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Madrid, 31 de mayo de 2016
2
Rentabilidad y seguridad
3
-5%
0%
5%
10%
15%
2016 2015 3 años Desde inicio
Cartera internacional
Rentabilidades obtenidas
4,4%
Datos a cierre del día: 27/5/2016. Fuente: Bestinver, Bloomberg. Mercado europeo: índice sintético compuesto por EuroStoxx 600 hasta el 31/12/1998 y MSCI Europe con dividendos desde el 1/1/1999 Fecha inicio cartera internacional: 31/12/1997. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada
13,0%
11,2% 10,4%
-2,5%
8,2% 7,0%
4,4%
Bestinver Internacional Mercado europeo con dividendos
4
¿En qué invertimos?
Echemos la vista atrás: Año 2000
4
Renta variable3 Renta fija1 Mercado inmobiliario2
• El bono español a 15 años cotizaba al 5,42%
• El precio del m2 en la Comunidad de Madrid era de 1.251€
• La rentabilidad por alquiler era del 5%
• El PER del mercado era 25X
• La rentabilidad por dividendo era del 1,64%
1. Fuente bono español a 15 años a fecha: 31/12/2000: Thomson Reuters Datastream 2. Fuente: precio medio del m2 en Madrid a lo largo del año 2000: Ministerio de Fomento (INE). Rentabilidad por alquiler obtenida sustrayendo un coste estimado en renovación del 0,5% y otro correspondiente al alquiler cesante asumiendo que de cada 5 años el piso se encontrará vacío 6 meses. Fuente rentabilidad alquiler bruta: Banco de España 3. Fuente PER trailing de los 12 meses anteriores al 31/12/2000 del EuroStoxx 600 y rentabilidad por dividendo trailing de los 12 meses anteriores al 31/12/2000: Datastream. Fuente rentabilidad Bestinver Internacional en el período: Bestinver
La renta variable ha sido el activo más rentable a largo plazo
Rentabilidad anual obtenida
5% 8% 10%
Rentabilidad anual obtenida Rentabilidad anual obtenida
5
¿En qué invertimos?
Miremos hacia adelante: Rentabilidades esperadas
5
Renta variable3 Renta fija1 Mercado inmobiliario2
• El bono español a 10 años cotiza al 1,4%
• El precio del m2 en la Comunidad de Madrid es de 2.075€
• La rentabilidad por alquiler es del 3,5%
• El PER del mercado es 13,6X
• La rentabilidad por dividendo es del 4%
1. Fuente bono español a 10 años a fecha: 27/5/2016: Thomson Reuters Datastream 2. Fuente: precio medio del m2 en Madrid a lo largo del año 2015: Ministerio de Fomento (INE). Rentabilidad por alquiler obtenida sustrayendo un coste estimado en renovación del 0,5% y otro correspondiente al alquiler cesante asumiendo que de cada 5 años el piso se encontrará vacío 6 meses: Fuente rentabilidad alquiler bruta: Banco de España 3. Fuente PER del EuroStoxx 600 estimado 2017 y rentabilidad por dividendo estimada 2017: Bloomberg
La renta variable crea valor y ofrece mejores expectativas
Rentabilidad anual esperada
1,4% 3,5% + revalorización
4% + ∆ beneficios x
multiplicador
Rentabilidad anual esperada Rentabilidad anual esperada
6
El riesgo debe entenderse como: • La pérdida permanente de capital • Obtener bajas rentabilidades
A precios altos, riesgo alto ”
“
Riesgo en renta variable
6
Lo principal es entender una acción como la propiedad
del negocio ” “
La renta variable es la inversión más segura a largo plazo
Charlie Munger Howard Marks
“ ”
7
Nuestras carteras
8
Potencial de las carteras
Creación de valor
8
Datos a fecha 30/04/2016. Fuente: Bestinver.
Cartera Internacional
Cartera Ibérica
Valor liquidativo 37,0 € 51,0 €
Valor objetivo 54,7 € 79,0 €
Potencial de revalorización + 48% + 55%
9
Invertimos en compañías
9
¿Cómo seleccionamos compañías?
Mercado bursátil mundial
Fuente datos mercado mundial: MSCI. Fuente patrimonio y compañías de Bestinver: Bestinver Fecha: 30/4/2016
5.000 mill. €
Patrimonio gestionado
60 aprox.
Compañías
38.155.460 mill. €
Tamaño Compañías
8.609
10
Invertimos en compañías
Círculo de competencia
Geográfico
Fuente datos mercado mundial: MSCI. Fecha: 30/4/2016
10.767.030 mill. €
Tamaño mercado Compañías
Fundamental
• Europa
• Capitalización mínima de 500M€
4 grandes áreas de mercado
Capacidad de generación de caja
Poco apalancamiento
Visibilidad de los resultados
Valoración atractiva
Estructura accionarial
1.623 Grandes sectores
11
Grandes sectores de la cartera
Consumo Industria
Financiero Comunicación y Tecnología
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
12
Industria
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
13
Opinión del mercado
Problemas para gestionar los márgenes
Volúmenes sector en declive en EE.UU. y Brasil
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
13
Fuentes: Compañía, Bestinver, Bloomberg
Mayor fabricante de camiones de gran tonelaje de Europa
Margen EBIT Estimación del PER
Nuestra visión
Buena generación de caja
Nuevo equipo directivo de gran calidad
Valoraciones atractivas
Volúmenes del sector se estabilizarán
0%
3%
6%
9%
12%
15%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Volvo Promedio de Scania (Europa) & Paccar (EE.UU.)
0
5
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15
20
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Volvo Sector industrial Europa
14
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Comunicación y Tecnología
15
0x
5x
10x
15x
20x
Ipsos Ipsos Mediana actual
Opinión del mercado
Negocio en declive estructural
Poco atractiva y no seguida por analistas
Mal posicionamiento negocio online
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
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Fuentes: Compañía, Bestinver, Bloomberg. Momento de compra: noviembre 2015. Fecha: 19/5/2016
Compañía global de investigación de mercados con sede central en Francia
Crecimiento orgánico Estimación del PER
Nuestra visión
Relevancia futura investigación de mercados
Foco en la gestión del capital
Amplio margen de seguridad
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
GfK WPP
+58%
(momento de entrada) actualmente del sector
+51%
Ipsos TNS
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Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Financiero
17
Opinión del mercado
Es una compañía que no crece
Las rentabilidades por alquiler son bajas
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
17
Fuentes: Compañía, Bestinver, SG Cross Asset Research/Equity, CBRE
SOCIMI líder con excelente cartera de activos inmobiliarios en España
Rentas por submercado
Nuestra visión
Activos de gran calidad
Evolución de rentas
Buena diversificación por tipología de activo
Tasa de ocupación: 94%
Atractivo descuento de activos sobre su valor liquidativo
Mercado Madrid y BCN con rentas nominales de
2004; punto partida oficinas muy bajo
Visibilidad de ingresos alta y ligada a la inflación
Crecimiento rentas 3% es suficiente para lograr
rentabilidades adecuadas
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Madrid Barcelona Dublin Londres París Berlín
Pico a valle Valle a hoy Secundaria CBD Periferia
0
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30
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20
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20
14
Q4
15
€/
m2
me
s
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Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Consumo
19
Opinión del mercado
Excesivo apalancamiento
Exposición a mercados emergentes
Estructura compleja
Valoración de las subsidiarias a precio de mercado
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
19
Fuentes: Bestinver, Casino, Bloomberg
Cadena de supermercados francesa con ventas globales y diferentes marcas de distribución
Origen de las ventas
Nuestra visión
Activos valiosos y líquidos para reducir deuda
Exposición a emergentes menor a la reportada
Capacidad para simplificar estructura
Recuperación en Francia tras fuerte bajada de precios
Ventajas para Bestinver
Evolución de la acción
Francia
Latam
Asia
E-commerce
Conocimiento en profundidad de la compañía
Acceso directo al equipo gestor
Valoración atractiva
0
25
50
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ene
14
abr
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jun
14
ago
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no
v 1
4
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15
ago
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oct
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ene
16
mar
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Momento de entrada
41,2%
7,4%
42,9%
8,6%
20
Top sectorial Bestinfond
20
Fecha: 31/03/2016. Fuente: Bestinver
Consumo % en cartera
Lenta 2,58%
Casino 2,02%
Imperial Brands 1,71%
Carrefour 1,45%
Pandora 1,09%
Industria % en cartera
Schindler 4,16%
BMW 3,03%
CIR 2,77%
Thales 2,60%
ThyssenKrupp 2,42%
Financiero % en cartera
Deutsche Boerse 3,05%
Corporación Financiera Alba 0,62%
Merlin Properties 0,60%
Aberdeen 0,42%
LAR España 0,41%
Comunicación y Tecnología % en cartera
Wolters Kluwer 3,25%
Informa 2,50%
UBM 2,13%
Samsung 1,49%
Telecom Italia 1,28%
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
21
Conclusiones
22
Para obtener las mejores rentabilidades a largo plazo
Conclusiones
Invertimos en compañías con elevado potencial de revalorización
Construimos carteras robustas
23
Educación y comunitarios 290.000 €
Sanidad y emergencia alimentaria 120.000 €
Proyectos 2015
Nuestro fondo más rentable
Cerca de 3,6M€ recaudados en sus 9 años de existencia
275 donantes
Fondo de Ayuda a África
Sudán
Burkina Faso
Sud Sudán
Uganda
Tanzania
Malawi
Mali
Niger
Sierra Leona
23
24
Legal
Este documento ha sido elaborado por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo ninguna circunstancia como una oferta de inversión en sus fondos de inversión. La información ha sido recopilada por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC de fuentes consideradas como fiables. No obstante, aunque se han tomado las medidas razonables para asegurarse de que la información sea correcta, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC no garantiza que sea exacta, completa o actualizada.
Todas las opiniones y estimaciones incluidas en este documento constituyen el juicio de Bestinver Gestión, S.A. SGIIC en la fecha a la que están referidas y pueden variar sin previo aviso. Todas las opiniones contenidas han sido emitidas con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona.
En ningún caso, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC, sus administradores, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento. El anuncio de rentabilidades pasadas no constituye en ningún caso promesa o garantía de rentabilidades futuras.
Todas las rentabilidades de Bestinver están expresadas en € y en términos netos, descontados gastos y comisiones.
Fuente rentabilidad de Bestinver: BESTINVER
Fuente PER de los fondos: BESTINVER
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Tel. +34 91 595 91 00
[email protected] www.bestinver.es