Upload
others
View
0
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Vart är konjunkturen på väg?
Peter Malmqvist
• Vinster • Konjunktur • Inflation och räntor • Värdering • Eurokrisen • Bankmarginaler
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader
Konjunktur
Konjunktur
Källa: Ecowin
USA: Inköpschefernas indexIndex 50 = normalvärde
30
35
40
45
50
55
60
65
70
1110090807060504
Konjunktur
30
35
40
45
50
55
60
65
00 02 04 06 08 10
Globalt* industriellt aktivitetsindex*
(Global* Purchasing Managers index)
*US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain, Sweden
Konjunktur
30
35
40
45
50
55
60
65
70
00 02 04 06 08 10
Regioners industriella aktivitetsindex (PMI)
Europa (svart), USA (mörkgrå), Japan (tunn sv)
Konjunktur
30
35
40
45
50
55
60
65
70
00 02 04 06 08 10
Regioners industriella aktivitetsindex (PMI)
Europa (svart), USA (mörkgrå),
Sverige (tunn sv)
Konjunktur
-14% -12% -10%
-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%
10% Total, incl China
Tillväxtindikator (Growth indicator)
99 03 11 07
Årstakt (Y o Y)
Total excl China
Industriproduktion Detaljhandel Bilförsäljning
Industrial production Retail sales Car sales
Konjunktur
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
Europe (black)
Japan (thin black)
US (grey)
Tillväxtindikator, % årstakt
99 11 05
Konjunktur
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
Europe (black)
Sverige
US (grey)
Tillväxtindikator, % årstakt
03 11
Konjunktur
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Kina
Total inkl Kina
Tillväxtindikator (inkl Kina)
99 03 11 07
Ålrstakt (Y o Y)
Konjunktur
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
Europe (grey)
Germany (thin black)
Tillväxtindikator, % årstakt - Tyskland
99 11 05
Konjunktur
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
Europe (grey)
Italy (thin black)
Tillväxtindikator, % årstakt - Italien
99 11 05
Konjunktur
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
Europe (grey)
Spain (thin black)
Tillväxtindikator, % årstakt - Spanien
99 11 05
Konjunktur
-35% -30% -25% -20% -15% -10%
-5% 0% 5%
10% 15% 20%
Bilförs/Car sales
Detalj/Retail (black)
Ind prod (grey)
USA
99 03 07
Årstakt (Y o Y)
11
Konjunktur
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
Bilförs/Car sales (thin black)
Europa
98 02 10
Årstakt (Y o Y)
06
Ind prod
Detaljhandel/Retail sales (black)
Konjunktur
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
Detaljhandel, svart Industriproduktion, grå
Sektorer (Sverige)
95 03 11
Årstakt (Y o Y)
07
Bilförsäljning, tunn svart
99
Konjunktur
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Bilförs/Car sales (thin black)
Detalj/Retail sales (black)
Ind prod
Japan
99 03 11 07
Årstakt (Y o Y)
Konjunktur
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35% Bilförs
Detaljhandel (svart) Ind prod (grå)
Kina
99 03 11 07
Årstakt (Y o Y)
Konjunktur
-4,5% -4,0% -3,5% -3,0% -2,5% -2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5%
98 10
Global sysselsättning (Global employment)
01 04 07
Konjunktur
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
03 11
Sysselsättning/Employment (% YoY)
Europa (svart)
Japan (tunn svart)
USA (grå)
07
Konjunktur
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
11
Employment growth
Sweden
Global
06 01
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader
Inflation och räntor
Räntor och inflation
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
07 03 99 95
Global ränte- och prisutveckling (KPI)
Ränta (genomsnitt)
Prisökningstakt (KPI)
11
Räntor och inflation
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
07 03 99 95
Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices)
Ränta (Bond Rates)
Prisökningstakt (Prices)* * KPI (CPI)
11
Räntor och inflation
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
07 03 99 95
Regionvis ränteutveckling
Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå
11
Räntor och inflation
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
07 03 99 95
Regionvis ränteutveckling
Tyskland = svart, Spanien = tunn svart, Italien = grå
11
Räntor och inflation
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
07 03 99 95
Regionvis prisutveckling (KPI)
Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå
11
Räntor och inflation
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
07 03 99 95
Regionvis realränta
Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå
11
Räntor och inflation
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
07 03 99 95
Regionvis realränta
Tyskland = svart, Spanien = tunn svart, Italien = grå
11
Konjunktur Oljebubblan
Commodity prices Brent Oil (USD)
ma 200Source: Reuters EcoWin
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
USD
/Bar
rel
0
25
50
75
100
125
150
Räntor och inflation
Metallpriser (index)
ma 200Source: Reuters EcoWin
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
USD
/Bar
rel
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
Tekniskt
SEK to USD, EUR
USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0]Source: Reuters EcoWin
04 05 06 07 08 09 10 11 12
70
80
90
100
110
120
130
140
USD
EUR
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader
Stockholm 2008-03-10
Vinster
Vinster
0 20 40 60 80
100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340 360 380
Stockholm - Årsvinst (annual earnings)
Resultat före skatt (Earnings before taxes), Mdr SEK (SEK B)
98 00 02 04
AZN 30%, ABB 30%, Stora 50%, Nokia 7%
06 08 10
Stockholm Vinster
10
100
1000
10000 Base 100 = 1975
Vinster/Earnings 1975-2011 (Q2)
80 85 90 95 00 05
Moving average 4 quarters
10
Värdering
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader
Värdering
Källa: Malmqvist, Ecowin
Vinstavkastningen högProcent per år, %
Börsbolagensvinstavkastning
Statsobligation 10 år
0
2
4
6
8
10
12
1110090807060504
Värdering
5
10
15
20
25
30 Stockholm, PE-tal (PE-ratio)
P/e-tal (svart/black)
Inflations-p/e (grå/grey)
07 95 03 99 11
Värdering
8
12
16
20
24
28
32
07 03 99 95
USA PE-tal, S&P (PE-ratio, S&P)
P/e-tal, svart (PE-ratio, black)
Inflationsmotiverat PE (inflation adjusted PE)
11
Värdering
6
10
14
18
22
26
07 03 99 95
EMU PE-tal (EMU, PE-ratio)
P/e-tal, svart (PE-ratio, black)
Inflationsmotiverat PE, grå (inflationadjusted PE, grey)
11
Värdering
8
12
16
20
24
28
05 01 97 93
Storbritannien PE-tal, (UK PE ratio)
P/e-tal, svart (PE-ratio, black)
Inflationsmotiverat PE (inflation adjusted PE)
09
Stockholm 2008-03-10
Varför Italien?
Varför inte Storbritannien?
Eurokrisen
Varför Italien? Varför inte Storbritannien?
Budgetsaldo % BNP (prognos 2011)
Källa: Economist
bearbetning Malmqvist
18. Italien
Störst underskott
1 Egypten
2 Grekland
3 USA
4 Storbritannien
5 Japan
Störst överskott
1 Saudi Arabien
2 Norge
3 Hong Kong
4 Sydkorea
5 Ungern
-12-9-6-30369
1215
Varför Italien? Varför inte Storbritannien?
Bytesbalans % BNP (prognos 2011)
7. Italien8. USA
16. Storbritannien
Störst underskott1 Turkiet2 Grekland3 Polen4 Sydafrika5 Spanien
Störst överskott1 Saudi Arabien2 Singapore3 Norge4 Schweiz 5 Malaysia
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Varför Italien? Varför inte Storbritannien?
14. Storbritannien
Inflationstakt, %
24. USA
27. Italien
(28%)
Högst inflation
1 Venezuela (28%)
2 Pakistan
3 Indien
4 Argentina
5 Turkiet
Lägst inflation
1 Schweiz
2 Japan
3 Taiwan
4 Norge
5 Tjekien
-3
0
3
6
9
12
15
Budgetunderskott % BNP Snitt Bytesbalans % BNP Snitt 2011 91-11 2011 91-11Irland -10,3 -2,7 Grekland -9,9 -8,0Storbritannien -9,5 -4,1 Portugal -7,6 -8,3Grekland -8,9 -7,6 Italien -3,6 -0,4Spanien -6,6 -2,9 Spanien -3,4 -4,1Frankrike -5,9 -3,9 Frankrike -3,2 0,1Portugal -5,8 -5,0 Storbritannien -2,5 -1,8Nederländerna -4,3 -2,2 Finland -0,1 3,2Danmark -4,2 -0,2 Irland 0,7 -0,1Italien -3,8 -4,9 Österrike 2,7 0,4Österrike -3,4 -2,7 Tyskland 5,1 1,9Tyskland -1,3 -2,7 Nederländerna 5,5 5,4Finland -1,2 0,0 Danmark 6,3 2,4Sverige 0,6 -1,0 Sverige 6,4 4,7Norge 9,7 10,2 Norge (2010) 12,4 9,7
Varför inte Storbritannien?
Stockholm 2008-03-10
Bilden av en bubbla
Eurokrisen
Bilden av en bubbla
Sweden - 10 y government bond (yield, return)
Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index >10 years, Total Return [ar 261 obs]
Source: Reuters EcoWin
96 98 00 02 04 06 08 10 12
Perc
ent
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
Bilden av en bubbla
Sweden: Equity index, Bond index
Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index >10 years, Total Return, SEK [rebase 1995-01-01 = 100.0] SIX, Index (SIXRX), Total Return, Close, SEK [rebase 1995-01-01 = 100.0] Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index 1-3 years, Total Return, SEK [rebase 1995-01-01 = 100.0] Handelsbanken Markets, All Government Bond, Index All maturities, Total Return, SEK [rebase 1995-01-01 = 100.0] Consumer Prices, By Commodity, All Items, Total, Index, 1980=100 [rebase 1995-01-01 = 100.0]
Source: Reuters EcoWin
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Inde
x
75
150
300
600
1200
12,6%
9,4%
7,2%
5,3%
1,3% 1,3%
5,2%
7,4%
10,3%
10,6%
Stockholm 2008-03-10
Bankmarginaler
Bankmarginaler
Bankmarginaler
Lånevolymer fördelat per löptid, % total
Kort ränta [ma 3] Ränta 1-5 år [ma 3] Ränta över 5 år [ma 3]Source: Reuters EcoWin
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 110
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Bankmarginaler
Låne- och sparränta, Sverige
Personal Saving Rates, Banks, Households incl. NPISH, All accounts Låneränta - sparränta Policy Rates, Repo Rate (Effective Dates) Personal Lending Rates, Banks, Households incl. NPISH, All loans
Source: Reuters EcoWin
94 96 98 00 02 04 06 08 10 120
2
4
6
8
10
12
Bankmarginaler
Låneräntor bostäder, 2 år, %
Government Benchmarks, Bid, 2 Year, Yield, Close Mortgage Lending Rates, Nordea 2 Year Mortgage Benchmarks, 2 Year, Close
Source: Reuters EcoWin
03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Perc
ent
0
1
2
3
4
5
6
7
Bankmarginaler
Lånemarginal bostäder, 5 år, %
Mortgage Lending Rates, Nordea 5 Year Government Benchmarks, Bid, 5 Year, Yield, Close Mortgage Benchmarks, 5 Year, Close
Source: Reuters EcoWin
05 06 07 08 09 10 11 12
Perc
ent
1
2
3
4
5
6
7
Bankmarginaler
Låneräntor, företag, &
Personal Lending Rates, Banks, Non-fin corporations, + 5 Y (New Loans) Personal Lending Rates, Banks, Non-fin corporations, 1 - 5 Y (New Loans) Mortgage Benchmarks, 5 Year, Close
Source: Reuters EcoWin
06 07 08 09 10 11
Perc
ent
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0