indekiler

Dnya Ekonomisi 2

Trkiye Ekonomisi 5

Bankaclk Sektr 15

Grafikler 17

Tablolar 20

Dnya ve Trkiye Ekonomisindeki Gelimeler

ubat 2015

Trkiye Bankas A.. - ktisadi Aratrmalar Blm

Dnya Trkiye

Ocak aynda Dnya Bankas ve Uluslararas Para Fonu

tarafndan kresel ekonomik grnme ilikin

yaymlanan raporlarda, petrol fiyatlarndaki gelimelerin

etkilerinin yan sra kresel bymeye ynelik aa

ynl risklere vurgu yaplmtr.

ABD Merkez Bankas, 27-28 Ocaktaki ak piyasa

komitesi toplantsnda politika faiz orannda deiiklik

yapmazken, faiz artrm srecini balatma konusunda

sabrl bir tutum izlenecei aklamasn yinelemitir.

ABDde iktisadi faaliyete ilikin aklanan gstergeler

ekonomideki toparlanma eiliminin srdne iaret

etmektedir.

Euro Alannda aklanan veriler ekonomik grnme

ilikin endieleri artrmaktadr. Sanayi retimi ve PMI

verileri ekonomik aktivitedeki zayf seyri yanstrken,

Ocak aynda enflasyon yllk bazda %0,6 d

kaydederek deflasyona ynelik endielerin

derinlemesine neden olmutur.

Avrupa Merkez Bankas, 22 Ocakta gerekletirdii para

politikas toplantsnda, mevcut tahvil alm program

kapsamnda Eyll 2016ya kadar aylk bazda 60 milyar

euroluk tahvil alm gerekletirilmesi ynnde karar

almtr. ECB, Mart 2015ten itibaren ise devlet

tahvillerinin de program kapsamna dahil edileceini

duyurmutur.

svire Merkez Bankas, 15 Ocakta yapt aklama ile

EUR/CHF (svire Frang) paritesinde 1,2 olarak

belirlenen ve 3 yldr srdrlen taban kur uygulamasnn

sonlandrldn duyurmutur.

Yunanistanda 25 Ocak tarihinde yaplan seimlerden

radikal sol parti Syriza galip kmtr. Bu gelime,

Yunanistana ynelik risk algsnn nemli lde

bozulmasna yol amtr.

Kasm aynda sanayi retimi takvim etkilerinden

arndrlm olarak yllk bazda %0,7 ile beklentilerin

altnda artmtr. Mevsim ve takvim etkilerinden

arndrlm verilere gre ise, sanayi retimi bir nceki

aya gre %0,1 orannda gerilemitir.

Ocak-Aralk 2014 dneminde Irak ve Rusya gibi nemli

ihra pazarlarmzdaki sorunlara ramen ABDnin yan

sra bata Almanya ve ngiltere olmak zere Avrupa

Birlii lkelerine ynelik ihracat hacmi artmtr. Bu

dnemde, yurt ii talep koullarnn zayf seyri ve yln

ikinci yarsnda petrol fiyatlarndaki hzl d ise ithalat

hacminin azalmasna olanak vermitir. Bylece, 2014te

d ticaret a yllk bazda %15,4 orannda daralmtr.

Cari ak Kasm aynda 5,6 milyar USD ile beklentilere

yakn dzeyde gereklemitir. Bu dnemde ihracatn

yllk bazda d kaydetmesinin yan sra 2 milyar USD

tutarndaki altn ithalatnn da etkisiyle cari ak 2014 yl

iinde ilk defa yllk bazda artmtr.

2014 ylnda bir nceki yla kyasla bte harcamalar

%9,8, bte gelirleri %9,3 orannda artmtr. 22,7

milyar TL seviyesinde gerekleen 2014 yl bte a

yllk bazda %22,2 orannda genilemesine ramen

ylsonu hedefinin altnda kalmtr.

Ocakta aylk bazda beklentilerin zerinde ykselen

TFEde yllk art %7,24 ile Mays 2013ten bu yana en

dk seviyesinde gereklemitir. Ocak aynda baz

etkisinin belirginletii Y-FEdeki yllk enflasyon da

%3,28 ile son 20 ayn en dk seviyesine gerilemitir.

TCMB, 20 Ocakta gerekletirdii Para Politikas Kurulu

toplantsnda 1 hafta vadeli repo ihale faiz orann

%8,25ten %7,75e indirmitir. Kurul politika faizindeki

indirimi ll olarak tanmlarken den petrol

fiyatlarnn yan sra para politikasndaki sk duru ile

alnan makro ihtiyati nlemlerin enflasyonu olumlu

ynde etkilemesini karara gereke olarak gstermitir.

zlem Erdem - Blm Mdr

izlem.erdem@isbank.com.tr

Alper Grler - Birim Mdr

alper.gurler@isbank.com.tr

Hatice Erkiletliolu - Mdr Yrd.

hatice.erkiletlioglu@isbank.com.tr

Kvlcm Eraydn - Uzman

kivilcim.eraydin@isbank.com.tr

Bora evik - Uzman

bora.cevik@isbank.com.tr

Eren Demir - Uzman Yrd.

eren.demir@isbank.com.tr

Mustafa Kemal Gndodu - Uzman Yrd.

kemal.gundogdu@isbank.com.tr

Gamze Can - Uzman Yrd.

gamze.can@isbank.com.tr

ubat 2015

2

Dnya Ekonomisi

Kresel ekonominin gndemi...

2014 ylnn ikinci yarsndan bu yana petrol fiyatlarna

ynelik gelimeler kresel ekonominin gndeminde ilk

sralarda yer almaktadr. Bu dnemde, petrol fiyatlarndaki

dte retim artnn yan sra zayflayan talebin de

belirleyici olduu grlmektedir. Ocak ay iinde Dnya

Bankas ve Uluslararas Para Fonu (IMF) tarafndan kresel

ekonomik grnme ilikin yaymlanan raporlarda da

kresel bymeye ynelik aa ynl risklerin yan sra

zellikle petrol fiyatlarndaki gelimelerin vurguland

dikkat ekmektedir. te yandan, ABDde iktisadi faaliyetin

seyrine ynelik aklanan olumlu veriler ile Euro Alan ve

Japonyada ekonomiyi destekleyici yndeki para politikas

uygulamalarnn srmesi, kresel ekonomiye ilikin iyimser

beklentileri de desteklemektedir. Ancak, ABDde aklanan

verilerin ardndan Fedin faiz artrmnn zamanlamasna

ynelik beklentilerin hzl bir ekilde yn deitirdii gz

nne alndnda, finansal piyasalardaki yksek

volatilitenin 2015 ylnda da devam edecei

ngrlmektedir.

Dnya Bankas kresel ekonomik bymeye ilikin

tahminlerini aa ynl revize etti.

Dnya Bankas, 13 Ocakta yaymlad Kresel Ekonomik

Beklentiler balkl raporunda, kresel ekonomiye dair

risklere dikkat ekerek 2015 ile 2016 yllar iin byme

tahminlerini indirmitir. Raporda kresel ekonomiye ilikin

byme tahmini 2015 yl iin %3,4ten %3e, 2016 iin ise

%3,5ten %3,3e revize edilmitir. 2015te %2,9 orannda

daralmas beklenen Rusya ekonomisinde 2016da %0,1 ile

lml bir toparlanma gzlenecei, kayda deer byme

oranlarnn ise ancak 2017den sonra yakalanabilecei

ngrlmtr. Ayrca, Euro Alan, Japonya ve Rusya

ekonomilerindeki zayf ekonomik aktivitenin yan sra

gelimekte olan ekonomilerdeki yavalamann kresel

ekonomik grnm olumsuz etkiledii belirtilmitir.

IMF de tahminlerini aa ynl gncelledi.

IMF Dnya Ekonomik Grnm raporunun Ocak ay

gncellemesinde, 2015 ve 2016 yllar iin kresel ekonomik

byme tahminlerini 0,3er puan drerek srasyla %3,5

ve %3,7ye indirmitir. IMF raporda, kresel ekonomide

bymenin hzlanmas iin petrol fiyatlarndaki dn tek

bana yeterli olmayaca mesajn verirken, kresel

bymenin dk petrol fiyatlarndan olumlu ynde

etkileneceini ancak sz konusu etkinin, gelimi ve

gelimekte olan ekonomilerdeki sorunlar nedeniyle snrl

kalacan belirtmitir. IMF, byme tahminlerinde yapt

aa ynl gncellemeye in, Rusya, Euro Alan ve

Japonyadaki zayf ekonomik grnm ile petrol

fiyatlarndaki de bal olarak baz byk petrol

ihracats lkelere ilikin beklentilerdeki bozulmay gereke

gstermitir. te yandan, raporda ABDnin byme

tahminleri yukar ynl revize edilen tek byk ekonomi

olduunun alt izilmitir.

Ayrca raporda, kresel ekonomik grnm ekillendirdii

belirtilen drt nemli gelimeye de yer verilmitir. Raporda

ilk olarak petrol fiyatlarndaki gelimelerin etkilerini

deerlendiren IMF, ikinci nemli gndem maddesini ise

gelimi lkeler arasnda ekonomik performansn ayrmas

Kaynak: Datastream, IMF, Dnya Bankas

IMF Tahminleri (Ocak 2015 itibaryla) (%)

2014 2015 2016 2015 2016

Byme

Dnya 3,3 3,5 3,7 -0,3 -0,3

Gelimi Ekonomiler 1,8 2,4 2,4 0,1 0,0

ABD 2,4 3,6 3,3 0,5 0,3

Euro Alan 0,8 1,2 1,4 -0,2 -0,3

Japonya 0,1 0,6 0,8 -0,2 -0,1

Gelimekte Olan Ekonomiler 4,4 4,3 4,7 -0,6 -0,5

in 7,4 6,8 6,3 -0,3 -0,5

Rusya 0,6 -3,0 -1,0 -3,5 -2,5

Enflasyon

Gelimi Ekonomiler 1,4 1,0 1,5 -0,8 -0,4

Gelimekte Olan Ekonomiler 5,4 5,7 5,4 0,1 0,2

Dnya Ticaret Hacmi 3,1 3,8 5,3 -1,1 -0,2

Ekim Ay

Tahminlerinden

Fark (% Puan)

ubat 2015

3

Dnya Ekonomisi

olarak belirlemitir. nc nemli gelime olarak ABD

dolarndaki deerlenme eilimi gsterilirken, gelimekte

olan lkelere ynelik bozulan risk algs paralelinde bu

lkelerde faizlerin ykselmesi kresel ekonomiye ilikin ne

kan drdnc gelime olarak deerlendirilmitir.

ABDde tketici gveni Austos 2007den bu yana en

yksek seviyesinde...

ABDde son eyrek bymesi %2,6 ile beklentilerin bir

miktar altnda aklansa da 2013 ylnda %2,2 olan ekonomik

byme 2014 ylnda %2,4e ykselmitir. ABD Merkez

Bankasnn (Fed) para politikasna yn verirken yakndan

takip ettii igc gstergelerinde son dnemde olumlu

grnmn srd izlenirken, Ocak aynda tketici gveni

Austos 2007den bu yana en yksek seviyesine kmtr.

Dier taraftan, son dnemde petrol bata olmak zere emtia

fiyatlarnda meydana gelen sert dn etkisiyle ABDde

enflasyon ivme kaybetmitir. Aralk aynda aylk bazda

retici fiyatlar %0,3, tketici fiyatlar %0,4 orannda

dmtr. Enerji ve gda fiyatlarnn hari tutulduu

ekirdek enflasyon gstergelerine gre ise, Aralk aynda

retici fiyatlar %0,3 orannda artarken tketici fiyatlar

deiim gstermemitir.

Yln ilk Fed ak piyasa komitesi toplants...

ABD Merkez Bankasnn (Fed) 27-28 Ocaktaki ak piyasa

komitesi toplantsndan oy birliiyle politika faiz orann

deitirmeme karar karken, toplant sonras yaymlanan

aklamada faiz artrm srecine geme konusunda sabrl

olunaca ifadesi yinelenmitir. Fed, ABD ekonomisindeki

toparlanmann gl olduu ynnde gr bildirirken,

igc piyasasndaki iyilemenin srdn belirtmitir.

Para politikas duruunda kresel ekonomide kaydedilen

gelimelerin de dikkate alnacan ifade eden Fed, son

dnemde den enerji fiyatlarnn enflasyonu bask altnda

brakmasna karn hanehalknn alm gcn olumlu ynde

etkilediine vurgu yapmtr. Piyasalarda ABDde ilk faiz

artrm ngrlerinin Haziran 2015 zerinde younlat

grlmektedir.

Euro Alannda ekonomik aktivite zayf seyrini

srdryor.

Euro Alannda aklanan veriler ekonomik grnme ilikin endieleri artrmaktadr. Nitekim, sanayi retimi ve PMI

(Satn Alma Yneticileri Endeksi) verileri ekonomik aktivitedeki zayf seyri yanstrken, Euro Alannda 2014

ylnda yllk tketici fiyatlar enflasyonu -%0,2 seviyesinde gerekleerek 2009 ylndan bu yana ilk defa deflasyona iaret etmitir. 2015 ylnn ilk aynda da tketici fiyatlar

yllk bazda %0,6 d kaydederek deflasyona ynelik endielerin derinlemesine neden olmutur. Euro Alannda

iktisadi faaliyetin zayf seyrinin yan sra enflasyonla ilgili sz konusu gelimeler Avrupa Merkez Bankas (ECB) zerindeki

basky artrmtr.

ECB beklenen adm att.

ECB 22 Ocakta gerekletirdii para politikas toplantsnda

faiz oranlarnda deiiklik yapmazken, mevcut tahvil alm

program kapsamnda Eyll 2016ya kadar aylk bazda 60

milyar euroluk tahvil alm gerekletirilmesi ynnde karar

almtr. ECB, Mart 2015ten itibaren ise devlet tahvillerinin

de program kapsamna dahil edileceini duyurmutur. ECB

Bakan Mario Draghi toplant sonrasnda yapt aklamada,

tahvil almlarnda merkez bankalarnn ECBnin

sermayesindeki paylarnn dikkate alnacan belirtmitir.

Tahvil alm programnn byklnn 1 trilyon euroyu

aaca tahmin edilmektedir. Draghi, Euro Alannda

enflasyon hedeflenen seviyelere ulaana dek tahvil

almlarna devam edileceini ifade etmitir.

Yunanistanda seimlerden Syriza partisi galip kt.

Yunanistanda 25 Ocakta yaplan genel seimleri radikal sol

eilimli Syriza kazanmtr. Yunanistana ynelik hazrlanan

kurtarma paketlerinin yeniden mzakere edilmesini

savunan ve kemer skma politikalarna muhalefetiyle bilinen

Syriza partisi, %36 ile beklentilerin zerinde bir oy oranna

ulamtr. Bu gelime, Yunanistana ynelik risk algsnn

nemli lde bozulmasna yol amtr.

svire Merkez Bankasndan beklenmedik karar...

svire Merkez Bankas (SNB), 15 Ocakta yapt aklama ile

EUR/CHF (svire Frang) paritesinde 1,2 seviyesinde

belirlenen ve 3 yldr srdrlen taban kur uygulamasnn

sonlandrldn duyurmutur. SNB kresel kriz sonrasnda

Mart 2009da Frankn ar deerlenmesini nlemek

amacyla dviz alm yapacan duyurmu ancak, gvenli

liman almlarnn etkisiyle 2011 ylnn ortalarnda EUR/CHF

paritesinin 1 seviyelerine kadar inmesinin ardndan Eyll

2011de parite iin 1,2 seviyesini taban olarak belirlemiti.

Bu erevede, SNBnin dviz rezervinin Mart 2009dan

itibaren hzla genileyerek 500 milyar CHF seviyesine

ulat grlmektedir.

Kaynak: Datastream

-0,6

0,6

-1

0

1

2

3

4

5

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Euro Alannda Enflasyon(yllk % deiim)

TFE Gda, enerji, alkoll iecekler ve ttn hari TFE

ubat 2015

4

Dnya Ekonomisi

SNBnin karar ncesinde 1,20 seviyesinin hafif zerinde

seyreden EUR/CHF paritesi aklamann ardndan 0,86

seviyesine kadar gerilemitir. Frankn hzl deer

kazanmasn snrlandrmak amacyla SNB mevduat faiz

orann da -%0,75 seviyesine indirme karar almtr.

S&P, Rusyann kredi notunu yatrm yaplabilir

seviyenin altna indirdi.

Uluslararas kredi derecelendirme kuruluu Standard &

Poor's (S&P) Rusya'nn kredi notunu BBB-den BB+

seviyesine indirerek 10 yln ardndan ilk defa yatrm

yaplabilir seviyenin altna drmtr. S&P karara gereke

olarak, petrol fiyatlarndaki dn ve Ukrayna ile yaanan

gerginlikler nedeniyle uygulanan yaptrmlarn ekonomik

grnm bozmasn gstermitir. Bylece, S&P Rusyann

kredi notunu yatrm yaplabilir seviyenin altna eken ilk

kredi derecelendirme kuruluu olurken, bu gelime dier

derecelendirme kurulularnn da benzer ynde adm atp

atmayaca sorusunun gndeme gelmesine neden

olmutur.

Aralk 2014te politika faiz orann %10,5ten %17

seviyesine ykselten Rusya Merkez Bankas Ocak ay

sonunda faiz orann ekonomik aktiviteyi desteklemek

amacyla 200 baz puan indirerek %15e ekmitir.

inde ekonomik byme son 24 yln en dk

seviyesinde...

in ekonomisi 2014 ylnn son eyreinde yllk bazda %7,3

ile beklentilerin bir miktar zerinde byme kaydetmitir.

2014 ylnn tamamnda byme %7,4 ile %7,5 olan resmi

hedefin bir miktar altnda gereklese de son 24 yln en

zayf ekonomik performansna iaret etmitir. inde 2014

ylnda hkmetin konut fiyatlarndaki hzl art

snrlandrmaya ynelik uygulamaya koyduu politikalarn da

etkisiyle bata konut sektr olmak zere ekonominin

genelinde ivme kayb gzlenmitir. in ekonomisine ilikin

tahminlerin son dnemde aa ynde revize edildii dikkate

alndnda, iktisadi faaliyeti destekleyici yndeki

politikalara nmzdeki dnemde arlk verilebilecei

dnlmektedir.

Petrol fiyatlar, 50 USD/varil seviyesinin altnda

Petrol fiyatlarndaki d 2015 ylnda da devam

etmektedir. Brent tr ham petroln varil fiyat 26 Ocakta

46 USD seviyelerine kadar gerilemitir. Bylece, Haziran

2014ten bu yana petrol fiyatlarndaki d %60a

ulamtr. Brent tr ham petroln varil fiyat yln ilk ayn

arz ynl endielerle bir miktar ykselerek 51 USD

seviyesinden tamamlamtr. te yandan, kresel

piyasalarda volatilitenin art kaydettii bu konjonktrde

altn talebinin artmasna bal olarak altn fiyatlar yukar

ynl bir seyir izlemektedir. 22 Ocakta 1.300 seviyesinin

zerinden gn tamamlayarak son 5 ayn zirvesine kan

altn fiyatlar izleyen gnlerde risk algsnn bir miktar

iyilemesiyle gerilemitir. Altnn ons fiyat 30 Ocak itibaryla

1.283 USD seviyesinde gereklemitir.

Kaynak: Datastream

40

50

60

70

80

90

100

110

120

1.150

1.200

1.250

1.300

1.350

1.400

1.450

Ey

l.13

Ek

i.1

3

Ka

s.1

3

Ara

.13

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

(USD/varil)(USD/ons) Altn ve Petrol Fiyatlar

Altn Fiyatlar

Petrol fiyatlar (sa eksen)

1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

1,8

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Ha

z.9

9

Ma

y.0

0

Nis

.01

Ma

r.0

2

u

b.0

3

Oc

a.0

4

Ara

.04

Ka

s.0

5

Ek

i.0

6

Ey

l.07

A

u.0

8

Te

m.0

9

Ha

z.1

0

Ma

y.1

1

Nis

.12

Ma

r.1

3

u

b.1

4

Oc

a.1

5

(EUR/CHF)(milyar CHF)

Bin

ler

SNB Dviz Rezervi ve EUR/CHF Paritesi

SNB Dviz Rezervi

EUR/CHF

ubat 2015

5

Trkiye Ekonomisi - Arz ve Talep Gstergeleri

Sanayi retimi Kasm aynda yllk bazda %0,7

orannda artt.

Kasm aynda sanayi retimi takvim etkilerinden arndrlm

verilere gre yllk bazda %0,7 ile beklentilerin altnda art

kaydetmitir. Mevsim ve takvim etkilerinden arndrlm

verilere gre ise, sanayi retimi bir nceki aya gre %0,1

orannda gerilemitir. Sanayi retimi verileri bu dnemde

iktisadi faaliyetin bir miktar ivme kaybettiine iaret

etmektedir.

malat sanayi PMI endeksi, Ocak aynda bir nceki aya gre

1,6 puan derek 49,8 seviyesinde gereklemitir.

Bylece, PMI verisi be ayn ardndan 50 eik dzeyinin

altna gerileyerek 2015 yl banda imalat sanayinde retim

faaliyetlerinin durgunlatna iaret etmitir. zellikle,

fabrika klar, yeni sipariler, ihracat ve girdi satn alma

kalemlerinin Ocak aynda d gstermesi dikkat

ekmektedir.

sizlik oran yksek seyrini srdryor.

Hanehalk gc statistiklerine gre, Trkiye genelinde

isizlik oran Ekim dneminde bir nceki yln ayn dnemine

gre 1,3 puan ykselerek %10,4 olmutur. Mevsim

etkilerinden arndrlm isizlik oran ise, bu dnemde

%10,6 ile son 4 yln en yksek dzeylerinde

seyretmektedir.

gc piyasasndaki gelimeler incelendiinde, son

dnemde isizlik orannda gzlenen ykselite ekonomik

aktivitedeki lml seyrin yan sra igcne katlm orannn

art eiliminde olmasnn etkili olduu grlmektedir.

Ocak aynda gven endeksleri genel olarak aa

ynl...

Ocak aynda reel kesim gven endeksi yllk bazda 1,9 puan

ykselerek 103,2 seviyesinde gereklemitir. Bu artta,

zellikle genel gidiata ynelik deerlendirmelerde baz

etkisine bal olarak gzlenen toparlanmann belirleyici

olduu grlmektedir. Mevsimsellikten arndrlm verilere

gre incelendiinde ise, endeks aylk bazda 1,6 puan

gerilemitir. Aylk bazdaki gerilemede, gelecek aya

ynelik retim hacmi ile ihracat sipari miktarlarna ilikin

deerlendirmelerdeki bozulma etkili olmutur.

Tketici gven endeksi Ocakta aylk bazda 0,1 puan dle

67,7 seviyesinde gereklemitir. Bylece, tketici gveni

2012den bu yana en dk seviyesine gerilemitir.

Endeksin alt kalemleri incelendiinde, gelecek 12 aylk

dnemde hanenin maddi durumuna ynelik beklentilerdeki

bozulmann endeksteki gerilemede etkili olduu

grlmektedir.

TK, tketici ve reticilerin genel ekonomik duruma ilikin

deerlendirmelerini yanstan ekonomik gven endeksinin

Ocak 2015ten itibaren aylk bazda yaymlanacan

duyurmutur. Ekonomik gven endeksi, Ocak aynda bir

nceki aya gre %0,4 orannda azalarak 88,4 seviyesinde

gereklemitir. Bu gelimede, hizmet sektr gven

endeksi dndaki dier alt endekslerdeki (tketici, reel

kesim, perakende ticaret ve inaat) dler etkili olmutur.

49,8

30

35

40

45

50

55

60

Ara

.06

Ha

z.0

7

Ara

.07

Ha

z.0

8

Ara

.08

Ha

z.0

9

Ara

.09

Ha

z.1

0

Ara

.10

Ha

z.1

1

Ara

.11

Ha

z.1

2

Ara

.12

Ha

z.1

3

Ara

.13

Ha

z.1

4

Ara

.14

malat Sanayi PMI(endeks, 50=eik noktas)

Kaynak: TCMB,TK, Markit

2,0

4,5

2,22,7

0,2

5,0

3,9

0,7

6,5

1,5

4,7

7,07,1

4,64,2

4,6

3,5

1,6

3,6

5,2

2,52,4

0,7

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Oc

a.1

3

Ma

r.1

3

Ma

y.1

3

Te

m.1

3

Ey

l.13

Ka

s.1

3

Oc

a.1

4

Ma

r.1

4

Ma

y.1

4

Te

m.1

4

Ey

l.14

Ka

s.1

4

Sanayi retim Endeksi*(yllk % deiim)

43

44

45

46

47

48

49

50

51

52

8

9

10

11

12

13

14

Oc

a.1

1

Nis

.11

Te

m.1

1

Ek

i.1

1

Oc

a.1

2

Nis

.12

Te

m.1

2

Ek

i.1

2

Oc

a.1

3

Nis

.13

Te

m.1

3

Ek

i.1

3

Oc

a.1

4

Nis

.14

Te

m.1

4

Ek

i.1

4

gc Piyasalar(mevsimsellikten arndrlm,%)

sizlik Oran

gcne Katlm Oran (sa eksen)

(*) Takvim etkisinden arndrlm.

ubat 2015

6

Trkiye Ekonomisi - D Ticaret

D ticaret a Aralk aynda darald.

Kasm aynda yllk bazda gerileyen ihracat hacmi 2014

ylnn son aynda yeniden art kaydetmitir. thalat hacmi

ise yllk bazda %5,6 orannda azalm, bylece d ticaret

a bir nceki yln Aralk ayna kyasla %14,6 orannda

daralmtr.

Ocak-Aralk 2014 dneminde ise Irak ve Rusya gibi nemli

ihra pazarlarmzdaki sorunlara ramen ABDnin yan sra

bata Almanya ve ngiltere olmak zere Avrupa Birlii (AB)

lkelerine ynelik ihracat hacmi artmtr. Bu dnemde, yurt

ii talep koullarnn zayf seyri ve yln ikinci yarsnda petrol

fiyatlarnda kaydedilen hzl d ise ithalat hacminin

azalmasna olanak vermitir. Bylece, Trkiyenin d ticaret

a 2014 ylnda %15,4 orannda daralarak 84,5 milyar

USD olmutur.

2014 ylnda ihracatta genele yaylan bir art

kaydedildi.

Fasllara gre incelendiinde, 2014 ylnda demir ve elik ile

mineral yaktlar ve yalar dndaki tm kalemlerde ihracatn

artt grlmektedir. Bu dnemde motorlu kara tatlar

ihracat 18,1 milyar USD ile ilk sradaki yerini muhafaza

etmitir.

2014 ylnda en fazla ihracat yaplan lke Almanya

oldu.

2014 ylnda en fazla ihracat yaplan lke sralamasnda

Almanya ilk srada yer almtr. Iraktaki atmalar nedeniyle

2014 ylnn ikinci yarsnda azalma eilimine giren bu lkeye

ynelik ihracat hacminin yln son aynda bir miktar

toparland grlmektedir. Bu erevede, yln ikinci

yarsndan itibaren en fazla ihracat yaplan nc lke

konumuna gerileyen Irakn yeniden ikinci sraya ykseldii

grlmektedir. ngiltere ise nc sradaki yerini

korumutur. Rusyaya ynelik ihracattaki d eilimi

srm; 2014 ylnda yllk azal oran %14,6ya ulamtr.

Bylece, Rusya drdnc sradan yedinci sraya gerilemitir.

2014 ylnda Avrupa lkelerine ynelik ihracat artt.

2014 ylnda blgede ekonomik aktivite nemli lde

yavalasa da Avrupa Birlii lkelerine ynelik ihracat %8,8

orannda art kaydetmitir. Ayrca, AB dndaki dier

Avrupa lkelerine ynelik ihracatn da %6,9 orannda

artmas dikkat ekmektedir. ABDye yaplan ihracatn %12,5

orannda artmas paralelinde Kuzey Amerikaya ynelik

ihracat %10,9 orannda ykselmitir. Orta Dou lkelerine

yaplan ihracat ise bir nceki yla kyasla nemli bir deiim

gstermemitir.

Trkiyenin enerji faturas azalyor.

Petrol fiyatlarndaki dn Aralk aynda ithalat hacmi

zerindeki etkisinin belirginletii grlmektedir. Nitekim,

Kaynak: TK

D Ticaret Dengesi

Deiim Deiim

2013 2014 (%) 2013 2014 (%)

hracat 13,2 13,3 1,2 151,8 157,7 3,9

thalat 23,1 21,8 -5,6 251,7 242,2 -3,7

D Ticaret Dengesi -10,0 -8,5 -14,6 -99,9 -84,5 -15,4

Karlama Oran (%) 56,9 61,0 - 60,3 65,1 -

(milyar USD)

Aralk Ocak-Aralk

152

252

100

158

242

85

0

50

100

150

200

250

300

hracat thalat D Tica ret A

(milyar USD)D Ticaret

201 3

201 4

-14,6

-8,8

-7,3

-6,1

1,4

6,3

9,9

10,6

12,5

12,9

-20,0 -10,0 0,0 10,0

Rusya

Irak

ran

BAE

Fransa

talya

spanya

Almanya

ABD

ngiltere

Balca lkelere Gre hracat Hacmi Art

(yllk % deiim)

54,954 ,0

55,0

56,0

57,0

58 ,0

59,0

60,0

61,0

Oc

a.1

2

Ma

r.1

2

Ma

y.1

2

Te

m.1

2

Ey

l.12

Ka

s.1

2

Oc

a.1

3

Ma

r.1

3

Ma

y.1

3

Te

m.1

3

Ey

l.13

Ka

s.1

3

Oc

a.1

4

Ma

r.1

4

Ma

y.1

4

Te

m.1

4

Ey

l.14

Ka

s.1

4

Enerji thalat

(12 aylk kmlatif, milyar USD)

ubat 2015

7

Trkiye Ekonomisi - D Ticaret

bu dnemde, Trkiyenin toplam ithalatnn yaklak drtte

birini oluturan enerji ithalat (27 nolu mineral yaktlar,

mineral yalar fasl) yllk bazda %15,2 orannda azalmtr.

Yln tamamnda ise bu kalemdeki yllk d %1,8

olmutur.

Altn ticaretinde normale dn

2012 ve 2013 yllarnda d ticaret dengesi zerinde nemli

lde etkili olan altn ticareti 2014 ylnda normalleme

eilimi sergilemitir. 2013 ylnda 15,1 milyar USD dzeyinde

gerekleen altn ithalat, 2014 ylnda 7,1 milyar USDye

gerileyerek ithalattaki olumlu seyre destek vermitir. Altn

ihracatnda ise 2013 ylna kyasla nemli bir deiim

gzlenmemi olup 3,2 milyar USD tutarnda altn ihracat

yaplmtr.

Beklentiler...

2014 ylnda petrol fiyatlarndaki dn d ticaret

dengesi zerindeki olumlu etkisinin belirginlemitir. Sz

konusu eilimin nnzdeki dnemde de d ticaret

performansna olumlu katk vermesi beklenmektedir.

Bununla birlikte, 2015 ylnda i talep koullarnda ngrlen

iyileme, enerji faturasndaki dn d ticarete

salayaca katknn bir miktar snrlanmasna neden

olabilecektir. Dier taraftan, Avrupa Merkez Bankasnn

blge ekonomisini desteklemek amacyla parasal genileme

ynnde att admlar olumlu bir gelime olarak

deerlendirilmektedir. Ancak, sz konusu kararlarn ksa

vadede ekonomik aktivite zerindeki etkilerinin snrl

kalmas beklenmektedir. Bu erevede, balca ihra

pazarlarmzda ekonomik aktivitenin zayf bir seyir izlemesi,

2015 ylnda Trkiyenin ihracatnn getiimiz yla kyasla

daha dk bir performans sergilemesine neden

olabilecektir.

Kaynak: TK

ubat 2015

8

Trkiye Ekonomisi - demeler Dengesi

Cari ak yllk bazda art kaydetti.

Kasm aynda cari ak 5,6 milyar USD ile beklentilere yakn

dzeyde gereklemitir. Bu dnemde ihracatn yllk bazda

d kaydetmesinin yan sra 2 milyar USD tutarndaki altn

ithalatnn da etkisiyle cari ak 2014 yl iinde ilk defa yllk

bazda art kaydetmitir. Bu erevede, 12 aylk kmlatif

cari ak Ekim aynda geriledii yaklak son 4 yln en dk

seviyesi olan 45,7 milyar USDden 47,1 milyar USDye

ykselmitir.

2014 ylnn ilk 11 ay bir nceki yln ayn dnemi ile

kyaslandnda, nceki aylarda d ticaret performansnda

kaydedilen olumlu seyir paralelinde cari an %31,7

orannda azald grlmektedir.

Yurt dna ynelik dorudan yatrmlarda hzl art

Ocak-Kasm 2014 dneminde, yurt iine ynelik dorudan

yatrmlarda bir nceki yln ayn dnemine kyasla nemli bir

deiim gereklememitir. te yandan, Kasm aynda yurt

ii yerleiklerin yurt dna yapt dier sermaye* tanml

dorudan yatrmlardan kaynakl sermaye k 1,9 milyar

USD ile Mart 2012den bu yana en yksek seviyede

gereklemitir. Sz konusu kalemdeki sermaye k

2014n ilk 11 aylk dneminde bir nceki yln ayn

dnemine gre artarak yaklak 2,5 katna ulamtr.

Bylece, yurt iine dorudan yatrmlarda 2013 ylna kyasla

ok nemli bir deiiklik olmamakla birlikte yurt dna

ynelik dier sermaye hareketlerinden kaynaklanmak zere

net dorudan yatrmlar Ocak-Kasm dneminde yllk bazda

3,7 milyar USD azalarak 4,3 milyar USD olmutur.

Portfy yatrmlar

Kasm aynda portfy yatrmlar cari an finansmanna

nemli lde katk yapmay srdrmtr. Bu dnemde,

bor senetlerinde 2,3 milyar USD tutarnda net sermaye

girii gerekleirken, bu tutarn 1,9 milyar USDlik ksm

kamunun ihra ettii bor senetlerinden kaynaklanmtr.

Hisse senetleri kaleminde ise net 524 milyon USD sermaye

girii olmutur.

Dier yatrmlar

Ocak-Kasm 2014 dneminde, bankaclk sektr yurt

dndan 11,1 milyar USD net kredi kullanm

gerekletirmitir. Bir nceki yln ayn dnemiyle

kyaslandnda sz konusu tutarn %37,7 azald dikkat

ekmektedir. Bu gelimede i talep koullarndaki zayf seyir

nedeniyle bankaclk sektrnn ksa vadeli fon ihtiyacnn

azalmasnn etkili olduu anlalmaktadr. Dier taraftan,

bankaclk sektrnn uzun vadeli kredi kullanmn

srdrd grlmektedir. Bu dnemde, bankaclk

sektrnn net kredi kullanmnn 5,8 milyar USDlik blm

uzun, 5,3 milyar USDlik blm ksa vadeli kredilerden

olumutur.

Kaynak: TCMB

Trkiye'ye Net Sermaye Girilerinin Dalm (12 aylk kmlatif, milyon USD)

Aralk 2013 Kasm 2014 Aralk 2013 Kasm 2014Cari lemler Dengesi -65.035 -47.086 - -Toplam Net Yabanc Sermaye Girii 74.946 48.534 100,0 100,0 -Dorudan Yatrmlar 9.187 5.458 12,3 11,2 -Portfy Yatrmlar 23.692 18.412 31,6 37,9 -Dier Yatrmlar 39.108 21.763 52,2 44,8 -Net Hata ve Noksan 3.055 2.955 4,1 6,1

-Dier -96 -54 -0,1 -0,1

Rezervler(1) -9.911 -1.448 - -Not: Rakamlar yuvarlamadan tr toplam vermeyebilir.

(1) Rezervler, toplam net sermaye girileri ile cari denge arasndaki fark olup (-) deer rezerv artn, (+) deer rezerv azaln ifadeetmektedir.

Sermaye Girilerinin Dalm

(%)

-47,1

2,3

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

Ma

r.0

9

Te

m.0

9

Ka

s.0

9

Ma

r.1

0

Te

m.1

0

Ka

s.1

0

Ma

r.1

1

Te

m.1

1

Ka

s.1

1

Ma

r.1

2

Te

m.1

2

Ka

s.1

2

Ma

r.1

3

Te

m.1

3

Ka

s.1

3

Ma

r.1

4

Te

m.1

4

Ka

s.1

4(milyar USD)

Cari lemler Dengesi(12 aylk kmlatif)

Cari lemler Dengesi

Net Enerji Ticareti Hari C ari lemler Dengesi

-5

15

35

55

75

95

Ma

r.0

9

Te

m.0

9

Ka

s.0

9

Ma

r.1

0

Te

m.1

0

Ka

s.1

0

Ma

r.1

1

Te

m.1

1

Ka

s.1

1

Ma

r.1

2

Te

m.1

2

Ka

s.1

2

Ma

r.1

3

Te

m.1

3

Ka

s.1

3

Ma

r.1

4

Te

m.1

4

Ka

s.1

4

(milyar USD)Cari An Finansman

(12 aylk kmlatif)

Dier YatrmlarPortfy YatrmlarDorudan YatrmlarCari lemler A

ubat 2015

9

Trkiye Ekonomisi - demeler Dengesi

2014n ilk 11 aynda banka d sektrlerin net kredi

kullanmnn nemli lde artt grlmektedir. Bu

dnemde, banka d sektrlerin net kredi kullanm 4,2

milyar USD artarak 5,2 milyar USD olmutur. Bankalarn ve

banka d sektrlerin uzun vadeli bor evirme oranlar yln

11 aylk dneminde srasyla %174 ve %119 dzeyinde

gereklemitir.

Kasm aynda net hata ve noksan kaleminde 3,5

milyar USD sermaye k

Kasmda net hata ve noksan kalemi altnda 3,5 milyar USD

tutarnda sermaye k kaydedilmitir. Bylece, 2014n ilk

11 ay itibaryla net hata ve noksan kalemi altnda kaydedilen

sermaye girii 2,3 milyar USDye gerilemitir. Ancak, sz

konusu kaleminin cari an finansmana katksn

srdrd grlmektedir. Dier taraftan, Ocak-Kasm

dneminde rezerv varlklarda 5,2 milyar USD tutarnda art

kaydedilmitir.

Beklentiler

Kasm aynda ihracat artnn sekteye uramas ve artan

altn ithalat cari akta aylk bazda genilemeye yol amtr.

Avrupa lkelerinde iktisadi faaliyetin zayflamaya devam

etmesi durumunda 2014 ylnda kaydedilen gl ihracat

artnn nmzdeki dnemde srdrlmesi

zorlaabilecektir. Bu durum cari ak zerinde geniletici

ynde bask oluturabilecektir. Bununla birlikte, Kasm

aynda gerekletirilen yksek tutardaki altn ithalatnn

kalc olmayabilecei dnlmekte; buna ek olarak petrol

fiyatlarndaki dn Trkiyenin enerji faturasn azaltmak

suretiyle cari aa olumlu katk vermeye devam edecei

ngrlmektedir.

Kaynak: TCMB

demeler Dengesi (milyon USD)Kasm % 12 Aylk

2014 2013 2014 Deiim KmlatifCari lemler Dengesi -5.636 -56.665 -38.716 -31,7 -47.086 D Ticaret Dengesi -6.598 -72.128 -57.011 -21,0 -65.096 Hizmetler Dengesi 1.462 22.738 25.189 10,8 25.584

Turizm (net) 1.449 22.261 23.842 7,1 24.761

Gelir Dengesi -598 -8.499 -7.923 -6,8 -8.776

Cari Transferler 98 1.224 1.029 -15,9 1.202

Sermaye ve Finans Hesaplar 9.098 54.282 36.433 -32,9 44.131 Dorudan Yatrmlar (net) -1.035 8.019 4.290 -46,5 5.458 Portfy Yatrmlar (net) 3.203 23.924 18.644 -22,1 18.412 Varlklar 422 2.689 -1.590 - -1.678 Ykmllkler 2.781 21.235 20.234 -4,7 20.090 Hisse Senetleri 524 1.087 2.540 133,7 2.295

Bor Senetleri 2.257 20.148 17.694 -12,2 17.795 Dier Yatrmlar (net) 7.733 36.066 18.721 -48,1 21.763 Varlklar 2.028 3.970 548 -86,2 -1.052 Efektif ve Mevduat 1.690 6.151 2.211 -64,1 608

Ykmllkler 5.705 32.096 18.173 -43,4 22.815 Ticari Krediler 1.363 4.242 643 -84,8 2.004

Krediler 3.433 17.966 15.481 -13,8 19.437

Bankaclk Sektr 1.916 17.764 11.066 -37,7 14.938 Bankaclk D Sektrler 1.645 984 5.167 425,1 5.339 Mevduat 904 9.324 1.592 -82,9 901

Yurtd Bankalar 456 7.868 740 -90,6 98 Yabanc Para -1.111 6.966 -1.704 - -2.296 Trk Liras 1.567 902 2.444 171,0 2.394 Yurtd Kiiler 549 3.286 3.099 -5,7 3.220 Rezerv Varlklar (net) -803 -13.631 -5.168 -62,1 -1.448

Net Hata ve Noksan -3.462 2.383 2.283 -4,2 2.955

Ocak-Kasm

ubat 2015

10

Trkiye Ekonomisi - Bte Dengesi

Merkezi ynetim btesi 2014 ylnda 22,7 milyar TL

ak verdi.

Maliye Bakanl tarafndan aklanan verilere gre, merkezi

ynetim btesi Aralk 2014te 11,3 milyar TL ak vermitir.

Bu durum, yln son aylarnda dnemsel olarak yksek

dzeyde ak veren merkezi ynetim btesinin bu eilimini

2014 ylnda da srdrdne iaret etmitir. Bununla

birlikte, Aralk aynda bte a getiimiz yln ayn

dnemine kyasla %34,5 orannda daralmtr. 2014 ylnn

tamamnda ise bte a yllk bazda %22,2 genilemesine

ramen ylsonu hedefinin altnda kalmtr. 2014 ylnda faiz

d fazla, 2013 ylna gre %13,4 orannda azalsa da ylsonu

hedefinin zerinde gerekleerek olumlu bir grnm

sunmutur.

Aralk aynda bte gelirleri gl bir performans

kaydetti.

Aralk aynda vergi gelirleri yllk bazda %18,8 orannda

artarak gl bir performans sergilemitir. Yln tamamnda

ise bte gelirlerindeki art %9,3 ile lml dzeyde

gereklemitir. 2014 ylnda vergi gelirlerinin geliimi

incelendiinde, %15,9 ile en yksek artn gelir vergisi

kaleminde kaydedildii grlmektedir. Kurumlar vergisinden

elde edilen gelir de yllk bazda %11,4 orannda artarak

bte gelirlerini desteklemitir. Dier vergilerden elde

edilen gelirler ise yurt ii talepteki lml seyir paralelinde

snrl dzeyde art gstermitir. zelletirme gelirlerinin

bte gelirlerine olumlu katksn 2014 ylnda da

srdrd gzlenmitir. zelletirme gelirleri yllk bazda

gerilemesine ramen 7,8 milyar TL ile kayda deer bir

seviyede gereklemitir.

Faiz d harcamalar 2014 ylnda %11,2 artt.

Aralk aynda bte harcamalar, faiz d harcamalarn bir

nceki yla yakn dzeyde gereklemesi paralelinde snrl

bir art gstermitir. Bununla birlikte, mal ve hizmet almlar

ile sermaye giderleri ve transferlerinin nemli bir ksmnn

yln son aynda gerekletirildii grlmektedir. 2014 ylnn

Kaynak: Maliye Bakanl

Merkezi Ynetim Btesi (milyar TL)% % 2014 Bte OVP Ger./

2013 2014 Deiim 2013 2014 Deiim Hedefi Tahmini OVP Tah. (%)

Harcamalar 50,0 50,2 0,4 408,2 448,4 9,8 436,4 448,4 100,0

Faiz Harcamalar 2,0 1,4 -27,0 50,0 49,9 -0,2 52,0 50,2 99,4

Faiz D Harcamalar 48,0 48,7 1,5 358,2 398,5 11,2 384,4 398,2 100,1

Gelirler 32,7 38,9 18,8 389,7 425,8 9,3 403,2 424,0 100,4

Vergi Gelirleri 26,8 30,8 14,9 326,2 352,4 8,1 348,4 351,6 100,2

Dier Gelirler 5,9 8,1 36,8 63,5 73,3 15,4 54,8 72,4 101,3

Bte Dengesi -17,3 -11,3 -34,5 -18,5 -22,7 22,2 -33,3 -24,4 92,9

Faiz D Denge -15,3 -9,9 -35,5 31,4 27,2 -13,4 18,7 25,8 105,6Not: Rakamlar yuvarlamalardan tr toplam vermeyebilir.

Kaynak: Maliye Bakanl

Ocak-AralkAralk

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Oc

ak

u

ba

t

Ma

rt

Nis

an

Ma

ys

Ha

zira

n

Te

mm

uz

A

us

tos

Ey

ll

Ek

im

Ka

sm

Ara

lk

Mil

yo

nla

r

Aylk Bte Dengesi(milyar TL)

201 3

201 4

%15,9

%11,4

%6,6

%2,6

0

20

40

60

80

100

Gelir V ergisi Kurumlar

Vergisi

Dahilde Alnan

KDV

TV thalde Alnan

KDV

Vergi Gelirleri

(milyar TL)

201 3 201 4

%0,3

1,61,8

5,5

3,6

1,4

2,1

1,2

1,3 (T)1,1

0,7

0,3

0

1

2

3

4

5

6

0

10

20

30

40

50

60

70

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

(%)(milyar TL)Bte A

Bte A (sol eksen)

Bte A/GSYH

OVP Tahminleri

(T) Tahmin

ubat 2015

11

Trkiye Ekonomisi - Bte Dengesi

genelinde ise, bte harcamalar yllk bazda %9,8 art

kaydetmitir. Yllk bazda bte harcamalar incelendiinde,

personel giderlerinin %14,7, cari transferlerin ise %9,1

orannda ykseldii grlmektedir. 2014 ylnda

enflasyonun zerinde art kaydeden bu iki kalem, toplam

bte harcamalarnn %61ini oluturmaktadr.

Beklentiler

2014 yl merkezi ynetim bte gereklemeleri,

Trkiyenin bte disiplinini korumay srdrdn

gstermektedir. Nitekim, yaplan aklamalara gre, 2013

ylnda %1,2ye kadar gerileyen bte ann GSYHye

orannn 2014 ylnda %1,3 seviyesinde gerekletii

tahmin edilmektedir. Bte disiplininin 2015 ylnda da

byk lde korunmas ve Haziran aynda

gerekletirilecek genel seimlerin bte gstergeleri

zerinde kayda deer lde bozulma yaratmamas

beklenmektedir. Orta Vadeli Program tahminlerine gre,

bte ann GSYHye orannn 2015 ylnda %1,1e, 2016

ylnda ise %0,7ye inerek daha da olumlu bir grnme

kavuaca ngrlmektedir.

Kaynak: Maliye Bakanl

ubat 2015

12

Trkiye Ekonomisi - Enflasyon

Ocak aynda TFE aylk bazda %1,10 ykseldi.

Ocak aynda bir nceki aya gre TFE %1,10, Yurt i FE

(Y-FE) de %0,33 orannda art kaydetmitir. Reuters

anketine gre piyasa TFEnin bu dnemde %0,7 orannda

ykseleceini ngryordu. TCMB Beklenti Anketine gre

ise piyasalar TFEnin Ocak aynda %0,72 art

kaydetmesini beklemekteydi.

TFEdeki yllk art %7,24 seviyesinde gerekleti.

Ocak aynda beklentilerin zerinde ykselen TFEde yllk

art ise %7,24 ile Mays 2013ten bu yana en dk

seviyesinde gereklemitir. Ocak aynda baz etkisinin

belirginletii Y-FEdeki yllk enflasyon da %3,28 ile son

20 ayn en dk seviyesine gerilemitir.

Gda fiyatlar aylk bazda %3,52 ykseldi.

Ana harcama gruplar itibaryla incelendiinde, Ocak aynda

gda ve alkolsz iecekler grubu fiyatlarndaki artn

TFEnin beklentilerin zerinde ykselmesinde etkili olduu

grlmektedir. Nitekim, bu grupta fiyatlar aylk bazda %3,52

orannda artarak aylk enflasyona 85 baz puan katk

salamtr. Bu dnemde, alkoll iecekler ve ttn grubu

fiyatlar da vergi dzenlemelerine bal olarak bir nceki aya

gre %4,19 ykselerek enflasyonu 20 baz puan artrmtr.

Mevsimsel indirimlerin etkilerinin belirginletii giyim ve

ayakkab grubu fiyatlarndaki d ise aylk enflasyona

aa ynl 51 baz puanlk etkide bulunmutur. te yandan,

petrol fiyatlarndaki gerileme paralelinde enflasyonu son

dnemde aa ynde etkileyen ulatrma grubu

fiyatlarndaki d eiliminin ivme kaybettii

grlmektedir. Nitekim, Ocak aynda ulatrma grubu

fiyatlar snrl oranda gerileyerek enflasyonu 9 baz puan

snrlandrmtr.

ekirdek enflasyon gstergeleri geriledi.

Ocak aynda TFEnin seyrinde zellikle ilenmemi gda

rnlerindeki fiyat gelimelerinin etkili olduu

grlmektedir. Nitekim, sz konusu rn grubu hari

tutulduunda aylk enflasyon %0,41 seviyesinde

gereklemektedir. Bu dnemde, TCMBnin yakndan takip

ettii H ve I endekslerindeki d eiliminin devam etmesi

paralelinde yllk art oranlar srasyla %9,36 ve %8,63

seviyesinde gereklemitir.

Y-FEdeki yllk art %3,28 oldu.

Enerji fiyatlarndaki dn Y-FE zerindeki olumlu

etkisinin devam ettii grlmektedir. Nitekim, Ocak aynda

alt sektrlerden kok ve rafine petrol rnlerindeki fiyat

d Y-FEdeki aylk art 52 baz puan snrlandrmtr.

te yandan, gda rnlerindeki fiyat artlar Y-FEnin

ykselmesinde etkili olmutur. Aylk bazda %1,9 orannda

ykselen gda fiyatlar Y-FEye 38 baz puan katk

salamtr.

Beklentiler...

ubat aynda mevsimsel etkilere bal olarak giyim ve

ayakkab grubu fiyatlarndaki dn yan sra ulatrma

grubu fiyatlarndaki gelimelerin enflasyonu drc

ynde etkilemesini bekliyoruz. te yandan bu dnemde

gdann yan sra fiyatlar ynlendirilen rnlerdeki fiyat

gelimelerinin de enflasyon zerinde belirleyici olacan

ngryoruz.

Kaynak: TK

H: lenmemi gda rnleri, enerji, alkoll ikiler, ttn rnleri ile altn hari endeks

I: Enerji, gda ve alkolsz iecekler, alkoll ikiler ile ttn rnleri ve altn hari endeks

9,36

8,63

5

7

9

11

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

zel Kapsaml TFE Gstergeleri(yllk % deiim)

H

I

7,24

3,28

2

4

6

8

10

12

14

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

Yllk Enflasyon(yllk % deiim)

TF E

FE

-1,00 -0,50 0,00 0,50 1,00

Giyim ve Ayakkab

Ulatrma

Eitim

Sa lk

Haberleme

Elence ve Kltr

Lokanta ve Oteller

eitli Mal ve Hizmetler

Ev Eyas

Konut

Alkoll kiler ve Ttn

Gda ve Alkolsz ecekler

(% puan)

Ana Harcama Gruplarnn Aylk Bazda TFE'ye

Katklar

ubat 2015

13

Trkiye Ekonomisi - Para Politikas

TCMB, Ocak ay toplantsnda politika faiz orann 50 baz puan indirdi.

TCMB, 20 Ocakta gerekletirdii Para Politikas Kurulu toplantsnda 1 hafta vadeli repo ihale faiz orann 50 baz puan indirerek %8,25ten %7,75e ekmitir. Gecelik

borlanma faiz oran %7,5, bor verme faiz oran %11,25 seviyesinde sabit braklmtr. Toplant sonras yaymlanan

aklamada, sk para politikas duruunun ve alnan makroihtiyati nlemlerin etkisiyle kredi byme hzlarnn makul dzeylerde seyrettii, i talebin ise bymeye lml

dzeyde katk salad ifade edilmitir. Kurul indirimi ll olarak tanmlarken, den petrol fiyatlarnn yan

sra para politikasndaki sk duru ile alnan makro ihtiyati nlemlerin enflasyonu, zellikle enerji ve gda d (ekirdek) enflasyon gstergelerini ve enflasyon beklentilerini, olumlu

ynde etkilemesini karara gereke olarak gstermitir. TCMB, enflasyon gstergelerindeki aa ynl hareketin

kalc olabilmesi iin para politikasnda temkinli bir duru

sergilenmesi gerektiinin de altn izmitir.

TCMB, 2015 yl enflasyon tahminini aa ynl revize etti.

27 Ocakta TCMB 2015 ylnn ilk Enflasyon Raporunu yaymlamtr. Raporda alnan makroihtiyati tedbirlerin de

katksyla enflasyonun %70 olaslkla, 2015 yl sonunda %4,1-%6,9 aralnda (orta noktas %5,5), 2016 yl sonunda ise %3,2-%6,8 aralnda (orta noktas %5) gerekleecei

ngrlmtr. TCMBnin Ekim 2014te yaymlad raporda enflasyon tahminlerinin orta noktas 2015 yl iin %6,1

dzeyindeydi. Petrol fiyatlarndaki aa ynl eilimin ve gda fiyatlarnn seyrindeki normallemenin enflasyon tahminlerindeki aa ynl revizyonda etkili olduu

belirtilmitir. Ayrca, rapora gre baz etkisinin de Austos ayna kadar enflasyon zerinde aa ynl etkide

bulunmas beklenmektedir.

Bunlara ek olarak, TCMB enflasyon raporunda kresel

lekte para politikas uygulamalarndaki ayrmaya dikkat ekmi ve son dnemde kresel piyasalarda volatilitenin

art kaydettiini belirtmitir. TCMB, bu duruma bal olarak yurt iinde de kurlarda dalgalanmalarn gzlendiini ancak, petrol bata olmak zere emtia fiyatlarnda yaanan

dn enflasyonu ve d dengeyi olumlu ynde etkilediini vurgulamtr. Bu erevede, para politikasnda

srdrlen sk duruun da desteiyle son dnemde kresel oynaklklarn Trkiyeye olumsuz yansmalarnn snrl

dzeyde gerekletii ifade edilmitir.

TCMB piyasadaki hareketleri yakndan takip ediyor.

27 Ocak tarihinde TCMB Bakan Ba, Ocak aynda yllk enflasyonun 1 puan ve zerinde dmesi halinde PPKnn olaanst bir toplant gerekletirerek faiz oranlarnda indirime gidebileceini ifade etmitir. Bu gelimelerin ardndan dviz kurlarnda izlenen yukar ynl hareketin ardndan TCMB, 30 Ocakta yaymlad basn duyurusuyla mevcut piyasa hareketlerini faiz indirim sreci iin

ngrdkleri grnmle uyumlu olmadn belirtmitir. 3 ubatta aklanan enflasyon verisinin ardndan TCMB, para politikasna dair deerlendirmenin 24 ubatta dzenlenecek olan olaan toplantda gndeme alnacan belirtmitir. Baz etkisine ve petrol fiyatlarndaki dk seyre bal olarak enflasyonda aa ynl hareketin srmesinin, TCMBye faiz indirimi konusunda manevra alan yaratt ynndeki grler arlk kazanmaktadr.

Kaynak: TCMB, Borsa stanbul

0

2

4

6

8

10

12

Te

m.1

3

A

u.1

3

Ey

l.13

Ek

i.1

3

Ka

s.1

3

Ara

.13

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

TCMB Faiz Oranlar (%)

Faiz Koridoru

1 Hafta V adeli Repo halesi F aiz Ora n

Arlkl Ortalama Fonlama Faizi

4

6

8

10

12

14

Te

m.1

3

A

u.1

3

Ey

l.13

Ek

i.1

3

Ka

s.1

3

Ara

.13

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

TCMB Arlkl Ortalama Fonlama Maliyeti

ve Gsterge Tahvilin Bileik Faiz Oran(%)

TCMB AOFM

Gsterge Tahvil (2 yl vadeli)

0

2

4

6

8

10

12

14

Oc

a.0

6

Te

m.0

6

Oc

a.0

7

Te

m.0

7

Oc

a.0

8

Te

m.0

8

Oc

a.0

9

Te

m.0

9

Oc

a.1

0

Te

m.1

0

Oc

a.1

1

Te

m.1

1

Oc

a.1

2

Te

m.1

2

Oc

a.1

3

Te

m.1

3

Oc

a.1

4

Te

m.1

4

Oc

a.1

5

TCMB Enflasyon Tahminleri* ve TFE(yllk % deiim)

Tahmin Aral

Orta Nokta Gerekleme

(*) lgili dneme ait Enflasyon Raporunda yer alan, ilgili yl sonuna ilikin tahminlerdir.

ubat 2015

14

Trkiye Ekonomisi - Finansal Piyasalar

Ocak ayndaki gelimeler kresel piyasalar olumlu

ynde etkiledi.

Fedin faiz artrm srecinde sabrl davranaca beklentisi

Ocak aynda uluslararas piyasalarda ne kan olumlu bir

gelime olmutur. Bununla birlikte, Yunanistanda seimlerin

yol at belirsizlik piyasalarda bir miktar tedirginlik

yaratmtr. Den petrol fiyatlarnn yurt ii piyasalarda

yaratt olumlu havann 2015 ylnn ilk aynda da devam

ettii gzlenmitir. TCMBnin faiz indirim karar almas da

finansal piyasalar desteklemitir. Ancak, zellikle ayn son

haftasnda TCMBnin olaanst toplanarak faiz indirimine

gidebileceine ilikin beklentiler paralelinde yurt ii

piyasalar dalgal bir seyir izlemitir.

Ocak aynda Borsa stanbulda ykseli eilimi

Son dnemde byk lde petrol fiyatlarndaki dn

yukar tad BST-100 endeksi, TCMBnin faiz indirim

kararnn ardndan bankaclk hisseleri nclnde

ykseliini srdrrken ayn son haftasnda TCMBnin

aklamalarnn etkisiyle gerilemitir. 30 Ocak itibaryla

BST-100 endeksi ylsonuna gre %3,8 orannda

ykselmitir.

Dviz kurlarnda dalgal seyir

2014 yln 2,33 seviyesinde tamamlayan USD/TL kuru Ocak

aynn ilk yarsnda 2,27ye kadar gerilemitir. zleyen

dnemde ise TCMBnin faiz indirim kararna ve sonraki

dnemde yapt aklamalara bal olarak USD/TL kuru

yeniden ykselie geerek tarihi yksek seviyelere kmtr.

30 Ocak itibaryla USD/TL kuru 2,45 dzeyinde

gereklemitir. EUR/USD paritesindeki d nedeniyle

EUR/TL kuru Ocak aynda genel olarak aa ynl bir seyir

izlemi, ay sonuna doru yeniden ynn yukar evirmitir.

30 Ocak itibaryla EUR/TL kuru 2,76 dzeyinde

gereklemitir.

2 yllk gsterge tahvilin faiz oran dt.

Petrol fiyatlarndaki dn yurt iine ynelik risk algsnda

meydana getirdii iyilemenin yan sra TCMBnin faiz indirim

karar 2 yllk gsterge tahvilin faiz orannn Ocak aynda

genel olarak d kaydetmesine yol amtr. Bu

erevede, 16 Kasm 2016 vadeli 2 yllk gsterge tahvilin

faiz oran 30 Ocak itibaryla 2014 sonuna gre 113 baz puan

azalarak %6,89 dzeyinde gereklemitir.

Kaynak: JP Morgan, Reuters, Borsa stanbul

80

90

100

110

120

130

140

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

BST-100 ve MSCI Gelimekte Olan lke

Borsalar Endeksi(endeks, 31.12.2013=100)

BST-100

MSCI-EM

2,6

2,7

2,8

2,9

3,0

3,1

3,2

3,3

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

2,5

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

Dviz KurlarUSD/TL

EUR/TL (sa eksen)

6

7

8

9

10

11

12

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

%2 Yl Vadeli Gsterge Tahvilin Bileik Faiz Oran

ubat 2015

15

Bankaclk Sektr

Mevduat hacmindeki yllk art 2014te %11,2 oldu.

BDDK tarafndan yaymlanan Haftalk Blten verilerine gre,

mevduat hacmi 26 Aralk 2014 itibaryla yllk bazda %11,2

art kaydederek 1.129 milyar TL dzeyinde gereklemitir.

23 Ocak 2015 itibaryla ise, toplam mevduat hacmi bir nceki

yln ayn dnemine gre %7,6 orannda artmtr. Bu

dnemde, TP mevduat hacmindeki art %11,9 olurken, son

haftalarda zayf bir performans sergileyen YP cinsi

mevduatn USD karl ise %0,1 orannda azalmtr.

Kredi hacmi 2014te yllk bazda %18 geniledi.

Kredi hacmi 26 Aralk 2014 itibaryla yllk bazda %18 art

kaydederek 1.256 milyar TL dzeyinde gereklemitir.

Kredi hacmi artndaki ivme kaybnn son dnemde de

srd gzlenmektedir. Nitekim, 23 Ocak 2015 itibaryla

toplam kredi hacmi bir nceki yln ayn dnemine gre

%14,4 orannda artarak Austos 2012den bu yana en zayf

performansn gstermitir. Ayn dnem itibaryla, TL kredi

hacmi ve YP kredilerin USD karl srasyla %16,1 ve %8,7

orannda genilemitir.

2014 ylnda iktisadi faaliyetin lml bir seyir sergilemesi,

tahsili gecikmi alacaklar (TGA) orannn bir miktar artmasna

neden olmutur. 2013 sonunda %2,7 olan TGA oran 2014

sonunda %2,9 dzeyinde gereklemitir. 23 Ocak 2015

itibaryla sektrn TGA oran %2,9 seviyesinin korurken, bu

oran kamu bankalarnda %3,1, yabanc ve zel bankalarda

ise %2,9 olmutur.

Menkul kymetler portfy...

2014te yllk bazda %4,9 genileyen bankaclk sektrnn

menkul kymet portfy, 23 Ocak 2015 itibaryla 2014

ylsonuna gre %1,5 orannda art kaydederek 305,5 milyar

TLye ykselmitir.

Yabanc para net genel pozisyonu

Yabanc para net genel pozisyonu 23 Ocak 2015 itibaryla

bilano ii kalemlerde (-)33.911 milyon USD, bilano dnda

ise (+)31.939 milyon USD seviyesindedir. Bylece,

bankaclk sektr yabanc para net genel pozisyonu

(-)1.972 milyon USD seviyesinde gereklemitir.

5

10

15

20

25

30

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

Banka Trlerine Gre Mevduat Hacmi

(yllk % deiim)

Sektr

Kamu

Yabanc ve zel

2,6

2,7

2,8

2,9

3,0

3,1

3,2

3,3

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

Banka Trlerine Gre

Tahsili Gecikmi Alacaklar Oran

(%)Sektr

Kamu

Yabanc ve zel

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

Banka Trlerine Gre Kredi Hacmi

(yllk % deiim)

Yabanc ve zel Kamu Sektr

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Oc

a.1

4

u

b.1

4

Ma

r.1

4

Nis

.14

Ma

y.1

4

Ha

z.1

4

Te

m.1

4

A

u.1

4

Ey

l.14

Ek

i.1

4

Ka

s.1

4

Ara

.14

Oc

a.1

5

Yabanc Para Net Genel Pozisyonu (milyar USD)

ubat 2015

16

Beklentiler

2015 yl, uluslararas kurulularn kresel ekonomik

bymeye ilikin tahminlerini drmesiyle balamtr. Bu

gelimede, ABD hari dier gelimi ekonomilerin

toparlanmadan uzak bir grnm sunmasnn yannda petrol

fiyatlarndaki dn kresel ekonomide beklenen

canlanmay yaratma konusunda yeterli olmayabilecei

ynndeki deerlendirmeler rol oynamaktadr. nmzdeki

dnem, gelimi lkelerin izleyecei para politikalar asndan

nemli birtakm belirsizlikleri barndrmaktadr. Fedin son

toplantsnda lke ekonomisindeki toparlanmann gl

olduunu ve igc piyasalarndaki iyilemenin srdn

belirtmesi paralelinde ilk faiz artrmnn 2015 ylnn ortasnda

yaplabilecei ynndeki beklentiler artmtr. ABDde faiz

artrmlarna balanmasyla birlikte sermaye akmlarnn yn

bulmaya alaca bu srete gelimekte olan lke

ekonomilerinin gemi yllardakine kyasla daha zayf bir

byme performans sergileyebilecekleri tahmin

edilmektedir. te yandan, ECBnin Ocak aynda geni kapsaml

bir varlk alm program aklamas kresel likidite koullarn

olumu ynde etkileyebilecek bir unsur olarak ne kmaktadr.

Yurt iindeki gelimelere bakldnda, Trkiye petrol

fiyatlarndaki dten olumlu ynde etkilenecek lkeler

arasnda yer almaktadr. Petrol fiyatlarndaki dn

zellikle cari ak ve enflasyon zerinde olumlu etkide

bulunmas paralelinde 2015in makroekonomik krlganlklarn

hafifledii bir yl olabilecei dnlmektedir. Bununla

birlikte, 2015 ylna dair en byk endie kaynann Fedin

faiz artrm srecinin olaca, yakn corafyamzdaki

sorunlarn da devam edecei tahmin edilmektedir. Bu

erevede kresel ekonomide yaanacak yeniden

dengelenme srecinde, Trkiyede i talebin bir miktar ivme

kazanarak bymeye katksn artrd, net ihracatn salad

destein ise azald bir byme grnmnn hakim olaca

ngrlmektedir.

Dier Periyodik Yaynlarmz

Piyasa Gnl Haftalk Ekonomi ve Finans Blteni

Btn yaynlarmza http://ekonomi.isbank.com.tr adresinden eriebilirsiniz.

Tahminlerimiz (%) 2014 2015

Byme 3,0 3,5

Cari Ak/GSYH 5,0 5,1

Enflasyon 8,2 (G) 6,5-7,0

DBS Faizi* 9,8 (G) 7,5-8,0

(*) halelerde oluan yllk ortalama bileik faiz

(G) Gerekleme

Faiz ve enflasyon tahminleri dnem sonuna ilikindir.

Makroekonomik Gstergeler

ubat 2015 17

Byme

Snai retim ve Kapasite Kullanm Oran

D Ticaret ve demeler Dengesi

Enflasyon

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

08

-1

08

-3

09

-1

09

-3

10

-1

10

-3

11

-1

11

-3

12

-1

12

-3

13

-1

13

-3

14

-1

14

-3

retim Yntemiyle Katk (% puan)

Hizmetler

naat

Sa nayi

Tarm

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

08

-1

08

-3

09

-1

09

-3

10

-1

10

-3

11

-1

11

-3

12

-1

12

-3

13

-1

13

-3

14

-1

14

-3

Harcamalar Yntemiyle Katk(% puan)

Net hracatStok D eiimiYatrmTketim

4,7

0,7

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

O M N M H T A E E K A

Sanayi retimi*(yllk % deiim)

201 3

201 4

73,9

73,7

72

73

73

74

74

75

75

76

O M N M H T A E E K A

malat Sanayi Kapasite Kullanm Oran(%)

201 4

201 5

1,2

-5,6

-20

-10

0

10

20

30

O-1

4

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

D Ticaret(yllk % deiim) hracat

thalat

40

45

50

55

60

65

70

0

2

4

6

8

10

A-1

3

O-1

4

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

(12 aylk)(aylk)Cari Ak

(milyar USD)

Aylk

12 Aylk

1,10

0,33

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Aylk Enflasyon(%)

TFEFE

7,24

3,282

4

6

8

10

12

14

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Yllk Enflasyon(%)

TF EFE

(*)Takvim etkisinden arndrlm verilere gre. Kaynak: TK, TCMB

Makroekonomik Gstergeler

18

gc Piyasalar

Dviz

Risk Gstergeleri

Faizler

10,6

12,7

8,5

9,0

9,5

10,0

10,5

11,0

11,5

12,0

12,5

13,0

K-1

3

A-1

3

O-1

4

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

Mevsimsellikten Arndrlm sizlik Oranlar

(%)sizlik Oran

Tarm D sizlik Ora n

23,5

24,0

24,5

25,0

25,5

26,0

26,5

K-1

3

A-1

3

O-1

4

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

Bin

ler

Mevsimsellikten Arndrlm stihdam(milyon kii)

2,2

2,3

2,4

2,5

2,6

2,7

2,8

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Dviz Sepeti

0,5*EUR+0,5*USD

112,8

123,0

89,6

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

O-1

4

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

TFE Bazl Reel Efektif Dviz Kuru EndeksiRED KGelimi lkeler Ba zlGelimekte Olan lkeler Bazl (sa eksen)

150

200

250

300

350

400

450

500

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Risk Primleri

(baz puan)

EMBI+

EMBI+(TR)10

15

20

25

30

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

VIX

6

7

8

9

10

11

12

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

TCMB Arlkl Ortalama Fonlama Maliyeti(%)

6

7

8

9

10

11

12

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Gsterge Tahvilin Bileik Faizi(%)

Kaynak: TK, TCMB, JP Morgan, Reuters, Borsa stanbul

ubat 2015

Makroekonomik Gstergeler

19

Bono-Tahvil

Beklenti Anketi ve Dier nc Gstergeler

7,9

7

8

9

10

11

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Hazine halelerinde Oluan Ortalama Bileik

Faiz

(%)

0,4

0

1

2

3

4

5

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

TL DBS'lerin Beklenen Reel Getirisi(%)

3,4

2,5

3,0

3,5

4,0

O M N M H T A E E K A

Ylsonu GSYH Byme Beklentisi(%)

201 4

201 5

-41,4

-60

-55

-50

-45

-40

-35

-30

O M N M H T A E E K A

Ylsonu Cari Ak Beklentisi(milyar USD)

201 4

201 5

2,4089

2,08

2,13

2,18

2,23

2,28

2,33

2,38

2,43

2,48

O M N M H T A E E K A

Ylsonu Dolar Kuru Beklentisi

201 4

201 5

6,82

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

O M N M H T A E E K A

Ylsonu TFE Beklentisi(%)

201 4

201 5

6,81

6,0

6,2

6,4

6,6

6,8

7,0

7,2

7,4

7,6

7,8

8,0

O M N M H T A E E K A

12 Ay Sonrasnn TFE Beklentisi(%)

201 4

201 5

67,7

103,2

65

75

85

95

105

115

125

-1

4

M-1

4

N-1

4

M-1

4

H-1

4

T-1

4

A-1

4

E-1

4

E-1

4

K-1

4

A-1

4

O-1

5

Gven Endeksleri

Tketici Gven Endeksi

Reel Kesim Gven Endeksi

Kaynak: Hazine Mstearl, Borsa stanbul, TCMB, ktisadi Aratrmalar Blm

ubat 2015

Makroekonomik Gstergeler

20

Kaynak: TK, TCMB, Hazine Mstearl, Maliye Bakanl, Reuters

ubat 2015

Byme 2009 2010 2011 2012 2013 14-1 14-2 14-3

GSYH (milyar USD) 616,7 731,6 774,0 786,3 821,9 807,9* 798,8* 799,8*

Byme Oran (%) -4,8 9,2 8,8 2,1 4,1 4,8 2,2 1,7

Enflasyon (%) Kas.14 Ara.14 Oca.15

TFE (yllk) 6,53 6,40 10,45 6,16 7,40 9,15 8,17 7,24

FE (yllk) 5,93 8,87 13,33 2,45 6,97 8,36 6,36 3,28

Mevsimsellikten Arndrlm gc Piyasas Verileri Au.14 Eyl.14 Eki.14

sizlik Oran (%) 11,9 10,0 8,5 8,8 9,1 10,4 10,6 10,6

stihdam (bin kii) 21.413 22.631 23.496 24.481 24.888 25.827 25.926 26.058

Dviz Kurlar Kas.14 Ara.14 Oca.15

TFE Bazl Reel Efektif Dviz Kuru 116,6 125,5 109,4 117,9 106,7 114,1 112,8 -

USD/TL 1,5057 1,5460 1,9065 1,7826 2,1343 2,2149 2,3189 2,4013

EUR/TL 2,1603 2,0491 2,4592 2,3517 2,9365 2,7644 2,8207 2,7136

Dviz Sepeti (0,5*EUR+0,5*USD) 1,8330 1,7976 2,1829 2,0672 2,5354 2,4897 2,5698 2,5575

D Ticaret Dengesi(1) (milyar USD) Eki.14 Kas.14 Ara.14

hracat 102,1 113,9 134,9 152,5 151,8 158,7 157,6 157,7

thalat 140,9 185,5 240,8 236,5 251,7 243,6 243,5 242,2

D Ticaret Dengesi -38,8 -71,7 -105,9 -84,1 -99,9 -84,9 -86,0 -84,5

Karlama Oran (%) 72,5 61,4 56,0 64,5 60,3 65,2 64,7 65,1

demeler Dengesi(1) (milyar USD) Eyl.14 Eki.14 Kas.14

Cari lemler Dengesi -12,0 -45,3 -75,1 -48,5 -65,0 -46,9 -45,7 -47,1

Sermaye ve Finans Hesaplar 9,0 44,5 65,9 47,4 62,0 39,0 38,7 44,1

Dorudan Yatrmlar (net) 7,0 7,6 13,8 9,2 9,2 7,7 7,3 5,5

Portfy Yatrmlar (net) 0,2 16,1 22,0 40,8 23,7 18,2 16,4 18,4

Dier Yatrmlar (net) 1,9 33,6 28,4 18,3 39,1 16,7 17,8 21,8

Rezerv Varlklar (net) -0,1 -12,8 1,8 -20,8 -9,9 -3,5 -2,7 -1,4

Net Hata ve Noksan 3,0 0,8 9,1 1,1 3,1 8,0 7,0 3,0

Cari lemler A/GSYH -1,9 -6,2 -9,7 -6,2 -7,9 - - -

Bte Gereklemeleri(2)(3) (milyar TL) Eki.14 Kas.14 Ara.14

Harcamalar 268,2 294,4 314,6 361,9 408,2 362,6 398,2 448,4

Faiz Harcamalar 53,2 48,3 42,2 48,4 50,0 45,3 48,5 49,9

Faiz D Harcamalar 215,0 246,1 272,4 313,5 358,2 317,3 349,8 398,5

Gelirler 215,5 254,3 296,8 332,5 389,7 347,7 386,9 425,8

Vergi Gelirleri 172,4 210,6 253,8 278,8 326,2 286,6 321,7 352,4

Bte Dengesi -52,8 -40,1 -17,8 -29,4 -18,5 -14,9 -11,3 -22,7

Faiz D Denge 0,4 8,2 24,4 19,0 31,4 30,3 37,1 27,2

Bte Dengesi/GSYH -5,5 -3,6 -1,4 -2,1 -1,2 - - -

Merkezi Ynetim Toplam Bor Stoku (milyar TL) Eki.14 Kas.14 Ara.14

Bor Stoku 330,0 352,8 368,8 386,5 403,0 411,1 413,6 414,6

D Bor Stoku 111,5 120,7 149,6 145,7 182,8 188,6 188,6 197,3

Toplam Bor Stoku 441,5 473,6 518,4 532,2 585,8 599,7 602,2 612,0

(1) 12 aylk kmlatif

(2) Ylbandan itibaren kmlatif

(3) Veriler Merkezi Ynetim Btesine gredir.

(*) Yllklandrlm

Bankaclk Genel Grnm

21 ubat 2015

(Milyar TL) 2009 2010 2011 2012 2013 Kas.14 Ara.14 Deiim(1)

AKTF TOPLAMI 834,0 1006,7 1217,7 1370,7 1732,4 1935,5 1994,2 15,1

Krediler 392,6 525,9 682,9 794,8 1047,4 1200,1 1240,7 18,5

TP Krediler 288,2 383,8 484,8 588,4 752,7 860,4 881,0 17,0

Pay (%) 73,4 73,0 71,0 74,0 71,9 71,7 71,0 -

YP Krediler 104,4 142,1 198,1 206,4 294,7 339,8 359,7 22,1

Pay (%) 26,6 27,0 29,0 26,0 28,1 28,3 29,0 -

Takipteki Alacaklar 21,9 20,0 19,0 23,4 29,6 37,3 36,4 22,9

Takipteki Alacaklar Oran (%) 5,3 3,7 2,7 2,9 2,8 3,0 2,9 -

Menkul Deerler 262,9 287,9 285,0 270,0 286,7 297,0 302,3 5,4

PASF TOPLAMI 834,0 1006,7 1217,7 1370,7 1732,4 1935,5 1994,2 15,1

Mevduat 514,6 617,0 695,5 772,2 945,8 1019,9 1052,7 11,3

TP Mevduat 341,4 433,5 460,0 520,4 594,1 618,9 661,3 11,3

Pay (%) 66,3 70,3 66,1 67,4 62,8 60,7 62,8 -

YP Mevduat 173,2 183,5 235,5 251,8 351,7 401,0 391,4 11,3

Pay (%) 33,7 29,7 33,9 32,6 37,2 39,3 37,2 -

hra Edilen Menkul Kymetler 0,1 3,1 18,4 37,9 60,6 86,4 89,3 47,4

Bankalara Borlar 86,1 122,4 167,4 173,4 254,2 284,2 293,2 15,3

Repodan Salanan Fonlar 60,7 57,5 97,0 79,9 119,1 132,5 137,4 15,3

ZKAYNAKLAR TOPLAMI 110,9 134,5 144,6 181,9 193,7 229,9 232,1 19,8

Net Dnem Kr/Zarar 20,2 22,1 19,8 23,5 24,7 22,7 24,7 -

RASYOLAR (%)

Krediler/Aktifler 47,1 52,2 56,1 58,0 60,5 62,0 62,2 -

Menkul Kymet/Aktifler 31,5 28,6 23,4 19,7 16,6 15,3 15,2 -

Mevduat/Pasifler 61,7 61,3 57,1 56,3 54,6 52,7 52,8 -

Mevduat/Krediler 131,1 117,3 101,8 97,2 90,3 85,0 84,8 -

Sermaye Yeterlilii (%) 20,6 19,0 16,6 17,9 15,3 16,6 16,3 -

(1) Ylsonuna gre % deiim

BDDK TARAFINDAN AIKLANAN AYLIK BLTEN VERLERNE GRE BANKACILIK SEKTR

YASAL UYARI

Bu rapor Bankamz uzmanlar tarafndan gvenilir olduuna inanlan kamuya ak kaynaklardan elde edilen

bilgiler kullanlmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacyla hazrlanmtr ve hibir ekilde finansal

enstrmanlarn alm veya satm konusunda tavsiye veya finansal danmanlk hizmeti salanmas olarak

yorumlanmamaldr. Bu raporda yer verilen gr ve deerlendirmeler, hibir ekilde Trkiye Bankas

A..nin kurumsal yaklamn yanstmamakta olup, raporu kaleme alan uzmanlarn kiisel gr ve

deerlendirmeleridir. Trkiye Bankas A.. bu raporda yer alan bilgi, gr ve deerlendirmelerin doru,

deimez ve eksiksiz olmas konusunda herhangi bir ekilde garanti vermemektedir. Trkiye Bankas A..

bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmakszn deiiklik yapma hakkna sahiptir. Bu

rapor ve iindeki bilgilerin kullanlmas nedeniyle dorudan veya dolayl olarak oluacak zararlardan Trkiye

Bankas A.. hibir ekilde sorumluluk kabul etmemektedir.

bu rapor zerinde Bankamzn telif hakk olup, Bankamzn yazl izni alnmakszn herhangi bir kii

tarafndan, herhangi bir amala, ksmen veya tamamen oaltlamaz, datlamaz veya yaymlanamaz. Tm

haklarmz sakldr.