Upload
others
View
2
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
5DUH�.DRQ 'HFD\�3K\VLFV
/HSWRQ�3KRWRQ�6\PSRVLXP
$XJXVWR�&HFFXFFL �&(51)HUPLODE��$XJXVW���������
0HPEHU�RI�WKH�1$���&ROODERUDWLRQ�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
:K\�VWXG\�5DUH�.DRQ 'HFD\V
� 6HDUFK�IRU�H[SOLFLW�YLRODWLRQ�RI�6WDQGDUG�0RGHO�± /HSWRQ�)ODYRXU 9LRODWLRQ
� 3UREH�WKH�IODYRXU VHFWRU�RI��WKH�6WDQGDUG�0RGHO± )&1&
� 7HVW�IXQGDPHQWDO�V\PPHWULHV± &3�&37
� 6WXG\�WKH�VWURQJ�LQWHUDFWLRQV�DW�ORZ�HQHUJ\�± &KLUDO 3HUWXUEDWLRQ�7KHRU\��)RUP�)DFWRUV
�,�ZLOO�JLYH�D�UHYLHZ�RI�UHFHQW�H[SHULPHQWDO�UHVXOWV±,Q�DGGLWLRQ�WR�. � DQG�.
�
��DOVR . � UDUH�GHFD\V��%5���
��
� VWDUW�WR�EH�VWXGLHG
�,�ZLOO�DOVR�EULHIO\�UHYLHZ�WKH�QHZ�LQLWLDWLYHV�WKDW�VKRXOG�OHDG� WR�VLJQLILFDQW�DGYDQFH�LQ�WKH�ILHOG�E\�WKH�HQG�RI�WKLV�GHFDGH
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
2XWOLQH� 7HVWV�RI�WKH�6WDQGDUG�0RGHO�
± . � S
�
HH .7H9�(����,,��������GDWD�± . � S
�
HH 1$�����&(51�������GDWD�± .
�
S
�
QQ %1/�(�����������GDWD��UHJLRQ�,,�
� 2WKHU�7HVWV�RI�&3�DQG�&37�V\PPHWU\± . � SSHH .7H9�(����,,��������GDWD�± . � �S
�
1$�����������GDWD�
± . � S H�Q ./2( )UDVFDWL ������
� &KLUDO 3HUWXUEDWLRQ�7KHRU\± 'DOLW] GHFD\V�± . � HHJ��. � HHHH� . � PPHH .7H9�(����,,�
± 1RQ�/HSWRQLF GHFD\V± . � JJ ./2(������������GDWD�± . � JJ 1$�����������GDWD�± . � S
�
JJ� 1$������������GDWD�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
.DRQ 5DUH�'HFD\V�DQG�WKH�60
- �� �u�7ULDQJOH�$UHD���LV�WKH�XQLTXH�PHDVXUH�RI�&3�9LRODWLRQ�LQ�60
-&3 �,P�9XG 9XV9WV
9WG��a�FRVTF VLQTF ,P OW
,Q�WKH�:ROIHQVWHLQ SDUDPHWHULVDWLRQ �O��$��K��U��,P OW �$
� O� K�������5H�OW �$� O� U
&3�9LRODWLRQ
�KRO\�JUDLO�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
7KHRU\�RI ./ S�HH��PP�
� &RPSOHWH�UH�DQDO\VLV�RI�WKH�GHFD\��%XFKDOOD��'¶$PEURVLR��,VLGRUL���KHS�SK�����������������������%',
� 6KRUW�'LVWDQFH��'LUHFW�&3�9LRODWLRQ�± )URP��6WDQGDUG�0RGHO�ILW��,P O � �������� ��������
� �
�&.0�± %�. � S
�
HH� �� � � �� � ������ ������
� ��
î �,P�O � ���� �
�
�
�
������ �����î �����
� ,QGLUHFW�&3�9LRODWLRQ± %5�. � S
�
HH�� �� � � � � a������%5�. � S
�
HH�
± 'LUHFW�DQG�,QGLUHFW�&3�9LRODWLQJ�FRPSRQHQWV�LQWHUIHUH�
� &3�&RQVHUYLQJ�FRQWULEXWLRQ�± 1HHG�PRGHO�LQG����SDU��ILW��*DEELDQL��9DOHQFLD��35'���������± %5 �� � ����î��
� ��
�FRQVHUYDWLYH��%',��� 7KH\�IL[�WKH���FRXQWHUWHUPV IURP�. � S
�
JJ DQG�. � JJ
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
.7H9�(����,,��)1$/�3XUH�&V,P � �a��0H9
75'
. � IOX[�a���î ��� �
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
35/���������
������î ��
�� �
./ S��PP
35/�����������
������î ��
�� �
./ S� HH
5HI�8SSHU�/LPLW
����&/
0RGH
([SHULPHQW� ./ S�HH��PP�
3XEOLVKHG�GDWD��(����,,��.7H9��������
� ,UUHGXFLEOH�EDFNJURXQG��./ HH�PP�JJ �*UHHQOHH�������
± 6DPH�ILQDO�VWDWH�DV�WKH�VLJQDO��RQO\�JJPDVV�UHVROXWLRQ�DQG�NLQHPDWLFV DUH�DYDLODEOH�WR�VXSSUHVV�WKHVH�EDFNJURXQGV
± 7R�NHHS�LW�WR�WKH��a���HYHQW�OHYHO WKH�DFFHSWDQFH�LV�TXLWH�UHGXFHG�
± 3RVVLEOH�IXWXUH�VHDUFKHV�ZLOO�EH�EDFNJURXQG�GRPLQDWHG
. � S
�
HH�.7H9 �����GDWD�
��HYHQWV�FRQVLVWHQW�ZLWK�WKH�H[SHFWHG�EDFNJURXQG�RI������ ���� HYHQWV
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
.7H9��./ S�HH
./ HHJJ FURVVLQJ
WKH�VLJQDO�ER[�%5a������ ���
./ S�S�S�'�
SHQ�S�DFF
'$7$�����SUHOLPLQDU\
./ S�S�S���SHJQ�JDFF
H�J; H�;��J;
0�HHJJ� FRPSXWHG�XVLQJ�WKH�QHXWUDO�YHUWH[��DVVXPLQJ�P�JJ� P�S
�
�
0�JJ� FRPSXWHG�IURP�FKDUJHG�YHUWH[
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL �
.7H9��S�HH�YV HHJJ NLQHPDWLFV
0LQLPXP�DQJOH�EHWZHHQ�
DQ\�H�DQG�J
. � HHJJ ³UDGLDWLYH´
GLVWULEXWLRQ
S�JJ ³LVRWURSLF´
GLVWULEXWLRQ
FRVTS�
S
�
JJ GHFD\�DV\PPHWU\
([SHFWHG�EDFNJURXQG�
������������HYHQWV
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.7H9��./ S�HH
� 2QH�FDQGLGDWH�LQ�WKH�VLJQDO�ER[
� &RPELQLQJ������DQG������
�����GDWD��SUHOLPLQDU\
%5�. � S
�
HH ��������î ��
� � �
#���&/
%5�. � S
�
HH ��������î ��
� � �
#���&/
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������&(51�
� 1$��������H¶�H ��. � UDUH�GHFD\V
� 1$�������. � UDUH�GHFD\V��8SJUDGHG�UHDG�RXW�+LJK�LQWHQVLW\ VKRUW�QHXWUDOEHDP�IURP�WKH�&(51�636
�5XQ�LQ����� �RQO\�JV��DQG�����
5XQ����� 1$���� H¶�H ������������
�������
�����
/LTXLG�NU\SWRQ�FDORULPHWHU
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
H��H�� �2GG�6LJQ��'$7$ H��H�� '$7$�YV��0&
%OLQG�&RQWURO�6LJQDO�UHJLRQV
P � � !�������*H9�F
�
FXW�DSSOLHG��WR�UHMHFW�. � S
�
S
�� ZLWK�RQH�PLVVLQJ J
P � � �*H9�F
�
�
PHHJJ�*H9�F
��
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
H��H�� �6DPH�6LJQ��'$7$H��H�� '$7$�YV��0&
6HDUFK�UHJLRQ
PHHJJ�*H9�F
��
P � � �*H9�F
�
�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
%DFNJURXQG�IURP�./�6 HHJJ �
PHDVXUHG�XVLQJ�1$�� ./�GDWD�IURP�����1�./ HHJJ��������| ���î 1�./�6 HHJJ�������
P � ��*H9�F
�
�
PHHJJ�*H9�F
��
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
� '&�SURWRQ�EHDP
� 5HDG�RXW�ZLQGRZ���a ���QV
� 8VH�WLPH�VLGH�EDQG�WR�PHDVXUH�EDFNJURXQG�IURP�WLPH�RYHUODSSLQJ�IUDJPHQWV�IURP�GLIIHU�GHFD\V
� 0DMRU�FRPSRQHQW�
± HSQ��S
�
S
�
�S
�
�
± &RQILUPHG�UHOD[LQJ�(�3�FXWV P � � �*H9�F
�
�
$FFLGHQWDO�EDFNJURXQGV
PHHJJ�*H9�F
��
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
����������������������������7RWDO
���������SHQ��S��S��
���������./�6 HHJJ
���������.6 S�'S�'
6LJQDO�UHJLRQ&RQWURO�5HJLRQ6RXUFH
� 0DQ\�RWKHU�VRXUFHV�LQYHVWLJDWHG�DQG�IRXQG�WR�EH�QHJOLJLEOH��H�J QHXWUDO�FDVFDGH�GHFD\V�
� %OLQG�DQDO\VLV� &RQWURO�DQG�VLJQDO�UHJLRQ�UHPDLQHG�PDVNHG�XQWLO�WKH�VWXG\�RI�WKH�EDFNJURXQG�ZDV�ILQLVKHG
6800$5<�2)�%$&.*5281'6�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
���FDQGLGDWHV LQ�WKHVLJQDO�UHJLRQ�
���LQ�FRQWURO�UHJLRQ�%DFNJURXQG�����
7KH�SUREDELOLW\�WKDW�DOO��HYHQWV�DUH�EDFNJURXQG�LV�a�� �
� �
PHHJJ�*H9�F
��
PJJ �*H9�F
�
�
)LUVW�REVHUYDWLRQ�RI��.6 S� HH
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
7KH���.6 S�HH FDQGLGDWHV
0 � � � � �*H9�F
�
�
0 � � �*H9�F�
�
W�W6
0 � � �*H9�F
�
�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
%5�. � S
�
HH��P � �!����0H9�F
�
�� �����
� ��� � ��� ��VWDW� � ����V\VW��� �
� $VVXPLQJ�YHFWRU�LQWHUDFWLRQ�DQG�XQLW\�IRUP�IDFWRU�
,Q�UHPDUNDEOH��DJUHHPHQW�ZLWK�/��6HKJDO SUHGLFWLRQ���a�������
�
13�%�����������
,Q�WKH�QRWDWLRQ�RI�' $PEURVLR HW�DO��-+(3���������������
± %5�.6 S�HH��a ��_DV_�
_DV_ ���������
�����
%5�. � S
�
HH�� ������
� �� � �� ��VWDW��� ���� �� � ���� ����WKHRU���
�
3UHOLPLQDU\
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
6HQVLWLYLW\�WR�,P OW
�
� � � �
� �
,P� � ,P� �� � �� ���� ��� ���
�� ��
� �
� �� � % . H H D DO O
S
�
� �
§ ·o u | � � ¨ ¸© ¹
,)�WKH�LQWHUIHUHQFH�LV�FRQVWUXFWLYH VRPH�VHQVLWLYLW\�WR�,P O � LV�UHWDLQHG
�DV
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
./ S�HH�PP� 3HUVSHFWLYHV
� 'HWHFWRU�V�JJ� � 9HU\�DPELWLRXV��.7H9 DOUHDG\�VWDWH�RI�WKH�DUW
� . ��. � WLPH�GHSHQGHQW�LQWHUIHUHQFH��� 3RVLWLRQ�H[SHULPHQW�EHWZHHQ���DQG����. � OLIHWLPHV��KHS�SK���������
� . ��. � WLPH�LQGHSHQGHQW�LQWHUIHUHQFH�� $VVXPH FRQVWUXFWLYH�LQWHUIHUHQFH��WKHRUHWLFDOO\�SUHIHUUHG�
� 'DWD�7DNLQJ�î�± 5XQ�LQ�³IDFWRU\�PRGH´� $IWHU�DOO�(����,,��UXQ�RQO\�IRU�D�IHZ�PRQWKV�WR�
FROOHFW�a��î ��
� �
. � GHFD\V
� %HDP�LQWHQVLW\�� 1HHG�a��
��
SURWRQV�VHF� VORZO\�H[WUDFWHG��KLJK�HQHUJ\��'&�
� 7RW��a�î���� VHQVa�î��± FORVH�WKH�JDS�EHWZHHQ�FXUUHQW�XSSHU�OLPLW�DQG�60
� :KHUH"�:KHQ"���
$GPLWWHGO\�DJJUHVVLYH�5RDG�0DS
([SHFW�.7H9 WR�XSGDWH�. � S
�
PP���������GDWD�1$�����DQDO\VLV�RI�. � S
�
PP LV�LQ�SURJUHVV
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
$V�DQ�H[DPSOH��ZLWKLQ�WKH�60��XVLQJ�$ �� �-�\. ���DQG�H � DV�LQSXW�
%5�.� SQQ�� ������ ����î �����
�.HWWHOO��1JX\HQ��/DQGVEHUJ��KHS�SK�������� �
.� S� QQ �UHPLQGHU�
> @��
�
�� �
�
���
�
�
����������������������������������������
____VLQ�
����
KUU
OOTS
DNQQS
��u
� o
�
¦
$
;;9
.%.%
����
���
��
�7KH�KDGURQLF PDWUL[�HOHPHQW�FDQ�EH�H[WUDFWHG�IURP�
WKH�ZHOO�PHDVXUHG .� S� H�Q�1R�ORQJ�GLVWDQFH�FRQWULEXWLRQV
4&'�1/2%XFKDOOD�%XUDV�����
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.� S� QQ
5HJLRQ�,������3�������0H9�F
5HJLRQ�,,������3�������0H9�F
S� LQ�WKH�.
�
&0
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
'DWD����������3XE����������
�6WRSSHG�NDRQV �a���
� �
��$QDO\VLV�RI�5HJLRQ�,�
��HYHQWV
EDFNJURXQG��������� ����
$*6�(������.� S� QQ 5HJLRQ�,
%5�.
�
S
�
QQ ��5HJLRQ�,��� �
����
� �����
� �� î ��
� � �
�������_�O � _���
�
������������&/
35/��������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
(���� .� S� QQ 5HJLRQ�,,
� ������SUHOLPLQDU\�± 1R�QHZ�HYHQWV
± %DFNJURXQG������ ���
�����GDWD�����GDWD1(:�5(68/7�
� ����± 2QH�HYHQW�IRXQG�
± %DFNJURXQG������ ���
%5�.
�
S
�
QQ ��5HJLRQ�,,��������î ��
� � �
#���&/
3/%���������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.� S� QQ (���
� 6XFFHVVRU�RI�(���± 0DQ\�LPSURYHPHQWV
± %HWWHU�SKRWRQ�YHWRHV
� 5XQ����ZHHNV�LQ������± ([SHFW�5HJLRQ�,�UHVXOW�VRRQ�
± ([SHFW�PXFK�EHWWHU�VHQVLWLYLW\�WKDQ�(����LQ�5HJLRQ�,,
± ([SHFW�IURP�GDWD������DQ�RYHUDOO�VHQVLWLYLW\�FRPSDUDEOH
WR�(����
� $SSURYHG�IRU����ZHHNV�± :KHQ�ZLOO�WKH�QH[W�UXQ�WDNH�SODFH"�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
&XUUHQW�6WDWXV
67,//�$�/$5*(�:,1'2:�2)�23325781,7<�(;,676
-2 -1 0 1 2 3 4
3
2
1
0
ρ−
. η−
Κ+
� π+ νν
ΚL
� π0e+e− [ΚS
�π0e+e−]
∆MBd
ACP(ψKS)
�
Vub
�
�
Vcb
�
ΚL
� µ+µ−
[ΚL
� γγ, ΚL
� γl+l−, ΚL→ e+e−µ+µ−]
*��,VLGRUL
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.7H9��./ SSHH
� &39�DV\PPHWU\�IURP�WKH�LQWHUIHUHQFH�RI�,%�DQG�'(�GLDJUDPV�LQ�. S
�
S
�
J
� %5a���
� �
� &39�DV\PPHWU\�DQG�IRUP�IDFWRUV�IURP�IXOO�VWDWLVWLFV
������HYHQWV�
$ � �������� ����� ������7KHRU\��a�����6HKJDO HW�DO��
� )RUP�)DFWRUV��SUHOLPLQDU\��
± D � �D � �������� ������ �����
± J � � ������� ������ �����
VLQIFRV I
������������SUHOLPLQDU\��
.7H9 . �
1$���. �
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6� �S�
� 1HDU�%HDP
± 1$������������a������
�
�S
�
� )DU�%HDP�
± 1$���������!���
�
. � �S
�
± 7R�QRUPDOLVH WKH�DFFHSWDQFH
� $QDO\VLV�LQ�ELQV�RI�HQHUJ\�
� �� � � � � � � �
��� �
�
�
�
� � �
� � � � � � FRV VLQ5H ,P
�
�
�
�
1($5I ( W
)$5
$ ( H ' ( H PW PWK K K
�
�
ª º� � ' � '« »¬ ¼
�
� � � �
� � �
� � �
��
$ .
$ .
SK
S
o
o &3�9LRODWLQJ
,Q�60 K � � �aH
'�(���LV�WKH .
�
.
�
GLOXWLRQ��IURP�1$���
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 �S�
)URP�RQH�SDUDPHWHU�ILW�%5�.6 �S���������� ���� ���&/
%560 a���� ����
)URP�WKH���SDUDPHWHU�ILW�XVLQJ�%6�XQLWDULW\ UHODWLRQ�
,P G&37 �������s ������ ����
$VVXPLQJ�&37�FRQVHUYDWLRQ�LQ�GHFD\�0�.
�
��±0�.�
�� ��� ����� �����î ��
� � �
*H9�F
�
,PK
���
5H�K � � �&37�7(67����. � a��H�G �� �. ��. �
. � a�. ���H�G �� �. �
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
./2(��/1)�
����
����
����
'D\V�RI�UXQQLQJ
,QWHJUDWHG�OXPLQRVLW\��SE
�� �
'$)1(�I�)DFWRU\�H
�
H
�
I� . �. � �.
�
.
�
�
7DJJHG�.6 DQG�./
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
./2(��.6 SHQ
./2(�3UHOLPLQDU\�������GDWD��
%5�S
�
H
�
Q�� �������� ���� � �� � � ���� �� � ���î ��
��
%5�S
�
H
�
Q�� �������� ���� � �� � � ���� �� � ���î ��
��
%5�S H�Q�� �������� ���� � �� � � ���� �� � ���î ��
��
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
./2(��.6 SHQ
&37�WHVW)LUVW�HYHU�PHDVXUHPHQW�
$�. ��� ����������������
��
F�I���. � Z�D��
$�. ��� ��������� ��������
��
'6 '4�WHVW5H��[ ��� ������� ����� ������
��
F�I��&3/($5
5H��[ ��� �������� ����� ������
��
6HPLOHSWRQLF DV\PPHWULHV�SUHOLPLQDU\�
3/%�����������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.DRQ 'DOLW] GHFD\V��0RWLYDWLRQ
� $OORZ�WR�VWXG\�WKH�.�J J
�
�
IRUP�IDFWRUV�
� 7KHVH�IRUP�IDFWRUV�DUH�UHODWHG�WR�WKH�GLVSHUVLYH�DPSOLWXGH RI�. � PP��ZKLFK�LV��QRW�XQGHU�JRRG�FRQWURO�
� 6KRUW�GLVWDQFH�FRQWULEXWLRQV�WR�. � PP DUH�VHQVLWLYH�WR��5H�O �
7:2�02'(/6�
� %06����%HUJVWU|P��0DVVy� 6LQJHU�������
± 3VHXGRVFDODU�YHFWRU�FRQWULEXWLRQV���D �
� ',3���'¶$PEURVLR��,VLGRUL��3RUWROHV�������
� � � �
� � � � � �
� � � � � � � � � �
� � � �
� � � �� �� �
�� �
T T T TI T T
T P T P T P T P� � � �
D E§ ·
� � �¨ ¸¨ ¸� � � �© ¹
� ���� ���� .D D � � r
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.7H9��./ HHJ� ,Q�WKH������GDWD��.7H9 KDV�
LGHQWLILHG��������. � HHJRYHU�D�EDFNJURXQG�RI�OHVV�WKDQ������
� 7R�GHWHUPLQH�WKH�DFFHSWDQFH�LW�LV�YHU\�,PSRUWDQW�WR�XQGHUVWDQG�WKH�WUDFNLQJ�IRU�FORVH�SDLUV�
� 8QFHUWDLQW\�GRPLQDWHG�E\�WKH�HUURU�RQ�WKH�QRUPDOLVDWLRQ PRGH��
. � S
�
S
�
�S
�
� ZLWK�S
�
� HHJ
%5�. � HHJ��
�
�������� �����VWDW��� �����V\VW��� �����QRUP�
.S�
(PSOR\�75'�WR�UHGXFHEDFNJURXQG
3UHOLPLQDU\
.H� HHJ
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.7H9��./ HHJ
D. ��������� ������� �����
D � ����
D � �����
D � ���
D � �����
0HDVXUHG�WR�a��3UHFLVLRQ�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.7H9��./ HH HH
± 6LJQDO�a�����HYHQWV�± %DFNJURXQG�����HYHQWV��PDLQO\�GXH�WR�. � HHJ ��FRQY�± 1RUPDOLVDWLRQ��. � S
�
S
��S
��
%5�. � HH HH�� �������� ������ ������ �������
��
D� � � �������� ������ ����
����������'DWD��SUHOLPLQDU\�
7KHRU\�a��������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
'$7$����������
�6LJQDO������HYHQWV�%DFNJURXQG�a����HYHQW�. � P
�
P
�
J��
35/����������
.7H9��./ PP HH
%5�. � P
�
P
�
H
�
H
�
� ������� ������ ������
��
%5�. � P� �
P
� �
H
� �
H
� �
����������î ��
�� �
���&//)9
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.7H9 ./ HHPP
&RPELQLQJ�. � PPJ��. � �H� DQG��. � PPHH�
.7H9 PHDVXUHV�
D�',3�� �������s ����
D. �PPHH� �������� ����
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
./2(���./ JJ
� 'DWD����������
� ����SE
� �
����
�
I
� . � WDJJHG�E\�. � S
�
S
�
± ����î��
�
. �
± . � �S
�
VXSSUHVVHG�UHTXLULQJ���ERG\�NLQHPDWLFV
� ������. � JJ
� 3/�%��������
*�. �o J J ����*�. �oS
�
S
�
S
�
��
������� ���� � � ���� �� � ��u ��
��
,Q�JRRG�DJUHHPHQW�ZLWK�WKH�1$���UHVXOW��3/�%����������
*�. �o J J ����*�. �oS�
S�
S
�
�
�
������� ���� � � ���� �� � ��u ��
��
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 o J
%5���.6 o ��� �������� ����VWDW�� ����V\VW � ����H[W ����
3/%������������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.6 o PHDVXUHPHQWV
7KH�1$�����UHVXOW�KDV��DQ�DFFXUDF\�EHWWHU�WKDQ����
,W�GLIIHUV��E\ �����IURP���2�S
�
�
SUHGLFWLRQ���RI���&+37
8VHG�WR�IL[�RQH�2�S
�
�
FRXQWHUWHUP�
�P ��
�) ��
D � ���� ���
%',��KHS�SK���������1$����
3/�%��������
2�S
�
�
������ ����
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$�������.6 oS�J J
35(/,0,1$5<��ILUVW�REVHUYDWLRQ
%5�.6 o S� ��]T!��� �� ������� ���VWDW�� ���V\VW ����
&+37�SUHGLFWV��(FNHU��3LFK�DQG���3/%������������%5�. � oS
�
J J �� � � � ���
� ����u ���
�
= T
�
�0 ��
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$�����DQG�2.$��.��.�
1$�����LV�WDNLQJ�GDWD �6HDUFK�IRU�GLUHFW�&3�YLRODWLRQLQ�'DOLW]�SORW�VORSH�DV\PPHWU\
LQ�.
�
o �S GHFD\� .H��GHFD\V� 5DUH�.
�
GHFD\V
6LPXOWDQHRXV.� DQG�.� EHDPV
1$����9HU\�3UHOLPLQDU\
.� Ss HH
6LPLODU�VHQVLWLYLWLHV�H[SHFWHG�IURP�2.$�#3URWYLQR �����"�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
&.0#)1$/�0,�������"�
�3URSRVDO�WR�PHDVXUH� a����.
�
S
�
Q�Q LQ�IOLJKW
�0DNH�UHGXQGDQW�PHDVXUHPHQWV��VSHFWURPHWHU�DQG�5,&+±%XLOW�IXOO�VL]H�SURWRW\SH�RI�6&5)�IRU��� *H9�F VHSDUDWHG�EHDP±0HDVXUHG�LQHIILFLHQF\�RI�SKRWRQ�YHWRHV�#�*H9�WR�EH��î�� �
�
�î��EHWWHU�WKDQ�QHHGHG±'HPRQVWUDWHG�RSHUDWLRQ�LQ�YDFXXP�RI�VWUDZ�WXEHV
�$ZDLWLQJ�DSSURYDO�UDWLILFDWLRQ�E\�3�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
(���D#36�.(.
�)LUVW�GHGLFDWHG�H[SHULPHQW�WR�VHDUFK�IRU�./ S� QQ
�6(6a��������
�%DVHG�RQ�SHQFLO�NDRQ EHDP�DQG�SKRWRQ�YHWRHV6FKHGXOHG�IRU�a����GD\V�.(.�36�EHDP�LQ������7KLV�LV�D�6WDJH�,�SURMHFW�IRU�IXUWKHU�VWXG\�DW�-�3$5&
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.23,2#%1/������"�
� $LP�WR�FROOHFW�����./ S� QQHYHQWV�ZLWK�6�%a����������,P O WR ����
� 0HDVXUH�DV�PXFK�DV�SRVVLEOH
± (QHUJ\��3RVLWLRQ�DQG�$QJOH�IRU�HDFK�SKRWRQ
� :RUN�LQ�WKH�.DRQ &HQWHU�RI�0DVV�
± 0LFUR�EXQFKHG�$*6�EHDP
± 8VH�72)�WR�PHDVXUH��. � PRPHQWXP
� 6WDUW�FRQVWUXFWLRQ�LQ�����"
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
+LJK�(QHUJ\��
)URQWLHU�5DUH�3URFHVVHV
&RQFOXVLRQV
�7KH�ILHOG�RI�NDRQ UDUH�GHFD\V�LV�TXLWH�DFWLYH�1HZ�H[SHULPHQWDO�LQLWLDWLYHV�DUH�SODQQHG�6LJQLILFDQW�WHVWV�RI�WKH�60�DUH�WR�EH�H[SHFWHG�E\�WKH�HQG�RI�WKH�GHFDGH
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
&3�9LRODWLRQ�LQ�60
XE
FE
WG
XG XV
FG FV
WV WE
9
9
9 9
G G
V V
E E
9
9
9
9 9
§ · § ·§ ·¨ ¸ ¨ ¸¨ ¸ ¨ ¸ ¨ ¸¨ ¸¨ ¸ ¨ ¸¨ ¸© ¹ © ¹© ¹
� � � �
LM LN ML NL MN
L X F W L X F W
9 9 9 9 G
¦ ¦- �� �u�7ULDQJOH�$UHD���,V�WKH�XQLTXH�PHDVXUH�RI�&3�9LRODWLRQ�LQ�60
1 � �����1 � �� �� ����� 1R�&3�9LRODWLRQ
1 � ������1 � �� �� ���� &3�9LRODWLRQ�3RVVLEOH
$�SKDVH��LQ�WKH��TXDUN�TXDUN�FXUUHQW�OHDGV�WR�&3�9LRODWLRQ��.RED\DVKL��0DVNDZD�������
��XQLWDULW\ UHODWLRQV��WULDQJOHV�LQ�WKH�FRPSOH[�SODQH�
������� ,P� � ,P� � a VLQ FRV ,P� ���&3 XG XV WV WG X W F F W- 9 9 9 9 O O T T O
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
&RQVLVWHQF\�RI�&.0�SLFWXUH
� 3DUDGLJP�VKLIW�
± 2OG�TXHVWLRQ� �EHIRUH�WKH�H¶�H DQG�% -�< .V
DV\PPHWU\�PHDVXUHPHQWV���
� ,V�&.0�WKH VRXUFH�RI�&3�YLRODWLRQ"
± 1HZ�TXHVWLRQ�
� ,V��&.0�WKH�RQO\ VRXUFH�RI�&3�YLRODWLRQ"
� 'HFLVLYH�WHVWV�PXVW�KDYH�VPDOO�WKHRUHWLFDO�HUURUV
± 7KH�RSSRUWXQLW\�LV�WR�FRPSDUH�LQIRUPDWLRQ�IURP�. UDUH�GHFD\V�DQG�% PHVRQV�
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
.DRQ 'DOLW] GHFD\V��0RWLYDWLRQ
6KRUW�GLVWDQFH�FRQWULEXWLRQV�WR�./ PP VHQVLWLYH�WR�5H�OW
/RQJ�GLVWDQFH�FRQWULEXWLRQV�
�
�
���
���
�
�
��������_5H5H___VLQ
���� UUOO
TS
D
W
WPP
�
�u � o
�
�
$<<9
.%.% ����
���
��
�
�$EVRUSWLYH��SDUW���,P $JJ� LV�GRPLQDQW�����UHDO�SKRWRQV���'LVSHUVLYH�SDUW �5H�$JJ� GHSHQGV�RQ�WKH.�J J
�
�
IRUP�IDFWRUV WKDW�FDQ�EH�VWXGLHG�ZLWK�WKH�'DOLW] GHFD\V�
�,V�PXFK�OHVV�XQGHU�FRQWURO�&DQ�LQWHUIHUH�ZLWK�WKH�6'�SLHFH
%XFKDOOD �%XUDV������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
)RUP�)DFWRUV�.J J� �
� %06����%HUJVWU|P��0DVVy� 6LQJHU�������
�
�
�
� � �� ��� � �� ��� � �� � � ��%06
TI T 2 T P
PU
U
D � � �
� ',3���'¶$PEURVLR��,VLGRUL��3RUWROHV�������
� � � �� � � � � �� � � � � � � � � �
� � � �
� � � �� �� �
',3
T T T TI T T
T P T P T P T PU U U U
D E§ ·
� � �¨ ¸¨ ¸� � � �© ¹
� ���� ���� .D D � � r
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
./ S� Q�Q �UHPLQGHU�
�7KHRUHWLFDO�HUURU�a����3XUHO\�&3�9LRODWLQJ��/LWWHQEHUJ��������7RWDOO\�GRPLQDWHG�IURP�W�TXDUN�&RPSXWHG�WR�1/2�LQ�4&'��H�J��%XFKDOOD %XUDV��������1R�ORQJ�GLVWDQFH�FRQWULEXWLRQ�60a��î �� �
� �
� ([SHULPHQWDOO\�������LQYLVLEOH�ILQDO�VWDWH���
� %HVW�OLPLW�IURP�.7H9 XVLQJ��S
�
HHJ GHFD\
%5�.� S�QQ��������î �����������&/
6WLOO�IDU�IURP�WKH�PRGHO�LQGHSHQGHQW�OLPLW�%5�.
�
S
�
QQ��������î %5�.
�
S�
QQ��a��î ��
��
*URVVPDQ��1LU��3/�%����������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$����./ JJ� 'DWD�����
± VXE�VDPSOH�RI��./
GDWD
� %DFNJURXQG�
± +DGURQLF RULJLQ
± ����� �����
� 0DLQ�V\VWHPDWLFV�
± FDORULPHWHU�UHVSRQVH�IRU�WKH�DFFHSWDQFH�FDOFXODWLRQ
*�./o J J ����*�./oS�S� S� � ������� ����VWDW � ����V\VW��u ����
��WLPHV�EHWWHU�SUHFLVLRQ�WKDQ��3'*���������� ������u ������
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
2OGHU�1$���PHDVXUHPHQW��RI��.6 oEUDQFKLQJ�UDWLR�EDVHG�RQ���GD\V�RI���WHVW�UXQ��LQ������ZLWK�KLJK�LQWHQVLW\�. � �
������ �����u ���
��
3/%�������������
1$�����.6 o'HFD\V�LQWR��QHXWUDO�ILQDO�VWDWHV����2�S
�
�� ���
� 2�S
�
��XQDPELJXRVO\�SUHGLFWHG�E\�&K37�ORRS�GLDJUDP��WR�EHWWHU�WKDQ�����ZLWKRXW�FRXQWHU�WHUPV��7KHRU\��%5�. � JJ��2�S
�
�� ������
��
1R�LQGLFDWLRQ�RI�2�S
�
��FRQWULEXWLRQV
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 S� HH
� 7R�UHMHFW�WKH�. � S
�
S
�
� GHFD\V�WKDW�PD\�PLPLF�. � S
�
HH LI�
D�J LV�ORVW��D�FXW�P � �!����� *H9�F
�
LV�DSSOLHG
.6 S� HH .6 S� S�' JJHH�J�
0&0&
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
1$������.6 oS�J J3UHYLRXV�OLPLW��1$����
%5�. � oS
�
J J��] � !���� �������u���
��
DW�����&/�
&K37�SUHGLFWV��(FNHU���3LFK��'H�5DIDHO�� 3/%��������������
%5�. � oS
�
J J �� � � � ���� ���u���
�
PRPHQWXP���GHSHQGHQFH��
RI��WKH�ZHDN�YHUWH[�
&KLUDO�VWUXFWXUH��RI�WKH�ZHDN�YHUWH[�FDQ�EH�WHVWHG�IURP�] ��P � � �P ��
�
GLVWULEXWLRQ
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
2.$�#�3URWYLQR � .r
1HZ�5)�VHSDUDWHG�EHDP�DW�8����36�LQ�FRQVWUXFWLRQ���*H9�F NDRQV��DOWHUQDWLQJ�.
�
RU�.�
0DJQHWLF�GHWHFWRU�HYROYHG�IURP�,675$���*$06,Q�SUHSDUDWLRQ��H[SHFWHG�����
0HDVXUHPHQW�RI��S 'DOLW] SORW�DV\PPHWULHV�#���u��
�
�
7�RGG�FRUUHODWLRQV��VHDUFK�IRU�1HZ�3K\VLFV�LQ�. � � GHFD\V
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
&.0#)1$/�0,�������
� 6&5)����FHOO�FDYLW\�± %XLOW�IXOO�VL]H�SURWRW\SH
� 3KRWRQ�YHWRHV± 0HDVXUHG�LQHIILFLHQF\�IRU��*H9�J����î��
�
�
± î��EHWWHU�WKDQ�QHHGHG
� 6WUDZ�WXEHV± 'HPRQVWUDWHG�RSHUDWLRQ�LQ�YDFXXP�
± 6DPH�SUHIRUPDQFH DV�LQ�DLU
� 6LPXODWLRQ�RI�³WULJJHUOHVV '$4´
� $ZDLWLQJ�DSSURYDO�UDWLILFDWLRQ�E\�3�
)URP�&.0�SURSRVDO
$XJXVW��������� /3������$XJXVWR�&HFFXFFL ��
2.$�#�3URWYLQR � .r
1HZ�5)�VHSDUDWHG�EHDP�DW�8����36�LQ�FRQVWUXFWLRQ���*H9�F NDRQV��DOWHUQDWLQJ�.
�
RU�.�
0DJQHWLF�GHWHFWRU�HYROYHG�IURP�,675$���*$06,Q�SUHSDUDWLRQ��H[SHFWHG�����
0HDVXUHPHQW�RI��S 'DOLW] SORW�DV\PPHWULHV�#���u��
�
�
7�RGG�FRUUHODWLRQV��VHDUFK�IRU�1HZ�3K\VLFV�LQ�. � � GHFD\V