Chapte
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nd F
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INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMIAGrado en Administración y Dirección de Empresas
Tema 5
Prof. Luis Orea Sánchez
Chapte
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oods a
nd F
inancia
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Tema 5. La determinación de la renta en
una economía cerrada con precios fijos
Contenido:-EL mercado de bienes y la relación IS-Los mercados financieros y la relación LM-El modelo IS-LM-La política fiscal-La política monetaria
Objetivos del aprendizaje: - Integrar el mercado de bienes y el mercado de dinero.-Conocer los efectos de la política fiscal y monetaria en un
modelo de corto plazo.
Material de consulta recomendado: Blanchard (2009), capítulo 5.
Chapte
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© 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconom ics, 4/e Olivier Blanchard 3 of 35
1. EL mercado de bienes y la relación IS
Recapitulación del Tema 3 : El equilibrio en el mercado de bienes se produce cuando la producción,Y , es igual a la demanda de bienes, Z. A esta condición recibe el nombre de relación IS , de I=S.En el sencillo modelo elaborado en el capítulo 3, el tipo de interés no afectaba a ninguno de los componentes de la demanda de bienes. En este caso, el equilibrio viene dado por :
GITYCY ++−=__
)(
Chapte
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Inversión, ventas y tipo de interés
En este tema, vamos a suponer que la inversión depende de dos factores: � El nivel de ventas (+)� El tipo de interés (-)
)),
,(
(−+
= iYII
Costes financieros de la inversión
Producción esperada
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La determinación de la producción de equilibrio
Teniendo en cuenta la función de inversión anterior, el equilibrio en el mercado de bienes se produce cuando:
GiYITYCY ++−= ),()(
)),
,(
(−+
= iYII
Dado un tipo de interés i, la demanda de bienes crece con el nivel de renta a través de:
� Un incremento de la renta disponible � Aumento del consumo.
� Un incremento de la inversión.
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La determinación de la producción
La demanda de bienes es
una función creciente de
la producción. Para que
el mercado esté en
equilibrio, la demanda y
la producción deben ser
iguales.
Equilibrio en el mercado de bienes
Figura 5 - 1
Producción
Pro
ducc
ión
(Y),
Dem
anda
(Z
)
Pendiente=1
ZZ
Demanda autónoma
Y
A
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Cambios en el tipo de interés
Un aumento del tipo de
interés reduce la
demanda de bienes
para cualquier nivel de
producción.
Efecto sobre la producción de una subida del tipo de interés
Figura 5 - 2
Producción
Pro
ducc
ión
(Y),
Dem
anda
(Z
)
Pendiente=1
ZZ
Y
AZZ’
(para i’ > i)
(para i)
Y’
A’
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Obtención de la curva IS
El equilibrio en el
mercado de bienes
implica que una subida
del tipo de interés
provoca una
disminución del nivel
de producción.
La Curva IS es de
pendiente negativa.
Obtención de la curva IS
Figura 5 - 3
Pro
ducc
ión
(Y),
Dem
anda
(Z
)
ZZ
Y
AZZ’
(para i’ > i)
(para i)
Y’
A’
Producción
Tipo
de
inte
rés
(i)
Y
ACurva IS
Y’
A’
i
I’
Todos los puntos de
la IS son equilibrios
hipotéticos del
mercado de bienes
Chapte
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Definición de Curva IS
Macroeconomía I 909/03/2011
Representa las combinacionesde renta y tipos de interés para los cuales el mercado de bienes está en equilibrio .
Definición de curva IS
Tip
o de
inte
rés
(i)
Y
A
Curva IS
Y’
Bi
i’
Y’’
C
Exceso de demanda, Z>Y
Exceso de oferta, Z<Y
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Desplazamientos de la curva IS
Un aumento del
gasto público
desplaza a la
derecha la curva IS
Desplazamientos de la Curva IS
Figura 5-4
Tip
o de
inte
rés
(i)
Y’
A
IS (para G)
Y
Bi
↑G � ↑Z � Exceso de demanda� ↑ Y
Producción
IS (para G’>G)
1constanteResto 1
1cG
Y
dG
dY
−=
∂∂=
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Desplazamientos de la curva IS
Un aumento de los
impuestos desplaza
hacia la izquierda la
curva IS.
Desplazamientos de la Curva IS
Figura 5 - 4
Tip
o de
inte
rés
(i)
Y
A
IS (para impuestos T)
Y’
Bi
↑T � ↓C � ↓Z �Exceso de oferta � ↓Y
Producción
IS (para T’>T)
1
1
constanteResto 1 c
c
T
Y
dT
dY
−−=
∂∂=
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Medición de los desplazamientos de la curva IS
1constanteResto 1
1cG
Y
dG
dY
−=
∂∂=
Aumento del Gasto Público
][1
11
__
01
TcGIcc
Y −++−
=
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Aumento de los impuestos
1
1
constanteResto 1 c
c
T
Y
dT
dY
−−=
∂∂=
Puesto que el multiplicador de los impuestos es menor (en valor absoluto) que el multiplicador del gasto público, ¿qué efecto tiene sobre la curva IS un ∆G=∆T?
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La curva IS
En resumen:� Todos los puntos de la curva IS son
equilibrios hipotéticos del mercado de bienes.
� El equilibrio en el mercado de bienes implica que un aumento del tipo de interés conlleva una disminución de la producción.
� Todo aquello -distinto del tipo de interés- que perturbe la demanda de bienes provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha (izquierda) si la dicha perturbación de demanda es positiva (negativa).
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2. Los mercados financieros y la relación
LM
• Mercados financieros :� Mercado de dinero� Mercado de bonos
• Ley de Walrás : si el mercado de dinero está en equilibrio, el mercado de bonos también lo estará.
• Equilibrio : el tipo de interés se determina por la igualdad de la demanda y la oferta de dinero
M = Oferta nominal de dinero$YL(i) = Demanda de dinero$Y = Renta en términos nominalesi = tipo de interés nominal
)($ iYLM =
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Oferta de dinero en términos reales, Renta en
términos reales y tipo de interés
Relación LM : en equilibrio, la oferta de dinero en términos reales debe ser igual a la demanda de dinero, que depende del tipo de interés:
Recordatorio : en el tema 2 vimos que el PIB real se obtenía deflactando el PIB nominal, estoes, dividiendo el PIB nominal por un índice de precios.
)()($
iYLiLP
Y
P
M ==
P
YY
$=
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Efecto de un aumento de la renta sobre el tipo de i nterés
Un aumento de la renta
genera un aumento de la
demanda de dinero, lo cual
provoca a su vez un
aumento del tipo de interés.
Efecto de un aumento de la renta nominal
Figura 5 - 5
Dinero en términos reales, M/P
Tip
o de
inte
rés,
iMd (Y)
Oferta de dinero real, Ms/P
Ai
A’
Md’ (Y’>Y)
i’
M/P
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La curva LM
Figura 5-6
Curva LM: Representa las combinaciones de renta y tipos de interés para los cuales el mercado de dinero está en equilibrio.
Dinero en términos reales, M/P
Tip
o de
inte
rés,
i
Md (Y)
Oferta de dinero real, Ms/P
Ai
A’
Md’ (Y’>Y)
i’
M/PRenta, Y
Tip
o de
inte
rés,
i
Curva LM
Ai
A’i’
Y Y’
La curva LM es de pendiente positiva � Si aumenta la renta, el tipo de interés debe aumentar también para «volver» al equilibrio en el mercado de dinero.
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Tipo de interés, i
i
Renta, Y
A
Y0
B C
Y1 Y2
Exceso de oferta de dinero (M/P>YL(i))
Exceso de demanda de dinero (M/P<YL(i))
LM
Información que proporciona la curva LM
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Cambios en el equilibrio: desplazamientos de la cur va LM
Macroeconomía I 1909/03/2011
Dinero en términos reales, M/P
Tip
o de
inte
rés,
i
Md (Y)
Oferta de dinero real, Ms/P
A
i’A’
i
M/PRenta, Y
Tipo de interés, i LM (para M/P)
Ai
A’
Y
Un aumento de la oferta de dinero provoca un desplazamiento hacia la
derecha de la curva LM
Desplazamientos de la curva LM
Figura 5-7
M’/P
i’
LM’ (para M’/P>M/P)
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La curva LM
En resumen:� Todos los puntos de la curva LM son equilibrios
hipotéticos del mercado de dinero.� El equilibrio en el mercado de dinero implica que
un aumento de la renta conlleva un aumento del tipo de interés � la LM tiene pendiente positiva .
� Todo aquello -distinto del tipo de interés- que perturbe la demanda o la oferta de dinero provoca un desplazamiento de la curva LM hacia abajo (arriba) si la peturbación genera un exceso de oferta (demanda) de dinero.
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3. El modelo IS-LM
Objetivos de este apartado: 1) Analizar cómo se equilibran simultáneamente los
mercados de bienes y de activos financieros en una situación de precios fijos.– Mercado de bienes de nueva creación – Mercado de Dinero– Mercado de Bonos (Ley de Walrás)
2) Evaluar y comparar las diferentes medidas de políticafiscal y monetaria .
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Equilibrio simultáneo en el mercado de bienes y de dinero
Curva LM
Mercado de dinero
TYYD −=
Mercado de bienes
Curva IS
Modelo IS-LM
GiYIYCY D ++= ),()()(iYL
P
M =
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El equilibrio en el modelo IS-LM
Tipo de interés, i
i
Renta, Y
A
Y
Exceso oferta bienes + Exceso demanda dinero
Exceso oferta bienes + Exceso oferta dinero
Exceso demanda bienes + Exceso demanda dinero
Exceso demanda bienes + Exceso oferta dinero
,...),( GTISIS =
,...),,,( PHcLMLM θ=
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4. La política fiscal
� Las decisiones sobre el gasto público, G, junto con los impuestos,T, constituyen el núcleo de la política fiscal del Gobierno. � Una política fiscal es expansiva cuando el
déficit público(=G–T) aumenta, esto es, aumenta la diferencia entre gastos e impuestos.
� Una política fiscal es contractiva cuando el déficit público disminuye.
Observación importante : tanto los impuestos comoel gasto público afectan a la curva IS pero no a la curva LM.
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Ejemplo de una política fiscal expansiva
(aumento del gasto público)
Mercado de dinero :
Mercado de bienes:
↑↑ Y � ↑Md � Exceso demanda dinero � ↑i �↓Demanda dinero � Mercado de dinero hacia el equilibrio (movimiento a lo largo de la LM)
↑G � � Exceso demanda bienes (Is<0) � ↑Y � efecto multiplicador (↑C+↑I) � ↑↑ Y (desplazamiento de la IS)
↑i � ↓I = Efecto Expulsión (menor aumento de la Inversión) � menor aumento de la renta.
B
A
C
↑↑↑↑Y , ↑↑↑↑C, ↑↑↑↑i y probablemente ↑↑↑↑ I
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Efecto de un aumento del gasto público
Macroeconomía I 2609/03/2011
Tipo de interés, i
Renta, Y
A
Y’
Ci’
B
Y
i
IS
LM
IS’
Y’’
Y
i
ISIS’
A
B
B’
Efectividad de la política fiscal
La política fiscal es más efectiva cuando el efecto multiplicador del gasto es mayor y el mercado de dinero se ajusta rápidamente.
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Efecto de una reducción del déficit público
Macroeconomía I 2709/03/2011
Tipo de interés, i
Renta, Y
A
Y’
A’i’
B
Y
i
LM
IS (para T)
Y’’
Efecto de un aumento de los impuestos
Un aumento de los
impuestos desplaza la IS a
la izquierda, lo que provoca
una disminución del nivel
de producción y del tipo de
interés de equilibrio.IS’ (para T’>T)
Figura 5 - 9
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5. La política monetaria
La política monetaria consiste en la manipulación de la oferta de dinero mediante:
– Operaciones de mercado abierto (compra y venta de bonos).
– Otros instrumentos de política monetaria (por ejemplo, el tipo de descuento que cobra el BC a los BBCC).
La política monetaria es expansiva si la oferta de dinero aumenta, en caso contrario se dice que es contractiva .La política monetaria no afecta a la curva IS , sólo a la Curva LM.
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Política monetaria expansiva
(Compra de bonos)
Mercado de dinero :
Mercado de bienes:
Compra bonos� ↑ H � proceso de creación de depósitos � ↑ M/P � Exceso oferta dinero � ↓i � ↓ Oferta dinero + ↑ Demanda dinero � Mercado de dinero hacia el equilibrio (desplazamiento de la LM).
↓i � ↑I � Exceso demanda bienes (Is<0) � ↑Y � efecto multiplicador (↑C + ↑I) � ↑↑ Y (Movimiento a lo largo de la IS).
↑↑ Y � ↑ Demanda dinero � menor aumento del tipo de interés.
A
B
C
↑↑↑↑Y , ↓i , ↑↑↑↑C , ↑↑↑↑I (no existe efecto expulsión)
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Efectos de una política monetaria expansiva
La expansión de la
oferta de dinero
conduce a un mayor
nivel de producción y a
un menor tipo de
interés.
Los efectos de unapolítica monetariaexpansiva
Figura 5 - 10 Tipo de interés, i
Renta, Y
A
Y’
A’i’
B
Y
i
IS
LM (para M/P)
LM’ (para M’/P>M/P)
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La combinación de políticas en una economía de precios fijos
• Política fiscal (mercado de bienes): – Gasto público.– Impuestos. – Transferencias.
• Política monetaria (mercado de dinero): – Operaciones de mercado abierto.– Tipo de descuento del BC.– Coeficiente de Caja.
Macroeconomía I 3109/03/2011
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Comparación de políticas económicas
Y
i
IS
IS’A
B
Fiscal expansiva
Y
i
IS’
IS
A
B
Fiscal contractiva
Y
i
IS
LM’
A
B
LM
Monetaria expansiva
Y
i
IS
LM
A
B
LM’
Monetaria contractiva
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El “mix” de políticas económicas
Tabla 5-1 Los efectos de la política fiscal y monetaria
Desplazamientode la IS
Desplazamientode la LM
Cambios en la producción
Cambios en el tipo de interés
Aumento de impuestos
Izquierda ninguno Descendente Descendente
Disminuciónde impuestos
Derecha ninguno Ascendente Ascendente
Aumento del gasto
Derecha ninguno Ascendente Ascendente
Reducción del gasto
Izquierda ninguno Ascendente Descendente
Aumentodinero
ninguno Descendente Ascendente Descendente
Disminucióndinero
ninguno Ascendente Descendente Ascendente
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