1

REGULAÇÃO E FISCALIZAÇÃO DE FUNDOS DE PENSÃO NOS PAÍSES DA

OCDE

Vinícius Carvalho Pinheiro, OECD

(vinicius.pinheiro@oecd.org)

Brasília, Outubro de 2003.

2

GASTO PÚBLICO PREVIDENCIÁRIO (% DO PIB) X % DA POPULAÇÃO COM MAIS DE 60 ANOS

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

% DA POPULAÇÃO COM IDADE SUPERIOR A 60 ANOS

GA

ST

OS

PÚ

BL

ICO

S C

OM

PR

EV

IDÊ

NC

IA E

M %

DO

PIB

BRASIL

MEXICO

TURQUIA

CORÉIA

POLÔNIA

IRLANDA

AUSTRALIA

JAPÃOEUA

CANADÁ

N. ZELANDIA

HOLANDAPORTUGAL

ESPANHA

BELGICA

FRANÇAALEMANHA

GRECIA

ITALIA

SUÉCIA

SUÍCA

AUSTRIA

iv

i ii

iii

Fonte: OCDE e MPS - 1998

3Fonte: IBGE e United Nations Population Division (UNDP)

0

5

10

15

20

25

30

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

2028

2030

2032

2034

2036

2038

2040

2042

2044

2046

2048

2050

%

Argentina, 2000

EUA, 2000

França, 2000

Alemanha y Japão, 2000

Rússia, 2000

Paraguai, 2000 – 5,3% Bolívia, 2000 –6,2%

PROJEÇÃO DA PARTICIPAÇÃO DA POPULAÇÃO COM MAIS DE 60 ANOS NO TOTAL (2000-2050)

40 20 40 60 80 100 120

AustriaEspanhaMéxicoSuécia

PolôniaCorea

AlemanhaArgentina

ItáliaRepública

HungriaBélgicaUruguai

ColômbiaPeru

FinlândiaNova Zelândia

PortugalBrasilBolíviaJ apão

DinamarcaCanada

ChileIrlanda

AustráliaEstados Unidos

IslândiaInglaterra

OCDESuíça

Holanda

ATIVOS DOS FUNDOS DE PENSÃO EM % DO PIB

Fonte: OCDE e MPS/Brasil

5

CLASSIFICAÇÃO DOS PLANOS PRIVADOS DE PREVIDÊNCIA NOS PAÍSES DA OCDE

In Todos os países, mas com tratamento fiscal difrenciado

a) BD: Alemanha, Japão

b) BD/CD: UK, USA, Canada

c) CD: Italia, Espanha

Voluntários

a) BD: Suécia

b) CD: Mexico, Hungria, Polônia

a) BD: Finlandia, Holanda, Suíça (garantia de rentabilidade)

b) CD: Australia

Mandatórios

Planos pessoaisPlanos ocupacionais

Relação de emprego é condição para a filiação

6

PRINCÍPIOS BÁSICOS DA OCDE PARA A REGULAÇÃO DO SISTEMA DE PREVIDÊNCIA

PRIVADA

1. Discutidos e acordados entre representantes de 30 países

2. Adoção não impositiva ou obrigatória

3. Recomendações genéricas (boas práticas), sem prescrição de nenhum modelo específico

4. “Benchmarks”

5. Devem ser adaptados às realidades locais

7

PRINCÍPIOS BÁSICOS DA OCDE PARA A REGULAÇÃO DO SISTEMA DE PREVIDÊNCIA

PRIVADA

1. O aparato regulatório deve ser dinâmico, flexível e eficiente. Seus objetivos primordiais devem ser a garantia dos direitos dos participantes, a viabilidade do sistema e a estabilidade da economia.

2. Regulação dos fundos de pensão deve ocorrer de forma consistente com o desenvolvimento da infraestrutura dos mercados financeiros.

8

PRINCÍPIOS BÁSICOS DA OCDE PARA A REGULAÇÃO DO SISTEMA DE PREVIDÊNCIA

PRIVADA

3. Direitos dos Participantes: acesso não discriminatório (idade, salário, gênero, tempo de serviço, estado civil, tipo de relação de trabalho); proteção aos direitos adquiridos; portabilidade; proteção em caso de aposentadoria antecipada

4. Separação legal, administrativa, contábil e financeira entre o fundo/plano, a entidade administradora do fundo/plano e o patrocinador

9

PRINCÍPIOS BÁSICOS DA OCDE PARA A REGULAÇÃO DO SISTEMA DE PREVIDÊNCIA

PRIVADA

5. Estímulo à auto-fiscalização6. Estímulo à competição, liberdade de escolha

do participante e baixos custos operacionais7. Transparência de informações 8. Educação dos participantes9. Regimes devem ser fundados, com regras

flexíveis que possam acomodar desequilíbrios temporários

10. Governança

10

PRINCÍPIOS BÁSICOS DA OCDE PARA A REGULAÇÃO DO SISTEMA DE PREVIDÊNCIA

PRIVADA

11. Investimentos. Compatibilização de segurança e rentabilidade, com diversificação e dispersão de investimentos e riscos.. Incentivo à adoção de regras prudenciais e, se necessário, limites quantitativos. Liberalização de investimento internacional. Restrição ao auto-investimento. Incentivo à gerência por risco

11

REGULAÇÕES DE INVESTIMENTOS PRUDENCIAIS E QUANTITATIVOS PARA REGIMES MANDATÓRIOS E

VOLUNTÁRIOS

QUANTITATIVAS PRUDENCIAIS

VOLUNTÁRIOS ALEMANHA

AUSTRIA

BRASIL

PORTUGAL

NORUEGA

IRLANDA

EUA(*)

REINO UNIDO(*)

JAPÃO (*)

CANADA (**)

NOVA ZELANDIA

MANDATÓRIOS CHILE

PERU

MEXICO

HUNGRIA

POLONIA

AUSTRALIA

HOLANDA

(*) Não permitem empréstimos aos funcionários

(**) Limite de 25% de investimento em imóveis

12

LIMITES DE INVESTIMENTO NOS PAÍSES DA OCDE (2001)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Aus

tria

Rep

ublic

aT

chec

a

Din

amar

ca

Fin

land

ia

Ale

man

ha

Hun

gria

Islâ

ndia

Mex

ico

Nor

uega

Pol

onia

Por

tuga

l

Sué

cia

Suí

ça

Ações Imóvies

13

COMPOSIÇÃO DAS CARTERIAS DE INVESTIMENTOS DOS FUNDOS DE PENSÃO EUROPEUS

0.3

14.5

4.6

13.1

4.1

4.4

0.2

21.5

64.4

6.7

45.8

24.8

29.2

59.1

19.8

18.0

26.7

56.5

22.1

37.1

35.5

24.8

49.6

18.9

46.6

58.3

27.0

21.7

6.9

41.7

14.0

98.7

23.1

37.3

17.0

17.5

33.5

20.3

35.7

0.5

10.6

5.2 35.6 56.5 2.7

0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0

DK

E

IRL

I

NL

A

P

FIN

S

UK

IS

N

CH

Imóveis Renda Fixa Renda variável Outros

Other including: investments in affiliated enterprises and participating interests; units in undertaking for collective investment in transferable securities; participation in investment pools, loans guaranteed by mortgages and other loans not covered elsewhere

and other investments. Source: Eurostat/SBS/PENSION.

14

ESTIMATIVAS DE TAXAS DE RETORNO DOS FUNDOS DE PENSÃO

7,5

6,7

6,9

6,3

4,9

9,8

8,4

7,8

5,8

4,8

6,0

4,4

4,6

2,0

5,9

4,5

4,8

4,0

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0

Canada

Alemanha

J apão

Holanda

Suécia

Reino Unido

EUA

Regras Prudenciais

Regras Quantitativas

%

80-95 70-95

Fonte: Davis (2001)

15

PRINCÍPIOS DA OCDE PARA A REGULAÇÃO DO SISTEMA DE PREVIDÊNCIA PRIVADA

12. Estruturação do órgão regulador e fiscalizador: identificação de “boas práticas internacionais”

16

INTEGRADO(Bancos, Seguros,

Valores Mobiliários e Previdência)

PARCIALMENTE INTEGRADO

(SEGUROS E PREVIDENCIA)

ESPECIALIZADO(FUNDOS DE PENSÃO)

AustraliaAustriaCanada DinamarcaAlemanhaHungriaIslândiaCoréia do SulNoruega

BelgicaRepública TchecaFinlândiaLuxemburgoHolandaNova ZelândiaPolôniaPortugalEspanhaTurquia

IrlandaItaliaJapãoMexicoEslováquiaSuíçaSuéciaReino UnidoEUA

Estruturas de Regulação e Fiscalização de Fundos de Pensão nos países da OCDE

17

“Boas práticas” 1: O órgão fiscalizador deve ter independência institucional

DEPENDENTE INDEPENDENTE

República Tcheca (Ministério da Fazenda)

Japão (Min. da Saúde, Trabalho e Bem-estar)

Nova Zelândia (Min. Do Desenv. Economico)

Espanha (Ministerio da Economia)

Turquia (Ministério da Economia)

Austrália

Canadá

Dinamarca

Alemanha

Hungria

Islândia

Irlanda

Itália

Holanda

Polônia

Portugal

Suécia

Reino Unido

18

Regulação x FiscalizaçãoMinistérios são

responsáveis pela regulação e fiscalização

Agências independentes são

reguladoras e fiscalizadoras

Ministérios são os principais reguladores e agências independentes são os principais

fiscalizadores

República Tcheca

Japão

Nova Zelândia

Espanha

Turquia

Canada

Dinamarca

Irlanda

Australia

Alemanha

Hungria

Islândia

Itália

Holanda

México

Polônia

Portugal

Suécia

Reino Unido

19

“Boas práticas” 2: Setor privado deve participar no financiamento do órgão de fiscalização

Governo Misto (governo e entidades fiscalizadas)

Entidades fiscalizadas

República TchecaItáliaJapãoEspanhaTurquia

MéxicoNova ZelândiaPolôniaReino Unido

AustraliaCanadaDinnhamarcaAlemanhaHungriaIslândiaIrlandaHolandaPortugalSuécia

20

“Boas Práticas” 3: Os órgãos fiscalizadores devem ter estabilidade na gestão

Dirigentes com mandatos Dirigentes sem mandato

Austrália – 5 anos

Canadá – 7 anos

Hungria – 6 anos

Islândia – 4 anos

Irlanda – 4 anos

Italia – 4 anos

Holanda – 6/5 anos

Polonia – 5 anos

Portugal – 5 anos

Suécia – 6 anos

República Tcheca

Dinamarca

Alemanha

Japão

Mexico

Nova Zelândia

Espanha

Turquia

Reino Unido

21

… e flexibilidade para gerenciar recursos humanos

Autonomia completa Autonomia parcial Sem autonomia

Austrália Canadá

Dinamarca

Alemanha

Hungria

Irlanda

Itália

México

Polônia

Portugal

Suécia

Reino Unido

República TchecaItáliaJapãoEspanhaTurquiaNova Zelândia

22

Condições de trabalho nos setores público e privado

Setor privado é melhor

Condições similares

Rep Tcheca

Irlanda

Italia

Nova Zelândia

Turquia

Australia

Canada

Dinamarca

Alemanha

Hungria

Islândia

México

Portugal

Polônia

Suécia

Reino Unido

23

“Boas práticas” 4: A revisão dos atos do órgão fiscalizador deve ser feita somente pela Justiça

Atos do órgão fiscalizador podem ser revistos pelo Ministro

Atos doórgão fiscaliador podem ser revistos somente pela Justiça

Canadá

Alemanha

ItáliaJapãoEspanhaTurquia

Austrália

República Theca

Dinama

Hungria

Islândia

Irlanda

Itália

México

Holanda

Nova Zelândia

Polônia

Suécia

Reino Unido

24

“Boas práticas” 5: Os órgãos fiscalizadores devem ser monitorados por conselhos

Órgãos com conselhos Órgãos sem conselhos

AustráliaDinamarcaAlemanhaHungriaIslândiaIrlandaItáliaMéxicoHolandaPolôniaPortugalSuéciaReino Unido

República TchecaCanadáEspanhaJapãoNova ZelândiaTurquia

25

“Boas práticas” 6: Órgãos fiscalizadores devem ser fiscalizados

- Parlamento (Australia, Mexico, Hungria, Nova Zelândia)

- Ministérios (todos)

- Auditores (todos)

- Participantes e Indústria (Australia)

-Público em geral (todos)