Algunos hechos estilizados
OCDE Posguerra1:
1. Inflación crece levemente luego de las elecciones
2. Déficit presupuestales tienden a ser mayores durante años
electorales
3. Política monetaria suele ser más expansiva antes de las
elecciones
4. No hay evidencia de correlación sistemática entre
crecimiento, desempleo y años electorales
5. Producto presenta un ciclo partidario en primera mitad del
período: en promedio un gobierno de izquierda está
asociado con expansiones y un gobierno de derecha con
recesiones.
Introducción
1 Nordhaus (1975); McRae (1977); Hibbs (1977); Tufte (1978); Alesina (1988); Hibbs
(1992); Gärtner (1994); Alesina, Roubini Cohen (1997)
6. Inflación presenta un permanente ciclo partidario:
un gobierno de izquierda está asociado a un
incremento de la inflación.
7. Resultados electorales para el gobierno dependen
fuertemente del estado de la economía: crecimiento
mayor al esperado aumenta la probabilidad de las
reelecciones.
8. Países que exhiben oscilaciones en la orientación
de los gobiernos (izquierda y derecha), muestran
evidencia de ciclos partidarios pero con efectos
limitados en el tiempo sobre el producto
Introducción
América Latina y Uruguay
1. Recién a partir de mediados de la década del ‘90 existen
trabajos dedicados a economías abiertas.
2. Ciclo oportunista del tipo de cambio: el tipo de cambio
real suele caer antes de las elecciones (booms de
consumo) y suele aumentar luego de ellas.
3. Estudios para Chile2, Colombia3, América Latina y el
Caribe4, Uruguay5, Perú6 y Brasil7 encuentran evidencia
de ciclos oportunistas para el tipo de cambio real y
nominal
Introducción
2 Assael y Larrain (1995)3 Jaramillo Et Al (1999)4 Frieden Et Al (1999)5 Aboal y Calvo (2000)6 Grade (1999)7 Bonomo y Terra (1999)
4. En Uruguay las grandes devaluaciones en años
electorales son castigadas electoralmente (1958 y
1966) ⇒ No devaluar en año electoral condición
necesaria (aunque no suficiente) para no perder la
elección8
5. En Uruguay hay evidencia (hasta año 2000) de que los
gobiernos de “izquierda” depreciaron la moneda más
lentamente que los de “derecha”9
6. En Uruguay hay evidencia de ciclos políticos
oportunistas en la política fiscal10
Introducción
8 Aboal, Lorenzo, Rius (2000)9 Ibid.10 Aboal, Lorenzo, Moraes, Oddone (2001)
En suma
Existe evidencia que permite afirmar que:
1. El calendario electoral,
2. La orientación ideológica de los gobiernos y
3. El tipo de competencia entre los partidos políticos
PUEDEN INFLUIR SOBRE LOS
RESULTADOS MACROECONÓMICOS
Introducción
Las elecciones
Son un mecanismo para:
1. Controlar el desempeño del gobierno
2. Seleccionar al gobierno más competente
3. Elegir al gobierno con preferencias más próximas a la
mayoría de votantes.
Pueden afectar el desempeño económico:
4. Cuando se eligen políticas para aumentar probabilidad de
permanecer en cargo
5. Cuando se eligen políticas para influenciar decisiones del
sucesor
6. Cuando incertidumbre electoral introduce restricciones
sobre el gobierno nuevo
Introducción
Gobierno
¿Por qué el gobierno desea permanecer?
1. Para desplegar su programa : motivaciones partidarias o
ideológicas
2. Para permanecer sin importar programa: motivaciones
oportunistas
Ambos tipos de motivaciones dan lugar a
dos familias de modelos
Introducción
Introducción ¿Ciudadanos racionales o ingenuos?
1. En ciclos oportunistas, gobiernos toman ventajas;
¿Agentes racionales se comportan como votantes
ingenuos?
2. ¿Cómo reconciliar la racionalidad de los agentes con
evidencia de políticas expansivas prelectorales? Dos
respuestas posibles :
i. Agentes racionales, imperfectamente informados;
ii. Si actuación del gobierno es señal de talento, entonces
agentes pueden presumir que expansión durante año
electoral es debido a ello y (por oportunismo).
Comportamiento del gobierno
Un incentivo del gobierno para expandir la demanda agregada
en año electoral es mostrarse talentoso
Modelos oportunistas
1. ¿Cómo es la influencia de las elecciones en el
desempeño económico?
i. Condiciones económicas previas a elecciones
afectan decisiones de votantes. Fair (1978): cambios
en ingreso per cápita y en tasa de desempleo en año
electoral y en inflación dos años antes afectan
elecciones. Encuentra que tasa de descuento del
pasado es muy alta (memoria de votantes no supera
dos años).
ii. En períodos preelectorales, gobiernos manipulan
demanda agregada mediante políticas expansivas.
Modelos de ciclos electorales
2. ¿Por qué “manipulación” ayuda a ganar elecciones?:
i. Bajo expectativas adaptativas (Nordhaus 1975): engaños
sistemáticos.
ii. Bajo expectativas racionales (Rogoff 1990): ciclo
preelectoral es señal de competencia. Competencia no
es observada, por tanto no se sabe si boom es
“provocado” o deriva de la buena política (o una
combinación de ambas). Votantes saben que boom es
más probable que haya sido producido por gobierno
competente (menos costoso que para un incompetente).
Modelo predice que gobierno que genera boom, es más
probable que sea reelegido, por eso el oportunismos es
respuesta racional.
Modelos de ciclos electorales
Modelos partidarios (Hibbs, 1977)
1. Si todos los gobiernos fueran puramente oportunistas,
plataformas convergerían a preferencias del votante mediano.
Evidencia no respalda convergencia, entonces gobiernos
tienen otras “motivaciones”.
2. Votantes son heterogéneos ex ante; partidos políticos
también lo son: votantes eligen representantes también por
sus preferencias ideológicas.
4. Ciclos partidarios se dan después de las elecciones (no
antes). Por ejemplo, si un gobierno conservador (aversión a
inflación o indiferencia al desempleo) gana la elección: habrá
recesión después de la elección.
5. En equilibrio, modelo arroja ciclo postelectoral en producto e
inflación. Ciclo distorsiona; los votantes prefieren políticas
más estables
Modelos de ciclos electorales
Contexto
1. El gobierno (agente) quiere permanecer en el cargo al
tiempo que quiere minimizar el esfuerzo para hacerlo;
2. El esfuerzo mejora el desempeño del gobierno lo que
es valorado por los votantes (principal);
3. El producto marginal del esfuerzo es una variable
aleatoria que es observada solamente por el gobierno
Elecciones como control (riesgo moral)15
15 Ferejohn (1986)
Supuestos
1. Votantes son racionales y eligen al gobierno mediante
una estrategia retrospectiva (sus votos dependen del
desempeño económico pasado);
2. Votantes reeligen al gobierno solamente si el
desempeño económico está por encima de un umbral.
3. Candidatos son todos parecidos.
Problema
4. ¿Pueden los votantes inducir al gobierno a esforzarse
mediante un castigo si el esfuerzo no es suficiente?
5. Problema de los votantes es controlar el riesgo moral y
elegir al gobierno más competente.
Elecciones como control (riesgo moral)
Resultados
1. En horizonte infinito, con votantes racionales y estrategia de
elección retrospectiva, gobierno se esfuerza.
2. Mientras más desee gobierno permanecer, más se esforzará
mejorando el desempeño económico.
3. Ahora si votantes no se ponen de acuerdo sobre cómo medir
desempeño, gobierno no se a esforzará (se rompe equilibrio
cooperativo). Por ejemplo, gobierno puede distribuir los
beneficios de su actuación entre votantes (agente habrá
logrado enfrentar a los “principales”) ganando apoyo
favoreciendo a la minoría mayor sin “mayor esfuerzo”.
4. Modelo establece que “control de los políticos” requiere:
i. votantes utilicen estrategia retrospectiva para votar,
ii. cooperación (no votar de acuerdo a su conveniencia solamente)
Elecciones como control (riesgo moral)
Modelos oportunistas (adaptativas)
Modelo tradicional16
Contexto
1. Partido en el gobierno crea un boom económico para
aumentar probabilidad de ganar elecciones
2. Elecciones tienen lugar en t.
3. Comportamiento de los votantes es retrospectivo:
depende del desempeño del gobierno en el pasado
4. La economía viene descrita por la curva de Phillips.
16 Nordhaus (1975)
Supuestos
1. Expectativas de inflación adaptativas
2. Todos los políticos prefieren estar en el gobierno
3. Dos candidatos: gobierno y oposición
4. Votantes son todos iguales (Heterogéneos ex-post):
valoran crecimiento (bajo desempleo) y rechazan
inflación.
5. Políticos controlan instrumentos relacionados con la
demanda agregada (inversión y gasto público, emisión,
etc.)
6. El calendario electoral es exógeno (cada 4 años)
7. La inflación (π) refleja el crecimiento de la cantidad de
dinero (μ) en el período previo: π t = μ t - 1
Modelos oportunistas (adaptativas)
Modelo
1. Función objetivo del gobierno
Donde:
es la inflación objetivo del electorado (por comodidad igual a 0);
es el peso relativo que el electorado le atribuye a desviaciones de
la inflación respecto a desviaciones del desempleo;
U t es la tasa de desempleo en t (la tasa natural de desempleo es 0 por
comodidad).
Diferencia con la funciones de pérdida a la Kidland & Prescott, es
que ambos parámetros son representativos de preferencias de
votantes.
Un gobierno oportunista sólo quiere atraer a la mayoría de votantes y
elegirá su política de forma de “conformar” al votante mediano.
Modelos oportunistas (adaptativas)
)1(
2
~ 2
1
t
tt UL
~
2. Número de votos para el gobierno en t es función
creciente (N ´(·) < 0)17 del bienestar del electorado:
Donde:
• 0<β<1 es el factor de descuento del desempeño pasado del
gobierno. El modelo asume que β es cercano a 0 (la memoria
de los votantes es corta, el desempeño económico pasado
pesa más mientras más reciente18).
• εt es una variable aleatoria con media 0 que relaciona los
resultados electorales con el desempeño económico
(gobierno puede ganar o perder votos por razones diferentes
a comportarse en forma oportunista).
Modelos oportunistas (adaptativas)
17 Recordar que L es una función de pérdidas.18 Al estar elevado a un número creciente y mayor que 1.
)2(3
0
t
s
st
s
t LNN
3. Para cada período (t), la divergencia entre la tasa de
desempleo y la tasa natural de desempleo depende
exclusivamente de la diferencia entre la tasa de
crecimiento de la cantidad de dinero en t (μt) y la tasa
de crecimiento de la cantidad de dinero esperada (μet):
Donde:
La variable de control del gobierno es μ t;
Modelos oportunistas (adaptativas)
)3()( e
tttU
4. Las expectativas adaptativas se definen:
Donde:
α es un coeficiente que representa la velocidad a la
que se adaptan las expectativas al crecimiento pasado de
la cantidad de dinero;
α está comprendido entre 0 y 1.
Tomando α → 0 entonces α i = 0 para todo i > 1 de forma que
(5) se puede escribir:
Modelos oportunistas (adaptativas)
)4(111 t
e
tt
e
t
)5(μα)α1(μ it1i
1iet
)6()1( 21 tt
e
t
Resultados:
1. Política óptima del gobierno viene dada por la elección de la
cantidad de dinero en cada período μ t que maximiza el
número de votos definidos por (2).
2. Para ello primero debo derivar la forma especial de la
función de pérdidas definida por (1) que “entra” en la
función N de la ecuación (2). Combinando con (1), con (3) y
(6) tenemos que
Modelos oportunistas (adaptativas)
)()()( 3
3
2
2
1 ttttst
s LLLLL
])1(2
[)1(2
321
2
121
2
tttttttt
])1(2
[])1(2
[ 543
2
3
3
432
2
2
2
tttttttt
3. Para determinar cual es la cantidad de dinero que el
gobierno elige en cada período, basta con tomar
derivadas de la expresión anterior respecto de la
variable de control de cada período (μ t ; μ t - 1 ; μ t - 2 ;
μ t - 3 ):
Modelos oportunistas (adaptativas)
θ
1
β
)αβ()1β(μ
23t
θ
1
β
)αβ()1β(μ
22t
θ
1
β
1αβμ 1t
θ
1μ t
4. De las expresiones anteriores tenemos:
i. La expansión de la cantidad de dinero aumenta
mientras se acerca el año electoral (t):
ii. En t-2 y t-3, la expansión de la cantidad de dinero
es negativa (β-1) < 0, como consecuencia de que
se está ajustando el ciclo electoral anterior. Ello
determina que la inflación esté cayendo en los años
t-2 y t-1
iii. En t la cantidad de dinero aumenta provocando que
la inflación e t+1 aumente
Modelos oportunistas (adaptativas)
5. Por tanto el comportamiento del gobierno que quiere
maximizar su permanencia en el poder se puede escribir:
i. Inmediatamente antes de las elecciones el gobierno
estimula la economía mediante una expansión de la
cantidad de dinero
ii. El desempleo cae entonces como consecuencia de un
crecimiento de la cantidad de dinero no anticipado
(Expresión 3)
6. Los niveles de expansión de la cantidad de dinero y
desempleo maximizan la satisfacción de los votantes en
el año electoral (fueron elegidos para hacerlos felices y
así el gobierno logra la reelección)
Modelos oportunistas (adaptativas)
7. En el año postelectoral, cuando la inflación aumentó, el
gobierno adopta el comportamiento inverso: induce una
recesión contrayendo la demanda mediante una
política monetaria contractiva con el propósito de
reducir las expectativas de inflación
8. Durante el resto del período el gobierno despliega una
política monetaria orientada a mantener las
expectativas de inflación bajas, hasta el año inmediato
anterior a la siguiente elección.
Modelos oportunistas (adaptativas)
Estática comparada
1. Gobierno expande la demanda agregada (DAt) para
provocar un crecimiento del producto a través de la
curva de Phillips de corto plazo (CPCPt);
2. En t+1 los agentes revisan las expectativas de forma
que ahora la curva de Phillips viene dada por CPCPt+1
de tal forma que el producto se contrae mientras la
inflación aumenta.
3. En t+1 el gobierno inducirá una recesión vía
contracción de la demanda (DAt+1) de forma de reducir
la inflación
Modelos oportunistas (adaptativas)
Modelos oportunistas (adaptativas)
π Curva de Phillips CP cp t+1
largo plazo
CP cp t
π t
π t-1=π t+1
DA t
DA t-1
DA t+1
yt+1 yt-1 yt y
Modelos oportunistas (adaptativas)
Consecuencias
• Leves crecimientos del producto con inflación
moderada antes de las elecciones
• Recesiones y mayor inflación después de las
elecciones
• Ajuste posterior
Críticas
• Errores sistemáticos de agentes, no aprenden
• ¿Por qué los agentes votaran a un gobierno que crea
expansiones artificiales?
• Racionalidad con asimetría de información
Modelos oportunistas (política fiscal y
expectativas racionales)
Modelos oportunistas racionales19
Contexto
• Expectativas racionales sobre inflación;
• Votantes racionales: maximizan la utilidad esperada
¿Por qué votantes racionales votan por un
gobierno que crea un boom?
• Porque con asimetría de información un boom puede ser
una señal de talento del gobierno
19 Cukierman & Meltzer (1986) Rogoff & Sibert (1988) Persson & Tabellini (1990)
Rogoff (1990). Por desarrollo formal ver notas de Modelos Oportunistas Racionales.
Supuestos
• Expectativas:
Donde t es un término que mide el talento del gobierno
• Expectativas de inflación son racionales;
• Votantes no observan el talento del gobierno. Observan
resultados sobre el producto y, con retraso, la inflación;
• Dos candidatos por elección: gobierno y oposición.
• Votantes quieren elegir al hacedor de política que
maximice su utilidad esperada que depende del producto y
de la inflación esperada
• El hacedor controla la inflación
• El calendario electoral es exógeno
Modelos oportunistas (política fiscal y
expectativas racionales)
)1(* MAesttettt
Consideraciones
1. Asimetría de información sobre capacidad del gobierno
para administrar produce ciclo político.
2. Gobierno tiene incentivo a sesgar la política pre-electoral
hacia gastos de corto plazo (fácilmente observables) y a
disminuir inversiones (observadas en año poselectoral).
3. En equilibrio, votantes deducirán competencia del
gobierno mediante las distorsiones que éste provoca a
través de sus políticas de gastos e impuestos.
4. Aún levantando objeciones a modelos tipo Nordhaus
(1975), existen argumentos que fundamentan que, bajo
ciertas condiciones, existe ciclo político.
Modelos oportunistas (política fiscal y
expectativas racionales)
5. Inflación esperada en año electoral queda entre
inflación generada por gobierno competente y uno
incompetente;
6. Hacedores competentes que genera un boom
preelectoral son reelegidos. Por tanto, correlación
positiva entre crecimiento antes de elecciones y
resultados electorales favorables
Modelos oportunistas (política fiscal y
expectativas racionales)