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Revista Virtual Gestión Empresarial Enero 2015
PRESENTACIÓN
REVISTA ELECTRÓNICAGESTIÓN EMPRESARIAL
Después de haberme percatadocuando dicto diversos seminariossobre NIIF en todo el Perú,los contadores no tienen losconocimientos sucientes sobre
las NIIF para aplicarlos plenamenteen sus empresas, inclusivemuchos contadores asocian alas NIIF con el PCGE y creenque sólo es un simple cambiode la denominación de cuentas,lo cual están muy equivocados,dado que la aplicación plena delas NIIF es para la generación deinformación nanciera que reeje
la imagen el de la empresa, es
decir los elementos de los estadosnancieros (activos, pasivos,
ingresos y gastos) deben estarmedidos y presentados a susvalores económicos (cuánto valen
hoy) y que dicha información noeste sesgada por el criterio del
contador.
En ese sentido, las publicacionesde revistas especializadasdel medio no han cubierto lasnecesidades que requieren losprofesionales contables y handescuidado sobre todo en eltema de la aplicación correctade las NIIF, ahora los contadoresnecesitan dominar temas talescomo matemáticas nancieras,
nanzas y otras herramientasnancieras que se requieren
para el reconocimiento, medición,deterioro de valor de los elementosde los EEFF, esencialmente laaplicación del Valor Razonable,por ende los contadores siguengenerando información que nocumplen con aplicación completade las NIIF, es decir su informaciónnanciera no es razonable.
Ante estos vacíos, hemos decididoincursionar en el mercado conuna Revista Electrónica de Nivel Avanzado que cubra todas las
necesidades que requieren demanera urgente los contadorespara que generen informaciónrazonable y libre de sesgos(errores) y se convierta en los
principales asesores de susorganizaciones.
Vivimos en un mundo cambiante,donde la única constante es elcambio, para muchos contadoreslo que aprendimos en lasuniversidades ya no se aplicaahora, las ideas de ayer ya nosirven para gestionar los negociosdel mañana, tan es así queahora llevamos una ContabilidadElectrónica para ser presentadaa la SUNAT, con esta informaciónelectrónica que cuenta la SUNATa partir del 01-01-2015 nos va aFiscalizar de Manera Electrónica,en consecuencia, si llevamos
nuestra contabilidad de formaelectrónica la Auditoria Financieratambién debe ser electrónica,tal como lo permiten las NormasInternacionales de Auditoria(NIA), y para estar a la par con
la información nanciera que
generamos y manejamos de forma
electrónica, los conocimientos paranuestra actualización profesionaltambién debemos recibirlos deforma electrónica o virtual, con tan
sólo un clic debemos de accedera la información para una gestiónempresarial eciente.
El fenómeno de la Globalizaciónha traído cambios sustancialesen nuestras vidas y profesiones,recuerdo que cuando empecé micarrera profesional allá por el año1976 no existían calculadoraselectrónicas ni computadoras,todas la contabilidades eranllevadas en libros físicos, jamás
me imagine en esa época queíbamos a llegar a este avancetecnológico que vivimos hoy.
Ante estos cambios, las técnicasy estrategias de gestión hancambiado radicalmente, y paraestar acorde con las nuevastendencias de gestión en losnegocios muchos gobiernos estánobligando a sus profesionalesque se Certiquen de forma
obligatoria o voluntaria, si elPerú logra formar parte de laOrganización de Cooperación yDesarrollo Económico (OCDE),
este organismo ordena que su profesionales sean Certicados,
ante esto, uno de los objetivos
de nuestra Revista en guiarlos ymantenerlos actualizados a loscontadores para que logren suCerticación Profesional y de
esta forma generan informaciónnanciera basada en NIIF, que
es el lenguaje universal de los
negocios.
Somos una revista, donde nuestrodirector cuenta con más de tresdécadas de experiencia y havivido y se ha adaptado a todos loscambios, no se dejó aplastar por
el fenómeno de la globalización,actualmente realizamos asesoríasy auditorias tributarias y nancieras
y todas estas experienciasacumuladas serán trasladadosa usted amigo suscriptor, quiero
dejar este legado y lo seguiránhaciendo mis descendientes.
EL DIRECTOR
Finanzas, Contabilidad, NIIF, Auditoría, Tributación y Gestión
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PRESENTACIÓN
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Aun no puedo salir del shock del
mensaje del Santo Padre de cómo
nos calica a los contadores,
que somos una enfermedad,
que Lucas Paciolli hasta en la
actualidad muchos contadoresestamos revolcándonos en
nuestras tumbas.
EL PAPA FRANCISCOCALIFICA A LOSCONTADORES COMOENFERMEDAD
El Papa Francisco en su mensaje
del 22 de diciembre de 2014dirigido a la Curia Romana noshace mención a los Contadoresy nos calica como estáticos e
inmutables, es decir atrasados,estancados, paralizados,inalterables, seguramente estaconclusiones las ha obtenidode la experiencia de su padreque fue contador y de revisar lascuentas de la Compañía de Jesúsy últimamente las del Vaticano queson preparadas por los contadoresy seguramente la información
nanciera era preparada sobreprincipios contables obsoletosy que no servía para toma dedecisiones.
El Papa señala que estas son unasenfermedades o tentaciones queson necesarias combatir. Dentrode la cual se encuentra la númerocuatro:
4 - Planicar como contador. “La
enfermedad de la planicación
excesiva y el funcionalismo:Es cuando el apóstol planicatodo minuciosamente y creeque haciendo así, las cosasefectivamente progresan,convirtiéndose en un contadoro contable. Se cae en estaenfermedad porque siempre esmás fácil y cómodo quedarseen la propia posición estática einmutable. De hecho, la Iglesiase muestra el al Espíritu Santo
en la medida en que no pretenderegularlo ni domesticarlo. Éles la frescura, la fantasía, lainnovación”. (*)
O... qué piensa Usted? que elPapa tiene razón?
Se concluye: “...se cae en esta
enfermedad de convertirse en
contador...”
Eres contador? Eres unaenfermedad. Tan bajo hemos
caído que hasta el santo padrenos lo echa en cara? Así está demal la profesión contable?
O sea... ¿No actúas PRO- ACTIVAMENTE?, actuarpreventivamente, actividad queayuda a evitar que ocurra un
riesgo.
“Es más fácil y cómodo quedarse
en la propia posición estática e
inmutable“ Dijo Francisco. Y esto
incluye: reacio a aprender las
NIIF, las herramientas nancieras
para aplicarlas correctamente.
Lo dice nada menos que un
Papa procedente de la milenaria
Compañía de Jesús. O sea,
experiencia comprobada de miles
de años la tienen y estas palabras
no sé las discutimos ni rebatimos.
Esa última parte hace pensar
como incluso en el vaticano se
apegan tanto a los presupuestos,
que olvidan que el valor agregado
está en crear valor: la creatividad
está en la frescura, la fantasía, la
innovación. Y agregaríamos: La
investigación. Francisco es duro
con los contadores, y previene
a sus apóstoles: “Ojo hermanos,
que no les pase!”.
Estimados lectores, somos de los
pocos (sino los únicos) que está
trabajando para sacarlos de este
letargo en la que están. En nuestra
Revista desarrollaremos temas
que se presentan en la práctica
del día a día en las empresas,
abarcaremos las nanzas y
matemáticas nancieras para
aplicar la NIIF y de esta forma que
la información no este sesgada
por el contador. Pero escuchen: El
mismo Santo Padre se ha referido
a nuestro estancamiento.
Para los contadores ¡El
conocimiento nos hará libres!
Y es verdad, hasta para los
Contadores. Libres de liberar
tiempo para estudiar, para lafamilia o para ganar más y de esta
forma mejorar nuestra calidad de
vida.
Ayúdate que nosotros te
ayudaremos. Si tú no cambias
de actitud (tal como lo pide
Francisco), no te quejes que siendo
Contador, cada vez te rebajen
más a categoría a Digitador o
de Tramitador de Impuestos
y mientras otras profesionesocuparán nuestros cargos, dado
que ahora la contabilidad es más
nanciera que nunca.
No pierdas de vista las nanzas,
puede hacer la diferencia entre dos
contadores igualmente ecaces en
las consecuencias tributarias de
las NIIF. De qué sirve saber NIIF,
si es lento implementando o no
las aplicas plenamente, por ende
generas información nanciera
sesgada.
Entonces que esperamos los
Contadores para reaccionar
ante estas críticas, tenemos que
cambiar la percepción que tienen
los usuarios de la información
nanciera de los Contadores
estáticos e inmutables. Nosotros
te guiaremos a salir de ese letargo
y a conseguir tu Certicación
Profesional de Contador Público,
te lo aseguro.
(*) Fuente: http://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatir
EL DIRECTOR
MENSAJE DE REFLEXIÓN DEL DIRECTOR A LOS CONTADORES PÚBLICOS
http://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatirhttp://www.zenit.org/es/articles/francisco-a-la-curia-las-15-tentaciones-que-es-necesario-combatir
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GESTIÓN FINANCIERA
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1. ¿QUÉ SON LA FINANZAS?
Se denen como el arte y la ciencia de administrardinero, afectan la vida de toda persona yorganización. Las nanzas se relacionan con elproceso, las instituciones, los mercados y losinstrumentos que participan en la transferencia dedinero entre personas, empresas y gobiernos.
2. COMPOSICIÓN FINANCIERA DELOS NEGOCIOS
Cuando observamos un estado de situaciónnanciera de una empresa, muchas veces gracamosel mismo como un cuadrado con dos partes:
• En una parte esta solamente los activos,• En la otra parte están los pasivos y el patrimonio.
Ambas partes son exactamente iguales, es decir quetodo el activo se encuentra nanciado por el pasivo ypatrimonio, tal como se aprecia en la gura 1.1.
Analizando el presente cuadro recordaremos quela nanciación en todos los casos se remunera
mediante un interés en el caso de la nanciaciónde terceros y mediante un dividendo en el caso delcapital propio.
Los llamaremos:• i (d) = Tasa de interés del endeudamiento.• i (k) = Tasa de interés del patrimonio.
Hay un concepto muy usado que viene del inglésconocido “WACC” (weighted average cost of capital)que no es otra cosa que el promedio ponderado delcosto del capital.
Estado de Situación Financiera
Ac vo
Pasivo
Patrimonio
Capital Ajeno
Capital Propio
Bienes Financiación
Figura 1.1. Estado de Situación Financiera
= ( ) ∗+
+ ( )(1− ) ∗+
Donde:i (k) = es el interés del patrimonio.
i (d) = es el interés del endeudamiento.ig = es la tasa del impuesto a las ganancias.
El WACC adquirirá su máximo valor cuando elpasivo es igual a 0 dado que allí será igual a la tasade interés del capital propio (se supone mayor a latasa de interés del endeudamiento) y adquirirá sumáxima expresión cuando el patrimonio sea lo máspequeño posible.
Por supuesto que esto no se observe necesariamenteen el Estado de Resultado de una empresa, dado
que el interés del capital propio no se encuentramensurado en el mismo.
La mejor relación posible entre el endeudamientoy el patrimonio de cada empresa optimizara susresultados y tendrá importante relación con laevaluación de la empresa.
3. OBJETIVO FINANCIERO DE LOSNEGOCIOS
Los propietarios (socios) de una organización,
previo acuerdo, toman la decisión de invertir dinero(aportes de capital) en un negocio, con la idea deobtener utilidades y una excelente rentabilidad,que garantice la permanencia y crecimiento de laempresa.
UTILIDAD
RENTABILIDAD
FLUJOS DE EFECTIVO
CONSOLIDACI N CRECIMIENTO
VALOR ECONÓMICO
AGREGADO - EVA
Figura 1.2. Un negocio es próspero en la medida en que sus
administradores le agreguen valor, el cual se logra con la
permanencia de la empresa en la economía y su crecimiento.
INTRODUCCIÓN A LAS FINANZASEMPRESARIALES
1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?
2. COMPOSICIÓN FINANCIERA DELOS NEGOCIOS
3. OBJETIVO FINANCIERO DE LOSNEGOCIOS
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GESTIÓN FINANCIERA
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Otro elemento de la fortaleza nanciera de unaempresa está constituido por su capacidad paragenerar un ujo de efectivo positivo; es decir, porsu capacidad para producir suciente dinero, conel objetivo de responder por los compromisosdiarios, tales como: pago de remuneraciones, pagoa proveedores, pago de servicios públicos, entre
otros, sin problemas mayores.
3.1. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTREUTILIDAD Y RENTABILIDAD?
La utilidad es el simple resultado de restarle a lasventas (ingresos), la suma de los costos y de losgastos operativos, en cuyo evento, si los ingresosson mayores habrá utilidad, en caso contrario setendrá una pérdida.
La utilidad aumenta el patrimonio de los socios,
mientras que la pérdida lo disminuye.
Por otro lado, la rentabilidad es el interés que generael patrimonio que los socios tienen invertido en laempresa. A través del análisis de la rentabilidad,los socios comprueban si su capital invertido enla empresa, es más rentable que invirtiendo esosrecursos en otro negocio.
4. RELACIÓN DE LAS FINANZASCON OTRAS DISCIPLINAS
Las nanzas se relacionan con ciencias como laeconomía, las ciencias jurídicas, la estadística,contabilidad, con los sistemas informáticos entreotras que de una u otra manera la ayudan para queel gerente nanciero tome las mejores decisiones.
4.2. RELA CIÓN CON LA CONTABILIDAD
Existen dos diferencias básicas entre las nanzas y la contabilidad: una destaca los ujos de efectivo y la otra,la toma de decisiones.
4.3. IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DEEFECTIVO
La función principal del contador es generarinformación para medir el rendimiento de la empresa,evaluar su posición nanciera y pagar impuestos.Mediante el uso del método de acumulaciones.
4.1. RELACIÓN CON L A ECONOMÍA
Los gerentes de nanzas deben conocer la estructuraeconómica y estar al tanto de las consecuencias delos niveles de variación de la actividad económica yde los cambios en la política económica. Además, deben tener la capacidad de aplicar las
teorías económicas cómo directrices para realizaroperaciones de negocios ecientes.
El principio económico más importante que utilizanlas nanzas para la administración es el análisismarginal.
ANÁLISIS MA RGINAL
Principio económico que establece la necesidadde tomar decisiones nancieras e intervenir en laeconomía sólo cuando los benecios adicionales
excedan a los costos agregados.
En el presente ejemplo se ilustra la decisión de sies conveniente vender una maquinaria antigua ycomprar una nueva.
Finanzas Contabilidad
Las finanzas tienen como objetivo maximizar el
patrimonio de la entidad, mediante la obtenciónde recursos financieros por aportaciones decapital o de deuda. Las finanzas apoyan laadecuada toma de decisiones relativas a capitalde trabajo, inversiones, proyectos de inversión,adquisiciones de activo inmovilizados, etcétera,basadas en financiamientos al menor costoposible.
La contabilidad financiera es una técnica que se
utiliza para producir sistemática yestructuradamente información cuantitativaexpresada en unidades monetarias de lastransacciones que realiza una entidad económicay de ciertos eventos económicos identificables ycuantificables que la afectan, con objeto defacilitar a los diversos interesados el tomardecisiones en relación con dicha entidadeconómica.
Utilidades con la maquinaria nueva 200,000.00
Menos las utilidades con la maquinaria usada -70,000.00
(1) Utilidades marginales (adicionales) S/. 130,000.00
Costo de la maquinaria nueva 160,000.00
Menos los ingresos obtenidos por la ventade la maquinaria usada -56,000.00
(2) Costos marginales (agregados) S/. 104,000.00
Utilidad neta [(1) – (2)] S/. 26,000.00
Por otro lado, el gerente de nanzas destaca sobretodo los ujos de efectivo, es decir, la entrada y salidade efectivo. Mantiene la solvencia de la empresamediante la planicación de los ujos de efectivorequeridos para hacer frente a sus obligaciones yadquirir los activos necesarios para lograr las metasde la empresa.
4. RELACIÓN DE LAS FINANZASCON OTRAS DISCIPLINAS
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El gerente de nanzas usa el método del efectivopara registrar los ingresos y los gastos sólo conrespecto a los ujos reales de entrada y salida deefectivo.
Método del devengado: Considera los ingresos enel punto y momento de la venta y los gastos cuandose incurre en ellos.
Método del efectivo: Considera los ingresos ylos gastos sólo en relación con los ujos reales deentrada y salida de efectivo.
En el presente ejemplo se trata de ilustrar que laempresa MAM S.A. que en noviembre ha efectuadola venta de mercaderías por S/. 200,000 que cobraráen el mes de enero del año siguiente, pero el pagopor la compra al proveedor ya lo efectuó en el mesde diciembre por el importe de S/. 160,000.
Perspectiva de la contabilidad Perspectiva financiera
Estado de resultados de MAM S.A. del año quefinalizó el 31 de diciembre
Ventas 100,000
Menos los costos -80,000
Utilidad neta S/. 20,000
Estado de flujo de efectivo de MAM S.A. delaño que finalizó el 31 de diciembre
Entrada de efectivo 0
Menos salida deefectivo -80,000
Flujo de efectivo neto S/. -80,000
4.4. TOMA DE DECISIONES
La segunda diferencia más importante entre lasnanzas y la contabilidad tiene que ver con la tomade decisiones.El contador dedica la mayor parte de su atención a
recopilar y a presentar información nanciera.El gerente de nanzas evalúa los informes delcontador, obtiene datos adicionales y tomadecisiones con base en la evaluación de los ingresosy riesgos relacionados.El papel del contador es proporcionar informaciónobtenida sistemáticamente sobre las operacionespasadas, presentes y futuras de la empresa. Elgerente de nanzas utiliza esta información, tal comoestá o después de efectuar ciertos ajustes y análisis,como una contribución importante al proceso detoma de decisiones.
4.5. ¿QUÉ ES LA ADMINISTRACIÓNFINANCIERA?
Área de las nanzas que aplica el procesoadministrativo, dentro de una empresa pública oprivada para crear y mantener valor mediante latoma de decisiones y una administración correcta delos recursos.
5. LAS FINANZAS EN LA EMPRESA
El funcionario principal del área de nanzas tiene unalto cargo dentro de la jerarquía organizacional de laempresa debido al papel central que desempeña enla toma de decisiones.
El objetivo primordial es maximizar el valor de la
empresa.
5.1. ACTIVIDADES PRINCIPALES DELGERENTE DE FINANZAS
Las actividades del gerente de nanzas se relacionan
con los estados nancieros básico de la empresa.
Las actividades principales son:1) efectuar el análisis y la planeación nanciera,2) tomar decisiones de inversión y3) tomar decisiones de nanciamiento. La gura 3relaciona cada una de estas actividades nancierascon el estado de situación nanciera de la empresa.
5.1.1) Ejecución del análisis y de la planifcación
fnanciera
Se relaciona con:a) la transformación de la información nanciera a
una forma útil para supervisar la condición nancierade la empresa,b) la evaluación de la necesidad de incrementar (oreducir) la capacidad productiva yc) la determinación del tipo de nanciamientorequerido.
El objetivo fundamental es calcular los ujos de
efectivo de la empresa y crear planes que garanticen
un ujo de efectivo adecuado para apoyar los
objetivos de la empresa.
5.1.2) Toma de decisiones de inversiónDeterminan la mezcla y el tipo de activos queaparecen en el lado izquierdo del Estado deSituación Financiera. Decide el tipo de activosjos que adquirirá y el momento en el que los yaexistentes se deben modicar, reemplazar o liquidar.
5.1.3) Toma de decisiones de fnanciamiento
Tiene que ver con el lado derecho del Estadode Situación Financiera. Primero, establece lamezcla de nanciamiento a corto y largo plazo másapropiada. Y segundo, determinar cuáles son lasmejores fuentes individuales de nanciamiento acorto y largo plazo.
Figura 1.3. Actividades principales del gerente de fnanzas
Actividades Financieras
Estado de Situación
Financiera
Activos
Corrientes
Pasivos
Corrientes
Activos No
Corrientes Patrimonio
Ejecución del análisis y
planeación financiera
Decisiones de
inversión
Decisiones de
financiamiento
5. LAS FINANZAS EN LA EMPRESA
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5.2. OBJETIVO DEL GERENTE DE FINANZAS
Los propietarios de una sociedad anónima no son los mismos que los gerentes. El gerente de nanzas debetrabajar para lograr los objetivos de los propietarios de la empresa, es decir, los accionistas. En la mayoríade los casos, si los gerentes tienen éxito en esta tarea, también lograrán sus propios objetivos nancieros yprofesionales. En la gura 1.4 se aprecian los objetivos y políticas nancieras de una empresa.
OBJETIVOS Y POLÍTICAS FINANCIERAS
Maximizar el valor de
las acciones
Decisión de en qué
invertir
Decisión de cuantorepartir
Decisión de cómofinanciar
Aceptación yordenación de
proyectos
Relacióndividendo/beneficio
Crecimiento del dividendo
Elección y combinaciónde fuentes/recursos de
riego y de deuda
Costo del capital(Costo ponderado delos recursos
Interrelación
Proyectosaceptados
Decisión decuanto repartir
Costo de ladeuda
Proyectosaceptados
Crecimiento de la
utilidad
Figura 1.4. Objetivos y Políticas Financieras de una empresa.
5.3. ¿MAXIMIZAR LAS UTIL IDADES?
Algunas personas creen que el objetivo de laempresa siempre es maximizar las utilidades. Paralograr este objetivo, el gerente de nanzas tendríaque llevar a cabo sólo aquellas operaciones quecontribuyeran en forma signicativa a las utilidadesgenerales de la empresa.
Así tendría que considerar todas las alternativas yseleccionar la que genere el rendimiento monetariomás alto.
5.4. MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS
El objetivo de la empresa, y por tanto de todos los
gerentes y empleados, consiste en maximizar la
riqueza de los propietarios para quienes operan. La
riqueza de los propietarios corporativos se determina
por medio del precio de una acción del capital social,
que a su vez se basa en el momento de la obtenciónde rendimientos (ujos de efectivo), en su magnitud
y en su riesgo. Al considerar cada alternativa de
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decisión nanciera en cuanto a su impacto sobre elprecio de una acción, los gerentes de nanzas sólodeben aceptar aquellas actividades que se esperaincrementen el precio de las acciones (la gura 5ilustra este proceso).
Debido a que el precio de las acciones representa
la riqueza de los propietarios de la empresa, lamaximización del precio de las acciones signica lamaximización de la riqueza de los propietarios.
Observe que el rendimiento (ujos de efectivo) y elriesgo son las variables de decisión fundamentalesen el proceso de maximización de la riqueza.Dos aspectos importantes relacionados con lamaximización del precio de las acciones son el valoreconómico agregado (VEA) (del inglés economicvalue added, EVA) y la atención en los agentesrelacionados.
Decisiones financieras y precio de las acciones
Gerente de
finanzas
Alternat iva
de decisión
financiera
o actividad
¿Aumento de
precio de las
acciones?
Aceptar
Rechazar
¿Rendimiento?
¿Riesgo? Si
No
Figura 1.5. Maximización del precio de las acciones
6. AHORA LAS FINANZAS ESTÁNIMPLÍCITAS DENTRO DE LASNIIF Y EL PCGE
Ahora más que nunca las nanzas estánimplícitamente dentro la nueva contabilidad y las NIIF,dado que se encuentran ocultas, que aparentemente
muchos contadores no las percibimos aun. La nuevacontabilidad nos obliga a medir o valorizar los activosy pasivos a valor presente, ya sea aplicando el valorrazonable o el costo amortizado utilizando el métododel tipo de interés efectivo.
Para cumplir con este objetivo, ahora los contadoresdeben de dominar herramientas nancieras parapoder aplicar las mejoras introducidas en las NormasInternaciones de Información Financiera, quecomo es de conocimiento, con las nuevas normascontables de aplicación obligatoria en el Perú a partir
del 01-01-2006 se establece la sustitución del Costohistórico como fuente principal de valoración por elFair Value o Valor Razonable y el Método del tipo deInterés Efectivo (MTIE).
Actualmente, uno de los grandes retos de los
contadores y gerentes es la aplicación del valor
razonable, si se deja de aplicar las NIIF y el
Valor Razonable, la información nanciera no es
able y los estados nancieros no se presentan
razonablemente y estará sujeto a un dictamen con
salvedades por los auditores independientes, enel caso que la entidad estuviera obliga a presentar
estados nancieros auditados, con la consecuencia
de que los inversores de dicha entidad vendan
sus acciones porque la información presentada no
serían ables.
En diversas ocasiones, cuando no exista mercados
activos para determinar el fair value o valor razonable
de diversos activos y pasivos, es necesario de la
utilización de ciertas técnicas de valoración, para
calcular el valor razonable o sea ser medidos avalor presente que vendría a representar su valor
de mercado.
Valor económico agregado - EVA
Una medida utilizada por muchas empresas paradeterminar si una inversión contribuye de manerapositiva a la riqueza de los propietarios; se calcularestando el costo de los fondos utilizados parananciar una inversión de sus utilidades operativas
después de impuestos.
Agentes relacionados
Grupos de empleados, clientes proveedores,acreedores y propietarios que tienen un vínculo
económico directo con la empresa.
6. AHORA LAS FINANZAS ESTÁNIMPLÍCITAS DENTRO DE LAS NIIFY EL PCGE
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Aplicación Obligatoria del Valo r Razonable Aplicac ión Opcional del Valor Razonable
En las NIIF:
• NIC 2 VNR
• NIC 17 El Valor Razonable y el ValorPresente de las cuotas de arrendamiento.
• NIC 18 Medición de los ingresos a VR.
• NIC 19 Pasivo por beneficios a VR.
• NIC 32/39 Instrumentos financieros yderivados medidos a Fair Value.
• NIC 36 Medición del deterioro de activos aVR o a Valor de Uso (UGEs).
• NIC 41 Activos biológicos y productosagrícolas a VR.
• NIIF 2 Pagos basados en acciones a VR.
• NIIF 3 Combinación de negocios a VR.
• NIIF 4 Contratos de seguros a VR.
• NIIF 5 Activos no corrientes disponiblespara la venta a VR.
• NIIF 7 Activos y pasivos financieros a VR.
En las NIIF:
• NIC 16 Revaluación de activos fijos a VR.
• NIC 38 Revaluación de Intangibles a VR.
• NIC 40 Propiedades de inversión medidas aVR.
Pero no hay que olvidar que la NIC 36 Medicióndel deterioro de activos, obliga a la entidad aevaluar cada año el deterioro de los activos delarga duración y ésta NIC requiere que se debemedir el valor en libros con el importerecuperable, que resulta el mayor entre el Valoren uso (flujo de fondos descontados) o el valorrazonable menos los gastos de venta.Si bien es cierto el VR en las NIC 16 y 38 el VRes opcional, pero la NIC 36 nos obliga suaplicación.
Medición al Valor
Presente
En la NIC 37 las provisionesde pasivos contingentes
deben se efectuarse al valorpresente de la fecha de
estado de situaciónfinanciera.
6.1. CONCEPTOS FINANCIEROS QUE ESTÁNIMPLÍCITOS EN LAS NIIF
Para poder aplicar el valor razonable, el valorpresente y el método de del tipo de interés efectivoel nuevo contador necesita dominar entre otras lassiguientes herramientas nancieras:
• Valor del dinero en el tiempo• Valor actual o presente• Ciclo normal de operación (para poder clasicar losactivos y pasivos entre corrientes y no corrientes.• Riesgo de crédito, de interés y del tipo de cambio• Valorización de empresas para medir el deteriorode los activos de larga duración
• WACC o Costo Promedio Ponderado de Capital(CPPC)• Flujos de caja descontados• Valor Terminal de la empresa• CAPEX = Capital Expenditure o gastos de capital• NOF = necesidades operativas de fondos o capitalde trabajo• Flujo de caja libre o Free Cash ow• UGE valoración de empresas• Valor residual de propiedad, planta y equipo• Costo amortizado: medición a través del métododel tipo de interés.• Contratos derivados: Futuros, Opciones, Forward
y SWAP• Opciones Reales, Black Scholes, etc
CAPM = Capital Asses Pri cing
Model
Se requiere para encontrarel costo de capital de losaccionistas, para cuyo
efecto también se necesitade la “beta” de la compañía,
la tasa libre de riesgo delmercado.
Métodos para el
calculo del ValorRazonable
• Método del preciocomparable
• Método del costo dereposición
• Método del rendimiento
En los números sucesivos iremos desarrollandoestos temas enfocando la parte teórica y suaplicación práctica desarrollada en Excel.
REFLEXIÓN
Los contadores debemos dereexionar, ahora si no sabemos
nanzas, lamentablemente nuestra
profesión será desarrollada por otros
profesionales y que la contabilidad
será cambiando inclusive sin la
presencia de los contadores.
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GESTIÓN FINANCIERA
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ANÁLISIS FINANCIERO PARA LA TOMA DEDECISIONES
1. INTRODUCCIÓN
El análisis o diagnóstico nanciero constituye laherramienta más efectiva para evaluar el desempeñoeconómico y nanciero de una empresa a lo largode un ejercicio especíco y para comparar susresultados con los de otras empresas del mismoramo que estén bien gerenciadas y que presentencaracterísticas similares; pues, sus fundamentos yobjetivos se centran en la obtención de relacionescuantitativas propias del proceso de toma dedecisiones, mediante la aplicación de técnicas sobredatos aportados por la contabilidad que, a su vez, sontransformados para ser analizados e interpretados.
El análisis nanciero se basa en el cálculo deindicadores nancieros que expresan la liquidez,solvencia, eciencia operativa, endeudamiento,rendimiento y rentabilidad de una empresa.
Se considera que una empresa con liquidez essolvente pero no siempre una empresa solventeposee liquidez.
El análisis nanciero basado con la aplicación deNIIF proporciona información nanciera válida,
actual, veraz y precisa.Se concluye que el análisis nanciero es unaherramienta gerencial y analítica clave en todaactividad empresarial que determina las condicionesnancieras en el presente, la gestión de los recursosnancieros disponibles y contribuye a predecir elfuturo de la empresa.
2. EL ANÁLISIS FINANCIERO
PARA LA TOMA DE DECISIONES
El análisis nanciero es:- Una herramienta que ayuda a los que sonresponsables de tomar las decisiones a diagnosticarel comportamiento de la empresa.- Quien le permite evaluar si las estrategias ydecisiones tomadas, luego de pasado un tiempo, sonlo efectiva que pensaron o hay que tomar nuevasdecisiones para encaminar el rumbo de nuevo conel n de alcanzar las metas propuestas.
Con el análisis nanciero se evalúa la realidad de lasituación y comportamiento de una entidad, más alláde lo netamente contable y de las leyes nancieras,esto tiene carácter relativo, pues no existen dosempresas iguales ni en actividades, ni en tamaño,cada una tiene las características que la distinguen y
lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras.Por lo que el uso de la información contable para
nes de control y planicación es un procedimientosumamente necesario para los ejecutivos.
Esta información por lo general muestra que lospuntos fuertes y débiles deben ser reconocidos paraadoptar acciones correctivas y los fuertes deben seratendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadorasen la actividad de dirección.
Aunque los estados nancieros representan unregistro del pasado, su estudio permite denir guíaspara acciones futuras.
Es innegable que la toma de decisiones dependeen alto grado de la posibilidad de que ocurranciertos hechos futuros los cuales pueden revelarsemediante una correcta interpretación de los estadosque ofrecen la contabilidad.
El análisis nanciero que se practica a los estadosnancieros, es una de las partes correspondientesa las actividades que tiene que ver con la toma dedecisiones por parte de los directivos de la empresael cual debe hacerse constantemente para poderen el menor tiempo posible detectar las variacionesexistente en las diferentes partidas del estado desituación nanciera que nos alerten de cualquierproblema que se pueda estar presentando y así podercorregir lo más rápido posible estas variaciones.
Un informe acerca de los resultados obtenidosmediante un análisis nanciero, sobre los estadosnancieros sujetos a examen, es fundamental, paraque en base a las razones, índices, porcentajes quese obtienen de las interpretaciones de las cifras dedichos estados en una base tanto vertical comohorizontal.
Digan a los directores de la empresa que hay quetomar en cuenta, para las correcciones de lasdecisiones tomadas hasta ese momento.
En consecuencia, la función esencial del análisisde los estados nancieros, es convertir los datosen información útil, razón por la que el análisisde los estados nancieros debe ser básicamentedecisional.
De acuerdo con esta perspectiva, a lo largo deldesarrollo de un análisis nanciero, los objetivosperseguidos deben traducirse en una serie depreguntas concretas que deberán encontrar unarespuesta adecuada.
1. INTRODUCCIÓN
2. EL ANÁLISIS FINANCIERO PARA
LA TOMA DE DECISIONES
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Estado deSituación
Financiera
Estado deResultados
Estado deFlujo de
Efectivo
Estado decambios en
el Patrimonio
• Liquidez
• Apalancamiento
• Actividad
• Cobertura
• Rentabilidad
• Cobertura
• Actividad
• Liquidez
• Rentabilidad
• Apalancamiento
• Actividad
• Cobertura
• Rentabilidad
• Rentabilidad
• Cobertura
Contabilidad, Relevancia, Comprensibilidad y Comparabilidad
Información Financiera útil para la toma de decisiones
La información obtenida de los Estados Financieroses de gran importancia para la Gerencia y Administración de la empresa porque permiteconocer su crecimiento y rendimiento durante undeterminado período y así contribuir con la toma dedecisiones.
Los principales Estados Financieros son:
- Estado de Situación Financiera (antes BalanceGeneral)
- Estado de Resultados Integrales (antes Estadode Ganancias y Pérdidas)
- Estado de Cambios en el Patrimonio- El Estado de Flujos de Efectivo
A continuación se presenta en la tabla, la utilidad delos estados nancieros de acuerdo a las necesidadesde los distintos usuarios generales.
Figura 2.1 Información út il para la toma de decisiones.
3. LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los Estados Financieros son documentos que normalmente las empresas elaboran al nalizar su períodocontable, con la nalidad de conocer la situación económica y nanciera de la misma.
LA IMPORTANCIA DE LOS ANÁLISIS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de estados nancieros es un componenteindispensable de la mayor parte de las decisionessobre préstamo, inversión y otras cuestionespróximas, al facilita la toma de decisiones a losinversionistas o terceros que estén interesados enla situación económica y nanciera de la empresa.
Sobre todo cuando se desea realizar una inversión,al convertirse en el elemento principal de todo elconjunto de decisión que interesa al inversionista oquien adquiere acciones. Su importancia relativa enel conjunto de decisiones sobre inversión dependede las circunstancias y del momento del mercado.
Los gerentes consideran poco tiempo al análisisnanciero, en ocasiones por considerarlo un
3. LOS ESTADOS FINANCIEROS
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trabajo que debe ser realizado por el contador de laempresa, sin embargo, no es el contador quien debetomar las decisiones; él solo proporciona informaciónnumérica y es función del gerente nanciero la tomade decisiones para la maximización de los recursomonetarios en la empresa.
Para que se pueda llevar a cabo el análisis deestados nancieros se debe estar familiarizado conlos elementos de los estados nancieros como sonel activo, pasivo, patrimonio, ingresos y egresos; yaunque no deben ser manejados con la profundidadde un contador, los directivos deben saber quées lo que representa cada cuenta en los estadosnancieros y poder realizar los cambios necesariosen la empresa, donde su principal entorno en laevaluación.
Estos entornos de evaluación, permitirán a losadministradores de la empresa identicar de mejormanera en dónde es que se tiene problemas y poderidenticar las alternativas de solución para obtenerresultados óptimos.
3.1. ÁREAS PRINCIPALES DE INTERÉS EN EL
ANÁLISIS FINANCIERO
Tal como veremos a continuación, el análisis delos estados nancieros debe examinar diversosaspectos importantes de la situación nanciera deuna empresa, así como de los resultados de sus
operaciones. Para organizar de algún modo esteanálisis, podemos señalar cinco áreas principalesde interés:
1. La estructura patrimonial de la empresa
2. El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo
3. El ujo de fondos
4. El resultado económico de las operaciones
5. Rendimiento y rentabilidad
3.2. TÉCNICAS DE ANÁLISIS
Las técnicas más utilizadas en el análisis de los
estados nancieros son las siguientes:
a) Comparación: Consiste en determinar las
analogías y diferencias existentes entre las
distintas magnitudes que 0.2 contiene un Estado de
Situación Financiera y demás estados nancieros,
con el objeto de ponderar su cuantía en función de
valores absolutos y relativos para diagnosticar las
evoluciones y variaciones habidas.
b) Porcentajes (análisis estructural): Disponiéndoles
verticalmente se puede apreciar con facilidad la
composición relativa de activo, pasivo y resultados.
Tiene una signicación extraordinaria en el análisis
de EEFF, pero con todo ello, no debemos prescindir
de los valores absolutos, cuyo estudio es necesario
para ponderar mejor las oscilaciones de los
porcentajes; éstos pueden variar en un sentido y lostotales en otro.
USUARIO UTILIDAD
Acc ioni stas odueños o socios
Tomar decisiones de inversión o asignación de recursos a las entidades,aportar financiamiento de capital o que realizan aportaciones contribuciones odonaciones a la entidad así como evaluar capacidad de crecimiento yestabilidad de la entidad y su rentabilidad con el fin de asegurar su inversiónobtener un rendimiento y recuperar la inversión o proporcionar servicios vlograr sus fines sociales.
Órganos desupervisión y
vigilanciacorporativos.
internos o externos
Formarse un juicio de como se ha manejado la entidad y evaluar la gestión dela administración a través de una evaluación global de la forma en que estamaneja la rentabilidad solvencia y capacidad de crecimiento de la entidadpara formarse un juicio de cómo y en qué medida ha venido cumpliendo susobjetivos
Administradores
Conocer de la entidad entre otras cosas, su capacidad de crecimiento lageneración y aplicación del flujo de efectivo en actividades de Operaciónfinanciamiento e inversión su productividad los cambios en sus recursos y ensus obligaciones el desempeño de la administración su capacidad paramantener el capital contable o patrimonio contable el potencial para continuaroperando en condiciones normales la facultad para cumplir su responsabilidadsocial a un nivel satisfactorio
Proveedoresacreedoresempleados
Tomar decisiones de otorgar a edito por parte de los proveedores y
acreedores que esperan una retribución justa por la asignación de recursos ocréditos Los acreedores requieren para la toma de sus decisiones informaciónfinanciera que puedan comparar con la de otras entidades y de la mismaentidad en diferentes periodos su interés se ubica en la evaluación de lasolvencia y liquidez de la entidad su grado de endeudamiento y la capacidadde generar flujos de efectivo suficientes para cubra los intereses y recuperarsus inversiones o créditos
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La importancia de los porcentajes aumenta cuando
se dispone de tantos por ciento tipos para cada
actividad, con los cuales se puede comparar los
datos de la empresa en cuestión, estudiando la
estructura de su patrimonio y resultados. Así se
descubren fácilmente los puntos adversos causantes
de resultados desfavorables.
c) Números índices: Consiste en estudiar la
tendencia de cada grupo de cuentas o de éstas
entre sí, tomando como base un ejercicio normal, o
sea, que no presente grades variaciones, y, si ello
no es posible, se elige como número base inicial de
comparación el promedio ponderado de una serie de
años. La cifra base inicial de comparación se hace,
por lo general, igual a 100 y, el resto de los números,
en tantos por ciento del primero, con lo que se facilitauna rápida visión de conjunto de los aumentos y
disminuciones correspondientes. Tiene especial
aplicación para dar a conocer las tendencias.
d) Representación gráfca: Consiste en mostrar
los datos contables mediante supercies u
otras dimensiones conforme a ciertas normas
diagrámicas y según se reera al análisis estructural
o dimensional de la empresa. Se utiliza para hacer
resaltar determinadas relaciones o interpretaciones.
e) Ratios: El ratio es una relación signicativa del
valor de dos elementos característicos de la gestión
o de la explotación de la empresa. Los ratios son, en
muchos casos, números relevantes, proporcionales,
que informan sobre la economía y marcha de la
empresa.
Cabe recalcar que el análisis por comparación
y porcentajes son los que se utilizan en las
técnicas que algunos autores denominananálisis vertical y horizontal, que son muy
utilizadas pero no son mencionados en la Figura
2.2. por estar implícitas en las mismas.
Técnicas de análisis financiero
Técnica de análisis
Financiero
ComparaciónNúmeros de
índices análisisFinanciero
PorcentajeFinanciero
Ratios oRazones
financieras
Con la misma
cuenta de un
balance
anterior o
osterior.
Consiste en
relacionar
diferentes
elementos o
magnitudesque puedan
tener un
significado
en la realidad
de la entidad
análisis
Financiero
Consiste en estudiar
la tendencia de cada
grupo de cuentas o de
estas entre sí,
tomando como baseun ejercicio normal, o
sea, que no presente
grandes variaciones, y
si ello no es posible,
se elige como número
base inicial de
comparación el
promedio ponderado
de una serie de años.
Disponiéndole
verticalmente
se puede
apreciar con
facilidad lacomposición
relativa de
activo, pasivo y
resultadosCon otras
cuentas con
las que tenga
cierta relación
y que
convenga
analizar.
Figura 2.2 Técnicas de Análisis Financi ero.
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También se puede señalar que el análisis a través de los ratios o razones nancieras tiene una clasicaciónque se muestra en la Figura 2.3.
Clasificación de las razones financieras
Ratios o Razones
Financieras
Liquidez
Mide lacapacidad que
tienes laempresa para
pagar susobligaciones en
el corto plazo
Eficiencia
Muestran larentabilidad enla rentabilidaden la relación
con las ventas ycon la inversión.
Indican laeficiencia de laoperación de la
compañía
Eficacia
Miden losrendimientos que
se puedenobtener a travésde las acciones
Actividad
Mide la velocidadcon el que las
diferentescuentas se
convierten enventas o efectivo
Endeudamiento
Miden la relaciónentre el capitalpropio así como
también en el gradode endeudamiento
de los activos. Miden
el respaldopatrimonial
4. LOS ESTADOS FINANCIEROS
Y LA TOMA DE DECISIONES
La Información Financiera es de vital importancia
para cualquier empresa, ayuda a tomar decisionesde inversión o nanciamiento.
Los Estados Financieros reejan la situación, elrendimiento y los ujos de efectivo de la empresa,al analizar esta información los empresariospueden medir el progreso de su empresa, conocerla capacidad de endeudamiento, sus fortalezasy debilidades nancieras, conocer si la gestiónadministrativa va bien encaminada, si los planesde costos están bien estructurados o necesitancambios, si es necesario hacer un aumento o no de
capital a la empresa.Los Estados Financieros ayudan con la toma delas decisiones nancieras de la empresa, graciasa la información que suministra la empresa puedeevaluar la efectividad de sus políticas e implementarnuevas, establecer la política de dividendos de laempresa es un ejemplo.
Por otro lado contribuye a mejorar las políticasadministrativas de la empresa, a tomar decisionescomo aumentos o reducción de sueldos, aumentoo reducción de la fuerza de ventas, determinar los
departamentos que necesitan reducir costos oaumentar la inversión, permite determinar la liquidezde la empresa, su progreso y su rentabilidad,
Figura 2.3 Clasifcaciones de las razones fnancieras.
permiten establecer comparaciones con otrosperíodos y realizar proyecciones que conllevara alos empresarios a determinar si su empresa está enbuen camino y sí continuara así.
4.1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Este es importante porque nos presenta la situaciónnanciera de la empresa u organización, indicandopor un lado sus activos, y por el otro su pasivo, yobligaciones con los accionistas y la diferenciaaritmética entre éstos nos muestra si sus bienes yderechos son menores o mayores que sus deudasy obligaciones, y da como resultado si el negocioes sano nancieramente o no, también ayuda aconocer la disponibilidad de dinero que puedetener la empresa a corto o largo plazo para futuras
inversiones.
La situación nanciera de la empresa u organizaciónes de interés particular al dueño, socios o accionistas,y además de interés para todas las terceras personasinvolucradas en el ciclo del negocio, tales como: losproveedores, las instituciones de crédito, el gobiernoy algunos inversionistas.
4.2. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
La importancia del estado de resultados radica
en el aporte de un resumen de los Resultados delas Operaciones de la compañía referentes a lasCuentas de Ingresos y Gastos de las empresas u
4. LOS ESTADOS FINANCIEROS Y
LA TOMA DE DECISIONES
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organizaciones en un determinadoperiodo. Del Estado de Resultadosse obtienen los “resultados” de lasOperaciones para Determinar si seGanó o Se perdió en el desarrollode las mismas.
El Estado de Resultados permitea los accionistas a evaluar larentabilidad de la empresa,estimar su potencial de crédito,Estimar la cantidad y el tiempode ujos de efectivo, evaluar eldesempeño de la empresa, medirlos riesgos posibles y repartir losdividendos entre los accionistas,así como determinar el impuestoa pagar anual para el cumplimentode las obligaciones tributarias de
la empresa ante el Estado dondese desenvuelven.
4.3. ESTADO DE CAMBIOS EN
EL PATRIMONIO
Es un estado de mucha utilidadpara los propietarios de laentidad, debido a que muestralos movimientos habidos enlas cuentas que registranprecisamente sus aportaciones,
es decir, registran el importede los recursos de que podrádisponer en un momento dado,así como el comportamiento dela administración en el logro desus objetivos, ya que también sepresentan las cuentas de utilidadeso pérdidas tanto del ejercicio comode ejercicios anteriores y losmovimientos efectuados en talescuentas de patrimonio.
Para la empresa es primordialconocer el porqué delcomportamiento de su patrimonioen un año determinado. De suanálisis se pueden detectarinnidad de situaciones negativasy positivas que pueden servirde base para tomas decisionescorrectivas, o para aprovecharoportunidades y fortalezasdetectadas del comportamiento
del patrimonio.
4.4. ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
La información generada por esteestado permite a los usuariosde estados nancieros evaluarla capacidad que tienen lasempresas u organizaciones para
generar efectivo y equivalentes alefectivo, así ́ como las necesidadesde liquidez. Logrando tomardecisiones más razonables y conmejor criterio.
Elimina el problema de lacomparabilidad de la información,puesto que suprime los efectosde utilizar distintos tratamientoscontables para las mismastransacciones y periodos
contables.
El propósito básico de unEstado de Flujo de Efectivo esproporcionar información sobrecobros y pagos de efectivo deuna empresa durante un periodocontable.
Ayuda a los usuarios a reducirla incertidumbre y respalda elproceso de toma de decisiones enuna organización; se caracteriza
por su exactitud, por la forma enser estructurada y presentada.
Este estado brinda informaciónque permite a los empresariosseguir en la línea de los objetivostrazados, prever situaciones yenfrentar dicultades que puedanpresentarse a pesar de que todoesté planeado. Esto mejora lagestión empresarial, dado la tomade decisiones más acertadas.
Brinda información de cómo semueven los ingresos y egresos dedinero, permitiendo una liquidezestable y permanente para quela institución o empresa puedadesarrollar su gestión.
Permite un control permanente yeciente de las entradas y salidasde efectivo y de los instrumentosnancieros, ayudando así a lograruna rentabilidad para la empresa.
5. ANÁLISIS
FINANCIERO GLOBAL
El análisis nanciero global
que naliza el modelo de
diagnóstico estratégico nanciero,
pretende concebir y elaborar un
diagnóstico nanciero general de
la empresa, buscando conseguir
la determinación de su salud
nanciera. Para esto, se utiliza
como insumo el entendimiento
de las relaciones obtenidas a
partir del diagnóstico del ambiente
externo e interno de la empresa
y de los indicadores identicados
en cada uno de las metodologías
de análisis aplicadas en cada
etapa del modelo planteado, como
son los riesgos estratégicos, las
transacciones y los elementos
que implican juicios en los estados
nancieros.
Si bien el análisis de los estadosnancieros se basa en información
contable, lo que determina ciertas
limitaciones (que es esencialmente
retrospectivo y que no considera
aspectos humanos, técnicos,
comerciales ni la estrategia de
la empresa), el complementar el
análisis nanciero con el análisis
de variables internas y externasque afectan a la empresa, permite
efectuar un diagnóstico global
dirigido a emitir un juicio de valor
acerca de ella. De esta forma, el
análisis nanciero que se basa
en los elementos que componen
la salud nanciera debe ser
complementado con relaciones
más amplias, incluyendo no sólo
información nanciera sino que
relaciones:
5. ANÁLISIS
FINANCIERO GLOBAL
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• Entre información nanciera y
otra información no nanciera,
• Entre macroentorno, sector
industrial y empresa,
• Entre procesos estratégicos de
negocio.
En este contexto, este análisis
nanciero permite evaluar el
potencial nanciero de la empresa
y tener una mirada de futuro
que aporte a la denición de la
estrategia.
El análisis nanciero global -en el
contexto del modelo- debe permitir
determinar el equilibrio de corto y
largo plazo de la empresa, lo que
se hace mediante el método de
masas nancieras bajo un enfoque
global. El equilibrio de corto plazo
tiene como objetivo identicar
rápidamente la disponibilidad
de recursos de la empresa para
hacer frente a sus obligaciones
nancieras en el corto plazo,
mientras que el equilibrio de
largo plazo permite determinar si
la empresa tiene los sucientes
recursos o fondos para utilizar
en las actividades operacionales
diarias, a través del análisis de las
inversiones y nanciamiento de
largo plazo.
Un segundo análisis nancieroa aplicar es el método de ratios
nancieros, bajo un enfoque
relativo, el cual debe permitir
establecer las relaciones entre
los principales ítems o partidas
de los estados nancieros para
entregar un análisis retrospectivo
de la situación nanciera de la
empresa referente a: inversiones,
nanciamiento, nanciamientode las inversiones, liquidez
y solvencia, rentabilidad y
performance económica, siendo
este un análisis que apoye al
método de masas nancieras
con un análisis más estricto de
las relaciones con los estados
nancieros detectadas en los
diagnósticos del ambiente
externo y del ambiente interno.
Lo anterior signica que los dos
métodos de análisis nanciero a
utilizar deben estar relacionados
entre sí y apoyados por el
comportamiento obtenido de los
riesgos estratégicos de negocio,
las principales transacciones que
tengan importancia sobre los
estados nancieros y las partidas
de los estados nancieros que
implican juicio.
Adicionalmente, la búsqueda del
cumplimiento de los objetivos y la
estrategia de la empresa, así como
sus cambios dentro del período
analizado, debe ser explicitada
en las posibles variaciones de la
situación nanciera de la empresa.
Es por lo anterior que el análisis
nanciero global que cierra el
modelo planteado debe recoger
las principales conclusiones de
cada ambiente y etapa analizada,
de manera de poder relacionar los
cambios en la situación nanciera
y resultado económico de la
empresa, con las partidas quetienen relación con los estados
nancieros.
6. EL ANÁLISIS
FINANCIERO COMO
HERRAMIENTA PARA
LA GERENCIA
La fase gerencial de análisis
nanciero se desarrolla en
distintas etapas y su proceso
cumple diversos objetivos.
En primer lugar la conversión
de datos puede considerarse
como su función más importante;
luego puede utilizarse como
una herramienta de selección,
de previsión o predicción, hasta
culminar con las fundamentales
funciones de diagnóstico y
evaluación.
Las técnicas de análisis nanciero
contribuyen, por lo tanto, a la
obtención de las metas asignadas
a cualquier sistema gerencial
de administración, al dotar algerente del área, de indicadores
y otras herramientas que
permitan realizar un seguimiento
permanente y tomar decisiones
acerca de cuestiones tales como:
• Supervivencia.
• Evitar riesgos de pérdidas o
insolvencia.
• Competir ecientemente.• Maximizar la participación en el
mercado.
• Minimizar los costos.
• Maximizar las utilidades.
• Agregar valor a la empresa.
• Mantener un crecimiento
uniforme en utilidades.
• Maximizar el valor unitario de
las acciones.
6. EL ANÁLISIS
FINANCIERO COMO
HERRAMIENTA PARA
LA GERENCIA
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7. RESUMEN DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
El análisis nanciero mediante ratios es útil paraconocer aspectos relativos a la rentabilidad, laliquidez, la estructura y la solvencia, así como al
riesgo que asume la empresa. Esta información lautilizan tanto la dirección de la empresa como losinversores nancieros.
Se debe trabajar con un grupo reducido de ratiosque no sean redundantes y que proporcionen lamáxima información.
Para que la información sea más provechosa sedeben utilizar y comparar los ratios de varios periodosconsecutivos (por ejemplo, cuatro o cinco años) paraanalizar las tendencias. También se deben compararcon los ratios de los principales competidores ycon la media del sector. Los ratios de rentabilidadmiden fundamentalmente la rentabilidad económica(de los activos) y la rentabilidad nanciera que,además, tiene en cuenta la estructura nanciera dela empresa.
Los ratios de liquidez miden la capacidad de laempresa para cumplir con sus obligaciones de pagoa corto plazo. Se distingue entre liquidez general,liquidez ordinaria y liquidez instantánea.
Los ratios de estructura analizan la composición
del pasivo y los comparan con partes del activo ocon las cargas nancieras asumidas. La solvencia alargo plazo mide la capacidad que tiene la empresapara hacer frente, con sus activos, al pasivo exigible.
Los ratios de rotación miden el número de vecesque la magnitud que gura en el numerador contienea la que gura en el denominador. Por ejemplo, larotación del activo o rotación de las inversionesindica el número de unidades monetarias que seobtienen con las ventas por cada unidad monetariainvertida. En el tema anterior se estudiaron los ratios
de rotación asociados al ciclo de explotación. Los ratios nanciero-bursátiles se utilizanprincipalmente por los analistas e inversoresnancieros para tomar sus decisiones en cuanto a lacompra o venta de acciones. Destacan el ratio PERque mide el número de veces que el precio bursátilcontiene al benecio por acción (BPA) y el Pay-outque mide la proporción del benecio neto que sededica a pagar el dividendo.
El apalancamiento nanciero evalúa el impactode la estructura nanciera de la empresa sobre surentabilidad nanciera.
El apalancamiento nanciero es positivo cuandoel uso de la deuda permite aumentar la rentabilidadnanciera de la empresa. En este caso el uso dela deuda es conveniente ya que la rentabilidadnanciera será tanto mayor cuanto más endeudadaesté la empresa.
El apalancamiento nanciero es negativo cuandoel uso de la deuda disminuye la rentabilidad de laempresa. En este caso el uso de la deuda no esconveniente ya que la rentabilidad nanciera serátanto menor cuanto más endeudada esté la empresapudiendo llegar a ser negativa.
A mayor endeudamiento, mayor riesgo nanciero.Se mide mediante la desviación típica de larentabilidad nanciera o del benecio por acción.La probabilidad de insolvencia y el coeciente devariación de la rentabilidad nanciera también sirven
para medir el riesgo nanciero.
7. RESUMEN DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
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45
A B C D E
ANÁLISIS DE
ESTADOS
FINANCIEROS
SISTEMA DUPONT EBITDA
VALOR
ECONÓMICO
AGREGADO - EVA
PUNTO DE
EQUILIBRIO
LEVERAGE O
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
MODELO DE
PREDICCIÓN
DE LA QUIEBRA
VALORACIÓN DE
LA EMPRESA
CON LOS DATOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS OBTENDREMOS LOS
SIGUIENTES ANÁLISIS
SOLO INGRESAR LOS DATOS EN CELDAS AZULES
LOS SUSCRIPTORES PODR N DESCARGAR ESTE SIMULADOR
EN EXCEL DE www.webdelcontador.com
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REGRESAR
NOMBRE DE LA COMPAÑÍA: MUNDIAL S.A.
Estado de Situación Financiera En Miles de Nuevos Soles
Solo ingresar datos en Celdas Azules2014 2013 2012 2011
ACTIVOS Act ivos corr ientesEfectivo y equivalente de Efectivo 3,750 3,850 3,145 2,560
Cuentas por cobrar Com. 9,560 8,745 7,145 6,478
Existencias 15,950 13,625 10,695 9,071
Otros activos corrientes 1,145 1,189 1,256 1,450
Total Activos Corrientes 30,405 27,409 22,241 19,559
Act ivos no corri entesPropiedad, planta y equipo 27,955 26,950 25,120 24,060
Depreciación acumulada 12,789 11,856 10,456 9,580
Propiedad, planta y equipo neto 15,166 15,094 14,664 14,480
Otros Activos 2,345 2,250 2,100 2,350
Total Activos 47,916 44,753 39,005 36,389PASIVOS
Pasivos corrientesCuentas por pagar comerciales 10,142 9,895 9,456 7,850
Cuentas por pagar diversas 1,450 1,342 1,256 1,178
Parte Cte de deudas a LP 1,560 1,425 1,432 1,123
Otros pasivos corrientes 526 456 358 487
Total pasivos corrientes 13,678 13,118 12,502 10,638
Pasivos no corrientesObligaciones financieras 4,500 4,390 4,180 3,256
Otros pasivos
Total pasivos 18,178 17,508 16,682 13,894
PATRIMONIOCapital social 18,500 17,750 17,000 16,500
Reservas 1,450 1,350 1,250 1,150
Resultados acumulados 9,788 8,145 4,073 4,845
Total patrimonio 29,738 27,245 22,323 22,495
Total pasivo y patrimonio 47,916 44,753 39,005 36,389Cuadre 0 0 0 0
Perspectiva interna: el análisis financiero será de capital importancia para quienes dirigen la empresa. A través del análisis podrán
tomar decisiones que corrijan desequilibrios, así como analizar y anticipar tanto riesgos como oportunidades. En definitiva elcorrecto conocimiento de las variables económico financieras de la empresa permitirán su gestión diaria además de la planificación
de su desarrollo futuro.
Perspectiva externa: a todos aquellos agentes interesados en conocer la situación y la evolución previsible. Dentro de esta categoría
encontraremos innumerables agentes para quienes la evolución de la empresa es relevante: los clientes, los proveedores, los
posibles inversores, diferentes tipos de acreedores, analistas, empleados, reguladores, autoridades fiscales, laborales, etc. En
definitiva nos estamos refiriendo a todos los stakeholders de la compañía, término mediante el cual nos referimos a todos aquellos
agentes económicos o sociales con interés en la empresa, de forma directa o de forma indirecta.
APLICACIÓN PRACTICA DEL ANALISIS FINANCIERO PARA LA TOMA DE DECISIONES
ANÁLISIS FINANCIERO PARA TOMA DE DECISIONES
El análisis de los estados financieros: papel en la toma de decisiones gerenciales, se basa en un diagnóstico de la situación
financiera mediante la aplicación de los métodos y las técnicas de análisis e interpretación de los estados financieros, deduciendo
un conjunto de medidas y relaciones propias y útiles en la toma de decisiones gerenciales. En consecuencia, la función esencial del
análisis de los estados financieros, es convertir los datos en información útil, razón por la cual debe ser básicamente decisional. Se
trata de un proceso de reflexión con el fin de evaluar la situación financiera actual, debido a la importancia que reviste evaluar
objetivamente el trabajo de la organización hacia la actividad económica que tiene incidencia significativa en el logro de la eficiencia
y eficacia empresarial.
Podemos definir el Análisis Financiero como el conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la
empresa. El fin fundamental del análisis financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el ámbito de la empresa.
Estas técnicas se basan principalmente en la información contenida en los estados financieros y pretenden realizar un diagnóstico
de la empresa que permita obtener conclusiones sobre la marcha del negocio y su evolución futura.
El análisis financiero no es solamente relevante para quienes desempeñan la responsabilidad financiera en la empresa. Su utilidad
se extiende a todos aquellos agentes interesados en la empresa, su situación actual y la evolución previsible de esta. Distinguimos
por lo tanto dos diferentes perspectivas en lo que al interés del análisis se refiere:
El análisis financiero tradicional es necrológico, se basa en autopsias que se le hacen a la firma "para ver qué pasó" y no hay
suficiente énfasis en el futuro. El pasado es inmodificable y los decisores, sólo pueden afectar el futuro con sus decisiones. El
pasado sólo sirve para evaluar qué tan buenas resultaron las decisiones que se tomaron meses o años antes. En la medida en queel análisis del pasado sirva para corregir acciones equivocadas o reforzar acciones acertadas, será útil.
El propósito entonces, es examinar instrumentos de planeación y control que permitan tomar buenas decisiones que aumenten el
valor de la empresa. Se van a estudiar las siguientes herramientas: Análisis de indicadores, Razones Financieras, Dupont, Creación
de Valor – EVA, Punto de Equilibrio, Leverage, Scoring y Valoración de la empresa. Estos instrumentos no sólo servirán para
evaluar lo que sucedió, sino que permitirán en un proceso de planeación, establecer metas a cumplir.
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Estado de Resultados
2014 2013 2012 2011
Ventas S/. 87,500 S/. 77,500 S/. 75,420 S/. 70,000
Costos de ventas S/. 52,500 S/. 45,725 S/. 47,515 S/. 42,700
Margen bruto 35,000 31,775 27,905 27,300
Gastos de ventas 14,411 14,300 14,479 14,996Gastos de administración 6,045 5,695 5,145 4,456
Otros ingresos/egresos 2,012 1,896 1,745 1,456
Utilidad de operación 16,556 13,676 10,027 9,304
Gastos financieros neto 2,786 2,556 2,456 2,600
Utilidad antes de IR 13,770 11,120 7,571 6,704
Impuesto a la renta 4,131 3,336 2,271 2,011
Utilidad neta 9,639S/. 7,784S/. 5,300S/. 4,693S/.
Información adicional
2014 2013 2012 2011
Dividendos por acción S/. 10.50 S/. 9.70 S/. 9.60 S/. 9.70
No. de acciones 18,500 17,750 17,000 16,500
Precio de cierre de la acción n/a 12 13 12
Compras durante el año 16,542 17,540 1,500 14,890
PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS
2014 2013 2012 2011
Ratios de Liqui dez:
Razón corriente 2.22 2.09 1.78 1.84
Razón rápida 1.06 1.05 0.92 0.99
Existencias / Capital de trabajo net 0.95 0.95 1.10 1.02
Razón de efectivo 0.27 0.29 0.25 0.24
Ratios de Rentabilidad:
Margen de utilidad neta 11.02% 10.04% 7.03% 6.70%
Margen de utilidad bruta 40.00% 41.00% 37.00% 39.00%
Rendimiento sobre la inversión (R 20.12% 17.39% 13.59% 12.90%
Rendimiento del patrimonio (ROE) 32.41% 28.57% 23.74% 20.86%
Utilidad por acción (UPA) S/. 0.52 S/. 0.44 S/. 0.31 S/. 0.28
Ratios de Actividad:
Rotación de inventario 3.29 3.36 4.44 4.71
Días de inventario 110.89 108.76 82.16 77.54
Rotación de capital de trabajo neto 5.23 5.42 7.74 7.85
Rotación de activos 1.83 1.73 1.93 1.92Rotación de activo fijo 3.13 2.88 3.00 2.91
Periodo promedio de cobro 39.88 41.19 34.58 33.78
Rotación de cuentas por cobrar
Periodo promedio de pago 223.78 205.91 2300.96 192.43
Días de efectivo 15.64 18.13 15.22 13.35
Ratios de Apalancamiento:
Ratio Deuda sobre activos 37.94% 39.12% 42.77% 38.18%
Ratio deuda sobre patrimonio 61.13% 64.26% 74.73% 61.76%
Deuda a LP sobre estructura de ca 15.13% 16.11% 18.73% 14.47%
Interese ganados en el tiempo 5.94 5.35 4.08 3.58
Cobertura de cargos fijos 5.94 5.35 4.08 3.58
Pasivo corriente sobre patrimonio 0.46 0.48 0.56 0.47
Otros ratios:Ratio pago de dividendos 20.15 22.12 30.79 34.10
Ratio de crecimiento de las ventas 12.90% 2.76% 7.74%
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RazonesFinancieras
Fó rm ul as Datos EE.FF
Activos
Corrientes30,405
Pasivos
Corrientes13,678
Efectivo 3,750
Pasivos
Corrientes13,678
Activos Totales-
Patrimonio18,178
Activos Totales 47,916
Deudas Totales 18,178
Patrimonio 29,738
Activos Totales 47,916
Patrimonio 29,738
Ventas 87,500Cuentas por
cobrar 9,153
365 días 365
Rotación de
cuentas por
cobrar
9.56
Ventas 87,500
Activos Totales 47,916
Utilidad Neta 9,639
Ventas 87,500
Utilidad Neta 9,639
Activos Totales 47,916
RATIOS FINANCIEROS
Un ratio o razón financiera es un relación de las cifras extractadas de los estados financieros y demás informes de la empresa con el
propósito de formase una idea como acerca del comportamiento de la empresa; se entienden como la expresión cuantitativa del
comportamiento o el desempeño de toda una organización o una de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con algún nivel de
referencia, puede estar señalando una desviación sobre la cual se tomaran acciones correctivas o preventivas según el caso.
La interpretación de los resultados que arrojan los indicadores económicos y financieros está en función directa a las actividades,
organización y controles internos de las Empresas como también a los períodos cambiantes causados por los diversos agentes
internos y externos que las afectan.
Interpretación
Anális is de razones f inanci eras bajo NIIF de la empresa MUNDIAL S.A. año 2014
RAZONES DE SOLVENCIA CORTO PLAZO, O DE LIQUIDEZ
veces
veces
22.2etneir r oCnózaR
RAZONES DE UTILIZACIÓN DE LOS ACTIVOS, O DE ROTACIÓN
1.61
Razón de
Efectivo
Razón de la
Deuda Total
Razón de la
deuda a Capital
Multiplicador del
capital
RAZONES DE SOLVENCIA LARGO PLAZO, O DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
0.27
0.38
veces
veces
0.61
veces
Rotación de lascuentas por
cobrar
9.56 veces
Días de Ventas
en cuentas por
cobrar
38.18 días
Este resultado indica que en un sentido contable
Mundial S.A. genera un estimado de S/.0.11 de
utilidades por cada nuevo sol de ventas.
Rotación de los
Activos Totales1.83 veces
Por cada un nuevo sol de activo, la empresa
genera S/.1.83 en ventas.
Mundial S.A. presenta una utilidad del 20.12%"por
cada nuevo sol de activos.
Para las deudas a corto plazo Mundial S.A. cubre
sus pasivos corrientes en un 0.27 veces.
Mundial S.A. posee activos totales que
representan en un 1.61 veces a su patrimonio.
Resultado
Rendimiento
sobre los Activos(ROA)
20.12% %
Mundial cubre sus pasivos corrientes 2.22 veces,
en este caso vemos que la empresa no posee unmargen alto de liquidez.
Mundial S.A. tiene S/.0.38 de deudas por cada
nuevo sol de activos. Por lo tanto tiene S/.1 de
capital contable por cada S/.0.38 de deudas.
Mundial S.A. tiene deudas que representan en un
0.61 veces a su patrimonio.
Según este indice en Mundial S.A. se cobran lascuentas a credito pendientes y se presta
nuevamente el dinero 9.56 veces durante el año.
En promedio las ventas a credito se cobran en 38
dias.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen de
Utilidad11% %
Son los ratios que miden la
disponibilidad o solvencia de
dinero en efectivo, o la capacidad
que tiene la empresa para
cancelar sus obligaciones de corto
plazo.
Son aquellos ratios o índices
que miden la relación entre el
capital ajeno (fondos o
recursos aportados por los
acreedores) y el capital
propio (recursos aportados
por los socios o accionistas, y
lo que ha generado la propia
empresa), así como también
el grado de endeudamiento
de los activos. Miden el
respaldo patrimonial.
Evalúan la eficiencia de la
empresa en sus cobros,
pagos, inventarios y activo.
Muestran la rentabilidad de la
empresa en relación con la
inversión, el activo, el patrimonio y
las ventas, indicando la eficiencia
operativa de la gestión empresarial.
Ratios de liquidezRatios de endeudamiento,
solvencia o deapalancamiento
Ratios de gestión,
operativos o de rotaciónRatios de rentabilidad
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ACTIVO NO CTE Y OTROS
S/. 17,511.00 EFECTIVO Y EQ. EFECTIVOS/. 3,750.00
TOTAL ACTIVOS (+)S/.47,916.00 CUENTAS POR COBRAR
ROTACION DEACTIVOS (/) ACTIVO CORRIENTE
S/.9,560.00
1.83 S/. 30,405.00
VENTAS EXISTENCIASS/.87,500.00 S/.15,950.00
(*)
OTROS ACTIVOS
CORRIENTESVENTAS S/.1,145.00S/.87,500.00
UTILIDAD EN % DELA VENTA (/) VENTAS
22.6% S/.87,500.00
El promedio indust ria es el 10%
UTILIDAD ANTESDEL IMPUESTO (-)
COSTO DE VENTAS
19,814.57 S/.52,500.00
Conclusión: La empresa superó el promedio de la industria,
GASTOS OPERATIVOS Y
FINANCIEROSsu margen de utilidad y su rotacion de activos fue impulsado correctamente. S/.67,685.43 GASTOS DE OPERACI N
S/.12,399.43
GASTOS FINANCIEROS
S/.2,786.00
El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa.
En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.
Para una empresa es fundamental conocer cómo ha llegado a los resultados obtenidos, puesto que ello le permite corregir errores o aprovechar sus puntos fuertes.
El índice o sistema Dupont considera dos elementos que evalúan dos aspectos generadores de riqueza en la empresa: margen de utilidad en ventas y rotación de activos totales.
Las empresas pueden optar por ganar poco por cada producto vendido y vender muchos, o ganar mucho por cada producto vendido pero vender pocos.
En algunas actividades económicas puede ser conveniente vender más a menor precio y así obtener la rentabilidad esperada, pero en otras no.
El tercer factor que considera el índice Dupont es el apalancamiento financiero, dato importante puesto que allí entra a jugar un papel importante el nivel de endeudamiento de la
empresa, lo cual sin duda tiene un costo que afecta la rentabilidad generada por la empresa.
Algunas empresas pueden generar muy buenas utilidades pero son absorbidas por el alto costo que se paga por la financiación de algunos activos, de modo que el apalancamiento
financiero es un factor preponderante en la estructura financiera de la empresa.
Cuando la competencia es fuerte, donde el precio hace la diferente, naturalmente que toca optar por vender a menor precio y aspirar a vender más, a la vez que es necesario
mejorar la eficiencia en el uso de los activos, de modo que se hace necesario recurrir a una perfecta combinación de los dos elementos esenciales que analiza el índice Dupont.
41.35%
RENDIMIENTOS DE LOS
CAPITALES INVERTIDOS
MUNDIAL S.A.SISTEMA DU PONT PARA EL AÑO 2014
Al aplicar el índice Dupont nos damos cuentas si la rentabilidad de la empresa está basada en amplio margen de utilidad en ventas, o está basada en una alta rotación de los
activos de la empresa, lo que demostraría una alta eficiencia en la gestión de los activos.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa esta utilizando sus activos, su capital de
trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
EL SISTEMA DUPONT
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