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6,2%
8,2%
6,5%
12,1%
2,8%
8,3%
6,2% 6,7%
3,9%
1,4%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
5
10
15
20
25
30
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2028 2030 2033 2035
bn
CO
P
TES Tasa Fija TES UVR Vencimientos anuales (%)
TES
Tasa
Fija
68,07%
TES
UVR
31,93%
*Incluye TES para regular la liquidez de la economía y TES de corto plazo.
ConceptoTES
PESOSTES UVR Total
Valor Nominal 145,48 68,23 213,71
Cupón Promedio 8,06% 3,89% 5,97%
Vida Media 7,12 6,55 6,84
Duración 5,24 5,47 5,35
Participación 68,07% 31,93% 100%
Cifras en miles de billones COP. Datos con corte al 19 de agosto de
2016.
Composición portafolio de TES Largo Plazo
0
5
10
15
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
La vida media (años) ha aumentado considerablemente en los últimos años
Deuda Interna Deuda Externa Deuda Total
12,02%
9,85%8,59%
5,08%
0%
5%
10%
15%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Las tasas cupón se han reducido desde 2001 en la deuda externa
Interna Externa
Estrategia y estructura de la deuda pública
Fuente: Subdirección de Riesgo. Datos con corte al 31 de julio de 2016.
Fuentes y Usos 2016 GNC
Fuentes 65,327 Usos 65,327
Externas 14,250
Bonos 4,753
Multilaterales 9,493
Internas 31,455
TES 31,432
Otros 22
Otras* 19,622 Otras** 15,331
Déficit 33,319
Intereses Externos 6,486
Intereses Internos 20,588
Amortizaciones 16,678
Externas 3,595
Internas 13,083
*: Ajustes por causación, Operaciones de Tesorería y Disponibilidad Inicial
**: Deuda Flotante, Pago de obligaciones, Operaciones de Tesorería y Disponibilidad Final.
Cifras en millones COP. Datos con corte al 16 de junio de 2016.
Fuente: Dirección de Política Macroeconómica (DGPM).
Falta de cotizaciones en firme
Inexistencia de ambas puntas
Curva de Rendimientos Cotización
obligatoria 2 puntas
Emisiones pequeñas y no
homogéneas
Concentración en corto plazo
Emisiones entre $2 y $20 bn
Volumen promedio diario $5 bn
Falta de entidades especializadas
Ausencia de Inv. Institucionales
Creadores de Mercado
Pensiones, Cesantías,
Aseguradoras, Fiduciarias.
Altos costos transaccionales
Títulos físicos e inseguridad
Sistema Electrónicos Trans.
Desmaterializados
Poca diversidad de instrumentos Títulos de 2016 a 2035
1995 2016
Precios
Liquidez
Agentes
Transacción
Instrumentos
Misión SFIN
Gobierno
• Como emisor
• Regulador
• Portafolios públicos
• Portafolios pensionales
• Excedentes de liquidez
Intermediarios
• Creadores de Mercado:
• Bancos
• Corp. Financieras
• Comisionistas
• Otros intermediarios
Inversionistas
• Fondos de Pensiones
• Fiduciarias
• Aseguradoras
• Sector Real
• Inversionistas Extranjeros
Participantes en el mercado de TES
Manejo de
liquidez
Política
monetaria
Operaciones temporales de
Tesorería
Desarrollo del
mercado
TCO
Recurso de caja
Financiación del
presupuesto anual
Financiación del
Déficit fiscal
Programa de TES de Corto Plazo (TCO)
TCO
$2,6 bn
Por cada referencia de
TCO en mercado primario
hasta completar monto
objetivo
Ciclo de
Vencimientos
Marzo
Junio
Septiembre
Diciembre
Único plazo al
vencimiento
364 días
Programa de TES de Corto Plazo (TCO)
Programa de TES de Largo Plazo
• Colocaciones en el mercado a través de Subasta Holandesa
• Solo para entidades del Programa de Creadores de Mercado
• Cada 1ra, 2da, 3ra, y 4ª semana monetaria del mes
• Inversiones realizadas por entidades que dependen del
Presupuesto Público Nacional que por Ley deben invertir sus
excedentes de liquidez en TES (ANH, SENA, Fontic)
• Inversiones realizadas por compañías descentralizadas del
nivel nacional, consensuadas con el Gobierno (Caprovimpo,
Fiducia Pública)
Subastas
Convenidas
Forzosas
Mecanismos de colocación de TES en el
mercado local
Cifras en miles de billones COP. Datos con corte al 24 de agosto de
2016.
10,9
15,0
17,716,2
20,0 19,8
22,821,0
14,912,6 11,7
9,1 10,6 10,27,5
9,3
25,827,7
29,4
25,3
30,6
34,5
30,631,6
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Bn
CO
P
Subastas Entidades Públicas Total Colocación
SUBASTAS
TES
COP
Plazo al vencimiento
15 años (apertura)
10 años (1ª reapertura)
5 años (2ª reapertura)
TES
UVR
20 años (apertura)
10 años (1ª reapertura)
5 años (2ª reapertura)
OPERACIONES
DE MANEJO
Año
par
Año
impar
Estrategia de Colocación de TES
Mercado Secundario
Mercado Secundario
Plataformas Electrónicos de Negociación Registro
Sistema Electrónico de Negociación
(SEN)
Mercado Electrónico Colombiano
(MEC)OTC
Transacciones spot y forward, operaciones repos y simultáneas
Cumplimiento
Banco de la
República
- Ciego en transacción, pero no
para cumplimiento
- Límites en el monto negociado
entre participantes
- Abierto al mercado
- Administrado por la BVC
- Ciego en transacción, pero no para
cumplimiento
- Límites en el monto negociado
entre participantes
- Abierto al mercado
- Administrado por la BVC
• Cada miércoles de la segunda y
cuarta semana monetaria el
Ministerio de Hacienda realiza
subastas de TES denominados en
pesos.
• Cada miércoles de la primera y
tercera semana monetaria el
Ministerio de Hacienda realiza
subastas de TES denominados en
UVR.
• Cada Martes Ministerio de
Hacienda puede realizar subastas de
TES de Corto Plazo.
1a
2a
3a
4a
*Semana Monetaria: Presenta al menos 3 días
hábiles entre lunes y viernes.
Calendario de Subastas
Dom Lun Mar Mier Jue Vie Sab
UVR
PESOS
CP
CP
CP
CP
CP
PESOS
UVR
Mercado Primario: calendario de colocación
CREADORES
DE MERCADO
ASPIRANTES A
CREADORES
Emisor Agente Fiscal Mercado
Participantes mercado primario
Objetivo 1
• Garantizar el financiamiento delpresupuesto, a través de lacolocación primaria de TES delargo plazo, de acuerdo con el planfinanciero.
Objetivo 2
• Proveer liquidez al mercadosecundario de títulos TES de largoplazo.
Objetivos del Programa de
Creadores de Mercado
Aspirantes a Creadores
Creadores de Mercado y Aspirantes
Información con corte al 31 de julio de 2016.
1. Participación exclusiva en las subastas de Largo Plazo
2. Acceso a la opción No competitiva
3. Acceso al Sistema Electrónico de Negociación y al Mercado de liquidez- SEN
4. Reuniones periódicas con el Ministerio de Hacienda
5. Acceso a las Operaciones de Manejo de Deuda (sólo creadores)
Beneficios para los participantes
1. Cotizar al menos durante el 70 % del tiempo de mercado con doble punta y con un spread máximo
2. Obtener al menos el 4.85% del monto colocado vía subasta en la primera vuelta durante una vigencia
3. Informar sobre cualquier cambio en la naturaleza jurídica del participante
4. Realizar Informes Mensuales de Investigación
Obligaciones para los participantes
• Doce días después, cada entidad
adjudicada en la subasta puede
comprar hasta el mismo monto
que le fue adjudicado en la primera
vuelta.
• Aplica solo para:
TES en PESOS
TES en UVR
• “Subasta Holandesa” llevada a
cabo según calendario.
Primera
VueltaOpción No
Competitiva
Mercado Primario
Mercado primario: Opción no competitiva
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Días
3.5
3.7
3.9
4.1
4.3
4.5
4.7
Ta
sa
%
Día de Subasta
T+0
Tasa de Valoración
un día después 3.9% La opción
puede ser
ejecutada el día
12
T+1
Out
In
Ranking Creadores y Aspirantes de Mercado
Subastas de Largo
Plazo
Ponderado por
duración
20%SEN
80%
MEC
20%
Ponderado por
Duración
35%25 fotos
SEN
Tomadas aleatoria-
mente
Ponderado por
duración
40%Valor de transa-cciones
realizadas
Se premia la punta oferente
5%
100%
Mercado Primario
Mercado Secundario
Presencia en Pantalla
Operaciones de Liquidez
27.65%
6.98%
9.90%
22.07%
17.22%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Fondos de Pensiones Bancos Comerciales Resto de Sector Privado
Resto de Sector Financiero Fondos de Capital Extranjero Sector Público
16.18%
Tenedores TES
Cifras en miles de billones COP. Datos con corte al 18 de agosto de
2016.
0,000
0,050
0,100
0,150
0,200
0,250
TES on-the-run TES off-the-run
Bid Ask spread TES COP
Cifras en puntos básicos. Datos con corte al 1 de septiembre de 2016.
Rebalanceo
Índice de JP
Morgan