2-1

CHAPTER 2Financial Statements, Cash Flow, and Taxes งบการเง�น งบกระแสเง�นสด และภาษี�

Balance sheet Income statement Statement of cash flows Accounting income vs. cash

flow MVA and EVA Federal tax system

2-2

The Annual Reportรายงานประจำาป

Balance sheet – งบด�ล คื�อ งบการเง�นที่��แสดงฐานะการเง�นของก�จการ ณ วั�นใดวั�นหน �ง

Income statement – งบก!าไรขาดที่�น คื�อ งบการเง�นที่��แสดงผลการด!าเน�นงานของก�จการส!าหร�บงวัดระยะเวัลาใดเวัลาหน �ง

Statement of retained earnings – งบก!าไรสะสม คื�อ งบการเง�นที่��แสดงผลก!าไรหร�อขาดที่�นสะสมของก�จการตั้�'งแตั้(เร��มด!าเน�นงานมาจนถึ งปั+จจ�บ�น

Statement of cash flows – งบกระแสเง�นสด คื�อ งบการเง�นที่��แสดงวั(าก�จการได,เง�นสดมาจากแหล(งใดและได,ใช้,เง�นสดไปัอย(างไรในช้(วังระยะเวัลาหน �ง

2-3

The Annual Reportรายงานประจำาป

Balance sheet – provides a snapshot of a firm’s financial position at one point in time. งบดุ ลเปร�ยบเหมื�อนร�ปภาพน��งที่��แสดุงฐานะการเง�นของก�จำการ ณ จำ ดุหน"�งของเวลา

Income statement – summarizes a firm’s revenues and expenses over a given period of time. งบกาไรขาดุที่ น ไดุ%รวมืเอาที่&'งรายไดุ%และค่)าใช้%จำ)ายของก�จำการในช้)วงเวลาเดุ�ยวก&นมืาเปร�ยบเที่�ยบก&น

2-4

The Annual Reportรายงานประจำาป

Statement of retained earnings – shows how much of the firm’s earnings were retained, rather than paid out as dividends. งบกาไรสะสมื แสดุงให%เห,นว)าก�จำการมื�กาไรอย�)มืากเที่)าไรที่��ไดุ%เก,บสะสมืไว%หล&งจำากที่��ไดุ%จำ)ายเง�นป-นผลไปแล%ว

Statement of cash flows – reports the impact of a firm’s activities on cash flows over a given period of time. งบกระแสเง�นสดุ รายงานผลกระที่บของก�จำกรรมืของก�จำการในร�ปของกระแสเง�นสดุที่��เค่ล��อนไหวไปมืาสาหร&บงวดุระยะเวลาหน"�ง

2-5

Balance Sheet: Assets

CashA/RInventories

Total CAGross FALess: Dep.

Net FATotal Assets

20027,282

632,1601,287,3601,926,8021,202,950 263,160 939,7902,866,592

200157,600

351,200 715,2001,124,000

491,000 146,200 344,8001,468,800

2-6

Balance sheet: Liabilities and Equity

Accts payableNotes payableAccruals

Total CLLong-term debtCommon stockRetained earnings

Total EquityTotal L & E

2002524,160

636,808 489,6001,650,568

723,432460,000

32,592 492,5922,866,592

2001145,600200,000

136,000481,600323,432460,000

203,768 663,7681,468,800

2-7

Income statement

SalesCOGSOther expenses

EBITDADepr. & Amort.

EBITInterest Exp.EBTTaxesNet income

20026,034,000

5,528,000 519,988

(13,988) 116,960(130,948) 136,012(266,960) (106,784) (160,176)

20013,432,0002,864,000 358,672

209,328 18,900

190,428 43,828

146,600 58,640

87,960

2-8

Other data

No. of sharesEPSDPSStock priceLease pmts

2002100,000-$1.602

$0.11$2.25

$40,000

2001100,000

$0.88$0.22$8.50

$40,000

2-9

Statement of Retained Earnings (2002)

Balance of retainedearnings, 12/31/01

Add: Net income, 2002

Less: Dividends paid

Balance of retained earnings, 12/31/02

$203,768

(160,176)

(11,00

0)

$32,592

2-10

Statement of Cash Flows (2002)

OPERATING ACTIVITIESNet income

Add (Sources of cash):DepreciationIncrease in A/PIncrease in accruals

Subtract (Uses of cash):Increase in A/RIncrease in inventories

Net cash provided by ops.

(160,176)

116,960378,560353,600

(280,960)(572,160)(164,176)

2-11

Statement of Cash Flows (2002)L-T INVESTING ACTIVITIES

Investment in fixed assets

FINANCING ACTIVITIESIncrease in notes payableIncrease in long-term debtPayment of cash dividendNet cash from financing

NET CHANGE IN CASH

Plus: Cash at beginning of year

Cash at end of year

(711,950)

436,808400,000

(11,000)825,808

(50,318)

57,6007,282

2-12

What can you conclude about D’Leon’s financial condition from its statement of CFs?

Net cash from operations = -$164,176, mainly because of negative NI.

The firm borrowed $825,808 to meet its cash requirements.

Even after borrowing, the cash account fell by $50,318.

2-13

Did the expansion create additional net operating after taxes (NOPAT)?

NOPAT = EBIT (1 – Tax rate)

NOPAT02 = -$130,948(1 – 0.4)

= -$130,948(0.6)= -$78,569

NOPAT01 = $114,257

2-14

What effect did the expansion have on net operating working capital?

NOWC = Current - Non-interest

assets bearing CL

NOWC02 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) – ( $524,160 + $489,600)

= $913,042

NOWC01 = $842,400

2-15

What effect did the expansion have on operating capital?

Operating capital = NOWC + Net Fixed Assets

Operating Capital02 = $913,042 + $939,790

= $1,852,832

Operating Capital01 = $1,187,200

2-16

What is your assessment of the expansion’s effect on operations?

SalesNOPATNOWCOperating

capitalNet Income

2002 $6,034,000

-$78,569$913,042

$1,852,832-$160,176

2001 $3,432,00

0$114,257$842,400$1,187,20

0$87,960

2-17

What effect did the expansion have on net cash flow and operating cash flow?

NCF02 = NI + Dep = ($160,176) + $116,960

= -$43,216NCF01 = $87,960 + $18,900 = $106,860

OCF02 = NOPAT + Dep

= ($78,569) + $116,960 = $38,391

OCF01 = $114,257 + $18,900

= $133,157

2-18

What was the free cash flow (FCF) for 2002?

FCF = OCF – Gross capital investment- OR -

FCF02 = NOPAT – Net capital investment

= -$78,569 – ($1,852,832 - $1,187,200)

= -$744,201

Is negative free cash flow always a bad sign?

2-19

Economic Value Added (EVA)EVA = After-tax __ After-tax

Operating Income Capital costs

= Funds Available __ Cost of to Investors Capital Used

= NOPAT – After-tax Cost of Capital

2-20

EVA Conceptsแนวค่�ดุของ EVA

In order to generate positive EVA, a firm has to more than just cover operating costs. It must also provide a return to those who have provided the firm with capital. เพ��อที่��จำะที่าให% EVA มื�ค่)าเป/นบวก ก�จำการต้%องมื�กาไรมืากพอที่��จำะค่ %มืก&บต้%นที่ นในการดุาเน�นงาน

EVA takes into account the total cost of capital, which includes the cost of equity. EVA เป/นส)วนหน"�งที่��อย�)ในต้%นที่ นรวมืของเง�นที่ นซึ่"�งรวมืต้%นที่ นของส)วนของเจำ%าของเข%าไว%ดุ%วย

2-21

What is the firm’s EVA? Assume the firm’s after-tax percentage cost of capital was 10% in 2000 and 13% in 2001.

EVA02 = NOPAT – (A-T cost of capital) (Capital)

= -$78,569 – (0.13)($1,852,832)= -$78,569 - $240,868= -$319,437

EVA01 = $114,257 – (0.10)($1,187,200)

= $114,257 - $118,720= -$4,463

2-22

Did the expansion increase or decrease MVA?

MVA = Market value __ Equity capital of equity supplied

MVA = ราค่าต้ลาดุของส)วนของเจำ%าของ - เง�นที่ นที่��เจำ%าของก�จำการไดุ%ลงที่ นไป

During the last year, the stock price has decreased 73%. As a consequence, the market value of equity has declined, and therefore MVA has declined, as well. ในระหวั(างปั.ที่��แล,วั ห�,นม�ราคืาลดลง 73% เปั/นผลให,ราคืาตั้ลาดของส(วันของเจ,าของได,ลดลง และด�งน�'น MVA ก0ลดลงด,วัยเช้(นก�น

2-23

Does D’Leon pay its suppliers on time?D’Leonจ(ายเง�นช้!าระให,แก(ผ1,ขายส�นคื,าตั้รงเวัลาหร�อไม(

Probably not.(น(าจะไม() A/P increased 260%, over the past

year, while sales increased by only 76%. (เจ,าหน�'การคื,าเพิ่��มข 'น260% ในช้(วังปั.ที่��แล,วั ขณะที่��ยอดขายเพิ่��มข 'นเพิ่�ยง76% )

If this continues, suppliers may cut off D’Leon’s trade credit. (ถึ,าเหตั้�การณ3น�'ด!าเน�นตั้(อไปั ผ1,ขายอาจจะตั้�ดส(วันลดการคื,าของ D’Leon’s ลงได,)

2-24

ปรากฏว)าราค่าขายต้)อหน)วยของD’Leon ส�งกว)าต้%นที่ นต้)อหน)วยใช้)หร�อไมื) NO, the negative NOPAT and

decline in cash position shows that D’Leon is spending more on its operations than it is taking in. ไม(ใช้( ที่�� NOPAT ตั้�ดลบ และเง�นสดม�จ!านวันลดลงแสดงให,เห0นวั(า D’Leon ม�คื(าใช้,จ(ายในการด!าเน�นงานมากกวั(ารายได,ที่��ได,ร�บมา

2-25

What if D’Leon’s sales manager decided to offer 60-day credit terms to customers, rather than 30-day credit terms? ถึ,าผ1,จ�ดการฝ่5ายขายของD’Leonตั้�ดส�นใจให,Credit term 60 วั�นแก(ล1กคื,า แที่นที่��จะเปั/น 30 วั�น

If competitors match terms, and sales remain constant … A/R would Cash would

ถึ,าคื1(แข(งข�นเข,ามาแข(งด,วัย และยอดขายม�ยอดคืงที่�� … ล1กหน�'การคื,าจะเพิ่��มข 'น เง�นสดจะลดลง

2-26

How did D’Leon finance its expansion? D’Leon จ�ดหาเง�นที่�นมาใช้,ในการขยายงานได,อย(างไร

D’Leon financed its expansion with external capital. (D’Leon ได,จ�ดหาเง�นที่�นมาใช้,ในการขยายงานจากแหล(งเง�นที่�นภายนอก)

D’Leon issued long-term debt which reduced its financial strength and flexibility. (D’Leon ได,จ�ดหาเง�นที่�นโดยก1,ย�มระยะยาวั ซึ่ �งที่!าให,คืวัามเข,มแข0งและคืวัามย�ดหย�(นที่างการเง�นลดลง)

2-27

Would D’Leon have required external capital if they had broken even in 2001 (Net Income = 0)? ถึ,า D’Leonไม(ม�ก!าไรในปั. 2001 (ก!าไรส�ที่ธิ�=0) บร�ษี�ที่ย�งคืงตั้,องการเง�นที่�นจากภายนอกหร�อไม( YES, the company would still have to

finance its increase in assets. Looking to the Statement of Cash Flows, we see that the firm made an investment of $711,950 in net fixed assets. Therefore, they would have needed to raise additional funds.

ใช้( บร�ษี�ที่ย�งคืงตั้,องการเง�นที่�นเพิ่��อใช้,ในการเพิ่��มส�นที่ร�พิ่ย3 เม��อพิ่�จารณางบกระแสเง�นสด พิ่บวั(าบร�ษี�ที่ได,ลงที่�นในส�นที่ร�พิ่ย3ถึาวัร $711,950 ด�งน�'นบร�ษี�ที่จ งตั้,องการเง�นที่�นเพิ่��มข 'น

2-28

What happens if D’Leon depreciates fixed assets over 7 years (as opposed to the current 10 years)? (จะเก�ดอะไรข 'น ถึ,า D’Leon ตั้�ดคื(าเส��อมราคืาส�นที่ร�พิ่ย3ถึาวัรโดยใช้,เวัลา 7 ปั. แที่นที่��จะเปั/น 10 ปั.)

No effect on physical assets. (ไม(ม�ผลที่างกายภาพิ่ตั้(อตั้�วัส�นที่ร�พิ่ย3)

Fixed assets on the balance sheet would decline. (ส�นที่ร�พิ่ย3ถึาวัรในงบด�ลจะลดลง)

Net income would decline. (ก!าไรส�ที่ธิ�จะลดลง)

Tax payments would decline. (การจ(ายภาษี�จะลดลง )

Cash position would improve. (ฐานะด,านเง�นสดจะปัร�บตั้�วัด�ข 'น)

2-29

Federal Income Tax System

2-30

Corporate and Personal Taxes

Both have a progressive structure (the higher the income, the higher the marginal tax rate).

Corporations Rates begin at 15% and rise to 35% for

corporations with income over $10 million. Also subject to state tax (around 5%).

Individuals Rates begin at 10% and rise to 38.6% for

individuals with income over $307,050. May be subject to state tax.

2-31

Tax treatment of various uses and sources of funds Interest paid – tax deductible for corporations

(paid out of pre-tax income), but usually not for individuals (interest on home loans being the exception).

Interest earned – usually fully taxable (an exception being interest from a (muni”).

Dividends paid – paid out of after-tax income. Dividends received – taxed as ordinary income

for individuals (“double taxation”). A portion of dividends received by corporations is tax excludable, in order to avoid “triple taxation”.

2-32

More tax issues Tax Loss Carry-Back and Carry-Forward – since

corporate incomes can fluctuate widely, the tax code allows firms to carry losses back to offset profits in previous years or forward to offset profits in the future.

Capital gains – defined as the profits from the sale of assets not normally transacted in the normal course of business, capital gains for individuals are generally taxed as ordinary income if held for less than a year, and at the capital gains rate if held for more than a year. Corporations face somewhat different rules.