Finančné deriváty
Piecka Ján
Obsah• Definícia• Rozdelenie• Možné riziká• Príklady a otázky
2
Čo predstavujú ?
• právo na predaj/kúpu podkladového nástroja v určitej cene a určitom termíne• termínový obchod
3
Načo slúžia• Ciele• eliminácia rizika• dosiahnutie zisku
• Investori:• hedgeri• traderi
4
Rozdelenie
• nepodmienené kontrakty (pevné)• futurity• forwardy• swapy
• podmienené kontrakty (opčné)• opcie
5
Opcie
• protistrany kontraktu si nie sú rovné• majiteľ (dlhá - long pozícia) opcie má právo výberu• vypisovateľ (krátka - short pozícia) musí kontrakt
splniť
• kúpna opcia (právo kúpiť)• predajná opcia (právo predať)
• Opčná prémia - predstavuje cenu, za ktorú si majiteľ opcie kupuje u vypisovateľa právo odstúpiť od zmluvy.
6
Rozdelenie opcí
• Podľa opčnej pozície• LONG CALL – kúpa kúpnej opcie
• LONG PUT – kúpa predajnej opcie
• SHORT CALL – predaj kúpnej opcie
• SHORT PUT – predaj predajnej opcie
• Podľa miesta obchodovania• burzové
• mimoburzové
• Podľa plnenia kontraktu a dátumu expirácie• európske
• americké
• exoticko-ázijské7
Long call
8
Long put
9
Short call
10
Short put
11
Kombinácie základných pozícií• Synthetic forward• Straddle• Strangle• Spread
12
Forwardy
• záväzná dohoda medzi dvoma stranami o nákupe/predaji podkladového aktíva• prebieha na mimoburzovom trhu (OTC)• nie sú štandardizované• nízka likvidita• môžu sprostredkovať banky alebo obchodníci s
CP• používajú sa na hedging, špekulácie
13
Futurity
• štandardizované kontrakty realizované iba prostredníctvom burzy • burza určí podkladové aktívum, minimálnu
hodnotu obchodu a čas splatnosti kontraktu• kupujúci a predávajúci dohodnú cenu kontraktu• burza vystupuje ako prostredník a chráni obe
strany pred nesplatením kontraktu• vysoká likvidita• odpadá riziko protistrany
14
Vývoj obchodu s futuritami
15
Swapy• neburzové deriváty• zaväzujú strany k výmene podkladového aktíva v určitých
intervaloch v budúcnosti• najpoužívanejšie:• menové (cross)• úrokové (IRS)• devízové (FX)• swap úverového zlyhania (credit default swap)
16
Warranty
• vychádzajú z opcií, no sú dlhodobé• sú obchodované tzv. over-the-counter (OTC)• predstavujú právo kúpiť/predať podkladové
aktíva k dopredu známemu termínu za dohodnutú cenu• vydávané veľkými medzinár. finančnými.
inštitúciami• cenu warrantu určuje špecialista
17
Riziká • Hidden tail risk• Counter party risk• Large notional value• Pákový efekt z dlhu ekonomiky
18
Príklady & otázky
19
Príklad 1 Sme kupujúcim nákupnej opcií. V akej sme pozícií ? Dohodli sme sa na:• podkladovom aktíve – 100 ks akcií XYZ• realizačnej cene (strike price) – 200 €/ks• termíne expirácie – 2 mesiace od uzavretia obchodu (konkrétny dátum)• opčnej prémii – 50 €.
Aký bude výsledok obchodu, ak promptný kurz (na spotovom trhu) v deň expirácie?a) je 190 €/ks - b) je 215 €/ks -
strata 50€, nekupujeme
Long call
zisk 1450€, kupujeme
20
Príklad 2 Aktuálny kurz unce zlata na trhu je 1750$ za uncu. Vypisovateľ opcie očakáva rast ceny zlata počas najbližšieho mesiaca. Sme obchodník, ktorý odkúpi za opčnú prémiu 50$ put opciu na predaj 10 uncí zlata o jeden mesiac za cenu 1755$ za uncu. V akej sme pozícií ?
• Predpokladajme, že cena zlata počas mesiaca klesla na 1640$ za uncu. Ako majitelia opcie čo urobíme ?
• uplatníme právo na predaj 10 uncí zlata za dohodnutú cenu 17500 $. Najskôr kúpime 10 uncí po 1640$, a následne predáme vypisovaleľovi po 1755$.
Long put
• Náš zisk je 1100$, čo predstavuje rozdiel 17550$ - 16400$ - 50$.
21
Príklad 3 Sme vlastníci akcií. O 3 mesiace potrebujeme 100 000€ v hotovosti. Z dôvodu neistoty vývoja ceny akcií, uzavrieme forward na tieto akcie. Dohodli sme sa na:• podkladovom aktíve – 100 ks akcií LYG• dohodnutá cena – 1000 €/ks ( aktuálna cena 1 akcie)• Termín obchodu – 3 mesiace od dnes
Aký bude výsledok obchodu, ak cena akcií (na spotovom trhu) v deň termínu predaja je ?a) 1109 €/ks - b) 920 €/ks -
stratili sme 10 900 €
ušetrili sme 8000 €
22
Príklad 4
Investor investujúci v dlhej pozícii kúpil futures kontrakt na dodávku 100 akcií spoločnosti Google v
cene 580$ za akciu o 1 mesiac. Banka žiadala depozitum 10% od oboch strán. Udržiavace depozitum
stanovila na 50%. Na konci prvého týždňa akcie spoločnosti klesli na cenu 545 za akciu. Počas ďalších
dvoch týždnov akcie rástli exponenciálne, a to až na cenu 700$ za akciu. Posledný týždeň vplyvom
neúspešného projektu spoločnosti Google cena akcií klesla na hodnotu 640$ za akciu.
a) Aký bol celkový výsledok investície na konci kontraktu ? b) Aké boli hraničné hodnoty kontraktu počas doby jeho
životnosti ?c) Načrtnite tabuľku priebehu vývoja investície z oboch
strán (kupujúceho aj predávajúceho )
23
Riešenie príkladu 4
a) Investor zarobil 6000 $b) Investor max strata 3500 $ , max zisk 12000 $c)
Cena akcie 580 545 700 640 Total
Investor (long) 0 -3500 (+500 do 2900 ) +15500 -6000 (+6000
do 2900) +6000
Predajca (short) 0 +3500-15500
(+12600 do 2900)
+6000 -6000
24
Otázky
1. Čo je výhodou kupújuceho opcie?2. Rozdiel medzi forwardom a futuritou ?3. Rozdiel medzi opciou a warrantom ?4. Čo znamená due diligence ?5. Načo slúžia deriváty ?6. Spôsoby obchodovania derivátov?7. Nevýhody derivátov podľa vás ?8. Čo znamená counter party risk ?9. Prečo pri futuritách odpadá counter party risk ?10. Použili by ste deriváty pri financovaní firmy ?
25
Zdroje• http://en.wikipedia.org/wiki/Derivative_(finance)• http://www.fio.sk/akcie-investicie/obchodovanie-derivaty• http://
www.investopedia.com/ask/answers/12/derivative.asp#axzz2DuqMWtzS
• http://www.cob.ohio-state.edu/fin/faculty/stulz/publishedpapers/milkeninstitute_pubpaper.pdf
• The Mathematics of Financial Derivatives: A Student Introduction, Paul Wilmott,Sam Howison,Jeff Dewynne
26
Ďakujem za pozornosť27
Recommended