perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
i
ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP
PERKEMBANGAN REKSA DANA DI INDONESIA
(TAHUN 2004:1 – 2013:4)
SKRIPSI
Diajukan Untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat
Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Oleh :
CITA MAHARANI
F0110033
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2014
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
Skripsi dengan Judul:
ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP
PERKEMBANGAN REKSA DANA DI INDONESIA
(TAHUN 2004:1 – 2013:4)
Diajukan Oleh :
CITA MAHARANI
F0110033
Surakarta, 14 Maret 2014
Disetujui dan diterima oleh
Pembimbing Skripsi
Riwi Sumantyo, S.E, M.M
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
NIP. 197104121994021001
HALAMAN PENGESAHAN
Telah disepakati dan diterima dengan baik oleh Tim Penguji Skripsi, guna
melengkapi tugas-tugas dan syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana
Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Surakarta, April 2014
Tim Penguji Skripsi
1. Drs. Wahyu Agung Setyo, M.Si Sebagai Ketua (….……………)
NIP. 19650522 199203 1 002
2. Drs. Sutanto, M.Si Sebagai Sekretaris (…………….…)
NIP. 19561129 198601 1 001
3. Riwi Sumantyo, S.E, M.M Sebagai Anggota (...…....……….)
NIP. 19710412 199402 1 001
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
ABSTRAK
ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP
PERKEMBANGAN REKSA DANA DI INDONESIA (2004:1-2013:4)
CITA MAHARANI
F0110033
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh hubungan antara variabel
makroekonomi terhadap perkembangan reksa dana di Indonesia. Observasi
sampel dalam penelitian ini berjumlah 40 yang berasal dari data triwulan periode
2004 - 2013. Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder
berbentuk time series triwulan yang berasal dari Bank Indonesia (BI), Badan
Pengawas Pasar Modal (Bapepam), situs internet pada www.kitco.com,
Independent Statistics & Analysis U.S Energy Information Administration (EIA).
Penelitian bersifat kuantitatif dengan menggunakan model Vector Error
Correction Model (VECM). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
NAB reksa dana, harga emas dunia, harga minyak mentah dunia, tingkat inflasi
dan suku bunga SBI/ BI Rate.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kelima variabel tidak stasioner
(nonstationary) pada level, namun stasioner pada tingkat first difference.Dari hasil
uji Kointegrasi menunjukkan bahwa kelima variabel penelitian mempunyai
keseimbangan jangka panjang.Berdasarkananalisis VECMmemberikan hasil
bahwa dalam jangka panjang variabel harga emas dunia dan BI Rate berpengaruh
positif terhadap perkembangan reksa dana, namun variabel minyak mentah dunia
berpengaruh negatif dan variabel tingkat inflasi tidak memiliki pengaruh jangka
panjang. Sedangkan dalam jangka pendek, hanya variabel NAB reksa dana dan BI
Rate yang berpengaruh signifikan positif terhadap perkembangan reksa dana.
Disamping itu, masing-masing variabel dapat saling menjelaskan apabila terjadi
shock terhadap salah satu variabel.
Kata kunci : variabel makroekonomi, perkembangan reksa dana, Vector Error
Correction Model (VECM)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
ABSTRACT
ANALYSIS OF MACROECONOMICS VARIABLE INFLUENCE
TOWARD THE DEVELOPMENT OF MUTUAL FUND IN INDONESIA
(2004:1-2013:4)
CITA MAHARANI
F0110033
This research is aimed to test the influence of relation between
macroeconomics variable and the development of mutual fund in Indonesia. The
sample of observation is as much as 40, got from the quarterly period data of 2004
– 2013. The research used secondary data in form of quarterly time series got
from Bank Indonesia (BI), The Indonesian Capital Market Supervisory Agency
(as known as Bapepam), internet sites in www.kitco.com, and Independent
Statistics & Analysis U.S Energy Information Administration(EIA).
The research is in quantitative method using Vector Error Correction
Model (VECM). Variables used in this research are NAB mutual fund, Gold
London Fixing, Crude Oil Prices, inflation rate and Bank Indonesia rate.
The result of research indicates empirically that the unit root test with
Augmented Dickey-Fuller (ADF) method shows that five variables have unit root
test or non-stationary data in level, but it is stationary in first difference level that
is the variable have the same integration degree as in I(1). From the result of Co-
integration Test shows that five variables of research have co-integration or
equilibrium in long time period. Using multivariate VECM shown by Impulse
Response Function as well as Variance Decomposition gives result that
macroeconomics variable in research period brings out positive effect toward the
development of mutual fund in Indonesia. Besides, each variable can explain
another variable when shock occurs to the one of the variable.
Keywords : macroeconomics variable, mutual fund development, Vector Error
Correction Model (VECM)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vii
MOTTO
“Maka sungguh beserta kesulitan ada kemudahan.Sungguh beserta kesulitan ada kemudahan.
Maka apabila kamu telah selesai dari suatu urusan, kerjakanlah dengan sungguh-sungguh
urusan yang lain. Dan hanya kepada Rabbmulah
hendaknya kamu berharap”
(Q.s. Al Insyirah [94]: 5-8)
“Amalan yang paling dicintai oleh Allah adalah yang istiqamah (berkesinambungan)
meskipun sedikit”
(H.r. Muslim)
“Bukan kita yang memilih takdir, takdirlah yang memilih kita.Bagaimanapun, takdir
bagaikan angin bagi seorang pemanah. Kita selalu harus mencoba untuk membidik dan
melesatkannya di saat yang paling tepat”
(Shalahuddin Al Ayyubi)
“Aku percaya, maka aku akan melihat keajaiban. Iman adalah mata yang terbuka
mendahului datangnya cahaya”
(Salim A. Fillah)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
viii
PERSEMBAHAN
Karya sederhana ini peneliti persembahkan untuk :
Allah SWT
Orangtuaku tercinta
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Negeriku tercinta Indonesia
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ix
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh
Puji syukur peneliti panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyusun dan
menyelesaikan skripsi dengan judul “Analisis Pengaruh Variabel
Makroekonomi Terhadap Perkembangan Reksa Dana di Indonesia (Tahun
2004:1 – 2013:4)”.
Atas izin Allah SWT, bimbingan, bantuan serta dorongan dari berbagai
pihak, akhirnya skripsi ini dapat terselesaikan. Untuk itu pada kesempatan ini,
peneliti mengucapkan terima kasih yang sebanyak-banyaknya kepada :
1. DR. Wisnu Untoro selaku Dekan dan segenap pimpinan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Drs. Supriyono, M.Si selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Riwi Sumantyo, S.E., M.M. selaku Dosen Pembimbing Skripsi, yang dengan
ketulusan hati, kesabaran serta keikhlasnnya telah meluangkan banyak waktu,
tenaga serta memberikan masukan dalam mengarahkan dan membimbing
penulis dalam penyusunan skripsi ini.
4. Dra. Izza Mafruhah, M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Ekonomi Pembangunan
yang sekaligus sebagai Pembimbing Akademik peneliti.
5. Seluruh dosen dan karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sebelas Maret Surakarta yang telah banyak memberikan ilmu dan bantuan
selama proses belajar.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
x
6. Orangtuaku tercinta Bapak Abdul Wahab dan Ibu Titik Herlindriati yang
selalu memotivasi, menginspirasi dan mendoakan kebaikan untukku.
7. Kakakku tersayang Nourma Pustika yang selalu menjadi inspirasi dan sabar
menasihatiku.
8. Sahabat-sahabat seperjuangan di Biro AAI, BPPI dan JN UKMI yang selalu
memotivasi, mengingatkan dan mendoakanku.
9. Teman-temanku EP khususnya Rona, Bachtiar, Mbak Dyah, Oky dan Lia
yang telah banyak membantu dan memotivasi, terima kasih.
10. Semua pihak yang telah banyak membantu menyelesaikan skripsi ini.
Demikian skripsi ini peneliti susun, peneliti menyadari masih banyak
kekurangan yang perlu diperbaiki.Akhir kata, peneliti berharap semoga skripsi ini
dapat memberikan kontribusi dalam pengembangan ilmu pengetahuan dan
bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan.
Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh
Surakarta, 14 Maret 2014
Peneliti
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i
HALAMAN PERSETUJUAN ......................................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... iii
HALAMAN PERNYATAAN ......................................................................... iv
ABSTRAK ....................................................................................................... v
ABSTRACT ..................................................................................................... vi
HALAMAN MOTTO ...................................................................................... vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... viii
KATA PENGANTAR ..................................................................................... ix
DAFTAR ISI .................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xiv
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xvi
BAB I. PENDAHULUAN ............................................................................... 1
A. Latar Belakang ..................................................................................... 1
B. Perumusan Masalah ............................................................................. 7
C. Tujuan Penelitian ................................................................................. 7
D. Manfaat Penelitian ............................................................................... 8
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA ..................................................................... 9
A. Landasan Teori ..................................................................................... 9
1. Reksa Dana..................................................................................... 9
2. Harga Emas Dunia ......................................................................... 21
3. Harga Minyak Dunia ...................................................................... 26
4. Tingkat Inflasi ................................................................................ 29
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xii
5. Suku Bunga SBI/ BI Rate .............................................................. 31
B. Penelitian Terdahulu ............................................................................ 35
C. Kerangka Pemikiran ............................................................................. 43
D. Hipotesis ............................................................................................... 45
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN ....................................................... 47
A. Ruang Lingkup Penelitian .................................................................... 47
B. Jenis dan Sumber Data ......................................................................... 47
C. Definisi Operasional Variabel .............................................................. 48
D. Metode Analisis Data ........................................................................... 50
1. Vector Autoregressive (VAR) ........................................................ 52
2. VectorError Correction Model (VECM) ....................................... 56
BAB IV. PEMBAHASAN ............................................................................... 60
A. Deskripsi PerkembanganVariabel ........................................................ 60
1. Perkembangan NAB....................................................................... 60
2. Perkembangan Harga Emas Dunia ................................................ 67
3. Perkembangan Harga Minyak Mentah Dunia ................................ 69
4. Perkembangan Tingkat Inflasi ....................................................... 71
5. Perkembangan Suku Bunga SBI/ BI Rate ...................................... 74
B. Pembahasan Hasil Analisis Penelitian ................................................. 76
1. Uji Stasioneritas Data ..................................................................... 76
2. Penentuan Panjang Lag Optimal .................................................... 79
3. Uji Kointegrasi ............................................................................... 79
4. Analisis VECM .............................................................................. 81
5. Impulse ResponseFunction (IRF) ................................................... 86
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiii
6. Forecast Error Decomposition of Variance (FEDV) .................... 89
BAB V. PENUTUP .......................................................................................... 92
A. Kesimpulan .......................................................................................... 92
B. Keterbatasan Penelitian ........................................................................ 94
C. Saran ..................................................................................................... 95
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiv
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Perkembangan Reksa Dana di Indonesia Tahun 1996-2013 ........... 3
Tabel 2.1 Tabel Penelitian Terdahulu ............................................................. 40
Tabel 3.1 Variabel, Notasi dan Sumber Data .................................................. 48
Tabel 4.1 Kinerja Reksa Dana Tahun 2004 .................................................... 61
Tabel 4.2 Kinerja Reksa Dana Tahun 2005 .................................................... 61
Tabel 4.3 Kinerja Reksa Dana Tahun 2006 .................................................... 62
Tabel 4.4 Kinerja Reksa Dana Tahun 2007 .................................................... 63
Tabel 4.5 Kinerja Reksa Dana Tahun 2008 .................................................... 63
Tabel 4.6 Kinerja Reksa Dana Tahun 2009 .................................................... 64
Tabel 4.7 Kinerja Reksa Dana Tahun 2010 .................................................... 65
Tabel 4.8 Kinerja Reksa Dana Tahun 2011 .................................................... 65
Tabel 4.9 Kinerja Reksa Dana Tahun 2012 .................................................... 66
Tabel 4.10 Kinerja Reksa Dana Tahun 2013 .................................................... 67
Tabel 4.11 Perkembangan Harga Emas Dunia Tahun 2004-2013 .................... 68
Tabel 4.12 Perkembangan West Texas Intermediate Tahun 2004-2013 ........... 70
Tabel 4.13 Perkembangan Tingkat Inflasi Tahun 2004-2013 ........................... 71
Tabel 4.14 Perkembangan Suku Bunga SBI/ BI Rate Tahun 2004-2013 ......... 74
Tabel 4.15 Hasil Unit Root Test pada Level ..................................................... 78
Tabel 4.16 Hasil Unit Root Test pada First Difference .................................... 78
Tabel 4.17 Panjang Lag Optimal ....................................................................... 79
Tabel 4.18 Hasil Uji Kointegrasi Trace Statistic ............................................... 80
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xv
Tabel 4.19 Hasil Uji Kointegrasi Maximum Eigenvalue .................................. 80
Tabel 4.20 Hasil Analisis VECM Jangka Panjang ............................................ 83
Tabel 4.21 Variance Decomposition ................................................................. 90
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xvi
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Perkembangan Variabel Makroekonomi Terhadap Reksa Dana .. 33
Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran Penelitian ..................................................... 43
Gambar 3.1 Proses Analisis VAR dan VECM.................................................. 51
Gambar 3.2 Model Umum VAR ....................................................................... 52
Gambar 3.3 Model Perhitungan Panjang Lag AIC ........................................... 55
Gambar 3.4 Model Perhitungan Panjang Lag SIC ............................................ 55
Gambar 3.5 Model Perhitungan Panjang Lag LR ............................................. 55
Gambar 3.6 Spesifikasi Model VECM ............................................................. 57
Gambar 3.7 Model Persamaan Penelitian ......................................................... 58
Gambar 3.8 Bagan Alur Uji Statistik Penelitian ............................................... 59
Gambar 4.1 Grafik Level Data Series NAB, GOLD, OIL, INF dan SBI ......... 76
Gambar 4.2 Impulse Response Function (IRF) ................................................... 87