Pénzügyi kilátások
Előadás a Csúcstalálkozók a MGYOSZ-ban című rendezvénysorozat alkalmából
Budapest, 2011 szeptember 30.1
Dr. Patai Mihály
I. A magyar pénzügyi rendszer elmúlt húsz éve
II. Pénzügyi kilátások
2
I. A magyar pénzügyi rendszer elmúlt 20 éve
3
4
A magyar pénzügyi szektor az elmúlt 20 évben szervesen beintegrálódott az
Európai Birodalomba.
5*UniCredit Bank and UniCredit Mortgage Bank together
**FHB Bank and FHB Mortgage Bank together
A vezető magyar bankok piaci részesedése – 2011. II.negyedév
A vezető házak tulajdonosai európai házak.
6
A vezető magyar biztosítók piaci részesedése – 2011. II. negyedév
0%
5%
10%
15%
20%
25%A
llian
z
Gen
eral
i-Pr
ovid
enci
a
Gro
upam
a G
aran
cia
Aeg
on ING
UN
IQA
Mag
yar
Post
a Ö
ssze
sen
K&
H
Uni
on
A vezető házak tulajdonosai európai házak.
Forrás: MABISZ
7
A Budapesti Értéktőzsde tulajdonosi összetétele - 2010
Concorde
KBC Securities
MNB
OTP Bank
Egyéb
ÖsterreichischeKontrollbank AG
MOL
CEESEG Aktiengesellshaft
50.45%
2.66%
10.05%
2.18%
6.95%
5.19%
4.17%
18.35%
A Budapesti Értéktőzsde tulajdonosai európai házak. (68%!)
Forrás: BÉT
8
A pótlólagos likviditást az európai házak biztosították.
Bankszektor hitel/betét mutatója 2001-2011
Forrás: PSZÁF
9
A magyar vállalatok forrásbevonási szerkezete
A magyar vállalatok már az eurozónában működnek.
Forrás: MNB
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1Q 2011
Tulajdonosi hitelKözvetlen külföldi hitelDevizahitel belf. BankHUF -hitel belf. bank
10
Háztartások hitelei a GDP %-ában
A lakosság hitelei európai hitelek.
Forrás: KSH, MNB Pénzügyi számlák
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%19
89
1990
1991
1992
1993
1994
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
I.
Teljes hitelállomány Deviza-hitelek
11
A lakosság hitelei európai hitelek.
Háztartások lakáshitelei a GDP %-ában
Forrás: KSH, MNB Pénzügyi számlák
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
20,0%
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
I.
HUF lakáshitelek Deviza lakáshitelek
12
A lakosság hitelei európai hitelek.
Háztartások hiteleinek devizaszerkezete
Forrás: MNB
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
10 000
2001
.jún.
2001
.aug
.20
01.o
kt.
2001
.dec
.20
02.f
ebr.
2002
.ápr
.20
02.jú
n.20
02.a
ug.
2002
.okt
.20
02.d
ec.
2003
.feb
r.20
03.á
pr.
2003
.jún.
2003
.aug
.20
03.o
kt.
2003
.dec
.20
04.f
ebr.
2004
.ápr
.20
04.jú
n.20
04.a
ug.
2004
.okt
.20
04.d
ec.
2005
.feb
r.20
05.á
pr.
2005
.jún.
2005
.aug
.20
05.o
kt.
2005
.dec
.20
06.f
ebr.
2006
.ápr
.20
06.jú
n.20
06.a
ug.
2006
.okt
.20
06.d
ec.
2007
.feb
r.20
07.á
pr.
2007
.jún.
2007
.aug
.20
07.o
kt.
2007
.dec
.20
08.f
ebr.
2008
.ápr
.20
08.jú
n.20
08.a
ug.
2008
.okt
.20
08.d
ec.
2009
.feb
r.20
09.á
pr.
2009
.jún.
2009
.aug
.20
09.o
kt.
2009
.dec
.20
10.f
ebr.
2010
.ápr
.20
10.jú
n.20
10.a
ug.
2010
.okt
.20
10.d
ec.
2011
.feb
r.20
11.á
pr.
2011
.jún.
Forint EUR Egyéb deviza
13
Külföldi befektetők állampapír állománya
A magyar állampapírok fő vevői európaiak.
Forrás: ÁKK, MNB
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 50004
.jan.
2001
04.á
pr.2
001
04.jú
l.200
104
.okt
.200
104
.jan.
2002
04.á
pr.2
002
04.jú
l.200
204
.okt
.200
204
.jan.
2003
04.á
pr.2
003
04.jú
l.200
304
.okt
.200
304
.jan.
2004
04.á
pr.2
004
04.jú
l.200
404
.okt
.200
404
.jan.
2005
04.á
pr.2
005
04.jú
l.200
504
.okt
.200
504
.jan.
2006
04.á
pr.2
006
04.jú
l.200
604
.okt
.200
604
.jan.
2007
04.á
pr.2
007
04.jú
l.200
704
.okt
.200
704
.jan.
2008
04.á
pr.2
008
04.jú
l.200
804
.okt
.200
804
.jan.
2009
04.á
pr.2
009
04.jú
l.200
904
.okt
.200
904
.jan.
2010
04.á
pr.2
010
04.jú
l.201
004
.okt
.201
004
.jan.
2011
04.á
pr.2
011
04.jú
l.201
1
Külföldiek állampapírállománya Külföldiek kéthetes MNB DKJ állománya
14
A tőzsdei részvények tulajdonosi megoszlása
A Budapesti Értéktőzsde fő vevői európaiak.
Forrás: BÉT
15
2008-2011 A válságteszt időszaka
Az európai házak kivették és kiveszik részüket a magyar stabilizációból.
16
A magyar pénzügyi szektor az elmúlt 20 évben szervesen beintegrálódott az
Európai Birodalomba.
A vezető házak tulajdonosai európai házak.A Budapesti Értéktőzsde tulajdonosai európai házak.A pótlólagos likviditást az európai házak biztosították.A magyar vállalatok már az eurozónában működnek.A lakosság hitelei európai hitelek.A magyar állampapírok fő vevői európaiak.A Budapesti Értéktőzsde fő vevői európaiak.Az európai házak kivették és kiveszik részüket a magyar
stabilizációból.
17
3-4 éves, átmeneti újrapozícionálási időszak következik, amelyben újraértelmezzük az európai
hatás vs. magyar hatás viszonyát.
Pl: - CIG Biztosító, - takarékszövetkezetek, MFB, - Budapesti Értéktőzsde, - állami és nemzeti szerepvállalás a
bankszektorban
Ezt követően egy új egyensúlyi állapot következik be a magyar pénzügyi szektorban, amely állapot fő
jellegzetessége marad az Európai Birodalomba való beágyazottság, a nemzeti érdekek, értékek
fokozottabb hangsúlyozásával.
II. Pénzügyi kilátások
18
19
Az államháztartás hiánya a GDP %-ában
-2,8-2,9
-4,2-3,9
-3,4
-8,4
-6,4 -6,2
-8,2
-5,5-4,7
-2,9
-4,0
-8,9
-7,2-6,5
-7,8
-9,3
-5,0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
FC
2012
BU
20Forrás: MNB
Magas külföldi működőtőke-beáramlás és az EU-pénzek – ösztönzik a növekedést
1,9
3,6
6,2 5,6
3,9 4,7
1,491,2
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
100238
1000
3200
1990-1999 2000-2003 2004-2006 2007-2013
EU-pénzek Magyarországonéves átlag, millió €
Működőtőke-beáramlás
milliárd €
21Forrás: Központi Statisztikai Hivatal
Az ipari termelés és a beruházások alakulása
Az éves ipari termelés és értékesítés volumenindexeiév/év %
-1,1
5,8
18,1
6,4 7,4 7,010,1
-17,7
5,310,4
3,6 2,88,1
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012*
A nemzetgazdasági beruházások alakulása, volumenindex év/év %
2,1
-8,0
1,7
5,77,7
5,2
10,5
7,9
-3,2
2,9 3,2
-5,6
-3,3
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012*
*prognózis
22Forrás: MNB
A HUF árfolyamának változása
23
Az Euróhoz rögzített középárfolyam és az intervenciós sáv eltörlése2008. február 26.
HUF/€uro árfolyam a hivatalos intervenciós sávban
24
Árfolyam előrejelzés
A 265-275 között egyfajta egyensúlyi sávban mozgott az EURHUF. Az egyes reálgazdasági folyamatok (FDI, EU-pénzek, nettó export ill. (elő)törlesztések hatására továbbra is ebben a régióban mozoghat a devizapár, de extrém kilengések bármikor lehetségesek.
Érdemes lehet ezen kilengésekre előre felkészülni, különböző előre megadott megbízásokkal (orderekkel).
272,4
266,4
270,4
272,3
270,9
266,3
286,5
284,4
287,3
273,7
284,5
273,3
272,3
265,8
264,1
266,8
265,6
270,2271,3
277,0
268,0
271,5
266,0
268,0
264,0
271,0
265,0
269,0
260
265
270
275
280
285
290
260
265
270
275
280
285
290
Jun-
2009
Jul-2
009
Aug-
2009
Sep-
2009
Oct
-200
9
Nov
-200
9
Dec-
2009
Jan-
2010
Feb-
2010
Mar
-201
0
Apr-2
010
May
-201
0
Jun-
2010
Jul-2
010
Aug-
2010
Sep-
2010
Oct
-201
0
Nov
-201
0
Dec-
2010
Jan-
2011
Feb-
2011
Mar
-201
1Ap
r-201
1
May
-201
1
Jun-
2011
Jul-2
011
Aug-
2011
Sep-
2011
Oct
-201
1
Nov
-201
1De
c-20
11
Jan-
2012
Feb-
2012
Mar
-201
2
Apr-2
012
May
-201
2
Jun-
2012
Jul-2
012
Aug-
2012
Sep-
2012
Oct
-201
2
Nov
-201
2
Dec-
2012
EURHUF EURHUF
Negatív rating esemény
Negatív fiskális hírek
Kedvezőtlen nemzetközi környezet
Kedvező nemzetközi környezet
Pozitív fiskális hírek
Pozitív rating esemény
Alapforgatókönyv
Poly. (Alapforgatókönyv)
Potenciális EURHUF alakulás alapforgatókönyvünk körül (hó végi adatok)
25
Kamat és árfolyam előrejelzés A következő időszakban (2012 végéig) nem számítunk sem a nemzetközi, sem a hazai
kamatkörnyezet nagyobb változására.
Tendenciájában lassan erősödő EUR/HUF árfolyammal kalkulálunk.
ÉV HÓNAP EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF 1 havi BUBOR %
3 havi BUBOR %
1 havi EURIBOR %**
1 havi CHF LIBOR %**
3 havi EURIBOR %
3 havi CHF LIBOR %
6 havi EURIBOR %
6 havi CHF LIBOR %
szeptember 275,00 233,05 188,36 6,05 6,08 1,58 0,48 1,75 0,60 2,15 0,88október 277,00 233,43 188,44 6,05 6,08 1,66 0,59 1,83 0,73 2,25 1,08november 274,00 229,61 185,14 5,90 5,93 1,73 0,70 1,92 0,87 2,35 1,27december 269,00 224,17 180,54 5,77 5,80 1,77 0,81 2,00 1,00 2,45 1,47január 271,50 228,79 181,00 5,74 5,72 1,80 0,88 2,07 1,08 2,54 1,59február 267,00 227,56 176,82 5,77 5,76 1,81 0,94 2,13 1,17 2,62 1,72március 266,00 229,31 175,00 5,76 5,74 1,76 1,01 2,20 1,25 2,70 1,84április 268,00 229,06 176,32 5,72 5,70 1,74 1,05 2,28 1,30 2,80 1,91május 266,00 225,42 175,00 5,70 5,68 1,81 1,09 2,37 1,35 2,91 1,98június 268,00 225,21 176,32 5,65 5,63 1,87 1,13 2,45 1,40 3,01 2,06július 271,00 224,90 180,67 5,60 5,58 1,89 1,16 2,48 1,43 3,05 2,11augusztus 267,00 218,85 180,41 5,58 5,56 1,92 1,19 2,52 1,47 3,09 2,16szeptember 265,00 214,57 181,51 5,60 5,58 1,95 1,21 2,55 1,50 3,13 2,21október 268,00 214,40 186,11 5,65 5,63 2,00 1,24 2,62 1,53 3,21 2,25november 267,00 211,07 188,03 5,68 5,66 2,05 1,27 2,68 1,57 3,30 2,30december 269,00 210,16 192,14 5,72 5,70 2,10 1,29 2,75 1,60 3,38 2,35
2011 éves átlagos 271,12 221,82 189,74 5,98 6,01 1,35 0,35 1,58 0,44 1,94 0,642012 éves átlagos 269,08 223,29 186,85 5,96 6,08 1,89 1,12 2,43 1,39 2,98 2,04
ÁRFOLYAM ÉS KAMATPROGNÓZIS*
2011
2012
26
Hogy álltunk a válság előtt?Piros pont a trendvonalon, éppen jó helyen voltunk
Ügyfélhitel/GDP az egy főre eső GDP függvényében
0% 20% 40% 60% 80%
100% 120% 140% 160% 180% 200%
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 Egy főre eső GDP 2005 - ben
ügyf
élhi
tel/G
DP
%-ba
n
27
Reálértéken ott vagyunk mint öt éve
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
2006.jún.
2006.dec 2007.jún.
2007.dec 2008.jún.
2008.dec 2009.jún.
2009.dec 2010.jún.
2010.dec 2011.jún.
Értékpapírok összesenHitelek (nettó állomány)** ebből: vállalkozói hitelek*** háztartások hitelei Eszközök összesen
mdHUF
28
Reálértéken három év alatt 1/3-ával csökkentek a vállalkozói hitelek
INFLÁCIÓ ÉS ÁRFOLYAMSZŰRT
ADATOK
2011.június/ 2008. június
2011.június/ 2010. június
2011. júniusi részarányok
Pénztár, elsz-i számlák 78% 89% 2% Értékpapírok összesen 150% 102% 28% Jegyb-i, bankközi betétek 77% 87% 6% Hitelek (nettó állomány) 71% 86% 56%
vállalkozói hitelek 66% 87% 19% háztartások hitelei 86% 91% 23%
Eszközök összesen 83% 90% 100%
29
A (becsült értékvesztés/minősített állomány) növekedési üteme 2009 óta csökken, nemsokára megállhat
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
értékvesztés/minősítettállomány (bal skála)
értékvesztés/minősítettállomány növekedési ütem(jobb skála)
30
Főbb mutatók Amennyiben a 2012-es költségvetés struktúrája kedvező piaci fogadtatásra talál, a
kockázati felárak csökkenése várható. Ebben az optimista esetben a jegybanknak alkalma nyílhat az alapkamat óvatos csökkentésére, akár a legutóbbi bejelentett intézkedések, egyszeri hatását figyelmen kívül hagyva.
4,7
3,1 2,7
4,1
6,00 5,75 5,50
230
250
270
290
310
330
350
0123456789
101112
2005/ dec.
2006/ dec.
2007/ dec.
2008/ dec.
2009/ dec.
2010/ dec.
2011/ dec.
2012/ dec.
Fogyasztói árindexMNB alapkamatEUR/HUF havi átlag (jobb skála)
EUR/HUF
Forrás:MNB, UCIG prognózis
prognózis
%
I nfláció - alapkamat - árfolyam
31
Növekedési kilátások
-18-16-14-12-10-8-6-4-202468
2006
.I.n.
é.20
06.II
.n.é
.20
06.II
I.n.é
.20
06.IV
.n.é
.20
07.I.
n.é.
2007
.II.n
.é.
2007
.III.n
.é.
2007
.IV.n
.é.
2008
.I.n.
é.20
08.II
.n.é
.20
08.II
I.n.é
.20
08.IV
.n.é
.20
09.I.
n.é.
2009
.II.n
.é.
2009
.III.n
.é.
2009
.IV.n
.é.
2010
.I.n.
é.20
10.II
.n.é
.20
10.II
I.n.é
.20
10.IV
.n.é
.20
11.I.
n.é.
2011
.II.n
.é.
2011
.III.n
.é.
2011
.IV.n
.é.
2012
.I.n.
é.20
12.II
.n.é
.20
12.II
I.n.é
.20
12.IV
.n.é
.
Háztartások fogyasztása Közületi fogyasztás KészletváltozásokÁllóeszköz beruházások Nettó export
GDP komponensek alakulása, %
Forrás: KSH, saját prognózis
prognózis
2006é/é4,1%
2007é/é0,9%
2008é/é0,7%
2009é/é-6,1%
2010é/é1,2%
2012é/é1,5%
2011é/é1,5%
A fejlett piacokon tapasztalt lassulás nem hagyhatta érintetlenül saját előrejelzéseinket sem. Mind 2011-re, mind 2012-re alacsonyabb bővüléssel számolunk.
A szerényebb növekedés motorja a nettó export helyett a valamelyest éledező beruházások és a készletek feltöltése lehet.
A háztartások fogyasztása vélhetően szerény mértékben emelkedik.
32
Beruházások – „CREDITLESS RECOVERY?”
A következő évre – eltekintve pár kiemelt fontosságú és méretű beruházástól – az általános befektetési hajlandóság nagy valószínűséggel alacsony marad.
A kormányzati beruházások alacsony szinten ragadhatnak.
Vállalkozásokberuházása
Közszféra beruházása
Vállalatiberuh. vált. Közületi
beruházások vált.
Háztartásokberuh. vált. -30
-20-100102030405060708090100110120
-1750-1500-1250-1000
-750-500-250
0250500750
10001250150017502000
2006
. I.n
.év
2006
. II.n
.év
2006
. III.
n.év
2006
. IV.
n.év
2007
. I.n
.év
2007
. II.n
.év
2007
. III.
n.év
2007
. IV.
n.év
2008
. I.n
.év
2008
. II.n
.év
2008
. III.
n.év
2008
. IV.
n.év
2009
. I.n
.év
2009
. II.n
.év
2009
. III.
n.év
2009
. IV.
n.év
2010
. I.n
.év
2010
. II.n
.év
2010
. III.
n.év
2010
. IV.
n.év
2011
. I.n
.év
2011
. II.n
.év
2011
. III.
n.év
2011
. IV.
n.év
2012
. I.n
.év
2012
. II.n
.év
2012
. III.
n.év
2012
. IV.
n.év
BeruházásokForrás: KSH; saját prognózis
prognózis
milliárd FtHáztartások beruházása
Változás év/év
%
33
Brief outlook-World
Global output is revised downwards to 4% from 5% for 2012
34
Bankszektor
A bankrendszer sokktűrő képessége erősen lecsökkent és ez a helyzet valószínűleg 2012-ben is fennmarad.
Ezért a konzervatívabb hitelezési politika időben hosszabb ideig éreztetheti hatását.
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
Bankszektor Sajáttőke arányos nyereség
Bankszektor, Sajáttőke Arányos Nyereség Bankadó nélkül
35
Bankszektor – hitel/betét %
A piaci helyzet gyökeres átalakulásának következtében egyes pénzintézetek tevékenységük alapvető átalakítására lesznek kénytelenek.
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
150,0
Sector
36
Munkaerőpiac
Az aktivitási ráta emelkedése pozitív hír, a gazdaság fehéredésére utalhat. Valószínűleg azonban a laza munkaerő piaci környezet hosszabb ideig fennmarad.
Ugyanakkor a strukturális hiány és túlkínálat egyes ágazatokban, régiókban okozhat gondokat. 2012-ben is 10% feletti munkanélküliséget valószínűsítünk.
-16
-8
0
8
16
24
32
40
48
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Jan-
2006
Mar
-200
6M
ay-2
006
Jul-2
006
Sep-
2006
Nov
-200
6Ja
n-2
007
Mar
-200
7M
ay-2
007
Jul-2
007
Sep
-200
7N
ov-2
007
Jan-
2008
Mar
-200
8M
ay-2
008
Jul-2
008
Sep
-200
8N
ov-2
008
Jan
-200
9M
ar-2
009
May
-200
9Ju
l-200
9Se
p-20
09N
ov-2
009
Jan-
2010
Mar
-201
0M
ay-2
010
Jul-
2010
Sep
-201
0N
ov-2
010
Jan
-201
1M
ar-2
011
May
-201
1Ju
l-201
1Se
p-20
11N
ov-2
011
Jan-
2012
Mar
-201
2M
ay-2
012
Jul-
2012
Sep
-201
2N
ov-2
012
Állástalanok számának változása, év/év, % (jobb skála) Munkanélküiségi ráta, %Foglalkoztatottak számának változása, év/év, % A gazdaságilag aktívak számának változása, év/év, %
forrás: KSH
prognózis
% %
GazdaságiAktivitás Munkanélküliség
37
Külső pozíció
A külkereskedelem egyenlegének alakulása, az EU –s transzferek hatására az ország külső pozíciójának további javulását várjuk.
Ez - együtt az adósságpálya megfordításával - a kockázati felárak csökkenését, a rövid hozamok alacsonyabb szinten ragadását hozhatja.
-9,1-7,2
-6,0-5,4-7,7-6,8
-5,3-5,4-6,1-5,3
-7,9
-5,9
-1,4
2,7
3,01,5 4,7
4,2
3,6
3,0
5,54,6
4,44,0
5,9 6,05,4
5,0
-10,0
-7,5
-5,0
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
-600
-400
-200
0
200
400
600
1Q 2
006
2Q 2
006
3Q 2
006
4Q 2
006
1Q 2
007
2Q 2
007
3Q 2
007
4Q 2
007
1Q 2
008
2Q 2
008
3Q 2
008
4Q 2
008
1Q 2
009
2Q 2
009
3Q 2
009
4Q 2
009
1Q 2
010
2Q 2
010
3Q 2
010
4Q 2
010
1Q 2
011
2Q 2
011
3Q 2
011
4Q 2
011
1Q 2
012
2Q 2
012
3Q 2
012
4Q 2
012
Folyó Fiz. Mérleg Tőkemérleg Külső Fin. Képesség a GDP %-ában
%
Külső Finanszírozási KépességSource: CSO, own forecast
előrejelzés
HUFbillion
38
Deviza tartalékok A bankrendszer eszköz és forrás szerkezete rövidül. Ez utóbbi valamelyest gyorsabban. A devizaadósság 2011-es törlesztése jelentős deviza tartalék csökkenést okoz majd a 4.n.é-ben. További devizaforrás bevonásának hiányában az import-fedezettség 4,5 hónapra csökken, amely stabil
fiskális pálya mellett menedzselhetőnek tűnik, de kockázatot hordoz a nemzetközi piacok befagyása esetén.
-0,5
0,2
1,0
1,7
2,5
3,2
4,0
4,7
5,5
6,2
7,0
7,7
8,5
9,3
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
10 000
11 000
2004
-Q1
2004
-Q3
2005
-Q1
2005
-Q3
2006
-Q1
2006
-Q3
2007
-Q1
2007
-Q3
2008
-Q1
2008
-Q3
2009
-Q1
2009
-Q3
2010
-Q1
2010
-Q3
2011
-Q1
2011
-Q3
2012
-Q1
2012
-Q3
Devizatartalékok, milliárd Ft Import fedezettség, hónapok - jobb skálaForrás: MNB, KSH
milliárdFt
hó
prognózis
39
Záró gondolatok1. A pénzügyi szektor társadalmi-politikai beágyazottsága
megváltozik. Új fejezet nyílik a bankolás történetében.
- A politikai és pénzügyi elit viszonyrendszerében elmozdulás következik be, az előbbi javára;
- A nemzetközi és hazai szabályozási környezet szigorodik;
- A fogyasztói érdekvédelem és érdekérvényesítés erősödik.
2. Világgazdasági okok következtében
- nő a pénz(tőke) ára;
- a pénzügyi likviditás drágul és ritkul, különösen régiónkban.
40
Záró gondolatok3. A pénzügyi szektor európai beágyazottsága biztosítja a
stabilitást, tőkemegfelelést és likviditást; a pénzügyi szektor erős és kész a reálszféra kiszolgálására.
- A hitelpiacon lassú növekedés prognosztizálható;
- A külső likviditás bevonása szűkül – kisebb hitel/betét arány.
4. Az államháztartási mérlegek alakulása bíztató, ami megalapozza a főbb makromutatók (infláció, kamatláb, munkanélküliség, árfolyam) sikeres menedzselését.
5. Alapkövetelmény a politikai és gazdasági elit megbékélése
- a lassú gazdasági növekedéssel; (annak megbecsülése!)
- az európai beágyazottsággal; azaz a megerősödő magyar középosztálynak az európai birodalomban kell kiharcolnia az új helyét. (1867 v.s. 1848!)
41
Köszönöm a figyelmüket!