Rapp

ort

dege

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nRAPPORT DE GESTION

BMO Marchés des capitauxBMO Marchés des capitaux offre un large éventail de produits et services pour aider sa clientèle constituée de grandesentreprises, d’institutions et d’administrations publiques à réaliser ses ambitions. Par l’intermédiaire de ses 30 bureauxrépartis sur cinq continents, dont 17 en Amérique du Nord, BMO Marchés des capitaux met son expertise au service deses clients dans les domaines suivants : prise ferme de titres de participation et d’emprunt, crédit aux grandesentreprises et financement de projets, services-conseils en matière de fusions et acquisitions, opérations de banqued’affaires, titrisation, gestion de trésorerie et gestion du risque de marché, change, instruments dérivés, recherche surles actions et les titres d’emprunt, et ventes et négociations institutionnelles.

« Nous continuons d’axer notre stratégiesur la création d’un secteur nord-américaindes marchés financiers grâce à uneapproche unifiée en matière de couvertureclientèle. L’expérience client qui enrésultera nous fera progresser versl’objectif de devenir le conseiller deconfiance de nos clients. »Tom MilroyChef de la directionBMO Marchés des capitaux

Forces et facteurs de création de valeur‰ Une combinaison équilibrée et diversifiée de secteurs d’activité soutenant

notre société bien établie.‰ Une expertise nord-américaine reconnue et qui continue de se développer,

combinée à une plateforme de distribution élargie, nous conférant uneconnaissance intégrée des marchés frontaliers.

‰ Une présence internationale dans des marchés stratégiques et des secteursd’activité choisis.

‰ Des services hors pair de recherche sur les actions ainsi que de vente et denégociation d’actions.

Défis‰ La volatilité persistante des marchés et le climat d’incertitude économique à

l’échelle mondiale.‰ Les exigences réglementaires en constante évolution.

Nos secteurs d’activitéL’équipe Banque d’affaires et services aux sociétés offre entre autres desconseils stratégiques sur les fusions et acquisitions et sur l’exécution de cestransactions, les réorganisations et les restructurations de capital, de même quedes services d’évaluation et d’attestation d’équité. Nous mettons à la dispositionde nos clients des services de mobilisation de fonds par la prise ferme de titres departicipation et d’emprunt, ainsi qu’un vaste éventail de produits de prêt et dedette, de solutions de gestion de bilan et de services de gestion de trésorerie.Pour faciliter leurs activités commerciales à l’échelle internationale, nousproposons à nos clients des services de financement du commerce internationalet d’atténuation des risques. Enfin, nous offrons une large gamme deservices bancaires et de services d’exploitation aux institutions financièresnord-américaines et internationales.

L’équipe Produits de négociation propose des services de vente, de négociationet de recherche. Nous fournissons aux institutions, aux entreprises et aux particu-liers des solutions intégrées portant sur les titres de participation et d’emprunt, lechange, les taux d’intérêt, le crédit, la titrisation et les produits de base. Nousoffrons également à nos clients des services de développement de produits, denégociation pour compte propre et d’émission de titres. En outre, nous assuronsune gestion efficace du risque de liquidité et de financement pour nos clients,tout comme pour BMO Groupe financier.

Nos stratégiesDévelopper des relations approfondies avec les clients afin d’accroîtrenotre revenu net et de dégager un RCP solide tout en maintenant unéquilibre risque-rendement approprié, particulièrement :‰ en élargissant notre plateforme de distribution, principalement aux

États-Unis;‰ en alignant le capital et les capacités sur les occasions d’affaires;‰ en concentrant nos efforts sur les secteurs stratégiques, tout en amélio-

rant nos capacités pour élargir la portée de l’offre de BMO Marchés descapitaux.

Nos moyens de différenciation‰ Mettre à profit notre expertise de premier ordre et les relations établies

à l’égard des secteurs et produits stratégiques (par exemple la recherchedans le domaine des ressources naturelles et les produits structurés), cequi facilite l’acquisition de clients.

‰ Profiter de notre capacité, en tant que chef de file sur le marché, deservir les entreprises américaines de moyenne capitalisation en leurproposant une offre intégrée et un bilan solide.

‰ Offrir un modèle bancaire universel nord-américain efficace, stableet fiable.

‰ Miser sur nos pratiques rigoureuses en matière de gestion des risques,qui favorisent un équilibre risque-rendement optimal.

Principaux facteurs et mesuresde rendement 2011 2010 2009

Revenu net (en millions de dollars) 920 816 870Revenus de produits de négociation

(en millions de dollars) 2 031 2 040 2 017Revenus des activités de banque d’affaires

et services aux sociétés (en millions de dollars) 1 310 1 238 1 068Participation à la prise ferme de titres

de participation (transactions) 1) 222 213 226Participation à la prise ferme de titres

d’emprunt (transactions) 1) 190 134 115Solde moyen des prêts et acceptations

(en milliards de dollars) 2) 22,2 25,4 34,9Classement pour les services de recherche sur

les actions canadiennes 3) #2 #2 #1Indice de mobilisation des employés (%) 4) 74 71 70

1) Grandes sociétés émettrices canadiennes en Amérique du Nord.2) Fondé sur les prêts courants.3) Rapport Brendan Wood International.4) Source : Sondage annuel auprès des employés de BMO effectué par Burke Inc., société de

recherche indépendante.

Mise en gardeLa section BMO Marchés des capitaux contient des déclarations prospectives.Voir l’encadré intitulé Mise en garde concernant les déclarations prospectives.

56 BMO Groupe financier – 194e Rapport annuel – 2011

Rapportde

gestion

Ratio de productivité (%)

201120102009

56,5 55,7 57,1

La productivité reflète notreinvestissement continu dans lessecteurs clés de nos activités.

Revenu net etrendement des capitaux propres(RCP)

201120102009

Nombre de transactionsValeur (en milliards de dollars américains) RCP (%)

50

71

12,9

28,3

41,8

201120102009

11,613,7 13,9

4e

rang

2e

rang

Fusions et acquisitions* enfonction du volume d’affaireset de la valeur en dollars

La hausse des revenus découlant desfusions et acquisitions s’explique parl’accroissement du nombre de transactions.*Les chiffres des transactions aux États-Unisportent sur la période de douze moisclose le 30 septembre 2011, et ceux destransactions effectuées au Canada portentsur l’exercice clos le 31 octobre 2011.

Négociation de blocs d’actionscanadiennes – Volume etclassement

2e

rang

BMO Marchés des capitaux(en pourcentage du volume total)

Nous continuons à faire figure de chefde file en matière de négociation deblocs d’actions grâce à notre expertisedans le domaine et aux relationsétroites que nous établissons avecles clients.

Le RCP s’est amélioré grâce aurendement solide des activités età la baisse du niveau du capital.

75

201120102009

870 816920

15,8 18,720,4

Revenu net (en millions de dollars)

Objectifs et réalisations du groupe en 2011Élargir notre plateforme de distribution, principalement aux États-Unis.‰ Nous avons renforcé nos capacités dans le marché des titres à revenu fixe,

notamment en étant choisis comme négociant principal par la Federal ReserveBank de New York, augmentant ainsi nos activités sur ce marché auxÉtats-Unis.

‰ Nous avons élargi notre plateforme de distribution optimisée qui comprend desanalystes en vente et négociation de prêts et d’obligations institutionnels.

‰ Nous avons intégré une nouvelle équipe de prêt de titres internationaux.‰ Nous avons poursuivi le développement de notre secteur des options sur

actions cotées aux États-Unis, en formant une nouvelle équipe de vente et decouverture clientèle afin d’améliorer le service offert aux clients existants.

Aligner le capital et les capacités sur les occasions d’affaires.‰ Nous avons continué à développer nos capacités en matière de recherche ainsi

que de négociation et de vente d’actions américaines, en intégrant à nos rangsdes spécialistes chevronnés dans les régions clés.

‰ Nous avons accru nos capacités dans le secteur des métaux et des mines àl’extérieur de l’Amérique du Nord et recruté de nouveaux leaders de façon àpouvoir tirer profit des occasions d’affaires offertes par nos principaux clients.

‰ Nous avons mis sur pied un processus normalisé de priorisation des clientspour le secteur Banque d’affaires et services aux sociétés au Canada et auxÉtats-Unis.

Mettre l’accent sur les secteurs stratégiques tout en accroissant noscapacités pour élargir davantage l’offre de BMO Marchés des capitaux.‰ Nous avons accru la couverture sectorielle des activités du secteur Banque

d’affaires et services aux sociétés et de celles de nos services de recherche,notamment dans les domaines de l’alimentation, des produits de consomma-tion et du commerce de détail, de l’énergie et de la technologie.

‰ Nous avons enrichi notre bassin de talents dans certains secteurs ciblés enAmérique du Nord et ailleurs dans le monde.

Autres réalisations‰ Nous nous classons depuis 31 ans au premier ou au deuxième rang pour l’en-

semble des services dispensés par notre équipe de recherche au Canada,selon le sondage de Brendan Wood International visant les investisseursinstitutionnels.

‰ Nous occupons le premier rang pour la négociation d’actions, selon l’étudeeffectuée en 2011 par Brendan Wood International sur les actions émises parles institutions.

‰ Nous sommes passés du 20e au 16e rang pour la recherche sur les actionsaméricaines, selon l’étude de 2011 sur les actions américaines deGreenwich Associates.

‰ Nous avons pris la position de tête pour la qualité globale de la recherche, etnous nous sommes classés au premier rang pour l’utilité de la recherche; deplus, notre nom est celui qui a été cité le plus souvent par les investisseurs dumarché des titres à revenu fixe pour ce qui est de l’accès au personnel derecherche, selon les résultats de l’étude de 2011 sur les titres à revenu fixenord-américains menée par Greenwich Associates.

‰ Nous avons obtenu la cinquième position ex aequo pour l’ensemble de nosservices dans le sondage « Best on the Street 2011 Analyst Survey » du WallStreet Journal; 43 analystes étaient en nomination et nous avons remportésix prix.

‰ Nous avons décroché la première place pour ce qui est de la part de marchédes instruments dérivés de taux d’intérêt auprès des investisseurs du marchédes titres à revenu fixe, selon les résultats de l’étude de 2011 sur les titres àrevenu fixe nord-américains menée par Greenwich Associates.

‰ Nous avons surpassé les autres banques canadiennes, selon les clients dusecteur des dérivés énergétiques au Canada qui ont évalué notre capacité àcomprendre les besoins des clients, notre couverture de marché et nosreprésentants, dans une étude menée en 2011 par Greenwich Associates surles produits énergétiques.

‰ Nous avons été classés au premier rang par les investisseurs du marché destitres à revenu fixe sur dérivés de taux d’intérêt pour notre créativité et notreconnaissance du marché, et au deuxième rang pour la qualité et la solidité denos activités, selon l’étude sur le marché des titres à revenu fixe menée en2011 par Greenwich Associates.

‰ Nous avons été nommés meilleur fournisseur de services de change pourl’Amérique du Nord dans le classement mondial de la Global Banking & FinanceReview de 2011.

‰ Pour la deuxième année d’affilée, nous avons remporté le prix de lameilleure banque d’affaires au monde dans le secteur minier selon la revueGlobal Finance.

‰ Nous avons participé à 313 transactions de prise ferme de titres d’emprunt desociétés et d’administrations publiques, qui ont permis de mobiliser169 milliards de dollars. Nous avons participé à 246 transactions de prise fermede titres de participation qui ont permis de mobiliser 31 milliards de dollars.

‰ Nous avons dispensé des services-conseils dans le cadre de 75 fusions etacquisitions menées à bien en Amérique du Nord, et évaluées à 41,8 milliardsde dollars américains.

Objectifs du groupe en 2012‰ Offrir avec constance une expérience client supérieure grâce à une

approche unifiée en matière de couverture clientèle.‰ Continuer à accroître nos capacités, particulièrement aux États-Unis.‰ Développer nos capacités dans les secteurs où nous pouvons nous

différencier de la concurrence sur le marché.

BMO Groupe financier – 194e Rapport annuel – 2011 57

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nRAPPORT DE GESTION

Contexte et perspectives de BMO Marchés des capitauxBMO Marchés des capitaux a amélioré ses résultats pour l’exercice 2011, reflétantla solidité et la résilience de nos activités de base. En dépit du ralentissement del’économie nord-américaine au premier semestre, les conditions ont été plusfavorables pour nos services de banque d’affaires grâce à l’intensification del’activité dans les secteurs des fusions et acquisitions et des prises fermes. Malgrécertains indices annonciateurs d’un possible redressement, la faiblesse per-sistante de l’économie américaine a entraîné une forte diminution de la demandede prêts aux grandes entreprises et une baisse des revenus tirés des services auxgrandes entreprises. Au Canada, les revenus tirés des services aux grandesentreprises ont également reculé, mais de façon moins prononcée, l’activitééconomique et les investissements des entreprises y ayant été relativement plusvigoureux. Par ailleurs, le rendement de nos activités liées aux produits de négo-ciation a subi le contrecoup de la volatilité accrue et de l’incertitude soulevée parles inquiétudes au sujet de l’économie européenne.

En supposant que l’Europe réussisse à maîtriser les difficultés liées à sa dette et àson économie, le Canada et les États-Unis pourraient connaître une croissancemodérée en 2012. L’économie américaine demeure affectée par l’érosion de laconfiance des consommateurs et la précarité des marchés de l’habitation. Comptetenu des liens commerciaux étroits qui unissent toujours nos deux pays, il est àprévoir que nous ne serions pas à l’abri d’un ralentissement de l’économie améri-caine, bien que la souplesse des politiques monétaires et fiscales pourrait amortir lechoc. La faiblesse actuelle de la conjoncture et l’incertitude qui règne dans lesmarchés mondiaux devraient dissuader la Banque du Canada et la Réserve fédéralede relever les taux d’intérêt avant 2013. En 2012, nous mettrons l’accent surl’obtention d’un rendement des capitaux propres élevé et d’un revenu net stable etde qualité supérieure. Au cours de l’exercice 2012, la croissance dépendra de laperformance des marchés financiers et des marchés des produits de base, ainsi quede l’activité économique générale et de la confiance des entreprises.

Résultats financiers de BMO Marchés des capitauxLe revenu net de BMO Marchés des capitaux a augmenté de 104 millions de dol-lars, ou de 13 %, pour s’établir à 920 millions, la hausse des revenus et la baissede la dotation à la provision pour pertes sur créances ayant été contrebalancéesen partie par l’accroissement des frais.

Les revenus se sont accrus de 63 millions de dollars pour passer à3 341 millions, ce qui reflète la vigueur et la résilience de nos activités. L’affai-blissement du dollar américain a réduit les revenus de 69 millions de dollars.

Le revenu net d’intérêts a diminué de 186 millions de dollars, ou de 13 %,comparativement à celui enregistré au dernier exercice, ce qui s’explique par lefléchissement du revenu net d’intérêts tiré des activités de négociationattribuable à la faiblesse de la conjoncture des marchés et par la baisse desrevenus tirés des services de banque privée attribuable aux actifs et aux margesmoins élevés. La marge nette d’intérêts a diminué de 21 points de base en raisonde la baisse du revenu net d’intérêts tiré des activités de négociation.

Le revenu autre que d’intérêts s’est accru de 249 millions de dollars, ou de13 %, grâce à la hausse des commissions générées par les activités de banqued’investissement, attribuable notamment aux fusions et aux acquisitions ainsiqu’aux conventions de prise ferme de titres d’emprunt. Les revenus tirés desactivités de négociation d’actions ont également augmenté. Le recul descommissions sur prêts enregistré pour l’exercice s’explique par la baisse duvolume de prêts.

La dotation à la provision pour pertes sur créances en fonction des pertesprévues s ́est chiffrée à 120 millions de dollars, comparativement à 264 millionsau dernier exercice.

Les frais autres que d’intérêts ont augmenté de 82 millions de dollars, pours’établir à 1 907 millions, en raison de la hausse des frais de rémunération dupersonnel imputable aux embauches stratégiques que nous avons effectuées ausein de nos activités clés afin de mieux nous positionner en vue de la croissancefuture. Les honoraires professionnels et les frais liés à l’informatique ont égale-ment enregistré une hausse. L’affaiblissement du dollar américain a réduit lesfrais de 38 millions de dollars. Le ratio de productivité du groupe s’est détérioré,passant de 55,7 % à 57,1 %, ce qui s’explique par l’accroissement des frais dont ilest question ci-dessus. Les résultats de l’exercice visé comprennent une charged’impôts sur les bénéfices liée à des périodes antérieures au titre des activitésaux États-Unis au premier trimestre de l’exercice ainsi qu’un recouvrementd’impôts lié à des périodes antérieures au troisième trimestre.

Le revenu net tiré des activités aux États-Unis a reculé de 21 millions dedollars américains et s’est établi à 46 millions de dollars américains par suite de ladiminution considérable des revenus de négociation, laquelle a été en partiecontrebalancée par la hausse des commissions sur les fusions et les acquisitions,des commissions de prise ferme de titres d’emprunt et des revenus tirés de nossecteurs sensibles aux taux d’intérêt. Les frais autres que d’intérêts se sont accruspuisque nous avons continué d’investir dans les embauches stratégiques. Lesimpôts sur les bénéfices se sont également accrus en raison de la charge d’impôtsliée à des périodes antérieures mentionnée précédemment.

BMO Marchés des capitaux(en millions de dollars canadiens, sauf indication contraire)

Variation parrapport à 2010

Au 31 octobre ou pour l’exercice closà cette date 2011 2010 2009 $ %

Revenu net d’intérêts (bic) 1 208 1 394 1 527 (186) (13)Revenu autre que d’intérêts 2 133 1 884 1 558 249 13

Revenu total (bic) 3 341 3 278 3 085 63 2Dotation à la provision pour

pertes sur créances 120 264 146 (144) (55)Frais autres que d’intérêts 1 907 1 825 1 744 82 4

Revenu avant impôts sur lesbénéfices et part desactionnaires sans contrôledans des filiales 1 314 1 189 1 195 125 11

Impôts sur les bénéfices (bic) 394 373 325 21 6

Revenu net 920 816 870 104 13

Revenu net rajusté 920 817 1 226 103 13

Profit économique net 423 344 272 79 23Rendement des capitaux

propres (%) 20,4 18,7 15,8 1,7Ratio de productivité (bic) (%) 57,1 55,7 56,5 1,4Marge nette d’intérêts sur

l’actif productif (bic) (%) 0,71 0,92 0,90 (0,21)Capitaux propres moyens

attribuables auxactionnaires ordinaires 4 271 4 148 5 218 123 3

Actif productif moyen 169 240 152 076 168 982 17 164 11Solde moyen des prêts

et acceptations 22 162 25 437 34 873 (3 275) (13)Solde moyen des dépôts 89 108 80 401 85 458 8 707 11Actifs sous administration 20 076 21 870 27 418 (1 794) (8)Actifs sous gestion 2 942 5 196 6 969 (2 254) (43)Effectif : équivalent

temps plein 2 321 2 040 1 849 281 14

Activités aux États-Unis – Principales données financières(en millions de dollars américains)

Variation parrapport à 2010

Au 31 octobre ou pour l’exerciceclos à cette date 2011 2010 2009 $ %

Revenu total (bic) 1 014 993 1 136 21 2Frais autres que d’intérêts 795 726 623 69 10Revenu net 46 67 305 (21) (32)Actif productif moyen 60 317 48 231 56 151 12 086 25Solde moyen des prêts

et acceptations 4 589 5 359 7 424 (770) (14)Solde moyen des dépôts 35 074 25 136 30 061 9 938 40

Le profit économique net et les résultats rajustés de la présente section ne sont pas conformes aux PCGR et sont analysés à la section Mesures non conformes aux PCGR, à la page 94.

58 BMO Groupe financier – 194e Rapport annuel – 2011