1
La Cessione di SNAM a Cassa depositi e prestiti
Studenti:Riccardo Mario SemerariFely MonacoGiuseppina PetroneFederica VecciarelliGiulia Cipolloni
Cattedra:Strategia D’impresa
Professore:Franco Fontana
Anno Accademico 2012 - 2013
2
Indice
• Introduzione• Analisi del settore mondiale del gas• Analisi del settore del gas in Italia• SNAM • Cassa depositi e prestiti • L’operazione di cessione• Conclusioni
3
SETTORE MONDIALE DEL GAS- Definizione
Categorie che rientrano nei consumi di gas
Settore industriale (compreso l'uso come materia prima e generazione automatica)
Organizzazione commerciale e settore pubblico Consumo residenziale Produzione di energia elettrica Altri (trasporti, l'agricoltura, centrale termica centralizzata e altri
usi) Il gas di sintesi o biogas (viene incluso per il fatto che può essere
utilizzato in modo simile al gas naturale)
Il mercato globale comprende il Nord America, il Sud America,l’Europa Occidentale, l’Europa dell'est, l’Asia-Pacifico ed il MedioOriente-Africa
4
SETTORE MONDIALE DEL GAS- Analisi di mercato
Andamento degli ultimi anni
2009 forte calo dell’industria del gas
2010/2011 recupero con una crescita moderata.
2012 fino alla fine del periodo di previsione del 2016 si prevede una crescita costante.
Ha avuto una crescita del 3,3% nel 2011
Ha raggiunto un valore di 857,4 miliardi dollari. Nel periodo 2007-11 il tasso annuo composto di crescita del settore è stato del 2,5%.
5
SETTORE MONDIALE DEL GAS-Segmentazione di mercato
Principali segmenti di mercato
Categoria Mld /€ Crescita %Industria 248,2 29%Creazione energia 243,8 28,4%Residenziale 231,5 27%Commerciale 112,5 13,1%Altri 21,3 2,5%
Valore per segmento 2011
Fonte: data monitor 2011
SETTORE MONDIALE DEL GAS-Segmentazione di mercato
Per quanto riguarda il territorio i due mercati più redditizi risultano essere l’Europa e l’America
SETTORE MONDIALE DEL GAS-Segmentazione di mercato
La tabella mostra le principali società del settore
SoceitàGazpromEONPetro China ltdGas natural FenosaAltri
2,80%1,40%73%
Quote mercato 2011
Fonte: data monitor 2011
Quote %18,70%4,10%
8
SETTORE DEL GAS IN ITALIA
L’Italia è un paese con un elevato uso di gas naturale , questo è usato in diversi ambiti
46%21,8%18,3%12,8%1,2%
Utilizzi Gas naturaleProduzione energiaResidentialIndustrialCommercialAltriFonte: data monitor 2011
Si nota come la produzione di energia sia l’impiego principale del gas naturale , tale valore dipende dalla grande diversificazione delle fonti per generare energia elettrica in Italia ( anche a cause della mancanza del nucleare).
9
SETTORE DEL GAS IN ITALIA- Andamento di mercato
Rallentamento nella crescita a seguito dello scoppio della crisi finanziaria globale nel 2007 ,
Recessione in seguito alla crisi dei debiti europei.
l’andamento per l’uso del gas in ambito industriale è caratterizzato da una varianza minore.
AnniValore mercato
Mld €Crescita %
2006 39,62007 39,9 0,7%2008 47,7 19,7%2009 34,5 -27,7%2010 27,4 -20,6%
Fonte: data monitor 2010
10
SETTORE DEL GAS IN ITALIA
41%19,1%6,2%
33,4%Fonte: data monitor 2010
Quote di mercatoEniEdisonEnelAltri
Le principali imprese presenti in Italia nel settore del gas utilities industry
SETTORE DEL GAS IN ITALIA- Andamento di mercato
Il mercato del gas è strettamente correlato con l’andamento economico dei paesi
Questo settore ha subito un rallentamento nella crescita a seguito dello scoppio della crisi finanziaria globale nel 2007 ,
In seguito con la crisi dei debiti europei ha subito una recessione.
L’andamento per l’uso del gas in ambito industriale è caratterizzato da una varianza minore. Questo è spiegabile dalla dipendenza delle industrie dalle proprie risorse prime e dalla difficoltà di trovarne di alternative ad un costo competitivo.
ANALISI DELLE CINQUE FORZE
Potere del consumatore:Il potere del consumatore è direttamente correlato alle quantità usate. Distinzione tra consumatori industriali e residenziali.
Potere del fornitore: Questo segmento risulta regolamentato, in quanto è un monopolio. La scelta è dettata dal prezzo.
Nuovi entranti: Il mercato del gas può attirare nuovi operatori grazie ad una clientela costante nel tempo. La concorrenza in tale settore si basa unicamente sul prezzo in quanto il bene non è differenziabile.
Prodotti sostituivi: Elettricità, LPG e chimica verde
Competizione nel settore: La competizione è alta da quando il settore è stato liberalizzato
13
SNAM
Snam è un importante gruppo attivo nel settore del gas naturale , le principali attività sono:
1. Trasporto e dispacciamento2. Rigassificazione 3. Stoccaggio4. Distribuzione
E’ il principale operatore del paese ed uno dei più grandi d’europa
Principali dati 2012:
• Ricavi : 3475mln/€
• Utile : 779mln/ €
• Dipendenti: 6000
14
SNAM – Struttura del gruppo
15
SNAM – Snam rete gas
Snam rete gas è leader in Italia nel dispacciamento e trasporto di gas naturale
Gestisce una rete di metanodotti che misura 32245 chilometri
Il mercato dove opera è regolamentato .
Il suo compito è far giungere il gas alle reti di distribuzione locali ( vedi Italgas) , inoltre deve monitorare e controllare a distanza la rete di trasporto
La rete di metanodotti:
16
SNAM – I numeri di Snam rete gas
17
SNAM - Italgas
Italgas è leader in Italia della distribuzione cittadina di gas naturale
Società con più di 170 anni di storia .
La presenza sul territorio :
18
SNAM – I numeri di Italgas
19
SNAM - Stogit
Stogit si occupa dello stoccaggio del gas naturale , è il principale operatore in Italia
Possiede 8 giacimenti attivi dove conserva il gas rispettando l’ambiente e in piena sicurezza
20
SNAM – GNL Italia
GNL è la società che gestisce il rigassificatore di Panigaglia
Questa società è un polo di eccellenza nella sua attività
La società trasforma il gas naturale in liquido e viceversa, in questo modo si riesce a ridurre il suo volume di 600 volte .
GNL opera nel primo impianto di ricezione e rigassificazione di gas naturale liquefatto d’Italia
21
SNAM – Analisi SWOT
PUNTI DI FORZA
Posizione leader di mercatoAttività di rilievoAmpia base di clienti
OPPORTUNITA’
Piano strategico 2013-2016
MINACCERischi connessi alle situazioni socio-economicheRischi riguardanti malfunzionamenti di impianti
PUNTI DI DEBOLEZZA
Attività concentrata
22
SNAM –Matrice Mckinsey
Com
petiti
vità
Attrattività mercato
A
B
M
BMA
1) Snam rete gas2) GNL3) Stogit4) Italgas
23
SNAM – Piano strategico 2013/2016
Previsto piano d’investimenti per 6.2 mld/€ ,serviranno per:
Sviluppo sistema infrastrutture Italiane e miglioramento dei collegamenti con il resto d’Europa
Sviluppo internazionale (Attraverso acquisizioni ed alleanze)
Il piano non dovrebbe intaccare la solidità dell’impresa
Politica di dividendi costante (0.25 € per AZ)
Mantenimento dei margini grazie ad una crescente efficienza organizzativa.
24
SNAM –Matrice Mckinsey previsione futura1) Snam rete gas2) GNL3) Stogit4) Italgas
Com
petiti
vità
Attrattività mercato
A
B
M
BMA
25
CASSA DEPOSITI E PRESTITI
E’ una società per azioni a controllo pubblico
Il Ministero dell'Economia e delle Finanze detiene l’80% del
capitale di Cdp, il restante è posseduto da un nutrito gruppo
di Fondazioni di origine bancaria
CDP gestisce una parte del risparmio nazionale
26
27
La missione di CDP è impiegare le sue risorse a sostegno della
crescita del Paese.
Cdp è:
leader nel finanziamento degli investimenti della P. A.
promotore dello sviluppo delle infrastrutture
opera a sostegno dell’economia e del sistema
imprenditoriale nazionale
azionista di riferimento del Fondo Strategico Italiano (FSI)
28
Linee di Attività (1di 2) Risparmio Postale: è l’emittente dei prodotti del Risparmio postale, collocati da Poste Italiane. Finanziamenti alla Pubblica Amministrazione: è leader nel finanziamento degli investimenti pubblici
Supporto all’economia: opera sia attraverso strumenti di debito, sia di equity.
Sviluppo infrastrutturale: supporta i progetti e le opere di interesse pubblico Edilizia pubblica e Social Housing: opera nell’edilizia privata sociale (social housing) garantendo l’offerta di alloggi sociali a canone contenuto e la vendita a prezzi convenzionati.
29
Valorizzazione del patrimonio immobiliare svolge attività di assistenza e affiancamento a Regioni, Province, Comuni, Università, ASL etc...
Ambiente:opera nel finanziamento delle misure di riduzione delle emissioni dei gas a effetto serra
Attività internazionali è membro fondatore del Long-Term Investors Club Raccolta sul mercato utilizza lo strumento delle obbligazioni semplici per supportare il finanziamento di progetti infrastrutturali da parte dei privati nel settore dei servizi di pubblica utilità.
Linee di Attività (2di 2)
30
31
Motivi della cessione
• Terza direttiva dell’Unione Europea sul mercato energetico
• Rendere il settore maggiormente competitivo
• Investimenti strategici
• Riduzione del debito di ENI a 14.7 Miliardi
32
Regolamentazioni Europee
33
L’Operazione di cessione
• Terza direttiva dell’Unione Europea sul Mercato Energetico
• Decreto del Presidente della Presidenza del Consiglio dei Ministri del 24 Gennaio 2012 successivamente converito in Legge il 24 Marzo 2012.
• Successivamente all’entrata in vigore della legge del 24 marzo 2012 Eni ha dovuto cedere il 30 % di Snam a CDP e dovrà cedere il restante 20 % entro settembre 2013
•1 .013.590.481 azioni con diritto di voto
34
Term sheet dell’operazione di Cessione
• Cassa Depositi e Prestiti Reti S.r.l.
• Contratto compravendita 15 giugno
• Il prezzo d’acquisto delle azioni è stato stabilito facendo una media del valore del titolo SNAM dal 26 aprile al 25 maggio 2012
• Pagamento di un corrispettivo fisso per azione di 3,47 €
• Closing dell’operazione 15 Ottobre
• Importo totale della cessione 3.517.158.969,08 € da pagare in tre tranche. 1) 15 Ottobre 1.759 Miliardi2) Entro il 31 Dicembre 2012 879 Milioni3) Entro il 31 Maggio 2013 879 Milioni
35
Partecipazioni incrociate MEF – CDP - ENI
80%3,9
%
26,3%
36
Partecipazioni Snam
37
Controllo finanziario
Il Comitato di Controllo, Mediobanca, Morgan Stanley, Rothshild ed Ernst e Young hanno fornito, all'interno dell'operazione di Eni – Snam – CDP, un'attività di controllo finanziario, concludendo che la cessione era congrua con gli obiettivi di Eni, Snam e CDP.Goldman Sachs ha svolto il ruolo di advisor finanziario.
38
Controllo Legale
Eni è stata assistita dallo studio legale d’Urso Gatti e Bianchi, Gianni Origoni Grippo Cappelli ha affiancato la Cdp, mentre Snam Spa ha lavorato con i legali di Nctm. Allen & Overy, invece, ha assistito le banche ( JPMorgan, Mediobanca SpA, Societe Generale SA, Morgan Stanley, HSBC Holdings plc, Citigroup Inc, BNP Paribas SA, UBS Investment Bank, Bank of America Merrill Lynch, UniCredit Group, Banca IMI/Intesa Sanpaolo) coinvolte nell’operazione.
39
L’operazione legale e finanziaria
Documenti Analizzati
• Il decreto per la riduzione della partecipazione di ENI in SNAM del 25 maggio 2012• Bilancio consolidato del gruppo SNAM del 2011• Relazione sui risultati del gruppo SNAM del primo trimestre del 2012• Presentazione agli analisti della strategia 2012-2015
Metodologia
• Osservazione della quota di borsa• Cash Flow• Multipli di mercato• Transazioni Comparabili
40
La cessione ha generato vantaggi e svantaggi per tutti gli operatori
coinvolti:
Eni
riduzione del debito
maggiore liquidità
migliore struttura finanziaria
minore dipendenza dalle attività regolate
Snam
aumento dell’indebitamento
maggior impegno finanziario
obbligo di distribuire dividendi
CONCLUSIONI ( 1 di 2)
41
Cassa Depositi e Prestiti
• in linea con la struttura patrimoniale, reddituale, finanziaria
• una maggiore competizione nel settore dell’energia.
• potenziali conflitti d’interesse
CONCLUSIONI ( 2 di 2)
42
Cdp desidera rafforzare, tramite Snam, il suo supporto alla crescita del
Paese
Si punta a far diventare l’Italia il più grande hub sud-europeo del gas
Snam ha progettato un piano di investimento per potenziare le
infrastrutture del gas in Italia e contemporanemante a livello
internazionale
Si vuole ottenere una maggiore integrazione delle reti europee,
facendo
diventare Snam tra i principali operatori integrati in Europa.
Si intende fruttare al meglio la posizione geografica strategica che ha il
nostro Paese.
Quali sono gli obiettivi che si voglio raggiungere tramite la cessione ?
43
Si aspira a creare un sistema di infrastrutture interconnesse ed
integrato in Italia tanto quanto in Europa per ridurre la dipendenza
da alcuni paesi, come la Russia e l’Algeria
Completare i progetti nei business del trasporto e dello stoccaggio,
incrementare la rete di trasporto, potenziare le centrali di
compressione .
Quali sono gli obiettivi che si voglio raggiungere tramite la cessione ?
44
In conclusione, siamo sicuri che Snam vorrà aumentare la flessibilità,
la sicurezza e la qualità del sistema delle proprie attività, al fine di
soddisfare le esigenze della domanda del gas nel medio-lungo termine.
L’obiettivo principale sarà quello di massimizzare la creazione di valore
attraverso una maggiore efficienza operativa e della struttura del capitale .
45
La Cessione di SNAM a Cassa depositi e prestiti
GRAZIE
Studenti:Riccardo Mario SemerariFely MonacoGiuseppina PetroneFederica VecciarelliGiulia Cipolloni
Cattedra:Strategia D’impresa
Professore:Franco Fontana
Anno Accademico 2012 - 2013