Vidutin�s svertin�s kapitalo kainos (WACC) nustatymo ataskaitos ir BU-LRAIC klausimyno pristatymas

2008 m. rugs�jo 22 d.

Puslapis 2

Dienotvark�

� WACC nustatymo metodikos ir rezultat� pristatymas� BU-LRAIC klausimyno pristatymas - strukt�ra, pildymo

instrukcijos, terminai� Artimiausi� projekto darb� ir planuojam� termin�

pristatymas

WACC nustatymo metodikos ir rezultat�pristatymas

Puslapis 4

WACC nustatymo prielaidos ir bendroji skai�iavimo metodika

� WACC nustatymo metodika, pateikta šiame dokumente yra suderinta su Europos reguliatori� grup�s (ERG) paskelbtomis gair�mis d�l WACC nustatymo, kuriose aptariami pagrindiniai WACC skai�iavimo principai.

� Vienas iš BU-LRAIC modeliavimo etap� yra vienar�ši� s�naud� kategorij�(toliau - HCC) nustatymas. Metini� CAPEX s�naud� apskai�iavimui reikalinga vidutin� svertin� kapitalo kaina:

� Nusid�v�jimas einam�ja verte

� Turto laikymo pajamos (netekimai)

� Kapitalo s�naudos

ROIHGCDC ���

lGRC

CD �

indexGRCGBVNBV

HG ��

WACCGRCGBVNBV

ROI ��

Puslapis 5

WACC nustatymo prielaidos ir bendroji skai�iavimo metodika

� WACC atspindi investicij� � tinklo komponentus bei susijus� turt�alternatyviuosius kaštus arba kitaip sakant protingumo kriterij� atitinkan�i�investicij� gr�ž� (ROI).

� WACC dydis apskai�iuojamas atsižvelgiant � svertin� akcinink� nuosavyb�s ir skolinto kapitalo naudojimo kain�.

� Paaiškinimai:� Rd – skolinto kapitalo kaina išreikšta procentais;� Re – reikalaujama akcinink� nuosavyb�s gr�ža išreikšta procentais;� We – nuosavo kapitalo dalis visame �darbintame kapitale;� Wd – skolinto kapitalo dalis visame �darbintame kapitale;� D –skolinto kapitalo rinkos vert�;� E – akcinink� nuosavyb�s rinkos vert�;� t – efektyvi pelno mokes�io norma.

eedd Wt

RWRWACC ��

����1

1

EDD

Wd�

�ED

EWe

��

Puslapis 6

WACC nustatymo prielaidos ir bendroji skai�iavimo metodika

� Rd (skolinto kapitalo kaina, %)

� Kadangi Operatoriai naudoja skirtingos trukm�s ir pob�džio (bank�paskolos, lizingas, obligacijos) paskol� tipus, turi b�ti skai�iuojama vidutin� skolinto kapitalo kaina. Matematiškai vidutin� skolinto kapitalo kaina apskai�iuojama ataskaitinio periodo pal�kan� s�naudas dalinant išskolinto kapitalo vert�s

� RE (reikalaujama akcinink� nuosavyb�s gr�ža, %)

� Paaiškinimai:� Rf – nerizikinga investicij� gr�žos norma rinkoje;� Rm – vidutin� akcinink� nuosavyb�s gr�žos norma rinkoje;� Rm - Rf – akcinink� nuosavyb�s rizikos premija, atspindinti reikalaujam� akcinio kapitalo

investicij� gr�žos premij� lyginant su nerizikinga investicij� gr�žos norma;� Beta – santykinis rizikos matmuo, atspindintis �mon�s ar �kio šakos rizikingumo laipsn� lyginant

su visomis �mon�mis rinkoje.

)( fmfe RRRR ���� �

Puslapis 7

WACC nustatymui reikalingi pagrindiniai parametrai

� Kapitalo strukt�ra. Remiantis Operatori� pelno mokes�io norma, rizikos laipsniu beta, nerizikinga investicij� gr�ža, rizikos premija, skolinto kapitalo s�naudomis buvo nustatyta, jog efektyviai konkurencin�je rinkoje Lietuvoje veikian�io operatoriaus skolinto kapitalo dalis visame kapitale ilgu laikotarpiu tur�t� b�ti lygi 0.

WACC kitimas pagal �siskolinimo lyg�

11.78%12.00%

12.26%12.56%

12.88%13.22%

11.60%11.49%

10.50%11.00%11.50%12.00%12.50%13.00%13.50%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

Skolinto kapitalo / akcinink� nuosavyb�s santykis, %

WA

CC

, %

Puslapis 8

WACC nustatymui reikalingi pagrindiniai parametrai

� Akcinink� nuosavyb�s kaina� Nerizikinga investicij� gr�ža – 4,85%. Nustatyta skai�iuojant 2007 m.

rugpj��io m�n. – 2008 m. rugpj��io m�n. laikotarpiu platint� VVP aritmetin� gr�žos vidurk�.

� Akcinink� rizikos premija – 5,99%. Nustatyta sudedant šalies su išvystyta kapitalo rinka (JAV) akcinink� nuosavyb�s rizikos premij� (4,79%) su papildoma Lietuvos rinkos rizikos premija (1,2%).

� Rizikos laipsnis beta – 0,81. � Efektyvi pelno mokes�io norma – 15,59%. Nustatyta remiantis 2005 –

2007 m. Operatori� finansin�mis ataskaitomis, eliminavus veiksnius, l�musius efektyvios pelno mokes�io normos nukrypim� nuo teorinio jos lygio. Nustatyti veiksniai, kurie išnyks ilgalaik�je perspektyvoje yra sumažinta pelno mokes�io norma ir socialinis mokestis.

Puslapis 9

WACC nustatymui reikalingi pagrindiniai parametrai

� WACC skai�iavimo rezultatai� Apskai�iuojama reikalaujama akcinink� nuosavyb�s gr�ža

� Apskai�iuojama WACC norma

70,999,581,085,4)( �������� fmfe RRRR �

.49,111559,011

70,91

1�

����

����� eedd W

tRWRWACC

Puslapis 10

Komentar� WACC nustatymo ataskaitai pateikimo terminai

Komentarus WACC nustatymo ataskaitai pateikti ne v�liau kaip iki 2008 spalio 17 d.Komentarai turi b�ti siun�iami elektroninio pašto adresu: gpuras@rrt.ltKomentarai taip pat turi b�ti siun�iami paštu arba faksu šiuo adresu:Ryši� reguliavimo tarnybaAlgirdo g. 27, LT-03219 Vilnius, LietuvaFaksas: (8 5) 216 1564Fax: (8 5) 216 1564

BU-LRAIC klausimyno pristatymas -strukt�ra, pildymo instrukcijos, terminai

Puslapis 12

BU-LRAIC klausimyno strukt�ra ir pildymo instrukcija � BU-LRAIC klausimynas susideda iš trij� dokument�: klausimynas (MS Excel)

ir klausimyno aprašymas (MS Word, lietuviška ir angliška versijos)

� Klausimyno strukt�ra susideda iš 5 dali�� Paslaug� apimtys. Šioje dalyje Operatori� prašoma pateikti istorinius (2006 – 2007

m.) ir prognozuojamus (2008 – 2012 m.) metinius paslaug� apim�i� duomenis.

� Paslaug� statistika. Šioje dalyje Operatori� prašoma pateikti duomen� perdavimo technologij� srauto dalis GSM ir UMTS tinkle.

� Tinklo element� paj�gumai. Šioje dalyje Operatori� prašoma pateikti tinklo element� techninius paj�gumus, efektyvaus panaudojimo koeficientus ir planavimo periodus.

� Tinklo statistika. Šioje dalyje Operatori� prašoma pateikti naujausius tinklo statistikos duomenis, kurie susideda iš apr�pties parametr�, paslaug� sraut�pasiskirstymo tarp tinkl� ir celi� tip�, bazini� sto�i� aikšteli� konfig�racijos, perdavimo tinklo parametr� ir kt.

� Vienar�ši� s�naud� kategorij� (HCC) duomenys. Šioje dalyje Operatori� prašoma pateikti su tinklo s�naud� nustatymu susijusius duomenis – einam�j� tinklo �rangos kain�, naudingo turto tarnavimo laikotarp�, paskutini� penki� met� kain� indeks�vidurk� ir kt.

Puslapis 13

Duomen� pateikimo terminai

Duomenys turi b�ti pateikti ne v�liau kaip iki 2008 spalio 27 d.Atsakymai turi b�ti siun�iami elektroninio pašto adresu: gpuras@rrt.ltAtsakymai taip pat turi b�ti siun�iami paštu arba faksu šiuo adresu:Ryši� reguliavimo tarnybaAlgirdo g. 27, LT-03219 Vilnius, LietuvaFaksas: (8 5) 216 1564Fax: (8 5) 216 1564

Artimiausi projekto darbai ir planuojami terminai

Puslapis 15

Artimiausi projekto darbai ir planuojami terminai

Spalis GruodisLapkritisRugs�jis

BU-LRAIC metodin�s

gair�s

WACCnustatymo ataskaita

BU-LRAIC modeliavimo

rezultatai

2008 09 22 2008 10 27 2008 12 02

WACCviešoji

konsultacijaArtimiausi projekto darbai

BU-LRAIC klausimynas

Reikaling�duomen�surinkimas

2008 10 17