Embed Size (px)
Citation preview
NewRussiaGrowthCREDIT OPPORTUNITY
Volga River Credit Opportunity Fund
Фонд кредитных возможностей
Предложение Компаниям
1
2009
Варианты финансирования для компаний
Финансирование от фонда VRCOF:Финансирование от фонда VRCOF:
• гибкость структурирования сделок
• возможностью сохранить долю в компании
Приемлемый уровень риска
• более низкая требуемая доходность, чем у фондов прямых инвестиций
Фонды прямых инвестицийВысокий
Volga River Credit
opportunity
Средний
opportunity Fund
Частные банки
НизкийГосбанки
Ожидаемая доходность, % 10% 20% 30% 40% 50%
2
Кредитный кризис – проблемы с ликвидностью
‐ Объем российского корпоративного долга в 2009 году снизиться с $ 535 млрд. до $ 196 млрд.: Внешние
й 120
Существующая структура долга компаний России, млрд.$
‐ $ 150 млрд. Кредиты российских банков;
‐ $ 24 млрд. внешние долги (синдицированные займы и евробонды);
Кредиты Рублевые
облигации; 29
займы; 120
(синдицированные займы и евробонды);
‐ $ 22 млрд. рублевые облигации.
‐ Международный заёмный капитал Источник: ЦБ РФ
банков; 386
(синдицированные займы и евробонды) доступны только для крупнейших российских корпораций.
Источник: ЦБ РФ
до 6 месяцев12%
Структура кредитногопортфеля банковской системы РФ , %
‐28% российских Евробондов ‐ Газпром, (еще 27% ‐ ВТБ, Сбербанк, ТНК‐BP, Газпромбанк и Россельхозбанк )
12%
6‐12месяцев
более 3 лет31%
‐Для средних российских компаний также ограничен доступ к привычным источникам заёмного капитала (Банковские кредиты и Рублевые облигации)
6 12 месяцев27%
1‐3 года30%
3
Рублевые облигации).
Источник: ЦБ РФ
В банковской системе проблема отсутствия ликвидности сохраниться на 2‐3 года
Текущая задолженностькорпоративныхклиентов
‐ Банки не предоставляют новых займов.
8 000
9 000
10 000
140
150
Текущая задолженностькорпоративных клиентовRUBмлрд.$млрд.
‐ Доля государственных банков в кредитным портфеле всей банковской системы выросла до 47% с 42% в августе 2008 5 000
6 000
7 000
8 000
110
120
130
с 42% в августе 2008.
‐ Основная часть государственной поддержки направляется в госбанки.
3 000
4 000
90
100Валютная задолженность
Рублевая задолженность
‐ Приоритетом для госбанков является кредитование крупных государственных корпораций.
Источник: ЦБ РФ
200 Потребность в дополнительном собственном капитале банковской системы для поддержания текущего объема кредитного портфеля.
$ млрд.
‐ Частные банки имеют проблемы с собственным капиталом, в связи с понесенными убытками и плохими долгами. 50
100
150
долгами.
‐50
0
3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 E 3Q09 E 4Q09 E
44Источник: ЦБ РФ, Сбербанк, Ренессанс Капитал
‐100Собственный капитал российской банковской системыПотребность в дополнительном собственном капитале, прогноз банка РенессансПотребность в дополнительном собственном капитале, прогноз СбербанкаПотребность в дополнительном собственном капитале, прогноз ЦБ РФ
Рынок корпоративных рублевых облигаций практически закроется
Задолженностькомпанийпо рублевымоблигационным$млрд.
‐ Банки были основными покупателями облигаций, но недостаточность ликвидности заставляет их избавляться от бумаг 50
60
70
80Задолженность компаний по рублевым облигационным
займам$ млрд.
заставляет их избавляться от бумаг.
‐ С августа 2008 не было выпущено новых рыночных корпоративных облигаций компаниями кроме Газпромронефть МТС
20
30
40
50
компаниями, кроме Газпромронефть, МТС, РЖД, Лукойл.
‐ Средняя длительность существующих облигационных займов 0 96 года для
0
10
ль 200
0
рь 200
0
ль 200
1
рь 200
1
ль 200
2
рь 200
2
ль 200
3
рь 200
3
ль 200
4
рь 200
4
ль 200
5
рь 200
5
ль 200
6
рь 200
6
ль 200
7
рь 200
7
ль 200
8
рь 200
8
ль 200
9
рь 200
9
Источник: cbonds.ru
облигационных займов 0,96 года, для третьего эшелона – только полгода. А
прел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
Апр
ел
Октяб
р
6 0
Структура ежемесячных платежей по корпоративным облигациям*$млрд.
3,0
4,0
5,0
6,0Погашение Купоны Оферта
0,0
1,0
2,0
008
009
009
009
009
009
009
009
009
009
009
009
009
5Источник: Оценка Банка Москвы
Дек
абрь
20
Январь
20
Фев
раль
20
Мар
т 20
Апр
ель 20
Май
20
Июнь
20
Июль
20
Август 2
0
Сентяб
рь 20
Октяб
рь 20
Ноя
брь 20
Дек
абрь
20
Рост кредитных ставок
Динамика изменения ставок на кредитныересурсы
‐ Кредитные ставки для компаний по рублевым займам выросли с 10% до25‐30% 30%
35%
40%
Динамика изменения ставок на кредитные ресурсы.
Межбанковаская ставка (Mosprime, 6m)
25 30%
‐ Кредитные ставки для компаний по валютным займам выросли с 8‐11% до16‐25%. 15%
20%
25%Кредитная Ставка для короративных клиентов
‐ Средняя процентная ставка по рублевым облигациям составила 15 ‐25% (а для третьего эшелона ‐ 40%) 0%
5%
10%
( д р )
‐ Ставки по евробондам ‐ 9 ‐ 20% в USD
‐ Ставки по Российским б
Источник: ЦБ РФ
Сентябрь 2006 Март 2007 Сентябрь 2007 Март 2008 Сентябрь 2008 Март 2009
55,0% Голубые фишки
2 эшелон
государственным облигациям выросли с 5.3% до 8.2%
35,0%
45,0%
3 эшелон
15,0%
25,0%
6Источник: cbonds.ru
5,0%
Критерии выбора
Характеристика целевых отраслей:
•Не подверженные кризису
• Продукты питания и напитки• Телекоммуникации
• Выигрывающие от кризисаХарактеристики целевых компаний:
р щ р
• фаст‐фуд• дискаунтеры
И
• Положительный денежный поток• Низкая долговая нагрузка (Debt/EBITDA < 3.5x, EBITDA/interest >1.5x)
• Импортозамещение
• Сельское хозяйство• фармацевтика
• Интересная бизнес модель. • Квалифицированный менеджмент• Возможность роста капитализации • Контролируемость использования средств Фонда
• Экспортно‐ориентированные
• Нефтехимия
• Контролируемость использования средств Фонда
Мы не работаем с «запрещенным списком» ЕБРР:• Алкогольная промышленность• Табак
7
• Оружие • Казино
Варианты финансирования для компаний
Фонд Credit Opportunity Fund является золотой серединой между дорогими прямыми инвестициями и ограниченными возможностями кредитования.
Прямые инвестиции Фонд Volga River Credit Opportunity
Банковское финансирование
Требования к Инвестор получает Акции плюс недвижимость Недвижимость и Требования к обеспечению
привилегированные акции и оборудование оборудование с дисконтом 40‐50%
Срок инвестиций 36‐50 мес. 18‐24 мес. 12 мес.
Проценты по Около 8% в форме На уровне банковского 15‐20% и выше (см. Проценты по обслуживанию
ф рдивидендов
урфинансирования 17‐20%
(доходность еврооблигаций)
Доля в бизнесе 30‐49% Опцион на 12‐20% Обычно нет, но с учетом кризиса некоторые банки
требуют до 25%.
Ожидаемая доходность
45‐50% 25‐35% 19‐30%
З Высокая Высокая в т ч за счет НизкаяЗаинтересованность в росте стоимости Компании
Высокая Высокая, в т.ч. за счет участия в приросте стоимости Компании
Низкая
Требования к Место в совете директоров Финансовый контроллер Контроль за движениеТребования к контролю
Место в совете директоров Финансовый контроллер Контроль за движение средств по счетам
Основные условия финансирования
Цель фонда Credit Opportunity Fund предоставить финансирование успешным российским компаниям на время кризиса для рефинансирования долгов и развитияХарактеристики компаний ‐ Устойчивый развитый бизнес
‐ Способность обслуживать долг
‐ Хорошие возможности для роста, в т.ч. путем покупки конкурентов
развития
р д р , у у ур
‐ Проблемы с ликвидностью в результате банковского кризиса при наличии возможности обслуживать долги по более высоким ставкам
‐ Приемлемый уровень финансового долга
Целевой размер фонда US$ 200 ‐ 300 m
Размер финансирования US$ 10 ‐ 50 m
Срок финансирования 12‐24 месяца
Процентные ставки 17%‐20% годовых
Использование средств Рефинансирование , развитие текущего бизнеса, завершение инвестиционных проектов, сделки M&Aц р , д
Обеспечение: ‐ Залог акций компании, недвижимости, ликвидных активов
‐ Личные поручительства бенефициаров компании
Дополнительные условия: ‐ Контроль со стороны фонда за использованием средств и текущей
9
деятельностью компании
‐ Инвестиционный бонус фонда в форме опционов
Преимущества работы с фондом
• Скорость
• Небольшой размер команды и фокус на одном инвестиционном продукте позволяют быстро принимать решения. Так предварительный анализ клиента по озвученным критериям осуществляется за 1 день.
П Об й• Процесс принятия решения разделен на несколько этапов. Общий срок подготовки и совершения сделки –от 1 до 3 месяцев.
• Если деньги «нужны еще вчера», то существует возможность бридж‐кредитования до структурирования основной сделки под отлагательными условиями.
• Гибкость
• Возможность не только рефинансировать долги, но и финансировать развитие компании в условиях кризиса.
• Отсутствие жесткого регулирование позволяет использовать гибкие схемы финансирования• Отсутствие жесткого регулирование позволяет использовать гибкие схемы финансирования.
• Возможность использования акций как инструментов залога.
Анализ компании и отрасли аналитиками
фонда
Финансовая и юридическая
проверка компании Этап 2 Этап 4фонда
(due diligence)
Этап 1 Этап 3Согласование
основных условий финансирования
Подготовка юридических документов и
10
7‐10 дней 7‐10 дней
закрытие сделки
10‐14 дней 10‐14 дней
Перечень документов для первичного анализа
1 К б1. Краткое описание бизнеса компании
• Структура компании, ее история, стратегия развития.
• Структура выручки по основным направлениям бизнеса.
• Характеристика отрасли, оценочная емкость рынка, текущее состояние рынка, сведения об основных конкурентахХарактеристика отрасли, оценочная емкость рынка, текущее состояние рынка, сведения об основных конкурентах(доли на рынке, конкурентные преимущества, используемые стратегии), доля Компании на рынке, географиясбыта.Конкурентные преимущества Компании.
• Основные поставщики, потребители.
• Менеджмент и основные акционеры• Менеджмент и основные акционеры.
2. Финансовые показатели
• Данные об активах и обязательствах Компании на текущую дату (управленческий баланс с расшифровкойосновных статей).
• Управленческий отчет о прибылях и убытках и баланс за последние 2‐3 года, в т.ч. прогнозный на конец года.
• Бухгалтерская отчетность за последние 2‐3 года.
• Финансовый прогноз на период 3‐5 лет, включая варианты развития компании. План капиталовложений сописанием основных инвестиционных проектовописанием основных инвестиционных проектов.
3. Отношения с банками, обязательства
• Перечень банков‐партнеров (расчеты, кредиты).
• Текущие обязательства Компании перед другими банками с указанием первоначальных сумм долга текущей• Текущие обязательства Компании перед другими банками с указанием первоначальных сумм долга, текущейзадолженностей, даты выдачи и погашения, ставки, обеспечения, включая забалансовые обязательства(поручительства, гарантии, аккредитивы, лизинг).
• Финансовые долги по облигациям, кредитным нотам и др.
11
4. Потребность в заемных средствах
• Суммы, сроки. Целевое использование. Обеспечение.
Фонд – Команда www.nrgc.com
Олег Машталяр
Управляющий директор – партнер фондаРанее Олег проработал 12 лет в МДМ банке, в том числе 11 лет в должности руководителя кредитования корпоративных клиентов Последняя его должность была Заместитель Председателя Правления банка Олег управлялкорпоративных клиентов. Последняя его должность была Заместитель Председателя Правления банка. Олег управлял кредитным портфелем более 5 млрд. долл., возглавлял кредитные комитеты банка, принимал участие в создании подразделений по работе с проблемными активами, системы учета рисков по кредитным операциям, развитие новых кредитных продуктов (проектное финансирование, лизинг, факторинг).
Об М й Г й Т й У Н Э БОбразование: Московский Государственный Технический Университет им. Н.Э. БауманаINSEAD (2008) Программа по управлению, разработанная для топ‐менеджмента МДМ‐Банка
Опыт работы в банковском секторе/корпоративном кредитовании: 13 лет
Александр Аболмасов
Директор Ранее Александр занимал должность директора по корпоративным финансам в инвестиционной компании Арбат др д д р р р р ф ц рКапитал с активами под управлением в размере более 700 млн. долл. До этого Александр был директором компании Zindel Investment Partners, где занимался поиском и структурированием новых проектов, а также развитием портфельных компаний. Ранее Александр работал вице‐президентом в инвестиционной компании «Русские Инвесторы», где принимал участие в сделках на общую сумму более 500 млн. долл. Также Александр был исполнительным директором региональной лизинговой компаниирегиональной лизинговой компании.
Александр окончил Российскую экономическую школу и Новосибирский Государственный университет по специальности экономика, а также финансовую программу для руководителей в Лондонской Бизнес Школе.
й б
12
Опыт инвестиционной работы: 10 лет
i G hNewRussiaGrowthPrivate Equity Advisors
Дополнительная информация
13
П
Партнеры и ведущие специалисты
Алексей Панферов, NRG, Управляющий Партнер (CEO)
Алексей Панферов начал свою карьеру в московском Банке Зенит в 1995 году (по результатам 2006 года Банк занял 16 место среди Российскихба о о раз ер а о ) За 7 е рос с оз а е о рей ера о е а Со е а Д ре оро Р о о е И ес о о ба о с о о
Партнеры ‐ основатели
банков по размеру активов). За 7 лет вырос с позиции младшего трейдера до члена Совета Директоров и Руководителя Инвестиционно‐банковскогоблока. В 2002 году перешел на пост руководителя Инвестиционно – Банковского Департамента МДМ – Банка (4‐ый по размер частный Банк России),который включал в себя управления рынков Акционерного и Долгового капиталов, Трейдинг, Аналитическое управление, Торговые операции навалютном и сырьевом рынках . В качестве члена Правления также отвечал за казначейство и управление активами. В течение 4,5 лет Инвестиционно– Банковский департамент, возглавляемый Алексеем Панферовым, стал одним из лидеров на рыках капитала и торговли акций. Количествосотрудников увеличилось с 45 до 115 человек, произошло 10‐ти кратное увеличение прибыли.
Образование: В 1993 году получил степень бакалавра в МИРЭА (техническое образование), в 1995 году окончил Московский ИнститутМеждународного Бизнеса (экономическое образование), IBSS, Сан‐Диего 2000 (специальность – банковское дело)
Андрей Добрынин NRG Управляющий ПартнерАндрей Добрынин, NRG, Управляющий Партнер
Андрей Добрынин начал работать в департаменте Рынков Долгового Капитала Dresdner Bank AG (Франкфурт) в 1997. Доказав свой профессионализмна позиции менеджера по работе с клиентами через 1,5 года был назначен на пост руководителя по работе с клиентами московского офиса DresdnerKleinwort Benson. В течение 2‐х лет после кризиса 1998 года Андрей Добрынин отвечал за реструктуризацию и трейдинг проблемных долгов. В 2000году был переведен в Лондонский офис DrKB в отдел Деривативов и Рынков Долгового капитала, где отвечал за связи с клиентами в странахВ й Е В 2002 б Р М МДМ Б З 4 МДМВосточной Европы. В 2002 году был приглашен создать и возглавить управление Рынков Международного капитала в МДМ‐Банке. За 4 года МДМ‐Банк вырос до лидера рынка в области размещения публичных займов Российских компаний на рынках капитала. С апреля 2006 года руководительуправления по связям с клиентами блока «Инвестиционный банк» Альфа – Банка (крупнейший частный банк России). Андрей Добрынин участвовал ворганизации нескольких десятков сделок по привлечению долгового финансирования (high‐yield, mezzanine и структурированный долг) на общуюсумму более US$ 5 млрд. В ходе проведения сделок Андрей Добрынин получил значительный опыт в области юридической реструктуризациикомпаний, создания стратегий развития, финансирования сделокM&A, рейтингового консультирования и тд., д р р , ф р д , р у р д
Образование: окончил Ярославский Государственный Университет (1997) (экономика), Vassar College, NY 1994‐1995 (конкурсная стипендия), Philips‐University Marburg, Germany 1996‐1997 , INSEAD, France 2001 (4‐недельный курс для сотрудников DrKW)
14
Пресса
F b й б 2006Forbes – российское издание, октябрь 2006 г.
«АЛЕКСЕЙ ПАНФЕРОВ сделал себе имя в МДМ‐Банке. Теперь он намерен использовать свою репутацию, чтобы привлечь $300 млн. … Первый фонд прямых инвестиций под управлением NRG к моменту выхода этого номера Forbes должен был получить первый взнос от инвесторов. На середину сентября партнеры получили согласие от 12 инвесторов, в основном частных.»
Журнал «Секрет фирмы», 18 сентября 2006 г.
«Успешные сделки невозможно делать, не разобравшись досконально в бизнесе своего клиента,– говорит Алексей Панферов.– Ты фактически переосмысливаешь чужой бизнес, пытаясь сделать эту компанию более понятной для рынка капитала. Ты несешь значительные репутационные риски, выпуская для клиента ценные бумаги. Так почему бы не сделать следующий шаг и самому не стать инвестором, поучаствовав в создании прибавленной стоимости?»
Газета «Бизнес», 3 июля 2006
«Алексей Панферов ‐ один самых известных финансистов, когда‐либо работавших на совладельцев группы МДМ Андрея Мельниченко и Сергея Попова. На его счету много знаковых сделок, включая IPO авиастроительной корпорации "Иркут". …зарегистрированная на Кипре NRG хочет заработать на популярной "российской истории". Она будет инвестировать средства в быстрорастущие компании в России и странах СНГ, объясняет Панферов. … NRG будет работать по классической модели управляющих
15
России и странах СНГ, объясняет Панферов. … NRG будет работать по классической модели управляющих private equity ‐ покупка блокирующей или контрольной доли в компании, повышение ее стоимости, затем‐IPO, продажа "стратегу" или другому фонду. Средний срок инвестиций ‐ три года.»
РБК 5 2007
Пресса
РБК, 5 июня 2007 г.
“Фонд прямых инвестиций Volga River One Capital Partners купил 33% Genser”
Группа компаний Genser и фонд прямых инвестиций Volga River One Capital Partners закрыли сделку: 33% акций компании продано фонду. Привлеченные таким образом средства будут направлены на финансирование инвестиционной программы Genser , в том числе строительство новых салонов и сервисных центров
Газета «Ведомости», 3 июля 2007 г.
“Продавец продан. “Белый ветер” оценили в USD60‐100 млн.”
Один из старейших продавцов компьютерной техники в России ‐ сеть магазинов "Белый ветер Цифровой" ‐сменил владельцев. Контроль над компанией перешел к фонду прямых инвестиций Volga River One CapitalPartners и сети магазинов бытовой электроники Domo.
Газета «Ведомости», 24 август 2007 г.Газета Ведомости , 24 август 2007 г.
“Спортивный интерес”
Инвесторы обратили внимание на рынок спортивных товаров. Как стало известно “Ведомостям”, фонд Volga River One Capital Partners, которым управляет экс‐предправления МДМ‐банка Алексей Панферов,
16
Volga River One Capital Partners, которым управляет экс предправления МДМ банка Алексей Панферов, приобрел 49% производителя спорттоваров Sprandi. Эксперты оценивают сделку в $25‐40 млн.
