Finanzas de la Empresa

FINANZAS DE EMPRESAS

FINANZAS DE EMPRESASEquipo docente

TeoríasLunes y Miércoles

Tarde: 16,30 a 18 hs.

Noche: 19,30 a 21 hs.

Dr. DellameaLic. MartínezCra. Rott

FINANZAS DE EMPRESAS Equipo docentePrácticos

Lunes y Miércoles18 a 19,30 hs

• PP IILic. NolteLic. FiolCr. OlivaCr. Héctor Rodriguez

FINANZAS DE EMPRESAS Equipo docentePrácticos

Lunes y Miércoles18 a 19,30 hs

• PP y FOCr. AquinoCr. RodriguezLic. NietoLic. DellameaCr. Carlos CuencaCra. Mariana Bartlette

FINANZAS DE EMPRESAS• Regímenes de promoción– PPII• Asistencia 75%• Nota 8

– Pruebas parciales y Final Oral• Fechas parciales

• 1º Parcial: Miércoles 27/04• 2º Parcial: Viernes 17/06• Recuperatorio: Miércoles 29/06

FINANZAS DE EMPRESASObjetivos

• Conceptualizar la función financiera y las decisiones básicas de administración financiera.

• Comprender y manejar los principios, técnicas y métodos de análisis y evaluación de las variables relevantes en las decisiones financieras de corto y largo plazo.

FINANZAS DE EMPRESASObjetivos del Programa

• Analizar la información y toma de decisiones financieras bajo condiciones de incertidumbre.

FINANZAS DE EMPRESASBibliografía básica

• Albornoz, C. (2012). “Gestión Financiera de las Organizaciones”. Eudeba. Buenos Aires.

• Besley, S. y Brigham, E.F. (2009). “Fundamentos de Administración Financiera”. Ed. Cengage Learning. México

FINANZAS DE EMPRESASBibliografía básica

• López Dumrauf, G. (2013) “Finanzas Corporativas” Ed. Alfaomega. México

• Pascale, R. (2009) “Decisiones Financieras”. Ed. Prentice Hall. Buenos Aires

• Van Horne, J. (2002) “Administración Financiera”. Ed. Prentice Hall Hispanoamericana. 10ª Edición. México.

CAPITULO 1: LA FUNCIÓN FINANCIERA

Finanzas: Tecnología de gestión de fuentes y usos de recursos para aumentar la riqueza de los actuales propietarios mediante el crecimiento del valor de la empresa en el mercado y la distribución de dividendos en efectivo.

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Desafío: maximizar la

riqueza de los actuales

propietarios.

Requisito: mantener la satisfacción de propietarios y clientes.

1.1. Introducción. Objetivos de las

Finanzas. Teoría de la Agencia. Principios y

leyes.

Finanzas• OBJETIVO Creación de valor• CAMPO DE ESTUDIO –Asignación de recursos en el

tiempo–Contexto de incertidumbre–Organizaciones asignación

Teoría de la Agencia. • Función del accionista aportar fondos y

asumir riesgos del negocio• Función del gerente gestionar esos

fondos y asumir riesgos profs• Objetivos de la empresa maximizar

valor y acotar riesgos

Teoría de la Agencia. • Límites a la discrecionalidad

directiva:– Intrínsecos•Directorio•Grandes accionistas•Mercado de control societario

– Incentivos

Teoría de la Agencia.

• Costos directos–Auditoría

• Costos indirectos–Malas decisiones

2.1. Objetivos de las Empresas. Enfoque según su

participación en el mercado bursátil

1.3. OBJETIVOS.

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• General: aumentar la riqueza de los actuales propietarios.

• Cías. Cotizantes: Aumentar el valor de la empresa en el mercado vigilar e intervenir en cotizaciones.

•Empresas No cotizantes: Maximizar RPN.

Objetivos de las Empresas• Maximización del valor a través del

precio de las acciones

• Maximización del beneficio – Definición difusa – No considera:• incertidumbre• tiempo

Objetivos de las Empresas. Maximización del valor a través

del precio de las acciones Maximizar la creación de valor

¿Cómo se cuantifica?

Objetivos de las Empresas. ¿Cómo se cuantifica?

• VAN–Flujos de fondos tiempo–Tasa descuento riesgo

Objetivos de las Empresas. • Empresas que cotizan en Bolsa–Maximizar el valor precio de las

acciones

• Empresas que no cotizan en Bolsa–Maximizar el valor Patrimonio

Neto

Objetivos de las Empresas. • Restricciones a la maximización del

valor– Stakeholders• Empleados• Clientes• Proveedores• Sociedad

RSE

1.3. Contexto y mercados financieros. Escenarios

financieros locales e internacionales

1.3. Contexto, Mercados y Escenarios.

CONTEXTO: fuerzas y condiciones ajenas a la organización que influyen potencialmente en su desempeño. Envuelve a la organización y a su gestión financiera. Difícil de controlar.

MERCADOS FINANCIEROS: Oferta y demanda de activos líquidos, regulados por BCRA ; CNV o no regulados. Son parte del Contexto.

ESCENARIOS FINANCIEROS Representación de cada contexto en que debamos competir.

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Globalización

• desregulación

• avances tecnológicos

• institucionalización

Barreras

• Inestabilidad macroeconómica y política–Bajas calificaciones de crédito– Inflación alta y/o variable–Controles del tipo de cambio

Barreras• Poco desarrollo del marco regulatorio–Regulaciones de funcionamiento (transparencia del mercado)–Regulaciones de la información

contable de las empresas–Protección de inversores

Barreras• Poca profundidad del mercado–Baja capitalización del mercado–Hay sectores económicos relevantes que no están representados

Barreras• Poca presencia de fondos de

inversión en títulos del país• Inexistencia de títulos que coticen en

varios países–La disminución de estas barreras

permite aumentar la integración

1.4. Decisiones financieras fundamentales: Inversión. Financiamiento. Política de dividendos. Marco ético de

la gestión financiera

-1.4. Decisiones financieras

- Metas º. Tácticas (Pr.Flex) . Estrategias

- De INVERSIÓN

- De FINANCIAMIENTO. NEGOCIO

- De DIVIDENDOS.

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Cadena de Objetivos.

Decisiones financieras fundamentales

• Decisiones de inversión• Decisiones de financiamiento• Decisiones de dividendos

• Decisiones de capital de trabajo

Decisiones de inversión• Estratégica–Análisis de combinación de activos –Análisis de alternativas o proyectos

aislados – Inversiones de aumento de

capacidad – Inversiones en activos financieros

de otras empresas –Proyectos sin historia

Decisiones de inversión• En instancia corriente – Inversiones corrientes –Proyectos de reemplazo – Inversiones transitorias en activos

financieros

Decisiones de Financiamiento

• Estratégica–Financiación del Activo Total –Pasivos de largo plazo –Financiación con capital propio

Decisiones de Financiamiento

• En instancia corriente – Composición de los pasivos

corrientes• Costo• Facilidad de acceso• Equilibrio del flujo de fondos

Decisiones de Financiamiento según etapas evolutivas

• Etapas del ciclo de vida– INICIACIÓN (Start up)–CRECIMIENTO–MADUREZ–DECLINACIÓN (re-ingeniería)


• INICIACIÓN (Start up)– Perfil de riesgo Muy elevado– Áreas relevantes Management, producto, mercado, financiamiento– Tipificación financiera Posibles pérdidas, escasa inversión, flujos negativos– Instrumentos financieros típicos Capital propio, de familiares y de amigos


• CRECIMIENTO– Perfil de riesgo Riesgo moderado – Áreas relevantes Management, financiamiento– Tipificación financiera Crecimiento sobre punto de equilibrio. Inversión creciente. Pobre free cash flow– Instrumentos financieros típicos Crédito bancario. Hipotecas, prendas.

Particulares. Alianzas estratégicas


• MADUREZ– Perfil de riesgo. Riesgo mínimo– Áreas relevantes Competencia muy fuerte – Tipificación financiera Rentabilidad positiva. Inversión estable. Flujos netos positivos (vacas lecheras).– Instrumentos financieros típicos Préstamo bancario. Arrendamientos. Participaciones privadas y públicas. Alianzas estratégicas. Obligaciones negociables


• DECLINACIÓN (re-ingeniería)– Perfil de riesgo. Riesgo elevado.– Áreas relevantes Financiamiento,

management, estrategia

– Tipificación financiera Rentabilidad en declinación. Estrategia (opciones), refinanciación– Instrumentos financieros típicos Títulos. Apertura del capital. Financiamiento de reconversión.

Decisiones de Dividendos

• Retribución a los accionistas

• Reinversión

Marco ético de la gestión financiera

Objetivos Principios de construcción social

Marco ético

• Objetivo de la empresa–Crear valor: propietarios,

empleados, acreedores, estado–Desarrollo integral de las personas–Bien común

Responsabilidad Social ISO 26000

1. Gobernanza2. Derechos humanos3. Prácticas laborales4. Medio ambiente5. Prácticas justas de operación6. Consumidores7. Participación activa en el desarrollo de la

comunidad

1.5. Metas analíticas financieras: Rentabilidades. Costos del

Capital. Liquidez. Márgenes y rotaciones

1.5. Metas analíticas financieras

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RPN

R.A. Endeudamiento “k ; i”

Rotaciones Mns Peso CF Nivel y mix deudas Estr. Financ.

Contabilidad y Finanzas diferencias básicas

• La Contabilidad – trabaja con el criterio de lo

devengado –no tiene en cuenta • el valor del dinero en el tiempo, • el costo de capital

–Las depreciaciones son un costo más –Medición de la rentabilidad

Situación Financiera y Situación Económica

Rentabilidad vs. Liquidez

Índices de Liquidez

Liquidez corriente =

Liquidez inmediata = corrientesPasivoscorrientesActivos

corrientesPasivosstemporariasInversioneidadesDisponibil

Índice de Dupont

Rentabilidad del Activo =

= TotalActivoVentasx

VentasoperativosultadoRe

Índice de Dupont

Rentabilidad del Patrimonio Neto =

= PNTotalPasivox

TotalPasivoTotalActivox

TotalActivoVentasx


Índice de Dupont


= PNTotalActivox

TotalActivoVentasx


Índice de Dupont


=

= Margen Neto x Rotación del Activo x Multiplicador del PN

PNTotalActivox

TotalActivoVentasx


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