Web viewVELOCIDAD DE CIRCULACION DEL M1 EN BOLIVIA (En millones de bolivianos) 2007. 2008. PIB a precio corriente . 79610. 91125. M1. 17098. 21719. V. 4.66. 4.20. VELOCIDAD DE CIRCULACION

Relaciones Macroeconómicas Quinta Versión A Pedro Guevara V

CAPÍTULO

OCHO


Capitulo Octavo

DEMANDA DE DINERO

Contenido

1. La velocidad de circulación del dinero 2. El mercado de capitales y los mercados financieros3. La Riqueza Financiera 4. La demanda del dinero para transacciones 5. La demanda de dinero de especulación6. La función de demanda de dinero7. Desplazamiento de la curva de demanda de dinero

Objetivo

Facilitar la comprensión de una propuesta de explicación de la constitución de saldos de caja en poder de los agentes no financieros

1. LA VELOCIDAD DE CIRCULACION DEL DINERO

1.1. ANTECEDENTES DE REMUNERACIÓN A LOS FACTORES

En una economía de mercado los agentes que venden los servicios de los factores trabajo y capital reciben sus remuneraciones periódicas en dinero para convertirlas en gastos de consumo o en excedentes ahorrados con una frecuencia que depende de normas y de costumbres implantadas en el medio.

En consecuencia la moneda que circula en un ejercicio de un polo a otro de la esfera de actividad monetiza las transacciones y da varias vueltas de extremo a extremo facilitando la toma decisiones libres descentralizadas de productores y consumidores. En una economía de planificación central no se requiere moneda para la toma de

Bienes

Pagos M1=C+DV

EMPRESAS FAMILIAS

Pagos con M1 = C +DV

Venta de servicios de factores trabajo y capital


decisión por los responsables de asignación de bienes y recursos.

SISTEMA EMPRESAS Y SISTEMA FAMILIAS EN EL CIRCUITO ECONÓMICO

M1 Dinero ingresa a familias por pago de las empresas a las familias por uso de servicios de los factores trabajo y capital. El Trabajo generalmente es remunerado con frecuencia mensual, también puede realizarse con frecuencia quincenal o por contrato por obra realizada.

Los servicios por uso de bienes de capital son remunerados con utilidades distribuidas a favor de los empresarios con frecuencia anual si existen utilidades.

M1 Dinero ingresa a empresas por compra de bienes en forma diaria, semanal, mensual. 1.2 CONCEPTO DE VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL

DINERO.-


Denominamos velocidad de circulación del dinero al número de veces que rota el M1 en un ejercicio de los empleadores a las familias, para una economía se calcula con el cociente de producto interno bruto a precio de mercado entre M1.

PIB precio de mercado ΣPX V = ------------------------------ = ----------- M1 C +DV

La velocidad de circulación del dinero se incrementa en periodos de reactivación económica o de híper inflación por la rápida conversión de los saldos de caja en bienes a fin de evitar la pérdida en el poder de compra de los medios de pago o por la ejecución rápida de planes de inversión. Por el contrario baja la velocidad en circunstancias de recesión o de incertidumbre sobre el futuro que induce a retener saldos de caja en espera de ver mejorar las condiciones sociales o políticas que influyen sobre la inversión.

VELOCIDAD DE CIRCULACION DEL M1 EN BOLIVIA (En millones de bolivianos)

2007 2008PIB a precio corriente

79610 91125

M1 17098

21719

V 4.66 4.20

VELOCIDAD DE CIRCULACION DEL M1 EN BOLIVIA (En millones de bolivianos)

2010 2011 2013PIB a precio corriente

137876 166131 214291

M1 31849.36

37047.21

57981

V 4.33 4.48 3.70


PIB 2013, 30789 millones de $us, Bs214291 millones. Fuente: Memorias Anuales BCB, 2010, 2011, Deber 20.08.13. www.bcb.gov.bo. Boletín Mensual enero 2014. La velocidad ha bajado en el último año por el gran crecimiento de la liquidez atribuido a la expansión de base monetaria y del multiplicador bancario visto en capítulo anterior.Tambien se puede afirmar que los actores excentarios toman mayor tiempo para decidir sobre la mejor colocacion en ausencia de alternativas de inversion.

2.- EL MERCADO DE CAPITALES

2.1 CONCEPTO DEL MERCADO DE CAPITALES.-Es una gran esfera de actividad que relaciona a los actores deficitarios (AD) en recursos conactores excedentarios (AE) en ahorros de una economía, en un contexto de largo plazo.

Los actores excedentarios en ahorros son generalmente las familias en tanto que los deficitarios en recursos son las empresas y el gobierno. La relación entre los actores excedentarios y deficitarios se da en forma directa o por intermedio de la bolsa de valores y del mercado de títulos bancarios, como se describió en un capítulo anterior al referirnos al tema de equilibrio por ajuste de ahorro a inversión.

http://www.bcb.gov.bo/


2.2.- EL MERCADO CREDITICIO.-

Es la parte del mercado de capitales que corresponde al proceso financiero analizado en punto anterior que relaciona en el segmento de entrada de organizaciones financieras a oferentes de títulos de renta fija o variable como depósitos a plazo o los fondos comunes de inversión que combinan operaciones sobre títulos de renta fija y variable con demandantes de los títulos, los actores excedentarios.

En el segmento de salida tendremos a los actores deficitarios demandantes de crédito y a oferentes de líneas de financiamiento las organizaciones financieras

COMPONENTES INSTITUCIONALES DEL MERCADO DE CAPITALES

MERCADO CREDITICIO

BOLSA DE VALORES

MERCADO ABIERTO

Organización. Financieras

Ac-to-res

Exceden-ta-rios

Ac-tores

De-fici-ta-rios

Mercado deOrigen delExcedente

Mercado de DestinoDel Excedente

Oferta títulos=Demanda Bs. dinero

Oferta Bs=dem. Tit.

Demanda Títulos

Demanda Bs


El dinero que se intercambia en el mercado crediticio tiene un precio equivalente a la tasa de interés pasiva en el segmento de entrada o tasa activa en el segmento de salida.

En consecuencia la tasa pasiva representa el premio o rendimiento al ahorro. A las transferencias de excedentes es necesario agregar el flujo que proviene del uso del poder señorial de los bancos de creación de dinero Banco Central o de los Bancos Comerciales que incrementa la masa de capital que se pone a disposición de los actores deficitarios.

CUADRO DE TASAS DE INTERES PASIVAS DEL SISTEMA BANCARIO NACIONAL Promedios

2001 2002 2003

CAJ AHORMNME

4.68 7.93

5.018.69

1.954.11

DEP PLAZOMN

7.7710.3

8.2010.4

7.285.42


ME 9 9 Procesado con datos de Memoria del BCB 2003

CUADRO DE TASAS DE INTERES PASIVAS Y ACTIVAS DEL SISTEMA BANCARIO NACIONAL Promedios

2007

2013

DEP PLAZOMNCARTERA MN

4.5

10

0.07

6.27

DEP PLAZOMECARTERA ME

2.0

9.0

0.01

7.90

Procesado con datos de Memoria del BCB 2011, P. 63,65Boletín Mensual enero 2014

Comparando la información de una década se observa que las tasas pasivas han tendido a bajar por la gran expansión de dinero primario en tanto que las tasas activas se mantienen altas reflejando el control de mercado que tienen las organizaciones financieras.

2.3.- LA BOLSA DE VALORES.-

Es otro segmento del mercado de capitales que Inter relaciona a los operadores de bolsa con los agentes excedentarios y deficitarios en transacciones sobre títulos de renta fija como los bonos o letras de tesoro y de renta variable como las acciones.

Como ejemplo de remuneración de los títulos se tiene la tasa de rendimiento de títulos del Tesoro general de la Nación

Agencias de Bolsa

Ac-to-res

Exceden-ta-rios

Ac-tores

De-fici-ta-rios

Mercado deOrigen delExcedente

Mercado de DestinoDel Excedente

Oferta Bs = demanda Tit

Demanda Bs Of T


TASA DE INTERES DE TITULOS DEL TGNPromedio

2002 2013Letras del TGNMN a 51 semanasME a 51 semanas

14.60 4.16

3.99 3.99

Bonos del TGNME a 2548 días 5.2

9 Sin oferta

Procesado con datos de Boletín Estadístico No 320 del Banco Central, Boletín Mensual enero 2014

2.4 EL MERCADO ABIERTO – Operaciones OMA

Constituye el mercado monetario que relaciona al Banco Central de Bolivia con los Intermediarios Financieros para la compra venta de títulos del Banco Central, del Tesoro Público


o de títulos de organizaciones financieras en las operaciones de reporto.

El funcionamiento del mercado se da mediante la mesa de dinero, el sistema de subasta electrónica y la venta directa de títulos del Banco Central. El mercado monetario es el instrumento de mayor significación en la política monetaria en Bolivia como veremos más adelante.

TASA DE INTERES de VALORES DE VENTA DIRECTAPromedio

2011 2013

BCB directoBCB aniversario

4.00 6.00

5.005.00

BCB navideño 4.00

6.00

Fuente: Memoria 2013, p 101.

SALDOS DE OPERACIONES OMA En millones de Bolivianos

2012 2013Saldos OMABCBSaldos OMATGN

8992,1

7561,1

15091,4

7517,9

MERCADO ABIERTO

BAN-CO

CEN-TRAL

In-ter-me-dia-rios Fi-nan-cie-ros

Mercado Primario


16553,2

22609,4

Fuente: Memoria del Banco Central 2013, p99

.

Conclusión.- En el mercado de capitales se colocan los excedentes con la expectativa de obtener un rendimiento con niveles de riesgo que se relacionan con la solidez de las organizaciones sean estas empresas o bancos. 3.- LA RIQUEZA FINANCIERA.-

La riqueza financiera es un agregado que cuantifica a la masa de capital en dinero y en títulos que tienen las familias en su poder a un momento determinado del tiempo, es el M4 de la economía más todo otro título de deuda emitido por un actor no financiero


ESTRUCTURA PARCIAL DE LA RIQUEZA FINANCIERA PARA LA ECONOMIA BOLIVIANA a 2005 - 2013 (millones de bolivianos)

2005 2013

1.ComponenteMonetarioCirculanteDepósitos VistaM1 Depósitos Remuneradores Caja ahorroDepósitos PlazoOtros

2.ComponenteNo MonetarioTítulos públicos en poder delSector Privado no financieroTOTAL RIQUEZA MONETARIA M4

3.Otras acreenciassin información Fuente: elaboración con datos boletín mensual enero 2014 BCB, p 15

11483

5594 5889

22849 809714468 284

1889

1889

33972--

57981– 40%

327162526585225–60% 3785539961 2864

4545

143206 100%

El gráfico que sigue muestra la distribución de la RIQUEZA MONETARIA DEL 2013, el 60% se encuentra en depósitos remuneradores.


Los 143206 millones de bolivianos equivalen a 20575. 5 millones dólares adeudados al sector privado en la forma de componente monetario de la riqueza financiera. A 30 diciembre de 2013, de estos corresponden al M1 un 40%

La pregunta que surge es ¿Qué motivos explican que un 40% el 2013 se encuentre en activos que no dan ninguna remuneración? ¿Cuáles son las causas que determinan que un 40% de la riqueza monetaria no este colocada en títulos del mercado de capitales?

La estructura de la riqueza financiera se relaciona con las operaciones de arbitraje que realizan los agentes no financieros entre efectivo, depósitos remuneradores y los otros instrumentos que ofertan los actores deficitarios.

El arbitraje o la decisión de tener dinero o depósitos vista sin remuneración por una tasa de interés tienen el costo de oportunidad pérdida que ofrecen títulos del mercado financiero o de la bolsa de valores.

M1 40%

Riqueza monetaria

100%

DEPÓSITOS REMUNERADORES

60%4%


Para comprender mejor las operaciones de arbitraje vamos a considerar la demanda de dinero para transacciones y de especulación.

En la Ciencia Económica con anterioridad a la emergencia del fundador de Macroeconomía John M Keynes años 30 del siglo XX se consideraba que el dinero era neutro sin efectos sobre al actividad económica, Keynes incorpora modelos que explican las causas de retención de dinero y los efectos sobre el mercado de dinero como se vera en próximo capítulo. 4. LA DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES

(DDT)

Es la constitución de saldos de Caja y en Depósitos Vista para financiar las compras de bienes de consumo por las familias y de bienes de inversión por las empresas. Como se observó en punto anterior en Bolivia corresponde aproximadamente al 40%.

La demanda de dinero para transacciones es una función directa de la producción e ingreso nacional, es decir que a mayor producción se tiene mayor ingreso mayor consumo e inversión por tanto se requieren de saldos de caja y en cuenta corriente de mayor magnitud.

La relación directa podemos presentarla con una curva con pendiente positiva en el espacio limitado por el par de ejes, tabulando por razones de conveniencia la variable ingreso en eje de ordenada y la cuantía de demanda de dinero en eje de abscisas.

Demanda de dinero de Transacción DDT

Ingreso Nacional =PIN = Y

Relación directa a mayor producto interno bruto, mayor empleo, mayor ingreso nacional mayor DDT


Laboratorio: considerando las funciones Macroeconómicas de consumo e inversión de punto anterior y una velocidad de circulación de cinco, determinar la función de demanda de dinero en el ejercicio, cuantificar la demanda de dinero para ingresos de 120, 140, 150 unidades monetarias.

Datos.C = 30 + 0.6YI = 5 + 0.05Y

Solución.- Las ecuaciones utilizadas en un punto anterior dan la base funcional para determinar los importes de consumo e inversión de un ejercicio, por tanto corresponde a la demanda agregada efectiva que se monetiza con la moneda que circula de mano en mano a una determinada velocidad. En el modelo didáctico que formulamos a continuación se establece los requerimientos para consumo y transacción dividiendo las funciones macroeconómicas entre la velocidad de circulación a fin de tomar en cuenta el impacto de la rotación de los medios de pago

Demanda de dinero de Transacción DDT

120 160 Y

Relación directa a mayor producto interno bruto, mayor empleo, mayor ingreso nacional mayor DDT

27.8

22.6


TABLA DEMANDA DE DINERO DE TRANSACCION

Y 120 140 160DDT

22.6

25.2

27.8

DDT= (DC + DI)/5= (30 + 0.6Y + 5 + 0.05Y)/5= (35 + 0.65Y)/5 = 7+0.13Y

GRAFICO DE LA DEMANDA DE DINERO DE TRANSACCION

PRÁCTICA No 46

Para una economía la función de consumo es C= 30+0.3Y, la función de inversión I= 20 +0.2Y, la velocidad es de 4. Presentar Tabla de Demanda de Dinero de transacción, gráfico de curva de demanda, comentarios.TABLA DEMANDA DE DINERO DE TRANSACCIONY 12 14 16


0 0 0DDT

5. DEMANDA DE DINERO DE ESPECULACION Y DEMANDA DE DINERO DE PRECAUCIÓN

5.1 DEMANDA DE DINERO DE ESPECULACION (DDE)

Es la constitución de saldos de caja o en cuenta corriente para financiar las operaciones de especulación en mercados de bienes y de títulos que por circunstancias coyunturales de urgencia de recuperación de fondos u otras restricciones que afectan a propietarios en problemas financieros se venden a precios inferiores a los de mercado o a precios bajo la par. El especulador tiene la expectativa de obtener una ganancia extraordinaria en la operación de reventa. La constitución de esos fondos de Caja, es una función inversa de la tasa de interés que se convierte en el costo de oportunidad del mantenimiento de dinero ocioso con disponibilidad inmediata, es decir que si la tasa de interés es muy elevada los saldos de caja o cuenta corriente para las operaciones de especulación tienden a cero, por el contrario si la tasa de interés es muy baja los saldos anteriormente nombrados son elevados, pudiendo orientarse hacia otras colocaciones en el sector productivo o en mercados extranjeros de títulos.

La relación funcional inversa se presenta con una curva con pendiente negativa, en el espacio limitado por el par de ejes, en eje de ordenadas se refleja las tasas de interés y en eje de abscisas la demanda de dinero de especulación.

Tasa Pasiva de Interés de bancos

Demanda Dinero Especulación DDE

Relación inversa, a mayor tasa sube costo de oportunidad pérdida se reduce constitución de saldos de caja especulativos


DDE = Saldo de Circulantes + Saldo en Cta. Cte.

Laboratorio: Proyectar la demanda de dinero de especulación cuando la función es igual a

DDE = 20 - 20i, para tasas de ingreso de 5, 20 y 30% dibujar la curva de demanda de dinero de especulación.

TABLA DE DEMANDA DE DINERO DE ESPECULACION

Interés

0.05

0.20

0.40

20i 1 4 8DDE 19 16 12

Tasa Interés

40

20

8 16 DDE


Observamos la relación funcional inversa entre tasa y demanda de dinero, cuando la tasa es muy alta la demanda de dinero para especular es baja por ejemplo para una tasa de 20, 16 unidades en saldo de caja por el contrario si la tasa es baja del 5% se incrementa los saldos de caja para especular en la tabla se muestra 19 unidades retenidas para emprender una actividad especulativa

5.2 DEMANDA DE DINERO DE PRECAUCION

Keynes el fundador de la teoría de la demanda en los años 30 considero que existía un motivo adicional para constituir demanda de dinero, ese motivo es el de precaución en la formación de saldos de caja para atender a gastos o situaciones imprevistas.

Hoy en día se puede considerar que los saldos de caja o en cuentas corrientes de precaución tienden a cero debido a la incorporación de tecnología de información por el sistema bancario en sus operaciones corrientes y la diversidad de productos financieros como libretas caja de ahorros, que induce a colocar el dinero para precaución en los productos innovativos de una banca moderna reduciendo el riesgo de


mantener los saldos líquidos fondeados en el domicilio para atender a contingencias futuras.

PRÁCTICA No 47

La función de demanda de dinero de especulación es DDE= 40-40i, completar datos de la tabla dibujar el gráfico.

TABLA DE DEMANDA DE DINERO DE ESPECULACION

Interés

0.05

0.20

0.40

40iDDE

6. LA FUNCION DE LA DEMANDA DE DINERO

Como hemos indicado se constituyen saldos de caja para financiar transacciones o actividades de especulación, en consecuencia la demanda de dinero en saldos de caja o en depósitos vista es el resultado de la adición o suma de las demanda de dinero para transacción y especulación

DD = DDE + DDTDD = f(i) + f(Y)= f(iY) La demanda es función de tasa de

interés y del nivel de ingreso nacional

Laboratorio

DDT= (35+0.65Y)/5DDE=20-20iDD= (35+0.65Y)/5 +20 -20iDD= 7+0.13Y +20-20iDD=27+0.13Y-20i

Tasa Interés

20

10

36 38 DD


Se observa que la función de Demanda de Dinero es una función compleja que depende de las variables ingreso y tasa de interés, para simplificar el estudio de la demanda de dinero se considera que en el periodo de análisis se encuentra constante uno de los determinantes el ingreso o la tasa de interés.

Laboratorio

TABLA DE DEMANDA DE DINERO PARA INGRESO DE 100 Interés 0.1

00.20

0.40

27+0.13Y

40 40 40

- 20i 2 4 8DD 38 36 32

La curva de demanda de dinero para un cierto nivel de ingreso nacional de 100 por ejemplo se presenta con una representación gráfica con pendiente negativa que refleja la relación inversa con la tasa de interés.


Cuando la tasa de interés es alta igual a 20% la demanda de dinero para el ingreso de 100 es igual a 36 unidades monetarias si esa tasa disminuye a 10% se incrementa la demanda de dinero a 38.

PRÁCTICA 48

Para datos anteriores construya la función de demanda de dinero, presente una tabla de demanda de dinero cuando el ingreso es de 100, el gráfico y comentarios.

TABLA DE DEMANDA DE DINERO PARA INGRESO DE 100 Interés

0.10

0.20

0.40

7. DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE DEMANDA DE DINERO

7.1 DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE DEMANDA DE DINERO A LA DERECHA

Un proceso de reactivación económica por incremento de gastos autónomos en consumo o inversión determinará el incremento del ingreso nacional por incremento de producto interno bruto y empleo fenómeno que genera un incremento de la demanda de dinero a cualquier tasa de interés, reflejado en un movimiento de la curva de demanda de dinero a la derecha

7.2 DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE DEMANDA DE DINERO A LA IZQUIERDA


Un proceso de reducción de los gastos autónomos expresado en recesión con disminución de producción de empleo y de los ingresos se refleja en una menor demanda de dinero a cualquier tasa con un movimiento de la curva de demanda de dinero a la izquierda.

Laboratorio

Para las funciones anteriores de consumo, inversión, velocidad de circulación de dinero asuma que el ingreso nacional se incremento de 100 a 120. Presentar tabla de desplazamiento, curvas de desplazamiento, comentarios.

DD = DDE + DDTDD = f(i) + f(Y)= f(iY) La demanda es función de tasa de

interés y del nivel de ingreso nacional

DDT= (35+0.65Y)/5DDE=20-20iDD= (35+0.65Y)/5 +20 -20iDD= 7+0.13Y +20-20iDD=27+0.13Y-20i

Función de demanda de dinero de Ingreso de 100DD1=40-20iFunción de demanda de dinero de Ingreso de 120DD2=42.6 – 20iTasa Interés 0.05 0.20DD1=40-20i 39 36DD2=42.6 -20i

41.6 38.6

Tasa de Interés

DD1=Y=100 DD2 =Y= 120

20

5

39 41.6 DDT


Comentarios Ingreso sube de 100 a 120. A tasa constante de 5% se incrementó la demanda de

39 a 41.6. Toda la curva se desplazó a la derecha.

PRÁCTICA No 49

Para datos de práctica anterior presentar las funciones de demanda de dinero para ingreso de 100 y para ingreso de 80.Construir la tabla de demanda de dinero de ingreso 100 y de ingreso a 80. Dibujar gráfico de desplazamiento a izquierda y comentarios.

Tasa Interés 0.05 0.20DD1=DD2=

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