MAESTRÍA EN GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA

CONSTRUCCIÓN

DOCENTE: MBA. ALFREDO VÁSQUEZ .

ALUMNO: ING. WILLIAM JORGE ÑAHUE CHOQUE.

CUSCOMARZO - 2016

FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIÓN

CURSO :

Capitulo

12

O 12. ALGUNAS LECCIONES SOBRE MERCADO DE CAPITALES

12.1. RENDIMIENTOS12.2. EL REGISTRO HISTORICO 12.3. RENDIMIENTOS PROMEDIO12.4. VARIABILIDAD DE LOS

RENDIMIENTOS12.7. RESUMEN Y CONCLUSIONES

INDICE

DE LA HISTORIA DEL MERCADO

CUANDO MAYOR ES LA RECOMPENSA

POTENCIAL , TANTO MAS GRANDE ES EL

RIESGO.

HAY UNA RECOMPENSA

POR CORRER

EL RIEGO

2 LECCIONES FUNDAMENTALES

RENDIMIENTOS En la compra se un activo de cualquier tipo, las ganancias o las pérdidas provenientes de esa inversión reciben el nombre de rendimiento sobre la inversión

Se puede recibir algún efectivo directamente mientras se mantiene la inversión. Esto se

llama componente de ingresos del rendimiento

2 component

es

O el valor del activo cuando compra cambiará con

frecuencia. En este caso tendrá una

ganancia o pérdida de capital sobre la

inversión.

RENDIMIENTOS

RENDIMIENTOS EN DOLARES

COMO SE CALCULA

EL RENDIMIENTO

DE UNA INVERSION

• Además del dividendo , la otra parte del rendimiento es la perdida o ganancia del capital de la acción, esta parte surge de los cambios en el valor de la inversión

• .

RENDIMIENTO TOTAL EN DOLARES= INGRESO DE LOS DIVIDENDOS +GANANCIA DE CAPITAL O PERDIDA

RENDIMIENTOS PORCENTUALES Es mas conveniente que el rendimiento en dólares por

cuanto este rendimiento no dependen de cuanto se haya invertido.Ejemplo: Si el precio de una acción al principio del año era de $ 37 y el dividendo pagado fue de 1.85, entonces el rendimiento porcentual sería:

Lo anterior significa que por cada dólar invertido, obtenemos 5 centavos en dividendos. El segundo componente de nuestro rendimiento porcentual es el rendimiento por ganancias de capital.

Por lo tanto, por cada dólar invertido, obtenemos 9 centavos de ganancia de capital.

Dt+1 / Pt = 1.85/37 = 5%

(Dt+1 - Pt )/ Pt = (40.33 -37)/37 = 3.33/37 = 9%

EL REGISTRO HISTORICO • Roger Ibbotson y Rex Sinquefi eld realizaron un

famoso conjunto de estudios sobre las tasas de rendimiento en los mercados financieros estadounidenses.2 Presentaron las tasas históricas de rendimiento anual de cinco tipos importantes de inversión financiera.

Acciones de compañías grandes. Acciones de empresas pequeñas.

Bonos a largo plazo del gobierno estadounidense.

Certificados de la Tesorería de Estados Unidos.. .

Bonos a largo plazo del gobierno

PRINCIPALES RESULTADOS ..• Los valores riesgosos, como las acciones,

tienen en promedio rendimientos más elevados que los valores sin riesgo, como los certificados de la Tesorería.

• Las acciones de empresas pequeñas tienen un promedio más alto de rendimientos que las acciones de empresas grandes.

• Los bonos a largo plazo tienen tasas promedio mayores que los bonos a corto plazo.

• El costo de capital para una empresa, proyecto o división puede pronosticarse mediante el uso de los datos de los mercados.

RENDIMIENTOS PROMEDIOSumar los rendimientos anuales y

dividir entre 82 ( tabla 12.1) El resultado es el promedio histórico de los valores

individuales.

COMO SE CALCULA

LA PRIMA DE RIESGO HISTORICAse ha argumentado que la prima histórica de riesgo es demasiado grande y por lo tanto es una sobreestimación de lo que probablemente sucederá en el futuro.

los investigadores han rastreado los rendimientos hasta 1802, y las primas de riesgo que se observaron en la era previa a 1925 son tal vez un poco más pequeños, pero no de manera trascendental.

VARIABILIDAD DE LOS RENDIMIENTOSSe analizara la medición de la variabilidad de los rendimientos de acciones para pasar al estudio del riesgo.

COMO SE CALCULA

12.4. VARIABILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS

Distribución de frecuencias y variabilidad

muestra la manera como los rendimientos de algún activo o portafolios de activos se han comportado en el pasado.

Se analizara la medición de la variabilidad de los rendimientos de acciones para pasar al estudio del riesgo.

VOLATIBILIDADEs un indicador fundamental para la cuantificación de riesgos de mercado, porque representa una medida de dispersión de los rendimientos con respecto a la media de los mismos en un período determinado.La mayor parte de los rendimientos se sitúan alrededor de un punto (el promedio de los rendimientos) y poco a poco se van dispersando hacia las colas de la curva de distribución normal. Esa es la medida de volatilidad. La VARIANZA y DESVIACION ESTANDAR son las medidas mas usadas de volatilidad.

DESVIACION ESTANDAR

Es una medida estadística de la dispersión o variabilidad de los posibles resultados, con respecto al valor esperado (rendimiento esperado), el promedio de lejanía de los puntajes respecto de la media.

RENDIMIENTO ESPERADO

VARIANZAes una medida de las desviaciones del rendimiento de un instrumento respecto de su rendimiento esperado elevadas al cuadrado.

Es el rendimiento que un individuo espera que gane una acción a lo largo del siguiente periodo. Desde luego, ya que esto es sólo una expectativa, el rendimiento real puede ser mas alto o mas bajo.

Entre mayor sea la desviación estándar de los rendimientos, más elevada será la variabilidad de estos últimos y mayor el riesgo en la

operación

CALCULO DE LA VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR

Suponga que Supertech Company y Hyperdrive Company tuvieron los siguientes rendimientos en los últimos cuatro años:

Para calcular el rendimiento promedio se suman los rendimientos y se dividen entre 4. Los resultados son: Rendimiento promedio de Supertech = R = .70/4 = .175 Rendimiento promedio de Hyperdrive = R = .22/4 = .055

CALCULO DE LA VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR

Para calcular la varianza de Supertech se resumen los cálculos pertinentes así:

Como son cuatro años de rendimientos, para calcular la varianza se divide .2675 entre (4 − 1) = 3:

LA PRIMA HISTORICA DE RIESGO DEL MERCADO DE CAPITALES

Se ha argumentado que la prima histórica de riesgo es demasiado grande y por tanto es una

sobreestimación de lo que probablemente sucederá en el futuro.

Sin embargo incluso con 106 años de datos la prima de riesgo promedio aun no se mide con gran

precisión.CALCULO.- se puede calcular de dos formas : la media aritmética: la media de los rendimientos

anuales por el periodo considerado.Media geométrico.-el rendimiento anual compuesto

sobre el periodo estudiado.

Promedio geométricoEl promedio aritmético nos dice el rendimiento promedio que obtienen una unidad al principio de cada periodo. El cálculo asume que la cantidad que se invierte al principio de cada periodo es la misma, como se calcula el interés simple. Sin embargo, como la base sobre la que calculamos es diferente cada periodo (lo que ganas en un año se reinvierte) necesitamos utilizar una medida que asuma esa reinversión en el cálculo.

Promedio AritméticoRendimiento ganado en un año promedio durante un periodo de varios años

Si se conoce el verdadero promedio aritmético de los rendimientos, entonces éste es el que se debe tomar para el pronóstico , En este caso, quizás el promedio aritmético es demasiado elevado para periodos extensos y el promedio geométrico muy bajo para periodos breves. existe una forma sencilla de combinar los dos promedios, a la cual llamaremos fórmula de Blume:

¿RENDIMIENTO PROMEDIO ARITMÉTICO O RENDIMIENTO PROMEDIO GEOMÉTRICO?

Por ejemplo, suponga que, a partir de 25 años de datos de rendimientos anuales calculamos unrendimiento promedio aritmético de 12% y un rendimiento promedio geométrico de 9%. A partirde estos promedios deseamos realizar pronósticos de rendimientos promedio a 1, 5 y 10 años.Estos tres pronósticos de rendimientos promedio se calculan como:

Por tanto………si se usan promedios calculados durante un periodo prologando (como los 82 años empleados) para pronosticar hasta una década o un periodo similar hacia el futuro, entonces se debe usar el promedio aritmético. Si se pronostican varias décadas (como podría ser la elaboración de planes de retiro), entonces hay que dividir la diferencia entre los promedios aritmético y geométrico. Por último, si por alguna razón se hicieran pronósticos que abarquen muchas décadas se usaría el promedio geométrico.

Eficiencia de los mercados capitales.comportamiento de los precios en un mercado

eficiente

Hipótesis de los mercados eficientes

Que exista competencia entre sus inversionistasSe establece una especie de equilibrio en el que apenas hay precios erróneos suficientes para que se ganen la vida los más astutos para encontrarlos.Que exista recopilación y análisis de la información que permitirá que las acciones con precio equivocado serán cada vez menos

FORMAS DE LA EFICIENCIA DE LOS MERCADOS

Mercado en forma débil

Mercado en forma fuerte.

Mercado en forma semifuerte