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Mit der richtigen Mischung auszukunftsorientierten und
stabilen
Investments gut durch die Krise kommen
Von Marco Herrmann
Die Corona-Pandemie hat zu Panikverkäufen an den Finanz-märkten
rund um den Globus geführt. Nach der ersten Schock-phase im
Februar/März mit Kursabschlägen von bis zu 40%konnten sich die
Kurse im letzten Monat wieder deutlich vonihren Tiefständen
erholen. Wie geht es nun weiter mit Konjunktur,Inflation und den
Börsen? Womit kann man Geld verdienen?
Die Finanzmärkte neigen grundsätzlich zu Übertreibun-gen, aber
sie funktionieren auch sehr gut als Frühindikatorfür die
wirtschaftliche Entwicklung. Und so ist die Verkaufs-welle, die wir
gesehen haben, durchaus nachvollziehbar,denn der wirtschaftliche
Schaden aufgrund des weltweitenLockdowns in Folge der
Corona-Pandemie ist immens. Daszeigt sich in den frisch
veröffentlichten Prognosen des Internationalen Währungsfonds: Die
Volkswirte des IWFrechnen mit einem Rückgang der globalen
Wirtschafts -leistung in diesem Jahr um rund 3 %. Das hört sich
nichtnach viel an, ist aber verglichen mit der
Finanzmarktkrise2008/2009, als die Weltwirtschaft lediglich
stagnierte (-0,1%), enorm. Regional gibt es zudem große
Unterschiede.Das Bruttoinlandsprodukt dürfte in Europa im Jahr
2020um mehr als 7 % schrumpfen, in Italien könnte das Minussogar
zweistellig ausfallen. Selbst in den USA rechnet derIWF mit -6 %.
Positives Wachstum, aber spürbar langsamerals in den letzten
Jahren, dürften nur China und Indien auf-weisen (+1 % bis 2 %). Für
die Unternehmen verheißt dasnichts Gutes. Rechnet man die Prognosen
des IWF auf dieUnternehmensgewinne hoch, dürften diese 2020
voraus-sichtlich zwischen 25% und 40% einbrechen. Selbst mit derzu
erwartenden wirtschaftlichen Erholung im Jahr 2021wird die
Ertragslage vieler Konzerne ihr Vor-Krisen-Niveaunoch nicht wieder
erreicht haben.
Ein wesentlicher Unterschied zur Finanzmarktkrise vorrund 12
Jahren liegt in der schnellen Reaktion von Staatenund Notenbanken
auf die heraufziehende Wirtschaftskrise.Mit Rettungspaketen in
bislang nicht vorstellbaren Größen-ordnungen konnte zunächst einmal
das Schlimmste ver-hindert werden. Wenn wir hoffentlich in ein bis
zwei Jah-ren den Weg zur alten Normalität wieder gefunden
haben,werden wir vor einem noch größeren Schuldenberg stehen
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VERMÖGENSRELEVANZ
»Die Elite der Vermögensverwalter imdeutschsprachigen Raum
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– bei Staaten und bei Unternehmen. Der IWF sieht alleinein
diesem Jahr die Verschuldung der USA um 20 %-Punkteauf über 130 %
der Wirtschaftsleistung steigen. Auch in derEurozone dürfte die
Verschuldung von 84 % auf 97 % an -ziehen. Die Aussichten auf
ausufernde Staatsschulden unddie gleichzeitige (indirekte)
Finanzierung durch die Noten-banken haben in den letzten Wochen den
Goldpreis in die Höhe getrieben.
Doch es ist fraglich, ob wir vor einem Inflationsschub ste-hen.
Kurzfristig sehen wir eher preisdämpfende Entwick-lungen: Ein
wesentlicher Faktor hierbei ist der Preisverfallbeim Rohöl.
Gleichzeitig werden die Einzelhändler, sobaldsie wieder öffnen, mit
vielen Rabattaktionen Kunden in dieLäden locken. Zudem dürfte bei
dem zu beobachtendenmassiven Anstieg der Arbeitslosigkeit die
Inflationsgefahrauch nicht besonders hoch sein. Alleine in den USA
habenin den letzten fünf Wochen nahezu 25 Millionen Arbeiterund
Angestellte ihren Job verloren – die Arbeitslosenquotedürfte im
April auf 15 % hochgeschnellt sein. Auf der ande-ren Seite
werden all diejenigen, die können, wohl versu-chen, ihre Preise
anzuheben, um die vorherigen Verlusteaus der Lockdown-Phase
ausgleichen zu können – das dürf-te gerade im Dienstleistungssektor
geschehen. Auf Sichtvon ein bis zwei Jahren könnte die Inflation
vielleicht danndoch etwas anziehen. Eine Hyperinflation, wie in den
20erJahren des letzten Jahrhunderts, zeichnet sich derzeit
aberdefinitiv nicht ab.
Mit einer zukunftsorientierten Anlagestrategiedurch die
Corona-KriseAnleger sollten jetzt nicht nur darauf schauen, wie
schlecht2020 werden könnte, sondern den Blick bereits auf 2021und
darüber hinaus richten: Auch diese Krise wird vorüber-gehen und die
Wirtschaft sich wieder erholen. Der Wegdorthin wird aber holprig
bleiben und stark abhängen vonder Entwicklung der Infektionen und
den daraus folgendenpolitischen Maßnahmen. Entscheidend wird sein,
wie lange es dauert, bis es einen medizinischen Durchbruch bei der
Entwicklung eines Impfstoffs gibt. Restrisiken und
Unsicherheiten werden uns zunächst leider erhalten blei-ben, und
deshalb sollten Anleger nicht alles auf eine Kartesetzen. Nach den
kräftigen Kursgewinnen der letzten Wochen sind die Aktienmärkte
aktuell etwas überkauft –eine Konsolidierung würde dem
Marktgeschehen ganz guttun. Auf mittlere Sicht bieten Aktien nach
wie vor die bes -ten Ertragschancen. Bemerkenswert ist, dass
bereits eineganze Reihe von Unternehmen wieder in der Nähe
ihrerHöchststände vor der Krise oder sogar darüber notieren,während
andere weiter fallen. Nach der massiven Verkaufs-welle im März, die
vor allem dazu diente, Liquidität um jeden Preis zu schaffen, wird
aktuell schon die Zukunft ge-spielt: Welche Unternehmen bieten ein
in jeglicher Hin-sicht stabiles Geschäftsmodell und welche
Unternehmenprofitieren womöglich sogar dauerhaft von einem
verän-derten Konsumverhalten und einer sich rasch verändern-den
Arbeitswelt? Stabilität gibt es vor allem im Pharma-,
Telekommunikations- und Softwaresektor. Wachstumbeim Onlinehandel
und einigen Technologie-Unterneh-men. Wir setzen auf die richtige
Mischung aus Stabilitätund Wachstum und empfehlen dies auch unseren
Kunden.Bei stark konjunkturabhängigen Aktien bleiben wir
vor-sichtig. Denn trotz einer ersten dynamischen wirtschaft -lichen
Erholung dürfte die Weltwirtschaft so schnell nichtmehr ihr altes
Wachstumstempo erreichen.
Für den Anleihenteil des Portfolios sollte man am bestendas
kaufen, was auch die Notenbanken im Rahmen
ihrerAnleihenkaufprogramme im großen Stil kaufen: Staats -anleihen
und vor allem Unternehmensanleihen aus demInvestment Grade Bereich.
Vermögenswachstum ist damitnicht mehr möglich, aber Anleihen geben
dem Depot in einem nicht gänzlich auszuschließenden
deflationärenUmfeld die nötige Stabilität. Für eine bessere
Diversifika -tion des Vermögens sollten Anleger vermehrt auch Gold
berücksichtigen. Als Gegenpol zu Anleihen und Aktien hatsich das
Edelmetall in letzter Zeit erneut bewährt.
Zusammengefasst: Um gut durch die vor uns liegende, ver-mutlich
länger anhaltende Phase der Unsicherheit und Volatilität zu kommen,
müssen Anleger ihr Portfolio kom-promisslos an Stabilität und
Zukunftssicherheit ausrichten.Sorgfältige Auswahl und die
Bereitschaft zur Veränderungsind in diesen Tagen erste
Anlegerpflicht – dann bergen dieCorona-bedingten Veränderungen und
Herausforderungendurchaus auch Chancen für Ihr Vermögen. Gerne sind
wirIhnen dabei behilflich. �
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Marco Herrmann,
Chief Investment Officer und
geschäftsführender Gesellschafter
der FIDUKA Depotverwaltung
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Die kapitalbildende Lebensversicherung –ein deutscher Irrweg
Von Jonas Schweizer und Gerd Kommer
Eine kapitalbildende Lebensversicherung ist ein aus öko
-nomischer Sicht kurioses Kuppelprodukt aus einer
Versiche-rungskomponente zur Todesfallabsicherung und
einemlangfristigen Sparvertrag zur Vermögensbildung im
Nicht-Todesfall. In diesem Beitrag beleuchten wir, warum es
sichdabei um eine wirtschaftlich unsinnige Fehlkonstruktionhandelt
und warum dieses Finanzprodukt im deutschspra-chigen Raum dennoch
so enorm verbreitet ist. Wir benennendarüberhinaus praktische
Handlungsoptionen in Bezug aufvorhandene
Lebensversicherungsverträge.
Ein Drittel des liquiden Vermögens der bundesdeutschenHaushalte
steckt in kapitalbildenden Lebensversicherun-gen (KLVs) – ein
Finanzprodukt, das vorrangig der lang-fristigen Vermögensbildung
und Altersvorsorge dienensoll. Statistisch gesehen hält jeder der
über 40 MillionenHaushalte in diesem Land mehr als zwei
KLV-Policen.
Aus dieser weltweit wohl einmaligen »KLV-Dichte« könn-te man auf
den ersten Blick ableiten, dass die KLV für dieDeutschen ein
wesentliches und erfolgreiches Invest-mentprodukt sei. Wesentlich
ist sie angesichts dieserGrößenordnung gewiss; erfolgreich auch –
für die Versi-cherer. Der Erfolg von KLVs für die Versicherten
dürftedagegen eher bescheiden sein. Wie bescheiden, warumbescheiden
und welche Handlungsfolgen daraus abzu -leiten sind, das versucht
dieser Beitrag zu zeigen. Die fol-genden Ausführungen gelten in
Bezug auf steuerlicheund aufsichtsrechtliche Aussagen nicht oder
nur bedingtfür Österreich und die Schweiz.
KLVs existieren in einer »klassischen« und in einer
fonds-gebundenen Form. Bei der klassischen Variante werdendie
Beiträge der Versicherungsnehmer vorwiegend inlangfristige Anleihen
aus dem oberen Bonitätssegmentinvestiert (primär Staatsanleihen),
bei fondsgebundenenLebensversicherungen fast immer in teure aktiv
gema-nagte Aktien- oder Mischfonds.
Das zugrunde liegende Investment in Anleihen oder
In-vestmentfonds (die wiederum in Aktien oder Anleihenanlegen) wird
umhüllt von einer dicken, rechtlich kom-
plexen »Verpackung«, dem »Versicherungsmantel«. Er kostet viel
Geld, führt ein nennenswertes Zusatzrisiko ein (das
Gegenparteirisiko oder Bonitätsrisiko der
Lebens-versicherungsgesellschaft), macht eine ansonsten recht
banale Kapitalmarktanlage intransparent und bringt –wie wir sehen
werden – keinen einzigen echten Vorteil.Zum wichtigen
Gegenparteirisiko weiter unten mehr.
KLVs kann man aus Anwendersicht als veritable Fehl-konstruktion
bezeichnen. Fehlkonstruktion deswegen,weil eine KLV bei rationaler
Betrachtung eine ökono-misch eher unsinnige Verkupplung eines
Versicherungs-produktes mit einem Investmentprodukt ist, nämlich
ei-ne Risikolebensversicherung verzahnt mit einem Spar-vertrag. Die
Risikolebensversicherung repräsentiert eine– in aller Regel nur
zeitlich begrenzt notwendige –Todes fallabsicherung. Der
Sparvertrag ist dagegen einAnlageprodukt für die sehr langfristige
Vermögensbil-dung und Altersvorsorge. Diese beiden Funktionen
undZiele haben letztlich genauso viel mit einander zu tunwie eine
Schwimmweste und ein Fahrrad. Trotzdemwerden sie von Versicherungen
kombiniert, weil manin dieser intransparenten, illiquiden, unnötig
komple-xen Kombination hohe Kosten und Margen besondersgut
verstecken kann.
Wer einen Todesfallschutz benötigt, kann diesen maß-geschneidert
zu einem Bruchteil der monatlichen KLV-Prämie als reine
Risikolebensversicherung bekommen.Später kann er diese
preisgünstige Risikoversicherungsofort kündigen, sobald er sie
nicht mehr braucht, z. B.»wenn die Kinder aus dem Haus sind«. Das
Gegenpartei-risiko fällt bei einer Risikolebensversicherung nicht
insGewicht.
Das Spar- und Investment-Ziel einer KLV kann mithilfeeines
Fondssparvertrags mit deutlich niedrigeren Kosten(und dadurch
höherem Endvermögen) sowie mehr Trans-parenz, Flexibilität und
höherer Liquidität besser und zu-verlässiger erreicht werden. Das
gleiche gilt auch für eineKLV mit einer hohen anfänglichen
Einmaleinzahlungen,statt einer langfristigen laufenden
Besparung.
KLV-Policen, die bis Ende 2004 abgeschlossen wurden(das sind
fast ausschließlich »klassische« KLVs), hattenund haben attraktive
Steuervorteile. Diese Steuervorteilefielen jedoch für spätere
Policen ab 2005 schrittweise
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VERMÖGENSRELEVANZ
weg und sind mittlerweile gering. Dieser »Reststeuervor-teil«
rechtfertigt die drei strukturellen Nachteile vonKLVs praktisch
nie. Diese sind: (a) Unattraktive Renditenaufgrund der hohen
eingebauten, für Versicherungsneh-mer nur schwer in ihrer Gänze
erkennbaren Kosten, (b)das Gegenparteirisiko (Bonitätsrisiko) der
Versicherungs-gesellschaft und (c) ihre Illiquidität,
Inflexibilität und In-transparenz.
Zur im Durchschnitt inakzeptabel niedrigen Rendite vonKLVs trägt
eine perfide rechtliche Regelung bei, die denVersicherungen
erlaubt, bestimmte laufende Kosten desVersicherungsunternehmens,
die – und jetzt kommt's –erst weit in der Zukunft über Jahrzehnte
hinweg anfallenwerden, bereits in den ersten rund fünf Jahren, also
imVoraus, von den vom Versicherungsnehmer eingezahltenPrämien
abzuziehen. Aufgrund dieser absurd-kunden-feindlichen Methode, die
so in keiner anderen Brancheexistiert, liegt der Rückkaufswert
(Gegenwartswert) vonKLVs in den ersten Jahren üblicherweise
deutlich unter-halb der Summe der eingezahlten Prämien. Diese
»Zill-merung« genannte Vorgehensweise wirkt sich in der Pra-xis
deswegen für Verbraucher schlimm aus, weil – jenach
Berechnungsmodus– über 50 % aller KLV-Verträgevorzeitig gekündigt
werden (Bund der Versicherten2019). Die erschütternd hohen
Stornoquoten sind ein Er-gebnis des provisionsgetriebenen
Maklerwesens im Ver-sicherungsgeschäft und der allgemeinen Mängel
des KLV-Produkts.
Man kann in diesem Zusammenhang auch erwähnen,dass die etwa
200.000 Versicherungsvertreter und -mak-ler in Deutschland mit KLVs
ein Investmentprodukt ver-mitteln und verkaufen dürfen, obwohl sie
keine formaleQualifikation als Anlagefachleute besitzen. Aus
Verbrau-cherschutzperspektive darf man das als Defizit empfin-den.
Wie so oft bei Finanzdienstleistungen hierzulandegeht dies auf
aufsichtsrechtliches Versagen des Gesetz-gebers zurück.
Die Versicherungswirtschaft weist paradoxerweise gernedarauf
hin, dass sich das oben erwähnte Eigenschaften-trio
»Illiquidität-Inflexibilität-Intransparenz« in Wirklich-keit zum
Vorteil des Versicherungsnehmers auswirke,denn die KLV sei gerade
deswegen ein »positiver Zwangs-sparvertrag«. Sie werde also gerade
deswegen nicht beim»erstbesten persönlichen Liquiditätsengpass« des
Versi-
cherungsnehmers oder bei einem Aktien-Crash wiedervon diesem
aufgelöst, wie das oft bei einer Direktanlageder Fall sei.
Dieses Argument hat mehr Löcher als ein Schweizer Käse. Die
erwähnten Stornoquoten belegen, dass die»Theorie« des positiven
Zwangssparvertrags auf KLVsganz einfach nicht zutrifft.
Der allergrößte und seltsam oft übersehene Nachteil ei-ner KLV
ist das vom Versicherungsnehmer getragene Bo-nitätsrisiko in Bezug
auf die Versicherungsgesellschaft.Sollte diese in wirtschaftliche
Schwierigkeiten geraten,ist es gut möglich, dass der
Versicherungsnehmer darausdrastische finanzielle Einbußen erleidet,
z. B. eine erheb-liche Kürzung seines Auszahlungsanspruches. Die
Gel-der, die die Versicherungsnehmer in eine KLV einzahlen,bilden
nämlich kein Sondervermögen in dem Sinne, wiedas bei
Investmentfonds, einschließlich ETFs, der Fall ist.
In § 223 des hier relevanten Versicherungsaufsichtsge-setz (VAG)
kommt die Bezeichnung »Sondervermögen«zwar vor, hat dort aber eine
ganz andere Bedeutung alsdas, was unter Privatanlegern gemeinhin
unter Sonder-vermögen in Bezug auf Investmentfonds verstandenwird,
nämlich, dass das Vermögen der Anleger im Fondsstrikt und wirksam
vom Vermögen der den Fonds ver-waltenden Fondsgesellschaft getrennt
wird. Sollte diesepleite gehen, hat das deswegen keine
vermögensmäßigeAuswirkung auf die Anleger. Dieser Sachverhalt wird
fürFonds mit Domizil in Deutschland primär in den §§ 92ff.
KAGB/Kapitalanlagengesetzbuch oder für ausländi-sche Fonds in
gleichartigen Bestimmungen anderer EU-Länder geregelt. Auch ein
denkbarer Konkurs der Depot-bank des Anlegers spielt in dieser
Hinsicht bei Fondsan-lagen keine Rolle, da die Depotbank – übrigens
ganz an-ders als bei einem normalen Konto (Geldkonto) – nur
alsVerwahrstelle des Anlegervermögens fungiert.
Bei KLVs enthält der hier relevante § 314 VAG die Be-zeichnung
»Sicherungsvermögen« (nicht »Sonderver-mögen«). Nach § 314 hat ein
einzelner Versicherungs-nehmer – anders als das bei einem Anleger
in einem In-vestmentfonds – eben gerade keinen
vergleichbarenAussonderungsanspruch für die Vermögenswerte (pri-mär
Wertpapiere), die mit seinem Geld im Laufe derZeit erworben wurden,
sollte die verwaltende Versiche-
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rungsgesellschaft in eine Insolvenz geraten. Im Gegen-teil: Die
Aufsichtsbehörde (BaFin) darf und wird nach §314 die
Auszahlungsleistungen – auch den sogenann-ten Garantiezins – an
einzelne oder alle Versichertenkürzen und sogar ganz verbieten,
wenn das Versiche-rungsunternehmen ansonsten nicht mehr in der
Lagewäre, alle seine unternehmerischen Zahlungsverpflich-tungen zu
erfüllen, also zur Sanierung des Gesamtun-ternehmens. Das gilt
sowohl in Bezug auf traditionelleKLVs als auch in Bezug auf
fondsgebundene KLVs (Wis-senschaftlicher Dienst 2019). Von einer
strikten Tren-nung des Vermögens der Versicherungsgesellschaft
unddes Vermögens der Versicherungsnehmer (sprich dieEinzahlungen
und die Renditen, die damit erzielt wur-den) kann keine Rede
sein.
Der Nachteil des Gegenparteirisikos in Bezug auf die
Ver-sicherungsgesellschaft wiegt besonders hoch, weil
einKLV-Vertrag ja typischerweise über mehr als ein Jahr-zehnt läuft
und weil die deutsche Lebensversicherungs-branche ohnehin mit
Strukturproblemen kämpft, die inden nächsten Jahren einige
Versicherer in schwere Sol-venzprobleme treiben könnten. Heute zu
wissen, dassein bestimmter KLV-Anbieter eine gute Bonität hat
(ge-messen z. B. am Bonitäts-Rating), ist eine weitgehendnutzlose
Information, weil sie wenig über den Zustanddieses Unternehmens in
12 oder 20 Jahren aussagt. DerNachteil des Bonitätsrisikos bzw. des
fehlenden Sonder-vermögensschutzes alleine wiegt unseres Erachtens
sohoch, dass wir niemals eine KLV abschließen würden.
Die private Sicherungseinrichtung der deutschen
Lebens-versicherungsunternehmen namens Protektor (»Protek-tor
Lebensversicherungs-AG«) hilft hier leider auch nichtweiter. Schon
der Konkurs einer einzigen großen Lebens-versicherung würde die
finanziellen Ressourcen von Pro-tektor wahrscheinlich übersteigen.
Für den Fall einer sy-stemischen Krise, die mehrere Versicherungen
zugleichbetrifft, wäre die Schutzwirkung von Protektor auf
jedenFall zu gering. Gerade eine solche Systemkrise ist für
diedeutschen Lebensversicherungsunternehmen in Zukunftmöglich, denn
die ganze Branche leidet seit langer Zeitunter strukturellen
Problemen, darunter rückläufigemNeugeschäft, sinkender
Profitabilität und einem »bilan-ziellen Asset-Liability-Mismatch«,
sprich zu geringer Er-träge aus Anlagen, die in langfristiger
Perspektive unter-halb der Auszahlungsverpflichtungen an die
Versicher-
ten liegen. Diese Strukturprobleme dürften sich in Zu-kunft eher
noch verschärfen. Einer der größten Lebens-versicherer auf dem
deutschen Markt, die »Generali«, hatdeswegen bereits das Handtuch
geworfen und einen we-sentlichen Teil seines KLV-Bestandes in eine
Abwick-lungsgesellschaft transferiert, weil ein normaler
Verkaufbereits nicht mehr möglich war.
Um etwaige Missverständnisse auszuräumen: Eine staat-liche
Einlagensicherung, wie sie innerhalb der EU fürBankguthaben bis zu
100.000 Euro pro Bank-Kunde-Kom-bination gilt, existiert für
deutsche KLVs nicht.
Angesichts dieser langen Latte von Nachteilen und Pro-blemen
stellt sich die Frage, warum wohl kein anderesLand auf diesem
Planeten mit so vielen KLV-Policen proKopf, wie in Deutschland,
existiert. Die beiden Antwor-ten auf diese Frage lauten: (a)
Steuervorteile (die aber,wie erwähnt, für Neu-Policen kaum noch ins
Gewichtfallen). Diese vom Staat gewährten Steuervorteile waren in
der Nachkriegszeit ein gigantischer Lobby- Erfolg der mächtigen
Versicherungsbranche und (b) derku riose »Wahn« der Deutschen alles
kreuz und querversichern zu müssen, manchmal sogar doppelt.
Nichtzufällig ist die größte Versicherung der Welt ein deut-sches
Unternehmen.
So viel zum Produkt KLV, seinen unheilbaren Geburts-fehlern und
den Gründen für seine starke Verbreitung,trotz der offenkundigen
Defekte. Nun zur Praxis.
Bei einer bestehenden KLV ergeben sich in der Regel
vierHandlungsoptionen für den Versicherungsnehmer: Un-veränderte
Weiterführung und Besparung, Beitragsfrei-stellung, Kündigung oder
Verkauf auf dem Zweitmarkt.Oft ist übrigens der Verkauf lukrativer
als die Kündigung.
Welche dieser Optionen im konkreten Fall die Beste ist,muss
letztlich einzelfallbezogen geprüft werden, aber ei-nige
Faustregeln können allgemein formuliert werden.Das geschieht in der
Tabelle auf der nächsten Seite.
Sofern Sie eine oder mehrere KLVs mit nicht vernachläs-sigbaren
Rückkaufswerten haben und sich bezüglich derdamit einhergehenden
weiteren Vorgehensweise unsi-cher sind, sollten Sie sich dazu von
einer Verbraucher-zentrale, dem Bund der Versicherten oder einem
spezia-
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lisierten Versicherungs-Honorarberater (den Sie in Cash,nicht
über eine versteckte oder indirekte Produktprovi-sion bezahlen)
beraten lassen.
Vom Abschluss einer neuen KLV ist eigentlich immer ab-zuraten.
Die einzige Ausnahme, die wir uns vorstellenkönnen, sind
fondsgebundene KLVs auf »Nettotarifbasis«und auch nur dann, wenn
das Fondsinvestment preis-günstige ETFs/Indexfonds sind. Bei einer
Netto-Police flie-ßen anfänglich und fortlaufend keine oder nur
geringeProvisionen an den Vermittler der Police, wie das leiderbei
normalen Policen (»Brutto-Policen«) der Fall ist. Beieiner
Netto-Police wird der Vermittler direkt vom Versi-cherungsnehmer in
Cash bezahlt – so wie es sein sollte,wenn man die
Wahrscheinlichkeit von schlechter Bera-tung wegen
Interessenkonflikten minimieren möchte.
Zum verwandten Thema private Rentenversicherungen(Leibrenten)
werden wir in den nächsten Monaten einengesonderten Beitrag
veröffentlichen.
Fazit: Kapitalbildende Lebensversicherungen sind einstrukturell
mängelbehaftetes Kuppelprodukt aus einerVersicherungskomponente
(einer Risikolebensversiche-rung) und einem langfristigen
Sparvertrag auf Anleihenoder Aktien. Beide sollten getrennt
eingekauft werden.Klassische KLV-Policen, die vor 2005
abgeschlossen wur-
den, besitzen noch nennenswerte Steuervorteile, die inVerbindung
mit – historisch bedingt – hohen Garantie-verzinsungen überwiegend
eine Fortführung (weitere Be-sparung) solcher KLVs nahelegen –
unter Inkaufnahmedes damit einhergehenden Gegenparteirisikos. Bei
allenanderen hier beschriebenen Konstellationen ist es gutmöglich,
dass eine Beitragsfreistellung, eine Kündigungoder ein Verkauf
wirtschaftlich vorteilhafter sind. Im Ein-zelfall wird für die
konkrete Entscheidung nur eine Ver-braucherzentrale oder ein
spezialisierter Honorarberaterversiert und interessenkonfliktfrei
helfen können. NeueKLVs sind, wenn überhaupt, lediglich als
Netto-Police aufETF-Basis sinnvoll. �
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Literatur:Bund der Versicherten (ohne Autor) (2019): »Die
meisten Leben-Verträge werden ge-kündigt«; Internet-Fundstelle:
https://www.procontra-online.de/artikel/date/2019/02/bdv-die-meisten-leben-ver-traege-werden-gekuendigt
Wissenschaftlicher Dienst des Deutschen Bundestags (ohne Autor)
(2019): »Einzelfragezum Versicherungsaufsichtsgesetz«;
Internet-Fundstelle:
https://www.bundestag.de/resource/blob/581272/4f44e5da0d2c2607a8ac4a155f32b56a/WD-4-169-18-pdf-data.pdf
Die vorhergehenden Beiträge finden Sie
unter:www.gerd-kommer-invest.de/blog
Tabelle: Faustregeln zur handlungsorientierten Beurteilung
bestehender kapitalbildender Lebensversicherungen
Klassische
kapitalbildende
Lebensversicherung
Fondsgebundene
kapitalbildende
Lebensversicherung
Police abgeschlossen vor 2005
Weiterführung typischerweise sinnvoll: Attraktive steuer-
liche Vorteile, im heutigen Marktkontext vergleichsweise
hoher Garantiezins, aktuelle Kosten dieser alten KLVs
i.d.R. nicht exzessiv oder zumindest akzeptabel.
Weiterführung eventuell sinnvoll (steuerliche Vorteile),
sofern Kosten ausreichend niedrig sind oder ausreichend
reduziert werden können, z. B. durch kostenlosen oder
kostengünstigen Wechsel auf günstige passive Aktien-
fonds (Indexfonds oder ETFs). Ansonsten Kündigung,
Verkauf oder Beitragsfreistellung erwägenswert.
Police abgeschlossen 2005 und später
Weiterführung nur attraktiv, wenn die Police einen aus-
reichend hohen Garantiezins hat (für Policen-Jahrgänge
von 2005 bis ca. 2012 könnte das der Fall sein) und auch
sonst keine Gründe (z. B. hohe Kosten oder schlechte
Bonität der Versicherung) dagegensprechen. Bei neueren
Policen mit niedrigem Garantiezins meistens Kündigung,
Verkauf oder Beitragsfreistellung sinnvoll.
Weiterführung eher selten attraktiv. In der Mehrzahl
der Fälle Kündigung, Verkauf oder Beitragsfreistellung
sinnvoll. Auch hier Einzelfallprüfung notwendig.
http://www.elitebrief.dehttps://www.elitereport.de/https://www.procontra-online.de/artikel/date/2019/02/bdv-die-meisten-leben-vertraege-werden-gekuendigthttps://www.procontra-online.de/artikel/date/2019/02/bdv-die-meisten-leben-vertraege-werden-gekuendigthttps://www.bundestag.de/resource/blob/581272/4f44e5da0d2c2607a8ac4a155f32b56a/WD-4-169-18-pdf-data.pdf
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VERMÖGENSRELEVANZ
Big Government als neue Normalität?Von Robert Halver
Was kostet die Welt? Die staatlichen Konjunkturmaß -nahmen in
Deutschland zur Bekämpfung der Corona-Krisemachen bereits ein
Drittel der Wirtschaftsleistung (BIP) aus.Und das Ende der
Fahnenstange ist noch nicht erreicht. Werweiß schon, wann der
Shutdown wirklich beendet ist? Die Staatsquote als Anteil der
öffentlichen Ausgaben am BIP wird von gut 45 im letzten auf weit
über 50 Prozent indiesem Jahr steigen. Doch hat Vater Staat überall
das Kom-mando übernommen. Seine aktuell medial inflationär undsehr
sendungsbewusst auftretenden Protagonisten sehensich – nicht
zuletzt im Hahnenkampf um das politische Erbe von Angela Merkel –
als die obersten Verteidiger deröffentlichen Moral.
Zu Risiken und Nebenwirkungen des »guten« Staats fragenSie Ihre
Marktwirtschaft Natürlich muss der Staat in der Not da sein.
Unternehmenund ihre Beschäftigten sind nicht wegen
Missmanagementoder Unfähigkeit in die Krise geraten. Auch ist es
volkswirt-schaftlich viel billiger, sie zeitweise unter staatliche
Fittichezu nehmen als Pleitewellen, Massenarbeitslosigkeit,
wennnicht sogar soziale Unruhen zu riskieren. Doch trotz der vielen
politischen Versprechen sollte sich beim deutschenMichel keine
Staatsgläubigkeit breitmachen. Wir solltenuns bloß nicht daran
gewöhnen, unsere Lebensrisiken wieeinen Mantel an der Garderobe
einfach so an den Staat ab-zugeben. Da die Wirtschaftsleistung
einem Vielfachen deröffentlichen Haushalte entspricht, sind die
staatlichen Möglichkeiten naturgemäß begrenzt.
Ohnehin sollte sich der Staat nicht ungehindert ausbreitenwie
Efeu an der Hauswand. Er ist ein Bremser des industriel-len und
technologischen Fortschritts, weil Politiker mitBlick auf ihre
Wiederwahl gerne am Alten festhalten. Somanches Kohle- und
Stahl-Bundesland hat damit längerfris -tig allerdings nur hohe
Arbeitslosigkeit und Sozialkostenverursacht. Überhaupt, »Wer soll
das bezahlen, wer hat soviel Geld?« heißt es schon in einem
fröhlich rheinischenKarnevalsschlager. Papa Staat hat es nicht vom
Geben, son-dern vom Nehmen. Nach Corona werden Rechnungen
ge-stellt. Das ist weniger heiter. Die ersten
»wirtschaftlichenWeisen« schreien bereits mit viel
staatswirtschaftlicherIdeologie nach Steuererhöhungen und
Vermögensabgaben.
Man müsste aber Honig im Kopf haben, wenn man eine anFahrt
gewinnende Wirtschaft abbremsen würde. Wir brau-chen dann vollen
Schub, keine neuen Bremsscheiben.Deutschland ist bei Unternehmens-
und Einkommensteu-ern sowie Stromsteuern international doch schon
spitze.Und es gibt kein Gesetz, dass man in Deutschland
investie-ren muss. Daher sollten wir zunächst in den sauren
Apfelbeißen und eine höhere Verschuldung in Kauf nehmen, die Ende
2020 mit 80 Prozent zur Wirtschaftsleistung imVergleich zu anderen
Industrieländern immer noch hervor-ragend ist. Immerhin verdient
Deutschland mit neuenStaatsschulden Geld, weil es weniger
zurückzahlt als es aufgenommen hat. Danach aber muss diese über
möglichsthohes Wachstum wieder zurückgeführt werden.
Staat soll kein betreutes Leben anbieten, sondern
Marktwirt-schaft leben lassen Dazu muss die deutsche Politik
allerdings zügig die nötigenVoraussetzungen schaffen. Die
erzwungene und durchauserfolgreiche Homeoffice-Kultur ist ein
klarer Auftrag, end-lich eine moderne Infrastruktur aufzubauen, die
den deut-schen Standort so wettbewerbsfähig macht, dass
Unterneh-men sagen: Wir bleiben nicht nur wegen Corona
zeitweisezuhause, sondern auch langfristig in Deutschland.
In diesem Zusammenhang muss so manche wirtschafts -politische
Flause aus den Köpfen raus. Statt einer De-Indu-strialisierung
Deutschlands muss eine pragmatische Indu-striekultur her. Es geht
nicht darum, in den grünen Himmelzu kommen, sondern u. a. mit
großartiger deutscher Um-welttechnik schon auf Erden Geld zu
verdienen, natürlichauch zum Wohle der Arbeitnehmer. Apropos, nur
durch»Vorsprung durch Technik« – um eine alte Auto-Werbungzu
bemühen – ist Deutschland nach dem Krieg »Auferstan-den aus Ruinen«
und kann auch nur so zukünftig in einerglobalen Welt mit guten Jobs
überleben. Es ist zu hoffen,dass die Corona-Krise den
Realitätssinn, den gesunden Men-schenverstand wiederbelebt und
ideologische Stilblütendem karfreitäglichen Schicksal zuführt.
>>
Robert Halver, Leiter der Kapitalmarktanalyse
der Baader Bank AG
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Die staatlich betriebene Infektionseindämmung birgt übri-gens
auch Gesundheitsrisiken. Es häufen sich Schlaganfälle,Herzinfarkte,
psychische Erkrankungen und häusliche Gewalt, die wegen sozialer
Isolation sowie Zukunfts- undExistenzangst auftreten. Ebenso leiden
viele (Schul-)Kinderunter Alpträumen und Wutausbrüchen. Ich will
nicht wissen, was in vielen Haushalten abgeht. Vor diesem
Hin-tergrund muss die Wiedereröffnung des
Wirtschaftslebensunbedingt eine Einbahnstraße sein, auf der man
kontinu-ierlich nach vorne fährt und jede Möglichkeit der
Beschleu-nigung nutzt. Es darf keinen Stillstand geben, schon gar
kei-ne Umkehr. Zur psychologischen Aufhellung brauchenMenschen eine
Vision, ein Ziel. Es ist wie bei einer Bergwan-derung. Man freut
sich nach den körperlichen Strapazenauf dem Gipfel anzukommen, denn
da wartet die Wurst-platte, vielleicht auch die Tofu-Bällchen.
Es gibt durchaus Bereiche, in denen ein starker Staat ge-braucht
wird Unbedingt soll der Staat die Einführung von Euro- bzw.
Co-rona-Bonds verhindern, egal in welcher Geschmacksrich-tung sie
gefordert werden. Ist es denn fair, wenn Länder mitfrüherem
Renteneintrittsalter, höherem Privatvermögenund mehr Wohneigentum
als in Deutschland in den Genussder Vergemeinschaftung von Schulden
kommen, für die dieHaftungsländer mit höheren eigenen Zinsen und
der Ge-fahr eines Verlustes ihres Top-Bonitätsratings
»entlohnt«werden? Nein!
Und auch die angebliche Stigmatisierung, wenn nicht De-mütigung
Italiens, die Rom bei Nutzung des Rettungs-schirms ESM unterstellt,
darf kein Argument für Corona-Bonds sein. Denn im Vergleich zur
griechischen Schulden-lösung damals gibt es für Rom heute nur die
Bedingung, dasGeld für den Gesundheitssektor zu verwenden. Das ist
mehrals zumutbar.
Den Euro-Schuldenländern wie Italien geht es vor allem dar-um,
mit dem Corona- bzw. Solidaritätsargument auch nochdie letzte
Stabilitätstür aufzuhebeln. Obelix aus der franzö-sischen
Comicserie Asterix würde an dieser Stelle sagen:»Die spinnen, die
Römer!« Europäische Solidarität soll gerneweiter über die EZB
erfolgen, ohne deren Hilfe – sprechenwir die Wahrheit offen aus –
so manches Land längst zah-lungsunfähig wäre. Die geldpolitischen
Stabilitätssündensind gravierend genug. Mit einem
Schulden-Sozialismussollten wir aus der Eurozone jetzt kein
Stabilitäts-Sünden-babel machen. Bei mir werden Corona-Bonds nie
die Sym-pathiewerte von James Bond erreichen.
Starkes staatliches Auftreten, sehr gerne im Verbund
allereuropäischen Länder, ist auch in Gesprächen mit
Pekingwünschenswert. Die Corona-Epidemie nahm in China ihrenAnfang.
Dort hat man sie zunächst verheimlicht, dann be-schönigt und damit
Europa viel Zeit für gesundheitliche Ge-genmaßnahmen genommen. Ich
glaube nicht an die Labor-Geschichte, aber dennoch ist großer
wirtschaftlicher Scha-den entstanden. Sicher wird China Europa
niemals die Neu-verschuldung erstatten (können). Doch sollte die EU
inPeking deutlich auf chinesische Marktöffnung und
faireHandelsbedingungen drängen. Mit einer Re-Europäisierungvon
Lieferketten könnte durchaus Druck ausgeübt werden,zumal die
zunehmende Digitalisierung den Lohnkostenvor-teil der Asiaten
reduziert. Hierbei wäre es wünschenswert,wenn die ganze westliche
Welt zusammenhielte, um mehrÜberzeugungskraft zu haben. Leider
jedoch ist schon derCorpsgeist des US-Präsidenten un-willig, nicht
nur seinFleisch schwach.
Das Virus darf nicht als nützlicher Erfüllungsgehilfe für
BigGovernment als neue Normalität dienen. Nach der Krisemüssen wir
schnell zurück zur alten Normalität der sozia-len Marktwirtschaft.
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Leidet die Börse unterpathologischem Realitätsverlust?
Von Robert Halver
Vom 19. Februar bis 18. März hat der DAX so schnell wie niezuvor
knapp 39 Prozent verloren. Von diesem Tiefpunkt aushat er dann
ebenso wieselflink bis heute wieder 26 Prozentzugelegt. Haben die
Aktienmärkte die Corona-Krise bereitsverarbeitet? Ist die Börse
also ignorant oder irrational?
Corona hat die Wirtschaftsperspektiven 2020 nicht
nurbeschnitten, sondern kastriert. Derart
grottenschlechteKonjunkturdaten haben auch alte, immer grauer
werden-de Börsenhasen wie ich noch nie gesehen. Allein schonder
schwache Ölpreis ist ein wahres konjunkturelles Ar-mutszeugnis.
Noch kann niemand sagen, wann die pandemische Heim-suchung zu
Ende geht. Unternehmen aus den BranchenLuftfahrt, Tourismus, Auto,
Maschinenbau, Elektro, Che-mie und Konsum können daher keine
belastbaren Um-satz- und Gewinnausblicke geben. Ist diese
Unsicherheitnicht das pure Gift für Aktien? Überhaupt, wie lange
kön-nen Firmen überleben, wenn ihre Reserven wie Eis in
derSommerhitze schmelzen? Und wie steht es um Jobs undKaufkraft der
Konsumenten?
Hinzu kommen Instabilitäts-Zustände wie bei Hempelsunterm Sofa.
Schon vor Corona war die Welt hoffnungslosüberschuldet. Und jetzt
fragt sogar Olaf Scholz »Was kos -tet die Welt?«. 2020 wird das
deutsche Haushaltsdefizit ca.acht Prozent betragen. Den
Schulden-Vogel schießt aberAmerika ab. Auf die seit Gründung der
USA 1776 bis 2019angehäufte Staatsverschuldung kommen allein in
diesemeinen Jahr 2020 knapp 20 Prozent hinzu. Nein, die
ameri-kanische Schuldenuhr geht nicht nur, läuft nicht nur,man kann
sie als Hochleistungsventilator benutzen. Ebenso tobt in der EU die
Finanznot. In der Frage der eu-ropäischen Schulden-Solidarität
hängt der BrüsselerHaussegen nicht nur schief, sondern droht mit
allen schä-digenden Effekten auf das europäische Gemeinschafts-werk
herabzufallen. Unabhängig davon setzt die EZB
ihreStaatsfinanzierung mit viel Schmackes fort. Ihre
Liquidi-tätsausstattung der Marke »Tropischer Regenwald« berei-tet
bereits Angst vor den volkswirtschaftlichen Verwerfun-gen einer
heißen Hyperinflation, die auch Aktien nichtkaltlassen würde.
All diese Systemrisiken haben mit Stabilität so wenig zutun wie
Meißner Porzellan mit Wühltisch-Ware im Dis-count-Möbelladen. Muss
man also die dennoch fröhlichenAktienmärkte für unzurechnungsfähig
erklären?
Aktienmärkte schauen nicht nur auf die heutigen Risiken,sondern
auf die morgigen Chancen Anders als noch Ende Februar bzw. Anfang
März werdendie Börsen von schrecklichen Wirtschaftsnachrichtennicht
mehr negativ überrascht. Wer Regenwetter erwar-tet, kann von
tatsächlichen Niederschlägen nicht mehrgeschockt werden.
Überhaupt bewerten Aktienanleger die weltweit gewalti-gen
Fiskalprogramme in Höhe von zweistelligen Billio-nenbeträgen als
Maßnahmen zum Wiederdurchstarten.Sie erwarten, dass sich das mit
Zeitverzug auch in steigen-den Unternehmensumsätzen und -gewinnen
nieder-schlägt.
Und bei aller Stabilitätskritik an der EZB muss man zeit-gleich
den »Kollateralnutzen« für Aktien berücksichtigen.Man muss immer
das Beste aus einer Situation machen.Die Liquiditätshausse, die aus
der planwirtschaftlichenZinsdrückung resultiert, ist lebendiger
denn je. Selbst Un-ternehmensanleihen dienen nicht als zinsseitige
Ersatz-befriedigung, weil die Notenbanken auch bei ihnen zu-nehmend
die Rolle des Staubsaugers übernehmen.
Die Malaise von Zinspapieren ist noch größer, wenn mandie
Inflation miteinbezieht. Doch ist zukünftig nicht voneiner
Hyperinflation auszugehen. Zunächst trifft eine nachCorona
wiedererstarkende Nachfrage auf international zügig reaktivierbare
Lieferketten. Die Globalisierung ist janicht tot. Ebenso wird der
Ölpreis nicht zum Inflationstrei-ber. Jeder markante Preisanstieg
bei Opec-Öl wird von derFracking-Industrie in Amerika wegen höherer
Marge mitfreudig erregter Produktionsausweitung ausgenutzt, wasdie
Ölpreise insgesamt wieder fallen lässt. Daneben darfder
preisdämpfende Einfluss der zunehmenden Digitali-sierung nicht
unterschätzt werden, deren Vorteile sich inder Corona-Krise – siehe
Home Office – klar zeigen.
Lange wurde theoretisch behauptet, dass geldpolitischeVöllerei
langfristig zu Inflation führen muss. Doch trotzder schon vor
Corona dramatischen Liquiditätsschwemmevermochte es die EZB seit
2013 praktisch nicht, die Infla-
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tion auf die Zielgröße von zwei Prozent zu heben. DiesesPhänomen
lässt sich in vielen westlichen Ländern mitDruckbetankung
beobachten. Mit einer gewissen Inflati-onsbeschleunigung ist zwar
zu rechnen. Doch je höher diePreissteigerung ist, umso mehr lässt
sich die Staatsver-schuldung weginflationieren. Und Inflation ist
ein Treiberfür Aktien. Sie lässt jede Schraube und Maschine
undhochgerechnet jede Firma im Wert steigen. Vor allem abererlaubt
sie, die Verkaufspreise anzuheben. Ja, es gibt auchtriftige Gründe
für die freundliche Aktienstimmung.
Die Zukunft birgt auch Aktien-Risiken Die Virologen sind zur
vierten Macht im Staat geworden.Ihre Labortheorien sind aber
widersprüchlich. Das schlägtsich auch in der Politik nieder, wo
sich momentan zweiSchwarze in der Frage der
Wirtschaftswiedereröffnungnicht grün sind. Leider wird sogar mit
einer Verschärfungdes Lockdown gedroht. Diese fundamentale
Stimmungsver-schlechterung würde die Aktienbörsen nicht
verschonen.
In der Krise ist es vollkommen in Ordnung, wenn der Staatzum
Schutz systemrelevanter Firmen in die Wirtschafteinsteigt. Doch ist
Vater Staat nicht der bessere Unterneh-mer. Wettbewerbs- und
Innovationsfähigkeit kommen beiihm zu kurz. Auch wird so manches
staatliche Süppchenim Unternehmen im Hinblick auf wahlpopulistische
Er-wägungen gekocht. Auch ein Politiker ist doch nur ein Ho-mo
oeconomicus. Staatswirtschaft ist für die
nachhaltigeWirtschaftskraft eines Landes und seine
Aktienmärktekeine vitaminreiche Kost.
Bei einem Einstieg bei Lufthansa sollte der Staat immerdas
mahnende Beispiel Alitalia im Kopf haben, wo die ein-flussnehmende
Politik verheerend gewirkt hat. Der Staatsollte mit Vorzugsaktien
einsteigen, sich zurückhalten
und dafür später eine höhere Dividende vereinnahmen.Und ganz
wichtig: Ist die Krise verblüht, hat der Staat zuverduften. Sein
Lohn ist der Verkauf seiner Beteiligungmit Gewinn, wenn die
Börsenkurse wieder gestiegen sind.Ich hoffe auf die Ludwig
Erhard-Partei. Und dann mögenwir bitte auch von politischen
Gerechtigkeitsanfällen ver-schont bleiben, die die Staatsgläubigen
mit Steuererhö-hungen oder Vermögensabgaben befriedigen wollen.
ZumBeispiel Personengesellschaften mit persönlich
haftendenEigentümern brauchen nach der Krise jeden Euro,
umStaats-atheistischen Wiederaufbau auch zugunsten ihrerBelegschaft
leisten zu können.
Nicht zuletzt müssen die coronal entzogenen Freiheits-rechte
nach der Krise so schnell wie möglich eine Renais-sance erfahren.
Das zurzeit praktizierte »Durchregieren«sollte keine Lust auf mehr
machen. Freie (Aktien-)Märktebrauchen eine freiheitliche
Gesellschaftsordnung wie derFisch das Wasser.
Die Börse hat immer RechtIn Abwägung aller Argumente haben die
Aktienmärktedurchaus Chancen, ihre grundsätzliche Stabilität
beizube-halten. Sie sind nicht ignorant oder realitätsfremd, sie
ver-halten sich rational, sie wägen Pro und Contra ab. Sicher-lich
ist aufgrund der unsicheren (wirtschafts-)politischenGemengelage
weiter von hohen Schwankungsbreiten undzwischenzeitlichen
Kurseintrübungen auszugehen. Daherbleiben regelmäßige
Aktiensparpläne erste Anleger-pflicht. Die finale Aktien-Erlösung
kommt mit nennens-werten Fortschritten bei Medikamenten und
Impfstoffen. Und die (System-)Crash-Propheten, deren
Untergangssze-narien bislang nicht aufgegangen sind, sollten nicht
aufdas Corona-Virus als nützlichen Idioten hoffen. Den Ge-fallen
wird es ihnen nicht tun. �
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Kultur hält zusammen, wir haltendie Kultur zusammen
Eine Initiative der Mitglieder des Orchestervorstands
derAugsburger Philharmoniker zur Unterstützung der freien
Kulturszene in Zeiten der »Corona-Krise« in Augsburg. AgnesMalich,
Geigerin und Sprecherin des Orchestervorstands derAugsburger
Philharmoniker, im Gespräch mit Uwe Fischer,Fürst Fugger
Privatbank, Niederlassung München.
Uwe Fischer: Frau Malich, auch Sie und Ihre Kolleginnenund
Kollegen vom Orchester sind aktuell von der Corona-Pandemie stark
betroffen. Genauer gesagt, wie alle Thea-ter in der ganzen Republik
ist auch Ihre Spielstätte ge-schlossen und Sie sind zum Innehalten
gezwungen. Wiekam es trotzdem in einer Zeit von Social Distancing
dazu,dass Sie zur Unterstützung der freien Kulturszene in Augs-burg
aufgerufen haben?Agnes Malich: Wie alle in dieser nicht ganz so
einfachenZeit nutzen auch wir im Miteinander multimediale
Mög-lichkeiten und so war die Idee zur Unterstützung der frei-en
Kulturszene in einer »Telko« innerhalb des Orchester-vorstandes
entstanden.Uwe Fischer: Weil Sie und somit alle Musiker aus dem
Or-chester sich in der glücklichen, wenn auch nicht gewoll-ten,
Situation befinden, eine Gehaltsfortzahlung zu be-kommen?Agnes
Malich: Das ist richtig und somit erschien es unsganz wichtig,
einen Spendenaufruf für freie Kulturinsti-tutionen in Augsburg zu
starten.Uwe Fischer:Dann ist es ja auch kein Zufall, dass die
frisch-gebackene Oberbürgermeisterin, Frau Eva Weber,
dieSchirmherrschaft übernommen hat.Agnes Malich: Ja, das hat uns
sehr gefreut. So ist es nichtnur ein Aufruf der Mitglieder der
Augsburger Philharmo-niker, sondern strahlt durch die
Schirmherrschaft vonFrau Oberbürgermeisterin Eva Weber in die ganze
Stadt.Uwe Fischer: Ihr erstes Spendenziel, nämlich 10.000 Eurozu
erreichen, ist geschafft. Dies nicht einmal nach knappvier Wochen
seit dem Start Ihrer Initiative. HerzlichenGlückwunsch! Sind Sie
darüber überrascht gewesen?Agnes Malich: Ein ganz klares Ja zur
Antwort. Wir warennicht nur überrascht, sondern einfach überwältigt
vorFreude. Neben vielen kleineren Spenden haben wir auchmehrere
Großspenden erhalten und ich möchte an dieserStelle die Gelegenheit
nutzen, allen Spendern ganz herz-lich Danke zu sagen.
Uwe Fischer: Das heißt, die ersten beiden Schecks über je-weils
5.000 Euro können übergeben werden. Wer sinddenn die glücklichen
Empfänger?Agnes Malich: Unterstützen wollen wir in diesem Fall
dasSensemble Theater und die Bayerische Kammerphilhar-monie. Mit
beiden Institutionen könnten wir uns Koope-rationen in der
»Post-Corona-Zeit« vorstellen.Uwe Fischer: Wie geht denn Ihre
Unterstützung weiter,wer sind die nächsten freien
Kulturinstitutionen, die aufeine Zuwendung sich freuen dürfen?Agnes
Malich:Wir möchten die zukünftigen Entscheidun-gen über die
Spendenvergabe gern auf »neutralen Boden«stellen und sind so im
Gespräch mit dem Kulturamt derStadt Augsburg.Uwe Fischer: Frau
Malich, die Leser/-innen unseres kleinenInterviews fragen sich
sicherlich, wie kommt das Inter-view zwischen der »Fuggerbank« in
München und Ihnenzustande? Wollen wir das kleine Geheimnis
lüften?Agnes Malich: Aber gern. Es besteht schon seit vielen
Jah-ren ein persönlicher Kontakt zur Münchner Nieder -lassung. So
haben wir bereits 2012 ein Spendenkonto fürdie Sanierung unserer
Orgel in der Kongresshalle bei Ihnen eingerichtet. Nun führen wir
das fort und hoffen,dass wieder viele Spenden bei Ihnen auf unserem
KontoDie Augsburger Philharmoniker unterstützen die »FreieSzene«
eingehen.Uwe Fischer: Davon bin ich fest überzeugt, und damit
derSpendenzuwachs nicht ins Stocken gerät, wird die Nieder-lassung
München der Fürst Fugger Privatbank mit einerSpende von 1.000 Euro
dazu beitragen.Agnes Malich: Das freut uns sehr, lieber Herr
Fischer, undwir sagen herzlichen Dank.
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Spendenkonto
Kontoinhaber:
Philharmonische Gesellschaft Augsburg e.V.
Bankinstitut:
Fürst Fugger PrivatbankIBAN: DE 72 7203 0014 3001 8820 46
BIC: FUBKDE71
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Steuertipps zum Home-Officein Zeiten der Krise
Von Jürgen E. Leske
Als das Arbeiten zu Hause noch nicht Home-Office hieß,taten sich
vor allem die Lehrer hervor, wenn es um die Frage ging, welche
Aufwendungen man steuerlich geltendmachen kann fürs häusliche
Arbeitszimmer und für Arbeitsmaterial. Damals waren auch
Bibliotheken nochanalog. Besuchte man etwa die Steuerbibliothek
eines Fi-nanzgerichts, so konnte man an einigen Regalmetern
vor-beimarschieren, die nur mit Steuerliteratur über das häus-liche
Arbeitszimmer bestückt waren. Und machte mansich die Mühe, sich
dort festzulesen, dann merkte man,dass über den Daumen gepeilt zwei
Drittel der Urteile zurFrage der steuerlichen Behandlung des
häuslichen Arbeits-zimmers und der Absetzbarkeit der Kosten für die
Akten-tasche, Radiergummis oder den Schreibtisch von
Lehrernerstritten war. Unter den Fachleuten kursierten
entspre-chende Witzchen über Lehrer, die ja bekanntlich am
Nach-mittag immer spazieren gehen – oder aber sie brüten überdie
Frage, ob die Arbeitsecke im Schlafzimmer vielleichtdoch als
Arbeitszimmer durchgehen könnte.
Der bekannte Virus erweiterte inzwischen die Zahl derer,die zu
Hause arbeiten, um ein Vielfaches. Folglich wird eskünftig sehr
viel mehr Steuerstreitigkeiten mit dem Fi-nanzamt über den
häuslichen Arbeitsplatz geben und dieprozentuale Überzahl der
Lehrer unter den Klägern wirdsich nun zu Gunsten anderer
Berufsgruppen verschieben.Und weil das häusliche Arbeitszimmer nun
nicht mehr sosehr ein allein deutsches Phänomen ist, haben wir
dafürein neues Wort gefunden in der gegenwärtigen LinguaFranca. Und
dieses Wort heißt Home-Office.
Aber die steuerlichen Probleme sind nicht anders als zuanalogen
Zeiten, als sich praktisch nur die Lehrer damitherumschlugen.
Was ist ein Arbeitszimmer?Und die erste Frage, die sich jedem
stellt, der am Ende desJahres die Steuererklärung macht: Gilt der
Bereich, in demich meinen Schreibtisch stehen habe, als
Arbeitszimmer?Das ist deshalb so wichtig, weil dann doch ganz schön
wasan Kosten steuerlich geltend gemacht werden könnte. Daswären
dann – anteilig – die Miete, Heizkosten, Grundsteu-er,
Versicherung, Müllabfuhr und sogar der Schornstein-feger. Befindet
sich das Arbeitszimmer gar im selbstge-nutzten Eigenheim oder in
einer Eigentumswohnung,dann kann man auch die auf das Arbeitszimmer
entfallen-den Kreditzinsen steuerlich geltend machen.
Die wichtige Frage ist: Arbeitszimmer – ja oder nein?
DenSchreibtisch im Durchgangszimmer oder die Arbeitseckeim
Wohnzimmer, im Schlafzimmer oder im Kinderzim-mer akzeptiert das
Finanzamt nicht. Ein Zimmer ist einhäusliches Arbeitszimmer, wenn
es sich um einen abge-schlossenen Raum handelt, der wirklich wie
ein Büro ein-gerichtet ist und so gut wie nicht privat benutzt
wird. EineCouch ist hier schädlich, denn da könnten auch
Gästeschlafen. Eine Vitrine mit dem Weihnachtsgeschirr ausMeißen
geht auch nicht. Überhaupt sollte der Raum nichtallzu gemütlich
sein, sonst lässt sich die dort ausgeübteTätigkeit nicht mit dem
protestantischen Arbeitsethos derDeutschen vereinbaren.
Wer nachweisen kann, dass er für seine Tätigkeit keinenanderen
Arbeitsplatz hat – und das gilt für den ausschließ-lich im
Home-Office Arbeitenden –, kann im Jahr bis zu1250 Euro als
Werbungskosten absetzen. Und ist das Ar-beitszimmer der Mittelpunkt
der beruflichen Tätigkeit,dann können die kompletten Kosten als
Werbungskostenangesetzt werden.
Man führt in diesem Fall die gesamten Kosten der Woh-nung/des
Einfamilienhauses auf, wie oben aufgelistet, undrechnet heraus, in
welchem Verhältnis die Fläche des Ar-beitszimmers zur Wohnfläche
steht. Ergibt sich hier etwa,dass das Arbeitszimmer 15 % der
Wohnfläche beträgt,dann kann man 15 % der gesamten anfallenden
Kosten derWohnung ansetzen. Hinzu kommen noch jene Ausgaben,die man
tätigt für die Ausstattung des Arbeitszimmers –Schreibtisch,
Schreibtischstuhl, Teppich, Computer. Sol-che Kosten können in
voller Höhe berücksichtigt werden.Was heutzutage öfter vorkommen
dürfte: Ein solcheshäusliches Arbeitszimmer wird von mehreren
Personen
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Jürgen E. Leske | www.raleske.de
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genutzt, etwa von Vater und Mutter, die beide im Home-Office
arbeiten. Jeder von ihnen kann seine Aufwendun-gen als
Werbungskosten oder Betriebsausgaben geltendmachen.
Und die Arbeitsecke?Schon die Lehrer waren höchst erfinderisch,
um eine Ar-beitsecke zum Arbeitszimmer aufzuhübschen. Da
wurdenRegale oder Schränke so arrangiert, dass das Wohnzimmergleich
20 m² kleiner wurde. Man erklärte ein Durchgangs-zimmer zum
Arbeitszimmer, das die Kinder immer durch-queren mussten, um ins
Kinderzimmer zu kommen oderes zu verlassen. All das ist nett
gedacht, wird aber nichtanerkannt. Irgendwann muss der Heimarbeiter
gewärti-gen, dass ein Herr vom Finanzamt kurz vorbeischaut, weilihm
der zugesandte Grundriss der Wohnung nicht ganzplausibel erschien.
Dann werden unserem Heimwerkerdie Kosten fürs Arbeitszimmer wieder
herausgestrichen.
Was ihm aber bleibt als Manövriermasse, die er geltendmachen
kann: Die Kosten für die Ausstattung der Arbeits-ecke. Das sind
zunächst einmal die Arbeitsmittel– derComputer, der Bürostuhl, der
Schreibtisch. Solange dieseGegenstände nicht mehr kosten als 800
Euro (zuzüglich19 % Mehrwertsteuer, also brutto 952 Euro), kann er
diesesGeld im Jahr der Anschaffung in der Steuererklärung
auf-führen. Was mehr kostet, muss über mehrere Jahre abge-schrieben
werden (die berühmte AfA). Computer oder Lap-top schreibt man z. B.
über drei Jahre ab.
Der Heimwerker werkelt ja nicht nur so vor sich hin.
Ertelefoniert auch beruflich. Er nutzt nun den bisher
aus-schließlich privaten Telefonanschluss, um mit dem Chefoder mit
Kunden zu reden. Maximal 20 Euro im Monat der
Telefonkosten können nun als Werbungskosten geltendgemacht
werden. Man kann sich auch ein Arrangementmit dem Arbeitgeber
vorstellen. Der Arbeitgeber kann dieTelefonkosten übernehmen. Das
wäre steuerfrei.
Es ist vorstellbar, dass wegen der neuen Corona-Situationsich
die steuerliche Behandlung des heimischen Arbeits-platzes demnächst
verändert, also günstiger für uns allewird. Wie diese Verbesserung
aussieht, ist noch nicht zusagen. Man sollte aber darauf
eingestellt sein. So kann essich – und zwar egal, wie die
rechtliche Entwicklung ver-läuft – lohnen, den Arbeitsbereich durch
Fotos zu doku-mentieren oder durch eine Skizze der Wohnung. Und
mansollte sich vom Arbeitgeber bescheinigen lassen, dass manim
Home-Office arbeitet und zu welchen Zeiten. Mankönnte der
Einfachheit halber die Dokumentation für denArbeitgeber zu seinen
Home-Office-Zeiten dem Finanzamtvorlegen.
GrenzgängerEin Bonbon für Grenzpendler (gilt im Augenblick nur
für Leute im Saarland oder in Luxemburg): Der Bund derSteuerzahler
meldet, dass Home-Office-Tage wie normaleArbeitstage in Luxemburg
anerkannt werden. Das ist des-halb schön, weil dieser Arbeitslohn
weiterhin einheitlichin Luxemburg – und also niedrig – besteuert
wird. Bishergilt aber weiter, dass deutsche Grenzpendler nur an 19
Tagen einer Tätigkeit in Deutschland, etwa im Home- Office,
nachgehen dürfen, wenn sie ihre Vergünstigung er-halten wollen. Wer
mehr Tage arbeitet, muss diese Tagein Deutschland versteuern. Hier
wird man wohl diese Befristung aufheben. Aber wahrscheinlich nur
solange wir diese Pandemie erleben müssen. So etwa meldet das
derBund der Steuerzahler am 2. April 2020. �
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Reform desWohnungseigentumsgesetzes
Am 6. Mai 2020 fand die erste Lesung des Entwurfs einesGesetzes
zur Reform des Wohnungseigentumsgesetzes(WEG) im Bundestag statt.
Dieser Entwurf ist nicht das letz-te Wort, er zeigt aber, wohin die
Reise geht. Hier die ge-planten Änderungen:
Mehr Befugnisse für den VerwalterDer Verwalter soll in eigener
Verantwortung über Maß-nahmen entscheiden können, über die eine
Beschlussfas-sung durch die Eigentümer nicht geboten ist. Wann
dasder Fall ist, soll sich aus der Bedeutung der Maßnahmenfür die
Gemeinschaft (Größe und Art der Anlage) ergeben.Eventuell soll der
Abschluss von Versorgungs- und Dienst-leistungsverträgen oder die
gerichtliche Durchsetzungvon Hausgeldforderungen für den Verwalter
erleichtertwerden. Überhaupt soll der Verwalter im
Außenverhältnisunbeschränkte und unbeschränkbare
Vertretungsmachtfür die Gemeinschaft haben.
Leichtere Abberufung des VerwaltersMan soll sich leichter von
einem Verwalter trennen kön-nen, weshalb seine Abberufung nicht
mehr vom Vorliegeneines wichtigen Grundes abhängig sein soll.
Andererseitssoll die Bestimmung gestrichen werden, wonach das
Ge-richt dem Verwalter im Falle groben Verschuldens Pro-zesskosten
auferlegen kann (es gäbe genügend materiell-rechtliche
Schadensersatzansprüche gegen den Verwal-ter). Nicht im
Gesetzentwurf zu finden, aber in einer Ar-beitsgruppe diskutiert:
Da die Kompetenzerweiterung desVerwalters im Raum steht, wird
erörtert, ob ein Sachkun-denachweis für Verwalter eingeführt werden
soll und dieErweiterung des Versicherungsschutzes auf
Sachschäden.
Recht der Eigentümerversammlung modernisiertDie
Wohnungseigentümerversammlung wird aufgewer-tet, die Ladungsfrist
von zwei auf vier Wochen verlängertund Beschlussfähigkeit soll
unabhängig von der Zahl dervertretenen Miteigentumsanteilen gegeben
sein. Einberu-fungsverlangen und Beschlussfassung sollen digital
er-möglicht werden, auch die Online-Teilnahme an Ver-sammlungen.
Das könnte auch für Beschlüsse gelten. Soll-te es wieder einmal
Beschränkungen für Versammlungengeben (Corona), dürfte das eine
große Hilfe sein. Beschlüs-se werden elektronisch verwaltet,
Niederschriften über
Beschlüsse sind unverzüglich nach der Versammlung zuerstellen.
Beschlüsse, die die Eigentümer auf der Grund-lage einer
Öffnungsklausel in der Gemeinschaftsordnunggefasst haben, sollen
künftig im Grundbuch eingetragenwerden, um auch
Sonderrechtsnachfolger zu binden. Dieeinzelnen Mitglieder erhalten
das Recht auf Einsichtnah-me in die Verwaltungsunterlagen und
Anspruch auf einenjährlichen Vermögensbericht des Verwalters, der
auchüber die wirtschaftliche Lage Auskunft gibt.
Bauliche VeränderungenVereinfacht werden soll die
Beschlussfassung über bauli-che Veränderungen in der Wohnanlage.
Sie sollen künftigmit einfacher Mehrheit beschlossen werden können.
Bis-her war eine Abweichung von dem durch das Gesetz oderdie
Gemeinschaftsordnung vorgegebenen Maßstab nur imEinzelfall möglich
und auch nur mit qualifizierter Mehr-heit. Jedoch darf die Anlage
durch die baulichen Verände-rungen nicht grundlegend umgestaltet
werden und keinMitglied darf durch die Baumaßnahmen unbillig
benach-teiligt werden.
Künftig soll auch an Flächen außerhalb von Gebäuden (etwa
Terrassen, Parkplätze, Garten) Sondereigentum begründet werden
können.
Verwaltungsbeirat flexiblerUm Mitglieder zu motivieren, als
Verwaltungsbeirat zufungieren, soll die Zahl der Beiratsmitglieder
flexibeldurch Beschluss festgelegt werden und die Haftung
ehren-amtlicher Beiräte auf Vorsatz und grobe Fahrlässigkeit
be-schränkt werden.
Ab wann ist das Wohnungseigentumsgesetz anwendbar?Ganz wichtig:
Der Gesetzgeber geht die Frage an, ab wel-chem Zeitpunkt in der
Gründungsphase der Wohnungs-eigentümergemeinschaft die Vorschriften
des WEG über-haupt anwendbar sind. Künftig soll es bereits mit
Anle-gung der Wohnungsgrundbücher anwendbar sein. Die Ge-meinschaft
der Wohnungseigentümer kann nach denPlänen sogar als
Ein-Personen-Gemeinschaft existierenund der Erwerber ist bereits ab
Eintragung einer Auflas-sungsvormerkung zu seinen Gunsten im
Grundbuch undmit Besitzübergabe des Sondereigentums berechtigt,
sichwie ein Wohnungseigentümer an der Verwaltung des
ge-meinschaftlichen Eigentums zu beteiligen. Jürgen E. Leske
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Dividenden adé?
Von Burkhard Allgeier
Letztes Jahr war ein Rekordjahr – auch für die
Dividenden-zahlungen. Die DAX 30-Unternehmen schütteten 2019über 50
Milliarden Euro an die Aktionäre aus. Das wirdsich in diesem Jahr
nicht wiederholen können. Einige Un-ternehmen werden die
Ausschüttungen mehr oder wenigererheblich zusammenstreichen müssen.
Alleine schon, weilman ein Finanzpolster aufbauen muss und/oder die
Er-tragslage nichts Anderes zulässt.
Hierzu zählen unter anderem die Bank- und Automobil -branche,
die Luftfahrtindustrie sowie weitere stark kon-junkturabhängige
Firmen. Die konjunkturelle Voll-bremsung hinterlässt deutliche
Spuren. Historisch er-klären Dividenden für den DAX einen guten
Teil der ge-samten Wertentwicklung: mit Dividendenzahlungenlag die
Performance seit 1990 bei 533 %, die reine Kurs-performance liegt
nur bei 255 %; p.a. waren dies ca.5,7 % bzw. 3,1 % (Stand
31.03.2020).
Was sollen Anleger tun?Reine Dividendenstrategien sind per se
anfällig fürnega tive Überraschungen. Aber es gilt auch, dass
Ak-tienkurse in rezessiven Phasen deutlich stärker schwan-ken als
Dividenden, sind letztere doch eine Art Verspre-chen des
Managements an die Aktionäre. Die durch-schnittlichen
Dividendenkürzungen während Rezessio-nen waren erheblich geringer
als die Kursverluste. EineAusnahme war die letzte Rezession
2008/09, als die Kür-zungen der Ausschüttungen fast halb so hoch
waren
wie die Aktienverluste. Die aktuelle Dividendensaisonkönnte
aufgrund der Corona-Krise teilweise eine ähn -liche Entwicklung
durchlaufen. Die ersten größerenUnternehmen, wie z. B. Adidas oder
die Commerzbankhaben bereits angekündigt, ihre Dividenden
entwederzeitlich zu verschieben, zu kürzen oder ganz zu strei-chen.
Denn aufgrund rückläufiger oder ganz ausblei-bender Umsätze und
nicht zu prognostizierendem Ge-schäftsverlauf in den nächsten
Monaten hat die Liqui-ditätssicherung Vorrang. Die deutsche
Schutzvereini-gung für Wertpapierpapierbesitz geht in einer
Studieim besten Fall von einer Reduktion der Ausschüttungaller
Unternehmen im S-DAX, M-DAX und DAX um 14 %in 2020 gegenüber dem
Vorjahr aus. Insgesamt könnteder Anteil der Unternehmen, die laut
DSW-Studie ihreAusschüttung 2020 aussetzen, mit einem Fünftel
sogargrößer sein als zur Finanzkrise 2008.
Die aktuell ausgewiesenen Dividendenrenditen sehenzwar attraktiv
aus. Hohe Dividendenrenditen als Aktien-selektionskriterium zu
nehmen, greift aber zu kurz.
Rein rechnerisch steigt die Dividendenrendite alleinedadurch,
dass bei zurückgehendem Kurs die geplanteDividende zunächst
unverändert bleibt. Eine spätere
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Seite 15
VERMÖGENSRELEVANZ
Burkhard Allgeier,Chief Investment Officer,Hauck &
Aufhäuser,Geschäftsführer,H&A Global Investment Management
www.hauck-aufhaeuser.com
DAX: PERFORMANCE- VS. PREISINDEX
Quelle: H&A, Refinitiv Datastream, Index 100 = 31.03.1990
Quelle: H&A, Refinitiv Datastream
DAX: VERÄNDERUNGSRATEN IN % ZUM VJ.
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-
Dividendenkürzung holt dann nur das nach, was derAktienkurs
schon angedeutet hat.
Vernünftiger ist es daher, Dividendenstrategien nichtnur auf die
pure Dividendenrendite abzustellen, son-dern den Verlauf der
Dividenden mit ins Kalkül zu zie-hen. Aktien mit stabilen
Ausschüttungen, idealerweisegar stetig steigenden, sind unseren
Analysen zufolgeWerten mit lediglich hoher Dividendenrendite
überle-gen. Besonders deutlich wird der Performancevorteil –wie die
nebenstehende Grafik zeigt – bei den sogenann-ten
»Dividenden-Aristokraten«. Das sind Firmen, diemehr als 25 Jahre
ihre Ausschüttungen steigern konn-ten, bei den »Dividendenkönigen«
sind es schon 50 Jah-re. Empirisch kann ein Zusammenhang zwischen
ver-gangenen, jährlich wiederkehrenden Dividendenerhö-hungen und
der Wahrscheinlichkeit einer weiterenAusschüttungssteigerung
nachgewiesen werden. Je län-ger die Serie an Erhöhungen, desto
wahrscheinlicherist auch eine höhere Dividende im Folgejahr. Für
denUS-Aktienmarkt beispielsweise wurde ermittelt, dassfür
Unternehmen, die 25 Jahre lang kontinuierlich dieDividende
angehoben haben, die Wahrscheinlichkeitgut 90 % beträgt, dass auch
im nächsten Jahr eine höhe-re Dividende gezahlt werden wird. Für
Investoren, diein Dividenden-Aristokraten investieren wollen, sind
in-zwischen für viele gängige Aktienindizes auch
passiveInvestmentfonds (ETFs) verfügbar. Allerdings unter-schieden
sich die Selektionskriterien: Für Europa rei-chen schon 10 Jahre an
Dividendenerhöhungen aus,um »Aristokrat« zu werden.
Was kennzeichnet die Dividenden-Aristokraten? An-hand der drei
Kriterien Bewertung, Profitabilität undVerschuldung lassen sich
(für den US-Markt) einigeMerkmale festmachen. Ihre Bewertung,
gemessen anKurs-Gewinn- und Kurs-Buch-Verhältnissen ist
zumeistetwas, aber nicht deutlich geringer als bei anderen Ak-tien.
Es handelt sich bei ihnen daher nicht um die klas-sischen
Substanzwerte. Denn solche Unternehmensind eher zyklisch, performen
in turbulenten Markt-phasen oft schwächer als der Gesamtmarkt und
gehö-ren auch dann meist zu den ersten Unternehmen, dieihre
Dividende kürzen oder streichen. Die Aristokra-ten-Profitabilität
ist – abhängig von der gewähltenKenngröße – zumeist leicht geringer
als bei anderenUnternehmen. Zurückzuführen ist die Abweichung
hierbei (wie im Übrigen beim Faktor Bewertung) aufdie
Sektorzugehörigkeit: Der Aristokratenindex hatein deutliches
Übergewicht in so genannten Basiskon-sumgütern (rund 16 %) und ein
Untergewicht in Tech-nologiewerten (rund 20 %).
Performance im VergleichDer wirklich markante Unterschied liegt
in der Ver-schuldung: Sie ist gemessen an Kennzahlen wie
Ge-samtverschuldung zum Unternehmenswert oder in Re-lation zum
Aktienkapital um etwa ein Drittel geringerals bei anderen
Unternehmen. Das ist auch der Grund,warum die Outperformance der
Dividenden-Aristokra-ten vorwiegend in Krisenjahren (2000/01 und
2008/09)zu beobachten war. Eine erneute Phase der Outperfor-mance
könnte in der Corona-Krise entstehen.
Dividenden: Der Kupon der Zukunft?Besonders in Zeiten von
Niedrigzinsen haben Dividen-denstrategien ihre Berechtigung. Im
Zentrum der Ak-tienselektion sollte aber nicht ausschließlich das
Krite-rium der Dividendenhöhe stehen. In unserem Auswahl-prozess
konzentrieren wir uns daher auf Firmen mit ei-ner starken
Marktstellung, einer soliden Bilanz mitgeringer Verschuldung, hohen
Eigenkapitalrenditen so-wie strukturellem Wachstum – also der
Fähigkeit, auchin wirtschaftlich schwierigeren Phasen Marktanteile
re-lativ zum Wettbewerb zu steigern. Diesen Qualitäts-Un-ternehmen
gelingt es dann oft auch, trotz herausfor-derndem Umfeld ihre
Ausschüttungen konstant zu hal-ten oder sogar zu steigern. �
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PERFORMANCE IM VERGLEICH
Quelle: H&A, Refinitiv Datastream, Index 01.01.2000 = 100,
Total Return.Blaue Linie: S&P 500 Dividend Aristocrat/S&P
500, graue Linie MSCI USA HighDividend/MSCI USA
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VERMÖGENSRELEVANZ
Lobbyisten verprellen Anleger
Von Manfred Gburek
Wer zur Geldanlage auch Charts nutzt – was
prinzipiellempfehlenswert ist –, stößt irgendwann bestimmt aufden
Volatilitäts-Dax, kurz VDax genannt. Im Gegensatzzu seiner hohen
Aussagekraft als schwunghafte Kurvekommt seine Definition holprig
daher. Sie lautet: vonden Teilnehmern am Terminmarkt erwartete
Schwan-kungsbreite des Deutschen Aktienindex Dax. Das bedeu-tet:
Erwarten Börsenprofis nur geringe Kursschwankun-gen, bewegt sich
der VDax ohne allzu große Sprünge. Er-warten sie dagegen, dass die
Kurse stark auf und ab ge-hen werden, schwankt der VDax
entsprechend heftig.
Vielleicht fragen Sie sich jetzt: Was bedeutet das fürmich? Und
schon sind wir bei einem der brisantestenThemen angelangt: Bei der
Angst der Deutschen vor derVolatilität und ihren absehbaren Folgen.
Aus diesemGrund haben sie ihr Geld nur zu etwas weniger als 9
Prozent in Aktien und Aktienfonds angelegt (derenWerte mehr oder
weniger stark schwanken), währendsie vor allem auf Einlagen bei
Banken und Sparkassensowie auf Kapital- und fondsgebundene
Lebensversiche-rungen schwören – sogenannte Geldwerte, die in
Anbe-tracht des extrem niedrigen Zinsniveaus zum Verlust-geschäft
werden.
Brisant ist das alles unter anderem deshalb, weil es aufdie
Altersarmut hinausläuft. Das heißt, wer während dervergangenen
Jahrzehnte Geld nicht rechtzeitig in Anla-gen wie Aktien oder gut
gelegene Immobilien investierthat, wird durch die erwähnten
Geldwerte enteignet. Des-halb überschlagen sich Politiker in
letzter Zeit mit Vor-schlägen zu Alternativen, etwa zu einer
abgewandeltenRiesterrente, einer sogenannten Deutschland-Rente
odereinem Bürgerfonds. Diese Kreationen sollen, zusätzlichzur
gesetzlichen Rentenversicherung, natürlich staatlichgelenkt werden
– als wüssten Politiker besser mit Geldumzugehen als ihre Bürger.
Die Lenkung wird indes da-hin führen, wo die Lobby sich, wie
bereits in der Vergan-genheit, erneut durchsetzen dürfte: eben zu
jenen Geld-werten – alter Wein in neuen Schläuchen.
Obwohl Aktien als Geldanlage über mehrere Jahrzehntenachweisbar
mit großen Abstand besser abgeschnitten
haben als Geldwerte, spielen sie bei der finanziellen
Altersversorgung in Deutschland, wie erwähnt, bloß einemarginale
Rolle. Sie können sich wegen der Heerscharder Lobbyisten aus
Versicherungs- und Bankkreisen inBerlin und Brüssel auf eine nur
dürftige Interessenver-tretung stützen, Änderung nicht in
Sicht.
Dahinter steckt aus Lobbyisten-Perspektive eine nahelie-gende
Logik: Daueraktionäre bringen den traditionellenBanken und
Sparkassen, spätestens seit es Direktbankengibt, kein auskömmliches
Geschäft – es sei denn, Anlegerinvestieren Geld in Aktienfonds, die
für die Institute Aus-gabeaufschläge, Provisionen und Gebühren
abwerfen.Dass Versicherer am liebsten gar nichts mit Aktien zu
tunhaben möchten, hat einen anderen Grund: Sie befürch-ten, sich
mit Aktien Volatilität einzufangen und so zu ris-kieren, nicht mehr
Renditeversprechen, speziell Garan-tiezinsen, gegenüber ihren
Kunden einhalten zu können.
Die Angst der Deutschen vor der Volatilität treibt
auchanderweitig seltsame Blüten. Erst versprachen Geld-marktfonds
auskömmliche Renditen bei geringer Volati-lität. Das führte während
des Abwärtstrends der Zinsenallerdings zu Anlageflops. Vor einigen
Jahren kamendann Mischfonds in Mode, Zwitter zwischen
Aktien-,Renten- und gegebenenfalls Geldmarktfonds – mit dürf-tigem
Erfolg. Die fondsgebundene Vermögensverwaltungaus grauer Vorzeit
erwies sich, ebenso wie die Riesterren-te, aus Anlegersicht auch
überwiegend als Flop. Dennochwird sie nach wie vor in mehreren
Varianten angeboten.
Jetzt ist die digitale Vermögensverwaltung an der Reihe.Sie
basiert auf einem computergestützten Algorithmus,also einem
Rechenverfahren, das nicht nur Anlageerfolgmit sich bringen,
sondern auch die Volatilität wegzau-bern soll. Kann ein Algorithmus
etwa mehr als ein guterVermögensverwalter leisten? Das muss sich
erst noch zeigen. Weil die Deutschen das Risiko schwankender
Aktienkurse nicht eingehen wollen, fliegen sie geradezu
Manfred Gburek, Wirtschaftsjournalist
www.gburek.eu
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VERMÖGENSRELEVANZ
auf die algorithmisch vorgegebene Schein-Sicherheit:Indem sie
dem Computer bessere Anlageergebnisse zu-trauen als den
Börsenprofis oder als sich selbst. Und umdie Schein-Sicherheit noch
zu steigern, setzen sie amliebsten darauf, dass die digitale
VermögensverwaltungIndexfonds (sogenannte ETFs) einsetzt.
Für Anleger wird es höchste Zeit, dem ganzen hier be-schriebenen
bunten Treiben, von dubiosen offiziellen An-geboten zur
Altersversorgung bis zum faulen Zauber mitAlgorithmen, die eigene
Initiative entgegenzusetzen. Dasheißt, eine individuelle, auf die
persönlichen Belange
ausgerichtete langfristige Finanzplanung in die Handnehmen – und
statt Angst vor der Volatilität zu haben,lieber deren positive
Seite nutzen, nämlich Geld anti -zyklisch selbst anlegen, statt es
anderen zur kollektivenAnlage zu überlassen. �
Kapitel 21 aus dem Buch: »Reich werden ist keine Schande!.«
Von Manfred GburekKindle Edition: www.amazon.de | ePUB:
www.epubli.de
Gottfried Heller in der 3. Auflage:
»Die Revolution der Geldanlage«
Wie Sie mit ETFs einfach Vermögen schaffen und fürs Alter
vorsorgen
Gottfried Heller gilt als einer der profiliertesten Kennerder
internationalen Finanzmärkte. Nun erscheint seinBestseller in der
3., komplett überarbeiteten und aktuali-sierten Auflage. Heller
zeigt, wie Anleger ohne viel Auf-wand und kostengünstig Aktien in
ihre Anlagestrategieeinbauen können. Mit ETFs im Mittelpunkt bieten
sichungeahnte Möglichkeiten, Geld risikoarm und
zugleichertragsstark anzulegen. Gottfried Heller erklärt in
leichtverständlicher Sprache, wie jeder mit einfachen Methodensein
Vermögen mehren und fürs Alter vorsorgen kann.Das gilt für großes
und kleines Geld – für bestehendePortfolios wie für Sparpläne.
Gottfried Heller, vom Elite Report mit der »Goldenen Pyra -mide«
als einer der »erfahrensten Vermögensverwalter«ausgezeichnet,
gründete zusammen mit BörsenlegendeAndré Kostolany die FIDUKA sowie
die »Kostolany Börsen -seminare«, die ersten ihrer Art in
Deutschland. Hellerschreibt seit Jahrzehnten Kolumnen in Presse-
und Inter-net-Publikationen und ist gern gesehener Gast in Funkund
Fernsehen.
Hardcover, 272 Seiten | Erschienen: April 2020ISBN:
978-3-95972-373-2
FinanzBuch Verlagwww.m-vg.de
http://www.elitebrief.dehttps://www.elitereport.de/https://www.amazon.de/Reich-werden-ist-keine-Schande-ebook/dp/B07G2N1R2Lhttps://www.epubli.de/shop/buch/Reich-werden-ist-keine-Schande-Manfred-Gburek-9783746746791/77059https://www.m-vg.de/finanzbuchverlag/shop/article/19516-die-revolution-der-geldanlage/https://www.m-vg.de/finanzbuchverlag/shop/article/14277-die-revolution-der-geldanlage/https://www.m-vg.de/finanzbuchverlag/shop/article/14277-die-revolution-der-geldanlage/https://www.m-vg.de/finanzbuchverlag/shop/article/14277-die-revolution-der-geldanlage/
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