2A határidős piacok működése
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 1
Futures Lényegében mindenreTőzsdén kereskedikSpecifikációk:
Tranzakció tárgya (áru) mennyiségeHova kell szállítani (ki milyen módon szállít)Mikor kell szállítani (hónap)
Napi árfolyamalakulás (amerikai)Árváltozás limitekRitkán realizálják (close out)
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 2
Árkonvergencia
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 3
Time Time
(a) (b)
FuturesPrice
FuturesPriceSpot Price
Spot Price
Letét (margin) letéti számlaKészpénz vagy likvid értékpapír letét (néhány %)A letéti számla a napi áralakulás szerint naponta „frissítődik” (záráskor): veszteség esetén befizetés nyereség esetén jóváírás (mark to market)A jóváírt nyereség kivehetőVeszteség esetén minimális letéti szintnél pótlólagos befizetések
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 4
Példa
Egy befektető vásárlási szerződést köt (longpozíció) december 2-án: arany futures júniusi lejárattal
mennyiség: 100 oz./kötésfutures ár: US$ 1250kezdeti letéti követelmény: US$ 6000/kötés (US$12000 összesen)minimális letéti szint: US$ 4500/kötés (US$ 9000összesen)
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 5
A letéti számla alakulása
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 6
Day Kötési ár ($)
Napi ár($)
Jóváírás($)
Összes jóváírás
($)
Letéti számla ($)
Margin Call ($)
1 1250.00 12000
1 1241.00 −1800 − 1800 10200
2 1238.30 −540 −2340 9660
….. ….. ….. ….. ……
6 1236.20 −780 −2760 9240
7 1229.90 −1260 −4020 7980 4020
8 1230.80 180 −3840 12180
….. ….. ….. ….. ……
16 1226.90 780 −4620 15180
Készpénz vándorlás emelkedő áraknál
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 7
Long kereskedő
Bróker
Klíringház tag
Klíringház (Keler Rt.)
Klíringház tag
Bróker
Short kereskedő
TerminológiaOpen interest: a nyitott pozíciók száma (long vagy short)Settlement price: záró ár (napi elszámolásnál használatos)Volume of trading: az illető termék egy napi kereskedett mennyisége
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 8
Kőolaj, május 26. 2010.
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 9
Open High Low Settle Change Volume Open Int
Jul 2010 70.06 71.70 69.21 71.51 2.76 6315 388902
Aug 2010 71.25 72.77 70.42 72.54 2.44 3746 115305
Dec 2010 74.00 75.34 73.17 75.23 2.19 5055 196033
Dec 2011 77.01 78.59 76.51 78.53 2.00 4175 100674
Dec 2012 78.50 80.21 78.50 80.18 1.86 1258 70126
Bilaterális vs. központosított klíring
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 10
Megbízás típusok
Limit árasStop-loss (veszteség minimalizálás)Stop-limit (a fenti kombinációja: két paraméter, limit ár és stop ár)Market-if touched (stop-loss ellentéte)
Discretionary (a bróker késleltetheti jobb ár reményében)Time of dayOpenFill or kill
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright ©John C. Hull 2012 11
Forward vs. Futures
Options Futures and Other Derivatives 8th Edition Copyright © John C. Hull 2012 12
Lejárat előtti zárás
Szerződés 2 partner között Tőzsdén kereskedik
Egyedi szerződés Standardizált termék
Rendszerint rögzített lejárat (nap) Lejárat szélesebb (1 hónap)
Lejáratkor teljesítik Napi elszámolás
Teljesítés általában létrejön
FORWARDS FUTURES
Hitel kockázat Nincs kockázat (letét)