El balance general es el estado financiero de una empresa en un momento determinado.

Es el estado financiero más importante para revisar la situación financiera de una empresa.

Para poder reflejar dicho estado, el balance muestra contablemente los activos (lo que organización posee), los pasivos (sus deudas) y la diferencia entre estos (el

patrimonio neto).

 

CASOS PRACTICOS

A.Aporte inicial para capital social de 50 000 en efectivo.

B. La empresa compra y recibe mercaderías por 10000, con el compromiso de pagarlas en 30 días.

C. Mercaderias con un costo de 1000, se vendieron a credito a 1500

D. Otras existencias se vendieron al contado en 5000 y tenían un costo de 4000

E. La empresa pagó por adelantado alquileres por 2000 F. Compró un tractor de orugas por 10000, pagando

2000 y el resto se pacto en 10 años, a partir del próximo año

ACTIVOACTIVO CORRIENTE:CAJA Y BANCO: 51 000 CUENTAS POR COBRAR: 1 500EXISTENCIA: 5 000ANTICIPOS: 2 000

PASIVOPASIVO CORRIENTECUENTA POR PAGAR: 10 000

PASIVO NO CORRIENTECUENTA POR PAGAR A LARGO PLAZO: 8 000

ACTIVO NO CORRIENTEEQUIPOS: 10 000

PATRIMONIOCAPITAL SOCIAL: 50 000UTILIDAD: 1 500

ACTIVO: 69 500 PASIVO+PAT: 69 500

CON LAS CUENTAS INDICADAS ELABORE UN ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS.

A.Gastos de ventas.B.Alquiler de equipos para obras.C.Planilla de trabajadores de obras.D.Inventario de obras en ejecución – Inicial.E.Inventario de obras en ejecución – Final.F.Compras para obras en ejecución.G.Gastos generales de obra.H.Ingresos financieros.I.Valorizaciones de obras.J.Dividendos.K.Depreciación de equipo propio.

VALORIZACIONES 500000

ALQUILER DE EQUIPOS PARA OBRA

-50000

COMPRAS PARA OBRAS EN EJECUCION

-190000

PLANILLA DE TRABAJADORES DE OBRAS

-75000

INVENTARIO DE OBRAS -30000

155000

GASTOS DE VENTAS -20000

GASTOS GENERALES DE OBRA

-50000

85000

INGRESOS FINANCIEROS 9000

DEPRECIACION DE EQUIPOS PROPIO

-30000

64000

DIVIDENDOS -50000

14000

INGRESO POR VENTA

COSTO DE VENTA

UTILIDAD BRUTA

GASTOS DE VENTA

GASTOS ADMINISTRATIVOS

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

INGRESOS Y GASTOS FINANC

OTROS INGRESOS Y GASTOS

UTILIDAD ANTES DE IMP

PARTICIPACION

UTILIDAD NETA

Estado de resultados

Mide el desempeño durante un período específico, por ejemplo, un año. La definición contable de utilidades es

Ingresos – Gastos = Utilidades

A.Aporte inicial para capital social de 50 000 en efectivo.

B. La empresa compra y recibe mercaderías por 10000, con el compromiso de pagarlas en 30 días.

C. Mercaderias con un costo de 1000, se vendieron a credito a 1500

D. Otras existencias se vendieron al contado en 5000 y tenían un costo de 4000

E. La empresa pagó por adelantado alquileres por 2000 F. Compró un tractor de orugas por 10000, pagando

2000 y el resto se pacto en 10 años, a partir del próximo año

ACTIVOACTIVO CORRIENTE:CAJA Y BANCO: 51 000 CUENTAS POR COBRAR: 1 500EXISTENCIA: 5 000ANTICIPOS: 2 000

PASIVOPASIVO CORRIENTECUENTA POR PAGAR: 10 000

PASIVO NO CORRIENTECUENTA POR PAGAR A LARGO PLAZO: 8 000

ACTIVO NO CORRIENTEEQUIPOS: 10 000

PATRIMONIOCAPITAL SOCIAL: 50 000UTILIDAD: 1 500

ACTIVO: 69 500 PASIVO+PAT: 69 500

CON LAS CUENTAS INDICADAS ELABORE UN ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS.

A.Gastos de ventas.B.Alquiler de equipos para obras.C.Planilla de trabajadores de obras.D.Inventario de obras en ejecución – Inicial.E.Inventario de obras en ejecución – Final.F.Compras para obras en ejecución.G.Gastos generales de obra.H.Ingresos financieros.I.Valorizaciones de obras.J.Dividendos.K.Depreciación de equipo propio.

VALORIZACIONES 500000

ALQUILER DE EQUIPOS PARA OBRA

-50000

COMPRAS PARA OBRAS EN EJECUCION

-190000

PLANILLA DE TRABAJADORES DE OBRAS

-75000

INVENTARIO DE OBRAS -30000

155000

GASTOS DE VENTAS -20000

GASTOS GENERALES DE OBRA

-50000

85000

INGRESOS FINANCIEROS 9000

DEPRECIACION DE EQUIPOS PROPIO

-30000

64000

DIVIDENDOS -50000

14000

INGRESO POR VENTA

COSTO DE VENTA

UTILIDAD BRUTA

GASTOS DE VENTA

GASTOS ADMINISTRATIVOS

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

INGRESOS Y GASTOS FINANC

OTROS INGRESOS Y GASTOS

UTILIDAD ANTES DE IMP

PARTICIPACION

UTILIDAD NETA

CAPITULO 3: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y MODELOS FINANCIEROS

Un solido conocimiento de los aspectos esenciales de los estados financieros es relevante porque tales documentos y las cantidades que se obtienen de ellos, representan el medio para comunicar la información financiera de la empresa, tanto dentro como fuera de ella. En definitiva, proporcionar información financiera de manera útil y confiable, repercute en la toma de decisiones posteriores.

La estandarización permite efectuar comparaciones de los estados financieros de una misma compañía en diferentes momentos y una forma común y útil de hacerlo es utilizando porcentajes en lugar de moneda.El uso de porcentajes permite una interpretación y comparación fácil y eficaz.

La aplicación correcta del cálculo en las razones financieras permite evitar los problemas que se presentan al momento de la comparación de compañías diferentes.Uno de los problemas de las razones financieras es la mala aplicación del calculo, lo cual repercute en mucha confusión. Las razones financieras deben ser usadas como herramientas para efecto de análisis, es recomendable comparar las cifras con la de otra fuente y es recomendable tener conocimiento de la manera en que se efectúa el cálculo.

Como se subrayó al analizar el ROA y el ROE, la diferencia entre estas 2 medidas es el uso del financiamiento con deuda o apalancamiento financiero.

De acuerdo con la identidad DU PONT, indica que el ROE podría elevarse si se efectúa un incremento de la deuda de la empresa.

Muchos de los modelos de planeación financiera originan o producen

estados financieros pro forma, esto implica que los estados financieros son la forma que se utilizan para sintetizar

la situación financiera orientrada a futuro de una empresa.

Ambos conceptos están relacionados. Si no interviene otros factores, cuanto mas elevada sea la tasa de crecimiento de ventas o activos, mayor será la necesidad de financiamiento externo.Se debe tomar la política financiera de la empresa y luego examinar la relación entre la política financiera y la capacidad de la entidad para financiar futuras inversiones, lo cual se vera reflejado en un crecimiento de la empresa.

Es importante conocer que los modelos de planeación financiera no siempre están orientados a preguntas correctas, debido a que se basan en relaciones contables y no en financieras; lo cual conduce a no estimar los tres elementos básicos del valor de la empresa:- El tamaño de flujo de efectivo- El riesgo- La elección del momento.

Debido a lo anteriormente mencionado, los modelos de planeación financiera, algunas veces no están orientados a un resultado que proporcione al usuario, las herramientas necesarias acerca de que estrategias pueden generar incrementos del valor; por el contrario, disuaden la atención del usuario hacia preguntas relacionadas con la asociación. Citando un ejemplo, de la razón de deuda capital y el crecimiento de la empresa.

CASOS PRACTICOS

CASO PRACTICO N° 1 : BALANCE GENERAL EN PORCENTAJE

2014 2015

ANÁLISIS DEL BALANCECálculo y significadoEste análisis se hace exclusivamente tomando como base los balances porcentuales o verticales que surge de dividir cada una de las cuentas activas o pasivas por sus totales correspondiente. A modo de ilustración dividimos para el año 2015 el total de la cuenta de Efectivo Gs. 5.349 millones por el Total de Activos Gs. 30.631 millones que nos da un porcentaje de 17,5%, que significa que el Efectivo tiene una participación del 17,5% en el Total de Activo y este mismo procedimiento de cálculo se aplica a cada una de las cuentas del Activo o Pasivo.InterpretaciónActivos y pasivos circulantes:Para el 2014, El Activo Circulante que representa el 59% del Activo supera al Pasivo Circulante que representa el 23% del Pasivo.Para el 2015, El Activo Circulante que representa el 61,5 del Activo supera al Pasivo Circulante que representa el 23% del Pasivo.En ambos años activos circulantes sobrepasa a los pasivos circulantes esta en torno a 2,6 veces, muy superior a la cobertura ideal que debe estar en torno al 1,5 a 2 veces.Recursos Permanentes:Por otro lado, con relación a los Recursos permanentes (Deudas de largo plazo más capital propio) que en ambos años está en torno al 77% supera ampliamente a los activos no corrientes o fijos que tuvo en pequeño descenso en su participación en el 2015, quedando en torno al 38,5%.

CASO PRACTICO N° 2 : ESTADO DE RESULTADOS EN PORCENTAJE

2014 2015

ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADOSCálculo y SignificadoEn este caso se utiliza como base de comparación el total de las ventas o sea 100%. Así las ventas se distribuyen una parte para cubrir el Costo de Ventas, otra parte para los gastos y por último el restante para queda como Utilidad Neta.A modo de ilustración en el año 2015 vemos que el Costo de Ventas era de Gs.11.656 millones y que comprado con las Ventas de Gs. 32.242 millones, así un 32.5 de este fue destinado para cubrir los costos de ventas, restando el resto para gastos y utilidad neta. InterpretaciónEn el Análisis Vertical de la Cuenta de Resultados, la última línea de esta es la más importante o sea la Utilidad Neta es la más significativa y cuyo aumento o disminución porcentual se debe explicar a través de las variaciones % de costos y gastos.La utilidad Neta que en el 2014 representó el 18,05% de las ventas con relación al 2015 que fue del 14,7 tuvo una reducción debido al aumento de la participación de los gastos de comercialización y administración en las ventas (de 43,5% paso a 48,8 %) que compensó más que proporcionalmente a la reducción de los costos de ventas.

CAPITULO 4: VALUACIÓN CON FLUJOS DE EFECTIVO

DESCONTADOS

Keith Vaughn desea vender un terreno en una zona rural de Alaska. Ayer le ofrecieron 10,000 dólares por la propiedad. Estaba a punto de aceptar la oferta cuando otro interesado le ofreció 11,424 dólares. Sin embargo, la segunda oferta se pagaría dentro de un año.

¿Qué oferta debe elegir Keith?

VALUACIÓN: EL CASO DE UN SOLO PERIODO

Si Keith acepta la primera oferta podría invertir los 10,000 dólares en el banco a una tasa asegurada de 12%. Al final del año tendría:

$ 10,000 + ( 0.12 x $ 10,000 ) = $ 10,000 x 1.12 = 11,200 dólares RETORNO INTERESES

DEL PRINCIPAL

En razón de que esta cifra es inferior a los 11,424 dólares que Keith podría recibir de la segunda oferta. Se recomienda que acepte la última. Este análisis se basa en el concepto de VALOR FUTURO (VF), o valor compuesto, que es el valor de una suma después de invertirla a lo largo de uno o más periodos. El valor futuro o compuesto de 10,000 dólares a una tasa de 12% anual asciende a 11,200 dólares.

Otro método emplea el concepto de VALOR PRESENTE (VP). Se puede determinar el valor presente mediante la siguiente pregunta: ¿Hoy, qué cantidad de dinero debe depositar en el banco Keith de tal modo que tenga 11,424 dólares el años siguiente?. La respuesta se escribe de manera algebraica como:

VP X 1.12 = 11,424 DÓLARES

Queremos obtener el valor de VP, el monto de dinero que reditúa 11,424 dólares si se invierte hoy a una tasa de 12%. Despejando VP se tiene:

VP = $ 11,424 = $ 10,200

1.12

La fórmula del VP se escribe así:

VALOR PRESENTE DE INVERSIÓN:

VP= C1

1+r

Dónde C1 es el flujo de efectivo en la fecha 1 y r es la tasa de rendimiento que KEITH requiere sobre la venta de su terreno. Algunas veces se denomina tasa de descuento

A continuación se realizarán los cálculos para el caso de períodos múltiples.

VALOR FUTURO Y CAPITALIZACIÓN (O COMPOSICIÓN)

Suponga que una persona fuera a realizar un préstamo de 1 dólar. Al final del primer año, el prestatario le debería al prestamista el monto principal más el interés sobre el préstamo a la tasa de interés r. En el caso específico en el que la tasa de interés es, digamos, de 9%, el prestatario le debe al prestamista.

$1 x ( 1 + r ) = $1 x 1.09 = $ 1.09

El prestamista también obtiene un monto de r² que es el interés en el segundo año sobre el interés que ganó en el primer año.

Cuando el efectivo se invierte a interés compuesto, cada pago de intereses se reinvierte. Con interés simple, el interés no se reinvierte. La afirmación de Benjamín Franklin: “El dinero gana dinero y el dinero que gana el dinero gana más dinero” es una forma muy pintoresca de explicar el interés compuesto.

EL CASO DE PERIODOS MÚLTIPLES

PERIODOS DE COMPOSICIÓN

Debido a que $1,000 x 1.1025 = 1,102.5 dólares, 10% capitalizable semestralmente es lo mismo que 10.25 % capitalizado al año. En otras palabras, un inversionista racional sería indiferente si se le cotiza una tasa de 10% compuesta semestralmente o una tasa de 10.25% compuesta en forma anual.

Una capitalización trimestral de 10% reditúa al final de un año una riqueza de:

$ 1,000 ( 1 + 10 ) 4 = $ 1,103.81

4

En términos mas generales, al capitalizar una inversión m veces al año se obtiene una riqueza al final del año de:

C0 = ( 1 + r ) m

m

Dónde C0 es la inversión inicial y r es la tasa de interés anual estipulada. La tasa de interés anual estipulada es la tasa de interés anual sin considerar las capitalizaciones. Los bancos y otras instituciones financieras pueden usar otros nombres para la tasa de interés anual estipulada. Es posible que el sinónimo más común sea el de tasa porcentual anual ( TPA )

En la primera parte de este capítulo se examinaron los conceptos de valor futuro y valor presente. Aunque estos conceptos nos permiten responder una gran cantidad de problemas relacionados con el valor del dinero en el tiempo, el esfuerzo humano que requieren puede ser excesivo.

Debido a que en potencia muchos problemas financieros requieren mucho tiempo, es necesario hacer algunas simplificaciones en esta sección. Por ello proporcionamos fórmulas de simplificación de cuatro clases de series de flujos de efectivo:

- Perpetuidad

- Perpetuidad creciente

- Anualidad

- Anualidad creciente

SIMPLIFICACIONES

PERPETUIDAD

Es una serie constante de flujos de efectivo sin fin. Si

usted cree que las perpetuidades no tienen relevancia

en la realidad, le sorprenderá saber que hay un caso

muy conocido de una serie de flujo de efectivo sin fin.

PERPETUIDAD CRECIENTE

Existen tres puntos de importancia relacionados con

la fórmula de la perpetuidad creciente:

- El enumerador

- Tasas de descuento y de crecimiento

- El supuesto de la periodicidad

ANUALIDAD

Es una serie uniforme de pagos regulares que dura

un número fijo de períodos. Como es de esperarse,

las anualidades se cuentan entre los tipos más

comunes de instrumentos financieros.

ANUALIDAD CRECIENTE

Los flujos de efectivo de las empresas tienen

probabilidades de crecer a lo largo del tiempo,

debido ya sea al crecimiento real o a la inflación. Una

perpetuidad creciente que supone un número

infinito de flujos de efectivo proporciona una

fórmula para manejar este crecimiento.

Un préstamo se puede pagar en abonos iguales, por ejemplo, o en una sola exhibición total. Debido a que la forma en que se pagan el principal y los intereses depende de las partes interesadas, existe una cantidad ilimitada de posibilidades.

Un préstamo amortizado puede requerir que el prestatario paga el interés cada periodo más cierta cantidad fija. Este método es común con préstamos empresariales a mediano plazo.

AMORTIZACIÓN DE PRESTAMOS

Una forma de determinar el valor de una empresa es calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros.

Consideremos el ejemplo de una empresa que se espera que genere flujos de efectivo netos ( entradas de efectivo menos salidas de efectivo ) de 5,000 dólares en el primer año y 2,000 durante cada uno de los siguientes cinco años. La empresa se puede vender en 10,000 dólares dentro de siete años. A los propietarios de la empresa les gustaría recibir 10% sobre su inversión en el negocio.

El valor de la empresa se obtiene multiplicando los flujos de efectivo netos por el factor de valor presente apropiado. Esto es, el valor de la empresa es simplemente la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo netos individuales.

El valor presente de los flujos de efectivo netos se presenta a continuación:

¿CUÁNTO VALE UNA EMPRESA?

VALOR PRESENTE DE LA EMPRESA

FIN DE AÑOFLUJO DE

EFECTIVO NETO DE LA EMPRESA

FACTOR DE VALOR PRESENTE 10%

VALOR PRESDENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO NETO

1$ 5,000 90909 $ 4545.45

2 2,000 82645 1652.9

3 2,000 75131 1502.62

4 2,000 68301 1366.02

5 2,000 62092 1241.84

6 2,000 56447 1128.94

7 10,000 51316 5131.58

VALOR PRESENTE DE LA EMPRESA $ 16,569.35

También podemos usar la fórmula simplificadora

de una anualidad:

$5,000 + ( 2,000 X A105) + 10,000 = $ 16569.35

1.1 1.1 (1.1) 7

Suponga que tiene la oportunidad de adquirir la

empresa en 12,000 dólares ¿ Debe adquirirla?

La respuesta es sí porque el valor presente neto es

positivo:

VPN = VP - COSTO

$4569.35 = $16569.35 - $12000

El valor incremental (VPN) de adquirir la empresa

es de 4,569.35 dólares

CASOS PRÁCTICOS

CASO PRÁCTICO 1: El Sr. Villa desea hacer construir una vivienda que tiene un costo de S/120.000 y cuya condición es pagar el 50% al momento de suscribir el contrato de construcción y el saldo dentro de 18 meses a la conclusión y entrega de la vivienda ¿Cuánto debe depositar en el banco en este momento para garantizar el pago, si la tasa de interés es del 24% capitalizable mensualmente? (la respuesta con centésimas)

DATOS: SOLUCIÓN

CN= 120,000 -> 50% = 60,000 CO = CN

N= 18 MESES (1 + i ) n

i: 24% cap. men = 0.24 /12 CO = 60,000

CO = ? ( 1 + 0.24/12) 18

CO = 42,009.56

Respuesta: En este momento el Sr. Villa debe depositar S/42.009,56 para obtener al cabo de los 18 meses los S/60.000 y cancelar el saldo.

CASO PRÁCTICO 2: Calcular el monto de un capital de $ 150,000, con una tasa de interés de 25% simple anual en un tiempo de 9 meses.

Solución

OrganizamosC= $150,000i= 25% convertido a decimales .025t= 9 meses

RemplazamosM = C (1+ i t)M = 150,000 (1+ (0.25) (9/12))M = 178,125

R/ El monto sería de $178,125

CASO PRÁCTICO 3: ¿Cuál será el monto producido por un Capital de $40,000 en un año y 7 meses y 21 días al 24%?

Solución

Organizamos

C=$40,000i= 24%, convertido a decimales sería 0.24t= Nos dan el tiempo y distintas unidades, por lo que hay que UNIFICAR(tiempo bancario)1 año*360 días= 360 días7 meses*30 días= 210 días21 días = 21 díasSUMAMOS=  591 días.

IMPORTANTE: Como la tasa de interés es ANUAL, entonces el tiempo debe ser ANUAL t = 591/360

RemplazamosM = C (1+ i t)M = 40,000 (1+ (0.24) (591/360))M = 55,760

R/ El monto será de $55,760

METODO DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN.

METODO DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN.

Un proyecto independiente es aquel cuya Un proyecto independiente es aquel cuya aceptación o rechazo es aceptación o rechazo es

independiente de laindependiente de laaceptación o rechazo de otros proyectos.aceptación o rechazo de otros proyectos.

Se presentan dos problemas generales de laSe presentan dos problemas generales de la TIR que afectanTIR que afectan

Tanto a los proyectos independientesTanto a los proyectos independientesComo a los mutuamenteComo a los mutuamente

Excluyentes.Excluyentes.

FLUJO DE EFECTIVO EN LA FECHA 0 (EN MILLONES)

FLUJO DE EFECTIVO EN LA FECHA 1 (EN MILLONES)

FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTALES QUE RESULTAN DE ELEGIR EL PRESUPUESTO GRANDE NE LUGAR DEL PRESUPUESTO PEQUEÑO.

-$25-(-$10)= -$15 $65-$40= $25

0= -$15 MILLONES + $25 MILLONES 1 + TIR

La TIR es igual a 66.67% en esta ecuación, lo cual implica que la TIR incremental es de La TIR es igual a 66.67% en esta ecuación, lo cual implica que la TIR incremental es de 66.67%. La TIR incremental es la TIR sobre la inversión incremental resultante de elegir el 66.67%. La TIR incremental es la TIR sobre la inversión incremental resultante de elegir el proyecto grande en lugar del pequeño proyecto. proyecto grande en lugar del pequeño proyecto. Ademas podemos calcular el VPN de los flujos de efectivo incrementales:Ademas podemos calcular el VPN de los flujos de efectivo incrementales:

-$15 MILLONES + $25 MILLONES = $5 MILLONES 1.25

INDICE DE RENTABILIDAD(IR)= VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO SUBSIGUIENTES A LA INVERSION INICIAL INVERSION INICIAL

CASOS PRACTICOS

El índice de retorno sobre activos:

Mide la rentabilidad de una empresa con respecto a los activos que posee. Esto nos da una idea de cuán eficiente es una empresa en el uso de sus activos para generar utilidades.

La fórmula es:

Índice de retorno sobre activos = (Utilidades / Activos) x 100

Ejemplo:

Utilidades del período  RD S/10,000.00

(10,000.00 / 60,000.00) x 100 = 16.67%

Nos da un 16.67%, es decir, la empresa tiene una rentabilidad del 16.67% con respecto a los activos que posee. O, dicho de otra forma, la empresa utiliza el 16.67% del total de sus activos en la generación de utilidades.

El índice de retorno sobre patrimonio:

 Mide rentabilidad de una empresa con respecto al patrimonio que posee. Esto nos da una idea de la capacidad de una empresa para generar utilidades con el uso del capital invertido en ella y el dinero que ha generado.

La fórmula es:

El índice de retorno sobre patrimonio = (Utilidades / Patrimonio) x 100

Ejemplo:

Utilidades del período RD S/.10,000.00

Patrimonio de 110,000.00

(10,000.00 / 110,000.00) x 100 = 9.09%

Es igual a 9.09%, es decir, la empresa tiene una rentabilidad del 9.09% con respecto al patrimonio que posee. O, dicho de otra manera, la empresa utiliza el 9.09% de su patrimonio en la generación de utilidades.

Rentabilidad sobre ventas

El índice de rentabilidad sobre ventas mide la rentabilidad de una empresa con respecto a las ventas que genera.

La fórmula es:

Rentabilidad sobre ventas = (Utilidades / Ventas) x 100

Ejemplo:

Utilidades del período 10,000.00

Ventas netas 40,000.00

(10,000.00 / 40,000.00) x 100 = 25%

La rentabilidad sobre ventas es de 25%, es decir, la empresa tiene una rentabilidad del 25% con respecto a las ventas. O, en otras palabras, las utilidades representan el 25% del total de las ventas.

 Ejemplo 4: Un proyecto requiere una inversión de 34.000 , estimando que los flujos netos de caja en los cinco años de la inversión son: 9.000 , 5.250 , 6.700 , 17.000 y 5.500 . La empresa tiene como política no considerar aquellos proyectos cuyos plazos de recuperación sean superiores a tres años.

Comprobamos que el proyecto requiere cuatro años para recuperar la inversión por lo tanto supera lo que la empresa exige a sus proyectos (3 años), por lo que se rechaza.

Ejemplo 5: Un proyecto requiere una inversión de 50.000 , estimando que los flujos netos de caja en los cinco años de la inversión son: 10.000 , 15.000 , 25.000 , 25.000 y 25.000 .

En este ejemplo comprobamos que en el tercer año se recupera la inversión.

Ejemplo 6: Un proyecto requiere una inversión de 80.000 , estimando que los flujos netos de caja en los siete años de la inversión son: 10.000 , 25.000 , 30.000 , 25.000 , 30.000 , 30.000 y 30.000 .Para analizar este ejemplo debemos considerar dos situaciones:- Que los flujos se producen al finalizar el año, con lo que diremos que en este caso se necesitan 4 años para recuperar la inversión.- Que los flujos se generan de forma continuada. En este caso se necesitan tres años y algunos meses.25.000 ---------- 12 meses15.000 que necesito para llegar a los 80.000 ------------- X mesesoperando, X = 8 meses.B.- Plazo de recuperación descontado (PRD): Se define como el mínimo plazo de tiempo necesario para recuperar el coste de la inversión mediante los flujos de tesorería esperados pero descontados.Es un intento de eliminar uno de los inconvenientes del PR, que es la no valoración financiera de los flujos de tesorería.

Ejemplo 7: Un proyecto requiere una inversión de 34.000 , estimando que los flujos netos de caja en los cinco años de la inversión son: 9.000 , 5.250 , 6.700 , 17.000 y 5.500 . La empresa tiene como política no considerar aquellos proyectos cuyos plazos de recuperación sean superiores a tres años siendo el coste del capital del 5 %.C.- Valor Actual Neto (VAN): Consiste en actualizar los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, actualizados a un cierto tipo de interés (coste del capital), y compararlos con el importe inicial de la inversión. La tasa que se utiliza normalmente es el coste medio ponderado del capital de la empresa que hace la inversión. Este criterio mide la repercusión económica del proyecto a través de la variación de riqueza de la empresa que va a producir el nuevo proyecto.- VAN > 0: El proyecto es rentable, es decir el valor actualizado de los flujos es superior a la inversión realizada.- Si VAN < 0: El proyecto no es rentable al no ser superior a la inversión la actualización de los flujos de caja.- A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel que tenga el mayor VAN.Este criterio sí tiene en consideración el valor temporal del dinero. Tiene como inconveniente el problema del cálculo del coste de capital de la empresa, ya que si lo sobrevalora puede rechazar proyectos interesantes que generen riqueza y viceversa.

Ejemplo 8: Un proyecto requiere una inversión de 20.000 , estimando que los flujos netos de caja en los dos años de la inversión son de 13.000 cada uno.0 = - 20.000 + 13.000 (1 + i)-1 + 13.000 (1 + i)-20 = - 20.000 + 13.000 / (1 + i) + 13.000 / (1 + i)20 = - 20.000 (1 + i)2 + 13.000 (1 + i) + 13.000 operando los binomios0 = - 20.000 – 20.000 i2 – 40.000 i + 13.000 + 13.000 i + 13.000resolviendo la ecuación de segundo grado y tomando su valor positivo el valor de la TIR es del 19,43 %. Si esta rentabilidad es superior al coste de capital se aceptará si no es así se rechazará.Si hubiese más flujos la forma rápida de cálculo es la utilización de una hoja de cálculo.E.- Índice de rentabilidad (IR): Se define como el cociente entre el valor actual de los flujos que genera el proyecto y el desembolso inicial. Es una medida relativa que informa sobre lo que el proyecto genera por unidad invertida. Este proyecto mide la repercusión económica del proyecto a través de la rentabilidad.

Ejemplo 9: Un proyecto requiere una inversión de 50.000 , estimando que los flujos netos de caja en los cinco años de la inversión son de 20.000 , a un coste de capital del 5 %.

Va = 20.000 (1 + 0,05)-1 + 20.000 (1 + 0,05)-2 + 20.000 (1 + 0,05)-3 + 20.000 (1 + 0,05)-4 + 20.000 (1 + 0,05)-5 = 86.589,53 €.

IR = 86.589,53 : 50.000 = 1,73, es decir el proyecto genera por cada euro invertido 1,73.

Ejemplo 10: Un proyecto requiere una inversión de 50.000 , estimando que los flujos netos de caja en los cinco años de la inversión son de 20.000 , a un coste de capital del 5 %.

VAN = - 50.000 + 20.000 (1 + 0,05)-1 + 20.000 (1 + 0,05)-2 + 20.000 (1 + 0,05)-3 + 20.000 (1 + 0,05)-4 + 20.000 (1 + 0,05)-5 = 36.589,53 que al ser positivo se acepta.

VICTOR CALLATA J.