Espíritu Económico

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Agosto 2015

2

GFBX+

Índice / Introducción

04. Comparativo Internacional 05. Pronósticos 08. Fed- Política Monetaria 09. Caída en los Precios del Petróleo 10. Ronda Uno 11. Depreciación Peso

Méx

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EU

A

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G

lob

al

14. Crecimiento Económico 15. Producción Industrial 16. México Compite con China en EUA 17. Comparativo de Exp. a China y a EUA 17. Exportaciones a EUA 19. Sector Automotriz 20. Consumo Privado 21. Inflación, Tipo de Cambio y Política Monetaria

23. Crecimiento Económico 24. ¿Qué Está Observando la FED? 25. Política Monetaria

27. Crecimiento Global – PIB 28. Actividad Industrial – PMI 29. Riesgos de Deflación – OCDE 30. Política Monetaria Global 31. Precios de Productos Agrícolas

Nuestro Grupo Financiero Está conformado por Banco, Casa de Bolsa y Arrendadora BX+.

Contamos con un Índice de Capitalización de 17.04%, que nos convierte en uno de los Bancos más sólidos del sector financiero.

Nuestro Índice de Rentabilidad Financiera es de 0.60%. Esto significa que somos uno de los Grupos Financieros más eficientes de la banca en México.

En septiembre de 2013 Banco Popular y Grupo Financiero BX+ llevamos a cabo una alianza estratégica con el objetivo de triplicar nuestro tamaño para incrementar nuestra oferta de valor.

Objetivo El documento *Espíritu Económico refleja nuestra orientación por ser más y dar más al cliente. No basta una innovadora oferta de productos de inversión, financiamiento y asesoría. Compartir periódicamente información importante para una mejor estrategia y toma de decisiones es indispensable.

Espíritu Económico se publica cada mes, brindando un panorama y pronósticos tanto de México, Estados Unidos y el resto del mundo.

*)Como principio, el Espíritu es un impulsor del ánimo que permite obrar en

armonía: Se relaciona también con el vigor natural o fortaleza que alienta a

obrar (ánimo, valor, aliento, brío, esfuerzo, vivacidad, ingenio). Es también un

sinónimo ocasional de personalidad o carácter y/o la parte racional de una

persona. En química, es la porción más pura de una sustancia.

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GFBX+

Relevante

Comparativo Internacional

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GFBX+

GFBX+ /Bloomberg /Banco de México /Banamex /SHCP. /AoP: Promedio de Periodo /EoP: Fin del Periodo /*Consenso.

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Estimados 2015 BRICS

PIB (a/a%) AoP 2.80% -1.50% 2.60% 3.20% 4.90%

Inflación (a/a%)EoP 2.90% 8.60% 4.00% 4.00% 3.60%

Balance Fiscal (%PIB) EoP -3.50% -6.00% -2.40% -3.00% -2.90%

Tasa de Interés (%) EoP 3.25% 14.40% 2.95% 4.40% n.d.

Tipo de Cambio ($) EoP 15.57* 3.34 650.00 2,720 n.d.

Tipo de Cambio (Var. %) 5.6% 25.6% 7.2% 14.5% n.d.

Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BBB- AA- BBB n.d.

Pronósticos

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GFBX+

Variable Promedio Últimos 3 Años

2014 2015 2016

Realizado Estimado Estimado

PIB (a/a%) AoP* 2.50% 2.10% 2.80% 3.20%

Inflación (a/a%)EoP* 4.00% 4.08% 2.90% 3.45%

Balance Fiscal (% de PIB) EoP -2.70% -3.50%e -3.80% -3.50%

Tasa de Interés (%) EoP 3.80% 3.00% 3.25% 4.00%

Tipo de Cambio ($) EoP 13.08 14.75 15.49* 15.00*

Mezcla Mexicana (dls/brl.) EoP 96.22 45.45 59.60 n.d.

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GFBX+ /Bloomberg /Banco de México /Banamex /SHCP. /AoP: Promedio de Periodo /EoP: Fin del Periodo /*Consenso.

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GFBX+

Relevante

• El FOMC sostuvo que el primer movimiento será apropiado cuando tenga la confianza de que la inflación se eleve gradualmente al objetivo de 2.00%. Atención a indicadores económicos.

• El precio del petróleo ha presentado una tendencia a la baja desde noviembre 2014. Los principales

factores de riesgos son: i) la marcada sobreoferta de petróleo (OPEP, EUA, Irán), ii) la demanda moderada , y iii) la volatilidad en el mercado que ocasiona que los inversionistas anticipen afectaciones a la demanda de crudo.

• Se logró un acuerdo sobre el programa nuclear de Irán. Con ello, aumentará su exportación de petróleo en al menos 500 mil barriles diarios. Se espera que las sanciones se levanten en diciembre.

• En México, la primera fase de la Ronda Uno tuvo un éxito del 14%, menor al esperado de entre 30% y 50% y logrando una inversión del 48%. Sin embargo, el escenario podría mejorar en las siguientes fases.

• Banco de México anunció nuevas medidas preventivas para proveer liquidez al mercado cambiario;

particularmente el incremento a 200 mdd en el monto de las subastas diarias.

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GFBX+

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GFBX+

Generales

México

• En México esperamos un moderado crecimiento de la economía (2.8%) en 2015.

• La manufactura mexicana tiene una estrecha relación con el sector manufacturero de EUA, éste último registra una tendencia a la baja en lo que va del año. La producción industrial en mayo se contrajo 0.9% a tasa anual, lectura más baja desde abril de 2014.

• El consumo privado en México continúa presentando una marcada recuperación. Las ventas minoristas presentaron un crecimiento anual de 4.1% en su última lectura (mayo).

• La inflación en 2015 cerrará en 2.9% ante ausencia de presiones de demanda y de tipo de cambio en inflación. La tasa de interés subirá a la par que en EUA.

EUA

• EUA registró una recuperación en el 2T15 (2.3%), aunque fue un menor crecimiento que el 2T14 (3.8%). La cifra del 1T15 se revisó al alza marcando un crecimiento de 0.6% desde el -0.2% originalmente reportado. El mejor comportamiento en el 2T15 se debió a un menor ritmo de apreciación del dólar.

• La Fed vigilará la recuperación de la economía antes de subir la tasa de referencia.

• Tanto la Fed como el consenso de analistas esperan que el ciclo de alza en la tasa de interés comience a finales de 2015. El alza será más moderada en 2016.

Global

• Debido al cierre bancario en Grecia, se espera que la economía se contraiga hasta un 4.0%.

• El balance de riesgos de inflación en la Eurozona disminuyó. Ello se debe al programa de QE del BCE. Se espera que a finales de este año la inflación presente un mejor ritmo de crecimiento.

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GFBX+

Fed – Política Monetaria

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El FOMC sostuvo que el primer movimiento será apropiado cuando tenga la confianza de que la inflación se eleve gradualmente al objetivo de 2.00%. Atención a indicadores económicos.

GFBX+

GFBX+ / INEGI

Ver +

Inicio de Alza en la Tasa de Interés

Septiembre Posterior a septiembre Sólido avance en el mercado

laboral

Preocupación en la reactivación

del mercado laboral

Incremento en los salarios Salarios sin generar presiones

inflacionarias

Señales de mejor crecimiento

económico

Convergencia a objetivos de la

Fed

La eliminación de la posibilidad

de "Grexit"

Riesgos por eventos

internacionales

Recuperación en el sector

inmobiliario

Desaceleración del sector

inmobiliario

Sector exportador sin

afectación cambiaria

Continúa fortaleza del dólar y

menor dinamismo de

exportaciones

Consumo privado estable Debilitamiento del consumo

privado

Mercado interno estable

Recomendaciones

internacionales para aplazar

alza en tasas

Distorsión de precios de activos

en mercados internacionales Inestabilidad internacional

70

80

90

100

110

120

0%

5%

10%

1987 1992 1997 2002 2007 2012

Tasa FED Índice DXY (der.)

+20

2.91% Termina QE2

1.72% Operación

Twist 1.39% Mínimo

desde la posguerra

1.87% Inicia QE3

1.64% Se expande QE3

2.17% Taper Tantrum

2.61% Anuncio retiro

QE3

1.64% Débiles datos eco.

2.41% Mejores

datos eco.

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

jun-11 mar-12 dic-12 sep-13 jun-14 mar-15

Tasa 10 años EUA

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GFBX+

Internacional – Caída en los Precios del Petróleo

* dpb: dólares por barril, Mdb: millones de barriles diarios, mdbd: miles de millones de barriles. GFBX+/Bloomberg /EIA/OCDE.

El precio del petróleo ha presentado una tendencia a la baja desde noviembre 2014. Los principales factores de riesgos son: i) la marcada sobreoferta de petróleo (OPEP, EUA, Irán), ii) la demanda moderada , y iii) la volatilidad en el mercado que ocasiona que los inversionistas anticipen afectaciones a la demanda de crudo.

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57

60

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12-jun-15 19-jun-15 26-jun-15 03-jul-15

Precio del Petróleo (dpb) Pérdidas

mercado

accionario

chino

Anuncio de

referéndum

griego

Referéndum

griego

37 48

80 98 102

144 158

172 266

298

0 50 100 150 200 250 300

NigeriaLibia

RusiaEmiratos Árabes

KuwaitIrakIrán

CanadáArabia Saudita

Venezuela

Reservas de Petróleo (mmdb)

20

25

30

35

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

Producción y Cuota de la OPEP (Mdb) Produccción Cuota

92.05

93.28

94.58

90

91

92

93

94

95

2014 2015 2016

Consumo de Petróleo Mundial (mdbd)

México – Ronda Uno

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De 14 bloques licitados, se asignaron dos contratos equivalente a 14% (bloques 2 y 7) • Reforma más importante de la actual administración (altas expectativas).

• Mayor afectación de coyuntura de bajos precios de petróleo ($80.4 vs. $50.2dpb)1/.

• Contratos bajo esquema poco atractivo (producción compartida vs. licencia) y carta de crédito.

• Proyectos Exploración (alto riesgo) / Montos pequeños (poco atractivo p/ Empresas).

• Baja probabilidad de éxito comercial: entre 15% y 29%.

• Baja participación a pesar de rediseño de bloques (11 a 14).

Pero perspectiva de mejora • Los bloques no licitados pueden licitarse en otras fases.

• Se tomará en cuenta coyuntura de precios bajos de petróleo en siguientes fases.

• Bajos costos PEMEX (23 dpb) y rentabilidad para empresas participantes.

• Continúa interés de empresas internacionales en siguientes fases.

• La Fase 1 (de 5) representa sólo 7% del total de los bloques de exploración.

GFBX+

GFBX+ / INEGI

Ver +

México – Depreciación Peso

11 GFBX+ /BIS /Banco de México/INEGI /BLS/ IIF/*PPP: Poder de Paridad de Compra. /** Mercados Emergentes.

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GFBX+

MXN, 18.4%

CNY, 16.2%

RUB, 11.8% TRY, 9.6%

ZAR, 8.1%

BRL, 8.1%

INR, 7.4%

PLN, 5.1%

HUF, 2.9%

Resto, 12.5%

Operación de Monedas Emergentes (% del total)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

-200%

-100%

0%

100%

200%

300%

1982 1986 1990 1994 1998 2002 2005 2009 2013

Flujo a EM** y Tasas en EUA

Inversión de Portafolio (a/a%) Fed (%) der.

16.25

12.96

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014

Tipo de Cambio Real y Teórico*

MXN/USD PPP

23.3%

18.9%

21.5%

17.4%

8.1%

5.9%

2.2%

0.4%

1.9%

0.4%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%

Entre -12.7% y -4.2%

Entre -4.2% y 0.0%

Entre 0.0% y 4.3%

Entre 4.3% y 12.9%

Entre 12.9% y 21.4%

Entre 21.4% y 29.9%

Entre 29.9% y 38.4%

Entre 38.4% y 47.0%

Entre 47.0% y 55.5%

Entre 55.5% y 72.6%

Histórico de Sobe/Sub-apreciación ( % de veces)

Ver +

12

GFBX+

México

13

GFBX+

Crecimiento Económico

Grupo Financiero BX+ /INEGI.

Esperamos un moderado crecimiento de la economía (2.8%) en 2015.

Méx

ico

3.0%

5.0%

3.1%

1.4%

-4.7%

5.1%

4.0% 4.0%

1.4% 2.1%

2.8%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

2005 2007 2009 2011 2013 2015

PIB, Enfoque Ingreso

Agropecuarias Servicios Industria

51% 8%

100% 16%

25%

-25% -0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

PIB

Co

nsu

mo

Go

bie

rno

Inve

rsió

n

Exp

ort

acio

nes

Imp

ort

acio

nes

Composición del PIB

14

GFBX+

Producción Industrial

Grupo Financiero BX+ /INEGI.

La manufactura mexicana sigue ligada a la economía de EUA, por lo que ha mostrado un menor dinamismo al esperado. La producción en mayo decreció 0.9% respecto al mes homólogo del 2014.

Méx

ico

Ver +

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

2004 2007 2010 2013

Industria (a/a%)

EUA México

-20%

-15%

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-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2004 2007 2010 2013

Industria, México (a/a%)

Mineria Manufacturas Construcción

15

GFBX+

Comparativo de Exportaciones a China y a EUA

Grupo Financiero BX+ /Census Bureau.

México es el país más beneficiado de una recuperación de EUA.

Méx

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23.6%

Promedio 4.5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Tu

rquía

Arg

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Po

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Ma

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Eg

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sil

Rusia

R. C

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Chin

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Colo

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ia

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dia

Ta

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Ma

lasia

Isra

el

Mé

xic

o

Exportaciones a EUA (%del PIB)

0.2%

Promedio 7.1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Mé

xic

o

Polo

nia

Turq

uía

Egip

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Co

lom

bia

Ma

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R.

Checa

Isra

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India

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Hu

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Bra

sil

Ru

sia

Indon

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Perú

Sudá

fric

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Fili

pin

as

Ch

ile

Taila

ndia

Co

rea

Taiw

án

Ma

lasia

Exportaciones a China (%del PIB)

Ver +

16

GFBX+

Exportaciones a EUA

GFBX+ /INEGI /Census Bureau.

Las exportaciones manufactureras seguirán siendo un motor de la economía mexicana.

Méx

ico

Equipo de Transporte,

30%

Equipos de Cómputo y Eléctricos,

17%

Petróleo y Gas, 10%

Equipo Eléctrico,

8%

Maquinaria no

Eléctrica, 6%

Otros, 29%

Exportaciones a EUA (% del Total)

Ver +

-0.6

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Exportaciones (A/A%)

Equipo de Transporte Petróleo y Gas

Sector Automotriz

17

GFBX+

GFBX+ /Census Bureau /INEGI /Bloomberg.

El sector automotriz se posiciona como uno de los más dinámicos en el país apoyado por la compra de vehículos desde EUA.

Méx

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0

50

100

150

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500

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1,000

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1,300

1,400

1,500

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Automóviles

Ventas EUA (miles) Producción México (miles)

+17.0 a/a%

+16.7 a/a%

+10.9 a/a%

+13.1 a/a%

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

2010 2011 2012 2013 2014

Exportaciones de MX a EUA (Mmd)

Vehículos ligeros Vehículos pesados

Autopartes Otros vehículos

18

GFBX+

México Compite con China en EUA

GFBX+ /Census Bureau.

México y China son los principales exportadores de manufacturas a EUA.

Méx

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28% 12%

14% 5%

11% 19%

7%

5% 5%

5% 9%

9% 13%

10% 12%

11% 14%

25% 25%

7% 8%

13%

7% 16%

28% 58%

41% 67%

24% 15%

50%

9% 37%

35% 6%

33% 20%

51% 42%

5% 60%

23% 22%

0% 25% 50% 75% 100%

Agricultura

Ganadería

Industrial Forestal

Productos del Mar

Petróleo y Gas

Minerales

Alimentos

Beibdas y Tabaco

Textiles y Telas

Manufacturas Textiles

Vestido

Productos de Cuero

Productos de Madera

Papel

Imprenta

Productos de Petróleo y Carbón

Químicos

Productos de Plástico

Productos de Minerales no Metálicos

Manufactura de Metales Primarios

Productos Fabricados de Metal

Maquinaria no Eléctrica

Equipos de Cómputo y Eléctricos

Equipo Eléctrico

Equipo de Transporte

Muebles

Otros

Total

México Otros China

Ver +

19

GFBX+

Consumo Privado

GFBX+ / INEGI.

El consumo privado en México presenta una recuperación desde principio de año.

Méx

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Ver +

-10%

-5%

0%

5%

10%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Consumo Privado (a/a%) Ventas Minoristas Promedio

75

80

85

90

95

100

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Confianza (Puntos) Confianza del Consumidor Promedio

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Empleo (a/a%) Empleo Promedio

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

2006 2008 2010 2012 2014

Ventas de Automóviles (a/a%) Automóviles Promedio

20

GFBX+

Inflación, Tipo de Cambio y Política Monetaria

GFBX+/Bloomberg /INEGI/ Banco de México.

La inflación en 2015 cerrará en 2.9% ante ausencia de presiones de demanda y de tipo de cambio en inflación. La tasa de interés subirá a la par que en EUA.

Méx

ico

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2011 2012 2013 2014 2015

Brecha del Producto (% de Desviación vs Producto Potencial)

Ver +

2.9%

1.5%

2.5%

3.5%

4.5%

2011 2012 2013 2014 2015

Inflación (a/a%) General Subyacente Banxico

10.00

12.00

14.00

16.00

2011 2012 2013 2014 2015

Tipo de Cambio

0.50%

3.25%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

2011 2012 2013 2014 2015

Tasa de Referncia (%) EUA México

21

GFBX+

Estados Unidos (EUA)

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GFBX+

Crecimiento Económico

GFBX+ /BEA /Bloomberg.

EUA registró un moderado crecimiento en 2T15 (2.3%) impulsado por el consumo, aunque fue un menor crecimiento que el 2T14 (3.8%). La cifra del 1T15 se revisó al alza marcando un crecimiento de 0.6% desde el -0.2% originalmente reportado.

EUA

68% 19%

100% 16%

13%

-17%

-0.6

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

PIB

Co

nsu

mo

Go

bie

rno

Inve

rsió

n

Exp

ort

acio

nes

Imp

ort

acio

nes

Composición del PIB

1.7% 1.6%

3.1%

2.4%

2.1%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

2011 2012 2013 2014 2015e

PIB EUA (a/a%)

Ver +

23

GFBX+

¿Qué Está Observando la FED?

GFBX+ /Bloomberg. /NAIRU: Desempleo de equilibrio. FED: Objetivo de inflación de 2.0%.

La Fed vigilará la recuperación de la economía antes de subir la tasa de referencia.

EUA

Ver +

0.0

1.0

2.0

3.0

2001 2004 2007 2010 2013

Sector Inmobiliario Permisos de Construcción (millones)

-3%

-1%

1%

3%

5%

2001 2004 2007 2010 2013

Inflación General (a/a%) Salarios (a/a%)

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

2001 2004 2007 2010 2013

Inflación General (a/a%)

Desocupación (% de la PEA)

FED (Objetivo de inflación)

NAIRU (% de la PEA)

24

GFBX+

Política Monetaria

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg /FED.

Tanto la Fed como el consenso esperan que el ciclo de alza en la tasa de interés comience a finales de 2015. El alza será más moderada en 2016.

EUA

Ver +

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Tasa de Referencia

Prima de Inflación (2 años, a/a%)

Prima de Inflación (10 años, a/a%)

0

2

4

6

8

0.00-0.25 0.25-0.50 0.50-0.75 0.75-1.00 1.00-1.25 1.25-1.50 1.50-1.75

Nú

mer

o d

e M

iem

bro

s FO

MC

Tasa de Referencia al Finalizar el Año

Expectativas de Tasa de Referencia 2015 (Miembros FOMC)

Reunión de Marzo Reunión de Junio

0

2

4

6

8

0.25-0.50

0.50-0.75

0.75-1.00

1.00-1.25

1.25-1.50

1.50-1.75

1.75-2.00

2.00-2.25

2.25-2.50

Más de2.50

Nú

mer

o d

e M

iem

bro

s FO

MC

Tasa de Referencia al Finalizar el Año

Expectativas de Tasa de Referencia 2016 (Miembros FOMC)

Reunión de Marzo Reunión de Junio

25

GFBX+

Global

26

GFBX+

Crecimiento Global – PIB

GFBX+ /Bloomberg.

Las economías avanzadas lideran el crecimiento en 2015. Creciente expectativa de una mejora económica en la Eurozona con riesgos de baja derivados de Grecia. Para los mercados emergentes , destaca la debilidad económica de China.

Glo

bal

1.6%

0.6%

1.8% 1.7% 1.9%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

2011 2012 2013 2014 2015e

G10 1.7%

-0.8%

-0.3%

0.9%

1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2011 2012 2013 2014 2015e

Eurozona

7.2%

5.6% 5.6% 5.2% 5.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

2011 2012 2013 2014 2015e

BRICS 5.1%

2.3%

3.3%

1.0%

-0.1% -1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

2011 2012 2013 2014 2015e

LatAm

Ver +

27

GFBX+

Actividad Industrial – PMI

GFBX+ /Markit Economics /ISM /IMEF.

La actividad manufacturera en la Eurozona anticipa un crecimiento acelerado. En julio China, EUA, Alemania y la Eurozona se ubicaron en zona de expansión.

Glo

bal

42

46

50

54

58

62

2011 2012 2013 2014 2015

Eurozona Alemania Francia

46

48

50

52

54

56

58

60

2011 2012 2013 2014 2015

EUA México China

28

GFBX+

Riesgos de Deflación – OCDE

GFBX+ /OCDE /Bloomberg.

Los riesgos de deflación continúan estando presentes a pesar de un repunte en el precio del petróleo. Esperamos que la tendencia a finales del 2015, ante una dilución de los efectos de energéticos y por el efecto del QE del BCE.

Glo

bal

Sep. 09 78%

Jun. 15 88%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2006 2008 2010 2012 2014

Países con inflación menor a 2.0%

Jun. 08 140.00

Ene. 90 41.68

Jul. 14 98.17

Ene. 15 48.24

Jul. 15 47.12

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2004 2006 2008 2010 2012 2014

WTI (USD/brl)

29

GFBX+

Política Monetaria Global

GFBX+ /Bloomberg.

La política monetaria en las economías avanzadas continúa siendo expansiva. En las economías emergentes se observa una política divergente.

Glo

bal

1,707

599 586

269 496

-

500

1,000

1,500

2,000

2011 2012 2013 2014 2015

Compra de Activos (Bancos Centrales)

0%

5%

10%

15%

20%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

BRIC (%) Brasil Rusia India China México

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Avanzados (%) EUA Eurozona R. Unido Japón

0%

5%

10%

15%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

LatAm (%) Chile Brasil México Colombia

30

GFBX+

Precios Internacionales de Productos Agrícolas

GFBX+ /Bloomberg. /BU = Bushel, Lbs = Libra, MT = Tonelada Métrica, Kg = Kilogramo.

Glo

bal

300

400

500

600

700

800

may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15

Maíz (USD/BU)

400

500

600

700

800

may-13 dic-13 jul-14 feb-15

Trigo (USD/BU)

10

15

20

may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15

Azúcar (USD/lbs)

Maíz

(USD/BU) Soya

(USD/BU) Trigo

(USD/BU) Café

(USD/lbs) Azúcar

(USD/lbs) Algodón (USD/lbs)

Cacao (USD/MT)

Sorgo (USD/MT)

Canola (USD/MT)

Arroz (USD/CWT)

Frijol Rojo (USD/60kg)

Precio Último 366.5 977.5 499.0 124.0 10.9 65.4 3,166.0 215.1 660.2 11.4 70.5

Var. % Mensual -11.4% -6.4% -15.1% -0.9% -12.5% -1.1% -3.5% -7.8% -3.2% 10.0% -2.7%

Var. % 2015 -7.7% -4.1% -15.4% -25.6% -25.0% 8.4% 8.8% -11.6% 25.7% -0.8% -4.7%

Var. % Anual 2.2% -20.7% -8.3% -34.9% -33.3% 2.3% -0.9% -13.0% 39.3% -11.2% -31.5%

Precio Actual

Fin de año Variación

Maíz (c/bu) 366.5 397 -7.68%

Trigo (c/bu) 499 589.75 -15.39%

Café (c/lb) 123.95 166.6 -25.60%

Azúcar (c/lb) 10.89 14.52 -25.00%

Cacao (usd/MT) 3166 2910 8.80%

Algodón (c/lb) 65.36 60.27 8.45%

31

GFBX+

Glosario

32

GFBX+

Término Definición Fuente

Balance Fiscal

El balance público tradicional se puede dividir en balance presupuestario, que es el resultado de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal más los de las entidades paraestatales de control presupuestario directo, y en balance no presupuestario, que es el que resulta de comparar los ingresos y egresos de las entidades paraestatales de control presupuestario indirecto.

Cámara de Diputados

Balanza Comercial

Las exportaciones miden el valor y cantidad de bienes intercambiados. Estos se contabilizan mediante el Estándar de Clasificación de Comercio Internacional de la ONU. Lo anterior permite hacer comparaciones entre países al tener una clasificación igual para todos. las categorías principales son: 1) comida, bebidas, tabaco; 2) materias primas; 3) productos energéticos; 4) químicos; 5) maquinaria y equipo de transporte; 5) otros bienes manufacturados.

Eurostat

Brecha del Producto

La brecha del producto es la diferencia entre el producto efectivo y el producto potencial de una economía. El producto potencial es la cantidad máxima de bienes y servicios que una economía puede generar operando a máxima eficiencia, es decir, a plena capacidad. También suele denominarse capacidad de producción de la economía.

FMI

BRICS Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica

33

GFBX+

Término Definición Fuente

Confianza del Consumidor

Encuesta mensual cuyo propósito es, en primer lugar, recolectar información de la intención de gasto y ahorro de las familias y, en segundo lugar, medir la percepción de éstas sobre el entorno económico. Percepción de la situación económica hace 12 meses y en 2 meses. Percepción de la situación familiar. Qué tan probable es adquirir bienes durables. En la unión europea, intenciones y capacidad de ahorro.

Comisión Europea

Desocupación

Las personas se clasifican como desocupadas si no tienen trabajo y han buscado uno en las últimas cuatro semanas y están disponibles para trabajar. Las personas que no están trabajando pero se encuentran esperando ser recontratados de un trabajo del que fueron despedidos también se consideran desempleadas. La tasa de desocupación se calcula como porcentaje de la fuerza laboral en Estados Unidos o en México de la Población Económicamente Activa.

BLS

Empleo Todas las personas que forman parte de la población ocupada y están aseguradas en el IMSS.

STPS

Empleo El número total de trabajadores de todas las profesiones, excluyendo el sector agrícola y otros sectores no remunerados.

BLS

FOMC Junta de Gobierno de Política Monetaria de la Reserva Federal compuesta por 12 miembros

FED

G10 Las 10 economías más grandes del mundo

34

GFBX+

Término Definición Fuente

Inflación

El Índice de Precios al Consumidor es una encuesta mensual que produce datos sobre los cambios en los precios pagados por los consumidores sobre una canasta representativa de bienes y servicios. El índice subyacente, una medida más estable de la inflación, excluye los precios más volátiles de la economía, comúnmente alimentos y energéticos. En México, El índice subyacente incluye mercancías y servicios, mientras que el no subyacente incorpora agropecuarios y energéticos.

BLS y INEGI

LatAm Latinoamérica

PMI Manufacturero

El PMI es un índice de difusión, es decir que se enfoca en la magnitud del cambio en vez del nivel absoluto y se utiliza para cuantificar respuestas cualitativas. Se elaboran mensualmente mediante encuestas que se remiten a empresas seleccionadas representativas de cada sector para poder lograr una fotografía avanzada de lo que está ocurriendo realmente en la economía del sector privado. Estos índices siguen diferentes variables: producción, nuevos pedidos, nivel de inventarios, empleo y precios dentro del sector manufacturero, sector servicios, construcción y sector de comercio al por menor. En Estados Unidos, su homólogo lo constituye el ISM, mientras que en México, el Indicador IMEF.

Markit Economics

Población Económicamente Activa (PEA)

Aquella en edad de trabajar, con quince años o más, de acuerdo a la Ley Federal del Trabajo.

INEGI

Prima de Inflación La diferencia entre las tasas de interés nominales y las tasas de interés reales

PIMCO

35

GFBX+

Término Definición Fuente

Producción industrial

Mide cuatro grandes grupos de actividad industrial: manufacturas, minería, construcción, electricidad y gas. El índice mide la producción expresada como porcentaje de un año base. Su publicación es mensual. Junto con la construcción son los principales indicadores de actividad económica.

FED

Producto Interno Bruto (PIB)

El PIB es el registro de todos los bienes y servicios correspondientes a los 20 sectores de la economía; agricultura, ganadería, minería, industrias manufactureras, construcción, comercio, entre otros. Los datos trimestrales se presentan en precios constantes, es decir, descontando el efecto de la inflación, para un año base.

INEGI

QE Compra de activos por parte del Banco Central en una escala superior a la convencional.

FED

Tasa de Referencia

Instrumento principal de los bancos centrales para controlar la política monetaria, cuyo objetivo es procurar la estabilidad de precios (inflación). tener una tasa de referencia fija un objetivo operacional sobre las tasas de interés, la tasa de fondeo interbancario a un día.

Banco de México

Tipo de Cambio

Precio de una moneda en términos de otra. Se expresa habitualmente en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera. Equivalencia del peso mexicano con respecto a la moneda extranjera.

Banco de México

36

GFBX+

Término Definición Fuente

Ventas Minoristas

Encuesta mensual sobre las ventas de tiendas al menudeo. Se encuesta a las tiendas minoristas y de alimentos con uno o más establecimientos asociados con la venta al consumidor final. Estos resultados van directamente al cómputo del PIB. Se utilizan para predecir tendencias de corto plazo.

Census Bureau

WTI

En el petróleo de referencia para Estados Unidos, se produce en el occidente del país. En México, el crudo de referencia es la Mezcla Mexicana. En el mercado, se compran y venden en dólares por barriles de 42 galones, aunque el intercambio de derivados sobre petróleo es más común que el del crudo en sí.

Administración de la Información de Energía (EIA)

37

GFBX+

Disclaimer

CATEGORÍA

CRITERIO

CARACTERÍSTICAS CONDICION EN

ESTRATEGIA

DIFERENCIA VS.

RENDIMIENTO IPyC

FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para

identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación

atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

Forma parte de nuestro

portafolio de estrategia

Mayor a 5.00 pp

¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que

analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una

valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

Puede o no formar parte

de nuestro portafolio de

estrategia

En un rango igual o menor a 5.00

pp

NO POR

AHORA

Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que

analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y

Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

No forma parte de

nuestro portafolio de

estrategia

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REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de

CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).

Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Gabriel Treviño Castillo Juan Eduardo Hernández S.

Juan José Reséndiz Téllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, José Isaac Velasco, Dolores Maria Ramón Correa, Mónica Pamela Díaz Loubet, Mariana Paola Ramírez Montes y Daniel

Sánchez Uranga, Analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas

quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han

percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista.

El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún

motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero que no pueda

acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de

inversión.

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recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la posición un plazo

de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las

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llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben

contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos

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vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente inmediato que implique un cambio.

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entidad de las que conforman Grupo Financiero Ve por Más.

Categorías y Criterios de Opinión

38

GFBX+

Directorio

DIRECCIÓN

Tomas Christian Ehrenberg Aldford Director General de Grupo Financiero 55 11021800 x 1807 tehrenberg@vepormas.com.mx

Maria del Carmen Bea Suarez Cue Director General Banco 55 11021800 x 1950 msuarez@vepormas.com.mx

Alejandro Finkler Kudler Director General Casa de Bolsa 55 56251500 x 1523 afinkler@vepormas.com.mx

Carlos Ponce Bustos DGA Análisis y Estrategia 55 56251537 x 1537 cponce@vepormas.com.mx

Fernando Paulo Pérez Saldivar DGA Tesorería y Mercados 55 56251517 x 1517 fperez@vepormas.com.mx

Alfredo Rabell Mañon DGA Desarrollo Comercial 55 11021800 x 1876 arabell@vepormas.com.mx

Francisco Javier Gutiérrez Escoto Director de Región 55 11021800 x 1910 fgutierrez@vepormas.com.mx

Enrique Fernando Espinosa Teja Director de Banca Corporativa 55 11021800 x 1854 eespinosa@vepormas.com.mx

Manuel Antonio Ardines Pérez Director de Promoción Bursátil 55 56251500 x 9109 mardines@vepormas.com.mx

Lidia Gonzalez Leal Director Patrimonial Monterrey 81 83180300 x 7314 ligonzalez@vepormas.com.mx

Ingrid Monserrat Calderón Álvarez Asistente Dirección de Análisis y Estrategia 55 56251541 x 1541 icalderon@vepormas.com.mx

ANÁLISIS BURSÁTIL

Rodrigo Heredia Matarazzo Subdirector A. Bursátil / Metales – Minería 55 56251515 x 1515 rheredia@vepormas.com.mx

Laura Alejandra Rivas Sánchez Proyectos y Procesos Bursátiles 55 56251514 x 1514 lrivas@vepormas.com.mx

Marco Medina Zaragoza Analista / Vivienda / Infraestructura / Fibras 55 56251500 x 1453 mmedinaz@vepormas.com.mx

Jose Maria Flores Barrera Analista / Consumo Discrecional / GAP / Gps. Inds. 55 56251500 x 1451 jfloresb@vepormas.com.mx

Gabriel Treviño Castillo Analista / Financiero / Telecomunicaciones 55 56251500 x 1709 gtrevino@vepormas.com.mx

Juan Jose Reséndiz Téllez Análisis Técnico 55 56251511 x 1511 jresendiz@vepormas.com.mx

Juan Eduardo Hernández S. Analista / Financiero / Telecomunicaciones 55 56251500 x 1530 jehernandezs@vepormas.com.mx

Juan Antonio Mendiola Carmona Analista Proyectos y Procesos Bursátiles y Mercado 55 56251508 x 1508 jmendiola@vepormas.com.mx

Daniel Sánchez Uranga Editor Bursátil 55 56251529 x 1529 dsanchez@vepormas.com.mx

ESTRATEGIA ECONOMICA

José Isaac Velasco Orozco Economista Senior 55 56251500 x 1682 jvelascoo@vepormas.com.mx

Dolores Maria Ramón Correa Economista Jr. 55 56251500 x 1546 dramon@vepormas.com.mx

Mónica Pamela Díaz Loubet Economista Jr. 55 56251500 x 1767 mpdiaz@vepormas.com.mx

Mariana Paola Ramírez Montes Economista Jr. 55 56251500 x 1725 mpramirez@vepormas.com.mx

DIRECCÓN - REGIONALES

Carlos Camou Ibarra Director Región Pacífico (686) 566 3088 ccamou@vepormas.com.mx

Carlos Rodriguez Arana Ávila Director Región Sur (01222)2302940 crodrigueza@vepormas.com.mx

David Guzmán Rodriguez Director Ejecutivo de Promoción Noreste (33) 5350 3140 dguzman@vepormas.com.mx

Francisco Javier Gutierrez Escoto Director Región Metro (55) 1102 1800 fgutierrez@vepormas.com.mx

Luis Alfonso Castro Rosas Director Región Sureste (999)927 9206 lcastro@vepormas.com.mx

Manuel Gonzalo Mayoral Martinez Director Región Sureste (999) 927 9206 gmayoral@vepormas.com.mx

Roberto Valentin Verastegui Rodriguez Director Región Noreste (81) 8318 0300 rverastegui@vepormas.com.mx