景気循環論

小巻泰之

vol.2 戦後インフレ

分析道具の復習：IS-LM分析 IS-LM 曲線

・ 乗数アプローチは財市場の均衡状況を示す。その裏側の金融・資産市場も同時に動く。

・ IS-LM 曲線とは、この２つの関係が同時に決定されている状況を示したもの

（財市場） IS は外生変数 GC +0 を与えたときの r とY との関係を示したもの

( ) ( ) GrICcYY +++= 0 ⇔ ( )( )c

GrICY−

×++=1

10

⇒投資は、金利変動により増減する。金利が低いとき調達コストが低下するため、投資は増加する

（貨幣・資産市場） LM は外生変数M を与えたときの、貨幣市場を均衡させる r とY との関係を示したもの

( )YrM ,= ：

⇒マネー需要は金利が上昇すれば減少する。所得が増加すればマネーは増加する

（IS-LM分析） 外生変数である財政支出や貨幣供給の水準が変化したとき、GDPや利子率がどのように影響

を受けるのかをみたもの

IS-LM曲線による考え方

金利水準

実質GDP

IS曲線

LM曲線

財市場の状況を示す

Y=ｃY＋I（ｒ）＋G

Yが大きくなる場合、右に動くYが小さくなる場合、左に動く

資産・金融市場の状況を示す

M=L（Y、ｒ）

Mが大きくなる場合、右に動くMが小さくなる場合、左に動く

分析道具の復習：AD-AS分析

1)総需要 AD

・物価を決定する要因をみるため、物価除きで考える

・財市場： ( ) ( ) griycy ++= ⇔ ( )( )c

griy−

×+=1

1

・資産市場： ( )yrp

M ,=

2)総供給 AS

・ 労働、資本、技術、資源など、その経済で供給可能な財・サービス

・ 労働を除き、長期的な動向で決定。労働のみ短期の動きで決定

（労働市場の決定）

・実質賃金が労働需要・供給を調整

⇒ 実質賃金＝名目賃金と企業の販売する財・サービスの価格との比率

・ 実質賃金が伸縮的であれば、労働市場は完全雇用が確保できるも、現実は硬直的

賃金の下方硬直下での需給

物価水準

実質GDP

不完全雇用の部分

総需要曲線

総供給曲線

AD-AS曲線による考え方

物価水準

実質GDP

IS（財市場）とLM（資産市場）で決定。ただし、物価はY軸なので、実質。物価変動以外の要因で動くように定式化

ｙ=ｃ（ｙ）＋i（ｒ）＋ｇｙが大きくなる場合、右に動く

M/ｐ=L（ｒ、ｙ）M/pが大きくなる場合右に動く

生産活動を支える人、モノ、技術労働市場資本設備技術資源（石油）

改善すると、右に動く

総需要曲線総供給曲線

１．戦後インフレ

戦後のインフレ状況

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 （年）

（昭和9-11年＝1）

▲150.0%

▲100.0%

▲50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

東京小売物価指数

卸売物価指数

日銀券発行高

（出所）日銀「明治以降・本邦主要経済統計」より作成

物資の絶対的不足＝供給不足・需要過多 「たけのこ生活」：エンゲル係数（1947年3月：68.9％）

（通貨供給量の膨張） 復員手当ての支払 企業の運転資金の調

達意欲拡大 家計での預貯金払戻

し増大 終戦処理費（占領軍の

占領費用）の増大 ⇒消費財を中心にインフレ

は進行

１．戦後インフレをAD-AS曲線でみると．．．

供給不足 →② 国土の荒廃 国富の喪失

需要拡大 →① 財政赤字 住宅需要 復員（600余万人）需要

実質GDPY0 Y1

P0

P

AS1

一般物価水準

AS2

A

C

B

AD0

AD1

Y2

P

①

①

②

②

戦前の均衡Ａ→戦争→Ｃへ： 景気悪化・インフレ

２．インフレへの対応

マネーサプライの抑制 ←確認：ＭＶ＝ＰＴ

戦後のインフレ状況

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 （年）

（昭和9-11年＝1）

▲150.0%

▲100.0%

▲50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

東京小売物価指数

卸売物価指数

日銀券発行高

（出所）日銀「明治以降・本邦主要経済統計」より作成

インフレの理論 ＭＶ＝ＰＴ 貨幣数量説 ・古典派経済学の体系では全ての価格は伸縮的 ・物価水準の絶対的上昇が起こるのは真正インフレの状況であり，しかもそれは

貨幣供給量の増加が原因

マネーサプライ（Ｍ２＋CD）と名目ＧＤＰとの関係

▲15.0%

▲10.0%

▲5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

5601 6001 6401 6801 7201 7601 8001 8401 8801 9201 9601 200001 200401 200801

（四半期）

（前年比）

ﾏﾈｰｻﾌﾟﾗｲ

名目GDP

（注）マネーサプライは1956～66年まではは末残，それ以降は平残，名目GDPは1994年まで68SNA,それ以降93SNA（出所）日本銀行「金融経済統計月報」より作成

ＭＶ＝ＰＴの意味

MV=PT; 貨幣量M，流通速度V，物価水準P，取引量T 簡単にいえば，貨幣の使用額=取引額 VとTがあまり変化しないとすれば，MとPは比例関係 （ケンブリッジ方程式） M=ｋpy； ｋ=1/V（流通速度の逆数），マーシャルのｋ ここでｋを一定とすれば，

物価上昇率は貨幣の増加率と経済成長率との差になる

yy

MM

pp

yy

pp

MM ∆

−∆

=∆

→∆

+∆

=∆

　

３．対応策：金融緊急措置令（1946年2月17日） ５円以上の日本銀行券を預

金等として強制的預入，封鎖

新銀行券による払い出し（「新円切り替え」）

⇒旧円を担保に渡される新円は世帯主300円，家族一人当たり100円に制限．

銀行に行列する預金者の列 1946年3月4日 大阪・淀屋橋

Ｍの急減→インフレの抑制

財政赤字の削減が、遅々として進まず、インフレの減速は一時的なものにとどまった

戦後インフレ・ドッジデフレ

▲50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

4708 4712 4804 4808 4812 4904 4908 4912 5004 5008 5012 5104 5108 5112 5204 5208 5212 5304 5308 5312

（前年同月比）

1950年4月▲11.8％

1947年11月193.2％

インフレの理論（1） １． インフレの理論的整理

(1) 定義

・ 一般物価水準の持続的な上昇のこと．

・ 相対的な価格体系を一定に保ちつつ，それらの絶対価格水準が同率で比例的に上昇する局面

⇒ 相対価格の変動はインフレではない

参考）インフレと物価水準

・ インフレ率（π ）と物価水準（ P ）の関係は以下のとおり．

・ ( ) tt PP π+=+ 11 ⇒ 11 −= +

t

t

PP

π つまり，物価水準の変化率がインフレ率を意味する．

(2) インフレと利子率の関係 （フィッシャー方程式）

・ たとえば，5％の名目利子率 i で 100 円を１年間預ければ，１年後には 105 円（税金を考慮せず）受取る．

・ 1 年間に 10％のインフレπ が起これば，現在の 100 円は 1 年後に約 90.9 円（1.1

100= 円）となり，利子が付

いても 95.5 円（ 05.11.1

100×= 円）にしかならない．100 円に 5％のマイナスの利子率が付くことになる．

・ このように，物価変動の影響を取り除いた利子率のことを実質利子率 r と呼ぶ.名目利子率 i と実質利子率

r との関係は，以下のように表現できる．

π−= ir

・ しかしながら，われわれは過去のインフレ率については知ることができても１年後のインフレ率を知ることは

できない．つまり，１年後の期待インフレ率eπ をもとに実質利子率を評価することになる．

eri π+= （フィッシャー方程式）

⇒ インフレを考える場合，期待インフレ率が重要となる

インフレの理論（2） ただし，インフレの生成過程ではない

ディマンドプル．インフレ ・総供給を超える総需要の増加（超過需要）により，物価水準の上昇が引き起こ

される状況． ・総需要の増加： 家計の選好シフト（消費性向の上昇など）による消費増加，技

術革新による設備投資の増加，海外景気の好転による輸出増加，拡張的

財政政策，金融緩和政策，等

完全雇用状態では，物価上昇のみが生じる

⇒真性インフレ

実質GDPY0Y1

P0

P

AS0

一般物価水準

AS1

A

C

B

AD1

AD2

Y2

P

①

①

②

②

インフレの理論（3）

コストプッシュ・インフレ ・総供給曲線の上方シフトによる物価水準の上昇のこと． ・総供給の変化： 名目賃金率の上昇，原油価格等の一次産品価格の上昇， ITなど生産性の変化

実質GDPY0Y1

P0

P1

AS0

一般物価水準

AS1

AD

A

C

次回の講義予定

次回は， vol.3 ドッジプラン を検討します．