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El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más moderada en comparación histórica. En España se modera el crecimiento en el tercer trimestre de 2014, pero se acelerará en 2015. La economía aragonesa recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015. El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos desequilibrios internos apoyarán la recuperación.
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Miguel Cardoso, Economista Jefe, Unidad de España
Zaragoza, APD, 23 de octubre de 2014
Situación Aragón
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Mensajes principales
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El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más moderada en comparación histórica
En España se modera el crecimiento en 3T2014 pero se acelerará en 2015, apoyado en políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos sobre la composición del crecimiento y la cuenta corriente
La economía aragonesa recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015. El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos desequilibrios internos apoyarán la recuperación
Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea más intensa, sostenible y duradera.
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2 España: se confirman los sesgos al alza
Sección 3Aragón acelera el crecimiento
Sección 4El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 1
A pesar de surgir eventos de riesgo geopolítico …
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Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un
escenario favorable al crecimiento …
Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un
escenario favorable al crecimiento …
… a pesar del surgimiento de factores de riesgo geopolítico …
… a pesar del surgimiento de factores de riesgo geopolítico …
… que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial.
… que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial.
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Desarrollados Emergentes (eje derecha)
Índice de tensiones financieras BBVA ResearchFuente: BBVA Research
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Sección 1
… el escenario más probable es de crecimiento
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Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN (intertrimestral %) Fuente: BBVA Research
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Observado Previsiones
La actividad industrial global siguió creciendo hasta mayo cerca del 3,4% anual, por encima
del 3,0% de finales de 2013
La actividad industrial global siguió creciendo hasta mayo cerca del 3,4% anual, por encima
del 3,0% de finales de 2013
El comercio mundial se recuperó delintenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.)
El comercio mundial se recuperó delintenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.)
Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación
durante los próximos meses
Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación
durante los próximos meses
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
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Sección 1
En todo caso, la recuperación económica se está dando a un ritmo relativamente moderado
EE.UU., comparación de recuperaciones económicasNivel del PIB per cápitaFuente: BBVA Research
Recesiones en EE.UU.: 1954, 1974, 1980, 1991, 2001, 2008
En comparación histórica, el ritmo de salida de la recesión parece moderado
En comparación histórica, el ritmo de salida de la recesión parece moderado
El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue
elevada
El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue
elevada
El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo
El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo
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Promedio recuperaciones 1954-2001 2008
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Crecimiento global del PIB (%)Fuente: BBVA Research
El crecimiento global continuará con mejoras en economías avanzadas, EEUU y la eurozona, mientras que se espera una suave desaceleración en China
El riesgo de un ajuste intenso en China es bajo y la FED maneja bien la recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos y de actividad en la UEM
El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, puede suponer un freno a la recuperación a medio plazo
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (p)2015 (p)
Desarrollados Emergentes Escenario base jul-14
Sección 1
Previsiones en el escenario base
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
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Previsiones (%)Fuente: BBVA Research, agosto 2014, y BCE, septiembre 2014
Sección 1
Previsiones en el escenario base
PIB Inflación2013 2014 2015 2016 2014 2015 2016
UEM -0.3 +1.1 +1.9 +0,6 +1.1UEM (BCE) +0.9 +1.6 +1.9 +0.6 +1.1 +1.4
Alemania +0.5 +1.9 +2.0España -1,2 +1.3 +2.3Francia +0.4 +0.7 +1.4Italia -1,8 +0.3 +1.3Portugal -1,4 +0.8 +1.6
Reino Unido +1.7 +2.9 +2.5EE.UU. +1.9 +2.0 +2.5Latinoamérica
Argentina +2.9 -1.0 +0.2Brasil +2.5 +1.3 +1.6Chile +4.1 +2.9 +3.8Colombia +4.7 +4.9 +4.8
México +1.1 +2.5 +3.5Paraguay +14.4 +4.9 +4.3Perú +5.8 +4.1 +5.9Uruguay +4.4 +2.7 +2.9
AsiaJapón +1.5 +1.1 +1.3China +7.7 +7.2 +7.0
Economía mundial +3.0 +3.3 +3.8=revisión al alza, =a la baja respecto al trimestre anterior
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
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UEM: desempleo e inflación (%)Fuente: BBVA Research
Sección 1
El mayor riesgo: actividad e inflación en UEM,…
La recuperación en la UEM debería continuar apoyada en la mejora del entorno externo y
políticas fiscales y monetarias más laxas
La recuperación en la UEM debería continuar apoyada en la mejora del entorno externo y
políticas fiscales y monetarias más laxas
Sin embargo, existe un riesgo creciente de desanclaje de las expectativas de inflación …
Sin embargo, existe un riesgo creciente de desanclaje de las expectativas de inflación …
… que puede hacer más difícil la recuperación en países con un elevado endeudamiento y con
necesidad de ganar competitividad
… que puede hacer más difícil la recuperación en países con un elevado endeudamiento y con
necesidad de ganar competitividad
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Expectativas de inflación
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Tasa de paro, Julio 2014 (%)
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Sección 1
… y el BCE actúa sorprendiendo positivamente
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Eurozona: impacto en crecimiento e inflación del incremento del crédito debido al TLTRO (pp)Fuente: BBVA Research
• Tasa negativa de depósitos
• Prolongación de LTRO
• TLTRO
• No esterilización de las operaciones de mercado abierto
• Compra de ABS, covered bonds y posiblemente expansión cuantitativa
Medidas del BCE
Las medidas fortalecen la guía del BCE de las tasas de interés y los mecanismos de transmisión de la política monetaria
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PIB Inflación PIB Inflación
Impacto anual promedio 2014-15 Impacto anual promedio 2014-16
Stock TLTRO Flujo TLTRO
Uso parcial Uso completo
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 1Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2
España: se confirman los sesgos al alzaSección 3Aragón acelera el crecimiento
Sección 4El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 2
Se han revisado al alza las previsiones de crecimiento
Existe un consenso creciente acerca de la mejora en las perspectivas de crecimiento para
la economía española
Existe un consenso creciente acerca de la mejora en las perspectivas de crecimiento para
la economía española
Revisamos al alza la previsión de incremento del PIB hasta el 1,3% en 2014 y el 2,3% en
2015
Revisamos al alza la previsión de incremento del PIB hasta el 1,3% en 2014 y el 2,3% en
2015
La mejora alcanza las 6 décimas acumuladas en 2014 y 2015
La mejora alcanza las 6 décimas acumuladas en 2014 y 2015
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España: previsiones de crecimiento para 2014 (%)Fuente: BBVA Research a partir de Consensus Forecasts
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Consenso Total (1,2%)
Consenso analistas nacionales (1,2%)
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 2
La expansión continúa durante el tercer trimestre,…
El PIB encadena ya 4 trimestres consecutivos de crecimiento (0,6%) …
El PIB encadena ya 4 trimestres consecutivos de crecimiento (0,6%) …
… por la mejora de la demanda interna, especialmente la privada, y a pesar del
estancamiento de las exportaciones netas
… por la mejora de la demanda interna, especialmente la privada, y a pesar del
estancamiento de las exportaciones netas
La tendencia en los datos del 3T14 apunta a moderación del ritmo de expansión, hasta el
0,4% o el 0,5%
La tendencia en los datos del 3T14 apunta a moderación del ritmo de expansión, hasta el
0,4% o el 0,5%
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España: Crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVAFuente: BBVA Research
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IC al 60% IC al 40% IC al 20% PIB (%t/t)
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 2
España puede y debe crecer más que la eurozona
Los riesgos a corto plazo de la recuperación de la eurozona son una razón adicional para
continuar con el proceso de reformas
Los riesgos a corto plazo de la recuperación de la eurozona son una razón adicional para
continuar con el proceso de reformas
Nuestros retos son de largo plazo y tienen una naturaleza distinta a los de las principales
economías europeas
Nuestros retos son de largo plazo y tienen una naturaleza distinta a los de las principales
economías europeas
El crecimiento de la eurozona nos ayudaría a que la recuperación fuera más intensa …
El crecimiento de la eurozona nos ayudaría a que la recuperación fuera más intensa …
… pero lo que marcará la diferencia a largo plazo es que España crezca gracias a las políticas y reformas que se lleven a cabo
… pero lo que marcará la diferencia a largo plazo es que España crezca gracias a las políticas y reformas que se lleven a cabo
PIB por persona en edad de trabajar(precrisis PIBmax=100)Fuente: BBVA Research
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 1Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2 España: se confirman los sesgos al alza
Sección 3
Aragón acelera el crecimiento
Sección 4El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
El PIB regional cayó en 2013 un -1,2%, una décima menos que la previsión de BBVA
Research
El PIB regional cayó en 2013 un -1,2%, una décima menos que la previsión de BBVA
Research
Se acumula un tercer año de contracción, que da lugar a una segunda fase de la crisis, con un
impacto relativamente mayor en Aragón…
Se acumula un tercer año de contracción, que da lugar a una segunda fase de la crisis, con un
impacto relativamente mayor en Aragón…
Entre 2010 y 2013 el PIB de Aragón ha caído un 3,3% (-2,8% para España)
Entre 2010 y 2013 el PIB de Aragón ha caído un 3,3% (-2,8% para España)
Sección 3
Aragón: recesión en 2013, acorde a lo previsto
Crecimiento del PIB en 2013 por CC. AA. Previsión BBVA vs. dato CREPrevisiones realizadas en enero de 2014Fuente: BBVA Research e INE
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2013 (Prev BBVA)
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Un ajuste fiscal menor de lo esperado en 2013 supuso una política fiscal algo menos
contractiva de lo esperado, …
Un ajuste fiscal menor de lo esperado en 2013 supuso una política fiscal algo menos
contractiva de lo esperado, …
El retraso en el ajuste deberá afrontarse en el futuro.
El retraso en el ajuste deberá afrontarse en el futuro.
…, compensando el peor comportamiento de la demanda externa.
…, compensando el peor comportamiento de la demanda externa.
Esfuerzo fiscal y crecimiento del PIB Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP
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Desvío en el déficit autonómico en 2013(% PIB regional)
Sección 3
Aragón: recesión en 2013, acorde a lo previsto
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
El crecimiento volvió a Aragón en 3T13, tras la recesión en la eurozona
El crecimiento volvió a Aragón en 3T13, tras la recesión en la eurozona
… en torno al 0,5% trimestral, en línea con el resto de España
… en torno al 0,5% trimestral, en línea con el resto de España
… y se consolidará a lo largo de 2014…… y se consolidará a lo largo de 2014…
Indicador de Actividad: MICA-BBVA Aragón(% t/t)Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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Sección 3
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Aragón: Encuesta BBVA de Actividad Económica Fuente: BBVA Research a partir de BBVA
La encuesta de BBVA en la región reflejó una clara mejoría de la actividad durante 2013
La encuesta de BBVA en la región reflejó una clara mejoría de la actividad durante 2013
…asentando el tono positivo en la actividad…asentando el tono positivo en la actividad
… que se consolida en los resultados de las tres oleadas de 2014…
… que se consolida en los resultados de las tres oleadas de 2014…
Sección 3
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento,…
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Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
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Sobre la tasa de crecimiento trimestral
Efecto acumulado
Entrada en vigor del PIVE: oct-12
Los mejores fundamentos, la reducción de la incertidumbre, algunos estímulos fiscales y la mayor disponibilidad de crédito, entre otros, explican el aumento del consumo privado
Los mejores fundamentos, la reducción de la incertidumbre, algunos estímulos fiscales y la mayor disponibilidad de crédito, entre otros, explican el aumento del consumo privado
Asimismo, la inversión en maquinaria y equipo liga ya 6 trimestres consecutivos de
crecimiento …
Asimismo, la inversión en maquinaria y equipo liga ya 6 trimestres consecutivos de
crecimiento …
…, al mismo tiempo que se avanza hacia el cumplimiento del objetivo de déficit
…, al mismo tiempo que se avanza hacia el cumplimiento del objetivo de déficit
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Sección 3
…, apoyado por la demanda interna.España: efecto del PIVE sobre el consumo privado(pp de la tasa de crecimiento trimestral)Fuente: BBVA Research
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Aragón y España: matriculaciones de automóviles(a/a; %; CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de Dirección General de Tráfico
… principalmente los relacionados a los estímulos fiscales.
… principalmente los relacionados a los estímulos fiscales.
… y se ha dado como consecuencia de factores que tendrían un efecto temporal,,…
… y se ha dado como consecuencia de factores que tendrían un efecto temporal,,…
Esta mejora en el gasto en consumo privado, también se ha producido en Aragón, …
Esta mejora en el gasto en consumo privado, también se ha producido en Aragón, …
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Aragón España
Sección 3
…, apoyado por la demanda interna.
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Aragón y España: exportaciones reales (1T08=100, CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Las exportaciones en Aragón tuvieron un comportamiento decepcionante,…
Las exportaciones en Aragón tuvieron un comportamiento decepcionante,…
…dada la temporalidad de los factores detrás del crecimiento de l demanda interna,…
…dada la temporalidad de los factores detrás del crecimiento de l demanda interna,…
…, es imprescindible una reactivación del sector.
…, es imprescindible una reactivación del sector.
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España Aragón
Sección 3
2015: imprescindible crecimiento de las exportaciones
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Exportaciones aragonesas: contribución al crecimiento por sectores (%, a/a)Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Por un lado, se percibe que las restricciones de oferta están comenzando a reducirse,…
Por un lado, se percibe que las restricciones de oferta están comenzando a reducirse,…
…como consecuencia de la iniciación de proyectos nuevos en sectores clave, como el
del automóvil,…
…como consecuencia de la iniciación de proyectos nuevos en sectores clave, como el
del automóvil,…
…las importaciones de bienes de equipo (17% a/a) adelantan un aumento de las exportaciones
durante los próximos trimestres.
…las importaciones de bienes de equipo (17% a/a) adelantan un aumento de las exportaciones
durante los próximos trimestres.
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2010 2011 2012 2013 2014 (ene-ago)Alimentos Semimanufacturas B.EquipoAutomóvil Manufact. Consumo B.Consumo DuraderoResto TOTAL
Sección 3
2015: imprescindible crecimiento de las exportaciones
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Exportaciones aragonesas: contribución al crecimiento por áreas geográficas (%, a/a)Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Por el lado de la demanda, durante los dos últimos años, la UE-28 (72% de las
exportaciones) ha lastrado el crecimiento…
Por el lado de la demanda, durante los dos últimos años, la UE-28 (72% de las
exportaciones) ha lastrado el crecimiento…
…mientras que América y, sobre todo Asia (+14% a/a) incrementan su importancia.
…mientras que América y, sobre todo Asia (+14% a/a) incrementan su importancia.
La diversificación geográfica es clave para volver a altas tasas de crecimiento, pero la recuperación en la UEM también ayudará.
La diversificación geográfica es clave para volver a altas tasas de crecimiento, pero la recuperación en la UEM también ayudará.
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2010 2011 2012 2013 1S2014
África Am. Norte y Centro Am. del SurAsia EU-28 Europa No EUResto Total
Sección 3
2015: imprescindible crecimiento de las exportaciones
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 3
2015: imprescindible crecimiento de las exportaciones
La contribución de la demanda interna tenderá a descender durante los próximos trimestres …La contribución de la demanda interna tenderá a descender durante los próximos trimestres …
… por lo tanto, para sostener el crecimiento, es fundamental la recuperación de las
exportaciones
… por lo tanto, para sostener el crecimiento, es fundamental la recuperación de las
exportaciones
La recuperación de la demanda externa y un tipo de cambio real más depreciado apoyarán
su crecimiento en el corto plazo
La recuperación de la demanda externa y un tipo de cambio real más depreciado apoyarán
su crecimiento en el corto plazo
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España: crecimiento adicional de las exportaciones en 2015 por cambios en fundamentales (pp) Fuente: BBVA Research
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Mayor crecimiento mundial Mejora TCER
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 3
2015: la inversión en M&E augura un mayor crecimiento
Página 26
España: inversión en maquinaria y equipo (M&E)(Ratios reales a precios de 2008)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en
2T09, en España lo ha hecho un 22.6%
Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en
2T09, en España lo ha hecho un 22.6%
Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real
(máximo histórico) …
Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real
(máximo histórico) …
… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector
exterior
… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector
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% del PIB % de la demanda nacional
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 3
2015: una política monetaria más expansiva
Página 27
España: impacto estimado en el crédito del sector privado, excluyendo hipotecas*(diferencia acumulada vs. últimas previsiones en miles de millones de €) Fuente: Eurostat y BBVA Research
Las acciones del BCE están orientadas a disminuir el coste de la financiación bancario,
condicionada a un aumento del crédito
Las acciones del BCE están orientadas a disminuir el coste de la financiación bancario,
condicionada a un aumento del crédito
En España, los menores tipos aumentarán la demanda de crédito …
En España, los menores tipos aumentarán la demanda de crédito …
… que puede aumentar en unos 50 mil millones si se confirman nuestras previsiones de
menores diferenciales en tipos de interés
… que puede aumentar en unos 50 mil millones si se confirman nuestras previsiones de
menores diferenciales en tipos de interés0
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1er año 2do año 3er año 4to año 5to año
Tipos libres de riesgo más bajosTipos libres de riesgo más bajos + diferencial de crédito más bajo
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
La recuperación de los flujos de financiación (no del stock), es lo que precede a la
recuperación económica.
La recuperación de los flujos de financiación (no del stock), es lo que precede a la
recuperación económica.
La reducción de la incertidumbre y la mejora de la economía han apoyado una recuperación
de la demanda.
La reducción de la incertidumbre y la mejora de la economía han apoyado una recuperación
de la demanda.
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y
PYMES, que se consolidará en 2S14
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y
PYMES, que se consolidará en 2S14
Página 28
Empresas (hasta €1m)
12,4%Hogares
12,1%
España: crecimiento del flujo de nuevas operaciones de crédito, julio 2014 (tasa interanual)Fuente: BBVA Research en base a BdE
Sección 3
2015: una política monetaria más expansiva
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
En total, la reducción impositiva alcanzará 9 mil M€ entre 2015 y 2016 …
En total, la reducción impositiva alcanzará 9 mil M€ entre 2015 y 2016 …
… lo que incrementará la demanda interna y, con ella, las importaciones, lo que atenuará el
impacto sobre el PIB
… lo que incrementará la demanda interna y, con ella, las importaciones, lo que atenuará el
impacto sobre el PIB
La mejora cíclica de ingresos y gastos, junto con el cumplimiento de los objetivos en 2014,
facilita el impulso fiscal
La mejora cíclica de ingresos y gastos, junto con el cumplimiento de los objetivos en 2014,
facilita el impulso fiscal
Sección 3
2015: una política fiscal más expansiva
Página 29
España: impacto de la reducción impositiva en IRPF e IS (desviación respecto a un escenario sin reforma en pp)Fuente: BBVA Research
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Aragón mejoró el saldo presupuestario per capita entre 2010 y 2012,…
Aragón mejoró el saldo presupuestario per capita entre 2010 y 2012,…
… pero los ingresos reales per capita han mostrado una tendencia suavemente
decreciente..
… pero los ingresos reales per capita han mostrado una tendencia suavemente
decreciente..
…lo que implica arriesgarse a un nuevo incumplimiento y posponer esfuerzos de
consolidación
…lo que implica arriesgarse a un nuevo incumplimiento y posponer esfuerzos de
consolidación
Sección 3
2015: a nivel autonómico una política menos restrictivaAragón: ingresos, gastos y saldo presupuestario per capita, euros constantes 2013Fuente: BBVA Research a partir de Ángel de la Fuente
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Gasto no financiero
Gastosin intereses
Ingresostotales
Saldo presupuestario(Dcha.)
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Aragón ha relajado el esfuerzo de consolidación fiscal en 2013 y 2014,…
Aragón ha relajado el esfuerzo de consolidación fiscal en 2013 y 2014,…
… con cierto control de gasto, sobre todo de capital…
… con cierto control de gasto, sobre todo de capital…
…pero acompañado sólo parcialmente con mejora de ingresos impositivos
…pero acompañado sólo parcialmente con mejora de ingresos impositivos
Aragón: necesidad de financiación (% PIB regional)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE
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2013 2014 Objetivo 2014
Sección 3
2015: a nivel autonómico una política menos restrictiva
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Aragón y España: Afiliación media a la Seguridad Social (% a/a; exCNP)Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
La reforma laboral y el II Acuerdo para elEmpleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
La reforma laboral y el II Acuerdo para elEmpleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
Con instituciones laborales más adecuadas alinicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
Con instituciones laborales más adecuadas alinicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y
servicios
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y
servicios
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Sección 3
2015: el impacto de las reformas
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(p)
España Aragón
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
La economía aragonesa acelerará el crecimiento en 2014 y 2015
La economía aragonesa acelerará el crecimiento en 2014 y 2015
Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los
desequilibrios de las cuentas públicas
Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los
desequilibrios de las cuentas públicas
El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los
factores de apoyo a la recuperación
El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los
factores de apoyo a la recuperación
Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Página 33
Sección 3
Punto de inflexión y vuelta al crecimiento
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Sección 1Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2 España: se confirman los sesgos al alza
Sección 3Aragón acelera el crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
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Evolución del empleo(Nivel de empleo al inicio de cada crisis = 100 )Fuente: BBVA Research a partir de Andrés y Doménech (2012)
Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo
Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo
Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor
competencia (reducción de márgenes)
Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor
competencia (reducción de márgenes)
Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva, dualidad y
políticas de empleo
Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva, dualidad y
políticas de empleo
Es necesario un crecimiento del PIB del 2,5% hasta 2026 para recuperar el nivel de empleo
precrisis
Es necesario un crecimiento del PIB del 2,5% hasta 2026 para recuperar el nivel de empleo
precrisis
Sección 4
La necesidad de profundizar el proceso reformador
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
La educación, la inversión en I+D+i tienen una fuerte relación con el PIB potencial
La educación, la inversión en I+D+i tienen una fuerte relación con el PIB potencial
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una
convergencia en PIB y renta con Europa
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una
convergencia en PIB y renta con Europa
Aragón debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadoresAragón debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores
Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)
Sección 4
La necesidad de profundizar el proceso reformador
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Regiones Región de la capital Media del país Aragón
Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
El mercado laboral afronta numerosos retos, entre los que destaca una productividad inferior
a la media (y aumentando el diferencial)
El mercado laboral afronta numerosos retos, entre los que destaca una productividad inferior
a la media (y aumentando el diferencial)
Inversión en capital humano, físico y tecnológico aumentan la productividad y empleabilidad del
trabajador
Inversión en capital humano, físico y tecnológico aumentan la productividad y empleabilidad del
trabajador
CC. AA.: PIB por ocupado y tasa de paro en 2013Fuente: BBVA Research
Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitaría una década para recuperar el nivel de empleo regional pre-
crisis
Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitaría una década para recuperar el nivel de empleo regional pre-
crisis
Sección 4
La necesidad de profundizar en el proceso reformador
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Situación Aragón, 23 de octubre de 2014
Mensajes principales
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El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más moderada en comparación histórica
En España se modera el crecimiento en 3T2014 pero se acelerará en 2015, apoyado en políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos sobre la composición del crecimiento y la cuenta corriente
La economía aragonesa recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015. El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos desequilibrios internos apoyarán la recuperación
Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea más intensa, sostenible y duradera.
4
Situación AragónMiguel Cardoso, Economista Jefe, Unidad de España
Zaragoza, APD, 23 de octubre de 2014