Upload
lacy
View
39
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Vznik a vývoj českého kapitálového trhu. AR2010/2011. Požadavky na ukončení předmětu. Minimální povinná účast: na cvičení v prezenční formě studia je 75% na řízených skupinových konzultacích v kombinované formě studia 50%. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Požadavky na ukončení předmětu
Minimální povinná účast: na cvičení v prezenční formě studia je 75% na řízených skupinových konzultacích
v kombinované formě studia 50%. Studentům, kteří nesplní povinný rozsah účasti, mohou být
v průběhu semestru zadány dodatečné studijní povinnosti v míře, která umožní prokázat studijní výsledky a získané kompetence nezbytné pro úspěšné zakončení předmětu).
Forma ukončení - zkouška formou testu a ústního zkoušení
Literatura
Podle osnovy a metodických listů: Pavlát V. a kol : Kapitálové trhy, Professional Publishing, 2003 Pavlát V.: Burzy cenných papírů, VŠFS Praha 2003 REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy., 2008. 559 s.
ISBN 978-80-87071-87-8. JÍLEK, Josef . Akciové trhy a investování. 1.vydání , Praha,
GRADA, 2009, 656 str. ISBN 978-80-247-2963-3 www.pse.cz
4
Zdroje informací
Burza www.pse.cz ČNB www.cnb.cz MF ČR www.mfcr.cz Proti literatuře už neexistují například:
KCP SCP UNIVYC
5
Osnova výuky předmětu VCKT
Subjekty působící na kapitálovém trhu Primární emise Zaknihované cenné papíry - evidence Trhy Vypořádání burzovních obchodů Kolektivní investování Strukturované produkty
6
Při studiu podle odborné literatury se zaměřte na:
vymezení kategorie finanční trh včetně jednotlivých segmentů a jejich základních úloh v systému tržní ekonomiky;
vymezení základních subjektů tržních vztahů a procesů realizovaných na finančním trhu a jeho jednotlivých segmentech;
vymezení kategorií finanční nástroj a finanční služba, a to v celém komplexu jejich konkrétních podob a postavení na finančních trzích a jejich jednotlivých segmentech;
7
Kapitálový trh 1990 - 1992
Prozatímní sekundární trh – ČNB Organizován 1 x za čtrnáct dní Celkem 37 aukcí, ukončen 22. 12. 1992
Obligace Komerční banky Obligace Všeobecné úvěrové banky Obligace TOS Kuřim, Státní pětiprocentní dluhopisy
Přípravný výbor - založení burzy 24. 11. 1992 12 peněžních ústavů a 5 firem s povolením k
obchodování
Burza cenných papírů
RM-SystemUNIVYC
ČNB - licence, regulace, dohled
ČNB
Investoři
Obchodníci s cennými papíry
Emitenti
Středisko cenných papírů
Kapitálové trhy v České Republice (schema)
9
Regulace do roku 1992
Zákon směnečný a šekový z roku 1950 Zákon 530/1990 o dluhopisech Zákon č. 92/1991 Sb. O převodu majetku
státu na jiné osoby (transformační zákon) Zákon 214/1992 o burze cenných papírů zákon č. 248/1992 Sb. O investičních
společnostech a fondech Centrální regulátor – Federální ministerstvo
financí
Převod majetku - restituce Jeroným Collored-Mansfeld Původní restituent majetku rodu na Příbramsku a
Rokycansku. Zemřel v roce 1998 v šestaosmdesáti letech. Byl mu navrácen zámek Dobříš s přilehlým parkem a
zbirožské panství na Rokycansku. Kromě toho spravoval rozsáhlý rodový majetek na Podbrdsku a ve středozápadních Čechách.
Patřilo mu více než 12.000 hektarů lesů, 241 hektarů rybníků a 310 hektarů zemědělské půdy. Podle anket v médiích z posledních let byl řazen k největším vlastníkům půdy v České republice. Tržní cena těchto pozemků se podle tisku pohybuje mezi dvěma až pěti miliardami korun.
http://www.ceskenoviny.cz/ze dne 2010/12/18
Převod majetku strategickému partnerovi
Rozhodnutí vlády (9.12.1990) že partnerem společnosti Škoda Auto bude Volkswagen.
Do finále soutěže se dostal také Renault, ale ten chtěl vyrábět modely Twingo,
VW příslibem zachování výrobního programu zvítězil
16. 4. 1991 - vstup strategického partnera (podíl 100 %)
Kupónová privatizace
Omezené objemy zahraničního kapitálu Neexistoval soukromý kapitál ani úspory Nabídka majetku v hodnotě 333 mld.Kč Neprodané podíly se vracely FNM První vlny se účastnilo 8,5 mil občanů
Historie SCP – 1993 - 95
Leden 1993 - SCP bylo zřízeno MF ke dni 1.1.1993. Jeho práva a povinnosti vymezil zákon České národní rady č. 591/1992 Sb. o cenných papírech.
Březen 1993 - Začaly se plnit účty z první vlny kuponové privatizace.
Květen 1993 - Podepsána dohoda o spolupráci mezi SCP, BCPP a RM–Systém.
Září 1993 - Registrace prvních emisí akcií investičních fondů.
14
Akcionáři - svět USA …….……30 % OECD……..…15 % Švédsko…..… 40 % Rakousko…... 10 % Německo ….... 7 % Polsko ……..…8,5 % Maďarsko….…7,3 %
Akcionáři - ČR1995 ………. 53,2 %1996 ………. 44,5 %1997 …….… 37,9 %1998 …….... 34,1 %1999 ……… 28,9 %2000 …….... 24,3 %2001 …….... 19,7 %2002 ………. 13,4%2003 ………. 11,2%2004 ………. 10,8%2005 ………. 9,2%
Počty majetkových účtů v SCP (Neprázdných v jemnějším členění a prázdných)
0
1 000 000
2 000 000
3 000 000
4 000 000
5 000 000
6 000 000
7 000 000
8 000 000
1995 2000 2005 2009
Po
čet ú
čtů
ve
SC
P Počet účtů celkem
Země majitele - ČR
Země majitele - Slovensko
ostatní země
Prázdné
Dopady kupónové privatizace na český trh
2 000 státních podniků bylo privatizováno 62 % získaly kupónové fondy vlastněné bankami
(ty vlastnil stát) 38 % získali obyvatelé (drobní akcionáři) velmi rozdrobené vlastnictví malá (žádná) kontrola manažerů kriminální aktivity (okrádání, podvody, tunelování) na burzu bylo přijato asi 1700 emisí - mnohé byly jen
minimálně obchodovány (snadné manipulace s cenou), mnohé neinformovaly ani v rozsahu podle obch. zák.
Historie SCP – pokračování
Leden 1995 - Rozesláno 6 290 547 ročních výpisů se stavem k 31.12.1994.
Leden 1996 - Rozesláno 7 195 445 ročních výpisů z účtů; z toho pro Českou republiku 6 813 552, pro Slovenskou republiku 381 893 výpisů.
Rok 2009 povolení k činnosti centrálního depozitáře získal UNIVYC,
Červenec 2010 – evidenci cenných papírů z SCP převzal Centrální depozitář cenných papírů
18
Emisní obchody
Vydávání nových cenných papírů, většinou za účelem získání finančních prostředků
Slouží jako způsob financování K obchodování je využíván kapitálový trh
Dluhopisy
Dluhopis je formou potvrzení, že investor poskytl emitentovi úvěr a současně představuje závazek emitenta vůči každému majiteli tohoto dokumentu, že úvěr splatí ke stanovenému datu včetně úroků.
Poznámka: První dluhopisy KB vydávala podle zákona
směnečného a šekového z roku 1950
24
IPO
IPO (Initial Public Offering) je vžitý termín pro veřejnou nabídku akcií spojenou se vstupem na burzovní trh.
Vstup firmy na burzu, díky kterému se se začnou akcie firmy obchodovat na trhu cenných papírů.
Zajištění akciového kapitálu emisí akcií.
25
Burza cenných papírů Praha, a.s.
V podstatě „předběhla“ trend transformace burz na ziskově orientované
Ale její akcie nebyly, nejsou a nebudou obchodované na burze Plně soukromá společnost (žádný přímý podíl státu) Elektronická burza (automatizovaný obchodní systém) Otevřený distribuovaný systém - architektura klient/ server s
grafickým uživatelským rozhraním Hlavní počítač na platformě IBM AS/400 (i-Series) Umožňuje plně automatický tok informací investor - obchodník -
burza a zpět (využívá telekomunikační síť)
Burza cenných papírů Praha, a.s. Vypořádání obchodů zajišťuje UNIVYC,a.s.
Dodávka všech papírů proti placení (DVP) Je schopen zajistit i jiné slžby (DFP) Převod finančních prostředků přes CC ČNB Zajistí převedení zaknihovaných c.p. v SCP Pracuje i s c.p. v listinné podobě Vypořádání se uskutečňuje v předdef. čase Podílí se na standardizaci emisních podmínek Plně elektronická komunikace
27
Vypořádací systém UNIVYCVypořádání obchodů s cennými papíry zahrnuje
dvě operace:a) převod peněžních prostředků b) převod cenných papírů
Proběhnou-li obě operace ve stanoveném časovém limitu v rámci vypořádacího procesu, hovoříme o modelu dodání cenných papírů proti jejich zaplacení, tzv.„delivery versus payment" (standardní požadavek burz)
28
VYPOŘÁDACĺ SYSTÉM Definuje zákon 256/2004 o podnikání na
kapitálovém trhu v §82 D.: Vypořádáním obchodů s investičními
nástroji se rozumí zúčtování vzájemných pohledávek a závazků z obchodů
Systém, který má alespoň tři účastníky, pravidla, řídí se českým právem
29
Účtování a odborná péče Peněžní prostředky nebo investiční nástroje,
které byly provozovateli vypořádacího systému svěřeny do správy nebo jako zajištění závazku plynoucího z vypořádávaného obchodu s investičními nástroji, nejsou součástí majetku provozovatele vypořádacího systému. Provozovatel vypořádacího systému účtuje o svěřeném majetku odděleně od svého majetku.
Provozovatel vypořádacího systému poskytuje své služby s odbornou péčí.
Účastníci přeshraničního vypořádání
Investor se rozhodne koupit akcie obchodované v zahraničí a využije pro tuto transakci obchodníka s CP (broker) a pro vypořádání custodiana.
Všechny tyto tři strany jsou z tuzemska. Pro uskutečnění obchodu využije tuzemský obchodník
s CP (A) zahraničního obchodníka s CP (1), který má přístup na místní burzovní trh.
Tuzemský obchodník s CP (A) také potřebuje zahraničního správce aktiv (Y) a zahraniční clearingovou banku (cash clearer A).
Tuzemský správce aktiv (B) využije rovněž služeb zahraničního správce aktiv (X) a clearingové banky (cash clearer B).
32
Komise pro cenné papíry Pracovala od 1. dubna 1998 právní úprava – zákon č. 15/1998 Sb. – ustanovení KCP
nezávislým správním úřadem pro oblast kapitálových trhů Její předchůdce - komise pro oblast výkonu státního
dozoru – Ministerstvo financí ČR zajišťuje vynucování dodržování zákonných pravidel poslání:
svojí činností přispívat k rozvoji a ochraně k.t. maximálně eliminovat systémová rizika a selhání
systému a subjektů v systému (nemůže být ale zcela zabráněno selhání jednotlivých sub. a nemohou být odstraněna všechna rizika spojena s podnikáním na k.t.)
Činnost ukončena v dubnu 2006
Burzovní obchodní systémy
Systém řízený objednávkami (order-driven system) (fixing)
Systém řízený cenou (price-driven system) (SPAD)
Formy a typy objednávek (příkazů) velikost objednávky typ transakce (koupě – prodej) cenový limit časový limit
speciální objednávky (Stop-loss-Market-Order, Immediate or Cancel, Fill or kill, All or none)
Cenné papíry a investiční nástroje
Zákon č.591/1992 Sb. byl od roku 1992 celkem 22 krát změněn a v platném znění v §1 odstavci (1) je uvedeno:Tento zákon se vztahuje na cenné papíry,
kterými jsou zejména akcie, 1) zatímní listy, 2) poukázky na akcie, 2a) podílové listy, 3) dluhopisy, 4) investiční kupóny, 6) kupóny (§ 12), opční listy, 6a) směnky, 7) šeky, 7), 8) náložné listy, 9) skladištní listy 10) a zemědělské skladní listy 10a)“.
35
Podíly v procentech na celkových ročních objemech obchodů a převodů
0102030405060708090
1995 1996 1997 1998 1999
BurzaRM-SSCP
Burzovní indexy
Burzovní indexy sledují vývoj kursů souboru cenných papírů.
Akciový index ukazuje, jak se vyvíjely kursy akcií zahrnutých do tohoto indexu za určité období
Každá burza konstruuje vlastní indexy podle potřeb svých členů a investorů
Tržní kapitalizace Tržní kapitalizace slouží ke sledování velikosti
(objemu) obchodů s jednotlivými cennými papíry, popřípadě s jejich soubory.
Tržní kapitalizaci vypočteme tak, že počet zobchodovaných akcií znásobíme jejich kursem.
Burzovní kapitalizace se vypočítává odděleně pro jednotlivé druhy cenných papírů (např. pro akcie, resp. jednotlivé druhy akcií, pro dluhopisy atd.).
38
Redukce nelikvidních emisí na volném trhu burzy 1997
Delisting:
březen 1997 100 emisíduben 1997 391 emisíčerven 1997 509 emisíříjen 1997 301 emisíCelkem 1301
39
Redukce nelikvidních emisí akcií na volném trhu burzy
Delisting:
Kriteria:
březen 1997 100 emisíduben 1997 391 emisíčerven 1997 509 emisíříjen 1997 301 emisíCelkem 1301
• zobchodovaný objem• tržní kapitalizace• počet dnů, kdy se uskutečnily
obchody
Příklad: (6/97)
• objem obchodů za rok…. menší než 600 000,-Kč. • tržní kapitalizace…………... menší než 20 mil.Kč• Počet dní s nenul. objemem obchodů... min. 80
Nové akciové emise a emise stažené z trhů
BurzaNové domácí
emise v r. 2009
Emise stažené z trhů v r. 2009
NYSE Euronext (US) 58 169
Německé burzy 4 53
Londýnská burza 47 287
Rok 1998
Burza zahájila obchodování ve SPAD. Univyc
v březnu zavedl službu půjčování cenných papírů,
v září zahájil vypořádání primárních emisí cenných papírů,
v říjnu se stal zakládajícím členem Asociace depozitářů a clearingových domů zemí střední a východní Evropy (CEECSDA),
Rok 2002
Burza 1. 10. 2002 zahájila obchodování s první zahraniční akciovou emisí Erste Bank
Univyc zahájil vypořádání obchodů v termínu T+0,v říjnu zahájil vypořádání obchodů se
zahraničními emisemi akcií,
Rok 2006
Burza: zahájila obchodování s investičními certifikáty zahájila obchodování s futures (5. 1. 2006), zahájila obchodování s primární akciovou emisí ECM
(7.12. 2006), začala obchodovat s warranty na oficiálním volném
trhu (11. 12. 2006) RM –Systém stal se součástí skupiny FIO (5. 9. 2006), UNIVYC se stal členem Evropské asociace centrálních
depozitářů cenných papírů,
Sekundární obchodování s investičními nástroji – převodní místa
regulovaný trh – tedy burzy, mnohostranný obchodní systém, obchodník s cennými papíry provádějící
systematickou internalizaci (§ 17a odst. 1), tvůrce trhu nebo jiný poskytovatel likvidity zahraniční převodní místo
Mnohostranné obchodní systémy
Mnohostranným obchodním systémem se rozumí trh s investičními nástroji provozovaný obchodníkem s cennými papíry nebo organizátorem regulovaného trhu, který: má stanovena pravidla pro přijímání investičních nástrojů
k obchodování v mnohostranném obchodním systému, pravidla obchodování v mnohostranném obchodním
systému pravidla přístupu do mnohostranného obchodního
systému, která jsou v souladu se zákonem.
Systematická internalizace
Systematickou internalizací je činnost obchodníka s cennými papíry, který pravidelně a systematicky provádí pokyny zákazníků týkající se investičních nástrojů tak, že obchoduje se zákazníky na vlastní účet mimo regulovaný trh se sídlem v členském státě Evropské unie nebo mnohostranný obchodní systém provozovaný osobou se sídlem v členském státě Evropské unie.
Ke konci roku 2009 bylo na pražské burze obchodováno
25 emisí akcií, 116 emisí dluhopisů, 24 odtržených kuponů, 67 emisí investičních certifikátů a warrantů 6 sérií futures.
53
Emitenti
Potřeba dlouhodobého kapitálu Rozhodnutí získat kapitál na trhu Povolení odpovídajícího správního orgánu Prospekt emitenta Propagace Techniky prodeje (veřejný úpis, aukce, úpis
předem stanovenému okruhu investorů)
54
Nároky na informační otevřenost veřejně obchodovaných emisí
informace nutné pro přijetí emise k burzovnímu obchodu
pravidelně se opakující informační povinnosti emitenta po uvedení na hlavní a vedlejší trh
další informační povinnosti emitenta po uvedení na hlavní a vedlejší trh
opatření burzy za porušení informační povinnosti na hlavním nebo vedlejším trhu
Vyvlastnění – vytěsnění minoritních akcionářů Nucený výkup akcií od minoritních
akcionářů uskutečnilo cca 354 firem, Dalších 900 k tomuto kroku může
přistoupit
HN, 18. 12. 09
56
Průběh primární emise
Výběr poradců Rozhodnutí statutárního orgánu o vydání
cenného papíru Příprava prospektu emise Předběžný prospekt Roadshow a marketingové aktivity Bookbuilding tzn. určení ceny Změna obchodního rejstříku Podání žádosti o přijetí emise na veřejném trhu
57
Role a odpovědnosti při IPO
Manažer emise : zajišťuje potřebnou výši nového kapitálu zpracuje strategii emise vybírá trhy a způsob umístění u investorů provádí ocenění pro účely emise koordinuje vypracování prospektu
Dále při emisi participují: interní realizační tým, právní poradci, externí
PR, auditor a finanční poradci
58
Příklad úspěšného IPO společnosti Zentiva
celkem bylo nabídnuto 30% akcií Zentivy (11,5 milionu ks) poptávka po akciích pětinásobně převýšila nabídku. ve srovnání s emisní cenou 485 Kč je nyní jejich cena na burze
o téměř o 140 % výše. náklady na emisi činily 92 mil. Kč. první IPO na pražské burze (současně vstup na LSE) V roce 2008 nabídla akcionářům odkup firmy SANOFI a akcie
stáhla z burz
Nové emise a jejich objem v milionech USD na vybraných světových burzách
Burza
Počet domácí
ch emisí
Počet zahraničních emisí
Celkový počet emisí za
období 7/2009 až 6/2010
Celkový objem prostředků
získaných emitenty příslušných emisí
[mil. USD] Shenzhen SE 164 0 164 22 622,9
TSX Group 137 0 137 NA
Bombay SE 57 0 57 NA
Varšava SE 40 0 40 3 876,2
NYSE Euronext (US) 32 6 38 6 701,2
London SE 33 4 37 7 027,3
Korea Exchange 32 4 36 7 085,8
NASDAQ OMX 34 0 34 3 125,4
Australian SE 29 3 32 4 031,8National Stock Exchange India
29 1 303 337,2
Prodej Zentivy za víc než 30 mld. Kč
Od minoritních akcionářů koupila akcie francouzská firma Sanofi-Aventis
Dluhopisy pro veřejnost
Zakázku na prodej, evidenci a správu dluhopisů získala bez výběrového řízení firma ASD Software ze Šumperka
Podle Koblice stát v uvedené zakázce utrácí za něco, co už v podstatě existuje
Systém na evidenci dluhopisů má již vyvinutý centrální depozitář
MF ČR ale hodlá prodávat dluhopisy občanům svým jménem na svůj účet jako veřejně neobchodovatelné
64
Další vybrané produkty
Hypoteční zástavní listy Zahraniční cenné papíry GDR Nový trh (akcie nových rychle rostoucích firem) Podílové listy fondů Akcie indexových fondů Warranty Deriváty
66
Harmonizace s legislativou EU
Legislativní změny v roce 2000 v ČRSchválení zásadních změn
4 stěžejních zákonů kapitálového trhu
zákona o cenných papírech,zákona o burze,zákona o dluhopisech, Obchodního zákoníku.
67
Počet obchodníků s cennými papíry (stav na konci období)Rok Banky Nebanky
2001 21 76
2002 21 60
2003 21 50
2004 15 43
2005 13 38
2006 13 33
2007 13 31
2008 11 27
69
Režimy obchodování SPAD - Způsob obchodování využívající činnosti tzv.
tvůrců trhu, tj.společností, které na trhu udržují svými kotacemi potřebnou minimální likviditu.
KONTINUÁL, KONTINUÁLNÍ REŽIM, KOBOS Způsob obchodování v rámci automatických obchodů, kdy k uzavírání obchodů dochází na základě průběžného vkládaní objednávek k nákupu a prodeji cenných papírů. Při párování objednávek se uplatňuje princip cenové a následně časové priority , tzn., že pokud je vloženo více objednávek se shodnou cenou, prioritu mají objednávky dříve vložené.
70
Blokový obchod
Obchod, kde alespoň na jedné straně vystupuje člen burzy, je zaregistrovaný v obchodním systému burzy a jeho předmětem je jedna emise CP. Tento typ obchodu musí splňovat podmínku minimálního objemu.
72
Organizátor mimoburzovního trhu: RM - Systém
Je držitelem licence organizátora mimoburzovního trhu Založen na zákaznickém principu ( je umožněn přímý vstup všem
investorům) Je jedním z oficiálních trhů s cennými papíry Má obchodní místa na 58 střediscích, zvláštní zákazníci obchodují z
vlastních terminálů
73
Informace z obchodování na BCPP
Průběžně celý den na burzovním webu www.pse.cz zdarma, zpoždění 15 minut za reálným časem
Na Teletextu ČT 1 od 17.00 hodin - závěrečné výsledky obchodního dne (stránky č. 530-543)
Následující den v hlavních denících (Hospodářské noviny, MF Dnes, Právo)
specializované internetové servery
74
Informace z burzy na teletextu ČT 1 (stránka 542 - SPAD)
Obchodní den
Kurz CPPočet zobch. CP
Objem obchodu na CP = Kurz CP x počet CP
75
Informace na burzovním Internetu www.pse.cz
Burzovní Home Page
Výsledky u 7 blue chips(přes den zpoždění 15 minut, po 17.00 závěrečné hodnoty)
Novinky z burzy
Odkazy na nejhledanější informace
76
Otevřené podílové fondy (open-end funds) Jedná se o instituce, které vkládají finanční prostředky
svých investorů (podílníků) do různých investičních nástrojů
Investice do OPF jsou určeny pro investory, kteří nechtějí (z důvodu neznalosti, nedostatku času či většího množství peněz) investovat přímo, a nechávají veškeré rozhodování na finančních expertech.
OPF svým podílníkům výměnou za vložené peníze vydávají tzv. podílové listy, které vyjadřují formu účasti v investiční společnosti.
Jejich majiteli zabezpečují podílnictví na výnosech investování do cenných papírů, ale nezakládají právo na spoluvlastnictví společnosti.
78
• Hodnota podílových listů odpovídá podílu investovaných prostředků na vlastním jmění fondu. Kurs podílového listu tak vždy dává přesnou informaci o tom, jak se mění zhodnocení portfolia fondu a při prodeji podílových listů investor získává svůj podíl na majetku fondu, nikoliv fiktivní cenu vzniklou na burze.
• Podílové fondy se nazývají „otevřené“ z toho důvodu, že zaručují investorům zpětný odkup těchto podílových listů za aktuální hodnotu, proto se nemůže stát, že podílové listy budou bezcenné. Jediné riziko, které tak investor podstupuje, je v poklesu hodnoty fondu, připadající na jeden podílový list.
• Investování do jednotlivých nástrojů finančního trhu provádějí OPF na základě teorie portfolia, která je jedním z nejdůležitějších témat soudobé ekonomie vůbec. Popisuje, jak racionální investoři ukládají své bohatství do „portfolia“ (neboli souboru cenných papírů), přičemž motivem pro vytváření tohoto portfolia je minimalizovat možné riziko plynoucí z investic.
79
• Tato teorie vychází ze základního předpokladu, že lidé chtějí dosáhnout ze svých investic vysoké výnosy, ale mají často averzi k riskantním investicím. Investoři budou tedy vlastnit riskantní investice zpravidla pouze tehdy, bud-li jejich výnos dostatečně vysoký.
• Teorie portfolia analyzuje způsoby, jak by měl investor alokovat (rozmístit) své bohatství. Důležitým pravidlem je diverzifikovat (rozložit) portfolia mezi různá aktiva. „Nedávej všechna svá vejce do jednoho košíku“ – tak lze vyjádřit toto pravidlo.
81
Oproti jiným druhům investic poskytují OPF řadu výhod:
1. Profesionální správa majetkuFondy, respektive správcovské investiční společnosti, zaměstnávají řadu analytiků a portfolio manažerů, kteří vyhledávají nejatraktivnější investiční příležitosti a mají k dispozici mnohem větší objem informací, než jaký může nashromáždit individuální investor. Objem spravovaných prostředků fondům také umožňuje investovat do cenných papírů, které si drobný investor sám koupit nemůže (například státní dluhopisy), nebo některé investice provádět za výhodnějších podmínek.
2. Omezení rizikaPortfolia všech fondů tvoří mnoho cenných papírů (dluhopisů, akcií i podílových listů jiných fondů, část prostředků bývá uložena i na termínovaných vkladech), takže propad ceny některého z nich má na celkový výnos jen malý vliv. K dispozici je navíc široká škála fondů s různou rizikovostí, od fondů peněžního trhu s minimálním rizikem až po agresivní akciové fondy, které nabízí potenciálně vysoký výnos, ale i nebezpečí, že investor může část vložených prostředků ztratit.
83
3. Vysoká likviditaZatímco například u termínovaných vkladů v bance lze úspory vybrat až po uplynutí dohodnuté doby (někdy lze termínovaný vklad vybrat i předčasně, ale za vysokou smluvní pokutu, která obvykle odpovídá úrokovému výnosu vkladu), podílové listy je investiční společnost povinna odkoupit kdykoliv. Maximální lhůta pro výplatu peněz je sice třicet dní, avšak téměř všechny investiční společnosti převádějí peníze svým klientům mnohem dříve. Především u dceřiných společností velkých bank může mít investor peníze na svém účtu již dva až čtyři dny po příkazu k prodeji. Jednotlivé skupiny OPF se liší svou investiční strategií. Záleží na typu investora, jakým produktům dává přednost a podle toho volí fond s určitou strategií.U každé investice je třeba zvažovat tři základní parametry - výnos (zisk z dané investice), riziko (jak velké hrozí nebezpečí, že investor část investovaných prostředků ztratí) a likviditu (jak rychle a za jakých podmínek je možné proměnit investici na hotové peníze).Volba investiční strategie tedy závisí především na očekávaném výnosu investice, vztahu k riziku (platí totiž, že čím vyšší je potenciální výnos, tím vyšší je také riziko, že investice může být ztrátová) a investičním horizontu (jak dlouho chce mít investor peníze v podílovém fondu uloženy a jakou volnost chce mít při jejich výběru). OPF nabízejí zajímavé kombinace tří základních výše uvedených parametrů a díky rozsáhlé nabídce jsou vhodné pro širokou škálu typů investorů:
Fondy kvalifikovaných investorů
Specializované fondy založené maximálně na 10 let, licence uděluje ČNB, v ČR je jich 50 (k 091231)
Shromažďují peníze fyzických osob i firem (minimální vklad 1 mil. Kč)
Zaměření - na investice do realit nebo obnovitelných zdrojů energie(také do cenných papírů)
Své fondy si založily např. Metrostav, Imos Development, ČSOB – většinou fondy uzavřené
Mohou být i podílové (takový založil Conseq) Developeři tak mohou snáze získat peníze na své projekty
od investorů Fond platí daň ze zisku 5 %, má nulové zdanění dividend
87
Derivá ty
M o d ern í s tru k tu ro van ép ro d u k ty
K las ické d e rivá ty
P á k o v ép ro d u k ty
Inv e s tič níp ro d u k ty
N e o d v o la te lné(tzv . p e v né )
te rm íno v é o b c ho d y
P o d m íně néte rm íno v ép ro d u k ty
T e rm íno v ék o ntra k ty ty p u
fo rw a rd a fu tu re s
S w a p o v ék o ntra k ty
K o ntra k ty ty p ufo rw a rd(O T C )
K o ntra k tyty p u fu tu re s
(B U R ZO V N Í)
S w a p y(P O U ZE O T C )
O p č ník o ntra k ty
O p c e(B U R ZO V N Í)
O p c e(O T C )
Inv e s tič níc e rtifik á ty
A k c io v éd lu ho p is y
W a rra ntyK no c k -o u tp ro d u k ty
Finanční deriváty(základní členění)
88
Vlastník kupní opce má právo za dohodnutou cenu v
předem stanoveném čase (evropská opce) nebo do daného
termínu (americká opce) koupit aktivum spojené s opcí.
Prodejce (vypisovatel) opce, který získal opční prémii, má
naopak povinnost v dohodnutém čase a za dohodnutou cenu
na požádání majitele (držitele) opce obchod uskutečnit.
Prodejní opce znamená právo (ne povinnost) držitele
opce prodat dané aktivum za dohodnutou (realizační) cenu
v dohodnutém termínu. Vypisovatel prodejní opce, který
obdržel opční prémii, má povinnost za stanovených
podmínek dané aktivum koupit.
Ve zjednodušeném pojětí se rozeznávají čtyři základní
druhy opčních obchodů. Každý z nich přináší určitou míru
rizika a jiný možný zisk. Investor může podle vlastního
uvážení regulovat míru rizika a s tím spojenou i možnou
míru zisku .
89
Warranty Cenný papír s názvem warrant patří mezi
moderní strukturované produkty do skupiny pákových opčních termínových kontraktů. Je tedy stejně jako opce derivátem. Derivátem se rozumí cenný papír, který splňuje tři následující podmínky: - jeho cena je určitým způsobem odvozena
(derivována) od ceny něčeho jiného (např. akcie, dluhopisu, indexu, komodity, měnového kurzu, atd…);
- je termínovaným kontraktem (tedy k vypořádání dochází v budoucnu);
- a pro vstoupení do tohoto kontraktu není nutná velká počáteční investice
91
Investiční certifikáty
Certifikát je: Odvozený (derivovaný) cenný papír: kurz
certifikátu v sobě odráží cenu podkladového aktiva Formálně dlužní úpis, za který emitent získá
prostředky investora, se kterými může disponovat Funkčně cenný papír obchodovaný na burzách
nebo na OTC trzích Strukturovaný produkt, umožňuje participovat na
podkladových aktivech a zároveň snižuje transakční náklady
94
Certifikáty umožňují
Certifikáty umožňují participovat na různých druzích podkladových aktiv:
Akcie Indexy Baskety (koše akcií) Měny Komodity
Míra participace závisí na druhu certifikátu Certifikáty jsou vhodné jak pro konzervativní,
tak pro agresivní investice
95
Certifikát je možno
kdykoliv nakoupit či prodat Při investici do certifikátu důležitá kvalita
emitenta Náklady spojené s koupí certifikátu jsou
poplatek za zprostředkování obchodu + „spread“ (rozdíl mezi nákupním a prodejním kurzem)
Spread = zisk emitenta, spreadem si můžou emitenti navzájem konkurovat
U certifikátů na likvidní podkl. aktiva menší spread
96
Základní parametry každého certifikátu:
Název (zde obvykle určeno, o jaký typ certifikátu se jedná)
Typ certifikátu Podkladové aktivum Emitent Poměr odběru Splatnost (se splatností vs. open-end) ISIN (mezinárodní poznávací kód)