Explorando as conexões entre
finanças corporativas e serviços
ecossistêmicos
08 de Setembro de 2016
Agenda09h30. Boas vindas – Annelise Vendramini (GVces)
09h30 – 09h45. Apresentação – Luciana Alves (GIZ)
09h45 – 10h. Apresentação - Dr. Carlos Alberto de Mattos Scaramuzza (MMA – Secretaria
de Biodiversidade e Florestas)
10h – 10h30. Visão geral do estudo – Annelise Vendramini (GVces)
10h30 – 11h10. Apresentação dos casos analisados – Paula Peirão (GVces)
11h10-11h55. Comentários dos especialistas:
o 11h10 – 11h25. Prof. Danilo Igliori (FEA USP)
o 11h25 – 11h40. Prof. Alexandre Igari (EACH)
o 11h40 – 11h55. Prof. Ricardo Rochman (FGV)
11h55 – 12h30. Reflexões finais e próximos passos.
Visão Geral do Estudo
Contexto
Relação com
capital natural
Os riscos globais mais preocupantes
Fonte: World Economic Forum, 2016
Para os próximos 18 meses
Para os próximos 10 anos
Migração involuntária em larga escala
Colapso ou crise do Estado
Conflito interestatal
Desemprego ou subemprego
Fracasso da governança nacional
Crise hídrica
Fracasso na mitigação e adaptação à mudança do clima
Eventos climáticos extremos
Crise de alimentos
Profunda instabilidade social
Fonte: Deloitte
A estratégia corporativa: gestão de riscos
Objetivo geral da TeSE
Desenvolver estratégias e ferramentas destinadas à gestão empresarial de impactos, dependências, riscos e oportunidades relacionados a serviços ecossistêmicos.
• Quantificação (Mensuração), Relato e Verificação
• Dimensões física e monetária
Contextualização da atuação da TeSE
Desafio estratégico: o que fazer? Como agregar valor?
Princípios:
1. Métodos simplificados, de baixo custo e baseados em dados de fácilacesso
2. Gerar informações que subsidiem análise de projeto, indicadores dedesempenho e a tomada de decisão de negócios em geral
3. Reconhecer as limitações
Balanço entre robustez científica e facilidade de aplicação... documento simples, para uso recorrente
A empresa participando diretamente da maior parte das análises de valoração
TeSE: proposta de trabalho
Serviços ecossistêmicos
Definições de serviços ecossistêmicos:
Benefícios que as pessoas obtêm dos ecossistemas (MA, 2005)
Contribuições diretas e indiretas dos ecossistemas ao bem-estar humano (TEEB, 2010)
Principais classificações de serviços ecossistêmicos
MA TEEB
Provisão Provisão
Regulação Regulação
Culturais Culturais
Suporte Habitat
2013:
• DEVESE 1.0 (Diretrizes Empresariais para a Valoração Econômica de Serviços Ecossistêmicos) com 6 serviços ecossistêmicos
2014:
• DEVESE 2.0 e sua Ferramenta de cálculo contemplam 8 serviços
ecossistêmicos
• 10 projetos pilotos
• DEREA 1.0 (Diretrizes Empresariais de Relato de Externalidade Ambientais)
2015:
• Método de valoração econômica de serviços ecossistêmicos de provisão
• Capacitação na DEVESE 2.0
• 10 projetos pilotos de aplicação da DEVESE 2.0 e DEREA 1.0
• Diretrizes para a valoração não econômica de serviços ecossistêmicos culturais
(DESEC)
Histórico
Parceria:
Parceria:
Parceria:
Parceria desde 2014
Casos de valoração publicados
2014 2015
Empresas membro em 2016
25 empresas
Produtos da TeSE
Desenvolvidos conjuntamente com representantes da academia e das empresas-membros da iniciativa
Serviços ecossistêmicos abordados pela DEVESE
Casos de valoração publicados
O estudo propriamente dito
Justificativa, objetivo e método
Depleção dos recursos naturais e SE: para aumentar conservação e
restauração é necessário que as empresas os incorporem de maneira mais
efetiva em seus processos decisórios
Objetivo: apresentar elementos para identificação, análise e avaliação de
riscos associados aos recursos naturais e serviços ecossistêmicos
Método: pesquisa exploratória, com estudos de casos múltiplos
Projeto ABC, empresa X
Análise de risco e retorno convencional (VPL)
Quais variáveis são chave para o retorno?
Projeto ABC, empresa X
Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 1
Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 2
Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 4
Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 3
Empresa: o que acontece com análise de risco e retorno convencional (VPL) quando incorporamos os RN/SE?
Setor Financeiro: análise de crédito e investimentos seria diferente?
Políticas Públicas Setor Financeiro (rating, V@R, política de crédito)
n casos
Desafio: como incorporar SE na tomada de decisão corporativa?
Etapas do projeto
Desafios
A conexão entre finanças corporativas e serviços ecossistêmicos é ainda fronteira na literatura
A relação entre retorno e sustentabilidade ainda é um tema que vem sendo mais explorado na literatura
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
1995 - 2000 2001-2005 2006-2010 2011-2015
RSC e Desempenho Financeiro
0
1.000
2.000
3.000
2000-2005 2006-2010 2011-2015
ESG Índices de Sustentabilidade Retorno Financeiro
Papers publicados
Desafios
Assimetria de informações entre os detentores de informações ligadas a variações
potenciais na provisão de serviços ecossistêmicos e gestores corporativos
“Novo” conflito de agência: bens privados X não privados (públicos, CPR, bens de
clube)
Pensamento ortodoxo não trata de bens não privados nos processos de tomada de
decisão
Dificuldades das empresas em fazer a gestão estratégica das externalidades positivas
e negativas que geram (custo marginal privado e custo marginal social)
Valor é uma expressão de preferências individuais
Valor é a soma das preferências individuais, mesmo com assimetria de
informações. Valores são informações agregadas, não importa quão mal
informadas estejam as pessoas
Problema de agregação: as preferências da maioria superam as preferências
da minoria
Reducionismo: visão atômica ao invés de holística. No paradigma ecológico, o
todo é maior que a soma das partes
Valores são antropocêntricos, baseados na contribuição para a função
produção (e valor intrínseco ou de existência?)Fonte: HANLEY, SPASH, 1993; NORGAARD, 1989;
Desafios conceituais: valuation
Uma taxa de desconto i, sendo 0< i <∞
• Há obrigação moral com o futuro, porém este tem menor importância que o presente
Uma taxa de desconto i = 0
• Direitos e interesses das pessoas futuras são os mesmos da geração atual
Uma taxa de desconto i negativa
• Obrigação moral com o futuro existe e é mais importante que o presente
Fonte: HANLEY, SPASH, 1993; PAGE, 1977; OLSON, BAILEY, 1981
Desafios conceituais: valuation
Os estudos de casos
Os estudos de caso
• Contribuir para inclusão de variáveis associadas ao capital natural na análisedo valor presente líquido (VPL) por meio de estudos de casos, bem comoanalisar quais os potenciais benefícios para o gestor financeiro associados aessa inclusão.
• Os casos apresentam uma contribuição no processo de aproximação dasfinanças corporativas e meio ambiente.
[Objetivos e Resultados Esperados]
[Estudos de caso]
Os estudos de caso
[Objetivo] Impacto de variações no serviço ecossistêmico de provisão de
matéria prima (fava d’anta) utilizada para o processo produtivo
da rutina na Centroflora.
A análise considera um cenário de escassez da fava d’anta dentro
dos limites da Floresta Nacional do Araripe-Apodi e na APA da
Chapada do Araripe, que abastecem a unidade de produção da
Centroflora.
Os estudos de caso
[Contexto]
• A rutina é uma das substâncias processadas pela Centroflora.
• Usa-se a rutina na produção de medicamentos e cosméticos.
• Este princípio ativo pode ser sintetizado a partir da fava d’anta, na
qual ocorre em quantidades muito elevadas.
• O extrativismo da fava d’anta ocorre em duas áreas nesta região: (i)
dentro dos limites da Floresta Nacional do Araripe-Apodi e (ii) na
Área de Proteção Ambiental (APA) da Chapada do Araripe.
Os estudos de caso
[Contexto]
• Embora o vegetal seja abundante na região, a produção das faveiraspode ser afetada também pelas mudanças climáticas, além dedificuldades potenciais no seu manejo.
• O risco do desmatamento no entorno da área de cultivo da favad’anta poderia alterar o índice pluviométrico local e assiminfluenciar na produtividade da planta.
• Essa possível alteração do microclima, ou a ocorrência de um eventoclimático mais drástico e adverso, poderia reduzir a disponibilidadede fava necessária à produção da Centroflora.
Os estudos de caso
[O caso ]• Com a queda de produção das faveiras a Centroflora é impactada com
• i) o aumento do custo da matéria prima em função da escassez
• ii) perda de faturamento da empresa (queda na receita).
• O serviço ecossistêmico avaliado é o de Provisão de Matéria Prima,
que diz respeito à quantidade de matéria prima provida pelo
ecossistema.
Os estudos de caso
[Cenários]
• Cenário Base: indica o resultado da análise econômico-financeira da operação da
Centroflora em um cenário de não escassez de matéria-prima, a fava d´anta.
• Cenários Escassez de Matéria-Prima tipo A: incorpora os impactos gerados pela escassez
de fava d´anta no aumento de custos de compra da fava.
• Cenários Escassez de Matéria-Prima tipo B: incorpora os impactos gerados pela escassez
de fava d´anta no aumento de custos de compra da fava e também na queda de receita da
empresa.
Os estudos de caso
[Cenários]
Cenários Percentual aplicado
Cenário 1A - Aumento extraordinário dos custos em 10%
Cenário 2A - Aumento extraordinário dos custos em 20%
Cenário 3A - Aumento extraordinário dos custos em 30%
Cenário 4A - Aumento extraordinário dos custos em 50%
Cenário 1B - Aumento dos custos e queda das vendas em 10%
Cenário 2B - Aumento dos custos e queda das vendas em 20%
Cenário 3B - Aumento dos custos e queda das vendas em 30%
Cenário 4B - Aumento dos custos e queda das vendas em 50%
Os estudos de caso
[Resultados]
4A50 %
3A30 %
2A20 %
1A10 %
4A50 %
3A30 %
2A20 %
1A10 %
Aumento dos custos e queda das vendasAumento extraordinário dos custos
Cenário Base
Cenários de escassez da fava d’anta
32,96%
• A sensibilidade do valor da Centroflora à incorporação de cenários de escassez de matéria-prima em sua análise de valor é gradual
• A ocorrência do pior cenário (4B) reduziria o valor da empresa em 32,96%, partindo do valor base de 100 pontos para 67,04 pontos.
Os estudos de caso
[Objetivo] • Impacto das Externalidades Positivas Geradas pela Implantação de
Projeto de Reciclagem de Refugos de Louças Sanitárias
• Quantificar o efeito da implementação do projeto e da prática de
reciclagem associada à redução de custo de aquisição de matéria
prima e descarte de resíduo no longo prazo e no valuation da
empresa
• Avaliação se deu sobre o uso recursos naturais, sem relação direta
com a variação de serviços ecossistêmicos
• Caso de ecoeficiência, quando pretende-se produzir o mesmo
produto utilizando menos insumos
Os estudos de caso
[Contexto]• A disponibilidade de aterros é cada vez mais rara e distante dos centros
geradores, o que torna a disposição desses materiais mais onerosa tanto
do ponto de vista ambiental quanto econômico.
• A reciclagem de resíduos aparece como uma alternativa cada vez mais
eficiente e viável, implicando ganhos ambientais importantes, como a
redução do uso de matéria-prima virgem e da quantidade de resíduos
dispostos em aterros sanitários
Os estudos de caso
[O caso]• Sistema de britagem de peças reprovadas na análise de qualidade
(louças defeituosas) na unidade de Jundiaí
• Investimento de R$ 1,5 milhão
• Britagem de peças, reduzindo em 30% da quantidade de toneladas de
resíduos encaminhados para o aterro
• Redução de até 7% na utilização de matéria-prima virgem no processo
produtivo da unidade.
• Redução do uso de algumas matérias-primas não renováveis, como o
quartzo e granito, cujo processo de extração emite 0,03 kg CO2eq/kg.
Os estudos de caso
[Análise de Custo Benefício]
• O investimento no projeto passa a gerar benefícios financeiros e ambientais que
favorecem a empresa e a sociedade, como:
• i) economia de custos de transporte e disposição de resíduos em aterros
sanitários (R$/ton)
• O custo para disposição de resíduos em aterros é de R$ 20 por tonelada e
o custo de transporte do resíduo para o aterro é de R$ 11 por tonelada.
• O valor de disposição dos resíduos no aterro foi sensibilizado para simular
cenários nos quais o preço é pressionado devido à baixa disponibilidade
de aterros em grandes centros urbanos.
• ii) economia na aquisição de matéria prima (quartzo e granito)
• iii) receita adicional com a comercialização de créditos de carbono.
Os estudos de caso
[Cenários]• Cenário Base com Projeto: implementação do projeto de britagem, com redução
na compra de matéria-prima e investimento inicial de R$ 1,5 milhão;
• Cenário sem Projeto: Sem a operação do britador. Custos de destinação de resíduos
de R$ 20 por ton;
• Cenário sem Projeto 1: Sem a operação do britador. Custos de destinação de
resíduos em aterros de R$ 50 por ton;
• Cenário sem Projeto 2: Sem a operação do britador. Custos de destinação de
resíduos em aterros de R$ 100 por ton;
• Cenário sem Projeto 3: Sem a operação do britador. Custos de destinação de
resíduos em aterros de R$ 150 por ton;
Os estudos de caso
[Resultados] • Os resultados do cenário com o projetomostram que a implantação do projetoé desejável tanto do ponto de vistaambiental, quanto em termos derentabilidade financeira
• O valor estimado da unidade da Decade Louças de Jundiaí da empresaDuratex é maior quando oinvestimento no sistema de britagem érealizado do que sem o investimento
• O investimento torna a empresa maisresiliente a futuros choques de preçode destinação de resíduos em aterros
Receita de carbono por emissões evitadas R$ 11.275
Emissões evitadasMatéria Prima 54 CO2eq/tonMatéria Prima que deixa de ser utilizada 150 ton/mêsMatéria Prima Reciclada 7%Transporte Matéria Prima 16 CO2eq/tonMatéria Prima que deixa de ser utilizada 150 ton/mêsDistância da Mina 69,25 km
Transporte Resíduos 7 CO2eq/tonResíduos por mês com projeto 350 ton/mêsResíduos por mês sem projeto 500 ton/mêsDistância para Aterro 30 kmRedução de material para aterro 30%Consumo de energia da Britadeira 3,4 CO2eq/tonConsumo de energia britadeira 5,5 kWH/tonFator de emissão do Quartzo e granito 0,03 tCO2eq/ton
Fator de emissão transporte caminhão 0,132 CO2eq/ kg
Preço do carbono 38 DólaresCâmbio 4Fator de energia 0,344 CO2eq/kg
Pode-se calcular uma receita adicional para empresa se ela monetizasse as emissões evitadas decorrentes da implantação do sistema de britagem
Esta receita foi estimada em R$ 11.275 por ano, considerando a emissão evitada nos cenários:• (1) exploração de menor quantidade de
matéria prima• (2) no transporte da mina até a fábrica de
menor quantidade de matéria prima e • (3) do transporte de menos quantidade de
resíduos até o aterro.
*Este valor também leva em conta o consumo de energia do britador
Os estudos de caso
[Resultados]
Os estudos de caso
[Objetivo] • Avaliar, em âmbito local, a operação da UHE – Bento Munhoz e
considerar cenários de escassez hídrica, analisando os possíveis
impactos sobre o valor econômico da empresa decorrentes da queda
na produção de energia elétrica
• Seriam calculados os impactos segundo a:
• i) perda de receita por redução na geração de energia, mas
ainda entregando a garantia física e
• ii) custo adicional pela compra de energia no mercado spot
para entregar a garantia física que não foi possível gerar
Os estudos de caso
[Contexto]
• O contexto das mudanças climáticas vem permeando as discussões sobre ogerenciamento dos recursos hídricos no país e indica que séries históricas representamcada vez menos o comportamento futuro do clima.
• São previstos cenários de clima mais extremos no Brasil, com secas, inundações eondas de calor mais severas e frequentes
• O aquecimento da atmosfera pode acarretar mudanças nos padrões de precipitação,afetando a disponibilidade e distribuição temporal das vazões dos rios
• Possível cenário de variabilidade hídrica é ainda pressionado pela elevação dademanda por água, por consequência do crescimento populacional e desenvolvimentodo país.
Os estudos de caso
[Resultados]
• Este caso apresentou uma particularidade relevante que, devido a fatores regulatórios, que
descaracteriza os resultados encontrados.
• Os aspectos de regulação nacional (regulamentação e funcionamento do SIN) colaboram para que a
Copel não seja diretamente impactada em um cenário que as mudanças climáticas pressionem a
oferta de recursos hídricos para geração de energia
• Para refletir a realidade e analisar os impactos gerados na Copel, seria necessário expandir para todas
as bacias e empresas geradoras de energia (incorporando a lógica do SIN).
Os estudos de caso
[Resultados]
• Os efeitos de uma eventual escassez de recursos hídricos concentrada na bacia sob a
qual está instalada a UHE – Bento Munhoz deve ser superada por uma regulamentação
nacional de sistema de rede.
• Por outro lado, uma eventual escassez em outra região pode gerar um aumento de
despacho na operação local para garantir a segurança de abastecimento, de acordo
com as regras do sistema interligado.
• O exercício realizado é valido na medida que o contexto de mudanças climáticas traz
alto grau de incertezas sobre o comportamento futuro do serviço de provisão de água
Os estudos de caso
• A incorporação de aspectos ambientais nas análises de investimento podem
apresentar potenciais ganhos futuros
• Resultados indicam potenciais riscos onde as empresas podem estar vulneráveis no
curto e longo prazo se não incorporarem os efeitos das mudanças climáticas nos
processos de tomada de decisão
• As oportunidades da incorporação materializam-se com a geração de receita
associadas à venda de créditos de carbono, custos evitados com economia de
matéria-prima, incremento na produtividade, entre outras.
[Análise Comparada]
Os estudos de caso
• Questões estruturais dificultam a aproximação entre finanças corporativas e
sustentabilidade
• A difícil acessibilidade por parte dos analistas das empresas às bases de dados de aspectos
ambientais pode implicar decisões de não incorporação de elementos ambientais em
análises de investimentos
• Elevado custo de transação para incluírem interpretações dos desafios da
sustentabilidade em modelagens financeiras.
• A análise de risco socioambiental pode ser negligenciada nas análises financeiras
em projetos que contam com abundância de recursos e ou elevadas margens
operacionais, mas pode ser compensada com o entendimento das
oportunidades.
[Análise Comparada]
Obrigada!