Nordnet TrondheimMuligheter og utfordringer i rentemarkedet

Trondheim 4. September 2014

STYRINGSRENTER

2

Kilde: Holberg

STYRINGSRENTER INTERNASJONALT

Kilde: Norges Bank

NORGES BANKS STYRINGSRENTE

Kilde: Norges Bank

LØPENDE RENTE I DAGENS RENTEMARKED

Ingen risiko, ingen avkastning

Kilde: Alfred Berg Kapitalforvaltning pr. 04.09.14

RENTEMARGINER I BANKENE

Her representert ved DNB

Kilde: DNB

Kilde: Norges Bank

BANKSPARING MED 2,5 % ÅRLIG RENTE

Renten ikke tilstrekkelig til å bevare kapitalen

Dette ser jo greit ut

Men det er 2,3 % inflasjon

28 % skatt på avkastning

1 % formuesskatt

BANKENE MÅ ØKE SIN EGENKAPITAL

Men selskapene trenger fremdeles finansiering………………..

Kilde: Norges Bank

50% VEKST I HØYRENTE OBLIGASJONER I 2014……

10

Kilde: Alfred Berg og Stamdata (Nordic Trustee) og DNB Markets

• Mange nye selskaper entrer markedet for tiden.

• Det norske HY markedet tiltrekker seg utenlandske selskaper.

UTESTÅENDE BELØP I DET NORKE HY MARKEDET

Markedet for selskapsobligasjoner har formidabel vekst

Note: YTD Juni 2014 (uten / Bank/Finans)

62

122 115 111 116 109125

157

236

0

50

100

150

200

250

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014YTD

NOK bn

11

INVESTERINGSUNIVERS

Eksempler på nordiske high yield utstedere

Kilde: Alfred Berg

12

INVESTERINGSUNIVERS

Hvilke selskaper er ansett å være high yield i Norden?

INVESTMENT GRADE HIGH YIELD

Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3

AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-

AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-

Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa Ca C Moody's

BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D S&P

BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D Fitch

HVA ER HØYRENTE OBLIGASJONER

13

Kilde: Alfred Berg, S&P, Moody’s and Fitch as of April 2014

Kreditt ratingen måler risikoen for forfall

S&P Moody's Fitch

AAA Aaa AAAAA+ Aa1 AA+AA Aa2 AAAA- Aa3 AA-A+ A1 A+A A2 AA- A3 A-BBB+ Baa1 BBB+BBB Baa2 BBB BBB- Baa3 BBB-

BB+ Ba1 BB+BB Ba2 BBBB- Ba3 BB-B+ B1 B+B B2 BB- B3 B-CCC+ Caa1 CCC+CCC Caa2 CCC CCC- Caa3 CCC-CC Ca CC D C CSD D RD

D

Inv

es

tem

ent g

rad

eS

pe

cu

lati

ve g

rad

e /

Hig

h y

ield

Risk Rating Examples of companiesYield 3 yr bond, %

(April 2014) Investment

grade AAANorske stat, DNB Boligkreditt, Nordea Eiendomskreditt 1.7 %

AA+ SpareBank 1 Naeringskreditt 1.9 %AA Eika, Gjensidige, Storebrand Boligkreditt 1.9 %AA- NSB, Statoil, Nordea 1.9 %A+ Statnett, Swedbank 2.4 %A Sparebank1 Nord-Norge 2.4 %A- Telenor, Posten, Orkla 2.4 %BBB+ Statkraft, Norgesgruppen, Tine 2.4 %BBB Norsk Hydro, Yara 2.5 %BBB- Nortura, Schibsted, Wilh Wilhelmsen 2.6 %

High yield BB+ Prosafe, Seadrill 3.7 %BB Bonheur, Bakkafrost 4.2 %BB- Nokia, Siem Offshore 5.7 %B+ Helly Hansen, Høegh LNG, Odfjell 6.5 %B Kæhrs, Borgestad, Havila Shipping 6.8 %B- Polarcus, Maracc 8.8 %CCC+ REC, SAS 8.5 %CCC Seabird, Eitzen Chemical, Norske Skog 22.0 %CCC- Transeuro Energy -D Dannemora -

14

HVORFOR INVESTERE I NORDISK HØYRENTE?

• Illustrert av langsiktige amerikanske data, ser vi at høyrente har gitt aksje-lignende avkastning, men med en langt hyggeligere reise underveis.

• Lengden og effekten av nedgangsperioder skiller seg signifikant mellom aksje og high yield markeder.

Internasjonal høyrente har gitt god avkastning over tid

* Figuren ovenfor sammenligner aktiva klasser med svært ulike risiko egenskaper. Illustrasjonen må derfor brukes med forsiktighet.

Kilde: Alfred Berg og Bloomberg per juni, 2013.

Amerikanske høyrenteobligasjoner (BarCap)

Amerikanske investment grade obligasjoner (BarCap)

Amerikanske aksjer (S&P 500)

15

HVORFOR INVESTERE I NORDISK HØYRENTE?

• Alfred Berg Høyrente har gitt meget tilfredsstillende avkastning siden oppstart, målt mot både nordiske aksjer og norske statssertifikater.

• Alfred Berg Høyrente hadde negativ avkastning i kun 10 måneder etter krisen som inntraff høsten 2008. Nordiske aksjer derimot, brukte nesten dobbelt så lang tid på å komme tilbake på pluss-siden.

Nordisk høyrente har også gitt god risikojustert avkastning (i sitt korte liv)

* Figuren ovenfor sammenligner aktiva klasser med svært ulike risiko egenskaper. Illustrasjonen må derfor brukes med forsiktighet. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning

Kilde: Alfred Berg og Bloomberg per siste juni, 2014.

Alfred Berg Hoyrente

Benchmark (ST1X)

Nordic equities (VINXB)

AVKASTNING ALFRED BERG HØYRENTE

17

ALFRED BERG NORSKE RENTER

Et erfarent investeringsteam

BNP PARIBASINVESTMENT PARTNERS

Et selskap med mer enn 1 000 investment professionals

EKSTERN RESEARCH

•Selskaps presen-tasjoner

•Offentlige institusjoner

•Eksterne analytikere

•Meglere

MORTEN STEINSLANDLeder for norske renterStartet i Alfred Berg: 2010Startet i bransjen: 1985

ARNE W. EIDSHAGENCFA, Senior porteføljeforvalterStartet i Alfred Berg: 2010Startet i bransjen: 1992

METTE RUTGERSONJunior porteføljeforvalterStartet i Alfred Berg: 2008Startet i bransjen: 2008

LISBETH FLUGSRUDSenior KredittanalytikerStartet i Alfred Berg: 2004Startet i bransjen: 1988

HELGE S. ARNESENNordisk investeringsdirektørStartet i Alfred Berg: 2010Startet i bransjen: 1990

ALFRED BERGS NORSKE AKSJETEAM

3 analytikere / porteføljeforvaltere, Oslo

ALFRED BERGS NORDISKE RENTETEAM

6 analytikere / porteføljeforvaltere, Stockholm og København

BNPP IP FUNDAMENTAL CREDIT TEAM

12 kredittanalytikere, Paris og New York

MARIA GRANLUNDSenior KredittanalytikerStarted in Alfred Berg: 2013Started in the industry: 1998

TOROLV HERSTADInvesteringsspesialistStartet i Alfred Berg: 2012Startet i bransjen: 2005

ALFRED BERG HØYRENTE

18Kilde: Alfred Berg

KONKLUSJON

• Sikre renter gir lav avkastning og renten vil trolig forbli lav lenge

• Høyrente obligasjoner gir betydelig høyere forventet avkastning

Konklusjon

• «There is no free lunch», uten risiko vil investorerne slite med å bevare kjøpekraften.

• Investeringsklasser som aksjer og høyrente obligasjoner gir muligheter for høyere avkastning,

men det medfører også høyere risiko

20

KONTAKT OSS

Stockholm Helsinki OsloNybrokajen 5 Pohjoisesplanadi 37 A Olav V’s gate 5P.O. Box 70447 FI-00100 Helsinki P.O. Box 1294 VikaSE-107 25 Stockholm tel. +358 9 2283 21 NO-0111 Oslotel. +46 8 562 347 00 tel. +47 2200 5100

www.alfredberg.se www.alfredberg.fi www.alfredberg.no

DISCLAIMER

Dette dokumentet er utarbeidet kun for informasjon, og innebærer ikke 1) et tilbud om å kjøpe eller selge, eller en oppfordring til å kjøpe eller selge, slike verdipapirer eller finansielle instrumenter som er nevnt i dette dokumentet eller 2) investeringsråd. Enhver beslutning om å investere i verdipapirer som er beskrevet i dette dokument bør tas etter den nyeste versjonen av fondets prospekt, nøkkelinformasjon og vedtekter er nøye gjennomlest, og som kan fås vederlagsfritt hos Alfred Berg Kapitalforvaltning AS eller dets konsernselskaper. Videre bør potensielle investorer gjennomføre de undersøkelser som investor finner nødvendig, og å søke egne juridiske, regnskapsmessige og skattemessige råd for å foreta en selvstendig beslutning om egnethet og konsekvenser av en investering i verdipapirer. Synspunktene i dette dokumentet kan endres uten spesiell varsel. Investorer bør påse at de leser den nyeste tilgjengelige versjonen av dette dokumentet. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. All informasjon i dette dokumentet er hentet fra kilder som Alfred Berg finner pålitelig, men Alfred Berg kan ikke garantere for nøyaktigheten og autentisiteten av informasjonen. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidige avkastning. De historiske resultatene tar ikke hensyn til avgifter eller utgifter i forbindelse med utstedelse og innløsning av andeler. Alle investeringer er utsatt for svingninger i markedet og risikoen forbundet med å investere i verdipapirer. Verdien av investeringer og overskuddet de genererer kan stige så vel som synke, blant annet som en følge av svingninger i valutakurser, og det er mulig at investorene ikke får tilbake sin opprinnelige investering. For mer informasjon, vennligst kontakt kundesenter.no@alfredberg.com eller besøk vår hjemmeside www.alfredberg.no.

Dette dokumentet er utarbeidet av Alfred Berg Kapitalforvaltning AS, et heleid datterselskap av BNP Paribas Investment Partners og er under tilsyn av Finanstilsynet.