：球团入炉配比回升，烧结、块矿入炉配比回落
图表33：入炉配比（单位：%） 图表34：入炉烧结矿品位（单位：%）
图表35：内矿日耗（单位：万吨/天）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
66
68
70
72
74
76
78
10
11
12
13
14
15
16
17
18
2016-06-03 2017-06-03 2018-06-03 2019-06-03 2020-06-03
球团入炉配比（左轴） 块矿入炉配比（左轴） 烧结入炉配比（右轴）
55.4
55.5
55.6
55.7
55.8
55.9
56
56.1
56.2
1月1日 2月14日 3月27日 5月8日 6月19日 7月31日 9月11日 10月27日 12月8日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
2
4
6
8
10
12
-10
10
30
50
70
90
2016-06-03 2017-06-03 2018-06-03 2019-06-03 2020-06-03
进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 总日耗
国产矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周）
单位：% 球团入炉配比 烧结入炉配比 块矿入炉配比
2021-01-15 17.35 70.33 12.31
2021-01-01 17.02 70.61 12.37
环比 0.33 -0.28 -0.06
单位：%，万吨 烧结矿入炉品味 内矿日耗 进口矿日耗
2021-01-15 55.98 6.97 57.41
2021-01-01 55.99 7.04 57.46
环比 -0.01 -0.07 -0.05
图表37：贸易矿库存（单位：万吨）图表36：45港口铁矿石库存（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 53
4.1 库存：45港口库存环比增加26.33万吨，贸易矿库存减少96.4万吨
10000
11000
12000
13000
14000
15000
16000
17000
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
6500
7000
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
单位：万吨 45港铁矿石总库存 45港贸易矿库存
2021-01-22 12438.2 5934.2
2021-01-15 12411.87 6030.6
环比 26.33 -96.4
同比 -118.8 161.4
图表39：巴西矿库存（单位：万吨）图表38：澳洲矿库存（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 54
4.2 库存：澳洲矿库存减少114.3万吨，巴西矿库存增加165.83万吨
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
11000
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
单位：万吨 45港澳洲矿库存 45港巴西矿库存
2021-01-22 5755 4359.86
2021-01-15 5869.3 4194.03
环比 -114.3 165.83
同比 -1230.36 918.02
p 55
4.3 库存：45港粉矿环比增加9.11万吨，球团库存下降15.42万吨，块矿增加7.59万吨
图表40：45港块矿库存（单位：万吨） 图表41：45港球团库存（单位：%）
图表42：45港粉矿库存（单位：万吨/天）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
1000
1500
2000
2500
3000
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
0
200
400
600
800
1000
1200
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
5000
7000
9000
11000
13000
15000
1月1日 2月28日 4月21日 6月15日 8月9日 10月2日 11月30日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 单位：万吨 45港块矿库存
2021-01-22 2000.77
2021-01-15 1993.18
环比 7.59
同比 -43.3
45港球团库存 45港粉矿库存
563.04 8926.13
578.46 8917.02
-15.42 9.11
109.55 -306.11
图表44：进口矿平均可用天数（单位：天）图表43：钢厂进口烧结粉矿库存（单位：万吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 56
4.4 库存：进口烧结粉钢厂库存增加68.93万吨；进口矿平均可用天数30天
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
1月1日 3月10日 5月22日 8月2日 10月18日 12月25日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
20
25
30
35
40
45
1月1日 3月10日 5月22日 8月2日 10月18日 12月25日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
单位：万吨 钢厂进口烧结粉矿总库存 单位：天 进口矿平均可用天数
2021-01-22 1899.72 2021-01-22 30
2021-01-15 1830.79 2021-01-15 29
环比 68.93 环比 1
同比 132.67 同比 -12
p 57
5.1 远期现货：PB粉，金布巴粉、超特、卡粉美元价格小幅下跌
图表45：PB粉远期价格（单位：美元/吨） 图表46：金布巴粉远期价格（单位：美元/吨）
图表47：超特粉远期价格（单位：美元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
图表48：卡粉远期价格（单位：美元/吨）
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1月2日 2月26日 4月22日 6月17日 8月11日 10月5日 11月29日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
40
60
80
100
120
140
160
180
1月2日 2月26日 4月22日 6月17日 8月11日 10月5日 11月29日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
20
40
60
80
100
120
140
160
1月2日 2月26日 4月22日 6月17日 8月11日 10月5日 11月29日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
60
80
100
120
140
160
180
200
220
1月2日 2月26日 4月22日 6月17日 8月11日 10月5日 11月29日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
p 58
5.2 进口利润：PB粉、金布巴、卡粉、超特进口利润有所回升
图表49：PB粉进口利润（单位：元/吨） 图表50：金布巴粉进口利润（单位：元/吨）
图表51：超特粉进口利润（单位：元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所
图表52：卡粉进口利润（单位：元/吨）
-90
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
90
1月2日 2月2日 3月5日 4月5日 5月7日 6月7日 7月8日 8月8日 9月8日 10月9日 11月9日 12月10
日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
-90
-40
10
60
110
1月2日 2月2日 3月5日 4月5日 5月7日 6月7日 7月8日 8月8日 9月8日 10月9日 11月9日 12月10
日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
-100
-50
0
50
100
150
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
-100
-50
0
50
100
150
1月2日 2月2日 3月5日 4月5日 5月7日 6月7日 7月8日 8月8日 9月8日 10月9日 11月9日 12月10
日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
p 59
5.3 远期浮动价格：品种溢价普遍小幅下跌
图表53：澳洲矿溢价（单位：美元） 图表54：巴西矿溢价（单位：美元）
-11
-9
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01
PB粉溢价 金布巴溢价 麦克粉溢价 纽曼粉溢价 杨迪粉溢价
0
1
2
3
4
5
6
7
11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01
卡粉溢价 BRBF溢价
单位：美元 PB粉 金布巴 麦克粉 纽曼粉 杨迪粉 卡粉 BRBF
2021-01-22 2.95 -2.25 0.8 3.2 0.75 5 4.75
2021-01-15 3.25 -2.1 0.6 3.4 0.75 5.2 5
变化值 -0.3 -0.15 0.2 -0.2 0 -0.2 -0.25
p 60
5.4 球团块矿溢价：块矿溢价环比上涨0.01美元，球团溢价上涨2.2美元
图表55：62.5%块矿溢价（单位：美元） 图表56：63%球团溢价（单位：美元）
0
0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
0.3
0.35
0.4
0.45
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1月2日 2月26日 4月22日 6月17日 8月11日 10月5日 11月29日
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
单位：美元 块矿溢价 球团溢价
2021-01-22 0.38 31.2
2021-01-15 0.37 29
变化值 0.01 2.2
图表58：美元兑人民币即期汇率（单位：人民币/美元）图表57：铁矿石国际运价（单位：美元/吨）
资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所
p 61
5.5 进口成本：巴西至青岛运费回升、西澳至青岛运费持平，美元兑人民币升值
0
5
10
15
20
25
30
35
铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3) 铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)
6.4
6.5
6.6
6.7
6.8
6.9
7
7.1
7.2
7.3
即期汇率:美元兑人民币
单位：美元 巴西至青岛 西澳至青岛 美元兑人民币汇率
2021-01-22 19.665 8.009 2021-01-22 6.4643
2021-01-15 19.560 8.814 2021-01-15 6.4752
变化值 0.11 -0.81 变化值 -0.0109
p 62
铁矿石总结：短期供需格局不变，价格高位震荡
总结
供应方面，本期澳巴合计发货量有所回落，环比下降127.5万吨。其中澳洲发货量下降231.6万吨，巴西发货量增加104.1
万吨。其中澳洲发往中国铁矿石数量下降130万吨，占比上升至88.32%，较上期增加4.6%；其中力拓发至中国环比下降51.7万
吨，必和必拓发至中国下降85.3万吨，FMG发至中国增加22.6万吨，淡水河谷发货增加173.2万吨。12月份中国铁矿石进口数
量为9675万吨，环比减少140万吨，同比减少456万吨，2020年累计进口11.7亿吨，累计同比增加9980万吨。12月份国产精粉
产量2300万吨，环比增加48万吨，2020年累计产量为2.7亿吨，累计同比增加481万吨。2020年全年中国铁矿石供应增量为
10461万吨。12月份，我国铁矿石原矿产量为7702.1万吨，同比增长2.0%；1-12月累计产量为86671.7万吨，同比增长3.7%。
需求方面，本周247家样本钢厂日均铁水产量为242.55万吨/天，环比下降0.32万吨/天，同比增加11.92万吨。国家统计
局12月份日均铁水产量239.4万吨，环比下降0.61万吨，同比增加23.07万吨。高炉开工率及产能利用率分别下降1.04%、
0.12%，高炉开工率同比下降1.96%、产能利用率同比增加4.47%。由于疫情复发，河北多地运输管控加严，铁矿石运输收到一
定影响，铁矿石市场活跃度有所下降，港口现货日均成交量149.38万吨，环比下降18.6万吨。
库存方面，本周45港总库存为1.244亿吨，较上周增加26.33万吨。从品种结构方面看，粉矿库存增加9.11万吨，球团库
存下降15.42万吨，块矿库存增加7.59万吨。
总结来看，近期国内疫情复发，政府鼓励外地务工人员尽量不返乡，这在一定程度减少了春节停工停产的时间。当前铁
矿石自身供需基本面依然较好，春节临近，补库需求依然存在。预计短期内铁矿石价格或以高位震荡为主。
黑色研究团队成员介绍
• 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，2018-2019年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，潮讯课堂2019年度最佳黑色期货
分析师。 从业资格号：F3046854
• 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、2016年、2017年、2018年郑商所动力煤高级分析师，2019年郑商所资
深高级分析师。从业资格号：F0306200 投资咨询资格号：Z0000082
• 王心彤，金融硕士，现任光大期货研究所煤焦研究员，历任混沌天成黑色研究负责人，安迅思煤炭和甲醇行业分析师， 2018-2019年上期所优秀黑色金属产业服务团队核心成员。 从业资格
号：F3051297 投资咨询资格号：Z0014440
• 石峰，硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任海南矿业铁矿石行业分析师，期货交易员和风控经理。从业资格号：F3076739
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