Stock AnalysisQuantitative & Qualitative

หวใจของการเลอก Asset

"ลงทนในธรกจทยอดเยยม ในราคาทเหมาะสม“

( Buy a wonderful company at a fair price )

"Price is what you pay. Value is what you get." Warren Buffett

การลงทน

ในตลาดหน

ท าอยางไร?

การลงทนในตลาดหนนน เหมอนการลงทนในธรกจโดยทวไป แตกตางกนเพยงเราไมได

ลงทนสรางบรษทขนมาเองโดยตรง แตเราซอหนของบรษทมหาชนทมการเปดใหซอขายในตลาด

ทเราเรยกวา "ตลาดหลกทรพย" โดยสามารถสรางผลตอบแทนจากการลงทนได 2 ทาง

1. เลอกลงทนในธรกจทมผลการด าเนนงานด ท าก าไรไดด กจะมการจายปนผลคนกบผถอหนทกป

2. เลอกลงทนในอนาคตของบรษท โดยการซอหนในราคาทเหมาะสม เมอกจการด าเนนไปไดด

มลคาหนกจะสงขน กจะสามารถขายเพอท าก าไรจากสวนตางระหวางราคาทเราซอมาและราคาขายได

ดงนนการลงทนในตลาดหน จงไมตางกบการลงทนในธรกจหรอกจการโดยทวไปเลย

การมความเขาใจในตวพนฐานของธรกจนน เปนสวนส าคญในการสรางผลตอบแทน ถาหากบรษท

ทเราลงทนเตบโตขนเรอยๆ ราคาหนกจะเพมสงขนเรอยๆเชนเดยวกน

หลกการคนหาธรกจทยอดเยยม !

โอกาสในการเตบโต

ของธรกจ

ผลการด าเนนงาน

ในปจจบน

ความแขงแกรงทาง

การเงน

การสรางผลตอบแทน

ใหผถอหน

ความสามารถในการ

แขงขนในทางธรกจ

บรษททยอดเยยม

ควรมคณสมบตอะไรบาง ?

1. ขายสนคาหรอบรการทคนจ านวนมากตองการ

ม Brand ทเขมแขง สามารถขนราคาสนคาไดเรอยๆ

ท าใหสามารถเพมรายไดและก าไรใหเตบโตได อยางตอเนอง ยาวนาน.

บรษททยอดเยยม ควรมคณสมบตอะไรบาง ?

2. ควบคมคาใชจายในการท าธรกจไดดกวาคแขง มการประหยดจาก

ขนาด (Economy of Scale) มากขนเรอยๆ เมอบรษทขยายใหญขน

ท าใหยากทคแขงใหมๆ จะเขามาแยงชงสวนแบงการตลาดได

บรษททยอดเยยม ควรมคณสมบตอะไรบาง ?

3. ธรกจมรายรบเปนเงนสด มเงนทนหมนเวยนในกจการทสง

สามารถขยายธรกจไดโดยใชเงนลงทนทนอยมาก และ มแบบแผนการ

ขยายกจการทชดเจนและอนรกษนยม

บรษททยอดเยยม ควรมคณสมบตอะไรบาง ?

4. ฐานะทางการเงนมนคง ไมสรางหนสนและกเงนมาลงทนมาก

จนเกนกวาทศกยภาพการท าธรกจของ บรษทจะรองรบได

มทรพยสนในสวนของผถอหนจ านวนมาก

บรษททยอดเยยม ควรมคณสมบตอะไรบาง ?

5. ผบรหารมมมมองเดยวกบผถอหน และสรางความมงคงเพมเตม

ใหกบผถอหนอยตลาดเวลา ผานทางการลงทนขยายกจการ การจาย

ปนผลใหกบผถอหน และ การซอหนของบรษทคนอยางสม าเสมอ

บรษททยอดเยยม ควรมคณสมบตอะไรบาง ?

*Note : Opportunity Day ( วนประชมผถอหน )

ปกตทกๆ ไตรมาส บรษทจดทะเบยนจะเปดโอกาสใหนกลงทนไดเขาพบ และฟงผบรหารพด

ปละตอบค าถาม ทนกลงทนสงสย ในงานประชมผถอหน ซงวนนเราสามารถเขาไปฟง

และถามผบรหารเกยวกบสงทเราสงสย เชนอนาคต ของธรกจ

และวสยทศนของผบรหารได แมจะมหนแค 100 หนกตาม

และหากเจอบรษททเขาขาย

คณสมบตเหลานแลว

อยาลมดความสม าเสมอดวย

ไมใชแคดปสองป กกลบไปแย

เหมอนเดม ตองดผลการ

ด าเนนงานยอยหลง

อยางนอย 5 ปขนไป

บรษท A

บรษท Bบรษท C

Quantitative Analysisตรวจสขภาพภายในของบรษท ดวยงบการเงน

โดยปกตควรตรวจทกๆ 3 เดอน

แลวตองตรวจอะไรบาง ?

ถาเปรยบบรษทเปนคน จะท าใหดงายขนนะ

งบก ำไรขำดทน (income statement) ใชดความสามารถในการหาเงน ตองหาเงนเกงและสม าเสมอ

งบดล (Balance sheet) ใชดฐำนะวำรวยหรอจน รวย ทรพยสนเยอะ หนนอย

งบกระแสเงนสด (CF statement) ใชดสภำพคลองของกจกำร สภำพคลองด เงนไมขำดมอ

หมำยเหตประกอบงบกำรเงน (Note FS)ไวตรวจสอบวำงบกำรเงนทงหมดเปนควำมจรงไหน โดนบดเบอนหรอเปลำ

มควำมนำเช อถอ

งบก าไรขาดทน

(income statement)

รายได – ตนทนคาใชจาย =ก าไร (ขาดทน)

Link : http://www.jitta.com/stock/bkk:tccc/financial

บรษททดควรมก ำไรสทธตอเนองยำวนำน และสม ำเสมอ

(Balance sheet) สนทรพย= หนสน(Dept.)+สวนของเจาของ(Equity)

หนาทของเราคอดวาฐานะของบรษทเปนยงไง

แขงแกรงไหม มความเสยง เพราะหนสงไปไหม

อตราสวน หน/สวนเจาของสตรคอ dept./Equity=

อยางในตวอยางคอ D/E = 0.54

คาทเหมาะสมคอ 1 ถานอยกวา 1 ยงด

ถามากกวา 3 ถอวาบรษทนนเสยงเกนไป

แตทงนทงนน ตองดโมเดลธรกจดวย เชนถาเปนธนาคาร

หรอประกน หนยอมสงเปนธรรมดา

บรษททดควรมทรพยสนเยอะ มหนนอยๆ

สนทรพย

หนสน

สวนของเจำของ

งบกระแสเงนสด

(Cash Flow statement)คอ งบแสดงการไหลเขา-ออกของเงนสดในกจการ เปนเหมอนเสน

เลอดส าคญของกจการ ธรกจไหนถงแมจะขาดทนยงไง

กพออยไปได แตหากเงนขาดมอ ถงแมจะมก าไรในบญช ยงไงกเจง

บรษททกระแสเงนสดจำกกำรด ำเนนงำน ควรเปนบวก

(Cash from Operating Activities)

กระแสเงนสดจำกกำรลงทน ควรเปนลบ(Cash from Investing Activities)

กระแสเงนสดจำกกำรจดหำรเงน ควรเปนลบ( Cash from Financing Activities )

หมายเหตประกอบงบ

(Note to F statement)คอ สวนของผตรวจสอบบญช แสดงความคดเหนวาเปนอยางไร

1.แสดงความคดเหนอยางไมมเงอนไข

2.แสดงความคดเหนอยางมเงอนไข

3.แสดงความคดเหนวางบการเงนไมถกตอง

4..ไมแสดงความคดเหน

ถำเปน ขอ 1 OK ถำเปนขอ 2. ตองไปดวำมอะไรพเศษ ตองตำมไปอำนสวน 3-4 ไมตองดเลย แสดงวำงบกำรเงนไมถกตองมกำรบดเบอนขอเทจจรง เชน แตงงบใหดเกนจรง

Financial ratio

อตราสวนทางการเงน ทส าคญ ?

คอ อตราสวนระหวาง สนทรพยหมนเวยน และ หนสนหมนเวยน ซงบงบอกถง สภาพคลอง

ของกจการ ในการทจะช าระหนระยะสน หากอตราสวนนมคานอยกวา 1 หมายความวากจการ

มหนสนหมนเวยนมากกวาสนทรพยหมนเวยนท าใหอาจมปญหาในการช าระหนระยะสนได หาก

อตราสวนนมากกวา 1 แสดงวากจการมสนทรพยหมนเวยนมากพอทจะช าระหนระยะสน

แตหากมคาสงกวา 1 มาก ๆ อาจหมายถงประสทธภาพในการใชสนทรพยของกจการไมดพอ

สรปเปนภาษาคนงายๆคอ = ตองมากกวา 1 แตมากเกนกวา 1 ไปเยอะเชน 5ขนไปกไมด

อตราสวนทนหมนเวยน (Current ratio)

อตราผลตอบแทนผถอหน ROE %

คอเครองมอบงชวาบรษทมความสามารถในการน าก าไรกลบมาลงทนเพอ

สราง ผลตอบแทนใหเตบโตขนไดดมากนอยแคไหน บางอตสาหกรรมมคา

ROE สงเพราะไมจ าเปนตองมสนทรพยมากมายเพอด าเนนกจการ เชน

บรษททเกยวของกบการใหบรการเปนตน แตในบางอตสาหกรรมกจ าเปนตอง

ใชเงนลงทนเปนจ านวนมากกอนทจะสามารถ สรางก าไรได ดงนน นกลงทน

ควรเปรยบเทยบ ROE ระหวางบรษทในอตสาหกรรมเดยวกนเพอหาจดท

เหมาะสม ROE ท 15% – 20% โดยประมาณถอวาเปนตวเลขทคอนขางด

อตราผลตอบแทนจากสนทรพยทงหมด (return on assets : ROA)

ตวเลขนบอกวา บรษทสามารถท าอะไรกบสนทรพยทบรษทมอยได คอ รายไดมาจากสนทรพย

ทบรษทควบคมอยเทาไร เปนตวเลขทมประโยชนในการเปรยบเทยบบรษททแขงขนกนใน

อตสาหกรรม เดยวกน ตวเลขนจะมคาหลากหลายขนอยกบประเภทอตสาหกรรม

อตราผลตอบแทนจากสนทรพยทงหมด เปนการชการใชทนของบรษทมาก ซงขนอยกบ

อตสาหกรรม บรษททตองการการลงทนเรมตนสงโดยทวไปจะม ROA ทต า

ระดบ ROA ทเหมาะสมคอ 15 % ขนไป

อตราผลตอบแทนจากสนทรพย ROA %

อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt-to-Equity Ratio) หรอ D/E

คอ แสดงโครงสรางของเงนทนของบรษทวามสดสวนหนสนรวม

ของบรษทเมอ เทยบกบสวนของเจาของวาเปนเทาไร ถาอตราสวนนสง

แสดงวาหนสง ท าใหมความเสยงสงเวลาเศรษฐกจตกต าดวยเชนกน

อตราสวนทเหมาะสมคอ 1 หรอต ากวา แตกตองดอตสาหกรรมดวย

ถาเปนพวกอตสาหกรรมประกน หรอธนาคาร D/E จะสงเปนธรรมดา

Total Asset Turnover

แสดงประสทธภาพในการใชสนทรพยท งหมดของบรษท เพอใหเกดรายได

อตราสวนยงมาก แสดงวามประสทธภาพในการใชสนทรพยด

อตราสวนหมนเวยนสนทรพยรวม (Total Asset Turnover)

= ขายสทธ / สนทรพยทงหมดเฉลย

Earning Before Interest, Taxation, Depreciation and Amortization : EBITDA

ก าไรจากการด าเนนงาน กอนหกดอกเบยจาย ภาษเงนได คาเสอมราคา

และคาใชจายลวงหนา ใชดวาบรษทมความสามารถท าก าไรมากแคไหน

คดเปนก% ของรายได ใชเปรยบเทยบกบคแขงวาฝมอใครเหนอกวากน

ระยะเวลาทตองจายเงนเจาหน (APO)

ระยะเวลาขายสนคา (IOD)

ระยะเวลาเกบเงนลกหน (ARO)

สมการ วงจรเงนสด (วน)= IOD+ARO-APO

วงจรเงนสด (วน) cash conversion cycle

ถาเปนบวกเยอะๆจะไมด แตถาตดลบหลายๆวนจะถอวาดมาก

ดไดจากท ?

http://www.set.or.th/set/factsheet.do?symbol=TCCC&language=th&country=TH

สรป อตราสวนเหลานใชเปรยบเทยบกบคแขงในอตสาหกรรมเดยวกนวาใครเกงกวา

ไมควรเอามาดโดดๆ โดยมองเพยงแคตวมนเอง เพราะ Business model แตละอยางไมเหมอน

อตราสวนวเคราะห สภาพคลองทางการเงน

อตราสวนวเคราะห ประสทธภาพในการ

ด าเนนงาน

อตราสวนวเคราะห ความสามารถในการท าก าไร

อตราสวนวเคราะห นโยบายทางการเงน

current ratioควรมำกกวำ 1

Total Asset Turnover% ยงมำกยงด

Return on Equity : ROEควรมำกกวำ 15%

Debt-to-Equity Ratio (D/E)ต ำกวำ 1 ดมำก และไมควรเกน 3

Return on Asset : ROAควรมำกกวำ 12%

Dividend Payout Ratioควรมำกกวำ 5% ตอป จงจะ

ชนะเงนเฟอ

EBIT Margin (%)% ยงมำกยงด

สรปการวเคราะหเชงปรมาณ

1.ก าไรเพมทกป 2.ปนผลเพมทกป 3.พนฐานแกรง 4.ไมตองเพมทนจากผถอหน

Qualitative

Analysisการวเคราะหเชงคณภาพ

‘มองใหเหนอนาคต แลวท าก าไรจากมน’

Mega Trend

Trend is your Friend !

ลงทนตามกระแสหลก

What happen

& What will happen

Internet Everywhere

Internet จะแฝงไปอยในทกท บนอปกรณตางๆ ซงจะท าให

เกด วตถทคดเองได ตดสนใจเองได จากฐานขอมลทมอย

บน Cloud และจะกลายเปนปจจยท 6 ของคน ทขาดไมได

เฉกเชนอาหาร เครองนมหม

Aging society

Biotechnology

Personalization

โลกททกคนจะมสงของทเปนสงเฉพาะตว

เปนโลกของจนตนาการทไรขอบเขต

ตอบสนองใหโดยเทคโนโลย เชน เสอผา เฟอรนเจอร

รองเทา บาน โทรศพท ทอยากไดแบบไหนกไดดงใจนก

ไมตดอยเฉพาะแบบของทมคนท าไวแลวเทานน

3D Printing

Security

& Privacy

ทกคนตองการความเปนสวนตว และความปลอดภย

ลองนกถงตอนนแคโลกเราม กลองถายภาพ ถายวดโอ

อนเตอรเนต จานดาวเทยม และดวยเทคโนโลยในอนาคต

ทจะเกดขนอก ความปลอดภยและความเปนสวนตว

จะเปนทใฝหาของทกคน โดยเฉพาะเหลาเศรษฐ คนดง

ซงถาใครแกปญหานได รวยแนนอน !

Robotic

& Drone

Urbanization

Free trade area

Freedom

Educationคนจะเลอกเรยนเฉพาะ

สงทตนเองสนใจ

Digital

currency

1. ดแผนการเตบโตของธรกจ ทสนใจ วาโตไดแนวดง หรอแนวขวาง

2.ดแนวโนมความตองการสนคาของบรษท อาจจะรวมไปถงการไปใชบรการ หรอซอสนคาของ

บรษททสนใจ ใชเอง หรอไปดทจ าหนาย หรอสถานทบรการของบรษทนนดวยตนเอง

3.ดความไดเปรยบในการแขงขน

4.ดผบรหารและกรรมการบรษท วามธรรมาภบาลดไหม

พฤตกรรมผบรหารทแยๆ กเชน มผลประโยชนทบซอน, ซอๆ ขายๆหนตนเองจนนาสงสย,

ขโมเกนจรง , แอบปลอยขาวลอ เพอไลหรอทบราคาหน

คณสมบตทดของหนเตบโต Growth stock

วเคราะหความสามารถในการแขงขนของกจการ

Porter's Five Forces Model

Good Business model Question ?

1. สนคาหรอบรการ ท าใหลกคาตดหนบไหม ตองกลบมาใชเรอยๆไหม

ลกคามตนทนในการเปลยนไปใชเจาอนไหม ถามมากลกคาจะไมอยากเปลยน

2.เปนธรกจทมรายไดสม าเสมอไหม ม Recurring income

3.มความแขงแกรงแคไหนในการเขามาแขงขน

The Business

Model Canvas

To be continuous…