ZMIDEX analiza zdolności prognostycznej
1
ZMIDEX, a poziom indeksu
• Istotny dodatni związek ZMIDEX-u
ze wszystkimi badanymi indeksami:
Krajowe : WIG, WIG20 sWIG80, mWIG40
Zagraniczne: DAX oraz S&P500 Przykład:
• Średnio wzrost ZMIDEXU (średniej 3
miesięcznej) o jeden punkt powiązany był ze wzrostem indeksu WIG-u o 84 punkty.
Potwierdza to, że wysokie dodatnie wartości występują w trakcie hossy, kiedy mniejszość wierzy w spadki, a wskaźnik spada w trakcie bessy.
Regresja Liniowa (KMRL)
OKRES BADANIA: od 25 października 2012 do 28 kwietnia 2015. – Dane tygodniowe
𝑊𝐼𝐺𝑖 = 46469 + 84 ∗ 𝑍𝑀𝐼𝐷𝐸𝑋𝑖 + 𝑒𝑖 40000
45000
50000
55000
KU
RS
ZA
MK
NIE
CIA
WIG
0 20 40 60 80 100
ŚREDNIA 3-MIESIĘCZNEGOINDEKSU ZMIDEX
ZMIDEX vs. WIG
2
ZMIDEX, a zwrot z indeksu
Korelacja WIG a ZMIDEX
• Dla wszystkich kategorii ZMIDEX-u, współczynnik korelacji ze zwrotem z indeksu WIG na przestrzeni badanego okresu jest ujemna dla wskazanych tenorów.
• Dla każdej korelacji policzono statystykę-T, której analiza pozwala na odrzucenie hipotezy mówiącej o braku
jakiegokolwiek związku pomiędzy zmiennymi. • W przypadku 3-miesiecznego ZMIDEX-u, korelacja jest ujemna z przynajmniej 99% procentowym
prawdopodobieństwem powyżej 13 tygodnia, w przypadku 6-miesiecznego powyżej 26 tygodnia.
Interpretacja
Korelacja ze zwrotem z WIG w ciągu:
AVG 3M MED 3M AVG 6M MED 6M
1 tygodnia -0,82% -6,13% -1,79% -7,01%
4 tygodni -5,29% -16,19% -2,86% -4,57%
13 tygodni (3 m-ce) -25,50% -33,56% -13,16% -12,98%
26 tygodni (6 m-cy) -47,59% -52,41% -30,37% -28,93%
3
ZMIDEX, a Indeks Nastroju Inwestorów
• Index Nastroju Inwestorów (INI) jest wskaźnikiem ankietowym tworzonym przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych (SII). od 19 maja 2011 roku.
• Publikowany w odstępach tygodniowych, a inwestorzy odpowiadają na pytanie jak w ich ocenie będzie zachowywać się giełda w najbliższych 6 miesiącach. Do wyboru mają 3 warianty: trend na giełdzie będzie spadkowy, boczny lub wzrostowy.
• Badanie jest przeprowadzane za pośrednictwem strony internetowej SII, bierze w nim udział, jak do tej pory, średnio 350 inwestorów, sympatyków i członków SII.
INI vs. ZMIDEX Indeks Nastroju Inwestorów
4
0%
20%
40%
60%
80%
100%
5.2011 8.2011 11.2011 1.2012 4.2012 7.2012 10.201212.2012
spadkowy boczny wzrostowy
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
10
20
30
40
50
60
70
80
25.10.2012 25.04.2013 25.10.2013 25.04.2014 25.10.2014
INI -wzrostowy ZMIDEX 6M
Kształtowanie indeksów INI i ZMIDEX 6M wykazuje wyższą korelację w okresach wzrostu indeksu WIG20, w okresach bessy na rynku korelacja indeksów słabnie.
-50%
0%
50%
100%
2200
2300
2400
2500
2600
2700
25.10.2012 25.04.2013 25.10.2013 25.04.2014 25.10.2014
WIG20 Korelacja 6M INI vs. ZMIDEX
ZMIDEX – minima i maksima lokalne
na
• Silne reakcje inwestorów wiążą się ze skrajnymi wartościami ZMIDEXU, co może zostać uchwycone przy analizie minimów oraz maksimów lokalnych.
• Decyzje o zwiększeniu zaangażowania są wówczas spóźnione, a co za tym idzie wkrótce potem powinna mieć miejsce korekta. Analogicznie ograniczenie zaangażowania powinno, przeciwnie, oznaczać wzrosty w przyszłości.
• Analizie podlegają wartości średnie ZMIDEX-u, mediana niweluje wpływ skrajnych wartości ZMIDEX-u, stąd nie charakteryzuję się podobnymi właściwościami.
• Istotne powinny być lokalne minima i maksima znajdujące się w skrajnych decylach. Lokalne minima i maksima, które nie znajdują się w skrajnych decylach wskazują raczej na utrzymanie trendu.
Prezentacja graficzna Hipoteza robocza
5
Maksima lokalne
Minima lokalne
W skrajnych decylach pozostaje jedynie część maksimów i minimów:
ZMIDEX – zastosowanie w praktyce
• ZMIDEX charakteryzuje brak długich trendów lokalne maximum lub minimum wstępuje w 70/118 przypadków (XI.2012 – IV.2015).
• Wystąpienie lokalnego min/max jesteśmy w stanie zidentyfikować dopiero przy kolejnej publikacji indeksu.
• W określeniu istotności minimum/maksimum lokalnego bierzemy pod uwagę ostatnie n obserwacji na podstawie których wyliczamy odpowiednie decyle.
• Jeśli maksimum przekraczało określony decyl, nastroje był zbyt optymistyczny i rynek może wejść w fazę korekty. W przeciwnym razie brak wskazań do gry przeciwko rynkowi.
PRZCIWNIE JEDNAK DO OCZEKIWAŃ: • Jeśli minimum znajdowało się poniżej
określonego decyla, rynek okazywał się spadać w kolejnych tygodniach. W przeciwnym razie brak wskazań do gry przeciwko rynkowi.
Prezentacja graficzna Strategia w praktyce
6
0
20
40
60
80
100
120
3 decyl AVG 3M 7 decyl
-50000
500010000150002000025000
Skumulowany zwrot z propozycji strategii
Skumulowany zwrot z indeksu
Ruchome decyle z ostatnich 10 obserwacji na tle ZMIDEX-u:
Skumulowane zwroty w przypadku zastosowania strategii dla określonego 3 oraz 7 decyla w przypadku indeksu WIG:
ZMIDEX – propozycja strategii
Wyniki przykładowej strategii dla skrajnego 3 i 7 decyla oraz indeksu WIG:
• W przykładowej strategii zainwestowalibyśmy
63-krotnie spośród 107 tygodni objętych badaniem (luty 2013 – kwiecień 2015).
• Indeks w analizowanym przedziale wzrósł o 9 051 pkt., podczas gdy strategia pozwoliła by na uzyskanie zwrotu 23 084 pkt. Przewaga strategii nad rynkiem jest nawet silniejsza dla indeksu WIG 20.
• W analizowanym okresie WIG wzrósł 63/107 obserwacji, co daje wzrosty w 59% oraz spadki w 41% obserwacji. Strategia w przypadku wskazań na grę z rynkiem trafnie przewidziała 82% dodatnich zmian rynku, natomiast strategia trafnie przewiduje korektę w 56%.
Możliwe modyfikacje strategii (przy racjonalnych decylach, każdorazowo pobija ona rynek)
Wyniki dla przykładowej strategii
zastosowanej dla indeksu WIG Analiza wyników strategii
7
Minimum średnie (long)
Minimum skrajne (short)
Maximum średnie (long)
Maximum skrajne (short)
Punkty - -658,28 -3 770,26 -559,51 -5 309,04
Punkty + 8 415,38 8 586,49 5 414,08 10 965,36
Razem 7 757,1 4 816,23 4 854,57 5 656,32
Minimum średnie (long)
Minimum skrajne (short)
Maximum średnie (long)
Maximum skrajne (short)
Kierunek trafiony
10 10 8 13
Kierunek nietrafiony
3 9 1 9
Skuteczność 77% 52% 89% 59%
Kontakt
Dziękujemy za uwagę!
Materiał przygotowali:
Maciej Nasiński
Wojciech Zdunkiewicz
Wojciech Milewski
Zapraszamy do kontaktu:
e-mail: [email protected]
Strona internetowa: quantitativefinance.org.pl
8