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Apresentação do Henrique Meirelles, presidente do Banco Central do Brasil, sobre a Crise de crédito e financeira e aposição do Brasil para enfrentar essa crise.
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Setembro de 2008
Henrique de Campos Meirelles
2
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• Atual crise financeira tem origem no longo período de
taxas de juros baixas nos EUA.
• Aumento da produtividade e baixo custo da mão-de-obra
na China criaram condições para a política monetária
expansionista do Federal Reserve.
• Conseqüência foi o aumento substancial do crédito e a
inflação do preço dos ativos (em especial, dos imóveis).
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Fonte: Federal Reserve
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8
12
16
20
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
%
4
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• Expansão do crédito foi acompanhada por inovações financeiras
que visavam retirar o risco dos balanços das instituições e
aumentar a alavancagem do sistema.
• O risco, no entanto, permaneceu nos bancos via garantias de
crédito ou de reputação.
• Aumento da alavancagem foi facilitado por um quadro regulatório
liberal, em especial no que se refere aos bancos de investimento.
• Quadro benigno se reverte a partir de meados de 2007, com a
queda do preço dos imóveis e o aumento dos atrasos de
pagamento das hipotecas.
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Fonte: S&P Case-Schiller
variação anual
%
-20
-10
0
10
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1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Jun-15,9%
6
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Fonte: Federal Reserve
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0
1
2
3
4
5
T100
T101
T102
T103
T104
T105
T106
T107
T108
Jun4,3%
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Fonte: Thompson Financial
0
100
200
300
400
500
600
Jun07
Ago07
Out07
Dez07
Jan08
Mar08
Mai08
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Set08
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Europa
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FalênciaLehman Brothers
Quebra Northern Rock (UK)
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600
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1000
EUA Japão Ásia EUA
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perdas bancos
(1986-95) (1990-99) (1998-99) (2007-presente)
perdas outras instituições financeiras
Fonte: FMI (estimativa em abril)
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• Nos últimos anos, o Brasil aproveitou o bom cenário
internacional para reforçar sua capacidade de
resistência a choques externos.
• Eliminação da dívida cambial pública interrompeu o
antigo ciclo de propagação de choques externos.
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CRISE DECONFIANÇA
PRESSÃO SOBRETAXA DE CÂMBIO
AUMENTO DA DÍVIDA PÚBLICA/PIB
DIVIDA CAMBIAL
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CRISE DE CONFIANÇA
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PRESSÃO SOBRETAXA DE CÂMBIO
REDUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA/PIB
DIVIDA CAMBIAL
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Fonte: BCB
Jul-10,7%-12
-6
0
6
12
18
24
30
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Jan02
Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Jan08
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Fonte: BCB
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46
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Jan03
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Jan08
Jul40,6%
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Fonte: BCB
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55
110
165
220
Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Set08
abr15,9
18 Set208,7
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40
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1T02
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1T07
Jul08
Jun166,7
-19,1
Fonte: BCB
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16Fonte: BCB
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007Jul
2008
1
3
5
7
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%
serviço da dívida/PIB(escala direita)
dívida externa líquida/PIB(escala esquerda)
%
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Risco Brasil
Índice de Aversão a Risco
100
600
1,100
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Jan02
Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Jan08
Set08
-2.4
-1.8
-1.2
-0.6
0.0
0.6
1.2
1.8
2.4
3.0
Fonte: JP Morgan Chase e Bloomberg
18
%
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Fonte: IBGE
variação acumulada em 4 trimestres
-1
0
1
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3
4
5
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1T99
1T00
1T01
1T02
1T03
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1T05
1T06
1T07
1T08
6,0%
19
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Fonte: IBGE
1T99
1T00
1T01
1T02
1T03
1T04
1T05
1T06
1T07
1T08
7,0%
%
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
variação acumulada em 4 trimestres
20
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Fonte: MTE (2008 refere-se aos 12 meses até agosto)
méd. 00/03664
méd. 04/081.537
mil méd. 95/99
-323
-1.000
0
1.000
2.000
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2.065
21
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Outros Serviços37%
Comércio22%
Indústria 22%
Construção Civil15%
Agricultura e Extrativa 3%
Administração Pública
1%
Fonte: MTE
distribuição por setores nos últimos 12 meses
22
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2003
=10
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95
100
105
110
115
120
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Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Jul08
crescimento2008
6,5%
média móvel de 3 meses
Fonte: IBGE
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crescimento Jan-Jul 08/Jan-Jul 07
média veículosvestuáriosuper-mercados
eletro-domésticos
0
10
20
30
%
10,6
5,8
11,1
18,622,9
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Fonte: IBGE
24
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0
4
8
12
16
20
médianão-
duráveisbens
intermediáriosduráveis
bens decapital
6,6
2,1
5,6
13,3
18,1
Fonte: IBGE
%crescimento Jan-Jul 08/Jan-Jul 07
25
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Fonte: PNAD (em 1994 e 2000, a PNAD não foi feita)
Índice de Gini (varia de 0 a 1, correspondendo a distribuição igualitária e concentração absoluta de renda, respectivamente).
piora
melhora
0.52
0.54
0.56
0.58
0.6
1993
1995
1996
1997
1998
1999
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2002
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2007
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Setembro de 2008
Henrique de Campos Meirelles